2024年ESG投资发展创新白皮书

演讲期间，我虽然尝试尽可能地紧扣会议主题，但还是忍持续发展报告指引》的征求意见稿，昭示着我国06中国ESG投资发展创新白皮书全球可持续信披标准生效，多国积极推进本土化落地。2024年是ESG概念在联合国提出20周年，过去20年也准则表示了支持，并积极将其采纳为制定当地信息披露政策的依据。在将ISSB标准转化为监管制度的过程中，各个国欧美市场反漂绿监管加强，ESG评级产业规范逐步建立。鉴于近年来多家知名金融机构爆出漂绿丑闻，2023至2024年间美国、英国、加拿大、欧盟等地的金融监管部门相继推出针对ESG基金市场的监管措施。同时，为了促进的机构数量在5300～5400家之间波动缓降。受到“反ESG”运动影响，北美和欧洲部分国家的负全球可持续基金市场自2024年2季度以来迎来净流入量增长，连续在二、三季度录得63亿、104亿美元的净流基金总规模在三季度末达到历史新高的3.29万亿美元。欧、美两地可持续投资市场的发展态势分化。欧洲可持续基金增速弱于普通基金；而美国市场在经历了连续八个季度的净流出后，净流出量在今年收窄，已连续三个季度流出减少。国内可持续信披制度突破，监管推动上市公司高质量发展。2024年4月，国内三大交易所发布《可持续发展报告），我国碳市场制度更加完善，生物多样性保护机制建立。2024年，国务院出台首部行政法规，明确了碳排放权市场交易及相关活动的主要环节和主体责任，与其他配套文件一起为我国碳排放权交易市场提供制度保障。目前，全国碳市场已发展成为全球覆盖排放量最大的单一碳市场，但市场的交易规模和交易价格仍有较大提升空间。9月，生态环境部宣布碳排放权交易市场将覆盖水泥、钢铁、电解铝等行业。2024年也是我国生物多样性保护相关政策措施频出的一年：国务院颁布了世界首部针对生态保护补偿的法律，明确了我国生态保护补偿的主要机制；生态环境部更新了我国到2030年生物多样性保护战略与行动计划，并与联合国有关部门共同启动了“昆明基金”，以支持“昆蒙框架”目标的实现。上市公司的生物多样性参与度提高，2023年有逾六成沪深30将ESG考量纳入基本面分析的条件已逐渐成熟，ESG投资正迈向2.0时代。随着可持续信披国际通用标准和国内目录 第一节尽责管理 图2-60联想全域数字化ESG管理平台“乐循”中国ESG投资发展创新白皮书国际ESG投资动态速览本节将基于近一年来对全球ESG投资发展的跟踪研究分析，揭示出对国际ESG信披、反漂绿监管、可持续金融分国际可持续准则理事会（ISSB）是国际财务报告准球可持续信息披露标准制定机构。ISSB在2023年6月要求》（IFRSS1）及《国际财务报告的认可，后者呼吁其130个成员管辖区（合计占全球95%以上的国际金融市场）考虑在管辖范围内采用、应用或以其他方式了解这一标准。欧盟是全球最早将ISSB经济的可持续转型需要大量的资金投入，单靠政府财政支持无法完成，必须通过合理运用公共政策的“杠杆”作用，撬动私营部门的资金支持。ISSB准则的发布和各国信披制度的强化，能有效推动企业完善披露工作，为资源定价提供支撑依据、为企业估资料来源：ISSB，编者整理在ISSB标准转化为监管制度的进程中，各国有关部门往往会结合当地情况对实施的实践节奏、覆盖的企业范围、披露的内容要求等进行相应调整，尽可能兼顾发布后的不到一年时间内，就已受到超过占全球GDP55%以上的经济体的采纳，足见各国对这一标准的积极加拿大、澳大利亚、日本、新加坡等发达经济体，还包括中国（详见报告第二章）、巴西等在内的许多发展中制定本国的可持续信息披露标准，并从2024年内启动自愿披露、2026年起要求强制披露；土耳其12月宣布将2024年作为本国部分企业强制采用ISSB标准披露的首个报告期，并从2026年开始要求披露主体对报告进行鉴证；尼日利亚也在2024年2月发布了马来西亚、孟加拉国、哥斯达黎加、菲律宾等多个发展年之间，但多数采取分阶段实施方式，渐进提高披露的强制性和逐步扩大强制披露的覆盖范围。许多国家首先鼓励上市公司基于ISSB标准进行自愿性披露，为实施强制性披露要求提供一定的缓冲期；部分国家则采取先覆盖部分大型上市公司（如中国、日本、澳大利亚等）或主要金融机构（如印度、孟加拉国等），未来或将进一步拓展信披监管的覆盖主体。此外，部分国家也对部分ISSB标准中的某些指标（如范围三碳排放披露等）在将ISSB标准转化为监管政策的过程中，各个国家和地区的本土化调整方式上存在着一定差异。例如：候相关披露》并列；新加坡和中国香港地区由于正在实施的ESG信息披露规则已相对完善，目前有选择地中国ESG投资发展创新白皮书可持续金融分类法是引导社会资金投向应对气候变化、支持环境保护、促），（一）新加坡―亚洲分类法：全球分类法中首提“转型”和红色（不可持续）三类。《新加坡―亚洲分类法》也成与我国采取的“白名单”形式不同，技术筛选标准通常不预先规定特定技术或行业活动是否属于分类法范畴，而是具体），“漂绿（Greenwashing）”通常是指对产品或服务的环境效益做出误导性声明的做法，存在于商品市场和金融市场中。本报告主要关注金融市场中的漂绿问题及相关反漂绿政策。近年来全球反漂绿监管力度明显加行为而受到了政府指控与社会指摘，并最终同意支付从数百万到上千万美元的罚款。漂绿丑闻的接连曝出，也从侧面反映出可持续金融领域市场监管体系的不健全与中国ESG投资发展创新白皮书营销（ESG4:Sustainabilitylabelling,nami3月发布3月发布并生效使用“转型”、“社会”和“治理”相关术语的基金，应采对其他使用术语组合、转型、可持续性和影响力相关术中国ESG投资发展创新白皮书提高绿色债务融资工具“贴标”的有效性和募投的透明度是当务之急。欧盟在2023年11月发布了《欧洲绿色债券标准》（EuGBS）。该规则针对欧盟境内的绿色债券发行市场开展系统性监管，要求欧洲绿色债券发行人履行相应义务，以降低漂绿风险和强化投资者信任。以下总结了《欧洲绿色债券标准》与其他主流绿色债券标准之间的主项目必须是新的，有助于减缓、适应或保护气候，项目应能提供明显的环境效益，建议发行人遵守各类绿色金融分类法（如：欧盟可将不低于85%的募集资金投向符合欧盟分类法的经济活动，所有募集资金都必须投资于有助于实现欧盟分类法下的环境目标，并符合相关无重大须披露以下内容：符合条件的绿色项目的可持续发展目标；发行人确定项目如何可持续发展的过程；以及发行人为管理社会和环境风险而须披露“欧洲绿色债券概况说明”（EuGBfactsheet包括：债券基本资料、发行人自愿遵守EuGBS的声明、发行人可持续发展相关战略目标、募集资金的投放计划、信息披露须发布项目对环境影响的年度报告和项目财务绩效须发布年度报告，并说明资本分配情况、基础项目本身须由独立外部评审机构对“资金投放报告”进行审核并出具报告；募集资金投放完毕后的债券存续期内，至少发布一份“影响力报告”要求由CBI批准的外部评要求在债券发行前、发行后均开展独ESG评级和数据广泛应用于可持续基金的投资决品提供商》报告，分析了全球ESG评级和数大影响，并建议各国监管部门完善相关制度体系以助力ESG评级和数据行业提升透明度、践行良好治理、管理数据供应商的政策措施。2022年12月，由日本金融厅（FSA）发布的《ESG评估和数据提供商行为准则》成为了全球首个由金融监管部门发布的ESG评级和数据产欧盟、英国、中国香港等国家和地区先后出台相关强制监管和认证ESG评级供应商的监管框架，要求ESG发布《ESG评级和数据产品提供商行为准则》，对评级方法学和由英国金融行为监管局任命、英国财政部等部门观察下，伦敦金融城公司旗下的国际监管策略小组（IRSG）和国际资本市场协会英国财政部发布咨询文件，提出将对ESG评级市场采取监管措施通过了《ESG评级活动透明度和公正性条例》，将由欧洲证券及成立行业工作组，支持在国际资本市场协会（ICMA）牵头下制定发布《ESG评级和数据产品供应商行为准则（草案）》，提出ESG评级和数据产品供应商应当遵守良好治理、质量保证、利益ESG评级监管制度的出台对部分国际ESG评级机构提出了一定的合规挑战，尤其是一些国家和地区要求激进的印度地区：继2023年11月晨星旗下的ESG评级机构Sustainalytics退出印度市场后，标普全球也在中国ESG投资发展创新白皮书践行负责任商业行为的新政策，旨在通过提高对企业及其供应链的社会和环境绩效的要求，以提高商业价值链韧性和加速整体经济的可持续转型；另一方面，这些政策法规的接踵出台给包括中国公司在内的各国企业带来促进公司在运营及其全球价值链中的可持续和负强制要求公司开展尽职调查，识别和解决公司自身、子公司及其价值链相关业务伙伴的实际和潜在的、不利于人权与环境的元在欧盟境内净营业额超过林法规旨在确保欧盟公民消费的产品不会导致全球森林强制要求公司开展尽职调查，确保其供应链活动不涉及毁林，并要求为所有进出口欧盟的产品提供相关在欧盟市场上出售或从欧盟出口的棕榈油、牛、大豆、咖啡、可可、木材和橡胶及其加工制品的所有产品生态设计法规旨在有效提升欧盟市场中的产品的可循环性、能源性能及其他环为绝大部分实物商品设定“生态设计要求”，并要求为产品创建“数字产品护照毁未出售纺织品和鞋类、制定欧盟政府强制性绿色公共采购标转型指令旨在帮助消费者更明智地做出交易决策，以促进可持续消费，消除可能伤害可持续经济、阻碍消费者做出可持续消费的商业行为消除误导消费者选择的商业行为，包括：禁止产品展示误导性的环境或社会特性的声明、禁止产品展示缺乏充分支撑的气候声明、禁止基于温室气体排放抵消而声称产品有气候中性/温室气体减排/积极的气候影响特性、禁止展示未经认证的可持续性标签等等十余条和包装废弃物法规旨在减少、再利用和回收包装，提高安全性和促进循环经济要求持续减少包装用量，减少塑料包装废弃物，禁止部分形式的一次性塑料包装，禁止在食品接触包装中使用无法自然分解鼓励使用可复用的包装容器，推动包装回...上述政策中，欧盟的《企业可持续发展尽职调查指令》（以下简称“CSDDD”）是对于我国企业影响最直接、合规挑战最高的政策之一。CSDDD将分阶段对在欧盟境内经营的欧20中国ESG投资发展创新白皮书上一财年，公司员工人上一财年，公司员工人上一财年，公司在欧盟上一财年，公司员工人上一财年，公司员工人上一财年，公司在欧盟境内的净营业额超过15上一财年，公司在欧盟境内的净营业额超过9或（对于特许人/授权方）：全球净营业全球额超过8000万欧元，且在全球所得的特许权使用费超过上一财年，公司在欧盟境内的净营上一财年，公司在欧盟境内的净营或（对于特许人/授权方在欧且在欧盟境内所得的特许权使用费在全球经济低迷、地缘局势紧张、公共财政吃紧、气候风险加剧等一系列因素的作用下，可持续投融资领域供需不均的挑战日显，实现可持续发展目标的资金缺口仍在扩大（见图1-4）。与此同时，全球可持续投融过去一年，全球可持续投资呈现分流与重构共同演进的态势。以下从可持续投资跟踪研究参与可持续投资倡议的机构数量、结构与下降的趋势。到2024年二季度末，签署方数量已降至553155315球有738家资产所有者签署PRI，较上一年同期增加6家。资产所有者位于投资价值链的最上游，它们的选择对未来PRI研究发现所有签署方中，资产所有者比投资管理人在负责任投资方面更为进取，并且超过九成机构已将ESG因素纳入到外部投资经理的选聘之中。从2021年到2023年，越来越多的投资机构制定了负责任投资的总体方法PRI签署机构数的变化或由多重原因导致，一方面是国际资本市场中围中国ESG投资发展创新白皮书非洲（除北非外）2.净零投资倡议支持机构增速放缓是目前全球最大的支持金融行业向净零过渡、实现《巴黎协定》温升控制目标的国际性联盟，下辖八个不同金融行业领域的联盟。图1-7呈现了净零排放资产管理倡联盟的签署机构数量均有不同程度的增加，分别在2023年达到315家、86家和56家。而受到全球金融市场宏观环境变化的影响，其签署方的资产管理总规模则变化较小，分别在2023年达到57万亿美元、9.5万亿美元0●.NZAOA共同对全球排放量最大的170家公司开展参与行动，推资产的温室气体排放表现。碳核算金融联盟0 ●●2015201920202021202220232024H12015201920202021202220232024H1中国ESG投资发展创新白皮书0 20202021202220232020202120222023接收了2651亿美元的净流入。2022年一季度到2024年一季度之间，全球流入可持续基金的资金处于持续的缩量态势，尤其是在2023年四季度、20合计合计25在欧洲地区可持续相关监管政策大力推动下，当地可持续基金市场已多年保持资金净流入，而在最近一年几乎成为了全球唯一一个稳定向可持续基金“输血”的的净流出，但净流出额正在逐步下降；而其他市场则在0 欧洲欧洲美国其他市场美国其他市场欧洲欧洲美国其他市场美国其他市场欧洲欧洲美国其他市场美国其他市场2022年以来，全球可持续基金的数量整体保持增加态势。到2024年三季度末，全球已有超过7600只可持续基金，其中欧洲市场占七成以上，2023年以来在5500只上下波动；美国的市场的可持续基金数量从2023年三季度之后开始持续减少；而其他市场的ESG基金成立较为活跃，已从2023年一季度的982只增长0 中国ESG投资发展创新白皮书可持续基金的“遇冷”是否应当归咎于业绩劣势？MorganStanley在2024年发布的一项研究对比了全球可持续基金与传统基金的回报率变化，发现2019至均高于传统基金，但2022年上半年的历史性大跌着实也打击了许多投资者对可持续基金的信心。而自2022年下半年以来，全球可持续基金绝对业绩和相对业绩均 20%15%10% 2019H12019H12019H22020H12019H22020H12020H22021H12020H22021H12021H22022H12022H22023H12023H22021H22022H12022H22023H12023H22024H12024H10可持续金融融资市场的发展变化代表了全球ESG市负责任银行负责任银行原则（PRB）自2019年9月发全球已有346家银行业机构成为了该倡议的签署方，将500 201920202021202220232024H1201920202021202220232024H1经历了2022年的低迷，全球可持续主题债券10市场的活跃程度在2023年回升，全年发行规模达8716亿美元，其中：绿色债券5876亿美元，占比67.4%；社会债券1533亿美元，占比17.6%，可持续发展债券1078亿美元，占比12.4%，可持续发展挂钩债券229亿美元，占比2.6%。2024年上半年，全球可持续主题债券市场进一步回暖，发行总规模达5541亿美元，同比增长23.7%；其中绿色债券、可持续发展债券发行规模增长强劲，分别较上年同期增长14%和8%（见图80006000400020000. 2024H12024H120202021202220232020202120222023——合计.社会债券可持续发展债券.——合计 20202021202220232024H120202021202220232024H128中国ESG投资发展创新白皮书近年来，国内各方对国际ESG标准的重视程度大幅度提升。不论是上市公司还是投资机构，都对各类ESG标准加一、构建可持续信披的通用语言发布GRI和IFRSS2国际可持续准则理事会（ISSB）制定的可持续信息披露标准（ISDS）整合与吸收了一批全球有专业度和影响力的相关标准和规范体系，包括SASB准则、综合报及气候相关领域的披露标准。尽管该标准的推出引发了全球普遍关注，但与此同时，国际上现行的其他可持续发布GRI和IFRSS2IFRS基金会及其成立的ISSB不仅继承和接管了许多国际可持续相关信披标准机构的使命任务，而且自成立以来广泛链接各方有影响力的标准制定机构，努力实现标准制定过程的协同性、兼容性与标准应用时的互操作性，共同构建起全球可持续信披的通用语言（见图机构整合强I强I参考IFRSS2参考IFRSS2IFRSS3制定参考IFRSS3制定参考29复杂的国际标准环境与本土监管要求，导致不少企业可持续披露工作合规难度大、实施成本高，进而在一不利于可持续投融资市场的发展。拉通和对齐各类可持而ISSB标准的出台将有望解决这一问题。本报告通过IFRS基金会和GRI宣布加强可持续披露标准互操作性合作，为企业提TPT实现TPT标准与IFRSS2中相关内容的兼容，并考虑对IFRSS2应用IFRS基金会宣布将在制定“生物多样性、生态系统和生态系统服务”30中国ESG投资发展创新白皮书就目前而言，ISSB标准的实施并不代表全球可持续信披标准已经实现统一，也不意味着这一领域的其他标为配套欧盟可持续信披新政CSRD实施，欧洲财务报告咨询组（EFRAG）正在负责制定《欧洲可持续发展报告准则》（ESRS）。在2023年7月公布首批准则草案后，EFRAG在2024年1可持续报告准则草案，并在5月发布了包括重要性评估实施指南、价值链实施指南和ESRS数据点清单在内的制定的“GRI标准”也在积极推陈出新、开展标准制修 许多聚焦部分可持续发展领域的专项披露标准和框架也正在制订完善和推广应用中，例如：TPT发布的转型计划披露框架及准则，CDP发布的气候变化、水安全和森林相关问卷，TNFD发布的《自然相关财务披露工作组企业核算和报告标准，以及各国公共部门发布的本土披气候变化是人类中长期发展需要面临的最重要风险之一12。气候相关领域的国际组织通过提出可签署的气加强公共监督和促成共同行动。但在近两年，一方面受到能源市场波动、右翼势力崛起、漂绿丑闻频发、绿色投资回报遭到质疑等外部因素影响，另一方面相关国际组织提高（或降低）对签署方的要求、尝试修订现有基投资者共同发起，共同对当时排放量最大的100家“重点公司”（focuscompanies）开展气候参与行动，帮到2030年结束的倡议“第二阶段”工作，并对倡议内容做做出了“更新目标和签署方声明”“修改重点公司WEF.(2024).WorldRiskReport2024.0全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球果显示“大多数重点公司的行动不够迅速，无法与《巴并且鲜有公司的减排策略与1.5℃温升目标保持一致。在所有已经完成评估的目标公司中，设立了2050年或全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国更早实现净零的愿景的约占六成，设立了长期温室气体减排目标、按照TCFD框架进行披露的仅为四成，而其他8项指标表现均不容乐观；六家入选重点公司清单的中国全球中国全球中国全球中国全球中国全球中国然而，正当发现碳排放“巨头”们在气候转型方面表现平平，气候行动100+号召投资者进一步采取行动之时，却出现了短时间内多家全球大型投资机构退出倡议的窘况——摩根大通资产管理、太平洋投资、道富环球投资顾问、联博、景顺等一系列知名投资机构均在多家美国投资机构的接连撤出并非偶然，而是分别来自美国共和党代表、右翼州政府及养老金投资人的压宣布将其“第二阶段”工作策略及签署方责任从上一阶段的聚焦提升重点公司的气候相关信息披露，调整为主动推动重点公司减少温室气体排放。而这一重大调整与要求存在冲突15，也与一些投资机构以客户为中心的投资和尽责管理政策相违背16。气候行动100+则对大型投资机构的集体退出表达了“失望”，强调倡议“始终以行动为导向而不仅限于披露信息”，并披露第二阶段ClimateAction.(2024).ClimateAction100+ReactiontoRecentDepartures.(/news/climate-action-100-中国ESG投资发展创新白皮书成立于2014年的科学碳目标倡议（SBTi）是一家帮助全球企业和金融机构设定组织。截至2023年末，共有合计占 201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023资料来源：SBTi，编者整理在官网发表声明称支持企业使用环境属性证书（如碳信用、可再生能源证书等）来抵消符合相应规定的范围三排放，但仍需与其他相关倡议及利益相关方进行磋商以做出最终决策。范围三碳减排往往需要企业推动其价值也是许多企业在制定减碳目标和承诺时需要十分谨慎的业界的持续讨论，核心议题之一是对“碳信用”等环境支持方认为，在科学、严格的框架下运用碳信用支持范围三碳减排是一项值得尝试的创新，能够促进企业更为进取地开展行动，同时有利于全球自愿碳市场的活跃，催生出更有效的碳价机制，实现正向循环；反对者则指出碳信用目前在定义和操作上存在一定缺陷，盲目2024年5月，SBTi正式启动“企业净零标准重要修订计划”，公开征集碳信用等环境属性证书减碳价值的科研证据。两个月后，SBTi发布阶段性研究报告，指出高质量的实证经验与观测证据显示“大部份碳信用无法达成缓解气候变化的目标”18。但SBTi同时也表示，研究报告的结论仅为参考，其最终选择还需在标准草案领域独一无二的号召力和影响力，新标准的影响绝不只SBTi.(2024).AssessmentofEvidenceontheEffectivenessofEnvironmentalAttributeCertificates(EACs)inCorporateClimateTargets-Part1:CarbonCredits.33中国ESG投资生态发展经过约两个月的公开意见征询，国内三大交易所于2024年4月12日分别发布《可持续发展报告指引》，并从沪、深交易所要求部分上市公司披露2025年度《可持续发展报告》，并持续每年披露；其余上市公司及北交所上市公沪、深交易所要求部分上市公司披露2025年度《可持续发展报告》，并持续每年披露；其余上市公司及北交所上市公沪、深、北交易所发布正式施行，并设置了一沪、深交易所鼓励上市公司提前适用指引规定34中国ESG投资发展创新白皮书是是否是是否是深交所：173家35三个领域的21个议题（见图2-3），要求企业针对每个议题开展“财务重要性”21和“影响重要性”22分析，并对具 有财务重要性和/或影响重要性的议题进行披露。此 社会乡村振兴社会贡献创新驱动可持续发展相关治理《可持续发展报告指引》借鉴了ISSB标准等国际主流披露准则，要求上市公司对具有“财务重要性”的议题按照而对于上市公司仅有“影响重要性”的议题，应按照具体议题的相关规定，或指引提出的披露方法进行披露。即议题是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、36中国ESG投资发展创新白皮书12月首次发布，后经多轮2024年4月修订上市规则中的气候强制披露1）所有上市公司须遵守A部分，强制披露B部分和“范股指数（HSCLI）”成分股，则须强按“不遵守就解释”原则披露：C部首次披露：指引A、B、C部分已于双重重要性：要求企业对每个议题进适用于所有财务报告披露主体。准则作为国际标准，本身不具有强制性，但可被国家或地区监管机构采首次披露：披露主体可在2024年逐年披露：要求与年报同时发布，“四支柱”框架：除非另行允许或；（；（已推出：气候相关披露研究中：（1）生物多样性、生态系统和生态系统服务2）人力业板指数样本股，（2）同时在沪鼓励披露：其他上市公司，包括未首次披露：2026年4月30日前逐年披露：不早于年报发布，不晚双重重要性：要求企业识别和披露具有“财务重要性”和/或“影响指引B、C部分：按照具体要求进行指引B、C部分：按照具体要求进行社会：8个议题管治：ESG事宜的管治架构、《企仅有影响重要性议题：属于指引规定议题的，按具体议题的披露规规定披露可持续发展相关重大影环境：8个议题社会：9个议题可持续发展相关治理：4个议题鼓励第三方对数据进行核查鉴证，并要求披露鉴证机构及鉴证方法的资料来源：沪深北交易所、港交所、ISSB，编者整理；（；（；（为了解决目前中国企业可持续信息披露以自愿披露为主、依据标准不统一等问题，推动企业可持续相关鉴证、评为了解决目前中国企业可持续信息披露以自愿披露为主、依据标准不统一等问题，推动企业可持续相关鉴证、评级和监管等工作的开展，进一步发挥可持续信息在投资决策和经济发展中的支持作用，财政部于2024年5月27日发布了《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》（以下简称《基订发布后，该文件将构成我国可持续披露准则体系的基础，也将是我国参与共建国际可持续披露制度建设的标企业可持续发展的目标是成为对社会负责对环境友好的“企业公民”，ESG信息披露是企业转型发展的进阶之路。财文件提出，到2027年我国企业可持续披露基本准则、气候相关披规范企业可持续信息披露的基本概念、原则、方法、目标和一般共性要求等，统驭具体准则和应用指针对企业环境、社会和治理方面的可持续主题的信息披包括行业应用指南和准则应用指南两类，以及必要时提供因此，《基本准则》与沪深北交易所发布的《可持续发展报告披露可持续信息时，企业既要纳入具有“财务重要性”的信息，并采取“四支柱”框架38中国ESG投资发展创新白皮书12345672024年8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《绿色转型意见》），首次对全面绿色转型做出系统性部署，提出要“以碳达峰碳中和工作为引领，协同推进降碳、减污、扩—经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳39推广绿色生活方式推广绿色生活方式加大绿色产品供给积极扩大绿色消费大力推进节能降碳增效加强资源节约集约高效利用大力发展循环经济强化应用基础研究加快关键技术研发开展创新示范推广优化国土空间开发保护格局打造绿色发展高地 优化国土空间开发保护格局打造绿色发展高地推动传统产业绿色低碳改造升级大力发展绿色低碳产业加快数字化绿色化协同转型发展加强化石能源清洁高效利用大力发展非化石能源加快构建新型电力系统优化交通运输结构建设绿色交通基础设施推广低碳交通运输工具推行绿色规划建设方式大力发展绿色低碳建筑推动农业农村绿色发展40中国ESG投资发展创新白皮书在《绿色产业指导目录（2019年版）》出台五年后，国家发改委会同九部委于2024年2月印发《绿色低碳转型目录名称由“绿色产业指导目录”调整为“绿色低碳转型产业指导目录”，纳目录名称由“绿色产业指导目录”调整为“绿色低碳转型产业指导目录”，纳入了低碳转型相关产业，与绿色金融、1解决2019年版目录中节能环保产业和清洁生产产业两类一级目录下内容存在交叉的问题，调整为节能降碳产业、环境保护24根据产业发展实际，更新完善目录各条4根据产业发展实际，更新完善目录各条目的解释说明内容，明确各类产业的具3新增温室气体控制、重点工业行业绿色低碳转型、绿色物流、信息基础设施、绿色氢能“制储输用”全链条装备制造等一批发展与应用绿色低碳先进技术，既是我国推进“双碳”战略的重要支撑，也有助于进一步锻造产业竞争优势。低碳先进技术，并启动当年首批示范项目申报工作。次年4月，国家发改委办公厅公布全国首批47个绿色低碳先进技转型的步伐不断加快。这一举措标志着国家的气候治理与能源改革在策略思路上的重重点领域和行业节能降碳改造节能量及减排量等主要指标提出了到2024年、2025年要达成的目标。受到多重宏观因—— — 42中国ESG投资发展创新白皮书2024年7月30日，国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出要构建系统完备的碳排放双控制度体系，为实现碳达峰碳中和目标提供有力保障，明确了当前至2025年、“十五五”时期、国家碳规划完善碳排放相关地方碳考核建立地方碳排放目标评价考核制度行业碳管控探索重点行业领域碳排放预警管控机制企业碳管理完善企业节能降碳管理制度项目碳评价开展固定资产投资项目碳排放评价完善固定资产投资项目节能审查制度｜完善建设项产品碳足迹加快建立产品碳足迹管理体系2024年2月，工业和信息化部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，对我国推动制造业43产品碳足迹核算规则标准2）加强碳足迹背景数据库建设3）建立产品碳标识认证制度4）丰富产品碳足迹44中国ESG投资发展创新白皮书作为资源配置的枢纽，金融在推进可持续发展进程中扮演着重要的引领角色。如何家出台制度文件全面提升金融支持绿色低碳发展力度、探索金融行业的“绿色+普惠”协同、推动保险行业系统开展在被称作中国绿色金融“元年”的2016年，人民标志着中国成为世界首个建立绿色金融政策框架体系的经济体。时隔八年后，人民银行在2024年4月联合六部门发布我国绿色金融发展过程中的又一具有划时代意义的政策《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指后两部政策在名称上的差异，一是反映出新政策更强调金融在实体经济高质量发展中的服务角色，二是指向金融支持绿色低碳发展的多元化途径——除了包括绿色金中国在绿色金融领域的创新实践，包括为不少国家提供了值得借鉴的参考。此外，我国还牵头发起或参与了许多绿色金融的国际合作机制，在推动形成可持续金融的全球共识、提高绿色金融标准兼容性、为发展中国家提供能力建设等方面发挥了引领性作用。下一阶段，中国在转型金融和绿色科技投融资方面有望取得新的突破，为助力全球表2-7《进一步强化金融支持低碳发3354267145篇大文章”中的重要“两篇”，二者的协同效应如何发挥受到关注。同步推进“绿色金融的普惠化”和“普惠金融的绿色化”，一方面有利于加强绿色金融的包容性和覆盖面，牵引小微企业、农业农村和社会大众等经济主体的绿色低碳转型；另一方面，也可助力普惠金融服发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，指出要“发挥普惠金融支持绿色低碳发展作用”，并列举了一系列重点面向“三农”（即：农业、农村、农民）和与此同时，地方上也启动了绿色金融与普惠金融融合发展的试点探索。浙江省衢州市在2023年出台了国金融与绿色金融融合发展的指导意见》，为充分发挥二者相互支撑、相辅相成的协同效应做出了五大方面的行动部署，包括提高政治站位、完善工作机制、聚焦重点领域、创新产品服务、完善制度体系等方面。该指导意见还提出要“探索建立绿色普惠金融统计制度”，规定了绿色普惠金融的统计口径，并要求相关监管部门及银标，涵盖绿色保险的政策支持体系、产品服务能力、相绿色保险政策支持体系比较完善……服务体系初步建立，产品服务创新能力得到增强，形成一批具有典型示范意义的绿色保险服务模式……绿色保险风险保障增速和保险资金绿色投资增速高于行业整体增速……绿色保险发展取得重要进展……服务体系基本健全，成为助力经济社会全面绿色转型的重要金融手段……绿色保险风险保障水平和保险资金绿色投资规模明显提升……社会各界对绿色保险的满意度、认可度明显提升，绿46中国ESG投资发展创新白皮书相较于《2022年指引》，《2024年意见》不仅明确了行业未来发展的分阶段目标，还在内容上有三个方一是提供了详细的绿色保险业务落地场景。《2022年指引》主要是从整体上要求保险机构结合自身经营范提出了保险机构在九项负债端和三项资产端的重点工作任务，并详细给出了每项任务下的具体场景，能够更为有效地引导保险公司对照自身的业务构成及能力禀赋，二是突出应对气候变化但弱化碳中和要求。《2024年意见》突出了气候变化议题的重要性，将“提升社会应对气候变化能力”作为“重点工作任务”中的第一项首先提出，其后四项也与双碳目标直接相关，直到第六项开始才涉及污染防治等环境保护相关的议题。相比之《2024年意见》隐去了《2022年指引》中对保险机构提出的“最终实现资产组合碳中和”“最终实现运营的碳中和”的目标，仅相应保留了“降低资产组合碳强度”年意见》则进一步强调了数字科技对绿色保险发展的支撑作用，将“坚持创新驱动、数字赋能”作为推动绿色保险高质量发展的基本原则之一，明确要求保险企业探索运用前沿的数字科技手段，识别、监测和防通过将温室气体排放的负外部性影响价格化、内部化，碳市场在应对气候变化和促进绿色低碳发展领域发挥着重下简称“CCER市场”）的重新开启，以及基于碳交易市场的碳金融活动的制度化与规模化发展，“排碳有成本，减碳由国务院审议通过，并于5月1日起正式施行。《碳交易条例》首次以行政法规的形式规定了碳排放权交易及相关活动制度，系统性加强了对CEA市场的监管，并提高了对违法违规行为的惩处力度。该条例作为我国碳排放权交易管理全国碳排放权交易市场体系架构全国碳排放权交易市场体系架构运行支撑系统体系多层级联合监管体系生态环境部生态环境部国务院有关部门▲地方政府有关部门重点排放单位重点排放单位 ），48中国ESG投资发展创新白皮书经过约7年的改革酝酿，全国温室气体自愿碳减排交易市场在2024年1月2首批项目方法学、注册登记规则、项目设计与实施指南、交易和结算规则、审定核查实施在碳市场制度体系走向成熟、市场活动日益活跃的同时，我国的碳金融生态建设也取得了诸多进展，碳资产定价和交易的市场化水平实现提升。证监会在2022年发布的《碳金融产品》为我国的碳金融活动提供重要参考价格来源等基本交易要素，以及清算结算方式、干“生物多样性关系人类福祉，是人类赖以生存和发展的重要基础。”32全球约有55%的GDP（约58万亿美元）中度或高度依赖于自然33。生物多样性丧失及其他自然相关风险通过多种方式对经济系统产生PwC.(2023).ManagingNatureRisks:FromUnderstandingtoActio49土地利用变化过度开采气候变化污染外来入侵物种水捕获和过滤土壤质量栖息地、物种和生物多样性的技术消费者和投资者的偏好资产损失资产搁浅更高或更不稳定的价格商业流程中断经济活动的转移和调整价格生产力贸易和资本流动社会经济变化财政平衡增加的不确定性商业模式的改变违约率上升抵押品贬值资产重新定价资产抛售保险损失增加保险缺口扩大流动资产短缺再融资风险扰乱金融机构的运营流程作为最早签署和批准《生物多样性》公约的国家之一，中国2023》结合我国政府近年来提出的新理念、新政策做出了许多更新与调整，进一步推动国家“生物多样性主流化”，生态环境作为一类典型的“公共品”，破解其治理过程中的“搭便车”问题的基础上，还需构建起促进受益主体和保护主体间良性互动的价值交换体系，运用经济杠2024年4月，国务院颁布了世界首部专门针对生态保护补偿的法律《生态保护补偿条例》，确立了我国生态保护补偿的基本制度规则。这一条例整合了国家已经出台的20余部相关法律法规文件，界定了我国生态保护补偿的主体、50中国ESG投资发展创新白皮书联合国开发计划署（UNDP）研究发现，全球每年的生物多样性融资缺口在7000亿美元左右，亟需国际组织、政2024年5月28日，中国生态环境部与联合国环境规划署、联合国多边信托基金办公室在北京签署合作协议，正41352413522024年3月，中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，针对上市公司中出现的财务造假、大构建财务造假综合惩防体系提高穿透式监管能力和水平构建财务造假综合惩防体系提高穿透式监管能力和水平严肃整治造假多发领域压实上市公司和中介机构责任强化全方位立体式追责压实上市公司市值管理主体责任提升股份回购效果和监管约束力支持上市公司通过并购重组提升鼓励上市公司综合运用各类工具合力支持优质公司加快发展依法从严打击“伪市值管理”对分红采取强约束措施多措并举提高股息率推动一年多次分红全面完善减持规则体系严格规范大股东减持行为有效防范绕道减持严厉打击各类违规减持深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清加强证券基金机构监管，推动行业回归本源52中国ESG投资发展创新白皮书（以下简称“新《公司法》”）正式颁布，并于次年7月正式生效，是历次修订中改动较大的一次，也是首次完整地将企业社会责任写入《公司法》。新《公司法》围绕新《国九条》就上市公司优化治理水平、提高信披质量方面做出的工作部署，有关政府部门针对加强惩治财务造假等行为、督促公司完善内控体系、切实发惩治财务造假方面，国务院办公厅于2024年7月转发证监会等六部委《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，提出了五个方面、17项具体举措，旨在提升对资本市场财务造假的打击防范力度，完善内控体系方面，财政部和证监会于2023年12月发布《关于强化上市公司及拟上市企业内部控制建设推进内部控制评价和审计的通知》，督促上市公司及拟发挥独董作用方面，国务院办公厅4月印发《关于上市公司独立董事制度改革的意见》，证监会8月发布《上市公司独立董事管理办法》34后，中国上市公司协会于12月底发布《上市公司独立董事职业道德规范》对独立董事提出了八个方面的职业道德要求，将职业道德作为独立董事履职评价的重要指标并开展跟踪评估。新《国九条》强调要规范股东减持行为，明确将出布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减持管理办法》）和《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》（以下简称同日，沪深北交易所也在同日发布了配套修订后的业务《减持管理办法》在延续现有规定的框架和主体内容的同时，重点针对近年来市场反映的突出问题作了相格规范大股东减持和防范绕道减持，细化了违规减持责任条款，并强化了大股东、董事会秘书的责任。证监会发布的《持股变动规则》则主要是细化了《公司法》相近年来，监管部门加大力度推动上市公司建成常态推动上市公司加大对投资者的回报整体力度与规范性。和新《国九条》中均明确提出要“强化上市公司现金分红监管”，对上市公司分红采取强约束措施，实施激励措施以提高股息率，并增强分红的稳定性、持续性和可2.限制拟上市公司大额分红另一方面，新《国九条》也对拟上市公司的分红行为提出约束，明确要求“上市时要披露分红政策”，但同时“将上市前突击‘清仓式’分红等情形纳入发行上市负面清单”；证监会在3月也发布文件，严密关注拟上市企业的“清仓式”分红情形。此举旨在促进企业更多地将累计利润留存用于企业发展或上市后与新股东共其中“1”是《减持管理办法》（《减持规定》同53近年来政府和监管部门对于提升上市公司“投资价值”的重视程度显著上升。新提升投资价值提出了六个方面的具体要求。下面围绕其中有关推动市值管理考核、鼓励股1.将市值管理纳入企业评价考核新《国九条》提出要“研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系”国央企上市公司，在这一创新领域首先开展了探索。继将央企经营指标从“两利四率”有关负责人在2024年初公开提出，将在上市公司的价值实现相关指标纳入绩效评价的基础上，进一步“将市值管理成2.鼓励上市公司股份回购及注销在《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中，针对“优质上市公司”“主要指数成分股公司”和“破净公司优质上市公司优质上市公司积极开展股份回购，引导更多公司回购注在鼓励上市公司通过回购、增持、分红等用“价值实现”方式进行市值管理的同为突破关键核心技术的科技型企业建立“并购重组绿色通道”。同月，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创“破净”即指公司的股价跌破每股净资54中国ESG投资发展创新白皮书PRI签署机构中投资管理人约占七成PRI签署机构中投资管理人约占七成民币，占全国公募基金管理总规模六可持续投资在长期的根本逻辑是帮助客户和受益人创造更其中逾半数都是过去三年间加入的“新伙伴”。许多中国领先的PRI签署方已经将ESG纳入政策、治理和战略之中，并在55 ..发行绿色投资产品等五个方面较2022年均取得了较为可观的进步，尤其是在标的的正面评价、绿色产品发行方面的参与度上升明显；私募证券投资基金在2023年的绿色投资实践表现较2022年全面下滑；私募股权创投基金则在五个指56中国ESG投资发展创新白皮书50050），“单支柱”ESG主题基金遇冷。环境（E）、社会（S）、治理（G）等ESG单支柱基金新成立数量、成立规模较E截至2024年三季度末，中国内地ESG主题基金总规模为2235.41亿元，较二季度末上升14.8%，遏制了2023500.00ESG主题基金总规模回升的主要原因是三季度末股票市场的回暖拉动的基金净值上升，而非基金份额的增加。近一年来我国ESG主题基金的总份额处于波动下行趋势，从20230058中国ESG投资发展创新白皮书30.00%20.00%10.00% 近年来，ESG主题基金中多数能跑赢主要宽基指数，但各类ESG主题基金之间的业绩差异较大。统计2021年初到2024年三季度末各类30.00%20.00%10.00% 2021.12021.42021.72021.102022.12022.42022.72022.102023.12023.42023.72023.102024.12024.42024.72021.12021.42021.72021.102022.12022.42022.72022.102023.12023.42023.72023.102024.12024.42024.719500注：ESG基金总数及规模数据摘自香港证监会发布的年报、季报、调研报告等公开资料；ESG监会官网“环境、社会及管治基金列表”计算得出。二者统计结果存在一定差59分投资主题看，截至2024年二季度末，在获香港2321441446分投资策略看，“同业最佳/正面筛选”策略在香1近年来，国内银行积极发展ESG主题理财业务，相关产品数量和规模不断上升。2024年上半年，ESG主题银行 04460中国ESG投资发展创新白皮书）；00产品规模方面，截至2024年二季度末，国内存续ESG主题银行理财产品共有519只，同比增长41.4%；存续0 346050 20052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024H1 ·I20052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024H1 0指数为例，截至2024年二季度末，全市场共有87只基0●●..0062中国ESG投资发展创新白皮书上半年新发指数中，选样范围为香港上市公司的有4条，主题均与国有在港上市公司相关；其余4条选样范围则面向内地市场，在可通过北向交易的沪深300成分股中，挑选ESG表50 直接碳减排效益项目绿色贷款余额间接碳减排效益项目绿色贷款余额其他63在国家政策积极引导和经济转型需求拉动下，近三年我国绿色贷款余额增速远高 .--本外币绿色贷款余额同比增速。人民币各项贷款余额同比增速基础设施绿色升级产业清洁能源产业节能环保产业其他绿色产业按照人民银行《绿色贷款专项统计制度》分类统计，其中“其64中国ESG投资发展创新白皮书为助力双碳目标实现、促进能源结构转型，人民银行在2021年11月推出“碳减排支持工具”和“支持煤炭高效利用专项再贷款”两项货币政策工具，对符合条件的碳减排和煤炭清洁高效利用贷款本金分别提供60%、100%的再其中，碳减排支持工具将实施至2024年末，再贷款余额在2024年二季度末达到5478亿元，累计支持金融机构0