《恒瑞医药股权激励对公司绩效的影响效果探析综述》6400字

第[34]。1.2.2销售费用投入随着恒瑞医药股权激励方案的落实，公司近年来的销售量和销售收入都有了明显的提升，尤其是分别于2011年和2014年上市的艾瑞昔布和阿帕替尼对公司产品销售量的迅猛增长有着不可估量的贡献，销售量的增加不仅仅归因于公司对产品创新研发的重视，也公司销售力度大大提升也是一大重要原因。从恒瑞医药2009年-2020年公司年报整理的销售费用投入情况表1.17、图1.18可以看出，恒瑞医药自从推行股权激励计划后，管理团队加强销售管理，在对于销售费用的投入持续增加的基础上，销售费用投入占营业收入的比重不断下降，自2013年开始，一直在40%以下，低于行业平均水平。在销售收入不断增加，市场占有率不断提升的情况下，仍然能够保证销售费用比率的下降，同时对销售队伍进行优化改造，可以看出管理层对销售管理的重视，也可以看出股权激励对于业务骨干人员的激励起到了积极效果。表1.17恒瑞医药实施股权激励后销售费用200920102011201220132014201520162017201820192020销售费用13.4616.0519.1223.4023.5528.4435.2543.5251.8961.6485.2598.03营业收入30.2937.4445.5051.3562.0371.5293.16110.94138.36171.18232.89277.35销售费用/营业收入（%）41.4442.8742.0243.0537.9738.1637.8439.2337.5037.1136.6135.35图1.18恒瑞医药实施股权激励后销售费用投入情况1.2.3员工结构及稳定性表1.19恒瑞医药近十五年来公司高管离职情况2006年-2010年2010年-2014年2014年-2018年2018年-2020年高管总数19222228高管离职人数8654离职率42.11%27.27%22.73%11.29%数据来源：恒瑞医药2006-2020年公司年报整理所得以每四年为一个阶段来分析公司董事及高管的离职情况如表1.19，根据恒瑞医药2006年-2020年的公司年报，期间共有8名高管离职，占2006年公司管理层总数的42.11%。而从2010年恒瑞医药股权激励实施以来，高管离职率逐步下降，其中四期激励中的认购股权激励限制性股票的董事和高管于任期内离职的仅有1个，任期结束后离职的也仅有1个，周云曙等10余位董事和高管的平均任期长达15年。恒瑞医药股权激励计划对公司董事和高管的长期任职有着积极的作用，利于核心团队稳定性的维持。图1.20恒瑞医药2009年-2020年员工学历结构变化根据恒瑞医药2009-2020年公司年报数据整理出员工学历结构变化图1.20，恒瑞医药实施股权激励十年间，公司员工规模随着公司的快速发展整体快速扩张，从2009年的3862人增加到2020年的28903人，实现了倍速的增长，平均每年涨幅达到20.55%，说明公司人力资源不断得到完善，人才队伍的建设不断得到加强。员工学历构成方面来看，本科、硕士及以上员工比例呈逐渐上升趋势，2016年后占据超过员工总人数的一半，且2020年硕士及以上员工占比明显高于同行业复兴医药的12.47%，专科及以下员工比例逐渐缩小，公司总体员工学历水平得到明显提升，说明恒瑞医药股权激励能够明显改善公司员工结构，增强人力资本。1.2.4股价及市值表现图1.21恒瑞医药股票价格走势恒瑞医药作为上市公司，除了公司内部研发、销售等方面表现的提升，公司业绩的变化还体现在其在证券市场上的表现，因此本节选取公司的股票价格作为分析对象，根据股价的波动情况衡量其市场表现。由图1.21可以看出恒瑞医药自2010年实施股权激励以来直至今日的股价保持波动上升，且增速明显加快。在第一期股权激励实施期间，公司股价基本保持稳定，并未上升，主要是由于这期间大盘整体的下跌，股权激励的初次实施给公司股价带来的影响也并不显著。从2014年开始，公司股权一路上涨，第二期的增速保持稳定，股权激励初见成效，第三期股价呈现波动上涨，总体增长幅度较大，股价最高达到115.01元/股。近十年实施股权激励以来，恒瑞医药股价的持续上涨表明公司的整体发展保持良好的态势，而在每期实施股权激励的第一年股价上涨速度明显提升，说明公司的经营决策和业界成果得到了市场的认可，公司向外传递的良好发展的信息也让越来越多的股民看好恒瑞医药，也反映了公司在实施股权激励这一长期举措下的良好运营和发展状况。图1.22恒瑞医药市值及PE变化情况除了公司股价外，公司市值也是反映其市场表现的指标之一。恒瑞医药股权激励实施以来，其市值与股价变动趋势基本一致，具体如图1.22所示，从具体市值来看，未实施股权激励前其市值均低于500亿元，保持缓慢增长，到第一次股权激励结束（2013年）其市值已经增长到516.61亿元，这期间的平均增长率为15.59%；第二次股权激励实施期间，市值继续保持增长，达到1943.09亿元，平均增长率是23.74%；2017年第三次股权激励开始实施，其市值突然迅速上涨，达到4483.97亿元，平均增长率增长到32.15%；到最近一起股权激励实施，其市值最高已突破5000亿元，进入2020年中国上市公司市值500强榜单，位列生物医药行业第一。以此，股权激励的实施在对公司结构治理、员工激励、创新研发等等方面的作用集中体现在公司的市场表现中，这些因素的提升对公司价值的提高起到了重大作用，促使恒瑞医药成为行业佼佼者。1.3恒瑞医药股权激励对公司绩效的显著性检验为了更好地论述恒瑞医药实施的股权激励对公司绩效影响有效，本文还将股权激励前后作为变量分组，结合恒瑞医药的公司绩效相关指标的具体数值（选择净资产收益率作为检验指标），在spss25.0进行独立样本t检验股权激励对公司绩效的有效性，表1.22是股权激励对净资产收益率的具体验证结果。表1.23股权激励对净资产收益率的独立样本t检验结果Leven方差等同性检验平均值方程的t检验差值95%置信区间F显著性t自由度sig.(双尾)平均值差值标准误差差值下限上限净资产收益率假定等方差23.9540.000-2.434190.025-5.162362.12109-9.60187-0.72286不假定等方差-2.3209.3780.044-5.162