中级会计财务管理-2019年《财务管理》真题第一批

中级会计财务管理-2019年《财务管理》真题第一批单选题（共25题，共25分）(1.)下列各项中，不属于销售预算编制内容的是()。A.销售收入B.单价C.销售费用D.（江南博哥）销售量正确答案：C参考解析：知识点:第3章第3节。销售预算的主要内容是销量、单价和销售收入。(2.)若上市公司以股东财富最大化作为财务管理目标，则衡量股东财富大小的最直观的指标是()。A.净利润B.净资产收益率C.每股收益D.股价正确答案：D参考解析：在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定的。新版章节练习，考前压卷，完整优质题库+考生笔记分享，实时更新，软件，，在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。(3.)根据债券估价基本模型，不考虑其他因素的影响，当市场利率上升时，固定利率债券价值的变化方向是()。A.不变B.不确定C.下降D.上升正确答案：C参考解析：知识点:第6章第4节证券投资管理。债券价值=债券各期利息的现值+债券面值的现值。影响债券价值的因素主要有债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率。贴现率一般是投资人期望的最低收益率。经常采用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资收益率。债券价值与市场利率成反向变动。市场利率下降，债券价值上升；市场利率上升，债券价值下降。(4.)关于系统风险和非系统风险，下列表述错误的是()。A.证券市场的系统风险不能通过证券组合予以消除B.若证券组合中各证券收益率之间负相关，则该组合能分散非系统风险C.在资本资产定价模型中，β系数衡量的是投资组合的非系统风险D.某公司新产品开发失败的风险属于非系统风险正确答案：C参考解析：知识点:第2章第2节风险与收益。系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，例如，一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败、或者宣告发现新矿藏、取得重要合同等。在资本资产定价模型中，计算风险收益率时只考虑了系统风险，没有考虑非系统风险，β表示某资产或资产组合的系统风险系数。β系数衡量系统风险的大小，选项C说法不正确。只要证券组合中各证券收益率之间不是完全正相关（-1≤相关系数＜1），则该组合就能分散非系统风险。(5.)某公司采用随机模型计算得出目标现金余额为200万元，最低限额为120万元，则根据该模型计算的现金上限为()万元。A.280B.360C.240D.320正确答案：B参考解析：知识点:第7章第2节现金管理。目标现金余额确定的随机模式下要确定现金余额的三条控制线，即上限H、回归线R和下限L，三者之间的关系是H=3R-2L。本题中H=3R-2L=3×200-2×120=360（万元）。(6.)下列各项中，属于资本成本中筹资费用的是()。A.优先股的股利支出B.银行借款的手续费C.融资租赁的资金利息D.债券的利息费用正确答案：B参考解析：知识点:第5章第2节资本成本。资本成本包括筹资费和占用费。筹资费是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。(7.)公司采用协商价格作为内部转移价格时，协商价格的上限一般为()。A.完全成本加成B.市场价格C.单位完全成本D.单位变动成本正确答案：B参考解析：知识点:第8章第4节责任成本。协商价格的上限是市场价格，下限则是单位变动成本。(8.)某企业生产销售A产品，且产销平衡。其销售单价为25元/件，单位变动成本为18元/件，固定成本为2520万元。若A产品的正常销售量为500万件，则该企业的经营安全程度为()。A.值得注意B.安全C.较安全D.很安全正确答案：C参考解析：知识点:第8章第2节本量利分析和边际分析。盈亏平衡点的销售量=固定成本/（单价-单位变动成本）=2520/（25-18）=360（万件）安全边际量=正常销售量-盈亏平衡点的销售量=500-360=140（万件）安全边际率=安全边际量/正常销售量×100%=140/500×100%=28%，经营较安全。(9.)若企业基期固定成本为200万元，基期息税前利润为300万元，则经营杠杆系数为()。A.2.5B.1.67C.1.5D.0.67正确答案：B参考解析：经营杠杆系数的计算。经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=(基期息税前利润+基期固定成本)/基期息税前利润=（200+300）/300=1.67。(10.)某投资项目只有第一年年初产生现金净流出，随后各年均产生现金净流入，项目的净现值大于0，则该项目的动态回收期()。A.短于项目的寿命期B.无法判断C.短于项目寿命期的一半D.等于项目的寿命期正确答案：A参考解析：知识点:第6章第2节。动态回收期是未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。即动态回收期下的未来现金净流量现值=原始投资额的现值。本题中，净现值＞0,说明项目寿命期的未来现金净流量的现值＞原始投资额的现值，所以项目的寿命期＞动态回收期(11.)某公司股票的当前市场价格为10元/股，今年发放的现金股利为0.2元/股（即D0=0.2），预计未来每年股利增长率为5%，则该股票的内部收益率为()。A.7.1%B.7%C.5%D.2%正确答案：A参考解析：股票的内部收益率，是使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率。(12.)企业每天都在发生许多支出和收入，这些支出和收入在数额上不相等，在时间上不匹配，企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能继续进行。该现金持有动机主要表现为()。（微调）A.交易性需求B.投资性需求C.投机性需求D.预防性需求正确答案：A参考解析：知识点:第7章2节持有现金动机。企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。企业每天都在发生许多支出和收入，这些支出和收入在数额上不相等，在时间上不匹配，企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能继续进行。例如，企业在销售旺季为方便向客户提供商业信用而持有更多现金。(13.)在下列各项中，属于衍生工具筹资方式的是()。（微调）A.利用银行借款B.利用商业信用C.发行认股权证D.融资租赁正确答案：C参考解析：知识点:第4章第4节。衍生工具筹资，包括兼具股权和债务性质的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的混合融资方式是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。(14.)在利用成本模型进行最佳现金持有量决策时，下列成本因素中未被考虑在内的是()。A.机会成本B.交易成本C.短缺成本D.管理成本正确答案：B参考解析：成本模型下，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。该模型考虑的现金持有成本包括：机会成本、管理成本和短缺成本。(15.)如果某投资项目在建设起点一次性投入资金，随后每年都有正的现金净流量，在采用内含收益率对该项目进行财务可行性评价时，下列说法正确的是()。（微调）A.如果内含收益率大于折现率，则项目净现值大于1B.如果内含收益率大于折现率，则项目现值指数大于0C.如果内含收益率小于折现率，则年金净流量小于0D.如果内含收益率等于折现率，则项目动态回收期小于项目寿命期正确答案：C参考解析：知识点:第6章第2节财务可行性评价指标。内含收益率是使净现值等于零时的贴现率。内含收益率≥项目折现率时，项目净现值≥0，年金净流量≥0,现值指数≥1,动态回收期≤项目寿命期。(16.)关于获取现金能力的有关财务指标，下列表述中正确的是()。A.全部资产现金回收率指标不能反映公司获取现金的能力B.用长期借款方式购买固定资产会影响营业现金比率C.公司将销售政策由赊销调整为现销方式后，不会对营业现金比率产生影响D.每股营业现金净流量是经营活动现金流量净额与普通股股数之比正确答案：D参考解析：获取现金的能力可通过经营活动现金流量净额与投入资源之比来反映。(17.)某公司2019年第四季度预计生产量为100万件，单位变动制造费用为3元/件，固定制造费用总额为10万元，除折旧费外，其余均为付现费用。第四季度制造费用的现金支出预算为308万元。则2019年固定制造费用中的折旧费为()万元。（微调）A.2B.8C.12D.5正确答案：A参考解析：知识点:第3章第3节经营预算的编制。折旧费用属于非付现成本，不会导致现金流出。2019年第四季度制造费用的现金支出=固定制造费用总额-折旧+变动制造费用总额308=10-折旧费+100×3折旧费=2（万元）。(18.)某公司编制下一年度的生产预算，每季度末产成品存货按照下季度销量的20%予以安排，预计第二季度销量为150件，若第二季度的预计生产量为160件。则第三季度的销量为()件。（微调）A.210B.180C.190D.200正确答案：D参考解析：知识点:第3章第3节中生产预算的编制。第二季度期初产成品存货+第二季度的预计生产量=第二季度预计销量150+第二季度期末产成品存货；第二季度期末产成品存货=第三季度销量×20%；第二季度期初产成品存货=第二季度销量×20%=150×20%；50×20%+160=150+第三季度销量×20%；第三季度的销量=200（件）。(19.)下列各项中，通常会引起资本成本上升的情形是()。A.预期通货膨胀率呈下降趋势B.投资者要求的预期收益率下降C.证券市场流动性呈恶化趋势D.企业总体风险水平得到改善正确答案：C参考解析：知识点:第5章第2节。资本市场条件包括资本市场的效率和风险。如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期收益率高，那么通过资本市场融通的资本，其成本水平就比较高。(20.)有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为13%，甲证券要求的风险收益率是乙证券的1.5倍，如果一年期国债利率为4%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为()。A.15%B.10%C.8%D.14%正确答案：B参考解析：知识点:第2章第2节风险与收益。必要收益率=无风险收益率+风险收益率；一年期国债利率可视为无风险收益率。甲证券的风险收益率=13%-4%=9%乙证券的风险收益率=9%/1.5=6%乙证券的必要收益率=4%+6%=10%。(21.)关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是()。（微调）A.直接筹资既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金B.间接筹资的筹资费用较高C.发行债券属于直接筹资D.银行借款属于间接筹资正确答案：B参考解析：知识点:第4章第1节中的筹资分类。直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。所以，直接筹资方式既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。间接筹资的基本方式是银行借款、融资租赁等方式。（1）直接筹资的筹资手续比较复杂，筹资费用较高；但筹资领域广阔，能够直接利用社会资金，有利于提高企业的知名度和资信度。（2）间接筹资的手续相对比较简便，筹资效率高，筹资费用低，但容易受金融政策的制约和影响。(22.)某公司经济订货量为720吨，全年（按360天计）订货10次，假定材料日耗均衡，从订货到送达正常需要3天，鉴于延迟交货会产生较大损失，公司按照延误天数2天建立保险储备。不考虑其他因素，材料再订货点为()吨。A.80B.10C.60D.100正确答案：D参考解析：知识点:第7章第4节存货管理。再订货点是指在提前订货的情况下，为确保存货用完时订货刚好到达，企业再次发出订货单时应保持的存货库存量。再订货点=预计交货期内的需求+保险储备全年预计采购量=720×10=7200（吨），每日平均需用量d=7200/360=20（吨），再订货点=3×20+2×20=100（吨）。(23.)下列各项指标中，根据责任中心权、责、利关系，适用于评价利润中心管理者业绩的理想指标是()。（微调）A.部门边际贡献B.可控边际贡献C.投资收益率D.剩余收益正确答案：B参考解析：知识点:第8章第4节责任成本。本题涉及利润中心业绩的评价，可排除选项C和选项D。可控边际贡献也称部门经理边际贡献，它衡量了部门经理有效运用其控制下的资源的能力，是评价利润中心管理者业绩的理想指标。(24.)关于产权比率指标和权益乘数及资产负债率指标之间的数量关系，下列表达式中正确的是()。A.权益乘数+产权比率=1B.权益乘数×产权比率=1C.权益乘数×资产负债率=产权比率D.权益乘数/产权比率=资产负债率正确答案：C参考解析：知识点:第10章第2节基本的财务指标分析。资产负债率=负债总额÷资产总额；产权比率=负债总额÷所有者权益；权益乘数=资产总额/所有者权益；(25.)某企业根据过去一段时期的业务量和混合成本资料，应用最小二乘法原理，寻求最能代表二者关系的函数表达式，据以对混合成本进行分解，则该企业采用的混合成本分解法是()。A.回归分析法B.高低点法C.账户分析法D.技术测定法正确答案：A参考解析：知识点:第2章第3节中的混合成本分解。回归分析法是一种较为精确的方法。它根据过去一定期间的业务量和混合成本的历史资料，应用最小二乘法原理，算出最能代表业务量与混合成本关系的回归直线，借以确定混合成本中固定成本和变动成本的方法。多选题（共11题，共11分）(26.)关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有()。A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关正确答案：B、C、D参考解析：知识点:第5章第2节。银行借款的资本成本包括筹资费（借款手续费等）和占用费（借款利息），所以A选项正确、B选项错误；从银行角度看，贷出资金是存在一定风险的，所以其要求的收益率应包括风险收益率，C选项错误；不同的还本付息方式会影响银行借款的资本成本，比如贴现法和加息法付息会导致银行借款的实际利率大于名义利率，银行借款的资本成本会高于收款法付息的银行借款资本成本，D选项错误。(27.)在标准成本差异的计算中，下列成本差异属于价格差异的有()。A.直接人工工资率差异B.变动制造费用耗费差异C.固定制造费用能量差异D.变动制造费用效率差异正确答案：A、B参考解析：知识点:第8章第3节标准成本控制与分析。直接人工工资率差异、变动制造费用耗费差异均属于价格差异。直接人工效率差异、变动制造费用效率差异均属于用量差异。用量差异=标准价格×（实际用量-实际产量下标准用量）；价格差异=（实际价格-标准价格）×实际用量。(28.)在全面预算体系中，编制产品成本预算的依据有()。A.制造费用预算B.生产预算C.直接人工预算D.直接材料预算正确答案：A、B、C、D参考解析：知识点:第3章第3节经营预算中的产品成本预算。产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。产品成本预算(29.)为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有()。A.所有者解聘经营者B.所有者向企业派遣财务总监C.公司被其他公司接收或吞并D.所有者给经营者股票期权正确答案：A、B、C、D参考解析：知识点:第1章第2节。经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式：（1）股票期权方式；（2）“绩效股”形式。本题中，选项B的目的在于对经营者予以监督，为解聘提供依据。(30.)在息税前利润为正的前提下，下列经营杠杆系数与之保持同向变化的因素有()。A.固定成本B.销售价格C.销售量D.单位变动成本正确答案：A、D参考解析：影响经营杠杆系数的因素包括单价P、销售量Q、单位变动成本b和固定成本F。P，Q与经营杠杆系数DOL反向变化。F，b与经营杠杠系数DOL同向变化。(31.)在一定期间及特定的业务量范围内，关于成本与业务量之间的关系，下列说法正确的有()。A.固定成本总额不因业务量的变动而变动B.单位固定成本随业务量的增加而降低C.变动成本总额随业务量的增加而增加D.单位变动成本随业务量的增加而增加正确答案：A、B、C参考解析：知识点:第2章第3节。在一定期间及特定的业务量范围内：（1）固定成本的基本特征是：固定成本总额不因业务量的变动而变动，但单位固定成本（单位业务量负担的固定成本）会与业务量的增减呈反向变动。（2）变动成本的基本特征是：变动成本总额因业务量的变动而成正比例变动，但单位变动成本（单位业务量负担的变动成本）不变。(32.)假设某股份公司按照1:2的比例进行股票分割，下列正确的有()。（微调）A.每股面值降低50%B.每股净资产保持不变C.股东权益总额保持不变D.股东权益内部结构保持不变正确答案：A、C、D参考解析：知识点:第9章第4节分配管理。按照1:2的比例进行股票分割，即原1股股票分割成2股等面值股票，每股面值下降1/2，选项A正确。股票分割之后，股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化。因为股数增加，股东权益总额不变，所以每股净资产下降。(33.)在单一产品本量利分析中，下列成立的有()。A.盈亏平衡作业率+安全边际率=1B.变动成本率+边际贡献率=1C.变动成本率×营业毛利率=边际贡献率D.安全边际率×边际贡献率=销售利润率正确答案：A、B、D参考解析：可以尝试用简单的数字来判断公式是否成立。（1）假设正常销售量为10件，盈亏平衡点销售量为2件，安全边际量=10-2=8件。盈亏平衡作业率=2/10=20%,安全边际率=8/10=80%，盈亏平衡作业率+安全边际率=1。（2）假设单价为5元，单位变动成本4元，单位边际贡献=5-4=1元；变动成本率=4/5=80%，边际贡献率=1/5=20%,变动成本率+边际贡献率=1。（3）根据（1）和（2）安全边际率=8/10，边际贡献率=1/5(34.)为了应对通货膨胀给企业造成的影响，企业可以采取的措施有()。A.发行固定利率债券B.放宽信用期限C.签订固定价格长期购货合同D.签订固定价格长期销货合同正确答案：A、C参考解析：知识点:第1章第5节中的通货膨胀。为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。（1）在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；取得长期负债，保持资本成本的稳定。（2）在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等。(35.)不考虑其他因素，企业采用紧缩的流动资产投资策略将导致()。（微调）A.较低的流动资产B.较低的偿债能力C.较低的流动资产短缺成本D.较低的收益水平正确答案：A、B参考解析：知识点:第7章第1节中流动资产的投资策略。紧缩的流动资产投资策略是维持较低的流动资产与销售收入比率，将存货尽可能压缩，应收账款和现金余额保持在最低水平。偏低的流动资产投资会降低流动资产的持有成本，提高资产的收益性，但会导致流动资产短缺成本提高，也会降低公司的偿债能力。该类型属于风险与收益均较高的流动资产投资策略。(36.)关于上市公司管理层讨论与分析，错误的有()。（微调）A.管理层讨论与分析是对本公司过去经营状况的评价，而不对未来发展作前瞻性判断B.管理层讨论与分析包括报表及附注中没有得到充分揭示，而对投资者决策有用的信息C.管理层讨论与分析包括对财务报告期间有关经营业绩变动的解释D.管理层讨论与分析不是定期报告的组成部分，并不要求强制性披露正确答案：A、D参考解析：知识点:第10章第3节。（1）管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。（2）管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分，其披露的信息在财务报表及附注中并没有得到充分揭示，对投资者的投资决策却非常重要。（3）我国也实行强制与自愿相结合的披露原则。如中期报告中的“管理层讨论与分析”部分以及年度报告中的“董事会报告”部分，都是规定某些管理层讨论与分析信息必须披露。而另一些信息鼓励企业自愿披露。判断题（共9题，共9分）(37.)留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。()正确答案：错误参考解析：知识点:第4章第3节中的留存收益筹资。留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。(38.)企业向银行借款时，如果银行要求一定比例的补偿性余额，则提高了借款的实际利率水平。()正确答案：正确参考解析：知识点:第7章第5节。对借款企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业负担。补偿性余额存在的情况下，借款的实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比率）。(39.)在标准成本法下，变动制造费用成本差异指的是实际变动制造费用与预算产量下的标准变动制造费用之间的差额。()正确答案：错误参考解析：知识点:第8章第3节。变动制造费用成本差异指的是实际变动制造费用与实际产量下的标准变动制造费用之间的差额。(40.)优先股的优先权体现在剩余财产清偿分配顺序上居于债权人之前。()正确答案：错误参考解析：优先股在剩余财产方面，优先股清偿顺序先于普通股而次于债权人。一旦公司清算，剩余财产先分给债权人，再分给优先股股东，最后分给普通股股东。(41.)由于债券的面值、期限和票面利息通常是固定的，因此债券给持有者所带来的未来收益仅仅为利息收益。()正确答案：错误参考解析：债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于三个方面：（1）名义利息收益；（2）利息再投资收益；（3）价差收益。(42.)在固定股利支付率政策下，各年的股利随着收益的波动而波动，容易给投资者带来公司经营状况不稳定印象。()正确答案：正确参考解析：固定股利支付率政策的缺点：（1）大多数公司每年的收益很难保持稳定不变，导致年度间的股利额波动较大，由于股利的信号传递作用，波动的股利很容易给投资者带来经营状态不稳定、投资风险较大的不良印象，成为影响股价的不利因素。（2）容易使公司面临较大的财务压力。（3）合适的固定股利支付率的确定难度比较大。(43.)不考虑其他因素的影响，成本每增加1元，边际贡献就减少1元。()正确答案：错误参考解析：知识点:第8章第2节边际分析。边际贡献总额=销售收入-变动成本总额，如果成本中的固定成本变动则不影响边际贡献。(44.)不考虑其他因素的影响，如果债券的票面利率大于市场利率，则该债券的期限越长，其价值就越低。()正确答案：错误参考解析：如果债券的票面利率大于市场利率，则是溢价发行的债券，该债券的期限越长，其价值就越高。(45.)根据筹资优序理论，从成熟的证券市场来看，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发股票，发行债券和可转换债券，最后是银行借款。()（补充）正确答案：错误参考解析：筹资优序理论是以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券、最后是发行新股筹资。问答题（共6题，共6分）(46.)甲公司现有一笔闲置资金，拟投资于某证券组合，该组合由X、Y、Z三种股票构成，资金权重分别为40%、30%和30%，β系数分别为2.5、1.5和1，其中X股票投资收益率的概率分布如下表所示。Y、Z股票的预期收益率分别为10%和8%，当前无风险利率为4%，市场组合的必要收益率为9%。要求：（1）计算X股票的预期收益率。（2）计算该证券组合的预期收益率。（3）计算该证券组合β系数。（4）利用资本资产定价模型计算该证券组合的必要收益率，并据以判断该证券组合是否值得投资。正确答案：错误参考解析：（1）X股票的预期收益率=30%×20%+50%×12%+20%×5%=13%（2）该证券组合的预期收益率=40%×13%+30%×10%+30%×8%=10.6%（3）该证券组合β系数=40%×2.5+30%×1.5+30%×1=1.75（4）该证券组合的必要收益率=4%+1.75×（9%-4%）=12.75%由于该证券组合的必要收益率12.75%大于该证券组合的预期收益率10.6%，所以该证券组合不值得投资。(47.)甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：资料一：2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2017年保持不变。资料二：2016年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在2017年保持不变。资料三：公司在2016年末预计2017年的产销量将比2016年增长20%。资料四：2017年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2017年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2017年9月30日，公司增发普通股2000万股。资料五：2018年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元，可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益，其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。资料六：2018年末，公司普通股的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益计算）。要求：（1）根据资料一，计算2016年边际贡献总额和息税前利润。（2）根据资料一和资料二，以2016年为基期计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（3）根据要求（2）的计算结果和资料三，计算：①2017年息税前利润预计增长率；②2017年每股收益预计增长率。（4）根据资料四，计算公司2017年的基本每股收益。（5）根据资料四和资料五，计算公司2018年的基本每股收益和稀释每股收益。（6）根据要求（5）基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2018年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。正确答案：错误参考解析：（1）2016年边际贡献总额=2000×（50-30）=40000（万元）2016年息税前利润=40000-20000=20000（万元）（2）经营杠杆系数=40000/20000=2财务杠杆系数=20000/（20000-200000×5%）=2总杠杆系数=2×2=4或总杠杆系数=40000/（20000-200000×5%）=4（3）①2017年息税前利润预计增长率=2×20%=40%②2017年每股收益预计增长率=4×20%=80%（4）2017年的基本每股收益=8400/（3000+2000×3/12）=2.4（元/股）（5）2018年的基本每股收益=10600/（3000+2000）=2.12（元/股）2018年的稀释每股收益=（10600+200）/（3000+2000+8000/10×6/12）=2（元/股）（6）2018年年末市盈率=31.8/2.12=15（倍）该公司的市盈率15低于同行业类可比公司的市盈率25，市场对于该公司股票的评价偏低。(48.)甲公司近年来受宏观经济形势的影响，努力加强资产负债管理，不断降低杠杆水平，争取在2018年末将资产负债率控制在55%以内。为考察降杠杆对公司财务绩效的影响，现基于杜邦分析体系，将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素，采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如下表所示：要求：（1）计算2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。（2）计算2017年和2018年的净资产收益率（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。（3）计算2017年和2018年的权益乘数（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。（4）计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，运用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响（涉及的资产、负债、所有者权益均采用平均值计算）。正确答案：错误参考解析：（1）2018年末的资产负债率=3780/6980×100%=54.15%降杠杆目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以该公司实现了降杠杆目标。（2）2017年净资产收益率=1170/[（2400+2800）/2]=45%2018年净资产收益率=1458/[（2800+3200）/2]=48.6%（3）2017年的权益乘数=[（6480+6520）/2]/[（2400+2800）/2]=2.52018年的权益乘数=[（6520+6980）/2]/[（2800+3200）/2]=2.25（4）（分析：连环替代法下，依次替换营业净利率、总资产周转率和权益乘数，所以在替换权益乘数时营业净利率和总资产周转率用2018年的数值）2018年与2017年净资产收益率的差额=48.6%-45%=3.6%2018年营业净利率=1458/16200×100%=9%2018年总资产周转率=16200/[（6980+6520）/2]=2.4替换营业净利率和总资产周转率后，净资产收益率=9%×2.4×2.5=54%替换权益乘数：净资产收益率=9%×2.4×2.25=48.6%权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=48.6%-54%=-5.4%。(49.)甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，其全部债务为6000万元（年利息率为6%）。公司因业务发展需要追加筹资2400万元，有两种方案选择：A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）计算两种方案的每股收益无差别点（即两种方案的每股收益相等时的息税前利润）。（2）计算公司追加筹资后的预计息税前利润。（3）根据要求（1）和要求（2）的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。正确答案：错误参考解析：（1）A方案总股数=3000+600=3600（万股）A方案总利息=6000×6%=360（万元）B方案总股数=3000（万股）B方案总利息=6000×6%+2400×8%=552（万元）或者：（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000解得：EBIT=1512（万元）（2）追加筹资后的预计息税前利润=3600×（1-50%）-600=1200（万元）（3）选择A方案。因为追加筹资后的预计息税前利润1200万元小于每股收益无差别点息税前利润1512万元，所以应当选择利息小的股权筹资方式，即选择A方案。(50.)甲公司是一家标准件分销商，主要业务是采购并向固定客户供应某种标准件产品。有关资料如下：（1）该标准件上一年订货次数为60次，全年订货成本为80万元，其中固定成本总额为26万元，其余均为变动成本。单位变动成本和固定成本总额不变。（2）该标准件仓储总费用中，每年固定租金为120万元，每增加一件标准件就增加1元仓储费。每件标准件的占用资金为50元，资金利息率为6%。（3）该标准件年需要量为180万件。一年按照360天计算。（4）该标准件从发出订单到货物送达需要5天。要求：（1）计算每次订货变动成本。（2）计算单位变动储存成本。（3）根据经济订货模型，计算该标准件的经济订货批量和最佳订货周期（按天表示）。（4）计算再订货点。正确答案：错误参考解析：（1）每次订货变动成本=（80-26）×10000/60=9000（元）（2）单位变动储存成本=1+50×6%=4（元/件）每年最佳订货次数=1800000/90000=20（次）最佳订货周期=360/20=18（天）（4）每日平均需用量=1800000/360=5000（件）再订货点=5×5000=25000（件）。(51.)甲企业是某公司下属的一个独立分厂，该企业仅生产并销售W产品，2018年有关预算与考核分析资料如下：资料一：W产品的预计产销量相同，2018年第一至第四季度的预计产销量分别为100件、200件、300件和400件，预计产品销售单价为1000元/件。预计销售收入