第十章 金融市场

第十章金融市场【学习目标】

通过本章学习，要求学生掌握金融市场的类型及特点，掌握金融市场的构成要素；掌握货币市场的特点和主要货币子市场的内容；理解资本市场的特点，掌握证券发行市场和流通市场的基本理论与实务；了解外汇市场和黄金市场。【重点难点】1．金融市场的类型

2．金融市场的功能

3．各类金融子市场的特点及构成本章目录第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节外汇市场与黄金市场第一节金融市场概述

一、金融市场的概念二、金融市场的形成与发展三、金融市场的构成要素四、金融市场的分类

五、金融市场的功能六、金融市场的发展趋势

金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的资金供应者和资金需求者进行资金融通的场所。广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。一、金融市场的概念二、金融市场的形成与发展（一）金融市场的形成1、古罗马时期地中海沿岸的贸易活动已经发展起来，意大利人在这一时期发明了汇票结算2、13世纪到14世纪欧洲大陆出现了许多商品集散地和贸易交易所，这就是证券交易所的前身3、14世纪与15世纪之交银行产生4、1608年，荷兰建立了世界上最早的证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所5、1611年建成阿姆斯特丹证券交易所大厦，这被认为是世界上最早的证券交易所大厦，标志着金融市场的形成（二）金融市场的发展三、金融市场的构成要素（一）市场参与者（交易主体）

（二）金融工具（交易客体）（三）金融工具的价格

（四）金融交易的组织方式

（一）市场参与者（交易主体）主要包括：

1、政府

2、央行

3、商业性金融机构

4、企业

5、居民个人（二）金融工具（交易客体）

金融工具一般具有广泛的社会可接受性，随时可以流通转让。不同的金融工具具有不同的特点，能分别满足资金供需双方在数量、期限和条件等方面的不同需要，在不同的市场上为不同的交易者服务。（三）金融工具的价格

在金融市场上价格发挥着核心作用。金融市场上各种交易都是在一定的价格下实现的，金融市场上的商品价格表现为利息率或收益率，随着社会平均利润率的趋同，金融商品的价格也必然趋于大体相同。

金融交易的主要有以下三种组织方式：一是有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式，如交易所方式；二是在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式，如柜台交易方式；三是电讯交易方式，即没有固定场所，交易双方也不直接接触，主要借助电讯手段来完成交易的方式。（四）金融交易的组织方式四、金融市场的分类

（一）从金融市场的地域范围划分，金融市场可以分成国内金融市场和国际金融市场（二）按金融市场的业务或金融产品的类型划分，金融市场可分成：货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、黄金市场和其它市场（如租赁市场、典当市场等）（三）从金融市场的功能划分，金融市场又分为发行市场和交易市场（四）按交易方式划分，可分为证券市场和借贷市场（五）按交易期限划分，可分为长期资金市场和短期资金市场（六）按交易是否存在固定场所来划分，可分为有形市场和无形市场（七）按所交易的金融产品的交割时间划分，可分为现货市场和期货市场五、金融市场的功能（一）聚集资金的功能（二）分配资金功能（三）调节功能（一）聚集资金的功能

是指通过金融市场使资金供应者和需求者在更大范围内自主地进行资金融通，把多渠道的小额货币资金聚集成大额资金来源。（二）分配资金功能

是指促进资金的合理流动，实现资源优化配置和有效利用的功能。一个国家的经济发展除了取决于资金投入的多少，还取决于资源能否有效的利用。资金的利用反映了一个国家资源的利用状况。金融市场的资金有规律的运动，可以发挥合理分配资金的作用，并实现资源的有效利用。（三）调节功能

是指其调节货币的供给和需求，从而调节社会总需求和社会总供给的功能。金融市场是连接微观与宏观经济的纽带，金融市场的资金流动表现为货币的流动。金融市场融资规模的扩大与收缩，直接影响到货币供应量的扩张与收缩。六、金融市场的发展趋势（一）金融一体化、自由化进程加快（二）高科技引领金融市场不断创新（三）资产证券化趋势明显（四）金融子市场之间的融合统一和国际金融市场监管的协调合作第二节货币市场一、货币市场的含义

货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以内的金融市场，是金融市场的重要组成部分。主要有三个特点：交易期限短；交易的目的是解决短期资金周转的需要；所交易的金融工具有较强的货币性，主要有同业拆借协议、存单、票据、短期国债等。二、货币市场的构成（一）同业拆借市场（二）票据市场（三）国库券市场（四）回购协议市场（五）可转让大额定期存单市场（一）同业拆借市场

同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。分为:1．银行业同业之间短期资金的拆借市场。主要通过电讯手段成交，每笔拆借交易的数额较大。日拆一般无抵押品，单凭银行的信誉；期限较长的拆借常以信用度较高的金融工具为抵押品

2．通知放款市场，又称短期拆借市场，主要是商业银行与非银行金融机构之间的一种短期资金拆借形式，利率波动很大。证券交易所的经纪人大多采用这种方式向银行借款。额度内随用随借，担保品多为有价证券。到期不能归还，银行有权出售担保品。（二）票据市场

票据市场是各类票据的发行、流通及转让活动所形成的市场，主要由承兑市场和贴现市场以及融资性票据市场和中央银行票据市场构成。（三）国库券市场

国库券市场是国库券发行与流通所形成的市场。国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短期债务凭证，期限短，流动性强；国库券发行频率高，但存量可观；国库券发行一般采用间接发行方式——即由金融机构承销；国库券安全性好，收益率合理且可以免税。（四）回购协议市场

回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议，指在出售证券的同时，和证券的购买方签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖出的证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。（五）可转让大额定期存单市场

可转让大额存单的投资者主要是大企业。这是企业解决流动性与收益性矛盾的良好出路。除此之外，金融机构也是存单的积极投资者。此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者。三、货币市场的功能

（一）短期资金融通功能（二）管理功能（三）政策传导功能（四）促进资本市场尤其是证券市场发展的功能（一）短期资金融通功能

相对于资本市场为中长期资金的供需提供服务，货币市场则为季节性、临时性资金的融通提供了可行之径。相对于长期投资性资金需求来说，短期性、临时性资金需求是微观经济行为主体最基本的、也是最经常的资金需求，因为短期的临时性、季节性资金不足是由于日常经济行为的频繁性所造成的，是必然的、经常的，这种资金缺口如果不能得到弥补，就连社会的简单再生产也不能维系，或者只能使商品经济处于初级水平，短期资金融通功能是货币市场的一个基本功能。（二）管理功能

货币市场的管理功能主要是指通过其业务活动的开展，促使微观经济行为主体加强自身管理，提高经营水平和盈利能力。（三）政策传导功能1、同业拆借市场是传导中央银行货币政策的重要渠道

2、票据市场为中央银行提供了宏观调控的载体和渠道

3、国库券等短期债券是中央银行进行公开市场业务操作的主要工具

（四）促进资本市场发展的功能

1、发达的货币市场为资本市场提供了稳定充裕的资金来源。

2、货币市场的良性发展减少了由于资金供求变化对社会造成的冲击第三节资本市场一、资本市场的含义二、资本市场的参与者三、资本市场的特点四、证券市场五、我国的资本市场一、资本市场的含义

资本市场，亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”，是期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。二、资本市场的参与者

（一）资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司等。（二）资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业、房地产经营商以及向耐用消费零售商买进分期付款合同的销售金融公司等。三、资本市场的特点

1．融资期限长。至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。

2．流动性相对较差。在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。

3．风险大而收益较高。四、证券市场（一）证券市场的参与者（二）证券市场的功能（三）证券发行市场（四）证券交易市场（一）证券市场的参与者1．证券发行人2．证券投资者3．证券市场中介机构4．自律性组织5．证券监管机构证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业。

证券发行自办发行、直接发行承销、间接发行证券代销证券包销证券投资者是证券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。

证券投资者机构投资者个人投资者证券市场中介机构是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构，包括证券公司和其他证券服务机构。证券公司：是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。证券服务机构：是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。

自律性组织

自律性组织包括证券交易所和证券行业协会。证券交易所：是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。证券业协会：是证券行业的自律性组织，是社会团体法人。证券业协会的权力机构为由全体会员组成的会员大会。

证券监管机构在我国，证券监管机构是指中国证券监督管理委员会及其派出机构。它是国务院直属的证券管理监督机构，依法对证券市场进行集中统一监管。它的主要职责是：负责行业性法规的起草，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有秩序的证券市场。（二）证券市场的功能1．筹资功能2．定价功能3．资本配置功能（三）证券发行市场

证券发行市场是证券发行者为扩充经营，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场，又称一级市场、初级市场。在发行过程中，证券发行市场作为一个抽象的市场，其买卖成交活动并不局限于一个固定的场所；它是一个无形的市场，为资金使用者提供了获得资金的渠道和手段。（四）证券交易市场

证券交易市场也称证券流通市场、二级市场、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。

在国外一些发达国家，证券交易市场有

1．场内交易市场

2．场外交易市场第四节外汇市场与黄金市场一、外汇市场的含义二、外汇市场的参与者三、外汇交易方式四、世界主要外汇市场五、黄金市场本章小结一、外汇市场的含义

所谓外汇市场就是由经营外汇业务的金融机构所组成、在国际间从事外汇买卖、调剂外汇供求的交易场所。二、外汇市场的参与者

1．外汇银行。外汇银行是外汇市场的首要参与者，具体包括专业外汇银行和一些由中央银行指定的设有外汇交易部的大型商业银行两部分。

2．中央银行。中央银行是外汇市场的统治者或调控者。

3．外汇经纪人。外汇经纪人是存在于中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人，他们与银行和顾客都有着十分密切的联系。

4．顾客。在外汇市场中，凡是在外汇银行进行外汇交易的公司或个人，都是外汇市场的顾客。三、外汇交易方式（一）即期外汇交易

（二）远期外汇交易

（三）外汇期货交易

（四）外汇期权交易（一）即期外汇交易

又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。（二）远期外汇交易

是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来（一般在成交日后的3个营业日之后）按规定的日期交易的外汇交易。远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分。（三）外汇期货交易

就是指外汇买卖双方于将来时间（未来某日），以在有组织的交易所内公开叫价（类似于拍卖）确定的价格，买入或卖出某一标准数量的特定货币的交易活动。（四）外汇期权交易

1、是指交易的一方（期权的持有者）拥有和约的权利，并可以决定是否执行（交割）和约。

2、如果愿意的话，和约的买方（持有者）可以听任期权到期而不进行交割。