《人民币国际化发展现状探析》4300字

人民币国际化发展现状分析综述1.1人民币国际化发展历程1.1.1跨境贸易人民币结算业务2008年金融危机的爆发使得美元等国际货币的汇率动荡、国际货币市场陷入流动性短缺危机，与此同时我国对外贸易发展如火如荼，部分与我国进行贸易的新兴国家企业希望通过人民币进行国际结算，从而降低在贸易发展过程中存在的汇率风险。2009年，我国在沪、粤及港澳地区设立跨境贸易人民币结算试点。历经数次改革后试点地区、服务对象、业务范围等均有所扩大。试点地区扩展至全国，服务对象不仅包括企业而且提供私人服务，业务范围从货物贸易延伸至服务贸易，且服务于部分资本项目。下表展示了2011-2020年跨境人民币结算业务的发展状况。见表1.1。表1.12011-2020年跨境人民币结算业务统计汇总单位：万亿元年份跨境贸易人民币结算业务总额跨境货物贸易跨境服务贸易及其他经常项目20112.081.560.5220122.942.060.8820131.633.021.6120146.555.90.6620157.236.390.8420165.231.121.1120171.363.271.0920185.113.661.4520196.041.251.7920206.771.791.98资料来源：中国人民银行《金融统计数据报告》图1.12011-2020跨境人民币结算业务统计折线柱状图由以上统计数据表明：2011-2015年，我国跨境人民币结算业务总额不断上涨，同比增长率在2013年达到57.48%。2015年人民币“入篮”后，2016和2017年由于人民币相对于美元呈现贬值预期加之我国经济增速放缓，我国跨境人民币结算业务经历了需求萎缩的局面。2018年以来，随着我国经济步入“新常态”，国际市场对于人民币需求增加，故而跨境人民币结算业务总额重新呈现上扬态势。见图1.1。值得注意的是，自2016年以来，以人民币结算的跨境服务贸易及其他经常性项目额占跨境贸易人民币结算业务总额的比例持续增长。2015年这一比例仅为11.62%，而2016-2020年分别为21.22%、25.00%、28.38%、29.64%、29.25%，这表明我国人民币跨境使用范围和频率不断提高。1.1.2离岸人民币市场建设人民币离岸业务是指在中国境外经营人民币的存放款业务。近年来我国离岸人民币市场建设逐步完善，包括我国香港特区、台湾地区，以及英国伦敦、新加坡在内的多个人民币中心实现了共同发展，其中香港特区逐渐发展成为全球交易金额最大、体系最完善、业务许可机构最多的离岸人民币交易市场。随着香港离岸人民币市场发展的成熟与完善，中国人民银行也在积极探索在上海地区实现离岸人民币市场的发展。在2020年，习近平总书记提出“将赋予浦东新区改革开放新的重大任务”，并指出应支持浦东新区加快构建人民币离岸金融市场。在当前阶段，在上海地区进行金融创新和离岸金融市场的构建，对于促进我国金融体系改革和推动人民币国际化进程有重要意义。1.1.3货币互换协议的签署货币互换是指将两笔金额、期限、利率相同，但货币币种不同的资金之间的调换。货币互换有助于增加双方的外汇储备以应对双方交易需求，由此来规避利率波动风险，降低汇兑成本和筹资成本，促进双方的贸易和投资往来，满足双方需求和意愿。货币互换协议的签署，表明各国在跨国交易过程中使用人民币频率提高，人民币价值获得其他国家的认可，我国主权货币在国际金融市场中信用水平提高。以下是人民币货币互换协议签署信息表（部分），见表1.2。表1.2人民币货币互换协议签署信息表（部分）单位：亿元人民币时间国家或地区金额时间国家或地区金额2008年12月韩国18002009年1月香港特区20002009年3月印度尼西亚10002009年3月白俄罗斯2002011年4月新西兰2502009年3月阿根廷7002011年10月韩国36002010年7月新加坡15002011年12月泰国7002011年11月香港特区40002012年1月阿联酋3502011年12月巴基斯坦1002012年2月土耳其1002012年2月马来西亚18002012年3月澳大利亚20002012年3月蒙古1002013年3月巴西3002012年6月乌克兰1502013年10月欧盟35002013年6月英国20002014年7月阿根廷7002014年4月新西兰2502014年8月蒙古1502014年7月瑞士15002014年10月韩国36002014年9月斯里兰卡1002014年11月卡塔尔3502014年10月俄罗斯15002014年11月香港特区40002014年11月加拿大20002015年3月苏里南共和国102014年12月泰国7002015年4月南非3002016年9月欧盟35002016年12月埃及1802017年3月蒙古1502018年1月泰国7002018年4月尼日利亚1502018年5月巴基斯坦2002018年10月日本20002018年11月英国35002018年11月印度尼西亚20002018年12月乌克兰1502020年11月香港特区5000资料来源：中国人民银行官方网站自2008年起，我国逐步与近四十个国家建立了货币互换合作关系，其中与香港特区、欧盟地区签署货币互换协议涉及金额最大，我国正在构建币种多元化的货币互换“朋友圈”。1.1.4人民币纳入SDR货币篮子2015年12月1日，人民币正式被纳入特别提款权（SDR）货币篮子，成为第五种特别提款权货币。且各货币在SDR篮子中所占比重为：美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。以下是世界主要货币在已分配的国际外汇储备中所占主要份额，见表1.3。表1.3世界主要货币在国际外汇储备中所占份额时间美元欧元人民币日元英镑2017Q161.6919.281.081.531.282017Q263.8419.961.081.621.422017Q363.5320.071.121.521.502017Q462.7220.171.231.901.542018Q162.7920.361.401.581.682018Q262.4020.251.831.861.472018Q361.9420.481.801.971.502018Q461.7420.671.895.191.432019Q161.7320.271.955.361.552019Q261.2720.551.935.551.512019Q361.5820.251.965.601.512019Q460.7220.581.945.891.642020Q161.7920.062.015.961.442020Q261.2620.172.075.771.482020Q360.4920.532.145.881.532020Q459.0221.242.256.031.69资料来源：IMF官方网站WorldCurrencyCompositionofOfficialForeignExchangeReserves报告人民币“入篮”不论是对人民币跨境结算、人民币作为国际储备货币还是直接使用人民币参与国际投资都具有重要促进作用。上表为自2017年以来，各主要货币在国际外汇储备中所占份额，其中人民币份额从1.08不断提升到了2.25，显示了人民币作为SDR一揽子货币之一，在国际外汇储备中所占主要份额不断上涨，国际地位的不断提高。1.2制约人民币国际化进程的因素1.2.1逆经济全球化下的美元霸权当今世界货币体系具备鲜明的新布雷顿森林体系特征，这一体系以美元循环为基础，即美国大量发行美元，进口以中日为首的亚洲地区的商品，使得美国出现进出口逆差，其他国家拥有大量美元储备。同时美国通过发行国债等方法，吸引其他国家用美元购买债券，使得美元流回国内。在这一过程中，其他国家尤其是新兴国家对美元的依赖程度加深，中心国家美国和外围国家新兴经济体间的关系存在不平等，从而加剧了美元霸权。同时，美联储拥有大宗商品的定价权，在市场规则的制定上具有较大投票权，在全球经济领域中有着举足轻重的影响势力，从而提高了国际货币体系权力中心的进入壁垒。大型商品在国际体系中具有重大的经济意义，但也具有重大的政治意义。支撑美元在全球货币体系中霸主地位的关键支柱之一是对大宗商品价格的影响。以石油为例，我们来讨论美元是如何实现其定价权的。在美元之前，国际市场原油供需是影响价格的关键因素。但在这些“石油美元”机制下，石油消费者必须按照自己的汇率和交易来兑换美元。美国不仅可以凭借其特殊地位购买廉价原油产品，还可以通过调整国内利率和汇率政策来影响原油价格。简言之，美元价值规模衍生的定价能力给世界经济带来了吸引力，引领了美国的经济地位，美元在国际货币体系中变得强势。1.2.2人民币的货币惯性劣势地位惯性从物理学角度可以解释为：当物体上的力被撤除后，物体仍保持一定运动倾向。将惯性的定义应用到货币领域即货币惯性：在国际货币市场中，当剔除政策等其他外部影响后，市场对某种货币存在的偏好。国际货币存在惯性的原因在于货币的网络外部性和转换成本。一方面，人民币的网络外部性弱于美元。网络外部性是在网络经济学发展过程中提出的重要概念，它是指网络价值随着用户数量的增加呈现平方增长的特点。由于美元市场网络大，其产生的直接网络外部性和间接网络外部性使得美元网络价值增大。同时由于美元网络中正反馈的存在，即在货币市场中出现强者越强、弱者越弱的马太效应，因此人民币在进入货币权力中心的尝试中，相对于美元等优势货币存在着由于后发而造成的天然劣势。另一方面，使用人民币的转换成本较高。只有当使用人民币的收益大于其转移成本时，由使用美元转换为使用人民币才可以实现。但2015年营业税改增值税以来，我国人民币汇率市场化程度加深，加上近年来中美贸易战、外部经济环境恶化等因素的存在，使得人民币跨境结算、交易、投资的风险增高。下图为中美实际汇率波动年标准差，见图2。图1.2中美实际汇率波动年标准差资料来源：国际清算银行官网公布的实际有效汇率日数据计算得出图1.2显示了中美实际有效汇率波动年标准差，可以看到美元实际有效汇率年标准差均在1.5及以下，而人民币的波动幅度则大于美元，从而我们得知人民币汇率波动幅度较大，使用人民币的转换成本较高。1.2.3中国金融市场发展的相对滞后回顾货币霸主英镑的发展历史，事实证明，当英镑成为货币体系的核心货币时，英国拥有世界上最发达的证券和外汇市场。当美国取代英国成为全球金融中心，美元成为世界货币时，情况发生了变化。因此，金融市场对主权货币国际地位的影响尚不清楚。与美国全面的金融体系相比，中国股市的合理性相对较低，债券市场规模仍有很大发展，整个金融市场的成熟度有待提高。金融市场流动性和开放性的限制了国内资产在境外的转换，最终增加了人民币的成本。总之，发达的金融市场能为持币者提供多元化的高品质金融产品和金融服务，从而使持有币种的数量和意愿得到进一步提高。一个成熟的现代金融市场应当具备一定的安全性和高流动性，这是实现货币增值与流通的一个重要前提。但是，当前中国的金融市场还不完善，不能适应人民币国际化的需要。国际货币交换要求有一个活跃、公开的金融市场，这样，外国持有币的人就可以得到和使用更便宜的钱。举例来说，纽约的国际金融市场使美元国际化受益，美国的金融市场比中国更加开放。与美元的连动汇率体系使得纽约的金融市场上出现了更多的美元交易，而且更多的国家和机构选择去纽约融资。与此同时，美国的金融机构也可以到海外投资，发行债券等，从而极大地扩展了纽约的国际金融市场。中国的金融市场相对于美国来说还比较落后，以人民币为基础的金融产品还不能很好地吸引外国投资者。1.2.4人民币货币惯性劣势地位网络的外部性意味着连接到网络的功能根据连接到网络上的用户数量而变化。例如，如果一个国家改变其母语并使用全球英语，其人民可以在旅游、国际贸易和其他方面获得除英语以外的国家所没有的额外便利。随着英语国家的数量增加，一个国家的便利性也会增加。通过CHIPS系统和SWIFT系统之间的技术联系，美元将自身在该系统交易中的单纯规模优势进一步转化为地位优势，并成为SWIFT支付和结算系统的官方货币。通过该系统的支付和清算业务最终被转换为美元。这种便利和流动性是许多国家主动选择美元作为其