信息服务企业价值评估研究的相关理论与文献综述9700字

1 1 1 2 4 4 6 71.4文献综述 71.1企业价值评估理论1.1.1价值评估定义20世纪初，学界提出企业价值评估理论，美国经济学家艾尔文●费雪(IrvingFisher)和弗兰克●莫迪利亚尼(FrancoModigliani)发表了著名的MM理论，理论认为假设忽略企此企业的资本结构与企业的市值没有关系3。20世纪60年代，夏普(WilliamF.Sharpe)创1.1.2价值评估的方法传统的企业价值评估方法主要有市场法、折线现金流量法、实标进行分析和对比，得到企业的计值比率之后进行修正，最终得到目标企业的价值。(2)期收益进行合理科学的折现，从而准确的反映企业的营运收益情况。(3)实物期权法。实90年代，美国思滕思特咨询公司的创始人在剩余收益的理论基础上，进行不同的会计事项的概念。美国通用汽车公司最早引入了经济增加值思想，但EVA在实践层面的突破是可口阶段模型。与市场法相比，EVA价值评估模型不需要参现法相比，EVA价值评估模型更具操作性，现金流量折现法在评估EVA法关注了企业资本的利用效率。EVA法在20世纪末开始受到国内的关注，在CNKI数据库可以检索到最早研究EVA的是1994年杨继良在财会通讯上发表的《美国企业财务考核的新趋向——“经济增加值”(EVA)评估法》[6,他提出建立一种适合经济环境的考核制之、吕一帆等(2000)在研究EVA指标和传统指标时，选取A股174家不同的上市企业股市场的变化而变化的，EVA指标较传统指标更具说服力7。朱菲和陈萍(2007)在研究中分析了由于我国经济发展的特殊性，EVA难以推行的原因，必行相应的修正才能发挥最大的作用8。池国华(2013)研究指出EVA考核可以有效的提升进行了不同的研究。张先治(2000)选用了现金流量法，从现金流量法的角度介绍了企业价(2001)在收益法的预期折现理论研究中，具体在现金流折现的理论基础上的对企业价值评的[12]。孙靖、肖淑芳(2005)主要针对现金流量贴现模型中重要的两个参数一现金流量和价值评估方法，杭省策，张姣姣(2011)在评估的过程中重点强调与财务比率的结合，提出性[14]。郝冬梅，贺森(2012)创新地提出了智力资本与企业价值的紧密关系，研究了企业智力业管理者、决策者对企业智力资本的重视15]。陈立波(2013)主要运营灰色马尔科夫法，1.2.1.信息服务企业价值评估研究础得到了丰富和完善。本杰明●格雷厄姆(BenjaminGraham,1934)在其著作《证券分析》 1963)找到了将资本市场系统风险量化的方法，即：资本资产定价模型(CapitalModel,简称CAPM);金·法玛(Eugene詹姆斯●托宾(JamesTobin,1969)提出的托宾Q值(Tobin'sQ)的概念，为投资者评估企业是否具备投资价值提供了新的视角；美国学者斯蒂芬●罗斯(StephanRoss,1976)在证价格的合理性.估价显得尤为重要。现阶段普遍认同的信息技术企业企业价值的估价方法状肢(StockFlippers)如何影响信息技术企业定价和稳定性的19]。德默斯(Demers,2007)和乔斯(Joos,2007)全面阐述了忽视潜在价值的风险，指出了正确合理的信息技术企业估价的重要性。詹金森(Jenkinson,2009)和琼斯(Jones,2009)从对机构投资者的研究分在国内学者的研究中，郭建华等(1999)较传统估值技术而言，比较认同“相对估价法”的思路，提出了企业首次增发新股的市盈率定价模型。何旭强等(1999)对过往大量上市公 (2006)等考虑了竞争者对期权价值的影响，得出两者成反比的的评估过程中根据企业的核心竞争力来判断企业蕴含的实物期权的种类[21]。潘建光(2009)阐释[22]。张春源、李姚矿(2009)等在考虑企业发展能力指数以及运营健康度对折现自由值结果对管理者和企业发展有良好的促进作用[23]。于辉、王宇(2018)选择市净率作为企方的利益.在进行高成长性企业、资产较少的企业的企业价值评估时.选择市净率指标进行国内一些学者还从期权的角度探索信息服务企业价值的评估，高锡荣，杨建(2017)选通过增加网络用户的数量和降低成本可以增加互联网企业价值。朱武祥(2019)提出用户价不易量化的风险可以看作企业的一个看涨或看跌期权，这样就可以用BS模型评估企业的价值25]。林颖华(2018)通过对苏宁云商采用自由现金流法进行评估，在进行企业价值评估针对高新技术企业无形资产高的特点，国内学者的研究也逐渐变多。谈多娇(2010)基网企业价值评估中逐渐关注了用户流量这重要因素127]。宋立伟，祁大伟(2018)在对我国就是互联网企业的价值[28]。范兴权，卢俊晔(2016)认为互联网企业主要以用户为导向，户的消费能力、用户忠诚度等都应考虑在内[291。黄婧涵、李奉书(2010)认为商业模式的1.2.2信息服务企业价值评估方法选择(1)成本法及局限性分析(2)市场法及局限性分析(3)传统现金流量折现法及局限性分析(4)EVA价值模型及局限性分析EVA价值模型是经济增加值法，20世纪90年代，美国思滕思特咨询公司的创始人在剩生的评估结果失真，引出了EVA的概念。美国通用汽车公司最早引入了经济增加值思想，但EVA在实践层面的突破是可口可乐公司的重组。EVA企业价值评估法是从价值创造的角后经验收入减去资本成本的差值，资本成本包括企业的债务资本成本和权益资本成本，当对企业价值的影响。1.3企业价值非财务指标研究MargaritoGrant(1988)首次提出企业价值的估算不能只关注企业的财务表现，在关注企业的财务指标之外，更应当注重非财务指标对企业价值的影响程度31]。在经济与科技快速发展的当下，企业的人力资源管理、内部管理水平以及研发创新能力这些非财务因素对企业的发展具有重要的影响，在对企业进行整体估值时，不仅要关注财务表现，关注三张表内的内容，也应更加关注非财务因素指标对企业潜在价值的重要影响。学者对于非财务指标的研究，主要有理论的探索和实际的应用。非财务因素对企业价值的影响，美国经济学家FredLuthans提出了权变理论，他认为企业所处的行业和所面临的环境各不相同，在进行企业价值评估的过程中应用同一种方法有失偏颇，因此他借鉴权变理论，认为投资者应该根据自身所处的行业、自身的发展阶段，引入非财务指标，设计运用一套自己的价值评估体系(Othley1980)132]。在之后的理论探索中，平衡计分卡的提出也是将非财务指标引入企业价值评估体系的一个重要探索，KaplanNorton发表在1992年《哈佛商业评论》一月与二月号，强调传统的财务会计模式只能衡量过去发生的事项(落后的结果因素),但无法评估企业前瞻性的投资(领先的驱动因素),因此，必须改用一个将组织的愿景转变为一组由四项观点组成的绩效指标架构来评价组织的绩效[33]。此四项指标分别是：财务、客户、内部运营和学习与成长，根据此提出平衡计分卡在企业绩效管理与企业价值评估中具有应用的空间。在非财务指标参与企业价值研究的文献中，黄生权，李源(2014)在对互联网企业估值时，考虑互联网企业作为轻资产企业，技术、人才等非财务因素对企业价值的影响较大，引入非财务指标，运用模糊层次分析法以及模糊实物期权分析的方法所得结果具有合理性134]。黄日雄(2018)在基于考虑非财务指标的企业价值评估分析中分析了如企业的经营战略、行业特性、生命周期等非财务指标对企业价值评估分析的影响，得出企业的非财务指标对企业的绩效评价、发展潜力和战略管理都具有重要的影响作用1351。董太辉(2019)在非财务指标在房地产企业财务分析中的应用中提到通常情况下，房地产开发企业在进行财务分析的过程中很大程度忽略了非财务指标对于财务分析的完整性、全面性的作用，并主要通过企业员工指标、企业运营分析指标和客户指标三个方面通过上述对信息服务企业的价值评估、方法运用以及非财务指标体系的综述，本文分析得出以下结论：首先，根据我国信息软件服务产业的发展情况和特点，已有文献对信息软件服务企业的价值评估的研究方向，主要集中在企业价值评估的方法的选取，现金流量法、市场法都是常[1]吉笑妍，张立民.实物期权法在油气企业价值评估中的应用[J].合作经济与科技，2025,(03):95-97.[2]刘亚璇，李春波.基于改进DEVA模型的线上健身平台企业价值评估研究[3]许明宇.基于FCFF模型的软件企业价值评估研究[J].现代营销(下旬刊),2024,(12):100-102.[4]张玉婷.公司收并购中的企业价值评估研究[J].商展经济，2024,(23):[5]李启元，吴孝灵.基于DEVA-BASS模型的互联网企业价值评估一—以叮咚买菜为例[J].江苏商论，2024,(12):34-39.[6]管仕平，李悦欣.基于FCFF-BS模型的复星医药企业价值评估研究[J].河北企业，2024,(12):107-110.[7]吴礼鸿，张春华.基于所得税优惠组合的企业价值评估案例研究[J].商业会计，2024,(23):114-118.[8]王雪莹，边瑞.数智情境下基于智力资本的高新技术企业价值评估探讨[J].[9]唐枭靓靓，杨洪涛.基于CNN-LSTM和实物期权的互联网企业价值评估一一以网易公司为例[J].全国流通经济，2024,(23):89-92.[10]郝玲.中科曙光企业价值评估研究[J].现代工业经济和信息化，2024,14(11):236-239.[11]李强强.ESG因素对企业价值评估的影响机制研究[J].中国会展(中国会[12]肖慧.基于改进剩余收益模型的企业价值评估一一以中钨高新为例[J].投资与合作，2024,(11):155-157.[13]王嗣淇，冯金丽.基于改进CVBC模型的在线音乐平台企业价值评估[J].商业观察，2024,10(33):35-39+43.[14]彭旭.基于现金流量的企业价值评估方法的应用研究[N].财会信报，2024-11-18(007).[15]杜鹏飞.EVA管理方法在企业价值评估中的计算分析和应用[J].现代企业，2024,(11):12-14.[16]王纯宇，陶权.人工智能企业价值评估一—以科大讯飞为例[J].新会计，2024,(11):32-36.[17]薛雨佳.互联网独角兽企业价值评估方法研究[J].商业观察，2024,10(32):[18]罗丹雅.互联网企业价值评估的方法讨论[J].商业2.0,2024,(32):33-35.[19]李舟，王苒.基于FCFF和模糊B-S组合模型的医药制造企业价值评估研[20]胡露雅，赖玥.数字文化企业价值评估研究[J].商业观察，2024,10(31):[21]彭子航.基于EVA模型的互联网企业价值评估[N].财会信报，2024-11-04[22]王梦超，孟兴云，钟美.基于CVBC模型的网络视频企业价值评估探究一一以哔哩哔哩为例[J].全国流通经济，2024,(20):176-180.[23]谭戳玉，李飞星.数字经济条件下企业价值增值机理及评估研究[J].商业观察，2024,10(30):25-29+52.[24]孟广，潘立，张雪珂.基于ESG评价的企业价值评估研究综述[J].对外经[25]黄森樂,冯贵芳，宋开东，林小渝.基于B-S模型的金融企业数据资产价[26]闵遵荣.企业价值评估视角下的股权投资理论探讨[J].老字号品牌营销，2024,(20):137-139.[27]周显扬，谭冰.基于FCFF和B-S组合模型的生物医药企业价值评估一—[28]智晓颖.混合所有制企业基于价值评估的绩效激励体系研究[J].中国产[29]庞统.基于实物期权法的新能源企业并购价值评估研究[J].大陆桥视野，2024,(10):58-60.[30]顾桂贤，钱幽燕，王继.企业价值评估中引用矿业权评估报告的关注重点[31]高雪岩.私募股权投资财务尽调对企业价值评估的影响研究[J].中小企[32]陈文浩，李明.基于Schwartz-Moon模型的新能源汽车企业价值评估[J].[33]李双怡，冯金丽.基于FCFF-BS模型的专精特新“小巨人”企业价值评估[J].现代工业经济和信息化，2024,14(09):228-232.[34]李乾杰，徐敏.基于Hirose模型化妆品企业品牌价值评估[J].合作经济与[35]付云亮.浅谈企业并购中的价值评估与风险控制策略研究[J].商业观察，2024,10(27):44-47.[36]赵治强，张光明.EVA-突变级数法在物流企业价值评估中的应用研究[J].Enterprises——TakingTCorporationasanExample[[38]HelénIlpo,LehtimäkiHanna.casestudyofFinnish