北交所新消费产业跟踪第四期：“微信小店”官方开启“送礼物”灰度测试柏星龙等企业上线相关功能

图表目录图表1：“微信小店”官方宣布正式开启“送礼物”功能 4图表2：礼物接收方会在聊天对话看到礼物信息 4图表3：“微信小店”将“微信小商店”、“视频号小店”整合升级 5图表4：全新的“微信小店”，为商家提供了一站式解决方案 6图表5：2024H1之前的视频号“全家桶” 6图表6：2024H1之后的微信电商“全家桶” 6图表7：“微信小店”通过融合社交属性与电商业务，开创了一种独特的购物模式 7图表8：2023年中国社会消费品零售总额同比增长7.2% 7图表9：2023年人均消费支出占可支配收入比例回升 7图表10：中国电商行业新兴力量不断涌入，加速运营模式的创新竞争 8图表11：中国电商平台可分为传统电商平台和新兴电商平台 8图表12：不同类型的电商平台在消费决策中介入的环节各有侧重 9图表13：中国电商市场同比增速放缓，累积的存量市场空间较大 9图表14：锦波生物微信“送礼物”功能展示图 10图表15：太湖雪微信“送礼物”功能展示图 10图表16：康比特微信“送礼物”功能展示图 10图表17：柏星龙微信“送礼物”功能展示图 10图表18：北交所业务具备消费属性的企业盘点 11图表19：北交所消费服务产业企业区间涨跌幅中值为-8.97% 12图表20：北交所消费服务产业企业的市盈率中值由39.0X降至33.9X（单位：家） 12图表21：北交所消费服务产业企业总市值由794.91亿元降至749.54亿元（单位：家）1图表22：康农种业、锦波生物、瑞华技术等企业本周涨跌幅居前 13图表23：北交所泛消费产业PETTM中值降至37.5X 14图表24：锦波生物、佳合科技等市值涨跌幅居前 14图表25：北证食品饮料&农业产业PETTM中值降至30.3X 14图表26：康种农业、秋乐种业等市值涨跌幅居前 14图表27：北交所专业技术服务产业PETTM中值下降 15图表28：瑞华技术、中纺标等市值涨跌幅居前 15图表29：中设咨询对外投资设立中国香港全资子公司 16“微信小店”官方正式开启“送礼物”灰度测试20241219图表1：“微信小店”官方宣布正式开启“送礼物”功能资料来源：南方日报公众号、华源证券研究所礼物接收方会在聊天对话看到礼物信息，只需点击礼物消息，填写收货地址并轻触“收下礼物”，就能正式收下礼物。收下礼物后，用户能在“微信>我>订单与卡包”查看相关订单。图表2：礼物接收方会在聊天对话看到礼物信息资料来源：界面新闻、南方日报公众号、华源证券研究所2014年5月29日，微信在公众号平台宣布正式推出“微信小店”。它是基于微信公众平台打造的原生电商模式，引发了行业内对移动电商大战的关注。20207102020年7月14日，微信小程序推出了“微信小商店”，这是在“微信小店”基础上的升级版，采用免开发0费用的卖货小程序形式。2022基于视频号平台的一体化电商工具2024825“微信小店”名称，上线新版小程序，将“微信小商店”、“视频号小店”整合升级。“微信小店”将进一步简化商家入驻流程，升级品牌认证和店铺命名体系，降低入驻门槛及保证金，并支持店铺及商品信息在公众号（订阅号、服务号）、视频号（直播、短视频）、小程序、搜一搜等多个微信场景内流转，助力商家满足用户消费需求。图表3：“微信小店”将“微信小商店”、“视频号小店”整合升级资料来源：河南传箭公众号、微信小店官网、华源证券研究所全新的“微信小店”平台融合了全面的购物相关功能，从商品管理到营销工具，为商家提供了一站式解决方案。平台支持商品分类、个性化货架设计以及全流程订单管理，大幅提升运营效率；同时，通过多成员权限分离与平台客服支持，企业和个人商家均能高效管理店铺。此外，特色功能如运费险和交易保障认证，不仅优化了用户体验，还增强了店铺的信任度与竞争力。在营销方面，平台引入直播带货和多样化优惠券制作，助力商家通过互动和精准优惠吸引消费者，全面推动销售增长。图表4：全新的“微信小店”，为商家提供了一站式解决方案相关功能 具体内容相关功能 具体内容商品管理 进行商品发布，对商品进行分类管理。基础 订单管理 涵盖订单的生成查询发货退款等全流程管理商家可以根据订单状功能 及时处理订单，提高客户满意度。货架管理 商家能够自主设计商品的展示货架排列商品顺序设置商品推荐打造个多成员管理 企业店支持多成员管理 企业店支持500人共同管理后台。店主可以添加成员并设置不同岗位的员和权限分离 工权限如商品相关权限售后权限核心经营数据权限等提高店铺运效率。平台客服能特色 力功能

客服小程序码咨询，个人店可直接在移动端管理后台联系客服。运费险 商家可为用户购买运费险赔付用户退换货导致的物流费用提升交易转化率和用户体验。直播带货 满足一定条件的商家可开通直播间进行直播带货通过直播展示商品解答疑问，提高商品销售量。直播带货 满足一定条件的商家可开通直播间进行直播带货通过直播展示商品解答疑问，提高商品销售量。营销功能 优惠券 商家可在后台制作多种类型的优惠券如商铺券指定商品券折扣券直减券、满减券等，并在各个渠道发券，以吸引顾客购买。资料来源：河南传箭公众号、华源证券研究所重新整合后的“微信小店”，扮演着微信生态中的重要连接器角色，打通视频号、小程搜一搜、公众号等多个场域。这一升级让商家不再依赖单一触点（如视频号直播间）完成交易，而是通过“微信小店”这一工具，将各场域的流量与交易能力无缝衔接，全面提升了整个生态的流动性和效率。“微信小店”的升级使这些触点实现了无缝衔接，让商家能够图表5：2024H1之前的视频号“全家桶” 图表6：2024H1之后的微信电商“全家桶”资料来源：运营派（窄播）、华源证券研究所 资料来源：运营派（窄播）、华源证券研究所“微信小店”通过融合社交属性与电商业务，开创了一种独特的购物模式，不仅改变了传统电商格局，还为新零售的创新发展提供了新路径。同时，“微信小店”为中小微企业和个体创业者提供了低门槛、低成本的创业平台，特别是在疫情等特殊时期，为实体经济复苏图表7：“微信小店”通过融合社交属性与电商业务，开创了一种独特的购物模式功能 内容 意义功能 内容 意义融合社交与电商展推动商业生态创新

将微信的社交属性与电商业务结合，形成独特购物模式，改变传统电商格局。提供低门槛、低成本的平台，助力中小企业和个体创业者进入电商市场，促进实体经济复苏。

提升用户粘性，降低获客成本；可进一步结合直播电商、短视频等场景，扩展应用。降低准入门槛的同时，需提供更多运营指导与流量支持，帮助商家提升竞争力。带动上下游产业链发展，但需关注规模扩大后的服务质量与商家体验，保持生态良性循环。资料来源：河南传箭公众号、华源证券研究所行业：20238.4需求侧：中国消费需求总体呈现上升趋势，人均消费比例回暖2018-2023年，中国消费需求总体呈现上升趋势。中国社会消费品零售总额从2018年的38.1万亿元增长至2023年的47.12023年的同比增速达到72%费支出占人均可支配收入的比例从2018年的703%下降至2020年的659%，随后回升至2023年的683%。总体而言，尽管2020年和2022年消费空间面临收缩压力，但人均消费支出占人均可支配收入比例在2023年回暖。图表8：2023年中国社会消费品零售总额同比增长7.2图表9：2023年人均消费支出占可支配收入比例回升 资料来源：国家统计局、艾瑞咨询、36氪、华源证券研究所 资料来源：国家统计局、艾瑞咨询、36氪、华源证券研究所中国电商行业的发展历程中，短视频等新兴力量不断涌入，加速了电商行业运营模式的创新竞争。2016202320162018年后，社交+内容+电商全面融合，跨境电商等新模式进一步打开全球市场。这些节点充分说明，随着新力量的持续注入，行业有望朝着更加多元化和创新化的方向迈进，未来有望以模式和路径上的比较优势进一步推动“后浪”的崛起，超越传统电商巨头所构建的先发优势。图表10：中国电商行业新兴力量不断涌入，加速运营模式的创新竞争资料来源：艾瑞咨询、36氪、华源证券研究所中国电商市场分类：主要分为传统电商和新兴电商按照在消费决策链上崛起的位置划分，中国电商平台可分为两大类：第一类是崛起于消费决策链下游的电商平台，即传统电商平台，该类电商平台基于货架式购物模式崛起（如阿里巴巴、京东、拼多多等）。第二类崛起于消费决策链上游的电商平台，即新兴电商平台，该类电商平台基于内容驱动购物需求模式崛起（如抖音、快手、小红书等）。图表11：中国电商平台可分为传统电商平台和新兴电商平台传统电商平台 新兴电商平台传统电商平台 新兴电商平台平台基因发展方向

主要基于货架式电商生态形成的用户规模，供货商培育、供应链成本控制等方面的先发优势立足消费决策链的下游，向消费决策链上游（如大力发展电商直播

主要基于内容生态形成的独特的后发竞争优势立足消费决策链的上游，向消费决策链下游的电商购物模式渗透（如建立兴趣电商购物平台）行业地位 行业先行者，大部电商平台多归属于该类平台

行业新入局者，整体处于行业挑战者位置发展速度 用户规模市场GMV增长整体处于顶坡阶段 用户规模，市场GMV增长整体处于快速发展阶段获客方式 用户主动搜索购买为主 注重主动种草，培养心智，引导需求资料来源：艾瑞咨询、36氪、华源证券研究所不同类型的电商平台在消费决策中介入的环节有所不同。传统电商平台聚焦消费决策中游，通过优化供应链和交易流程提升效率，而新兴电商平台立足决策链条上游，通过内容生态激发需求，随后引导消费者进入购物场景。这种差异反映了两类平台在用户需求和竞争策略上的不同定位。图表12：不同类型的电商平台在消费决策中介入的环节各有侧重资料来源：艾瑞咨询、36氪、华源证券研究所中国电商市场规模：市场增速放缓，但累积的存量市场空间较大202313.084%20/平台不断壮大，预期进一步发掘市场潜力。图表13：中国电商市场同比增速放缓，累积的存量市场空间较大资料来源：国家统计局、艾瑞咨询、36氪、华源证券研究所北交所“微信小店”相关概念标的当前，“微信小店”的“送礼物”功能正处于灰度测试之中。随着元旦及春节等节日的相继到来，送礼旺季有望为业务toC（面向消费者市场）的企业带来销售渠道拓展的新机遇。据我们初步观察，北交所消费服务行业的企业中，锦波生物、太湖雪、康比特、柏星龙等企业已经上线微信“送礼物”功能。图表14：锦波生物微信“送礼物”功能展示图 图表15：太湖雪微信“送礼物”功能展示图资料来源：锦波生物公众号、华源证券研究所 资料来源：太湖雪公众号、华源证券研究所图表16：康比特微信“送礼物”功能展示图 图表17：柏星龙微信“送礼物”功能展示图资料来源：康比特微信小店、华源证券研究所 资料来源：柏星龙（龙衍文创）微信小店、华源证券研究所北交所中以自由品牌运营，且产品带有消费属性的企业众多，具有代表性的包括锦波生HPV生物蛋白产品（电竞计算机硬件（运动营养食品）、朱老六（腐乳、料酒）、华洋赛车（非道路越野摩托车）、一致魔芋（魔芋相关产品）、路斯股份（宠物食品）、倍益康（康复理疗类医疗仪器产品）、太湖雪（丝绸相关产品）等。同时，一些尚未建立起自有品牌的北交所消费品企业，有望通过开通建立自有的“微信小店”，从而顺利打开自有品牌销售渠道，提升品牌知名度。证券代码 证券简称业务介绍市值/证券代码 证券简称业务介绍市值/亿元2024H1 2024H1市盈率 营收/亿 非归母8398.BJ锦波生物HPV生物蛋白产品191.1930.47元6.03利润/万元30,3598719.BJ雷神科技电竞计算机硬件26.91107.7212.277138372.BJ朱老六腐乳、料酒21.06155.881.081,0798342.BJ康比特运动营养食品20.2922.695.074,6688307.BJ柏星龙酒类产品包装、文创产品18.6133.892.752,3938376.BJ美之高金属置物架为主的收纳产品17.4076.852.381,0648378.BJ骑士乳业生鲜乳供应、各类奶制品16.0153.394.734,3788305.BJ华洋赛车非道路越野摩托车15.8824.262.593,1138327.BJ一致魔芋魔芋相关产品15.8025.872.622,9428382.BJ盖世食品海洋食品和食用菌食品等预制凉菜15.5339.402.421,5358302.BJ田野股份热带果蔬原料制品15.5137.452.362,4278341.BJ路斯股份宠物食品14.6719.263.513,3748719.BJ倍益康康复理疗类医疗仪器产品14.4344.411.175958772.BJ鸿智科技小家电产品12.5337.492.071,4498326.BJ太湖雪丝绸相关产品12.4151.532.389278344.BJ龙竹科技竹家居用品11.5565.741.30488资料来源：iFinD、华源证券研究所注：数据截至20241227；存在统计不完整的风险总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-8.972024122735（持续更新涨跌幅数据来看，202412231227897%，其中上涨公司达4家（占比11.4%），康农种业（1986%）、锦波生物（165%）、瑞华技术（055%）、秋乐种业（023%）、一致魔芋（056%）5030050662%136%、073%、022%。图表19：北交所消费服务产业企业区间涨跌幅中值为-8.97图表19：北交所消费服务产业企业区间涨跌幅中值为-8.97资料来源：iFinD、华源证券研究所 注：数据截至2024年12月27日，新上市并入统计，下同本周，北交所消费服务产业企业的市盈率中值由39.0X降至33.9X。从分布区间来看，0~30X区间内的企业数量增至10家；30~100X区间内的企业数量减至17家。图表20：北交所消费服务产业企业的市盈率中值由39.0X降至33.9X（单位：家）资料来源：iFinD、华源证券研究所79491亿元降至74954亿元，市值中值由1702亿元降至1580亿元。从分布区间来看，位于520亿元市值区间内的企业数量增加。图表21：北交所消费服务产业企业总市值由794.91亿元降至749.54亿元（单位：家）资料来源：iFinD、华源证券研究所本周（202412231227），前十大涨跌幅标的分别是康农种业、锦波证券代码证券简称证券代码证券简称区间涨跌 市值/ 市盈率 2023年营 2023年归母业务幅亿元TTM收/亿元净利润/万元8340.BJ 康农种业19.6%16.1029.382.885,321.70农作物种子8398.BJ 锦波生物1.6%191.1930.477.8029,979.63医疗器械、化妆品、多肽原料9209.BJ 瑞华技术0.5%22.8820.033.9411,392.75化工工程技术研发、化工产品8308.BJ 秋乐种业0.2%21.4130.325.347,942.00农作物种子生产、农业科学研究服务8327.BJ 一致魔芋-0.6%15.8025.874.795,274.36食品、保健食品、化妆品8739.BJ 佳合科技-2.5%10.1929.562.892,062.13纸制品加工、包装印刷及塑料制品8712.BJ 中纺标-4.2%47.98186.551.923,314.77标准化服务、检验检测服务8316.BJ 方大新材-4.8%19.3843.21