第一章-证券市场概述

第一节证券市场基本概念投资的定义：投资是经济主体（企业和个人）为了获得未来收益而垫支资本转换为资产的过程，这一过程的结果因存在风险而呈现不确定性。这个定义我们一般称为广义投资。广义投资的分类

一实体投资：狭义的投资，系指对设备或建筑物等固定资产的购置以形成新的生产能力。

二金融投资：指投资者为了获取收益而通过银行存款，购买股票、债券等金融资产让渡资金使用权以获取收入的行为过程。

三知识投资：指通过购买人力资源或支付教育经费以获得高素质员工而增加企业价值和劳动者自身收益的行为过程一、投资的概念与特点三、直接金融与间接金融直接金融：又叫直接融资，是指融资方与投资方不通过金融中介而直接融通资金的方式，即融资方直接向社会发行股票债券向投资人筹措资金的方式。

间接金融：又叫间接融资，是指融资方与投资方通过金融中介而间接融通资金的方式，即融资方向银行申请贷款，银行向投资人吸收储蓄的方式。

四、直接金融投资与间接金融投资

直接金融投资：指投资者在资本市场上直接购买股票、债券等由筹资者发行的基础证券，通过买卖获得收益的投资方式。间接金融投资：指投资者不直接购买基础股票债券等有价证券，而是通过购买基金份额、期货、期权、备兑权证等金融衍生品而获得收益的投资方式。有的论文作者将直接金融投资就称为直接投资，这容易引起概念的混淆。五、证券的概念与特点（一）证券的概念（1）定义：证券是一种凭证，它表明持有人有权依凭证所记载的内容取得相应的权益并具有法律效率。（2）分类（二）证券的特征

（1）所有权特征（2）收益性特征（3）流通性特征（4）风险性特征六、证券市场的概念、特点与分类（一）证券市场的概念：证券市场是股票、债券等各种有价证券发行和买卖的场所。（二）证券市场的类型

1货币证券市场（1）同业拆借市场（2）债券回购市场（3）票据贴现市场（4）可转让定期存单市场（5）国库券市场2债券市场

（1）分类（a）根据市场的基本功能，债券市场可以分为发行市场和流通市场。（b）根据市场的组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。（c）根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场

（2）作用

（a）为投资者筹集资金提供重要渠道（b）为投资者提供有利的投资场所（c）促进社会资金的合理流动与有效配置（d）便于实现中央银行的公开市场操作业务

3股票市场

（1）股票发行市场

（a）定义：又称为“一级市场”或“初级市场”，是通过发行股票进行筹资活动的市场。（b）特点：是一个抽象市场；发行是一次性的行为。

（2）股票的流通市场

（a）调节资金供求，引导资金流向，沟通储蓄与投资的融通渠道（b）股价变动反映了整个社会的经济情况，有助于提高社会劳动生产率和新兴产业的兴起（c）维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护

第二节证券市场的主体

（一）证券发行主体

（1）政府（2）企业（3）金融机构（二）证券投资主体

（1）个人投资者

（2）机构投资者（3）政府投资者（4）企业投资者（三）证券市场中介

（1）证券公司

（2）证券投资咨询机构（3）证券交易所（4）证券服务机构第三节货币市场一货币市场种类（一）定义：货币市场是指融通短期资金的货币工具交易市场，又称为短期资金市场。（二）分类（1）同业拆借市场

（a）定义：指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期性、临时性的资金调剂所形成的市场。（b）交易的分类：同业头寸拆借和同业短期拆借（c）同业拆借利率

（2）票据贴现市场

（a）定义：指持票人为了资金融通的需要将未到期的票据以贴付一定利息的方式向银行出售，银行在扣除一定利息后将票面余额支付给持票人的交易市场（b）票据贴现的分类：贴现、转贴现和再贴现（c）目的：通过贴现，持票人可将未到期的票据提前变现，从而满足了融资需要（d）期限：票据贴现期限都较短，一般不超过六个月

（3）回购协议市场

（a）定义：指一种短期抵押融资市场，是由借贷双方签订协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的交易市场。（b）回购协议的分类：债券回购和股票回购。（c）中国目前的回购协议市场主要用于国债的回购业务，分为交易所回购协议市场和银行间回购协议市场。（d）银行间债券市场尤其是回购市场，是我国货币市场中的代表性市场，也是商业银行等金融机构进行头寸管理和流动性管理的重要场所

（4）可转让大额定期存单市场

（a）定义：即CD存单市场，是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证的发行与流通市场（b）特点：数额大，期限短（大多为一年以下），不记名，可流通转让，利率相对一般定期存款要高。（c）支付方式：存单可以按票面价格出售，到期支付本息；也可以低于票面价格出售的贴现发行，到期按票面兑付；存单不得提前支取，不分段计息，到期后一次还本付息，不计付逾期利息。（d）参与者：主要包括非银行金融机构、企业、政府机构、银行和个人。（e）处理方式：存单的购买者可于存单到期日之前在货币市场上将其出售以回收资金，也可以用作债务抵押工具，或者进行质押以获得流动资金，在到期日银行将对任何一个持有该存单的人付款。

（5）短期国债市场

（a）定义：指由政府财政部发行的一年期以下的各种国债在货币市场上进行流通交易的市场

（b）特点：短期国债市场一般规模庞大、流动性强，是中央银行开展公开市场业务，调节货币供给的物质基础

（c）发行方式：以拍卖方式发行，其高信用低风险的特点使得它在市场上易于变现，成为金融市场的一个重要组成部分（d）实际交易中的价格表示：用年贴现率来表示二货币市场利率

（一）定义：指各种货币市场证券在发行和交易过程中所形成的为投资者所认同的利率，通常是中央银行实施货币政策操作目标的选择对象之一。

（二）分类（1）贴现率

（a）定义：指的是国家中央银行向商业银行贷款的短期利率。

（b）重要性：是中央银行重要的货币政策工具，在货币市场上具有重要作用，也是国家经济、金融政策的一个重要手段。

（2）银行同业拆借利率

（a）定义：指的是银行同业之间的短期资金借贷利率。（b）同业拆借利率的分类：它有两个利率，拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率（c）作用：可以成为整个货币市场的基准利率，经常被中央银行选作货币政策操作目标，可以通过调控银行同业拆借利率来改变货币供应量以影响长期利率。

（3）伦敦同业拆借利率

（a）定义：（LondonInterbankOfferedRate，简称为LIBOR），是国际短期资金拆借市场上的基础利率。

（b）作用：是最常用的短期利率基准之一,可作为贷款或浮动利率票据的利率基准,比如美元浮息票据的利率常以美元三个月期Libor加若干基点，是发放国际贷款或发行债券的利率基准。（c）如何制定：英国银行家协会（BritishBanker’sAssociation）根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为指标利率，该指标利率在每个营业日都会对外公布。

（4）中央银行票据利率

（a）定义：是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，由它的发行与交易所形成的利率即央行票据利率。（b）作用：可以为市场提供基准利率。

（5）回购利率

（a）定义：是指在国债回购交易中所形成的利率。

第四节债券市场一、债券概述（一）基本概念

1.债券的概念、要素和分类（1）概念：债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。（2）构成要素：债券的票面价值，发行人，债券的价格，还本期限，债券利率。

（3）债券的种类

（a）按发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券（b）按计息方式分：贴现债券、零息债券、附息债券（c）按利率确定方式分：固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券（d）按偿还期限：长期债券、中期债券、短期债券（e）按债券形态分：实物债券（无记名债券）、凭证式债券、记帐式债券

2债券市场的概念和分类

（a）根据正确的发行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场（b）根据市场的组织形式，债券的流通市场又可分为场内交易市场和场外交易市场（c）根据债券发行地点的不同，债券市场还可以划分为国内债券市场和国际债券市场

（二）政府债券

1国债：也叫国债券，是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证。国债是政府取得财政收入的一种形式，也是政府信用的一种主要形式

2政府机构债券（a）概念：主要存在在美国市场，由美国联邦政府所属机构或联邦政府创办的经营机构发行的债券。（b）分类：一是联邦政府所属机构，称为联邦机构，其资金全部或大部分由联邦政府拨给；二为由联邦政府主持或创办，目前已成为独立经营，但仍在某种程度上受政府控制和管理的，具有“相对独立性”的机构，称为联邦创办机构（三）公司债券

1定义：是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

2分类

（a）抵押债券（b）信用债券（c）收益债券（d）担保债券（e）高收益债券（垃圾债券）（四）可转换公司债券

1可转换公司债券的概念及其特点（1）概念：根据事先的约定，可以在将来某个时间按约定的条件转换为普通股股票的特殊公司债券。（2）特点：其性质介于股票和公司债券之间，为投资者提供了既具普通股资本增值潜力又具有相当安全性的双重投资机会

2转换比例和转换价格（1）转换比例：是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量转换比率=可转换债券的面值/转换价格

（2）转换价格：可转换债券在存续期间内债券持有人据以转换为普通股票而给付的每股价格。转换价格=基准股票价格x(1+转换溢价率)

3可转换债券的价值和价格的计算

可转换债券是一种混合型金融产品，它既包含了普通的公司债券的特征，也包含了权益的特征。从形式上看，可转换债券可以看作是普通的公司债券与认股权证的组合体。从价值构成上来看，可转换债券可以看作是普通的公司债券与一个看涨期权的组合。公式：可转换债券的价值=可转换债券债券部分的价值十可转换债券中包含的欧式期权的价值

4转换溢价和转换折价

债券的转换溢价是指发售债券价格超过债券票面价值的部分，当债券的票面利率（即名义利率）高于市场利率（即实际利率）时，则产生转换溢价，反之，当债券的票面利率（即名义利率）低于市场利率（即实际利率）时，则产生转换折价。（五）国际债券

1熊猫债券：熊猫债券就是国际多边金融机构在华发行的人民币债券,也就是一种外国债券。

2欧洲债券：欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。

3外国债券外国债券是指一国政府、公司、金融机构等筹资者通过在金融市场所在地国家的银行或其他金融机构组织发行的以所在国货币为面值的债券。

二债券发行

（一）债券发行条件：指债券发行者发行债券筹集资金时所必须考虑的有关因素，具体包括发行额、面值、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行费用、有无担保等

（二）债券发行市场：

债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券的市场三债券交易（一）债券交易市场

1交易所交易市场

2银行间交易市场

3柜台交易市场

（二）债券交易的报价方式

1回购交易的报价方式：以年收益率作为回购交易的报价方式是国外证券市场通行的做法。

2现券买卖的报价方式：银行间债券市场参与者以询价方式与自己选定的交易对手逐笔达成交易。

第五节股票市场

一股票的概念与分类

（一）股票的概念：股票是股份公司发给股东证明其所投入股份及所持股权的一种凭证，是股东借以获得股息收入及管理权利的一种有价证券。（二）股票的分类：

1按股票票面形态分类

（1）记名股票和无记名股票（2）面额股票和无面额股票（3）无权股票和多权股票（4）实体股票和记帐股票2按股东的权益分类

（1）普通股：一种所有权凭证，持有普通股股票代表对公司财产占有一定所有权，由此派生出多种自益权和共益权，如：公司经营决策的参与权，盈余分配权，剩余资产分配权，优先认股权等

（2）优先股（a）特征：领取股息优先；优先清偿权；优先股股东一般不能参加公司的经营决策，优先股拥有投票权是有条件的。（b）意义：对投资者，对发行公司，对普通股股东都有很重要的意义。（c）分类：累积优先股与非累积优先股，参与优先股和非参与优先股，可转换优先股和不可转换优先股，可收回优先股和不可收回优先股。

（3）后配股：又称劣后股、后分股，指剩余资产的清偿权及股息的分配权劣后于普通股的一种股票

（4）混合股：在股息分配上比普通股具有优先权而在剩余财产分配上处于劣后地位的股票二股票发行

（一）股票发行的市场主体：包括发行公司，中介机构和投资者。（二）股票发行流程三股票交易

（一）概念：指对已发行的股票在投资者之间进行的转让，也称股票的流通。（二）通过两类交易场所完成

1一类通过证券交易所集中买卖与流通，称为场内交易。

2一类交易是指不通过证券交易所而进行的证券买卖称为场外交易。

3注意：当上市股票发生权益分派、公积金转增股本、配股等情况，交易所所在权益登记日的次一交易日对该改股票作除权除息处理。

除权(息)参考价格的计算公式为：除权（息）参考价格＝[（前收盘价格-现金红利）+配（新）股价格×流通股份变动比例]÷（1+流通股份变动比例）（二）股票价格的涨跌幅制度

上海证券交易所所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，其中ST股票和*ST股票价格涨跌幅比例为5%。股票、基金涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）

第六节金融衍生工具一金融衍生工具概述