2025年第9章小案例分析

Minicase第九章组员：蔡艺淳、张锐霞、丘蕙歆、王海燕、李羽、李璐怡、薛姣阳前提条件：1、公司总资产为4,500万美元，其中包括400万的现金储备，Peru女士相信公司可以以8%的利率借到900万美元2、锆矿的运营成本预计为每年900,000美元，其中固定成本为400,000美元，变动成本为500,000美元，这一预测是准确的，问题是开采锆矿的初始成本和售价的确定3、打开矿泉并配备相应设备预计花费1000万美元，但实际成本超过预计10%或15%很正常4、有一较为便宜方案可降低170万美元成本并较大幅度消除成本超过他预期的不确定性，但会使运营固定成本在预计产量水平上提高到每年850,000美元,5、锆矿当前价格每吨10,000美元，乐观预期价格可上涨到每吨14,000美元，悲观预期价格下降到每吨7,500美元。Peru女士预测价格和运营成本随每年3.5%通货膨胀率上涨6、机会成本率即名义贴现率为14%，公司税率为35%7、项目投资额采用直线法折旧，期限为7年问题：什么样的预测结果或情形会是Peru女士最为担心的？在哪方面还需要额外的信息？是否有必要推迟该矿井的开采？解答过程：1、公司以8%的利率向银行借款900万美元，形成应付账款年金：应付账款年金===$1728651.6132、关于矿井的开采公司有两个方案，主要的不确定性是销售价格和初始成本。第一个方案预期初始投资是1000万美元，第二个方案初始投资是830万美元。采矿中实际成本可能超过预期成本150，新环保条例的出台还会增加150万的成本。下面通过敏感性分析了解销售价格和初始成本这两个变量对净现值NPV的影响：先计算方案一初始成本1000万美元，销售价格10000美元每吨情况下的NPV（如下表,单位：$）单位：$年份01234567初始投资-10^7销售额3895000403132541724214318456446960246260384787949可变成本500000517500535612.5554358.9573761.5593843.2614627.7固定成本400000414000428490443487.2459009.2475074.5614627.7折旧1428571142857114285711428571142857114285711428571税前利润1566429167125417797471892039200826021285492130123税金548250584939622912662214702891744992745543税后利润1018179108631511568361229825130536913835571384580营业现金流2446750251488625854072658397273394028121282813151可变成本占销售收入的百分比0.128370.128370.128370.128370.128370.128370.12837贴现率14%7年的年金系数10.877190.769470.674970.592080.5193690.4555870.399637净现值1225787根据上表NPV的计算可得到矿井开采的敏感性分析如下：方案一：范围净现值变量悲观估计预期乐观估计悲观估计预期乐观估计初始成本$13million$10million$-1,774,213$1,225,787锆矿价格$7,500$10,000$14,000$-1,360,701$1,225,787$5,364,167方案二：范围净现值变量悲观估计预期乐观估计悲观估计预期乐观估计初始成本$11million$8.3million$-3,111,599$1,588,401锆矿价格$7500$10000$14,000$-9,980,867$1,588,401$5,726,781由表格可知，方案二的净现值比方案一净现值高$3626.Peru女士最担心的情形是初始成本下降到$8.3million，而锆矿的价格下降到$7500的情形。本案例中，两个变量即初始成本和锆矿价格不会互相影响。因此，方案分析没有提供更多的信息。如果锆矿的价格有下降的趋势，那么公司有必要推辞该矿井的开采，对锆矿的价格变动趋势进行观察。但是公司很少会在未知成本是否超支的情况去推延建设工程。因为历史成本的不确定因素不太可能会在等待中得到解决。公司很应该进行生产，从而了解成本是否会超支。如果公司能够像上述所说那样进行工程，就没有太大的必要去等待环境法规的出台。不管这个可变因素的结果怎样，净现值还是比较乐观的，所以它不会影响是否进行这个项目的决定。不进行项目的选择至少对于这个可变因