《融资租赁行业资产证券化可行性和必要性探析》4300字

融资租赁行业资产证券化可行性和必要性分析综述目录TOC\o"1-2"\h\u32024融资租赁行业资产证券化可行性和必要性分析综述 1320101.1融资租赁行业的发展瓶颈 120691.1.1融资困境 1153581.1.2资本约束困境 2191.1.3资产管理困境 2142311.1.4反周期困境 2236031.2融资租赁行业资产证券化的可行性和必要性 2188411.2.1融资租赁行业资产证券化的可行性 2311441.2.2融资租赁行业资产证券化的必要性 389321.3融资租赁资产证券化产品特性 4216101.1.1单个融资租赁ABS发展规模小 4276121.1.2行业集中度大 518022数据来源:CNABS 595531.2融资租赁资产证券化发行概况 62408数据来源：CNABS 713646数据来源：CNABS 71.1融资租赁行业的发展瓶颈融资租赁业在中国最近几年发展过程中获得了不错的成果。不过与世界发达地区相比，还有着非常明显的差距。发达国家中处于经济前列的国家，其融资租赁业市场渗透率为三成，而我国市场的渗透率则不到一成。相关数据显示，融资租赁业在中国的发展远远低于经济前列的国家。究其原因是因为我们的融资租赁企业在发展中遭遇了阻碍，我们可以从以下几个方面来详细介绍。1.1.1融资困境首先，我国的融资租赁企业没有稳定的资金这会融资租赁企业无法稳定发展。稳定的资金是融资租赁公司提供稳定融资服务的基础，没有稳定的资金则无法让客户有更好的体验。融资租赁公司的资金来源有两种，内部资本金和外部融资。其中内部资本金在使用时成本是最低的，因为其可以长时间的使用，这也是它的特点之一，不过在实际操作中，股东对于资金的发放有限，所造成的结果就是股东投入的资金所占总资金的比例比较少。而融资租赁业另一种资金来源于外部资金，在中国绝大部分公司所采用的资金来源都是银行贷款，其占比在90%以上。与内部资金相比，银行贷款资金期限短、利息高，成本也相应的提高，融资租赁业务因为时限较长，如果本金利息太高则会造成相应的成本升高不利于企业的发展。当然除这两种资金来源，融资租赁公司还能够通过同业拆借、发行股票等其他方式获取资金，不过这些方式具有难度需要一定的投入，所以其不能作为解决融资困境的手段发展。1.1.2资本约束困境我国商务部为了控制企业的风险制定了一系列的法律法规，被他们监管的融资租赁公司则因为这些规定导致资金被约束。一旦企业的业务超过了银保监会和商务部限定的范围，我们则需要通过其它方式继续经营，例如扩大资本金的投入，放弃一些业务等。基于我国目前的情况，单纯的扩大资本金的投入，已经无法满足融资租赁企业的发展。而且我国的融资租赁市场也不健全，使得业务的出售可能无人问津，这将导致问题持续存在。1.1.3资产管理困境由于我国融资租赁行业发展速度过快，其产能也在不断扩张，这会导致租赁公司资产风险增加。为了解决这个困境，一些融资租赁企业通过和信托公司配合，使用各种不同的方式来降低企业资产风险。不过，因为市场的不健全这些操作会相对困难，而且市场监管在这方面也会有很多阻碍，这就导致融资租赁企业无法通过这些手段来有效的降低企业资金风险。1.1.4反周期困境融资租赁企业资金主要来源是银行短期信用贷款，而融资租赁企业需要长期的使用资金，信用贷款资金太短则会使融资租赁企业面临各种风险，并且短期的信用贷款资金利率也是不稳定的。如其突然升高，那融资租赁企业的产品本金也会随之增加，这就使得企业的利润受到严重的影响。反之，如利率降低，对融资租赁企业也没有好处，这会导致它的产品出现滞销情况，无法销售便无法变现，成本也会相应的提升。1.2融资租赁行业资产证券化的可行性和必要性1.2.1融资租赁行业资产证券化的可行性第一，资产证券化与租赁资产可以完美融合。租赁资产实际属于债权类资产，其特征:租赁资产严格要求租金(即由资产产生的现金流)按时交付并且规定了一定的额度，租赁资产的现金流明确;租赁资产的所有权和使用权是分开的，有相应的风险控制措施，从而使租赁资产的违约率和损失率都非常的低；租赁资产的租金本息在整个租赁期内均匀分布，每期租金包括本金和利息；租赁资产行业覆盖面广、资产分散性高完全满足资产证券化的要求；金融业快速发展租赁业使其制度契约相对完善，资产易于转移。因此，租赁资产的特性适合资产证券化。第二，我国相关政策越来越健全，投资者也越来越多，此时资产证券化酱油更大的发展前景，从2005年开始一小部分公司资产证券化，相关产品也随之面世，但是在08年因不可抗因素导致我国资产证券化止步不前。在此期间，相关法律不断修订完善，随着法律的健全给我国租赁行业资产证券化提供了良好的发展环境，标志着我国资产证券化已经走过探索阶段开始进入成熟阶段。与此同时，更多投资者的目光投向了这个行业，这为资产证券化的发展又注入了新的力量。第三，从我国大力发展资产证券化以来，越来越多的资产证券化产品给融资租赁行业展示了许多成功案例。根据数据显示，目前我国已经面世和暂未面世的公司资产证券化产品接近一千单，其中1/5资产证券化产品的发行人为融资租赁公司，前人种下的果实为融资租赁行业进行资产证券化树立了良好的榜样。1.2.2融资租赁行业资产证券化的必要性第一，要有更多的融资方法提供给企业选择。通过对我国租赁行业现阶段的研究，在进行融资的时候选择范围较少，只有外部融资和内部融资，其中外部融资基本上是从银行获得的短期信用贷款，而且这样的融资占比非常大，当然还有融资租赁企业会通过上市或者售卖债券来获取资金。如今银行放贷越来越谨慎，这会导致一部分企业难以获得资金，而他们如果不能上市或者售卖债券那将面临财务危机。事实上在中国，政府只允许少数合格的融资租赁公司在银行间发行债券。在这种大局下，资产证券化作为一种创新的融资渠道是必然的选择，它不仅可以使企业筹集到长期资金，而且是对传统融资方式的有力补充。第二，资产证券化所需要的资金相比传统模式成本更低。不过资产也分品质高低，品质不好的资产将直接影响到资产证券化。所以在使用资产证券化时我们需要一些实力雄厚的租赁公司作为基础，如此一来可以以很小的风险来获得足够多的收益。不仅如此我们还可以使用信用增级来提高资产证券化产品的产品力，从而吸引投资者，让他们给予一定的资金支持使得企业成本进一步降低，这就是资产证券化其中的优势。第三，资金流动性会因为资产证券化而明显改善。租赁公司作为一个资金密集、杠杆率高的公司，其运营需要足够的资金来支撑。在融资租赁业资产证券化过程中，融资公司将其持有的收取租金的权利证券化，在此基础上发行租赁债券，实际上是通过资产证券化的方式提前收回融资租赁公司的长期债权，以取得投资者的购买对价提前实现长期债权。资产证券化的方式大大缩短了资产债券期限的缺口，加快了融资租赁资产的周转速度，从而最大限度地加快了企业的资金流动性，提高了资金的使用效率。1.3融资租赁资产证券化产品特性1.1.1单个融资租赁ABS发展规模小融资租赁行业的资产证券化产品所独有的特征会对企业的融资效应产生影响，从而也会逐渐干扰中国融资租赁业资产证券化总体规模。究其原因，该行业的特性是主要原因，因为每家公司发展参加不齐，各有特质，导致拥有高优质的基础资产数量少之又少，这也使得单个融资租赁ABS发展规模止步不前，且一直处于小规模状态。截止到去年年底，单个融资资产租赁支持证券化金融产品的对外发行总体规模，在5亿人民币以内的比例是21.28%，5-10亿元的有29.61%。同时，在资产池中基础资产的个数也是少之又少，并且根据市场研究报告可以得知现阶段我国融资租赁行业资产证券化的资金池也存在较大问题，即分散度不高且风险比较大。图1.1单个证券发行金额分布单位：亿元数据来源:CNABS1.1.2行业集中度大截至目前，中国融资租赁ABS商品的产业集中度比较大，2020年最近数据信息表明，在中国已对外发行的融资租赁资产支持证券商品里，前三大产业主要都是制造加工、卫生服务与社会工作，三大行业集中度达到60%左右。如下图1.2所示：图1.2基础资产行业分布数据来源:CNABS产业集中度越大越不利于现行资产池的经济风险分布，越会增长资产支持证券商品的经济风险，使得资产支持证券的次级厚度较高。如图1.3所示，截至2018年末，我国已发行的融资租赁资产证券化产品中，次级证券占比低于5%的仅占6.89%，5%-10%的占44.63%，10%以上的占48.48%。为了成功发行证券，原始股东会认购次级证券。如果次级证券比例过高且原股权持有人留存风险过高，则风险转移无法实现，融资租赁公司开展租赁资产证券化的融资目的也未能实现。一般来说，原股东留存的次级证券低于或等于5%的可视为全部上市；超过5%但不超过10%的可以部分上市；超过10%的不允许上市。对于大型融资租赁公司而言，融资渠道相对畅通，发行公债、银行借款等传统融资方式的融资成本不高。因此，大型融资租赁公司开展资产证券化业务，实现资产上市以突破杠杆的限制是其最重要的需求。对于小型融资租赁公司而言，主体的信用资质难以满足债券发行企业的信用要求，因此融资渠道相对有限，杠杆的使用远远低于监管要求，融资成本相对较高，只有通过资产证券化业务拓展融资渠道、降低融资成本。但是，如果次级证券比例过高，也会导致原股权持有人风险过高。因此，次级证券的厚度直接影响到融资租赁公司开展租赁业资产证券化业务的目的和效果。图1.3次级证券占比分布1.2融资租赁资产证券化发行概况2006年我国第一个融资租赁ABS顺利面世，远东国际租赁有限公司为原始权益人，负责经营的企业是东方证券有限公司，其资金只有4.86亿元。受到2008年金融危机的影响，中国不得不叫停资产证券化工作业务，经过全世界经济的复苏，在2011年得到了重新启动。伴随着资产证券化总体规模扩增、商品数目的增长、ABS商品类型的对外扩张，2014年中国开始实施备案制，强力的国家管理政策逐渐推动融资租赁行业资产证券化飞速发展。表1.12014年至2020年我国企业和融资租赁资产证券化产品的发行规模年企业ABS发行规模（亿）融资租赁ABS发行情况（亿）比例（%）20144004511.162015204560529.582016506099819.27201788678169.2020189545118812.4520195266156129.7020206821162721.85总计38004684017.80数据来源：CNABS图1.42014-2020年企业和融资租赁ABS发行规模（亿）表1.22014-2020融资租赁ABS发行单数年份发行单数201442015662016114201772201810620191312020155总计648数据来源：CNABS根据上述表格与图片可以得知，从2014-2020年，中国融资租赁ABS对外发行总体规模实现6480亿人民币，发行单数也达到了648单，发行规模一直处于持续增长状态，单数也呈现上升趋势。截止到去年年底，对外发行总体规模1627亿元人民币，和2014年对比增加了1582亿人民币；发行单数155，相比于2014年多发行了151单；2018年对外发行总金额达到