《上市公司股利支付政策探究-以南京高科公司为例》8200字【论文】

上市公司股利支付政策研究—以南京高科公司为例目录TOC\o"1-2"\h\u1424上市公司股利支付政策研究—以南京高科公司为例 15599一、引言 23899二、相关理论基础 330849（一）股利分配和股利政策的涵义 316（二）股利支付方式 35358（三）股利政策类型 312963三、南京高科公司股利政策概况 426566（一）南京高科公司简介 429703（二）股利支付方式 514844（三）南京高科公司影响股利政策因素 53612四、南京高科公司股利政策存在的问题 62681（一）股利支付缺乏连续性和稳定性 65372（二）忽视中小股东的收益分配权 732271（三）现金股利支付水平相对较低 712690（四）股利分配方式不规范 79732五、南京高科公司股利政策的建议 818995六、结语 93524参考文献 10摘要：随着我国经济的不断发展，越来越多的管理者学习先进的企业管理政策，使得企业得到了很大的发展。在国外，很多企业都采取股利政策来作为企业的决策财务方式，在一定的方面，大大地推动了企业的进步，与外国的市场相比，我国的经济市场发展较慢，各项体系相对不完善，且成立的时间较短，我国的很多公司采取的股利政策存在着很多的不足和缺陷。这这些企业需要向国外学习先进的股利政策应用案例，不断地进行改进，使得这些政策适合本企业自身的发展，股利政策在一定程度上可以提高企业的整体生产效率，极大到带动企业财政管理政策的发展。企业实行的股利政策间接的影响到了我国的经济市场，各个企业迅速的发展，将会给我国的经济发展创造良好的氛围，最终会为企业创造良好的健康的发展环境。关键字：股利政策股东权益现金股利一、引言Jabbouri和Baker(2016)研究了摩洛哥资本市场的投资者们是否看重公司的股利政策，以及当公司现金股利政策有所改变时，投资者们会做出什么样的反应，结果发现投资者们乐于看到公司进行积极的高额派现行为，在这基础上投资者们可以自动接收到公司有良好发展前景的信号。Biswas(2018)通过分析美国企业的股利政策发现，股利政策可以帮助维护企业的形象。RicardoRodrigues(2020)以代理成本理论为基础，研究了公司治理对欧洲大型上市公司股利政策的影响。基于2002-2013年面板数据的分析，发现治理机制对股东利益的保护具有一定重要性，并揭示了是否支付股利和支付多少是基于不同的前提。崔璨(2021)认为我国上市公司股利政策存在不连续、不稳定、行业间股利支付差异悬殊、不派现股利和派现股利的阶段性和股利分配形式不合理的特点，可以从政府和投资者涉及的宏观环境和公司自身涉及的微观环境两个方面来改善上市公司股利政策。曲文璐、单辰和张忠华(2022)认为要从企业自身角度和外界监管角度完善双汇发展股利分配政策，发派现金股利并不是越多越好，有时候也会给企业的财务状况以及未来发展带来一些负面影响。上市企业要紧随国家的相关法案规定，结合自己的发展规划进一步调整股利分配政策。杨雨辰(2021)针对贵州茅台一直秉承的连续稳定高派现的股利政策，提出要其继续坚持稳定的高派现股利分配和调整股利分配方式，使其股利政策更加多样化的建议，并给其他上市企业提供了两个经验：股利分配要能推动财务目标的实现；股利信息的披露与监督约束要加强。二、相关理论基础（一）股利分配和股利政策的涵义股利分配政策是企业的一种股利分配方式，企业需要把股利按照一定的比例分配给股东，完成企业的利润分配。这一过程包括股东在企业中所需要的股利、选择合适的利润分配时间。在进行股利分配的时候，应该要遵守基本的行业道德规范，严格按照分配政策来对公司的利润进行合理的分配。股利政策是指将公司的纯利润按照一定的比例分配给各个股东，公司的纯利润是指在企业在进行生产实践的过程中，所得的收入减去开始企业所投入的成本，这一部分纯利润分配给股东，是因为股东在前期投入了一定的成本。从一定的角度来说，公司所得的纯利润即为公司所有股东的利润，最终即使不以现金的方式分发给股东，股东的所有权仍然保留在公司。（二）股利支付方式1.现金股利现金股利就是指企业在获得净利润后，将以现金的方式把利润分配给各个股东，这也是企业最常用的一种股利支付方式。根据企业的生产周期来确定分配的时间，大多数企业是一年到两年，在用现金股利这种支付方式将利润分配给股东后，企业剩余利润也会相应的减少，所以，对于企业内部来说，进行现金股利发放，不会使得股东的财富总额得到提高。由于股东前期投入不同，因此，他们对于现金股利支付方式有着不同的态度。对于一些投入较少的股东来说，就更能接受现金股利，而投入很大的股东，他们就不太能够接受现金股利。在进行股利分配支付后，企业的股票价格也会产生一定的变化，大部分的股票价格是会下跌的。2.股票股利股票股利是对于企业发展前景最好的一种股利支付方式，企业通过提高股票的数量，从而将股票分配给各个股东。而要提高股票的数量，就需要企业的高管在与各个股东进行协商讨论之后，才可能会将公司的相关利润转化为股数，然后根据股东之前所占的份额来进行股额的分配。这样提高股票的数量并不会影响到企业之后的生产收益，因为提升的股票数量是由未分配的净利润转化成的，是公司内部的自身转化，并没有与社会上的经济市场产生关系，因此，不会对企业造成影响。3.负债股利负债股利就是企业通过负债的形式来给股东进行支付，企业通过票据来支付给股东，通过负债这种形式实现利润分配。（三）股利政策类型1.剩余股利政策剩余股利政策就是在确保公司正常运营，合理经营的前提下，当企业有剩余的收益资金，就会向股东们进行支付现金股利，如果没有剩余资金的话，那么就不会给股东进行现金股利的分配。企业在制定股利政策时要确保股东们所能获得的报酬要高于标准的报酬，以确保股东们能顺利的投资，而要是企业的预期报酬比标准的报酬要低的很多的话，那么股东就会更加偏向于现金股利这种支付方式。2.固定股利政策固定股利政策就是指在企业运行当中的股利的数值是一定的，要有相应固定的股利额度，从而可以确保企业内部具有平稳的股利价格，不会上下波动过大，从而可以维护企业内部正常的资金运转。这种固定的股利政策就会使得企业的内部支付处于安全健康的环境中。而如果企业的发展前景很好，且企业的销售额度处于逐步上升的趋势，那么就可以相应的调节股利的数额，通过增加股利的数额，从而提高股票的价格，最终使得企业的收益增加。3.稳定增长股利政策稳定增长股利政策就是指企业在每一段时间发放的股利数额都逐渐的增加，这种股利政策适用于运行稳定且销售额不断增长的企业，股利数额不断的增加，最终分配给各个股东的资金也会相应的得到提高。企业采取了稳定增长股利政策的话，就表明了公司当前的盈利情况良好，且对于未来的预测也有良好的前景，这个政策很大程度的表明了公司发展的情况，也可以吸引更多的投资者前来投资。三、南京高科公司股利政策概况（一）南京高科公司简介南京高科公司成立于1989年，总部设立于江苏省南京市，主要从事房地产开发建设，以及生产电机及零售部件，多年来企业秉承着用诚信创造美好的经营理念，如今成为了一家以房地产为主的多产业公司。企业的经营理念是“用心服务，生活尽美”，形成了公司独特的销售招牌。在全国范围内有很多其投资的房地产开发项目，下设多家分支机构。2016年，南京高科公司进入中国百强地产开发企业名单，近几年该企业全年营业收入达三百亿元，南京高科公司股价创历史新高，上市开盘价也在不断地提高，被评为“中国最有价值品牌”，该集团的发展近些年一直保持不错的劲头。（二）股利支付方式南京高科公司在进行上市之初就向各个股东大会的人员进行了书面说明，该公司实行的股利政策以现金股利为主，但是随着近些年公司业务的不断扩张，公司增加了转增股份以及不分配股利这两种股利支付方式。从2017年到2021年这五年之间虽然存在着不分配股利的情况，但是大多数还是以现金股利为主。表1高科公司2017-2021年股利分配方式单位：元/股2017年2018年2019年2020年2020年分配方式派现0.1不分配派现0.12派现0.015元派现0.02元南京高科公司从2017年到2021年的股利分配的情况:2017年派现0.1元/股、2018年不派现、2019年派现0.12元/股、2020年派现0.015元/股、2021年派现0.02元/股。可以看出从2017年以后南京高科公司的每股派现金额开始逐渐减少，这主要因为2017年之后房地产开发具有较大的市场，而公司为了发展整体业务，将企业所得利润进行了内部留存，以便应对新市场的需要。从而降低了南京高科公司的股利支付水平。（三）南京高科公司影响股利政策因素1.现金流量在企业运营的过程中，会产生一定的收益，但是这些收益也要反过来作用于下一阶段企业的运行，要确保企业内部的资金周转顺利，才可以保证公司日后的发展。对于企业来说，资金就是根本，只有资金的支持，才能确保公司的生存。对于企业来说，资金需要维持正常的发展，同时，还要确保在公司成立之前所欠的债务能及时的归还。企业内部的资金链如果完整的话，也就是说明公司有充足的现金可以用来周转，那么就可以适当的提升股利支付，而如果公司的盈利状况不理想，获得的收益很少，那么就应该相应的降低现金股利。过多的现金股利分配会使得企业用于生产的现金减少，大大的降低公司的风险应对能力。2.筹资能力在企业完成收益后给股东进行现金股利的分配时，会根据股东前期的投资比例来按人分配，由于企业的规模不同，内部的股利支付水平也有很大的差异，对于一些投资较少的公司来说，就可以适当的降低现金股利来缓解企业筹资能力的不足。3.资本成本 企业要扩大业务范围，就需要大量的资金，实现融资可以通过举借债务或者市场发行股票这两种方式实现，这两种方式需要很多的交易费用。而对于大部分公司来说，会选择留用利润，这是筹资的重要方式，企业的留用利润不需要中间的交易费用，且所需要投入的成本也很低，因此，很多公司选用了留用利润这样的筹资方式来尽可能多的筹集到资金。4.法律因素我国的法律规定，上市公司在分配股利以前就需要将公积金计算在内，上市公司应该按照10%的税率来提取法律规定的公积金，同时，要从企业的实际情况出发来选择需要的公积金。当提取的公积金累积总额是企业注册时，资本的50%时就不再进行公积金的提取，法律这一规定很好的确保了投资者的合法权益，为我国的经济市场创造了良好的投资环境。四、南京高科公司股利政策存在的问题（一）股利支付缺乏连续性和稳定性对于企业来说，股利政策很大程度上影响了这个企业未来的发展，切合实际的股利政策可以推动着企业不断的进步和发展，股利政策同时也可以代表公司的当前经营状况，合理的股利政策可以反映当前公司的盈利情况良好，投资者通过考虑企业的股利政策，就可以决定是否进行投资，好的，股利政策就会吸引更多的投资者前来进行投资。表2高科公司2017-2021年资产未分配利润表单位：万元2017年2018年2019年2020年2021年未分配利润8300035794268260927617817666490168763981由表2可知，南京高科公司每年的未分配利润都在不断增长，南京高科公司在2018年有大量未分配利润，但在2018年却未进行股利分配，而南京高科公司在2018年并不处于亏损状态，每年都出现了大量未进行分配的利润，但是却没有对股东实行股利分配政策，例如，在前三年，该公司的收益一直增加，但是却没逐年都进行股利分配，该公司的股利分配具有很高的间断性，这在很大程度上影响了股东的股额投入能力，缺乏了连续性，该公司每年的未分配利润都有很多，但是股利分配金额却不断地减少，同时，该公司对于股利分配的方式仍处于探索状态，在有的年份选择了采用现金股利的支付方式，而有的年份却选择了转增股的支付方式。这就使得按年整理收集股利分配的数据不具有很大的参考性，也没有规律可言，该公司的股利支付水平不高且没有找到适合该企业的支付方式，缺乏了连续性和稳定性，股利政策存在着很大的问题。（二）忽视中小股东的收益分配权在企业制定相关的股利分配政策时，要遵循行业道德规范，更要遵守我国相关的法律法规，在这些最根本的基础上，然后在综合企业多年来的发展运营情况，深入的研究各个股东的投资情况。南京高科公司在进行年度总结时，发现年末会有很多的未分配利润，而且这些未分配利润的数量在逐年增加，由于该公司近年来的发展情况良好，每年该公司都会有很高的净利润。在这样的情况下，南京高科公司就会有充分的资金来进行股利分配，但是该公司股利分配忽视了很多中小股东的收益分配权，同时，分配方式不具有科学性和全面性，在一些年度，会采用现金股票的股利分配方式，而在一些年度，又会选择转增股票，这一股利分配方式。甚至为了获取更高的收益，选择不采用股利分配政策，这些都导致公司的收益只能在公司的内部留存，这样不分配股利就会大大的损害中小股东的权益。中小股东主要是通过最终的现金股利来获得收益，从而确定下一步的投资计划，南京高科公司多年来的现金股利分发较少，这就大大的挫伤了这些股东的投资积极性，导致他们手中的股份出售，企业的股价也会下跌。企业的大股东往往掌握了企业的重要股份权，而企业最终的股利决策，也是尽可能的满足大股东的需求，这在很大的程度上就忽视了对中小股东的考虑，这样没有全面的顾及到中小股东，企业的股利政策不合理，将会导致前来投资的中小股东越来越少，影响企业的发展前景。（三）现金股利支付水平相对较低现金股利支付方式是企业最常用的分配股利的方式，同时，这也是投资者获取收益最便捷的方式，一定程度上来说，通过企业现金股利支付水平就可以判断公司当前的运营情况，同时，现金股利支付水平的高低也直接的影响到了投资者的投资，对于一些持股较少的投资者来说，公司最终的股利分配对于她们下一步的投资是极其重要的，只有获得了股利分配，才可以有足够的资金来用于下一段的业务投资。如果企业分配的股利较多时，投资者就会获得相应高的收入，这也就大大的增强了投资者的信心，这样就很大程度的促进了企业未来的发展，而如果收入较少，后期投资者很可能就会不再该公司进行投资。（四）股利分配方式不规范在当前的经济市场中，很多企业选择把企业本身的原股份与股利分配相融合，将资金公积转增股不是股利分配形式的统一起来。但是由于配股和资金公积转增股不是传统的股利分配，就使得企业需要将原本的股份的数额增加，然后再按照一定的比例向股东进行出售，这是一种新型的上市公司融资股权的方式，通过把公积金部分转化成为股本，也就是资本公积转增股，股东不但拥有原先的股份，同时还会增加新的股份。资本公积转增这一行为没有影响企业的内部运转，只是增加了股本的规模，企业仍然保障股东的权益，从从根本上来说，这是一种股份数额增加的方式。南京高科公司多年来股利的分配存在很大的问题，例如，股利分配的方式不规范，且分配的方式过多，包含多种股利支付方式。当前，我国很多企业内部的股利政策是由企业的高层管理，通过研究讨论最终得出的，最后，由股东大会表决通过。南京高科公司的制定同样也遵循这样的方案，然而，南京高科公司的股东在进行最终的表决通过时，都会选取对自身有利且收益很高的股利分配方式，不能全面的根据企业总体的业务情况来进行选择，这就会使得该公司最终的股利分配方式不具有科学性和全面性，这也是该公司股利分配方式每年变化不一的主要原因，就使得该公司股利分配体系不具有完善性。五、南京高科公司股利政策的建议（一）提高股利分配政策的连续性和稳定性企业要实现股利分配，就需要制定连续稳定的股利政策，这为企业的发展做出了重要的保障，连续稳定的股利政策表明企业的盈利情况良好，这一信息就会吸引更多的投资者前来投资，所以，南京高科上市公司的股东和高层董事需要多学习专业化的知识，将企业的股利分配政策不断地进行升级优化，这样在很大程度上就可以促进企业的融资能力，也会使得企业的净利润不断的提高。从而给企业树立良好的形象，提高企业的生产效益。其次，企业应该多聘请专业的股利政策研究学者，定期的对企业的所有员工进行科普和传授知识，真正的实现股利政策由上而下，切实的使每一个人了解到企业的股利政策，从而可以大大的提高该公司的股利政策水平。同时，企业要关注中小股东的权益，相应的增加现金股利支付率，提高他们的收益，这样可以很好的确保股利政策的连续性和稳定性。（二）重视中小股东股利分配权利南京高科公司实行股利政策之后，其股权结构严重不合理，企业过度的关注大股东的权益，而忽视了中小股东，导致股权失衡，不利于企业的健康发展。企业应当在管理的过程中寻求中小股东和大股东之间的权益最大化，既要关注到大股东的权益，同时也要注重中小股东，在企业制定股利政策之前，需要多方面的考虑内部的股东人员架构，从企业自身实际出发，注重全面化的发展，适当的多给中小股东一些权益，切实了解他们的需求，多给他们一些发表观点的机会，可以让一些优秀的中小股东也参与到企业制度的制定修改当中，可以对大股东进行监督，避免一股独大的情况发生根据他们所提出的需求进行分析制定出合理规范的股利政策，对企业的股利政策不断的优化，同时不断的搭建升级股权结构，使得中小股东和大股东互相包容，实现和谐相处，这样更有利于企业以后的发展。（三）提高现金股利支付政策股利政策的实行是建立在企业收益可观的前提上的，若企业盈利不足，那么无法实现股利政策的实施。对于企业来说想要进一步吸引股东投资，就需要提高其现金股利政策，同时工资盈利能力提高，可以让股东直观感受到投资是有回报的，所以另一方敏需要从业务开展，南京高科公司在业务工作开展过程中，很多要素都一定程度的影响了该企业的盈利收入，该企业大体上的收入不是很可观。所以要增加企业在该行业上的竞争力，就需要提高公司的盈利能力。企业要以主要经营的业务范围为核心，开展以点带动面的多样业务工作开展，要先稳定现在的经营方式，注重服务质量。要立住企业文化，树立良好的企业形象，打造品牌，实现产品的全面输出。在这样的情况下，再不断的突破和进步，进行不断的创新，开展更为丰富的业务工作。甚至可以将企业品牌打入国外市场，顺应经济全球化的趋势，让产品走出国门，走向世界的舞台。（四）规范股利分配方式企业要实现收益，就要确保资金的充足，这时候就要通过融资来增加企业的运转资金。对于南京高科公司来说，该公司目前采用的是低股利政策，也就是指将近利润分为两部分，一大部分留在企业当中用于之后的生产投入，而只有一小部分会进行股利分配，这样虽然一定程度上增加了企业的资本运转，但是股利分配的金额不足，就会引起股东们的不满，他们就会选择抛售股权，之后，投资者的数量也会减少，从长远来看，这样的股利政策显然是不符合发展的，不利于企业之后的融资。因此，南京高科公司在每年度的股东大会首先需要由全体股东投票确定股利分配金额，当金额确定之后，根据本年度公司整理运营情况进行现金股利分配和股票股利分配比例的确定，如果企业在本年度营运资金以及现金较多的情况下可以将现金股利比例提高。而公司如果本年度进行了新项目的投资，内部资金较少的情况下，则应该将股票股利支付比例提高。这样从根本上可以规范公司股利分配方式，保证股东收益的情况下，促进公司的长远发展。六、结语当前，我国的经济发展迅速，很多企业都学习国外先进的经济管理方式，股利融资成为企业的一种重要股权分配方式。我国的房地产行业发展势头迅猛，成为我国重要的经济支柱，本文通过研究南京高科公司，深入的了解到了该行业企业融资控股的方式，并且对该企业存在的问题作出了深入的分析，发现该企业股利政策不连续不稳定，股权结构存在很大不足，对于中小股东的权益保障不足，通过对这些问题进入深度的剖析，分析之后，提出了相应的解决方案，在建立股利分配政策之前，需要全面的了解企业当前的发展情况