《财务风险管理》课件

财务风险管理周嘉南副教授西南交通大学经济管理学院1

我们在美国和全球所看到的房市崩溃所造成的影响，最核心的原因是没能认识到住房泡沫，如果人们没有意识到风险，那么风险防范又从何说起呢？

——耶鲁大学教授罗伯特·希勒2什么是风险？风险是某一事件或行为对企业经济利益可能的威胁。风险可分为外在的商业风险和企业内部的管理风险。

商业风险指来自于经济大环境、竞争对手、法律法规等方面的风险。企业内部的管理风险指因管理和控制不善带来的可能损失。

3风险的识别“当我们使用新硬件时，可能会发生没有预测到的系统集成错误，这会导致实际支出超过工程预算。〞“由于我们公司以前从来没有做过类似的工程，我们可能会误解客户的需求，从而使我们的解决方案达不到绩效标准。〞4风险的辩证法“水能载舟，亦能覆舟。〞创新、时机、危险。5风险类型6商业风险信用风险市场〔价格〕风险信誉风险法律风险7管理风险8操作风险人员因素引起的操作风险流程因素引起的操作风险系统因素引起的操作风险外部事件引起的操作风险9财务风险狭义来讲：偿债风险流动性风险10风险管理的历史起源11现代风险管理产生的社会经济背景12风险管理的现状13风险管理的焦点首先是商业战略：能承担什么样的风险，期待什么样的收益？风险度量：目标是量化风险、期望收益、业绩内部控制－确保信息完整性和风险管理系统的高效运转14风险管理体系15

16风险管理的根本方法控制法：在损失发生之前，通过各种管理和组织手段，力求消除各种风险隐患，减少导致风险发生的因素，将可能发生的损失减少到最低。财务法：一般是事后的风险管理。即如果风险事先发生了，已经造成了损失，企业如何利用各种财务工具，尽量对损失的后果予以补偿。17控制法防止风险排除风险18防止风险主动放弃和拒绝可能导致风险损失的方案。可以在风险事件发生之前完全彻底地消除某一特定风险可能造成的损失，而不仅仅是减少损失的影响程度。防止风险的一个根本方法是终止某些现有产品的生产和新产品的引进，暂停正在进行的经营活动，挑选更适宜的经营业务、经营环境。防止风险方法有很大的局限性：一是人们难以对风险事件的具体状况作十分准确的估计，不能确定风险事件是否应实施防止；二是即使有很大的风险，人们依然不愿放弃该风险事件可能包含的盈利，所以，防止风险是一种消极的处理方式；三是风险防止在实践中很难完全实现。19排除风险20风险处理的财务工具 企业单位在损失发生后以经济手段对损失作出补偿的各种手段。许多风险是不可防止且损失难以预测的。因而当相当数量的损失后果出现时，如何有效地利用各种财务工具，及时有效地提供经济补偿，是风险管理的重点。风险财务工具包括风险的自留、转嫁、分散、对冲。21风险的自留22风险的转嫁23银行分散风险的方式24风险的对冲与分散25风险管理的目标风险管理最主要的目标是控制与处置风险，以防止和减少损失，保障生产及各项活动的顺利进行。风险管理的目标通常被分为两局部，一局部是损失前的目标，另一局部那么是损失后的目标。损失前的管理目标是防止或减少损失的发生；损失后的管理目标是尽快恢复到损失前的状态，两者构成了风险管理的完整目标。26案例：台积的风险管理

台湾集成电路制造股份(简称台积)，位于有台湾硅谷之称的新竹科学工业园区。在台湾证券交易所及美国(NYSE)皆有挂牌上市，在NYSE之代号为TSM。

全球最大的专业晶圆制造效劳公司(即一般所谓晶圆代工公司)。27案例：台积的风险管理〔续〕台积的风险管理理念具有以下三层意义：预防灾害发生与减少灾害损失。预防措施--密切整合所有关键要素，以防止灾害之发生。环保与平安卫生理念-环境保护与平安卫生管理为企业追求永续经营的重点之一。2829中国企业风险管理存在的典型问题在迅速扩张的过程中，造成财务与业务失控，无法进行风险预警、防范；缺乏正确的业务流程的指导和风险管理体系的保障，影响管理层对于风险的识别和分析，以及采取相应的决策；缺乏标准的法人治理结构设置，职责不清；缺乏风险意识，没有系统地进行风险管理工作，风险的事前管理缺位、事中和事后管理具有一定的随意性；缺乏包含决策、管理和具体执行层在内的完整的风险管理组织；30中国企业风险管理存在的典型问题〔续〕缺乏业务操作手册，导致各部门和岗位的人员对其工作职责和操作程序不清晰，造成部门和岗位间互相推委或业务上的疏漏，从而使公司较难控制业务，降低工作的效率和效果；对公司的主要业务缺乏风险识别、评估、管理和监控；内部审计工作限于财务报表审计和经济责任审计，缺乏对公司内控程序执行情况的检查和监督；缺乏对风险进行定期的复核和再评估，降低了企业适应环境变化，管理和躲避风险的能力。31财务风险的定义狭义定义：通常被称为举债筹资风险，是指企业由于举债而给企业的利润或股东收益带来的不确定性。32财务风险的定义广义定义：指在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。33343536兴盛中国面临两个选择，一是出售中华广场的现成物业，二是放弃中山工程。最后，在2021年6月，兴盛中国还是以6.4亿元放弃了中山工程，中华广场的产权得以保存。6.4亿还清了苏格兰银行的债务，高盛的债务那么通过贱卖公司设备以及向国内银行贷款还清了。372021年8月19日，东京证券交易所在结束了一天的交易之后，发表声明，让名义上设在百慕大群岛的亚洲互动传媒公司最晚在9月20日退市。原因是该公司总裁崔建平挪用了公司资金。依靠红杉资本的力量，2007年4月亚洲传媒成为登陆日本东京交易所的“中国第一股〞。然而仅仅上市一年有余，就将黯然退市。38394041中国平安并购富通

——并购风险案例42中国平安并购富通

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——并购风险案例直到2007年11月8日发表第三季度财报时，该集团才对外宣告，其债务抵押债券的亏损额约为4亿欧元。从那时开始，该集团对外公布的亏损额逐步上升，到2021年9月28日，亏损额预计为40亿欧元。

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——并购风险案例49中国平安并购富通

——并购风险案例50中国平安并购富通

——并购风险案例51中国平安并购富通

——并购风险案例52众义达资金链断裂

——运营资本风险案例北京大型汽车经销商北京众义达商贸集团在全国包括北京、天津、广州有20家4s店、快修店和二手车店，以及1000多名员工和10万多用户。2021年5月，众义达经营面临困难，该集团旗下多家4S店处于半停业状态。众义达旗下荣威、名爵、一汽群众以及上海群众多家4S店已经无车可售，“库存车辆和展车都在前两天被拉走，据说是用于抵债。〞53众义达资金链断裂

——运营资本风险案例据熟悉众义达的业内人士表示，众义达资金出现严重问题是由于将车辆合格证进行违规抵押，用一张合格证与两到三家银行进行抵押贷款，一旦被银行或金融金构发现立即叫停并催款；另外众义达从2005年大规模开展的快修连锁业务可能拖累了众义达的资金运行。54众义达资金链断裂

——运营资本风险案例55众义达资金链断裂

——运营资本风险案例但由于信誉良好的经销商跟银行之间大多都相互信任，为免去销售环节的麻烦，一般会把全部批次车辆的合格证一次性给商家，销售完毕后按期还贷。而很多经销商为筹集更多的资金，把同一批合格证同时押给多家银行套取贷款来盘活资金。56众义达资金链断裂

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——运营资本风险案例众义达目前大约有两亿的债务，其中群众金融有将近一半的债权。据何连义介绍，如果主要债权人不同意重组方案，那么就意味着对众义达判了死刑，破产将是不二选择。63新世纪金融公司〔NewCenturyFinancial〕

——信用风险案例2007年3月12日，美国第二大抵押贷款公司——新世纪金融公司宣布：公司从此不再发放新贷款，由于没有现金付给摩根斯坦利、花旗和高盛等债权人，目前公司已收到催债函。受此消息影响，新世纪金融公司的股价立即作出反响，短期内跌至87美分，被证交所迅速停牌，企业濒临破产。64新世纪金融公司成立于1995年，起初是由三位从事多年抵押贷款的专家组建。该公司于1997年在资本市场上市，公司专营抵押贷款业务，曾被誉为抵押贷款市场中的耀眼新星，在?财富?杂志评比的100家增长最快的公司中，排名第12位。新世纪金融公司

——信用风险案例65新世纪金融公司

——信用风险案例66新世纪金融公司

——信用风险案例新世纪公司除了利用分支机构、网络和客户效劳呼叫中心外，营销客户更主要的手段是利用独立的抵押贷款经纪商。新世纪公司将营销客户的工作外包给独立经纪人，这使新世纪公司减少了员工和办公本钱，因此业务增长迅猛。但另一方面，新世纪公司也失去了对客户资料审查的控制。虚报贷款申请人收入和房屋估值的事情屡屡发生，违约案件因此不断攀升。67新世纪金融公司

——信用风险案例2005年，美国房价升到了27年来的最高，次级抵押贷款规模也随之迅速扩大。2006年次级抵押贷款市场贷款余额到达6000亿美元，占全部抵押贷款市场的20％，而2001年只占5％。2006年新世纪金融公司共发放516亿美元次级贷款，被华尔街日报列为年度表现最正确的公司之一。68新世纪金融公司

——信用风险案例2006年下半年，形势开始发生根本性逆转。由于利率攀升，房价大跌急降，全美次级抵押贷款迟付率到达四年来的新高。截止2007年1月，新世纪金融公司共发放贷款42亿美元，其中81％是次级抵押贷款。2007年3月初，毕马威会计师事务所对其进行审计后，对该公司是否能够继续经营的能力表示疑心。3月12日，一些主要的债主切断了资金供给，公司被迫成认由于许多贷款面临违约，公司流动性出现严重危机。69财务风险管理专题70参考书目?企业财务风险管理?，财政部企业司编，经济科学出版社，2004年。?企业风险与危机管理?，周春生著，北京大学出版社，2007年。71EEEEDDDDDDDDDDDDDDDDCCCCCCCCCCCCCCCBBBBBBBBBBBBBBBBAAAAAAAAAAAAAAAAzzzzzzzzzzzzzzzzyyyyggggggggfffffffffffffffeeeeeeeeeeeeeeeeddddddddddddddddccccccccccccccccbbbbbbbbbbbbbbbaaaaaaaaaaaaaaaa999999999999999988888888888888877777777777777776666666666666666555555555555555544444444444444433333jjjjjjjjjjjjjiiiiiiiiiiiiiiiihhhhhhhhhhhhhhhhggggggggggggggggfffffffffffffffeeeeeeeeeeeeeeeeddddddddddddddddcccccccccccccccbbbbbbbbbbbbbbbbaaaaaaaaaaaaaaaa999999999999999988888888888888877777777777ZYYYYYYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOOONNNNNNNNNNNNNNNNMMMMMMMMMMMM$$$$$$!!!!!!!!!!!!!!!!################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---------------))))))))))))))))((((((((((((((((***bbbbbbbbbbbbbbbaaaaaaaaaaaaaaaa99999999999999988888888888888887777777777777777666666666666666655555555555555544444444444444443333333333333333222UUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOOONNNNNNNNNNNNNNNNMMMMMMMMMMMMMMMMLLLLLLLLLLLLLLLKKKKKKKKKKKKK#####ZZZZZZZZZZZZZZZZYYYYYYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQ(((((((****************&&&&&&&&&&&&&&&%%%%%%%%%%%%%%%%$$$$$$$$$$$$$$$$!!!!!!!!!!!!!!!!###############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----------)))))))))))))))((((((((((((((((****************&&&&&&&&&&&&&&&&%%%%%%%%%%%999999988888888888888877777777777777776666666666666666555555555XXXWWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOONNNN%%%%%%%%%%%%%%%$$$$$$$$$$$$$$$!!!!!!!!!!!!!!!!################ZZZZZZZZZZZZZZZYYYYYYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWEEEEEEEEEDDDDDDDDDDDDDDDDCCCCCCCCCCCCCCCBBBBBBBBBBBBBBBBAARQQQQQQQQQQQQQQQPPPPPPPPPPPPPPPPOOOOOOOOOOOOOOOONNNNNNNNNNNNNNNMMMMMMMMMMMMMMMMLLLLLLLLLLLLLLLLKKKKKKKKKKKKKKKKJJJJJJJJJJJJJJJIIIIIIIYYYYYYYYYYYXXXXXXXXXXXXXXXXWWWWWWWWWWWWWWWWVVVVVVVVVVVVVVVVUUUUUUUUUUUUUUUTTTTTTTTTTTTTTTTSSSSSSSSSSSSSSSSRRRRRRRRRRRRRRRQQQQQQQQyyyyyxxxxxxxxxxxxxxxwwwwwwwwwwwwwwwwvMLLLLLLLLLLLLLLLLKKKKKKKKKKKKKKKKJJJJJJJJJJJJJJJJIIIIIIIIIIIIIIIHHHHHHHHHHHHHHHHGGGGGGGGGGGGGGGGFFFFFFFFFFFFFFFEEEEEEEEEEEEElllllllllllllllkkkkkkkkkkkkkkkkjjjjj