国际金融学中南大学

国际金融学陈树生总目录绪言一国际金融的概念﹑重要性及特点二“国际金融学〞课程的主要内容三国际金融学与相关学科的区别四如何学好国际金融五主要参考书目一国际金融的概念﹑重要性及特点一国际金融的概念﹑重要性及特点一国际金融的概念﹑重要性及特点4.国际金融的特点〔1〕是一种全球性的货币信用活动〔2〕不仅是货币信用空间的相对简单的扩大，其所涉及的范围更广，影响因素更为复杂。〔3〕必须借助于国际支付手段〔4〕国际货币信用活动要涉及不同的语言文字和风俗习惯〔5〕不仅受各国法律约束，而且受各种国际协议，国际准那么及惯例的严格约束。二“国际金融学〞课程的主要内容二“国际金融学〞课程的主要内容三国际金融学与相关学科的区别三国际金融学与相关学科的区别3、与国际贸易学的关系〔1〕国际金融学曾长期依附于国际贸易学〔2〕二战后，国际金融学与国际贸易学并列构成国际经济学〔3〕二十世纪七十年代以后开始从货币金融角度研究开放经济，国际金融学与国际贸易学相脱离四如何学好国际金融学1、根本知识：货币银行学、国际贸易学、西方经济学等2、准确把握概念3、重视多学科综合分析4、理论联系实际5、注意各种理论适用的前提条件和范围五教材及主要参考书目教材：?国际金融学?杨胜刚中南大学出版社主要参考书：?国际金融?刘舒年中国人民大学出版社?国际金融学?姜波克高等教育出版社?国际经济学?保罗.克鲁格曼人民大学出版社?国际金融原理?张陶伟清华大学出版社?国际金融实务?刘玉操东北财经大学出版社第一章国际收支第一节国际收支和国际收支平衡表第二节国际收支分析第三节国际收支的调节第四节我国的国际收支第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表〔二〕国际收支与国际借贷1、国际借贷的含义一国对外所持有的债权和所负有的债务称为国际借贷。因此国际借贷表示一个国家在一定日期〔如某年某月某日，—般为季末或年底〕的对外债权债务的综合情况，即某一时点的相对静止的情况。2、国际收支与国际借贷的联系各国间的债权债务关系到期要进行结算，这就引起了国家之间的货币收入与支付，债权国要求收入货币，债务国需要支付货币，这种国际借贷清算的结果即表现为一个国家的国际收支。国际借贷是产生国际收支的一个重要原因。第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表借记、贷记与实际资产金融债券债务关系第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表第一节国际收支和国际收支平衡表3、错误与遗漏帐户用于弥补统计误差而造成的借贷相抵后净值不为零的状况。〔1〕实际的统计误差：包括：统计资料不完全；统计数字重复计算和漏计；统计数字估算不准确；〔2〕记录不便明确的资金收支。第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析对国际收支平衡表的一般性分析由以下几个方面组成。1．整体分析。国际收支平衡表由大大小小许多工程组成，其中某一个或某些工程的平衡，并不等于全部工程都是平衡的；某个大工程平衡并不等于下面的各子工程、小工程也是平衡的。因此，要弄清一个国家国际收支的全部情况，必须对整个国际收支平衡表进行全面分析。全面分析的目的是为了找出某些工程的顺差或逆差，为进一步的深入分析作准备。2．纵向分析。一个国家在一定时期的国际收支状况，并不是孤立存在的，要受到过去的国际收支状况的影响，同时也将影响今后的国际收支。因此，分析国际收支平衡表时应该对其进行历史的分析，有必要对所涉及工程在报告期之前几年的有关状况进行分析。第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析二、国际收支不平衡的口径1、贸易工程差额即商品进出口差额，出口商品所得的货款列入国际收支的收入项，进口商品所付的货款列入国际收支的支出项。商品交易出口大于进口，叫出超，即顺差；当一国的商品进口大于出口时叫入超，即逆差。2、经常账户收支差额经常账户包括贸易收支、无形收支〔效劳、收入〕、经常转移收支等内容，经常账户情况的好坏对一个国家的国际收支有很大的影响，第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析国际收支平衡表的各种差额+商品出口+私人长期资本流入—商品进口—私人长期资本流出=贸易差额=根本差额+无形收入+私人短期资本流入—无形支出—私人短期资本流出+单方面转移收入=官方结算差额—单方面转移支出+官方资本流入=经常工程差额—官方资本流出=综合差额总差额包括经常帐户、资本帐户、金融帐户和错误与遗漏之和。第二节国际收支的分析三、国际收支不平衡的成因国际收支不平衡根据其不同成因可划分为：临时性不平衡、结构性不平衡、周期性不平衡、货币性不平衡和收入性不平衡等。1、临时性不平衡临时性原因。这是指由短期的、非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。自然灾害、政局变动等意料之外的因素都可能对国际收支产生重大的影响。例如，政局动乱会造成资本外逃，引起国际收支逆差。这种性质的国际收支失衡一般程度较轻，持续时间不长，具有可逆转性。第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析3、周期性不平衡在社会化大生产条件下，只要生产资料被不同的所有者所占有，那么，由于各所有者主体对自身利益的追求，将导致一个国家在经济开展过程中出现周期性的波动，形成所谓的经济周期或商业周期。在经济周期的不同阶段，个人的收入和企业的收入都会发生相应的变化，企业的生产也会发生同样的变化，从而导致社会总需求和总供给的变化，最终会使一国的国际收支发生不平衡。这种由经济的周期性变化而造成的国际收史不平衡，称为周期性不平衡。第二节国际收支的分析4、货币性不平衡货币性不平衡是由币值即单位货币的价值、或单位货币的购置能力的变化引起的国际收支不平衡。在一定的汇率水平之下，本币币值高估，单位本币的购置力实际上小于单位外币的购置力，本国价格水平低于外国，从而不利于出口而有利于进口，结果将导致出口减少，进口增加。本币币值低估的结果那么正好相反，有利于出口而不利于进口，结果是进口减少，出口增加。而进出口的变化必然会导致外贸收支的变化，最终引起国际收支的不平衡。第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析第二节国际收支的分析第三节国际收支的调节一、国际收支失衡的市场调节机制1、货币——价格机制“货币——价格机制〞也称“物价——现金流动机制〞。是英国经济学家大卫.休谟提出来的，强调的是在国际金本位制度和自由汇率机制下，一国的国际收支可以通过货币与价格的自动调节机制实现经常工程与资本工程的自动平衡，而无需进行人为干预。第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节而在浮动汇率制下等自动调节机制：通过汇率的自发变动来调节。国际收支顺差→国际储藏增加→该国货币购置力上升〔升值〕→出口减少，进口增加→国际收支趋于均衡第三节国际收支的调节图1固定汇率制下自动调节机制第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节建立关税壁垒。关税是各国商品通过某国关境时，该国政府征收的一种税，关税分为财政性关税和保护性关税两种。财政性关税主要是以增加财政收入为主要目标，而不考虑进出口商品对国内工业开展的影响；保护性关税的主要目标是保护国内工业的开展，即限入奖出。以上贸易性措施针对性强，收效快，但极易遭到对方的反措施，予以抵消。第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第三节国际收支的调节第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支〔3〕经常转移经常转移分为各级政府和其他部门。其内容包括侨汇、无偿援助和捐赠、国际组织和居民收支等。侨汇收入是由港澳地区和外国汇入、寄给国内侨眷、亲属的赡养费和建筑汇款；支出是指外国侨民和外国专家、人员从我国汇出的赡养费。第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支由于经济增长速度过快，1994年之前人民币汇率严重高估，使1993年的贸易收支逆差为122亿美元，从而使经常工程呈现巨额逆差。第四节我国的国际收支自1994年1月1日人民币汇率实行单一浮动汇率，人民币汇率水平大幅度调低，外贸收支逆差乃至经常工程逆差缩小，近年来我国贸易顺差连续创历史新高，2007，2021年我国贸易顺差分别到达2622亿美元和2954亿美元。到2021年，我国对外贸易进出口总额已上升至世界第2位，外贸顺差已成为我国经常工程持续顺差的主要支柱。第四节我国的国际收支可见中国的贸易收支差额是引起经常工程变化的主要原因。这是由于贸易收支在经常工程中占有绝大比重，不过也看到我国非贸易收支，也在不断地开展和扩大，尤其是旅游效劳开展迅速，2021年外国人入境旅游人数5305万人次、旅游创汇占效劳贸易出口总额的33%。另外我国经常转移实现顺差，侨汇是构成我国经常转移顺差的主要因素。第四节我国的国际收支第四节我国的国际收支常用国家和地区，货币名称与货币符号对照表汇率数据变动的含义本币数量上升，表示：本国货币币值下降，或本国货币供过于求；外国货币币值上升，或外国货币供不应求。本币数量下降，表示：外国货币币值下降，或外国货币供过于求；本国货币币值上升，或本国货币供不应求。2、间接标价法：也叫应收标价法，是用一个单位或一百个单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币。如：英国的英镑汇率采用间接标价法，2021年3月3日英镑汇率为：£1=SFr1.6096£1=$1.4987£1=¥10.2641£1=J¥133.26£1=€1.1002汇率数据变动的含义外币数量上升，表示：本国货币币值上升，或本国货币供不应求；外国货币币值下降，或外国货币供过于求。外币数量下降，表示：外国货币币值上升，或外国货币供不应求；本国货币币值下降，或本国货币供过于求。3、美元标价法美元标价法是指非本币之间以一种国际市场上的主要货币或关键货币〔美元〕作为汇价标准，即以美元为基准，其它货币数额随美元币值的变动而变动的标价方法。为何使用美元标价法：1、基于美元在各国国际储藏中的地位；2、基于国际金融市场汇价信息交换的便利；〔三〕汇率的种类1、根底汇率与交叉汇率2、固定汇率与浮动汇率3、官定汇率与市场汇率4、电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率5、即期汇率与远期汇率6、开盘汇率与收盘汇率7、买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞价第二节汇率的决定与变动一、汇率决定的根底不同货币制度下汇率的决定根底：金币本位的货币制度和信用货币流通制度：1、金币本位制：法定含金量之比，即铸币平价是汇率决定的根底。2、金块本位和金汇兑本位制：汇率由纸币所代表的含金量之比，即法定平价是汇率决定的根底。3、纸币本位制：纸币所代表的价值量，即纸币的实际购置力是决定汇率的根底。第二节汇率的决定与变动〔一〕金本位制率下决定汇率的根底1、金币本位制下汇率的决定根底是铸币平价，即两国货币的含金量。1英镑金铸币的含金量为123.27447格令，成色为22开金，1美元铸币的含金量为25.8格令，成色为9成金，第二节汇率的决定与变动即：1英镑所含纯金量为123.27447×22／24＝113.9916格令；

1美元中所含纯金量为25.8×90%＝23.22格令；英镑和美元的含金量之比是1：113.9916÷23.22＝1：4.8665，换言之，1英镑的含金量等于4.8665美元的含金量。£1=$4.8665第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动纸币是价值的一种代表，两国纸币之间的汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。因此，纸币流通条件下汇率决定的根底是纸币所代表的价值量之比。这一价值量很难直接衡量，它受制于许多影响因素，从而使纸币本位下汇率的决定问题变得非常复杂。较为客观的衡量标准是各种纸币的实际购置力，因此，纸币所代表的价值量即纸币的购置力是决定汇率的根底。第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动(二)通货膨胀率差异纸币流通条件下，通货膨胀意味着该国货币所代表的价值量的下降，由两国货币所代表的价值量决的汇率必将随两国通货膨胀率的差异而发生变化。如果一国通货膨胀高于他国，该国货币对内贬值的同时也会带来对外贬值，导致本币汇率下降。反之，一国通货膨胀低于他国，那么导本币汇率上升。第二节汇率的决定与变动通货膨胀的现实影响是通过国际收支产生的。一国高通货膨胀率势必会削弱本国商品在国际市场上的竞争能力，引起出口减少；另一方面又会增强外国商品在本国市场上的竞争能力，使进口增加。通胀率的差异还会通过影响人们对汇率的预期，作用于资本账户收支。如果一国通货膨胀率较高，人们就会预期该国货币的汇率将趋于疲软，于是将该国货币转化为其他货币，也就是所谓资本外逃，造成该国货币汇率的现实下跌。第二节汇率的决定与变动(三)经济增长率差异1、一国经济增长率高，意味着收入上升，由此会带来进口需求水平和进口支出的提高，导致经常工程逆差，造成该国货币币值下降的压力；2、如果一国经济持续较快地增长，往往也意味着生产率的迅速提高，从而提高本国的出口能力，使出口增长大于进口的增长，将使该国货币币值坚挺；第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动(四)利率差异一国利率的变化将直接引起该国资本账户的改变。1、利率变化产生的短期效应一国的利率水平相对于他国提高，就会刺激国际资金流入增加，本国资金流出减少，由此改善资本账户，使本币升值；一国货币利率水平相对于他国有所降低，那么会使国际资金流入减少，本国资金流出增加，使本币贬值。第二节汇率的决定与变动2、利率变化产生的长期效应利率高的货币远期趋于贴水，利率低的货币远期趋于升水。3、在资金流动极为频繁的情况下，利率作为金融市场上资金的“价格〞，成为影响汇率的一个极其重要的因素。它不仅通过资本账户的变化而直接影响汇率，同时作为一个重要的经济杠杆，它对国内经济也将产生影响，进而问接影响汇率。第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动(七)市场预期心理市场预期因素是通过投机行为而产生影响的。如果市场上预期某种货币不久会下跌，市场上就会出现抛售该种货币的投机活动，使该国货币汇率立即下跌。预期因素对汇率的影响，有时远远超过了其他因素，影响程度很大、甚至是灾难性的。影响人们预期心理的主要因素有信息、新闻和传闻。市场预期心理受众多因素的影响，具有十分易变、捉摸不定的特点。第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动三、汇率变动对经济的影响汇率是联结国内外商品市场和金融市场的一条重要纽带，汇率的变动受制于一系列经济因素，反过来，汇率的变动又会对经济产生广泛的影响。不仅影响一国的对外经济，而且影响一国的国内经济，乃至影响整个世界经济。汇率的变动有升贬与贬值两个方面，其影响作用正好相反。我们以贬值为例说明它对经济的影响。第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动3、贬值对转移收支的影响贬值对一国的转移收支可能产生不利影响。以侨汇为例：侨汇多系赡家汇款，货币贬值后，国外侨民只需汇回国内少于贬值前的外币，就可以维持国内亲属的生活需要，从而使其侨汇收入减少。第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动第二节汇率的决定与变动〔二〕贬值对国内经济的影响1、贬值对国民收入与就业的影响货币贬值有助于改善贸易收，从而有利于出口品的生产的扩大和利润水平提高，并会带动其他相关行业生产的开展。货币贬值将使进口品价格上升，使对进口品的需求转向国内进口替代品，从而促进进口替代品工业的开展。贬值有利于纠正资源配置扭曲，提高生产效率。提高就业水平。第二节汇率的决定与变动2、贬值对资源配置的影响贬值后，出口商品因出口量增加而使本币价格上升，进口替代品价格由于进口品本币价格上升带动而上升，从而整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格就会上升，由此诱发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门，使整个经济体系中贸易品部门所占的比重扩大、而提高该国的对外开放程度。第二节汇率的决定与变动3、贬值对物价水平的影响贬值后，进口品以本币表示的价格上升，带动国内同类商品价格的上升；进口原材料、半成品及机器设备等的价格上升，必然造成国内与这些进口品相关联的商品的生产本钱提高，推动这类商品的价格上升；第二节汇率的决定与变动可能陷入“贬值----通货膨胀----再贬值----再通货膨胀〞的恶性循环之中。进口消费品价格上升，国内同类商品也会相应跟着提价，导致人们生活费用上涨，人们会要求更高的名义工资，工资水平的增加会使生产本钱进一步提高，物价又进一步上涨，生活费用又进一步增加，如此等等。第二节汇率的决定与变动4．贬值对总需求的影响传统理论认为，货币贬值对经济的影响是扩张性的，货币贬值使得出口品和进口替代品生产扩大，从而使国民收入得到多倍增长。在实际中，汇率变动与总需求的关系比较复杂，贬值在对经济产生扩张性影响的同时，也可能对经济产生紧缩性影响。第二节汇率的决定与变动〔三〕汇率变动对世界经济的影响1、破坏正常的贸易秩序，加剧了国际经贸关系，使世界经济景气受到不利影响。汇率不稳，利用汇率下跌，扩大出口，会引起其他国家采取报复性措施，容易引发货币战、贸易战。如：其国也实行货币贬值；采取贸易保护措施，第二节汇率的决定与变动3、电汇业务4、信汇业务5、票汇业务3、交割日的计算首先确定交易的标准即期交割日，其次在即期交割日的根底上加以远期期限。〔1〕如遇假日或非营业日，交割日顺延至下一个营业日；〔2〕如远期交割日为当月最后一天，且为假日，那么提前至前一个营业日；〔3〕如即期交割日为当月最后一个营业日，那么远期交易的交割日相应地为到期月的最后一个营业日。在间接标价法下：远期汇率=即期汇率–升水远期汇率=即期汇率+贴水〔3〕用“点数〞表示银行只报出远期汇率升、贴水的点数，且不说明是升水还是贴水。如加拿大某银行报价：USD/CDA即期汇率：1.5654——641个月远期：100——953个月远期：135——1256个月远期：203——198判断升、贴水的方法是：当买价大于卖价时，即为贴水；当卖价大于买价时，那么为升水。在不同的标价方法下，买价和卖价的位置是不同的：在直接标价法下：前面是买价，后面是卖价；在间接标价法下：前面是卖价，后面是买价；1个月远期汇率点数为100——95，是前大后小，即买价大于卖价，是贴水。那么实际远期汇率为：1.5654-100——1.5664-95，1.5554——1.5569线路一：$—>€—>£—>$；线路二：$—>£—>€—>$；线路一：$1—>€1/0.9844—>£0.6186/0.9844—>$0.6186×1.57470/0.9844=$0.9721套汇利差：〔$0.9721－1〕×1000000=－$27900；线路二：$1—>£1/1.5510—>€1/〔1.5510×0.6226〕—>$0.9812/〔1.5510×0.6226〕=$1.0161套汇利差：〔$1.0161－1〕×1000000=$16100。〔五〕掉期交易1、根本概念2、掉期交易的类型〔1〕即期对远期〔2〕即期对即期〔3〕远期对远期3、掉期交易的报价4、掉期交易的目的：套期保值〔二〕外币期权〔1〕定义〔2〕特点〔3〕外币期权业务的种类a.欧式期权与美式期权b.买权〔又称看涨期权〕与卖权〔又称看跌期权〕返回〔5〕对交易的汇率规定浮动幅度。交易员应在规定的价格浮动范围内进行报价，超过浮动范围的报价无效，当日报价须在中国人民银行公布的当日基准汇率上下各10%以内。〔6〕实行集中清算制度。〔7〕收取手续费。自营交易按照万分之三的比例计算手续费，由交易中心收取；代理交易按照万分之十五的比例计算手续费，其中万分之十由交易中心收取，万分之五由会员收取。一、汇率制度及其分类汇率制度是指一国货币当局对本国货币汇率确定的原那么以及变动的根本方式所作出的安排和规定。汇率制度的主要类型：固定汇率制率、浮动汇率制度、其他汇率制度第一节汇率制度第一节汇率制度第一节汇率制度第一节汇率制度第一节汇率制度第一节汇率制度3、复汇率制的利弊〔1〕有利的一面a.减少对国际储藏的需求b.隔绝来源于外国的冲击c.到达一定的商业目的d.通过复汇率增加财政收入第一节汇率制度〔2〕复汇率的弊端a.管理本钱较高b.造成价格扭曲c.不公平竞争d.易遭到报复返回第一节汇率制度〔四〕其他汇率制度1、爬行钉住制：指汇率可以作经常的小幅度调整的固定汇率制。特点:a.该国负有维持某种评价的义务。b.这一平价可以经常地持续小幅度地调整3、货币局制指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。一、人民币汇率制度的历史演进1、1949—19522、1953—19723、1973—19804、1981—19845、1985—19936、1994—20057、2005年7月21日以后三、人民币自由兑换问题1、实现可自由兑换的条件〔1〕良好的宏观经济状况〔2〕健全的微观经济主体〔3〕经济实力和开放程度〔4〕汇率制度和汇率水平〔5〕完善的金融市场2、实现人民币自由兑换的进程〔1〕1979年之前高度集中的管制〔2〕向市场化过度〔3〕经常工程下有条件可自由兑换〔4〕1996年实现经常工程下的自由兑换〔3〕资本工程可自由兑换的根本条件A、健康的宏观金融环境B、健全的微观经济主体C、合理的经济开放状态D、恰当的汇率制度与汇率水平E、强有力的市场监管能力〔4〕资本工程可自由兑换后的问题资本逃避问题货币替代问题四、香港的联系汇率制度〔一〕联系汇率制度的背景香港自1935年放弃银本位制以来，先后实行过英镑汇兑本位制和纸币管理本位制，与之相应，在汇率制度方面，也分别采取过与英镑挂钩的固定汇率制、与美元挂钩的管理浮动汇率制和港币完全自由浮动的浮动汇率制。从1978年开始，香港经济环境不断恶化，贸易赤字增加，通货膨胀高企，加之实行以港币存款支持港币发行的、保障缺乏的港币自由发钞制度。为港币信用危机埋下祸根。联系汇率制度的运行，是利用银行在上述平行市场上的竞争和套利活动进行的；一方面，政府通过对发钞银行的汇率控制，维持整个港元体系对美元的联系汇率，另一方面通过银行之间的套利活动，市场汇率围绕联系汇率波动并向后者趋近。当市场汇率高于联系汇率时，银行的套利活动将按相反方向进行，从而使市场汇率趋于下浮。无论是哪种情况，结果都是市场汇率向联系汇率趋近。〔四〕联系汇率制的利弊1、优点：〔1〕有利于香港金融的稳定；〔2〕市场汇率围绕联系汇率窄幅波动的运行也有助于香港国际金融中心、国际贸易中心和国际航运中心地位的稳固和加强，增强市场信心；〔3〕汇率制率结构简单，具有较强的可操作性。2、缺点：〔1〕它使香港的经济行为及利率、货币供给量指标过分依赖和受制于美国，从而严重削弱了运用利率和货币供给量杠杆调节本地区经济的能力；〔2〕使行通过汇率调节国际收支的功能无从发挥；〔3〕被认为促成了香港高通货膨胀与实际负利率并存的局面。目前对于联系汇率制是留是弃是一个颇有争议且又十分敏感的问题。第四章国际储藏第一节国际储藏的性质第二节国际储藏资产的构成及其形式第三节国际储藏的管理第四节我国的国际储藏第一节国际储藏的性质一、国际储藏的含义1、定义：国际储藏是指一国货币当局持有的、用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率的各种形式的储藏资产的总称。2、特征：a.可得性b.流动性c.普遍接受性注：根据上述定义与特征，国际储藏应包括自有储藏和借入储藏，即广义的国际储藏，又称国际清偿能力。通常，国际储藏指自有储藏，即狭义的国际储藏。第一节国际储藏的性质第一节国际储藏的性质第一节国际储藏的性质第一节国际储藏的性质第一节国际储藏的性质3、特别提款权(SDRs)

。特别提款权价值计算公式如下以美元表示的SDR价值＝1×39％＋美元／马克比价×21％＋美元／日元比价×18％＋美元／英镑比价×11％＋美元／法郎比价×11％第一节国际储藏的性质从特别提款权价值的上述计算方法中可知，它的价值相对来讲是较稳定的。因为任何一种货币汇率的波动一经过权数(小于1)化后导给特别提款权的影响大大缩小了。这5种货币是当前世界的主要货币，一种货币汇率的下浮，必有其他一种(或几种)货币汇率浮，不同货币汇率的不同方向运动，可以彼此抵销对特别提款权的影，从而使特别提款权的价值相对稳定。因此，价值稳定是特别提款权一大特征。4、国际储藏的国家分布第二节国际储藏资产的结构及形式第二节国际储藏资产的结构及形式第二节国际储藏资产的结构及形式第二节国际储藏资产的结构及形式4、特别提款权SDRSDR的分配情况第一期〔70—72〕93.148亿SDR第二期〔79—81〕121.128亿SDR合计214.33亿SDR其中：美国48.99亿SDR英国19.13亿SDR德国12.11亿SDR法国10.80亿SDR日本8.92亿SDR中国2.37亿SDR兴旺国家145.95亿SDR开展中国家68.38亿SDR第二节国际储藏资产的结构及形式二、国际储藏与国际清偿能力国际储藏是现实的清偿能力，而国际清偿能力即包括国际储藏，也包括其潜在的归还能力。即包括一个国家的自有储藏和借入储藏。借入储藏主要是指：〔1〕备用信贷〔2〕互惠信贷协议〔3〕其它类似的安排国际清偿能力还包括一个国家其他筹措资金的能力第二节国际储藏资产的结构及形式第二节国际储藏资产的结构及形式第二节国际储藏资产的结构及形式第二节国际储藏资产的结构及形式第二节国际储藏资产的结构及形式第三节国际储藏的管理第三节国际储藏的管理第三节国际储藏的管理返回第四节我国的国际储藏第四节我国的国际储藏年份1980198519901995金额-1.29626.44110.93735.97年份2000200320042005金额1655.744032.516099.328188.72年份2006200720082009金额10663.4415282.4919460.3023991.52第四节我国的国际储藏3、在IMF中的储藏头和特别提款权〔1〕在IMF中的份额：1980年为8亿美元，1985年为23.9亿特别提款权，2001年：为63.692亿特别提款权〔占总份额外负担的3%〕。〔2〕IMF分配的SDR：1981年：2.37亿SDR〔占发行总额214.33亿的1.105%〕第四节我国的国际储藏第四节我国的国际储藏第四节我国的国际储藏第四节我国的国际储藏第四节我国的国际储藏第四节我国的国际储藏返回第五章国际金融市场第一节国际金融市场概述第二节传统国际金融市场第三节欧洲货币市场第四节国际金融衍生工具市场第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述2、国际金融市场的分类按形成的历史分：传统的市场，新兴的市场；按市场交易的范围分：范围较广的综合性市场，以某类专业为主的专业性市场；按有无具体交易场所分：有具体交易场所的市场，没有交易场所的市场。第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述2、国际金融市场的形成条件〔1〕安定的政治局面；〔2〕稳定的货币制度和作为国际支付手段的货币；〔3〕银行等金融机构较为集中；〔4〕国际经济活力，地理及交通便利，通讯兴旺；〔5〕多元化的市场机制；〔6〕市场管理经验，效率较高和效劳较好。第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述国际金融市场开展的新趋势〔1〕国际金融市场一体化趋势〔2〕国际金融市场证券化趋势〔3〕金融创新的趋势〔4〕金融机构表外业务日益增加的趋势第一节国际金融市场概述三、国际金融市场的作用和特点〔一〕国际金融市场的作用1、促进社会资源在世界范围内的合理配置，深化国际分工2、促进国际贸易开展3、有利于国际收支的调节4、推动经济国际化的开展5、支持了开展中国家的经济建设第一节国际金融市场概述〔二〕国际金融市场的特点1、战后随着国际经济贸易的开展，国际金融市场扩散为多元化2、由于世界各地金融市场之间的距离空前缩小，某一市场上出现的任何波动都会迅速地在其他各个市场上反映出来，并带来了巨大的影响和冲击3、在国际金融市场，特别是离岸金融市场，资金贷放交易的竞争性、投机性和冒险性进一步增大第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场〔三〕货币市场的主要特点1、主要是为短期资的流通提供便利；2、银行间同业拆借占主导地位；3、市场上的证券大多具有准货币的某些特征，流动性极强；4、参与者的资信要求高，借款期限短但金额大；5、资金流量大，周转速度快；6、借款用途不限，借款人可自行安排。第二节传统国际金融市场〔四〕货币市场的构成1、银行短期信贷市场〔1〕银行对客户的信贷市场；〔2〕银行同业拆放市场2、短期证券市场〔1〕国库券〔2〕商业票据〔3〕银行承兑票据〔4〕大额可转让定期存单3、贴现市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场〔四〕资本市场的构成1、银行中长期贷款〔1〕需签订贷款协议；〔2〕需政府担保；〔3〕由于借贷金额大，大多实行银团贷款；〔4〕浮动利率；〔5〕由于借贷期限长，借贷本钱除利息外，还收取手续费、管理费等；〔6〕分期归还，有的还规定有宽限期。第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第二节传统国际金融市场第三节欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念欧洲货币：是指在货币发行国境外流通的货币，亦称境外货币。欧洲货币市场〔ECM〕是指各种境外货币存贷和境外货币债券发行、交易的市场。传统意义上的欧洲货币市场与广义的欧洲货币市场“欧洲〞不再是一个地理概念；货币不仅限于美元；市场已大大扩展。第三节欧洲货币市场二、欧洲货币市场的成因1、马歇尔方案及东西方冷战〔1〕马歇尔方案的实施〔2〕第一笔欧洲货币——前苏联的欧洲美元2、西方国家对资本流动的控制〔1〕英磅危机〔2〕美国的“Q项条款〞〔3〕西欧一些国家实行到收利息税〔4〕美国政府的放纵态度第三节欧洲货币市场第三节欧洲货币市场四、欧洲货币市场的业务1、欧洲银行贷款〔1〕短期欧洲信贷期限短，一年以内，1天、7天、30天、90天的最多；起点高，25万美元或50万美元，一般为100万美元；1000万美元到1亿美元也经常出现；条件灵活，选择性强；存贷利差小，但需先付利息；无需签订贷款协议。第三节欧洲货币市场〔2〕中长期欧洲信贷贷款金额大，签订贷款协议；协议包括利息构成，各项费用，贷款期限，归还方式等；联合贷款，银团贷款或辛迪加贷款；政府担保；利率浮动，费用较高，一般3个月调整一次。第三节欧洲货币市场第三节欧洲货币市场〔3〕欧洲债券的特征发行手续简便，自由度高；无记名发行和免税；债券面值货币多种多样；市场效率高；平安性高，流动性强；金融创新活动持续不断。第三节欧洲货币市场第三节欧洲货币市场返回第三节欧洲货币市场六、欧洲货币市场的延伸----亚洲货币市场1、亚洲货币市场的形成和开展1968年10月1日美洲银行新加坡分行首次获准在银行内部设立“亚洲货币单位〞账户；1970年批准16家外国银行从事境外货币业务；香港、东京、马尼拉等也形成了重要的亚洲金融中心。2、亚洲货币市场的业务活动〔1〕资金来源方面：外国中央银行的国际储藏，公司的闲置资金，外逃的资本，外币存款〔2〕资金运用方面：银行间市场，对非银行贷款3、亚洲货币市场的影响第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场2、金融衍生工具市场的特征杠杆性：少量资金投入，控制较多资金；虚拟性：独立运行于实体资本之外；定价的高科技性：高度集中性。第四节国际金融衍生工具市场3、金融衍生工具市场的根本功能转移和分散风险价格发现提高市场流动性第四节国际金融衍生工具市场4、金融衍生工具市场的风险市场风险流动性风险信用风险结算风险操作风险法律风险第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场期权合约按购置的权利分有：看涨期权和看跌期权。看涨期权给予合约持有人在未来某时以事先约定的价格购置某一资产的权力。看跌期权给予以约定价格出售的权力。合约中的约定价格称为协定价或执行价。期权合约按执行方式分有：美式期权与欧式期权美式期权可在合约到期前任何一天执行。欧式期权只能在到期日当月决定执行或放弃执行。美式、欧式并非地理概念，许多美国交易所进行欧式期权的交易，反之亦然。第四节国际金融衍生工具市场第四节国际金融衍生工具市场四、国际金融衍生工具市场的开展趋势1、全球一体化趋势2、交易规模快速扩大3、场外交易快速增长第六章国际金融风险管理第一节国际金融风险管理概述第一节国际金融风险管理概述二、国际金融风险的特征影响范围广，破坏性强；具有强烈的扩张性；高度敏感性；不规那么性；可控性。第一节国际金融风险管理概述第一节国际金融风险管理概述四、国际金融风险管理的意义和目标国际金融风险管理是指各经济实体在跨国筹集和经营资产(主要指货币资金)的过程中，对国际金融风险进行识别、衡量和分析，并在此根底上有效地控制与处置金融风险，用最低本钱即最经济合理的方法，实现最大平安保障的科学管理方法。既包括各涉外经济主体所采取的防范措施，也包括各国监管机构所采取的一系列监管措施，更有国际问、国际组织等的相互协调。第一节国际金融风险管理概述第一节国际金融风险管理概述第一节国际金融风险管理概述3、国际金融风险管理的目标〔1〕损失发生前的管理目标：一是最经济节约的方法为可能发生的风险做好准备。二是减少忧虑心理和恐惧心理，提高平安保障，为人们提供一种心理上的平安感和宽松的环境。三是履行有关义务，包括必须尊守政府法令和规那么及各种公共准那么，尽可能消除风险损失的隐患。第一节国际金融风险管理概述〔2〕损失发生后的管理日标：一是维持生存的目标。即损失发生后跨国经济主体乃至整个社会不致因金融风险的发生而倒闭、破产和发生大的震动，继续生存下去。二是尽快恢复正常的资金筹集和经营活动秩序。三是尽快实现稳定的收入。四是实现资金筹集与经营业务的规模和范围持续增长。五是履行对社会的职责，应尽可能减轻损失给其他经济主体和整个国际社会带来的不利影响，以保持经济组织在公众中的良好声誉。第四节其他国际金融风险管理第四节其他国际金融风险管理第四节其他国际金融风险管理第四节其他国际金融风险管理第四节其他国际金融风险管理四、国际金融风险新的表现形式：跨国企业操作风险1、操作风险根本含义：是指由于内部程序、人员或系统的不完善或失误，或外部事件造成直接或间接损失的风险。主要特点：风险因素来源于内部，且其风险性难于界定；风险与交易业务紧密相联；风险的出现难于判断；风险存在的覆盖面广。2、国际金融风险监管的国际协调返回第一节国际资本流动概述一、国际资本流动的根本概念：国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。包括资本流入和资本流出国际资本流动主要反映在资本金融帐户中，也可反映在经常工程及官方储藏工程中国际资本流动的原因：为了追求高额利润；为了资本平安；其他原因第一节国际资本流动概述第一节国际资本流动概述第一节国际资本流动概述第一节国际资本流动概述第一节国际资本流动概述第二节国际资本流动的利益与风险一、国际资本流动的利益1、长期资本流动的利益〔1〕对资本输出国的影响：经济实力雄厚的象征，提高其国际地位；解决为过剩资本的出路，取得巨额利润；带动商品输出。第二节国际资本流动的利益与风险第二节国际资本流动的利益与风险第二节国际资本流动的利益与风险〔2〕国际资本流动的经济影响促进全球经济效益的提高；调节国际收支；缓和个别国家内部的与外部的冲击。第二节国际资本流动的利益与风险第二节国际资本流动的利益与风险二、开展中国家的债务危机1、国际债务概述是指一国居民对非居民承担的已经拨付而尚未清偿的具有契约性归还义务的全部债务。其具体内涵：必须是居民与非居民之间的债务；必须是具有契约性归还义务的债务；必须是到一个时点的外债余额；可能是外币债务，也可以是本币债务或实物形态的债务。2、国际债务危机产生的原因所谓债务危机是指：一国或多国由于其经济原因或其他原因无法按期偿付外债本息。20世纪80年代爆发的国际债务危机的特点：债务规模巨大且持续增长；债务结构不合理；卷入危机的国家众多；债务的地区和国家集中；4、金融全球化与投机性冲击的新特点〔1〕金融全球化汇率体系趋于一致各类金融市场兼容性增强，价格趋于一致国际金融统一规那么不断产生国际金融市场动乱更加频繁〔2〕投机性冲击的新特点规模和势力日益增大策略立体化冲击面区域化活动公开化更加注重利用升贬值预期和市场信心危机四、美国次贷危机1、优惠抵押信贷市场和次级抵押信贷市场：以借款人的信用条件为标准，将抵押贷款划分为优惠抵押贷款和次级抵押贷款，由此形成两个不同层次的信贷市场，通常次级信贷市场对借款人的信用要求较低，但利率要高2%至3%，还款条件也更严格。2、次级抵押贷款：是指放款机构向信用程度较低的借款人发放的抵押〔通常为住房〕贷款。一、中国的直接利用外资1、我国利用外资的概况单位：亿美元79～8430.62001468.782006630.21198516.582002527.432007747.68199034.872003535.052008923.921995375.212004606.302009900.332000407.152005603.2520101～3234.432、引进和利用外资应注意的问题〔1〕利用外资的组织与引进〔2〕方式选择〔3〕使用货币的选取择〔4〕引进工程的可行性分析〔5〕引进外资的经济效益考核2002272007187.2200328.52008406.52004552009433200569.22010，1～375.22006161.32009底累计2200三、中国外债与外债管理1、我国外债的概况单位：亿美元1986214.820011848.020052810.51990525.520021863.320063222.9819951065.920032087.620073736.1820001457.320042474.9外债管理目标：①控制外债规模，合理安排外债结构，确保归还能力。②合理确定外债投向。③提高外债使用效率。外债归还管理制度：实行谁借款、谁归还的原那么。具体划分为统借统还、统借自还、自借自还。外债的风险管理〔1〕筹资阶段外债风险的防范措施〔2〕外债使用阶段的风险管理〔3〕还款阶段的外债风险管理外债的规模管理外债的结构管理第八章国际货币制度第一节国际货币制度的变迁与开展第二节当前的国际货币制度第三节欧洲货币一体化第四节国际货币制度改革第一节国际货币制度的变迁与开展第一节国际货币制度的变迁与开展第一节国际货币制度的变迁与开展二、国际金本位制国际金本位制是以各国普遍采用金本位指为根底的国际货币体系。其主要内容是：自由输出入，自由铸造，自由兑换。1、国际金本位制的历史演变〔1〕金币本位制〔2〕金块本位制〔3〕金汇兑本位制第一节国际货币制度的变迁与开展2、国际金本位制的特点〔1〕自动调节机制：“物价—现金流动机制〞〔2〕特点：自发性对称性稳定性这些特点的充分实现需要满足以下前提条件：各国政府自动遵守游戏规那么商品价格具有完全弹性第一节国际货币制度的变迁与开展第一节国际货币制度的变迁与开展三、布雷顿森林体系1、建立布雷顿森林体系的历史背景2、怀特方案和凯恩斯方案怀特方案的主要内容凯恩斯方案的主要内容第一节国际货币制度的变迁与开展第一节国际货币制度的变迁与开展第一节国际货币制度的变迁与开展第一节国际货币制度的变迁与开展第二节当前的国际货币制度第二节当前的国际货币制度第二节当前的国际货币制度三、当前国际货币体系的评价1、牙买加体系灵活的适应能力，在一定程度上符合世界经济动乱、多变和开展的特点；2、牙买加体系本身存在一些不完善：汇率纪律储藏货币的管理国际收支的调节第三节欧洲货币一体化第三节欧洲货币一体化二、欧洲货币体系的主要内容欧洲货币体系主要由三个局部组成：1、创设欧洲货币单位〔ECU〕欧洲货币单位是一个“混合货币篮子〞，由当时欧共体12个成员国中的11种货币组成。每种货币在欧洲货币单位中所占比重，是根据各国在欧共体内部贸易额和国民生产总值所占份额加权确定的，前西德马克、法国法郎、英镑是最为重要的三种货币，其中又以马克所占权重最大，因而马克汇率的变化对ECU的升降具有决定性影响。“货币篮子〞的权数构成每五年调整一次，但假设其中任何一种货币比重的变化超过25%时，那么可随时调整权数。第三节欧洲货币一体化第三节欧洲货币一体化第三节欧洲货币一体化3、确定稳定汇率机制稳定汇率机制的每一个参加国都确定同欧洲货币单位的固定比价，即中心汇率，以此为根底确定两国货币的双边中心汇率，形成一个网状的平价体系，从而奠定了稳定汇率机制的根底。〔1〕平价网体系。各国货币对欧洲货币单位的中心汇率是根据各种货币在1979年3月12日的市场汇率计算出来的。两种货币之间的市场汇率波动幅度的限制为±2.25%〔意大利里拉为±6%〕。如果汇率波动接近或者超过此界限，那么两国中央银行必须同时进行干预。〔2〕货币篮子体系。是确定各国货币对欧洲货币单位的市场汇率差异界限，这种差异界限是依据汇率波动幅度差的75%确定的。差异界限也起到了一种预警器作用，当一国货币对欧洲货币单位的比价超过了该界限时，该国就必须进行干预，使之返回到界限之内。第三节欧洲货币一体化三、欧洲货币一体化的进程〔1〕第一阶段〔1960——1971〕跛行货币区〔2〕第二阶段〔1972——1978〕联合浮动〔3〕第三阶段〔1979——1998〕欧洲货币体系〔4〕第四阶段〔1999以后〕欧洲单一货币第三节欧洲货币一体化实现单一货币对欧盟的好处：1、有利于成员国之间的经济贸易。目前欧盟国家进出口贸易总额的60%在区内完成。统一货币后可能消除成员国之间的汇率战，使企业或个人防止因区内货币汇率波动的风险。2、增强抵御国际游资冲击的抗击力。3、抗衡美元、稳定汇率。4、促进欧盟经济的开展。统一的欧洲货币创造了公平竞争时机，将进一步扩大统一大市场的内部流通，从而有助于促进各国经济的快速开展。第三节欧洲货币一体化返回第三节欧洲货币一体化第三节欧洲货币一体化第四节国际货币制度改革一、问题的提出1、储藏货币的信用问题2、汇率机制问题3、国际收支的调节及责任问题4、兴新市场国家的市场开放及其面临的冲击5、国际协调的困难及其国际金融机构的独立性第四节国际货币制度改革第四节国际货币制度改革第四节国际货币制度改革2、新的改革方案〔1〕对牙买加协议进行调整与改造〔2〕建立新的国际货币体系四、国际货币体系改革的前景1、改革中的各种矛盾〔1〕兴旺国家之间的矛盾〔2〕兴旺国家与开展中国家的矛盾第四节国际货币制度改革第九章国际金融协调与机构第一节国际金融协调与实践第一节国际金融协调与实践二、国际金融协调的内容与形式1、国际金融协调的内容国际收支的协调汇率的协调国际金融体系本身的协调第一节国际金融协调与实践2、国际金融协调的形式全球性国际金融协调区域性国际金融协调国家间双边或多边国际金融协调第一节国际金融协调与实践第一节国际金融协调与实践第二节金融全球一体化

与国际金融监管协调一、金融全球一体化与?全球金融效劳贸易协议?1、?全球金融效劳贸易协议?的达成背景金融效劳贸易是作为?关税与贸易总协定?拉圭谈判的内容之一提出来的；世贸组织成立后，列为其正式内容；1995年和1997年先后进行了两次谈判；1997年12月13日正式达成协议第二节金融全球一体化

与国际金融监管协调2、?全球金融效劳贸易协议?的主要内容关于国民待遇和市场准入关于提供效劳的方式关于开放的具体金融部门3、?全球金融效劳贸易协议?对世经济的影响加速推进金融市场的对外开放扩大市场准入和范围有利于推动国际经济合作第二节金融全球一体化

与国际金融监管协调二、国际金融监管协调与?巴塞尔协议?1、?巴塞尔协议?产生的历史背景银行国际化的开展浮动汇率制度使得国际银行经营风险增大2、?巴塞尔协议?的产生与演变1975年9月达成?对银行的外国机构的监管?1983年5月达成?对银行外国机构监管的原那么?1988年7月达成?关于统一国际资本衡量和资本标准的协议?第二节金融全球一体化

与国际金融监管协调3、?巴塞尔协议?的主要内容资本的组成：核心资本与附属资本；风险权重的计算标准：将资本与资产负债表上的各类资产以及表外工程所产生的风险挂钩，将银行资产按风险大小分为五类：0%、10%、20%、50%与100%风险的资产；标准比率规定：资本充足率应不低于8%，其中核心资本应不少于4%；过渡与实施安排：1987年至1992年为到达资本充足率的过渡期。第二节金融全球一体化

与国际金融监管协调三、?巴塞尔新资本协议?及其特征1、?巴塞尔核心原那么?有效银行监管的先决条件发照与审批持续银行监管手段监管者的正式权利跨国银行业第二节金融全球一体化

与国际金融监管协调2、?资本计量和资本标准的国际协议：修订框架?最低资本充足率要求：最低资本充足率为8%，同时明确了应包括市场风险和操作风险；资本充足率的监管要求：有责任加强对资本充足率的审核，有效监管的根本原那么；市场约束：提高透明度，建立信息披露制度；第二节金融全球一体化

与国际金融监管协调3、?巴塞尔新资本协议?的主要特征使资本水平更真实地反映银行风险；进一步强调了银行内部机制建设的重要性；强化了对银行风险管理的监管约束；首次引入了市场约束机制。第四节世界银行集团第四节世界银行集团一、国际复兴开发银行〔IBRD〕1、组织结构国际复兴开发银行简称世界银行，1945年12月建立，1946年6月开始营业，1947年11月成为联合国的一个专门机构。其组织结构与IMF根本相同，由理事会、执行董事会、行长和假设干业务职能机构组成，理事会：每国派正、副理事各一人，每年召开一次年会；执行董事会：处理日常事务的机构，由22人组成。第