财务管理实务（第二版）习题答案汇 李红梅 情境7-10

情境七证券投资管理一、职业能力训练（一）单选题1.D2.D3.A4.C5.D6.A7.A8.B9.D10.C11.C12.B13.C14.C15.C（二）多选题1.ABCD2.ABCD3.BCD4.ABD5.ABD6.ABCD7.AB8.ABC9.CD10.ABD（三）判断题1.×2.×3.√4.×5.×6.√7.×8.√9.×10.×二、职业技能训练（一）计算分析1.债券价值=100×8%×(P/A，12%，3)+100×（P/F，12%，3）=90.42元

即债券价格低于90.42元可以购买2.根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%

股票的内在价值=8/(17.8%-6%)=67.8(元)

3.A股票的价值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）

B债券的价值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）

C股票的价值计算如下：

预计第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）

预计第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）

第2年末普通股的价值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）

C股票目前的价值＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）

＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561

＝47.20（元/股）

由于A股票的价值大于当前的市价，所以可以投资。

B债券的价值小于当前市价，不可以投资。

C股票的价值大于市价，可以投资。4.（1）A股票的预期收益率=5%+1.5×(12%-5%)=15.5%

B股票的预期收益率=5%+1.8×(12%-5%)=17.6%C股票的预期收益率=5%+2.5×(12%-5%)=22.5%

D股票的预期收益率=5%+3×(12%-5%)=26%

（2）A股票的价值=6×(1+5%)/(15.5%-5%)=60(元)>35元，所以应该投资A股票。

（3）由于0.2+1.8×0.3+2.5×0.5=2.09所以ABC组合的β系数=1.5×ABC组合的预期收益率=5%+2.09×(12%-5%)=19.63%

（4）由于0.2+2.5×0.4+3×0.4=2.56所以BCD组合的β系数=1.8×BCD组合预期收益率=5%+2.56×(12%-5%)=22.92%

（5）由于ABC组合的β系数＜BCD组合的β系数所以该投资者为降低投资风险，应选择ABC投资组合。（二）案例分析

（1）甲股票的必要收益率＝8%＋1.5×（13%－8%）＝15.5%

乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14%

（2）甲股票的价值＝1.2/15.5%＝7.74（元）

乙股票的价值＝1×（P/F，14%，1）＋1.02×（P/F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝9.01（元）

丙债券的价值＝10×5%×（P/A,4%,10）+10×（P/F，4%，10）＝0.5×8.1109+10×0.6756=10.81（元）

因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买；乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票；

丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购买丙债券。

（3）假设持有期年均收益率为i，则有：

8＝1×（P/F，i，1）＋1.02×（P/F，i，2）＋1.02×（1＋3%）/（i－3%）×（P/F，i，2）

当i＝15%时，1×（P/F，15%，1）＋1.02×（P/F，15%，2）＋1.02×（1＋3%）/（15%－3%）×（P/F，15%，2）＝8.26（元）

当i＝16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋1.02×（1＋3%）/（16%－3%）×（P/F，16%，2）＝7.63（元）

由以上计算可以看出，该股票收益率在15%至16%之间，采用内插法确定：

折现率

未来现金流入现值

15%

8.26

i

8

16%

7.63

（i-15%）/（16%-15%）=（8.26-8）/（8.26-7.63）

解得：i＝15.41%

（4）8＝1×（P/F，i，1）＋1.02×（P/F，i，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，i，3）

当i＝16%时，1×（P/F，16%，1）＋1.02×（P/F，16%，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，16%，3）

＝8.06

当i＝18%时，1×（P/F，18%，1）＋1.02×（P/F，18%，2）＋[1.02×（1＋3%）＋9]×（P/F，18%，3）＝7.70

根据内插法求得：i＝16.33%

（5）甲股票占投资组合的比重=200×9/（200×8＋200×9）=0.53

乙股票占投资组合的比重=200×8/（200×8＋200×9）=0.47

投资组合的β系数

＝（200×9）/（200×8＋200×9）×1.5＋（200×8）/（200×8＋200×9）×1.2

＝1.36

投资组合的必要收益率＝8%＋1.36×（13%－8%）＝14.8%

三、模拟实训（略）情景八营运资金管理一、职业能力训练（一）单选题1．C2．C3．C4．D5．A6．B7．B8．C9．A10．B11．B12．A13．B14．D15．C（二）多项选择题1．ABC2．ABD3．ABC4．ABC5．BC6．AC7．BC8．BCD9．ABD10．ACD（三）判断题1．×2.√3．×4．×5．×6．×7．×8．×9．×10．√二、职业技能训练（一）计算分析1.解：（1）（2）（3）或TC=转换成本+机会成本=8000（元）（4）解：（1）增加的收益改变信用政策后的收入=800×（1+5%）=840（万元）增加的收益=（840－800）×（1-80%）=8（万元）增加的应收账款机会成本改变信用政策前应收账款机会成本=改变信用政策后平均收现期=20×30%＋30×40%＋40×30%=30（天）改变信用政策后应收账款机会成本=增加的应收账款机会成本=5.6－4.44=1.16（万元）增加的坏账损失和收账费用增加的坏账损失=840×1.2%－800×1%=2.08（万元）增加的收账费用=840×1%－800×1%=0.4（万元）现金折扣成本的变化提供现金折扣成本的增加=840×2%×30%＋840×1%×40%=8.4（万元）改变信用政策的税前损益收益增加－成本费用增加=8－（1.16＋2.08＋0.4＋8.4）=-4.04（万元）由于收益的增加<成本费用的增加，故不应改变信用政策。3.解：（1）（2）（3）（4）（5）（6）①若没有数量折扣，由上述计算可得，此时，Q*<5000千克，其相关总成本为：②当订货批量为5000千克时，可享受3%价格优惠，③当订货批量为8000千克时，可享受4%价格优惠因此，最低相关总成本151500元对应的订货批量为经济订货批量，即8000千克。（二）案例分析（略）三、模拟实训（略）情境九收益分配管理一、职业能力训练（一）单选题1.D2.C3.D4.C5.B6.A7.A8.A9.D10.C11.C12.A13.B14.C15.C（二）多项选择题1.ABCD2.AB3.ABCD4.AB5.ABD6.ABC7.ABD8.ABD9.ABCD10.ACD（三）判断题1.√2.√3.×4.×5.×6.×7.×8.×9.√10.×二、职业技能训练（一）计算分析1.答案：解：当年应交所得税=（100–20）×25%=20（万元）当年末可供分配利润=（100–20）-20–10=50（万元）当年末计提法定盈余公积=50×10%=5（万元）当年可供投资者分配的利润=50–5=45（万元）2.答案：（1）900-500*60%=600万元（2）420万元（3）420/1200*900=315万元3.答案解：未分配利润划出的资金=4×5000×10%=2000（万元）普通股股本增加=1×5000×10%=500（万元）资本公积金增加=2000－500=1500（万元）发放股票股利后的股东权益情况单位：万元项目金额股本（每股面值1元，5500万股）盈余公积资本公积未分配利润5500100035002500股东权益合计12500（二）案例分析答案（略）三、模拟实训1.答案：（1）固定股利支付率政策：1000（1+3%）*250/1000=257.5剩余股利政策：1000（1+3%）-900*5/9=530稳定增长股利政策：250*1.03=257.5（2）（略）2.答案：（1）2020年投资方案所需的权益资本=700×60%=420（万元）

2020年投资方案所需从外部借入的长期债务资本=700×40%=280（万元）

（2）2019年应分配的现金股利=900-420=480（万元）

（3）2019年应分配的现金股利=550（万元）

可用于2020年投资的留存收益=900-550=350（万元）

2020年投资需要额外筹资的资本=700-350=350（万元）

（4）该公司股利支付率=550/1000=55%

2019年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）

（5）2019年度应分配的现金股利=900-700=200（万元）情境十财务分析一、职业能力训练（一）单选题1.D2.B3.B4.D5.A6.B7.C8.D9.C10.D11.B12.B13.D14.A15.D（二）多选题1.ABC2.ABCD3.AD4.BC5.ACD6.CD7.BD8.ABCD9.ACD10.BCD（三）判断题1.×2.√3.×4.√5.√6.×7.×8.√9.×10.√二、职业技能训练（一）计算分析1．年末流动资产总额＝年末负债×流动比率＝35×2＝70万元年末资产负债率＝年末负债总额÷年末资产总额=（35＋35）÷200＝35%年末存货＝流动资产—流动负债×速动比率＝70－35×1.2＝28销售成本＝[（年初存货＋年末存货）÷2]×存货周转率＝[（30＋28）÷2]×5＝145销售收入＝年末总资产×资产周转率＝200×0.8＝160净利润＝销售收入×销售净利率＝160×21%＝33.6净资产收益率＝净利润÷净资产＝33.6÷（200－35－35）＝25.85%2．（1）平均存货＝销售成本÷存货周转率＝315000÷4.5＝70000∵期初存货等于期末存货∴期初存货＝期末存货＝70000负债总额＝产权比率×所有者权益＝0.8×240000＝192000资产总额＝负债总额＋所有者权益＝192000＋240000＝432000应收账款净额＝资产总额－（固定资产净额＋货币资金＋存货）＝432000—（294000＋25000＋70000）＝43000流动资产＝货币资金＋存货＋应收账款净额＝25000＋70000＋43000＝138000流动负债＝流动资产÷流动比率＝138000÷1.5＝92000非流动负债＝负债总额－流动负债＝192000－92000＝100000所以，根据上述计算，大步公司2019年12月31日资产负债表简表如下：2019年12月31日单位：元资产金额负债及所有者权益金额货币资金25000流动负债92000应收账款净额43000

存货70000非流动负债100000固定资产净额294000所有者权益240000资产总计432000负债及所有者权益合计432000（2）应收账款周转率＝销售收入÷应收账款平均余额＝430000÷43000＝10次应收账款周转期＝360÷应收账款周转率＝360÷10＝36天3．非流动负债＝所有者权益×0.5＝200×0.5＝100负债及所有者权益合计＝应付账款＋非流动负债＋实收资本＋留存收益＝100＋100＋100＋100＝400资产合计＝负债及所有者权益合计＝400销售收入＝总资产×总资产周转率＝400×2.5＝1000应收账款周转率＝360÷平均收账期＝360÷18＝20次应收账款＝销售收入÷应收账款周转率＝1000÷20＝50销售成本＝销售收入－销售收入×销售毛利率＝1000－1000×10％＝900存货＝销售成本÷存货周转率＝900÷9＝100固定资产＝资产合计－货币资金－应收账款－存货＝400－50－50－100＝200（二）案例分析（略）三、模拟实训1．（1）流动比率=12790÷5830＝2.19（2）速动比率＝（12790－80－2820）÷5830＝1.56（3）资产负债率＝（5830＋1615）÷20850＝35.7%（4）应收账款周转率＝49000÷[（3500＋3885）÷2]=13.27次（5）存货周转率＝27500÷[（2610＋2820）÷2]=10.13次（6）流动资产周转率＝49000÷[（1011＋1279）÷2]=4.3次（7）总资产周转率＝49000÷[（16900＋20850）÷2]=2.6次（8）产权比率＝（585＋161.5）÷1340.5＝0.56（9）利息保障倍数＝（14875＋195）÷195＝77.28倍（10）营业利润率＝1480.5÷4900＝30.21%（11）成本费用利润率＝1487.5÷（2750+245+175+275+195）＝42.94%（12）总资产报酬率＝(1487.5+19.5)÷[（1690＋2085）÷2]＝79.8%（13）净资产收益率＝9965÷[（1066.5＋1340.5）÷2]＝82.8%2．大步公司资产与负债单位：万元2018年2019年差额资产总额2500＋500＋500＝35003500＋500＝4000500流动资产3500－2000＝15004000－2000＝2000500负债总额3500×45%＝15754000×50%＝2000425流动负债1925×0.6＝11552000×0.55＝1100－55非流动负债1575－1155＝4202000－1100＝900480分析：a：2019年比2018年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。b:2019年比2018年负债总额增加425万元，其原因是非流动负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。（2）2018年2019年差额流动比率1500/1155=1.32000/1100=1.820.52存货1500－1155×0.65＝7502000－1100×0.8＝1120670存货周转率4920/750=6.655760/1120=5.14-1.42应收账款周转率360/72=5360/45=83分析2019年比2018年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率减少1.42；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于存货周转率降低的幅度。（3）项目2018年2019年差额资产周转率6000/3500=1.717200/4000=1.80.09销售净利率600/6000=10%800/7200=11%1%资产净利率1.71×10%=17.1%11%×1.8=20%2.9%分析：2019年比2018年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2019年比2018年提高1%，资产周转率2019年比2018年提高0.09。（4）权益乘数：2018年＝1÷（1－45%）＝1.822019年＝1÷（1－50%）＝2净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数2018年：31.12%＝10%×1.17×1.822019年：39.6%＝11%×1.8×2分析：净资产收益率2019年比2018年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。附：情境导入参考答案表10-3蓝宇电器资产负债表水平分析表单位：千元日期/项目2019/12/312018/12/31变动额变动率（%）对总资产的影响（%）资产流动资产货币资金19,351,83821,960,978-2,609,140-11.88%-7.28%交易性金融产-7,378应收票据2,5056,874-4,369-63.56%-0.01%应收账款1,104,611347,024757,587218.31%2.11%预付款项2,741,405947,9241,793,481189.20%5.00%应收利息31,38532,376-991-3.06%0.00%应收股利--0.00%其他应收款975,737110,975864,762779.24%2.41%存货9,474,4496,326,9953,147,45449.75%8.78%其他流动资产793,656455,740337,91674.15%0.94%流动资产合计34,475,58630,196,2644,279,32214.17%11.94%非流动资产00.00%长期应收款130,76888,45042,31847.84%0.12%长期股权投资792,896597,374195,52232.73%0.55%投资性房地产387,134339,95847,17613.88%0.13%固定资产3,914,3172,895,9711,018,34635.16%2.84%在建工程2,061,752408,5281,653,224404.68%4.61%无形资产1,309,337764,874544,46371.18%1.52%开发支出22,12558,513-36,388-62.19%-0.10%商誉616-0.00%长期待摊费用529,531237,942291,589122.55%0.81%递延所得税资产283,320251,95831,36212.45%0.09%非流动资产合计9,431,7965,643,5683,788,22867.12%10.57%资产总计43,907,38235,839,8328,067,55022.51%22.51%流动负债00.00%短期借款317,789-0.00%应付票据14,277,32013,999,191278,1291.99%0.78%应付账款6,839,0245,003,1171,835,90736.70%5.12%预收款项393,820276,792117,02842.28%0.33%应付职工薪酬201,295139,53061,76544.27%0.17%应交税费525,75301,542224,20874.35%0.63%应付股利9,397-0.00%其他应付款1,539,020666,391872,629130.95%2.43%一年内到期的非流动负债112,17897,12815,05015.50%0.04%其他流动负债318,755235,14883,60735.56%0.23%流动负债合计24,534,34820,718,8393,815,50918.42%10.65%非流动负债00.00%递延所得税负债34,3956,73927,656410.39%0.08%其他非流动负债493,248189,271303,977160.60%0.85%非流动负债合计527,643196,010331,633169.19%0.93%负债合计25,061,99120,914,8494,147,14219.83%11.57%股东权益00.00%股本6,996,2124,664,1412,332,07150.00%6.51%资本公积655,2882,975,652-2,320,364-77.98%-6.47%盈余公积746,529517,465229,06444.27%0.64%未分配利润9,932,8666,383,3173,549,54955.61%9.90%外币报表折算差额7,294-2297,523-3285.15%0.02%归属于母公司股东权益合计18,338,18914,540,3463,797,84326.12%10.60%少数股东权益507,202384,637122,56531.87%0.34%股东权益合计18,845,39114,924,9833,920,40826.27%10.94%负债及股东权益总计43,907,38235,839,8328,067,55022.51%22.51%表10-4 蓝宇电器资产负债表垂直分析表 金额单位：千元日期/项目2019/12/312018/12/312019（%）2018（%）变动幅度（%）资产流动资产货币资金19,351,83821,960,97844.07%61.28%-17.21%交易性金融资产-7,3780.02%-0.02%应收票据2,5056,8740.01%0.02%-0.01%应收账款1,104,611347,0242.52%0.97%1.55%预付款项2,741,405947,9246.24%2.64%3.60%应收利息31,38532,3760.07%0.09%-0.02%应收股利--0.00%其他应收款975,737110,9752.22%0.31%1.91%存货9,474,4496,326,99521.58%17.65%3.93%其他流动资产793,656455,7401.81%1.27%0.54%流动资产合计34,475,58630,196,26478.52%84.25%-5.73%非流动资产0.00%0.00%0.00%长期应收款130,76888,4500.30%0.25%0.05%长期股权投资792,896597,3741.81%1.67%0.14%投资性房地产387,134339,9580.88%0.95%-0.07%固定资产3,914,3172,895,9718.91%8.08%0.83%在建工程2,061,752408,5284.70%1.14%3.56%无形资产1,309,337764,8742.98%2.13%0.85%开发支出22,12558,5130.05%0.16%-0.11%商誉616-0.00%0.00%长期待摊费用529,531237,9421.21%0.66%0.55%递延所得税资产283,320251,9580.65%0.70%-0.05%非流动资产合计9,431,7965,643,56821.48%15.75%5.73%资产总计43,907,38235,839,8320.00%100.00%-100.00%流动负债0.00%0.00%0.00%短期借款317,789-0.72%0.72%应付票据14,277,32013,999,19132.52%39.06%-6.54%应付账款6,839,0245,003,11715.58%13.96%1.62%预收款项393,820276,7920.90%0.77%0.13%应付职工薪酬201,295139,5300.46%0.39%0.07%应交税费525,750301,5421.20%0.84%0.36%应付股利9,397-0.02%0.02%其他应付款1,539,020666,3913.51%1.86%1.65%一年内到期的非流动负债112,17897,1280.26%0.27%-0.01%其他流动负债318,755235,1480.73%0.66%0.07%流动负债合计24,534,34820,718,83955.88%57.81%-1.93%0.00%0.00%0.00%非流动负债0.00%0.00%0.00%递延所得税负债34,3956,7390.08%0.02%0.06%其他非流动负债493,248189,2711.12%0.53%0.59%非流动负债合计527,643196,0101.20%0.55%0.65%0.00%0.00%0.00%负债合计25,061,99120,914,84957.08%58.36%-1.28%0.00%0.00%0.00%股东权益0.00%0.00%0.00%股本6,996,2124,664,14115.93%13.01%2.92%资本公积655,2882,975,6521.49%8.30%-6.81%盈余公积746,529517,4651.70%1.44%0.26%未分配利润9,932,8666,383,31722.62%17.81%4.81%外币报表折算差额7,294-2290.02%0.00%0.02%归属于母公司股东权益