LM-IS-BP模型复习课程

本章主要内容经济平衡与均衡LM-IS-BP模型斯旺模型、米德冲突、蒙代尔模型开放经济的平衡与调节开放经济的政策运用效率经济政策的国际传递1

第四章

开放经济的经济均衡与政策运用

2第一节开放经济的宏观分析框架一、开放条件下的宏观经济均衡封闭条件下，内部均衡目标目标政府行为具体为：致力追求“无通货膨胀的充分就业状态”。均衡由于三个目标之间存在着现实冲突，所以封闭条件下的宏观经济均衡或许应该理解为“低失业率下的国内经济稳步增长”。3国际收支均衡是指国际收支在质与量两方面都能较好地促进本国经济与社会发展。国际收支均衡从质上要求国际收支的内容能最大限度促进本国经济发展，有助于逐步建立一个适合现代化要求的经济结构。5在量上允许一定时期内国际收支经常账户有一定规模的赤字，承受一定的负债额，以满足经济发展对外资的需要。但是这种负债额必须控制在适度的规模，考虑将来是否有偿债能力。外资流入在时间上也应与国内经济发展的客观需要相吻合，从而保持在一段时期内（3---5年）收支总体上平衡。从长期的、动态的视角考察国际收支问题时，应当突破国际收支年度平衡的约束，做出战略性安排。6内部均衡与外部均衡经济开放下，国际收支与经济增长、价格稳定、充分就业等原有的政策目标之间存在的复杂关系。国际收支与经济增长国际收支与价格稳定、充分就业7二、开放经济的宏观分析框架（一）1S-LM-BP模型IS曲线，产品市场供球均衡LM曲线，货币市场均衡线LMISYi8进出口差额：BP曲线：国际收支平衡线推导

假定国内外相对物价和汇率不变，X可视为外生变量：F与名义利率负相关，F=F(i)F=F(i)国际收支综合账户差额：B=T-F9国际收支平衡必然满足的条件

10运用四象限图解法化出BP线11曲线左上方任意一点：表示贸易盈余大于资本流出净额，外汇市场供过于求，国际收支顺差；曲线右下方任意一点表示贸易盈余小于资本流出净额，外汇市场供小于求，国际收支逆差。其他条件不变时，资本净流出增加(即第Ⅱ象限的左移)，或者贸易盈余减少(出口减少或进口增加，从而推动第Ⅳ象限的向左上方偏转)，

都会推动BP曲线向左移动；反之则BP曲线右移。12如果外汇市场平衡条件为：CA：表示经常账户余额，K：表示资本与金融账户余额，i：表示利率，：表示扣除物价因素的实际汇率。

q值的上升，本币贬值q值下降，本币升值。因此，BP线的走向由资金流动性程度的不同决定。13（1）若国际资金流动的利率弹性为零，则BP为一垂直于横轴的曲线。

资金完全不流动时，BP线与CA线相同，意味着经常账户的平衡。

CA曲线：反映经常账户收支平衡时利率与国民收入的组合曲线。

14本国贸易收支余额可用函数表示为：

对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有0<m<1 0<m<1

对于经常账户收支平衡，则有15自主性贸易余额与外国国民收入以及实际汇率q有关，与q在这里都被假定为外生变量。实际汇率q值增大时（即本币贬值），本国出口增加，进口减少，自主性贸易余额改善；外国国民收入增加时，本国出口增加，

自主性贸易余额改善。16我们假定此时自主性贸易余额为正值。这样，本国本国贸易余额就可以表示为本国国民收入的函数，OTYT图4.5 贸易余额与国民收入的关系TTTTY函数的斜率为负，是因为在其他条件不变的情况下，国民收入增加造成进口增加，贸易余额恶化。另外，这一函数在纵轴上的起点为，这是由于此时国民收入为零，贸易余额完全由自主性部分组成。横轴Y表示国民收入，纵轴T表示贸易余额，斜线表示贸易余额函数。17经常账户收支：由该式可得：在汇率既定时，贸易余额与国民收入和边际进口倾向有关。贸易差额与利率无关18CA曲线贸易收支差额与利率无关，CA曲线由收入变动决定。

CA曲线是一条垂直线CA曲线右边的点，经常账户为逆差；CA曲线左边的点，经常账户为顺差。

实际汇率q改变时，CA线的位置也会改变。q值增大时，出口增加，自主性贸易余额改善，从而需要收入增加以提高进口来维持经常账户收支平衡，CA曲线右移。q值降低时，CA曲线则左移。19（2）国际资本流动的利率弹性无穷大时，BP线BP线为水平线：资本完全流动iyBP对于任何水平的经常帐户收支都可以通过资金流动使整个国际收支保持平衡。因此，资金流动情况决定了国际收支平衡与否。利率的变动会使曲线上下移动。在BP曲线之上的各点，表明国际收支处于盈余状态；在BP曲线之下各点，则表明国际收支处于赤字状态。20（3）资本不完全流动时，Bp线资本不可完全流动时，资本与金融账户和经常账户对国际收支都有影响，BP曲线是一条斜率为正的曲线BP在BP曲线右边的各点，表明经济处于国际收支赤字状态，在BP曲线左边的各点，则反映经济处于国际收支盈余状态。实际汇率的贬值同样使之右移，反之，则亦然。资金流动性越大，这一曲线就越平缓，因为比较小的利率增加就能吸引更多的资金流人。21BP曲线22IS---Lm---BP：开放经济的一般均衡

比较LM与BP的斜率：

为正(名义利率与实际收入正相关)。两条曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏感程度决定。

若资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则BP较之LM更加平坦(如图4-8)；反之，则BP较之LM更加陡峭。通常情况下，国际资本流动的利率敏感性要高于国内资金供求的利率敏感性，所以前一种情形出现的频率更高。23由于LM与BP的斜率都为正(名义利率与实际收入正相关)，所以两条曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏感程度决定。若资本流动的利率弹性大于货币需求的利率弹性，则BP较之LM更加平坦(如图)反之，则BP较之LM更加陡峭通常情况下，国际资本流动的利率敏感性要高于国内资金供求的利率敏感性，所以前一种情形出现的频率更高。24第二节经济外部失衡的调节

机制与政策运用经济外部失衡的调节机制浮动汇率制下国际收支的自动调节国际收支失衡外汇供求变化汇率变动进出口量变化外汇收支变化贸易收支改善进出口相对价格变化25（二）固定汇率制度下的

国际收支的调节国际收支失衡储备资产变动外汇供求平衡汇率稳定货币供给变动利率变动物价变动收入变化国际收支改善26二、调节经济外部失衡的经济政策财政货币政策：改变国内总需求汇率政策：改变国内需求结构汇率政策主要是指通过进出口相对价格效应，消除国际收支赤字。产业政策与科技政策：调整产业结构和进出口结构，改善国际收支的供给条件。直接管制政策：直接管制政策是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行直接干预，以平衡国际收支的政策。27

第三节内外经济均衡的实现

与政策搭配斯旺的政策搭配原理汇率与财政货币政策搭配

EBIB国内支出增加升值贬值通胀/逆差失业/逆差失业/顺差通胀/顺差o*A

EB：外部均衡线IB：内部均衡线28米德冲突固定汇率制度下，内外衡冲突问题：

由于汇率固定，需求增减政策不能调节开放经济特定区间的内外失衡的矛盾。29表4-1固定汇率制下内部与外部经济内部经济状况外部经状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差30蒙代尔的政策搭配在汇率固定的条件下，财政与货币政策的分派财政政策与货币政策效应的区别：

对利率的影响不同：紧缩性的财政政策趋向于降低利率；

紧缩性货币政策趋向于提高利率。

两项政策对国际收支的影响不同

货币政策主要应用于治理国际收支失衡；财政政策应对内部经济失衡。31XXFF货币政策财政政策EⅠ

ⅡⅢ

Ⅳ*AI……盈余、通货膨胀II……赤字，通货膨胀III……赤字、失业IV……盈余、失业FF：外部均衡线FF线：外部均衡线XX线：内部均衡线32第四节开放经济的政策运用效率分析蒙代尔一弗莱明模型蒙代尔一弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取了流量分析分析前提第一，总供给曲线是水平的。这意味着产出完全由总需求水平确定第二，即使在长期，购买力平价也不存在。因此，浮动汇率制下汇率完全依据国际收支状况进行调整。第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。第四，资本自由流动，利率平价成立。

33蒙代尔——佛莱明模型

LMISYeio34封闭条件下的货币、财政政策效应如图，货币扩张会使LM曲线右移，这带来利率的下降、国民收入的提高。财政扩张会使IS曲线右移，这带来利率的上升、国民收入的提高。35资金完全不流动时的财政、货币政策分析资金完全不流动时，开放经济的平衡状态36左图：固定汇率制下，资金完全不流动时的经济均衡。右图：货币政策分析货币扩张使LM曲线右移至，它与IS曲线的交点变为，这是经济的短期平衡点。点位于BP曲线右方，这意味着经常账户处于赤字状态。以上是对货币政策短期效应的分析。

37在长期内，国际收支赤字会通过外汇储备带来货币供应量的减少。这会导致利率的上升以及投资与国民收入的下降

这一调整过程将会持续下去，直到国际收支平衡。由于汇率不发生波动，这便意味着国民收入恢复原状时才能结束调整过程。此时货币供应量恢复期初水平，经济中其他变量均与货币扩张前状况相同，但中央银行基础货币的构成发生变化——外汇储备降低了。38结论在固定汇率制下，当资金完全不流动时，货币供给的一次性增长会引起:在短期内，利率下降，收入上升，国际收支的经常账户恶化。在长期内，收入、利率、国际收支状况恢复期初水平，但基础货币的内部结构发生变化(外汇储备下降)。以上的结论实际上说明了，此时的货币政策在对国民收入等实际变量的长期影响上是无效的。39财政政策效率分析政府扩张性财政政策的效应40固定汇率制下，资金完全不流动时财政政策分析：如图所示，图中IS曲线右移至。曲线与LM曲线的交点E‘，就是经济新的短期平衡点，在这一点上，国民收入提高了，利率也相应地上升，而国际收支则因为进口的增加而出现赤字。在长期内，国际收支赤字将会导致货币供应量的减少，这会造成LM曲线左移，直至它与IS曲线的交点位于BP曲线之上，即国民收入恢复原有水平时。挤出效应。41结论：在固定汇率制下，当资金完全不流动时，财政支出的增加会引起：在短期内，利率上升，收入上升，国际收支的经常账户恶化。在长期内，利率进一步上升，收入与国际收支状况恢复期初水平，但基础货币及总支出的内部结构均发生变化。说明，此时的财政政策在对国民收入等实际变量的长期影响上也是无效的。42（三）资金不完全流动时的财政、货币政策分析43

1．货币政策分析右图：中央银行执行扩张性货币政策，这同样带来LM曲线右移至LM'曲线。LM'曲线与IS曲线的交点E'，就是经济的短期平衡点，在这一点上，收入增加了，利率则较原有水平下降。E'点位于BP曲线的右方，这意味着此时国际收支为赤字状态，造成这一赤字的原因一方面是收入增加引起的进口增加恶化了经常账户收支，另一方面是因为利率下降导致资本与金融账户收支恶化。44在长期内，国际收支的赤字会通过减少外汇储备而使LM'曲线左移。与前面分析相同，这一过程持续到LM'曲线恢复原状为止，此时除基础货币的内部构成发生变化外，货币供应量、利率、收入、国际收支等变量均恢复原状。在短期内，利率下降，收入上升，国际收支恶化。在长期内，利率、收入、国际收支均恢复期初水平，但基础货币的内部结构发生变化。同样，此时的货币政策在长期内是无效的。45

2．财政政策分析固定汇率制下，资金不完全流动：46政府财政支出的上升，会使IS曲线右移，与LM曲线形成的交点E‘，就是新的短期平衡点。在这一点上，利率上升了，国民收入增加了。这一短期平衡点的国际收支状况是需要分不同情况讨论的，因为在利率上升导致资本与金融账户改善的同时，收入的增加却使进口上升，经常账户恶化。471）BP曲线斜率小于LM曲线的斜率时此时，E‘点位于BP曲线的上方，这意味着较高的资金流动性使得利率上升带来的资本与金融账户改善效应超过收入上升带来的经常账户恶化效应，国际收支处于顺差。在长期内，国际收支顺差会使LM曲线右移，直至三条曲线重新交于一点。

经济处于长期平衡时，国民收入进一步增加，利率较短期平衡水平下降但高于期初水平，国际收支平衡。482）BP曲线斜率等于LM曲线斜率时如右图所示，此时，BP曲线与LM曲线重合，E‘点自然也位于BP曲线之上，这意味着利率上升与收入增加对国际收支的影响正好正相抵消，国际收支处于平衡状态。

这一短期平衡点也是经济的长期平衡点，经济不会进一步调整。493）BP曲线斜率大于LM曲线斜率时E”点位于BP曲线的下方，这意味着利率上升带来的资金流入不足以弥补收入增加带来的经常账户赤字，国际收支处于赤字状态。LM曲线会左移直至三条曲线相交于一点。经济处于长期平衡时，国民收入较短期平衡时下降，但高于期初水平，利率进一步上升，国际收支平衡。50结论：在固定汇率制下，当政府财政支出增加时：①在短期时，利率上升，收入增加，国际收支状况依资金流动性高低的差异而存在多种可能。②在长期内，利率和国民收入依资金流动性高低的差异而存在多种可能，但同期初相比，利率与收入都有提高。此时的财政政策在长期内是有效的。

51（四）资金完全流动的财政、货币政策分析52左图：资金完全流动时，开放经济平衡状态右图：资金完全流动时，货币政策效应。1．货币政策分析扩张性的货币政策将会引起利率的下降，但在资金完全流动的情况下，本国利率的微小的、不引入注意的下降都会导致资金的迅速流出，这立即降低了外汇储备，抵消了扩张性货币政策的影响。

也就是说，此时的货币政策甚至在短期也难以发挥效应，政府完全无法控制货币供应量。53小结：

在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。也就是说，此时的货币政策是无效的。54

2．财政政策分析55扩张性财政政策将会引起利率的上升，而利率的微小的上升都会增加货币供应量，使LM曲线右移直至利率恢复期初水平。也就是说，在IS右移过程中，始终伴随着LM曲线的右移，以维持利率水平不变。在财政扩张结束后，货币供给也相应地扩张了，经济同时处于长期平衡状态。此时，利率不变，收入不仅高于期初水平，而且较封闭条件下的财政扩张后的收入水平(Y’)也增加了。56结论：在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度(与封闭条件下相比)的提高。

也就是说，此时的财政政策是非常有效的。在本节的分析中，我们总的得出的结论是：在固定汇率制下，长期内货币政策都是无效的，而财政政策则一般相对有效(资金完全不流动时除外)。57三、浮动汇率制下财政、货币政策效率分析研究的分析方法说明：第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。第二，我们假定汇率贬值能改善经常账户收支、提高国民收入(不考虑劳尔森一梅茨勒效应时，这就要求马歇尔一勒纳条件成立而且边际吸收倾向小于1。这就是说，汇率贬值能使BP曲线与IS曲线右移。

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（一）资金完全不流动时的财政、货币政策分析当资金完全不流动时，国际收支平衡体现为经常账户收支的平衡。59左图：资金不完全流动时的经济平衡右图：浮动汇率制下，资金完全不流动时货币政策分析60

1．货币政策分析扩张性货币政策会使删曲线右移至LM‘，从而提高收入，降低利率，同时使国际收支出现赤字。与固定汇率制下的情况不同，这一赤字不会造成货币供应量的下降，而是造成本币汇率的贬值。这一贬值会使BP曲线及IS曲线右移，直至三条曲线重新交于一点为止。

在新的经济平衡点上，汇率贬值，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。61在这一平衡点上，由于经常账户平衡(X－M=0)，私人消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。结论：在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升、利率下降。可见，此时的货币政策是比较有效的。622．财政政策：浮动汇率制下，资金完全不流动的财政政策分析

63扩张性财政政策会使IS曲线右移至IS‘，从而提高收入，提高利率，同时使国际收支出现赤字。同样，本币贬值会使BP曲线及IS‘曲线右移，直至三条曲线交于一点为止。在新的经济平衡点上，汇率贬值，利率上升，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。64结论：在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性财政政策会引起本国货币贬值，收入上升，利率上升。

可见，此时的财政政策是比较有效的。65（二）资金不完全流动时的财政、货币政策分析当资金不完全流动时，经常账户收支和资本与金融账户收支都对国际收支的平衡产生重大影响。浮动汇率制下，资金不完全流动时，经济均衡：661．货币政策分析：浮动汇率制，资金不完全流动。如图，扩张性货币政策使L材曲线右移至LM‘，这造成收入上升，利率下降。671．货币政策分析：浮动汇率制，资金不完全流动。对于国际收支状况而言，一方面是收入上升导致了经常账户恶化，另一方面利率下降导致了资本与金融账户恶化，因此国际收支总的来说恶化了，这要求本币贬值。本币贬值使IS曲线、BP曲线均向右移动，直至三条曲线相交于一点。681．货币政策分析：浮动汇率制，资金不完全流动。在这一新的平衡点上，收入上升、本币贬值，但利率水平同期初相比难以确定，这取决于各条曲线的相对弹性。69如果利率较期初上升了，这意味着经常账户恶化了，因为需要更多的资金流人以弥补经常账户赤字。从经常账户本身来说，则意味着贬值对其的正效应小于收入增加对其产生的负效应。如果利率较期初下降，则情况反之。结论：在浮动汇率制下，当资金不完全流动时，扩张性货币政策可以引起本国货币贬值、收入上升，对利率的影响则难以确定。可见，此时的货币政策是比较有效的702．财政政策分析扩张性财政政策会同时提高收入与利率，这给国际收支账户带来的影响是双重的。一方面收入提高会恶化经常账户收支，另一方面利率提高会改善资本与金融账户收支。国际收支状况如何，则取决于这两种效应的比较。71(1)当BP曲线斜率小于LM曲线的斜率时。如左图：BP曲线越平缓，则反映出资金的流动性越大，利率提高就能吸引越多的资金流人。此时，IS‘曲线与LM曲线的交点位于BP曲线的上方，这说明国际收支出现了顺差，利率上升对国际收支的正效应超过了收人增加对国际收支的负效应。72国际收支的顺差会使本币升值，这使得IS‘曲线、BP曲线左移，直至三条曲线重新相交于一点为止。在新的经济平衡点上，收入、利率水平都高于期初水平，但低于封闭条件下财政扩张后的情况，本币升值。73B＝X－（M0+m•Y）74

(2)当BP曲线斜率等于LM曲线斜率时。如右图：此时，IS‘曲线与LM曲线的交点位于BP曲线之上，这说明国际收支恰好处于平衡状态。这样，经济就处于平衡状态之中，此时的情况与封闭条件下相同，利率、收入均高于期初水平，汇率不发生变化。75本币贬值改善国际收支的条件：ηx+