《公司财务分析》课件

公司财务分析框架----理论层面----操作层面第四章

财务资料阅读第一节会计资料阅读一、资产负债表和损益表阅读1、根本信息和结构〔1〕资产负债表〔2〕损益表以及附表2、表尾资料阅读二、现金流量表阅读1、功能2、结构3、表尾资料

现金流量表的结构2、合并损益表〔1〕内部销售收入和内部销售本钱的抵消购置企业内部购进的商品当其全部实现销售时的抵消处理母公司子公司收入3500收入5000本钱3000本钱3500购置企业内部购进的商品未实现对外销售时的抵消处理购置企业内部购进的商品作为固定资产使用时的抵消处理1、会计信息数量和质量存在的问题2、相关变化3、对会计报表的影响损益表：利润资产负债表：资产无形资产在建工程委托贷款〔4〕高估利润的途径高估期末资产采用低估本钱的会计方法收入与本钱的不配比不适当地少计提费用费用递延理论层面：行业分析---会计分析---财务分析----前景分析操作层面：财务资料阅读---分析方法----应用

返回数量：现金流、明细资料等质量：可靠性〔忠实表达、可核性和中立性〕和相关性资产负债、盈利性以结构返回会计灵活性：八项计提等会计信息数量和质量的变化：现金流量表、损益表附表

返回第二节非会计资料阅读一、行业情况二、审计报告三、行业标准第五章比率分析法第一节财务分析目的和主要比率一、财务分析目的1、偿债能力测试2、盈利能力测试3、市场号召力测试二、偿债能力测试比率1、偿债能力测试依据债务保障程度资产效率支付能力2、短期偿债能力分析债务保障程度：流动比率=流动资产/流动负债〔2.88，2.09，2.14〕速动比率=速动资产/流动资产(2.45，1.74，1.75)资产效率：应收帐款周转率=年赊销净额/年均应收帐款(13.76，14.45)存货周转率=年销售本钱/年均存货(16.5，16.5)支付能力：销售商品、提供劳务所收到的现金/年销售收入(0.519，0.58)购置商品、接受劳务所支付的现金/年销售本钱(0.43，0.55)3、长期偿债能力分析债务保障程度：资产负债率=负债总额/总资产03年底：20.8%，02年底：22.7%，01年底：23.3%利息倍数=EBIT/I03年：21.17倍，资产效率：总资产周转率=销售收入/年均总资产03年：1.59：02：1.62，01：2.1000年：1.235三、盈利能力分析1、几个重要比率：净资产收益率=净利润/年均股东权益03年：6.9%，02年：7.80%，01年:13.09%,00年：15.62%资产收益率=净利润/年均总资产03年:5.02%，02年：5.54%,02年：01年:11.36%00年：10.85%销售利润率=净利润/年销售收入01年：5.39%=1-0.017-0.9292，第二节综合分析一、比率分析法的缺陷二、比率的趋势分析

98年99年00年流动比率4.22.61.8速动比率1.90.90.5资产负债率23%33%47%存货周转率6.9次/年5.1次/年3.4次/年平均收帐期30天38天50天总资产周转率3.3次/年2.5次/年2次/年销售利润率3.8%2.5%2%资产利润率12.1%6.5%2.8%股东权益收益率9.7%5.7%5.4%三、杜邦分析法净资产收益率〔6.9%，7.80%〕资产利润率权益乘数〔5.02%，5.54%〕〔1.37，1.41〕销售利润率总资产周转率〔3.16%，3.43%〕〔1.59：02：1.62〕缺乏内在逻辑关系缺乏动态缺乏行业标准返回四、雷达图表法1、指标分类收益性：资金利润率、销售利润率平安性：流动〔速动〕比率、资产负债率、金融利息负担率流动性：流动资金周转率、全部资金周转率生产性：全员劳生产率、人均利润率成长性：总资产增长率、利润增长率、销售增长率2、绘制雷达图用+、-表示好于或坏于行业标准〔6〕消极平安型仅仅平安性为〔+〕财力雄厚但消极经营。应该充分利用资源，发开新产品〔7〕活动型生产和成长性为〔+〕恢复期，销售急剧增长时的状态应该补充资金、制定长期的利润方案、提高流动性和收益性〔8〕均衡缩小型无性均为〔-〕应该全面整顿、努力向成长型转型第六章现金流量分析法第一节总量分析法一、总量分析法的目标1、一些悖论2、盈利质量和支付能力分析返回第二节结构分析法一、结构表的构造1、现金流入结构表2、先进流出结构表3、现金净流量结构表二、现金流入结构分析项目第一年第二年第三年经营活动81%82%83%投资活动1%1%1%融资活动8%7%6%三、现金流出结构分析项目第一年第二年第三年经营活动84%83%82%投资活动1%1%1%融资活动6%7%8%四、现金净流量结构表经营活动投资活动融资活动1+-+2+++3++-4+--5-++6-+-7--+8---第七章信用分析第一节信用评级一、主要综合性信用评级机构国外：国内：

二、国外的新特点4、

企业债券的信用等级下降明显5、

不可提前赎回的企业债券变得越来越流行

返回返回三、我国企业债券的信用评级制度框架以及问题框架1、

发行债券者需要申请信用评级2、

企业债券信用评级机构的资格认定3、

企业债券信用等级的披露4、

面向全国发行的债券的信用等级最低为A级5、

评级机构对评级的责任存在的问题1、企业债券信用评级指标体系为达成共识产业分析、企业分析、财务分析、债务保护条款分析2、关于企业债券信用评级的方法

四、影响债务等级评定的因素1、规模大2、利润高而稳定3、杠杆作用小五、我国信用评级的方法1、五方面：企业状况、还债能力、盈利能力、成长性和前景2、计分3、专家法第二节信用分析一、信贷供给者1、商业银行2、其他金融机构3、债券市场4、商业信用的授予者二、资信分析过程1、考察贷款的本质和目的2、贷款类型和有效担保3、分析潜在借款人的财务状况4、通过预测来评估还款的可能性5、汇总包括贷款合同条款在内的贷款结构贷款目的决定：第一，是否贷款第二，确定贷款结构比方：流动资金、并购返回贷款类型：开口的信用额度周转循环额度流动资金贷款定期贷款抵押贷款担保：应收账款存货机器和设备不动产返回第一、经营策略分析第二，会计资料分析财务报表是否良好地反映根本经济状况？企业经营状况比获利能力报告所显示的状况是强还是弱？有相当大的影响潜在借款人还款能力的资产负债表外负债？第三,财务报表分析获利能力？持续时间有多长？与主营利润相关的风险？第四，财务杠杆作用有多大？企业资金流转状况如何？资金来龙去脉？与要求的债务清偿相比，资金流量预计有多大？返回第一节并购以及财务分析一、程序：确定财务参谋〔契约文件：义务、费用、免责〕物色猎物公司〔商业因素、财务因素、规模因素〕接洽定价支付方式〔普通股、优先股、其他有价证券、现金〕接洽资金融通三、定价以及财务分析要求：收购价格与目标企业为收购方带来的预期收益之间进行比较1、收益倍数法；〔1〕预测收益状况第一步：确定目标企业收购前收入模型销售额〔1+历史销售增长率〕X销售利润率X〔1-平均税率〕第二步：预期目标企业并购后取得的绩效改善，比方，规模经济和市场占有率提升后的利润率上升；研发、销售的合并节省了费用，营业亏损的结转抵消了税收。将改善情况填加到以上模型中。第一，目前建立的品牌根底上的超常利润率到达什么程度，相关的价格能维持多久？如何防止关键供给商的影响？第二，超常利润率作为本钱优势的一种功能程度如何？这些优势能够保持多久？第三，销售额超过行业平均速度增长能够持续多久？主要产品的生命周期中处于何位置？新的市场时机有多少？〔2〕预测超过