港股资金跟踪：南向资金偏“红利”外资机构偏“科技”

目录204年12月南向资主要流入“红利，而外资主要流入科技 4市场复盘：港股市场上涨，香港能源领涨 7风险提示 10图表目录图1：恒生指数与恒生国企指数近期有所回升 4图2：南向资金净流入加速 4图3：中美利差倒挂程度仍较大 4图4：Libor-Hibor利差较大，港元仍偏弱 4图5：香港银行市场总结余企稳 4图6：2024年12月，AH股溢价处在近10年均值+1倍标准差附近 4图7：2024年12月2日至24日南向资金主要流入的行业排名 5图8：2024年12月2日至24日，南向资金持股占流通市值比重的边际变化 5图9：2024年12月2日至24日，南向资金流通市值边际变化 5图10：2024年12月2日至24日外资机构资金主要流入的行业排名 6图年12月2日至24日，外资机构持股占流通市值比重的边际变化 6图12：2024年12月2日至24日，南向资金和外资中介机构对各行业的资金流向金额（亿港元） 6图13：2024年12月2日至24日，南向资金和外资中介机构持股占流通市值比重的边际变化 7图14：2024年12月2日至24日，南向资金和外资中介机构对各行业的超配程度 7图15：2024年12月23日-27日，港股市场主要宽基指数上涨 7图16：今年最低点至今的涨跌幅来看，创业板指和恒生科技偏强 7图17：2024年12月23日-27日，科创50上涨，其他小微盘指数回调 7图18：今年最低点至今的涨跌幅来看，万得微盘股指数和北证50偏强 7图19：2024年12月23日-27日，银行等行业领涨，传媒互联网等行业领跌 8图20：2024年12月23日-27日，香港能源等行业领涨，日常消费等行业领跌 8图21：沪港AH溢价指数按周环比下降0.4% 8图22：VIX波动率指数按周环比下降10.1% 8图23：港股日均成交额按周环比下降4.3% 9图24：恒指周度平均换手率较上一周上升0.05pct 9图25：10年国债期限利差按周环比下降16.99bp 9图26：香港市场短期流动性边际放宽 9表1：2024年12月20日至27日南向资金流动情况 52024年12资主要流入科技图1：恒生数与生国指数期有所回升 图2：南向金净入加速

2022/122023/012022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12

34,00032,00030,00028,00026,00024,0002023/062023/072023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12恒生指数 恒生中国企业指数(RHS)

南向资金累计净流入亿港元资料来源：，；注：数据截至2024年12月27日。 资料来源：，；注：数据截至2024年12月27日。图3：中美差倒程度较大 图4：Libor-Hibor利较大港仍偏弱5.0%4.03.02.01.00.0-1.0-2.02022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/11-3.02022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/11

%3.002021/032021/052021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/1110Y中美国债利差 10Y美债收益率 10Y中债收益率 美元兑港元 强方兑换 弱方兑换 LIBOR-HIBOR(RHS)资料来源：，；注：数据截至2024年12月26日。 资料来源：，；注：数据截至2024年12月27日。图5：香港行市总结企稳 图6：2024年12，AH股溢处在近10年均+1倍准差近

500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000

170160150140130120110100902012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122024-12802012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122024-122021/032021/062021/092021/122022/032022/062021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/09

沪港AH溢价 均值 均值+1std 均值-1std资料来源：，；注：数据截至2024年12月27日。 资料来源：，；注：数据截至2024年12月27日。图7：2024年12月2至24南向资主要入的业排名 200150100500-50-100

ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ服事产务业ⅡⅡ

服生服者务物务服

运 饮设金与 消输 料备融零 费

石金 体消 化属 费

设用与消军备品包费工务 配 零件 售

零 与 装品售 服务资金流入行业规模(亿港元)资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业图8：2024年12月2日至24日，南向资金持股占流通市值比重的边

图9：2024年12月2日至24日，南向资金流通市值边际变化际变化

ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ

1.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5

ⅡⅡ服事产务业ⅡⅡ

服生服者运务物务服输

饮设金与消服料备融零费装

石金体消化属 费

设用与消军备品包费工

务 配零件售

零 与装售 服务

2024/12/24 2024/12/2 变化(pct)(RHS)

资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业 资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业表1：2024年12月20日至27日南向资金流动情况南向资金南向资金语权排名 流入金额名（亿元） 流出金额名（亿元）百胜中国817.8%建设银行68.6美团-W-55.1马可数字科技70.6%中国移动59.9药明生物-20.2中国电信69.5%工商银行42.5快手-W-17.2凯盛新能67.4%农业银行26.6名创优品-11.9绿色动力环保61.4%招商银行21.3腾讯控股-11.6白云山60.5%中国神华18.0小米集团-W-10.2东风集团股份60.3%中国平安16.2理想汽车-W-6.9天津创业环保股份59.4%舜宇光学科技14.1紫金矿业-6.9康龙化成59.3%比亚迪电子13.2中国人寿-5.9资料来源：，。注：表中个股不做推荐图10：2024年12月2至24日外资构资主要入的业名 100500-50-100-150

ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ软硬消可传半家有电家环建钢建国耐造日化机汽医企医煤石食交公房电纺非银件件费选媒导电色气庭保材铁筑防用纸常工械车药业疗炭油品通用地信织银行ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ服设者消

体 金设用

军消与消

与生服设

石饮运事产服服金务备服费

属备品

工费包费

零物务备

化料输业 务装融务零 品装零 配 售 售 件 资金流入行业规模(亿港元) 务资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业图年12月2日至24外资机构持股流通值比重边际变化

图年12月2至24南向金和资中机构各业的资金向金（亿元）

ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ化家食机可电硬软银消有建日房电企半石医国公耐汽家建交环非煤纺造医钢传工庭品械选气件件行费色材常地信业导油疗防用用车电筑通保银炭织纸药铁媒ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ

2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5

200150100500-150用饮消设设服者金

消产服服体石设军事消与

运金服与生

石化国企交汽耐消传可日食家医医银非软硬半电公煤建钢有造建电机环家纺房品料费备备务服属

费务务化备工业费零

输融装包物

油工防业通车用费媒选常品庭疗药行银件件导信用炭材铁色纸筑气械保电织地Ⅱ零 务 Ⅱ

与 品配 装

石军服运与消者

消消饮用设生

金服设体服事

金与设 服产Ⅱ售 售 服 件Ⅱ

化工务输零费服

费费料品备物

融务备务业

属包备 装ⅡⅡ务ⅡⅡ2024/12/24 2024/12/2 变化(pct)(RHS)

件 售售

与 装ⅡⅡⅡⅡⅡⅡⅡ南向外资中介资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业 资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业图年12月2至24南向金和资中机构股流通市值重的际变化

图年12月2至24南向金和资中机构各业的超配度

资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业 资料来源：，；注：行业口径为港股二级行业市场复盘：港股市场上涨，香港能源领涨1.87%2.12%1.36%1.60%0.95%-0.22%-0.61%图15：2024年12月23日-27，港股场主宽基数上涨 图16：年最点至的涨来看，业板1.87%2.12%1.36%1.60%0.95%-0.22%-0.61%

51%48%45%42%39%36%33%30%27%24%21%18%15%12%

最低点至今涨跌幅39.03%32.78%39.03%32.78%25.83%25.76%

48.53%上证指数 万得全A 沪深300创业板指恒生指数恒生科技红利指数 上证指数 万得全A 沪深300 创业板指 恒生指数 恒生科技资料来源：， 资料来源：，；注：截至2024年12月27日图17：2024年12月23日-27日，科创50上涨，其他小微盘指数回

图18：今年最低点至今的涨跌幅来看，万得微盘股指数和北证50偏强0.73%中证500-0.30%中证1000中证20000.73%中证500-0.30%中证1000中证2000万得微盘股指数 北证50科创50-1.60%-3.86%-6.62%-7.24%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%

最低点至今涨跌幅110.72%110.72%82.45%52.98%58.40%43.76%32.54%中证500 中证1000 中证2000万得微盘股指数 北证50 科创50资料来源：， 资料来源：，；注：截至2024年12月27日图19：2024年12月23日-27，银行行业涨，媒互网业领跌 长江行业指数涨跌幅

图20：2024年12月23日-27，香港源等业领，日消等行业领跌 港股行业指数涨跌幅保险汽车农产品商业贸易检测服务家用装饰及休闲计算机社传媒互联网

-8%

-4%

-2%

0%

4% 6%

香港金融香港工业香港

-1% 0% 1% 2% 3% 4%资料来源：，；注：行业口径为长江一级行业 资料来源：，；注：行业口径为港股一级行业沪港AH溢价均值+1SD-1SD图21：港AH价指按周比下降0.4% 图22：VIX动率数按沪港AH溢价均值+1SD-1SD170160

1501401301201101009080

2011201220132014201520162017201820192020202120222023202420112012201320142015201620172018201920202021202220232024资料来源：，；注：截至2024年12月26日 资料来源：，；注：截至2024年12月24日图23：股日成交按周下降4.3% 图24：指周平均手率一周升0.05pct700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,000

800,000亿港元总成交额（右）亿港元总成交额（右）港股总市值百万港元600,000500,000400,000300,000200,000100,000

1.2%恒指国指恒指国指恒生科技0.8%0.6%0.4%0.2%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23F