《广西上市公司股权结构与公司经营绩效实证探析》10000字（论文）

广西上市公司股权结构与公司经营绩效实证分析目录中文摘要 1引言 3（一）研究背景及意义 31.研究背景 32.研究意义 3（二）文献综述 31.国内研究现状 32.国外研究现状 43.文献述评 5一、广西上市公司发展现状 5（一）数量情况 5（二）行业分布情况 6（三）资产分布情况 6二、广西上市公司股权结构现状 7（一）样本数据来源与选取 7（二）股权集中度情况分析 7（三）控股股东类型 9三、广西上市公司股权结构与公司经营绩效实证分析 10（一）解释变量与被解释变量 10（二）实证分析 10（三）研究结论 14四、提高广西上市公司经营绩效的对策建议 14（一）适当提高股权集中度 14（二）加强国有股权运作管理 15（三）优化股权结构 15（四）采取股权激励制度 15（五）开展多元化投资 16（六）适当降低资产负债率 16五、结语 16参考文献 18中文摘要股权结构是指公司中不同性质股东持股比例以及不同性质股东之间的关系。股权结构对一个公司的发展具有重要的影响作用，股权结构的不同分布会影响股东作出不同的决定。通常前人在进行研究分析时会将股权结构划分为股权集中度、股权属性、股权制衡度这几个部分，然后从某一部分入手或者同时从几个部分入手研究公司股权结构对公司经营绩效的影响。而本文主要以股权集中程度为代表研究股权结构对公司整体经营绩效的影响，于是选择了二零二零年广西上市公司中能够表示股权集中程度的第一大股东持股比率CR1、前五名股东持股比率CR5、前十位股东持股比率CR10这三项指数作为自变量，并选择公司财务获利能力指数中的资本回报率ROA为因变量来表示公司整体盈利业绩。研究结果为股权集中度与公司经营绩效之间有正相关性，但相关性偏弱，由此进一步分析其他可能影响公司经营绩效的因素。所以本文针对广西上市公司情况，就如何提高经营绩效的问题，提出相应对策，希望能为广西上市公司提高经营效益提供一些参考借鉴。[关键词]广西上市公司；股权结构；股权集中度；公司经营绩效引言（一）研究背景及意义1.研究背景一个地区的经济发展离不开政府、公司和个人的参与，特别是公司可以在市场上不断的创造财富，对经济发展有着不可替代的作用。而上市公司的要求比普通公司更严格，具有更大的影响力，所以上市公司的作用更是不可低估。从目前广西的经济发展来看，广西上市公司数量多的地方，这个地方的经济发展也是比较好的。可以说，上市公司的发展会影响着这个地区的核心竞争力，上市公司发展越好，此地区的核心竞争力也就可能越强。股权结构不同的公司他们的治理方式也会有很大的不同，所以股权结构可以影响着公司治理状况，然后影响公司的经营。一般来说如果所有权过于集中，一个股东拥有绝大多数权利，会不利于公司人力资源配置的优化，控股股东容易利用所有权与经营权的融合，掌握公司很多隐蔽信息，影响董事会作出决定；如果所有权过于分散，公司的控制权就会不能得到集中，公司股东为了自身利益也会加大力度争夺分散的股权，最后公司经营可能陷入困境。所以，从广西上市公司的发展历程来看，广西上市公司的股权结构会对公司的运营绩效有很大的影响。2.研究意义在研究上市公司的发展情况中，股权结构对上市公司治理以及经营绩效的影响一直以来都是学者们研究的热门方向。虽然中国的资本市场发展比较晚，不同于美国等国家发展历史悠久且拥有比较完备的市场规章制度，但国内很多优秀的学者在对股权结构与上市公司经营绩效关系分析研究上已经形成了许多优秀的成果。国内大多数学者都是以中国上市公司为研究对象，但是中国经济在飞速发展，并且每个省份的经济发展不均衡情况日益凸显，地区之间上市公司的发展状况会出现差别，虽然前面优秀的学者们已经给我们提供了研究的主要方向，但按照每个地方进行具体分析，得到针对区域上市公司发展的具体意见，从而促进这个区域经济发展是很有必要的。所以本文以广西上市公司为研究对象，研究股权结构对广西上市公司经营绩效的影响，希望能发现问题，帮助广西上市公司调整公司治理模式，促进广西上市公司健康发展。（二）文献综述1.国内研究现状对于上市公司股权结构对公司业绩的影响，我国学者大多数从三个方面入手进行分析研究。第一个方面是研究股权集中度对公司经营绩效的影响。孙永祥和黄祖辉(1999)选取了在上海、深圳证券交易所上市的相关公司，把可能影响研究结果的指标移除后，再对公司股权结构进行分析研究，研究结果认为公司利润与第一大股东持股比例之间关系如下：利润先是上升，当比例达到二分之一左右时，利润值开始下降。李佳宾和蒋伟（2011）通过对上海、深圳两个城市的上市公司进行采样，探究制造业类上市公司股权结构与公司绩效之间的关系，并且他们认为股权集中度可以正向影响公司业绩。王如燕、王茜等(2015)通过对我国沪深两地的上市公司的数据进行回归分析，研究结果认为股权集中度对公司绩效的影响是非线性的并且是倒U型，这也表明了过于集中或者过于分散的股权结构都会影响公司价值的提高。王馨平(2017)选择了上海、深圳两个城市的金融类上市公司作为研究对象，实证结果发现股权集中度可以影响公司价值，并且其产生的影响是正向的。胡加明和吴迪（2020）研究认为第一大股东持股比例与公司经营绩效之间是呈非线性关系。第二个方面是研究股权属性对公司经营绩效的影响。梅世强和钟晗睿(2014)选择在深交所上市的创业板的公司作为研究样本，他们认为流通股占比会影响公司绩效。官金华和常有新(2015)通过对在创业板上市的公司进行研究，认为法人股持股比例会影响公司发展。余汉，杨中仑和宋增基(2017)对我国民营控股的上市公司的研究结果发现随着国有股持股比例的增加，公司的经营绩效也呈现向上的发展趋势。第三个方面是研究股权制衡度对公司经营绩效的影响。熊风华和黄俊（2016）以我国沪深两市上市公司为样本，剔除相关不符合条件的公司后，探究股权集中度、股权制衡度与公司绩效的关系，探究结果为股权集中度、股权制衡度和公司绩效两者之间是非线性相关关系。周军和张钦然（2019）选取上交所、深交所的国有上市公司作为研究对象，主要研究股权制衡度对公司经营绩效的影响，得出结果为两者之间为线性关系，可以通过提升公司股权制衡度来帮助公司提高业绩。2.国外研究现状国外有关公司股权结构对公司业绩影响的研究成果，最早可追溯至德国Berle和法国Means(1932)，他们都曾说明过股份结构和公司经营业绩之间有这样的一些关联:其一是公司股份越是分散则小公司对大公司经营者的监督效能也越差；其二是没有股份的大公司经理人和小股东之间会产生权益争端；最后是当公司股权处于分散状态是时，公司的监督成本会增加。这三种情况都会影响公司经营。后来学者正式的研究也可以大致分为以下几部分：第一个方面是股权集中度对公司经营绩效的影响。Kapopoulos和Lazaretou(2007)在研究公司经营绩效时选择盈利能力作为因变量指标，通过构建模型研究股权结构与公司绩效之间的关系，得出股权集中度会正向影响公司的发展。第二个方面是股权属性对公司经营绩效的影响。Jensen和Meckling(1976)他们认为股东有两类，一类股东有着公司的主要决定权，可以对公司重要事情做出决策，负责管理公司，是内部股东；另一类股东他们不能掌控公司大权，没有公司重大事务的投票权，是外部股东。但并不是两类股东都会影响公司的价值，通常是内部股东占比才会对公司经营绩效产生影响。除此之外，部分学者认为股权结构是内生变量，股权结构变化不会影响公司绩效。Demsetz(1985)以净总资产收益率作为衡量公司经营绩效的指标，通过研究美国公司的股权集中度和净总资产收益率之间的关系，分析得出两者之间没有关系。Holderness和Sheehan(1988)用美国相关上市公司作为样本，研究托宾Q值是否会随着股权份额变化而变化，得出股权份额不会影响公司价值。

3.文献述评通过调查发现大多数学者关于上市公司的研究，大多数是基于宏观角度进行分析上市公司的股权结构，忽略了各个区域独有的特点和不同地区之间的差异，所以本文想从地区层面划定研究范围，结合某一个地区上市公司的实力发展情况，深入分析上市公司股权结构的问题，以及股权结构对公司经营以及地区经济发展的影响，希望可以为以后类似地区研究提供参考。一、广西上市公司发展现状（一）数量情况自从1993年广西柳工机械股份有限公司在深圳证券交易所成功上市后，广西上市公司数量开始呈现缓慢上升趋势（参见图1），在1993—2000年间共有16家公司上市；在2001—2010年之间，共有9家公司上市；2011—2020年，共有13家上市；2021年有1家公司在深交所成功上市，这么多年来共有39家公司成功上市，但在2021年2月天夏股票被终止上市，并于同年4月份被深交所摘牌，退出股市，所以到2021年为止，广西在上交所、深交所上市的公司有38家，相对而言广西上市公司数量仍然是较少，在深交所上市的共有21家，其中主板市场12家，中小板7家，创业板2家，在上交所上市的有17家，上市公司地区分布也不均匀主要是南宁16家，桂林、北海各有6家、柳州5家、梧州、贺州、贵港、玉林、河池这5个城市都只有1家，钦州、百色、崇左、防城港、来宾这5个城市暂时没有上市公司。图SEQ图\*ARABIC1广西上市公司数量数据来源：上海、深圳证券交易所2021年年报（二）行业分布情况从行业来看（参见图2），在广西上市公司中，医药生物行业的公司最多，共有5家，占总公司数比例的13%。其次为公用事业和基础化工公司，数量各为4家，分别占总公司数比例的11%。从事文化传媒、房地产、金融、钢铁、文化传媒、电气设备、农林牧渔以及休闲、生活及专业服务行业、建筑装饰等行业的公司数量较少，各有1家，占比仅为3%。图SEQ图\*ARABIC2广西上市公司行业分布数据来源：东方财富网（三）资产分布情况根据广西上市公司总资产统计情况（参见表1）可以得知，广西38家上市公司拥有的总资产小于30亿的共有12家，占总数的31.6%；总资产在30—60亿之间的有9家，占总数的24.3%；总资产在60—90亿的有4家，占总数的10.8%；90—120亿之间的都有3家，占总数的8.1%；总资产大于120亿的共有10家，占总数的27.1%，其中最大的三家分别是恒逸石化1055亿、国海证券758.68亿、柳钢股份725.58亿。表12021年广西上市公司总资产规模分布情况公司总资产规模(亿元)上市公司数量（家）占比（%）30以下1231.630--60924.360--90410.890--12038.1大于1201027.1合计37100数据来源：东方财富网2021年报表二、广西上市公司股权结构现状（一）样本数据来源与选取广西在上交所、深交所上市的公司共有38家，本文选取了2020年广西上市公司中29家公司作为股权结构的研究样本，所有数据均来自于上交所、深交所定期报告和东方财富通。在收集数据的过程中剔除了8家st公司，因为这些st公司绩效一般不好，财务数据极端值相对比较多，会影响公司财务状况分析。（二）股权集中度情况分析股权集中度是指在上市公司中，大股东所持有的股份在公司的总股本中所占的比例。本文主要分析以CR1指数、CR5指数和CR10指数为代表的上市公司股权集中度情况。CR1反映第一大股东持股份额占公司总股本的比重。CR1大于50%，则说明公司股权结构属于高度集中型；30%<CR1<50%，则说明公司股权结构是相对集中型；CR1<30%，则可以说明公司股权结构是分散型的。根据广西各大公司的第一大股东持股情况（参见图3)，广西地区有6家CR1超过50%的公司，占到了20.69%，这6家公司的股权结构是高度集中的，每一家公司都有一名绝对控股股东，而柳钢集团最大的股东持有的股份为74%，股权集中度较高；CR1处在30%到50%区间的公司有10家，占上市公司总数34.48%，这10家公司股权结构属于相对集中型；CR1在30%以下的公司有13家，占上市公司总数的44.83%，则这13家公司股权结构是属于分散型的。图SEQ图\*ARABIC3第一大股东持股比例分布图数据来源：上海、深圳证券交易所2020年年报从广西上市公司前五大股东的持股比重分布图（参见图4）可看出，CR5在70%以上的有5家，占广西上市公司总数的17.24%，其中，桂冠电力的前五大股东持股比重最高，为90.39%，股权集中度较高；CR5处在50%到70%区间的公司有10家，占上市公司总数34.48%，这10家公司股权结构属于相对集中型；CR5在50%以下的上市公司共有14家，占上市公司总数的48.28%，则这14家公司股权结构属于分散型，股权集中度较低，其中，博世科的前五大股东持股比例比重最低，为30.95%。图SEQ图\*ARABIC4前五大股东持股比例分布图数据来源：上海、深圳证券交易所2020年年报从广西上市公司前十大股东的持股比重分布图（参见图5）可看出，CR10在70%以上的有6家，占广西上市公司总数的20.69%，其中，桂冠电力的前十大股东持股比重最高，为95%，股权集中度较高；CR10处在50%到70%区间的公司有12家，占上市公司总数的41.38%，这12家公司股权结构属于相对集中型；CR10在50%以下的有11家，占上市公司总数的37.93%，则这11家公司股权结构属于分散型，股权集中度较低，其中，桂林旅游为40%，博世科为41%。图SEQ图\*ARABIC5前十大股东持股比例分布图数据来源：上海、深圳证券交易所2020年年报（三）控股股东类型控股股东是指资本占公司总资本二分之一以上的投资者或者是虽然资本或持股比例不超过二分之一，但是可以对公司重要事情有决策权的股东。在广西29家上市公司控股股东中，国有法人是控股股东的有14家，占公司总数的48%；境内自然人是控股股东的有8家，占总数的28%；非国有法人是控股股东的有5家，占公司总数的17%；境外自然人控股占比7%，一共有2家。可见在广西上市公司中国有公司的占比相当大，国有股“一股独大”现象依然存在。（参见图6）图6控股股东类型数据来源：上海、深圳证券交易所2020年年报三、广西上市公司股权结构与公司经营绩效实证分析（一）解释变量与被解释变量对于公司的股权结构，本文以股权集中度的代表CR1、CR5、CR10作为解释变量，之所以不用控股股类型等股权属性来进行验证，首先是因为在中国上市公司的经营决策权主要是由第一大股东掌握，广西也不例外，所以研究股权集中度具有代表性。其次，广西上市公司财务报表中公布的股权属性分布对国有股、法人股界定还不是特别清晰，统称为国有法人股，所以无法对国有股、法人股进行比例分配。因此本文对2020年这29家样本公司股权集中度中CR1、CR5、CR10等指标数据进行了搜集整理。本文采用总资产收益率作为被解释变量。在对公司业绩的各个指标进行分析时，如果市场是有效的，那么就可以用托宾Q值来衡量公司的价值。然而，中国资本市场的发展相对滞后，各种市场的法律和法规尚不完善，因此，利用托宾Q值对广西的上市公司进行估值是不太方便的。从数据的可用性角度出发，本文选择了企业的盈利能力指数总资产收益率作为衡量企业运营效益的指标。（参见表2）表2研究变量定义数据来源：上海、深圳证券交易所2020年年报（二）实证分析本文主要选择股权集中度中三个指标为解释变量，以公司总资产收益率为被解释变量，建立回归模型进行重点分析股权集中程度来判断股权结构对公司经营绩效的影响。因为股权集中度变量中三者存在共线关系，所以将三者分开来分别进行一元回归分析，研究自变量对因变量的影响。关于股权集中度与总资产收益率的一元回归模型为：ROA=C+AX，其中ROA为因变量，C为截距项，A为自变量，X为自变量的系数。由表3可以看出，检验回归方程ROA=-0.019+CR1*0.117结果如下：MultipleR为46%，处于25%-50%之间，表明自变量与因变量之间相关性较弱。在F检验中，SignificanceF为0.012小于0.05，所以模型通过了F检验；同理在T检验中，CR1的P值为0.012小于0.05，模型通过了T检验。并且第一大股东所持有份额CR1与资产回报率ROA之间呈正相关关系。有研究指出持股的集中程度过高也是中国上市公司问题最大的原因，这将会造成大公司内部资金互相争夺的局面，也不利于进一步提高公司的整体运营业绩。但是，以广西上市公司为样本进行的调查，发现第一大股东持股比例和公司运营业绩是正相关，也就是说第一大股东的持比率就越高，公司经营绩效反而可能会越好。表3第一大股东持股比例与总资产收益率的回归分析数据来源：东方财富网通过图7第一大股东持股比例与总资产收益率的线性拟合图可以看出，第一大股东持股比例会正向影响公司经营绩效，在图形模拟预测中，第一大股东持股比例越大则总资产收益率越高，在接近百分之八十时的时候达到极值。所以本文分析认为广西上市公司应该适当提高第一大股东持股比例，使上市公司发展越来越好。图7第一大股东持股比例与总资产收益率的线性拟合图数据来源：东方财富网由表4可以看出，回归方程ROA=-0.035+CR5*0.108结果为：MultipleR为43%，处于25%-50%之间。在F检验中，SignificanceF为0.019小于0.05，所以模型通过了F检验；同理在T检验中，P值均小于0.05，模型通过了T检验。数据显示了公司前五名股东持股比率越高，公司运营业绩与公司大股东间的收益关联性就越强，大股东也就更有能力对公司实施管理和监督，从而更有助于公司管理业绩的提升。但相反股权结构分散，反而可能不利于改善广西上市公司公司的整体营运业绩。表4前五大股东持股比例与总资产收益率的回归分析数据来源：东方财富网通过图8前五大股东持股比例与总资产收益率的线性拟合图可以看出，前五大股东持股比例与总资产收益率之间是呈现正相关的线性关系，在图形模拟预测中，前五大股东持股比例越大则总资产收益率越高，在靠近百分之九十的时候达到极值。因此，文章认为，广西地区的上市公司应当适当地增加前五大股东的持股比例，从而有利于公司业绩的改善。图8前五大股东持股比例与总资产收益率的线性拟合图数据来源：东方财富网由表5可以看出，检验回归方程ROA=-0.054+CR10*0.132结果如下：MultipleR为49%，处于25%-50%之间，表明解释变量与被解释变量之间是弱相关。在F检验中，SignificanceF为0.006小于0.05，所以模型通过了F检验；同理在T检验中，P值为0.006小于0.05，模型通过了T检验。且前十大股东所持股比例CR10和总资产收益率ROA间呈现正相关关系，也就是说前十大股东持股比例越高，公司经营绩效反而可能会越好。表5前十大股东持股比例与总资产收益率的回归分析数据来源：东方财富网通过图9前十大股东持股比例与总资产收益率的线性拟合图可以看出，前十大股东持股比例与总资产收益率之间是呈现正相关的线性关系，在图形模拟预测中，前十大股东持股比例越大则总资产收益率越高，在靠近百分之百的时候达到极值。因此，文章分析认为，广西地区的上市公司应当适当增加十大股东的持股比例，从而有利于公司业绩的改善。图9前十大股东持股比例与总资产收益率的线性拟合图数据来源：东方财富网（三）研究结论本文通过对诸多优秀学者的资料进行研究、整理与总结，并在有关理论分析的基础上进行了实证分析，最终得出的结论如下:高度集中的股权结构对于提升广西上市公司的经营绩效可能更有利。由前文的实证分析可知，CR1、CR5、CR10与公司绩效之间具有正相关关系，也就是说，公司的经营绩效是随着股权集中度的提高而上升的，股权集中度越高，广西上市公司的经营绩效可能就越好。因此采取措施提高广西上市公司股权集中度是广西上市公司改革发展的一个重要方向。通过前文分析发现虽然股权集中度与公司经营绩效具有正相关关系，但是股权集中度对公司经营绩效的影响程度大概在百分之20左右，也就是说还存在其他因素对公司经济效益存在影响。本文认为影响公司经营绩效的因素可以分为内外两种。最近几年公司受到最大的外部因素影响就是新冠疫情，上市公司受疫情影响不同，大部分上市公司经营状况受疫情影响较为严重，订单需求减少、生产成本、物流成本、防疫成本和用工成本等都在提高。其中，第三产业中的服务业受影响相对较大，汽车等行业受影响相比较小，而医药生物行业因为疫情的发生得到了更多的发展机会。内部因素除了受到股权集中度影响之外还会受到公司激励制度、公司规模、公司资产负债率等因素影响。而股权激励实质上是一种合约，当公司需要吸引优质的人员时，公司就可以通过某种方式奖励需要吸引的人员，或者有条件地给与奖励对象相应数量的股东权益或其他权利，使大家和公司之间成为利益共同体，收益共享、风险共担，进而实现公司绩效的持续稳步增长；从理论上讲公司的经营效果与公司规模是有密切关系的，公司规模越大，拥有的资产越多，可以有更多的人力、财力去应对公司问题，所以一般来说公司规模越大则公司经营绩效一般会比较好，但是公司规模越大的同时也意味着公司需要花费更多的精力去管理公司；而就资产负债率来说，他是负债与资产的比值，资产负债率越高说明公司的负债数额较大，负债较多又可以一定程度上反映公司财务风险状况，所以过高的负债可能会给公司带来财务危机。四、提高广西上市公司经营绩效的对策建议（一）适当提高股权集中度广西属于欠发达后发展地区，所以广西经济的发展相对缓慢，市场制度也不够完善，对于广西上市公司的发展仅仅依靠外部力量监管是不够的，公司想要发展好应该要建立自己独特的一套内部管理体系。而如果股权过于分散在不同股东手中，会不利于形成大股东控制，决策效率会降低，不利于股东利益的最大化。所以广西上市公司需要主动优化其现有的股权结构布局，促进公司产生“利益协同效应”，相信如果股权能够适度集中，大股东可以利用自己手中的权利，对公司事务做出决策，对公司管理人进行监督，这样公司会可以更好的可持续发展。但如果股权集中度暂时无法提高，也可以采取相关措施保持大股东的话语权。例如可以签署一致行动协议，通过合同的形式，约定了双方在公司举行股东会、董事会并就重要事宜进行表决的时间，保持双方意见基本一致。只有这样，公司才能保证，在大股东持有的股份不多的情况下，与其他公司的成员、机构合作，保证公司在公司中的话语权。如果是股东太多，股份太过分散，想要签订一致行动协议，那就太麻烦了，可以签订一份表决权委托协议，让其他的团队加入。（二）加强国有股权运作管理鉴于广西上市公司中国有控股公司所持股份中所占比例较大，有必要加强监管，防止以违法、不经济的方式管理国有资产，减少公司享有权利但拒不履行义务的情况出现。另一方面，国有资产管理应当采取有效措施，纠正管理中的信息不对称现象，正确行使股东权利，监督公司管理人员的行为，并按照有关法律制度对违法行为实施严厉处罚，促进国有公司所有者利益最大化。同时国有股东代表应当积极参与公司的管理，及时公开信息，发挥自身能力，防止形成新的内部控制机构，防止国有股东代表与管理人员之间发生不正当合作。（三）优化股权结构作为公司治理的重点，股权分配影响管理决策，最终影响公司的经营成果。广西上市公司的股东包括个人股东、国有股东和法人股东。个人股东，即个人投资者，将自己的资金投资于上市公司，并将自身利益与上市公司利益紧密结合。然而，鉴于个人股东的财务资源有限，他们仍然有太多的优势。国有股东是指持有上市公司股份但通常不参与上市公司实际管理。相比之下，被称为机构投资者的机构的股东不仅有可靠的财务担保，而且主要管理团队由高素质的专业人士组成。因此，广西上市公司可以根据业务质量实现投资者多元化，增强部分机构投资者作为上市公司股东的合理吸引力。它们不仅可以提供专业的公司管理服务，还可以根据管理者和其他大股东的行为，为上市公司创造合理的审查和制衡机制，优化其绩效，保护公司利益。（四）采取股权激励制度广西上市公司可以实施有效的股权激励方法，比如实施实股激励，向职工打折出售股票、增发股票，使职工可以获得较高价值的股票。或者采取虚拟股方式，这可以使员工在名义持有股份，而不能享有实际表决权，不可参与公司的决策。但是一般来说虚拟股权是股东赋予核心员工的平等权利，如分红权、增值权等。以上这些股权激励可以提高员工的归属感，使他们主动为公司考虑，帮助公司获得发展。（五）开展多元化投资公司开展多元化经营可以给公司带来更多的发展机遇。比如说某公司在产业链的某一个节点上做得比较好，那么在多元化发展的时候，产业链的上游和下游就会比较好控制，可以节约公司资金。就拿百洋股份来说，它从农业的种植再到农产品的加工，都会对农产品的全产业链进行监控，所以也顺势做了很多产业链的品牌，涉及的业务是农林牧渔业为主，它是全产业链的模式，好处就是省去了中间商，不管从产品源头到质量的把控都掌控在自己手里，相对节约了产品成本。在实施多元化投资时要求管理人员必须具有较高的专业知识水平，这就要求广西上市公司的管理者必须提高自己的能力，放眼于整个市场，抓住市场脉动，同时必须对同行业的其他公司也有极其透彻的认识。（六）适当降低资产负债率资产负债率等于负债总额比上资产总额。而要想降低资产负债率，广西的上市公司可以用货币资金偿还债务，或者收回应收款项、盘活资产并偿还债务。债务减少了，负债率自然也就会有所下降。除此之外，还可以通过吸收投资，增加资本项目；以及投资盈利公司获利、提质增收增利；还有降低成本、费用增利，争取获得营业外收入来增加所有者权益；或者把资产变成股份，减少债务，提高股东权利也可以。这样，企业的固定资产增加了，股东的权益增加了，负债的减少了，企业的资产负债率也下降了。而如果公司通过加快资金周转，增加生产效益，从而增加利润，减少对资金占用，既解放公司又利用资本和偿还债务，公司资产负债率也会下降，减少公司潜在的财务风险。五、结语本文对广西上市股权结构的不同因素进行了研究，分析CR1、CR5、CR10对公司总资产收益率的影响。得出来以下结论：广西地区上市公司的股权集中度与其经营业绩之间存在着显著的正相关性，因此，广西地区可以通过适当的提升股权集中度来推动公司的发展。广西上市公司可以制定相关的股权激励制度来激励公司股东，让股东有更深的归属感，更好的为公司服务，帮助公司解决问题，促进公司发展。同时也可以适当扩大公司规模，降低资产负债率，这可以为公司积攒更多资金，进行多元化投资，更可以在困难时帮助公司渡过难关。参考文献GangWei，MingzhaiGeng.OwnershipstructureandcorporategovernanceinChina:somecurrentissues[J].ManagerialFinance，2008，34(12):934-952.辽宁