中部省域副中心城市及平台企业对比分析-以洛阳为例

专题研究中诚信国际专题研究中诚信国际目录要点 1引言 2一、洛阳市基本情况及经济财政表现 2二、洛阳市产业发展情况对比分析 7三、洛阳市债务现状及风险分析 结论 17联络人作者政府公共评级部夏雪xia@王怡涛twang@唐天豪htang@

要点会城市及国内其他经济发达地区对洛阳市产生一定的虹吸效GDP2022707.9050.68%470.6066.48%（898.81万人5（7355从人口流向及区域枢纽功能发挥情况看，中部五省省域副中心城市均被列为重点建设的国家综合交通枢纽城市，其中洛阳市距离省会郑州市较近，且西安市及国内其他经济发达地区对洛阳市亦产生一定的虹3227“”高速铁路网的节点枢纽之一，航空、铁路、公路交通都较为发达，加之赣深高铁的开通、渝长厦高铁的建设，属图1：近年来洛阳市常住人口及城镇化率图2：呼南高铁豫西通道线路图数据来源：政府统计公报，中诚信国际整理数据来源：公开信息，中诚信国际整理洛阳市机场吞吐量在中部五省省域副中心城市中并不突出，港口吞吐量较小。建有洛阳北郊机场，同时计划全力推进洛阳北郊机场的改扩建工作，将洛阳北郊机场打造为中飞院北方训2023（）153010202270.20量467.97吨，机场吞吐量在中部五省省域副中心城市中并不突出。港口方面，目前我国共有63个主要港口，27362022道交通1243.522《十四五铁路交通枢纽名单》包括4个直辖市、10个副省级城市、10个省会城市以及湖北襄阳、江苏徐州、广西柳州3个地级市。洛阳市芜湖市赣州市襄阳市岳阳市常住人口（万人）洛阳市芜湖市赣州市襄阳市岳阳市常住人口（万人）707.90373.10898.81527.60501.75近5年人口复合增长率（%）0.68-0.110.35-1.78-0.89城镇化率（%）66.4873.5557.0063.2062.10运营机场洛阳北郊机场芜湖宣州民用机场赣州黄金机场襄阳刘集机场岳阳三荷机场机场旅客吞吐量（万人次）70.2038.7286.34113.3136.48机场货邮吞吐量（吨）467.975,029.612,920.842,019.9318.06铁路货运量（万吨）--312.53561.1--2,240.8铁路客运量（万人次）--706.281,246.38--1,061.5公路货运量（万吨）23,0007,19222,61826,60013,665.88公路客运量（万人次）1,578.65751,6051,767.991,602.35港口货物吞吐量（万吨）--13,504--16.379,500港口集装箱吞吐量（万吨）--125----101注：“--”呼南高铁豫西通道的建设或将有效补充洛阳市交通短板，扩大招商引资、拓展洛阳都市圈，未来洛阳市政府亦将多举措支持交通强市建设。洛阳市目前拥有洛阳站、洛阳龙门站等高铁站，高铁线路包括陇海兰州连云港（焦作柳州（兰州）20231017（（南宁（根据《公示》内容，此次新建铁路焦作至平顶山铁路经焦作、济源、洛阳、平顶山四地，线路全长约220463，同时将洛阳龙门站改扩建为特等站。焦洛平高铁建成之后将有效打通洛阳南北大通道，成为连接南北方的重要纽带，与徐兰高铁形成龙门“十字”枢纽，对洛阳市的招商引资、产业一体化产生重要的推动作用，县域202310（2025+项目内容工作目标到项目内容工作目标到2025到203512小时交通圈，覆盖全国重要城市群的3小时交通圈；航空1）全力推进洛阳北郊机场改扩建；2）2023年建成投用洛阳龙门（万安）通用机场；铁路1）争取建成呼南高铁焦作经洛阳至平顶山段，形成“十”字形高速铁路骨架；公路202320254A轨道郊）客货运（TOD）数据来源：河南省人民政府、公开信息，中诚信国际整理洛阳市经济财政体量排名靠前，但近年来GDP增速和固定资产投资（不含农户）增速显著放缓，经济增长稍显乏力；受土地市场较低迷影响，洛阳市政府性基金收入相对偏小，综合财力亦有所下降。地区经济总量保持增长，第三产业占比逐年提升，但经济增速显著放缓。2022产总值(GDP)5,675.193.0%257.92,473.92,943.44.5:43.6:51.9（2021不含农户GDP图3：2013~2022年洛阳市GDP及固定资产投资增速情况图4：2018~2022年洛阳市三次产业占比变化情况数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理图5：2022年河南省各地市经济指标情况数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理一般预算收入保持增长且收入质量良好，但受政府性基金收入大幅下降影响，其综合财力亦有所下降。2022398.233.7%64.88%2022能力在河南省各地级市中位居前列。政府性基金预算收入方面，2022年洛阳市政府性基金收入同比下降44.05%147.24图6：2020~2022年洛阳市综合财力构成（亿元）数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理对比来看，洛阳市经济“三驾马车”动力疲软，致使相关经济增速指标表现不佳，政府性基金收入亦2022（5,827.81GDP省省域副中心城市末位，主要是由于洛阳市经济“三驾马车”动力疲软，固定资产投资增速（.4%、社0.20%1.201~6GDPGDP年洛阳市一般公共预算收入居中部五省省域副中心城市首位，但政府性基金收入相对较低，综合财力表现一般。图7：2022年中部五省省域副中心城市“三驾马车”增速情况图8：2022年中部五省省域副中心城市主要财力对比数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理洛阳市芜湖市赣州市襄阳市岳阳市GDP洛阳市芜湖市赣州市襄阳市岳阳市GDP占全省GDP的比重（%）9.259.9914.1010.859.68GDP（亿元）5,675.194,502.134,523.635,827.814,710.672023年1~6月GDP（亿元）2,937.702,322.972,209.422,717.652,230.72GDP增速（%）3.0005.402023年1~6月GDP增速（%）3.905.004.305.104.40固定资产投资增速（%）2.405.409.7019.1013.202023年1~6月固定资产投资增速（%）7.604.90-12.902.00-0.20人均GDP（万元）8.0212.165.0311.109.37社会消费品零售总额（亿元）2,294.801,995.122,100.012,032.201,857.41社会消费品零售总额增速（%）03.402.70进出口总额（亿美元）31.10136.10153.6055.23109.49进出口总额增速（%）1.2018.2039.9031.2020.30一般公共预算收入（亿元）398.23388.60306.06220.93185.04税收收入占比（%）64.88--57.2175.8865.38政府性基金收入（亿元）147.24254.30293.62145.83309.05地方政府债务余额（亿元）775.20996.111,590.691,024.01922.58注：芜湖市未公布2022年税收收入。资料来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理二、洛阳市产业发展情况对比分析洛阳市能源资源富集，具备良好的工业基础，区域内上市公司较多，总市值位于河南省各地市首位，略低于芜湖市；但近年来规上工业增速、规上工业企业利润总额表现均欠佳，当前洛阳市政府加快战略新兴产业谋划布局及重大招商项目投资，未来产业升级转型效果仍有待持续关注。能源资源富集，钼矿储量居全国首位，黄金产量居全国第三位。洛阳市拥有丰富的能源资源，境内已发106（1,400产业基础雄厚，传统重工业占比大，重大工业投资类项目布局有望助力其产业壮大与转型。1567集的钼矿资源亦带动有色金属、钢铁、军工、石化等多个行业的发展，使得传统重工业在其工业总量中比272023110388200月，该项目已成功引入中国化学、抚顺东科、山东胜华、湖南东映、齐成控股、平煤神马等龙头企业。中州时代新能源电池产业基地一期项目的核心厂房将投用宁德时代全新一代智造生产线生产麒麟电池，为推动洛项目名称总投资2023年度投资目标洛阳石化百万吨乙烯项目278.00项目名称总投资2023年度投资目标洛阳石化百万吨乙烯项目278.0035.00洛阳市伊滨区中州时代新能源电池产业基地一期项目140.0050.00凯盛科技“一总部一中心三基地”项目103.0031.00氢能装备及产业化项目100.0020.00中航光电高端互连科技产业社区项目100.0025.00新安县新强联风电轴承产业项目62.0029.00洛阳新智新材料与智能装备科创小镇一期项目60.0020.00洛阳市宜阳县航空装备智创产业园项目60.0025.00伊川先进新材料及智能制造科创示范园55.0020.00洛轴新能源装备轴承智能化（洛龙）生产基地项目53.2015.00中航光电（洛龙）高端电子器件产业园50.0015.00注：本表仅列示2023年计划开始投资且总投资规模超过50亿元的重大工业投资类项目，未列示基础设施、文化旅游、民生和社会事业领域投资项目。资料来源：洛阳市发改委，中诚信国际整理工业增加值逐年提升，但规上增速表现欠佳，未来产业升级转型效果有待关注。近年来洛阳市全部工20202022图9：2017~2022年洛阳市工业增加值及增速情况图10：2022年中部五省副中心城市规上工业增加值增速情况（%数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理图9：2017~2022年洛阳市工业增加值及增速情况图10：2022年中部五省副中心城市规上工业增加值增速情况（%数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理图11：2022年中部省份省域副中心城市规上工业企业营业收入及利润总额情况数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理）芜湖市、襄阳市优势产业突出，襄阳市、赣州市规上增速表现较好。对比来看，中部省份省域副中心2021城市全部工业增加值规上增速产业布局洛阳市1,978.304.50城市全部工业增加值规上增速产业布局洛阳市1,978.304.50“7”7芜湖市1,618.556.60“4+10+6”“10”“6”赣州市1,373.808.80“5+‘1+5+N’+8”5区块链、大数据云计算、信创产襄阳市2,093.8812.10“8+8+8”岳阳市1,645.527.10·13注：芜湖市、赣州市、襄阳市未公布2022年工业增加值数据，表格数据为2021年。资料来源：各市统计公报、政府官网洛阳市上市公司市值居河南省各地市首位，中部五省省域副中心城市中仅次于芜湖市。截至2023年10152,961.32亿元，居全省第一。芜湖市拥有海螺水泥、伯特利等上市公司，上市公司数量和总市值均略高于洛阳市，位1家上市图12：河南省上市公司分布情况图13：中部五省省域副中心城市上市公司情况数据来源：Choice，中诚信国际整理数据来源：Choice，中诚信国际整理证券名称城市组织形式行业参考总市值总资产营业收入证券名称城市组织形式行业参考总市值总资产营业收入海螺水泥芜湖市地方国有企业建筑材料1,281.902,439.761,320.22洛阳钼业洛阳市民营企业有色金属1,196.601,650.191,729.91中航光电洛阳市中央国有企业国防军工875.58318.11158.38三七互娱芜湖市民营企业传媒459.10170.95164.06伯特利芜湖市外资企业汽车328.5086.4455.39中国稀土赣州市中央国有企业有色金属293.9733.8037.86中公教育芜湖市民营企业社会服务243.6180.2748.25金力永磁赣州市民营企业有色金属222.32112.2071.65孚能科技赣州市外资企业——214.54321.27115.88中信重工洛阳市中央国有企业机械设备158.82195.0288.27长信科技芜湖市地方国有企业电子158.59130.6569.87九丰能源赣州市民营企业公用事业153.79113.09239.54新强联洛阳市民营企业电力设备132.5991.8026.53一拖股份洛阳市中央国有企业机械设备130.12129.86124.55东风汽车襄阳市中央国有企业汽车121.80176.86121.90腾远钴业赣州市民营企业有色金属117.3094.9048.01岳阳林纸岳阳市中央国有企业轻工制造115.21166.2197.81淮河能源芜湖市地方国有企业煤炭100.65182.42253.5720231031日。choice三、洛阳市债务现状及风险分析经过国企改革三年行动，洛阳市目前形成了以洛阳国晟、洛阳文旅、洛阳国宏和轨道集团四大市级平台企业为主的格局，各自定位明确，主业突出；近年来市级平台债券净融资保持增长，亦是债券发行主力；区县级平台企业数量相对较少，且负面舆情对融资环境造成影响，区县级平台债券净融资规模呈现较大波动，发行成本亦显著高于市本级平台。洛阳市经过平台整合后，各市级平台职能分工明确，利于发挥资源集中优势。2020年开展国企改革三年行动以来，洛阳市积极推动国资国企布局重构、机制重塑、业务重整，加快推进国有企业市场化转型，2021（，打造城市建设运营和产业发展主平台；以洛阳旅游发展集团有限公司为主体整合洛阳历史文化保护利用发展集团有限公司、洛阳龙门旅游集团有限公司等优质文旅资源组建洛阳文化旅游投资集团有限公司（，打造文旅产业领域投资运营平台；逐步将市属其他工业类股权划入洛阳国宏投（图14：洛阳市市级核心平台企业股权结构图资料来源：公开信息，中诚信国际整理洛阳市下辖7县71~22022年12月313,000.00202310311,955.005,925.0020231031额5,400.00万元，累计逾期发生额7,316.51万元；此外，洛阳古都发展集团有限公司亦身陷非标逾期风波，中融-享融429号集合资金信托计划未能如期兑付。上述负面舆情对区域融资环境造成不良影响，一定程度上反映出区县平台流动性趋紧、管理水平待提升等问题。在国企改革完成后的20232020～2022年及2023年1~10131.00207.00210.80322.00202370%20228.702023年以来洛阳市本级及区县平台债券发行成本及利差均有所上升。图15:图15:近年来，洛阳市本级及区县级平台债券净融资情况（亿元）图（BP%数据来源：Choice，中诚信国际整理数据来源：Choice，中诚信国际整理近年来洛阳市平台债务增长较快，带动广义债务率持续提高，但综合来看仍有一定政府债务举借空间。五省省域副中心城市中，洛阳市平台有息债务规模相对较小，且依赖于直接融资，但融资成本不占优，短债占比最高，债务结构有待改善。洛阳市政府亦针对上述债务风险及化解问题同步推进多项举措。政府债务规模持续上升，广义债务率增长较快，但仍有一定政府举债空间。2017债务余额及平台有息债务均呈增长态势，其中新增政府专项债主要投向社会事业、保障性安居工程、交通基础设施及市政产业园基础设施建设等领域，平台有息债务增长主要来自于市本级平台债务规模的增加，20202022123.70图17：截至2022年末河南省各地市地方政府债务情况（亿元）图18：近年来洛阳市政府债务及平台债务增长情况（亿元、%）数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理数据来源：洛阳市政府官网，中诚信国际整理洛阳市平台有息债务规模相对不大，融资渠道中对直接融资依赖程度较高，债券融资占比仅次于芜湖五省省域副中心城市中，截至2022债务规模最大，洛阳市有息债务规模位居中下游；从债务构成来看，芜湖市和洛阳市平台均较为依赖直接60%3方面，五省省域副中心城市平台债务中非标占比均在10%～15%60%202250%图19：截至2022年末副中心城市平台公司债务构成（亿元）图20：截至2022年末副中心城市平台公司债务期限结构（亿元）数据来源：Choice，中诚信国际整理数据来源：Choice，中诚信国际整理洛阳市平台整体融资成本偏高。五省省域副中心城市横向对比来看，近年来洛阳市与其他四市的债券发行成本及利差基本呈现类似变化趋势，洛阳市平台融资成本总体居中游位次，2023年以来有所上升；河南省各地市对比来看，洛阳市发行成本位于中下游水平，相较其经济体量，洛阳市整体融资成本偏高。3非标融资规模通过财务报表“长期应付款”及“一年到期的长期应付款”科目数据进行估算，或有一定误差。图21：近年来副中心城市平台债券发行利差对比（BP）图22：近年来副中心城市平台债券发行利率对比（%）数据来源：Choice，中诚信国际整理数据来源：Choice，中诚信国际整理图23：近年来河南省各地市平台债券发行利率对比（%）数据来源：Choice，中诚信国际整理洛阳市财力对平台公司债务本息的覆盖能力位于中上游。偿债能力方面，以地方政府财力对平台公司/4入/有息债务均位于中上游，芜湖市相关财政收入对平台公司有息债务本息的覆盖能力最强，平台有息债务规模最大的赣州市，债务负担相对较大。4利息支出通过财务报表中“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”科目数据进行估算。图24：2022年副中心城市财政对平台利息支出覆盖情况（亿元、X）图25：2022年副中心城市财政对平台有息债务覆盖情况（亿元、X）数据来源：Choice，中诚信国际整理数据来源：Choice，中诚信国际整理2024～2026截至2023年10805.85亿元，到期主要集中在2024～2026年。图26：截至2023年10月末，洛阳市平台债券到期债务分布（亿元）数据来源：Choice，中诚信国际整理《关于洛阳市202220231~6223县区债务还本付息压力等足额安排债