2025年车有路张华雪2013XJDC090开题报告

南京审计学院大学生实践创新训练计划项目开题本课题研究目的及意义研究目的整合团队自身资源、学校资源以及社团资源，通过对国内外资料的研究分析，企业、投资者、证券公司和政府的实地调研，发现中小企业在两种制度下各方面临的各种风险并尝试提出可能的解决方案，为新制度下的中小企业、投资者提供融资或投资建议或参考，降低风险，促进经济平稳运行。理论意义：（1）从中小企业研究IPO政策改革。从这一角度进行研究可以发现IPO改革政策在实施过程中出现的具体问题，如：IPO的新政与企业的融资需求可能还会存在一定的错位，中小企业在市场上处于相对弱势的低位，可能带来新的问题，这是对IPO常规的研究所不容易涉及的方面。（2）基于江苏地区实地调研的实证基础上的理论模型分析。这一研究更加具有实践性，因为这一研究的基础是对于江苏地区的中小企业在IPO新政实施之后，针对实施情况的调研，相比较于仅仅采用对该地区宏观经济金融数据的研究分析更加具体，更加有针对性，也更容易得出准确的结论。（3）利用模糊综合评价方法分析IPO新政策的效果。这一方法在此次研究的应用使得结果具有准确性和可比性，此次研究对调查结果进行新政策对于各方面的风险分析的时候将采用数学方法，通过模糊数学的层次分析的方法将实地调研结果进行数字化得表达，这样可以使得研究结果更加准确，并且使得不同企业或者不同调查对象之间可以进行纵向和横向的比较实践意义：（1）对于已经上市或是筹备上市的企业的建议。本课题通过对江苏地区已经上市或正在积极筹备上市的中小企业进行实地调研考察，证监会IPO新政的实施情况，探寻在实施过程中存在哪些的不足和待改进部分以及实际实施中存在哪些措施难以执行或是被扭曲执行，了解中小企业所取得的成绩以及面临的问题，分析证监会IPO新政的政策可行性及有效性，试图提出具有针对性的解决措施及方案，促进中小企业的发展，为江苏的经济增长贡献自己的一份力量。（2）对于中小投资者的建议及启示。本课题通过对于投资者的调查，了解投资者，尤其是中小投资者在IPO新政之后对于上市的新股的看法以及投资意向。探寻由注册制上市的股票在投资者中的认可度，以及投资者投资心理的成熟程度，为广大中小投资者提供关于注册制上市的新股投资的建议，促进投资者的成熟。（3）为证监会的决策评估及下一步政策的制定提供参考。本课题通过对中小企业以及投资者的调研，初步了解了政策执行情况、实际实行中的问题以及各方对于新政的态度，对于促进政府部门科学民主决策有重大意义。（4）深化对现实的认识，培养学习兴趣，提升专业素养。通过对该课题的研究，有助于课题小组成员更加深入的认识此次的IPO改革，同时更加清醒地认识到工程中可能存在的问题。有助于增强小组成员关注社会的思想意识，培养小组成员社会主人翁的生活态度。通过项目的执行，将理论知识与实践相联系，有助于进一步提升小组成员的学习兴趣和专业素养，为社会化、独立化、职业化、专业化的人生创造条件。（5）综合锻炼小组成员实践能力，交际能力，思维能力等综合性科研能力。通过整体活动的策划有助于增强小组成员思维的缜密性，活动的实施过程中资料的收集、数据的分析整理、调查报告的撰写等有利于提升小组成员独立分析思考以及团队合作互助的意识，为日后更好的学习和工作奠定基础。课题小组还将走访当地政府部门、企业单位，并且深入农村广泛接触各类人群，这将有助于增强小组成员的人际交往能力，加深对社会的认识，拓宽视野，提升综合素质，激发小组成员的创造性思维。2．国内外研究现状团队在前期准备的过程当中通过网络，图书馆资源查阅了许多国内外相关文献，整理发现在新股发行改革对企业影响领域的研究当中，尤其是在对企业风险研究中，研究的视角集中政策出台对证券市场的影响和企业所选择上市面临的风险以及投资者投资行为和利益保护的分析，国内外的专家学者就这三方大方面突出的具体问题，例如注册制改革对证券市场影响，企业选择上市目前的背景分析，企业上市时机选择的风险，企业上市后对企业发展的影响，投资者投资心理及行为的风险分析提出了自己的观点和看法。证券市场方面：菜欣园在《探索股票发行核准制与注册制》中指出注册制三方面优势（1）简化审核程序，提高工作效率，降低筹资成本。在注册制下，公司发行证券的权利是自然取得的，只要政府审核机构未对申报文件提出异议，发行人就可以发行证券。因此，注册制简化了审核程序，缩短了证券发行的时间，有利于提高工作效率、降低筹资成本。（2）避免政府对证券发行的当干预，降低门槛，促进竞争，有利于具有发展潜力和风险性的企业通过证券市场募得资金，获取发展机会。注册制给所有希望进入证券市场的公司以公平自由竞争的机会，政府主管部门无须对发行申请公司和发行证券的实质条件进行审查，而是以一个监察者的身份参与证券市场的监督管理，这样避免了政府对证券发行的不当干预，把证券发行更多交由市场这只“无形的手”来选择。同时，注册制降低了公司发行上市的一些硬约束条件，为那些发展潜力与风险并存的公司提供了上市融资的机会，有利于促进资源的优化配置。（3）有利于培育成熟理性的投资人群，提高市场整体水平。注册制的实行要求投资者能够依据真实、全面、准确的公开信息作出自己的投资判断与抉择，这有助于提高投资者的投资判断力，降低投资者对于证券主管部门的依赖心理，推动一国证券市场整体水平的提高。另外，从市场化改革方向来看，选择投资的企业以及交易的对象应该是投资者自主的选择，注册制的实行体现了政府对私人自主的尊重。黄运城和葛蓉蓉在《股票发行制度的国际比较及我国的改革实践》中提出（1）从成熟市场的发展经验来看，实行注册制需要以下配套条件：中介机构勤勉尽责，有较强的行业自律能力、职业道德标准和执业水平；拟发行公司董事、监事及高管人员依法规范稳健运作，有较高的诚信度；投资者能够树立一个比较成熟理性的投资理念，具有股票投资的风险意识，重视分析研究公司披露的各种信息并具有相关的知识，积极行使对公司管理层的法定监督权利市场经济环境比较完善，证券市场发育比较成熟，应有较为健全的法律法规体系；监管层市场化的监管手段比较完善，有较强的监管效力。上述条件又可以结为两个方面，一是要有充分的竞争约束，二是要有足够的制度约束。在成熟市场上，正是由于具备上述“双约束”，形成了互补的作用机理，才使得信息供给不足和信息不对称的题迎刃而解，在保证资源有效配置的同时，投资者利益也得到较好保护。而在我国现阶段，上述条件渐趋完备。目前，我国证券市场发展处于发展阶段，实施注册制改革符合我们渐进改革的要求，我们不可拔苗助长，要做好充分的心理准备。（2）我国股票发行制度改革的指导思想是加快市场化进程，确立市场机制对证券市场资源配置的基础性地位。近期证监会发出《通知》，就表明了改革思路。新股发行定价是股票发行的核心环节，直接影响到证券市场的资源配置效率。综上所述，股票发行制度改革的背景下，注册制监管发展有利于提高证券市场的效率，但是市场又需要监管机构做好“双约束”。注册制改革对证券市场发展起到了基础性的作用，有利于我国金融体制改革，不断完善我国的金融体系，以应对世界经济浪潮。企业选择上市所面临的风险方面：1.上市时机的选择贝克尔和沃格勒及其他学者倡导的则是上市理论，预测公司会在股票价格出现异常上升时发行新股，是老股东受益，新股东受损，这个理论还预测现存机构是过去融资决策的累积产物，这与融资优序理论的结论是一致的，表明无论何时上市对于融资方面总是有益的，受益与受损存在一个均衡的点而非绝对性。卢卡斯和麦克唐纳提出一个不对称信息模型，在该模型里企业若知道当前的价格可能被市场低估时则会延缓股票发行，熊市会使公司定价偏低，它们将推送IPO直到牛市来临以便得到有利的定价。基于定价是否有利影响公司上市时机的选择。除此之外，其他学者的理论研究，包括马苏里斯和南达的博弈分析模型也指出，在优质公司不发行股票的时期，其他公司也会避免发行股票，萨博拉曼和泰特曼的理论则认为，信息外泄的结果是较高的市场价格信号显示出企业获得了更多的增长机会，从而为企业家决定股权是否上市提供了有价值的信息，勒琼菲斯和惠尔姆则指出IPO需要固定成本，当市场表现不佳时，企业会取消IPO。因此在王峰虎贾明德在《新股发行制度的国际比较》提出在新股发行制度改革企业选择上市时机应依据自身发展状况，国内经济环境，以及制度实施是否完善，基于这三点原因将上市时机做为本项目风险控制实现的首要目标。2.上市后所面临的风险注册制改革将加强对相关责任主体的市场约束（1）发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺：所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。（2）发行人及其控股股东、公司董事及高级管理人员应在公开募集及上市文件中提出上市后三年内公司股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案，预案应包括启动股价稳定措施的具体条件、可能采取的具体措施等。具体措施可以包括发行人回购公司股票，控股股东、公司董事、高级管理人员增持公司股票等。上述人员在启动股价稳定措施时应提前公告具体实施方案。（3）发行人及其控股股东应在公开募集及上市文件中公开承诺，发行人招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，对判断发行人是否符合法律规定的发行条件构成重大、实质影响的，将依法回购首次公开发行的全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关责任主体应在公开募集及上市文件中公开承诺：发行人招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，将依法赔偿投资者损失。因此，证监会加强监管约束力度一旦企业有任何违规行为将会受到严厉惩罚，并且如果上市后虽然融资规模扩大但是企业如果缺乏对资金的有效的管理运用将会导致资源的浪费，不利于产业结构的调整以及资源的优化配置。除此之外，如果有些公司的财务报表出现虚假情况，不利于投资者做出正确的决策，公司也将面临退市风险。如何是风险降到最低是我们调查研究的最根本的目标。投资者投资行为及心理所形成的的投资风险研究（1）投资者情绪是指投资者在股票市场上不根据公开可得资料的现金流和投资风险而交易股票的一种信念。行为金融理论认为投资者情绪可以导致相对于经济基本面的周期性定价偏差。这就意味着当投资者相对乐观、公司股票价格普遍上涨的时候，公司经理人可以利用这种定价偏差来进行股票发行。此外，在股票市场处于高峰的时候，公司经理人更希望进行股权融资而不是债务融资，因而此时经理人选择发行股票不仅利用了公司自身的定价偏差，也利用了市场范围内的定价偏差。（2）股票市场上不仅仅存在着融资需求对公司IPO的影响，还存在着其他因素的影响。国外理论界一般认为，这种影响可以用投资者情绪来解释，Baker和Wurgler认为投资者情绪可以影响公司的IPO时机按照投资者情绪假说，投资者乐观水平的变化引起了各时间段股票发行成本的变化。在某些时期，投资者预期偏向乐观，就会乐意为公司的IPO支付更多货币。这样，如果公司选择在这个时期上市的话，它的成本就会比较低，因而就会有大量的公司倾向于在投资者情绪乐观的时候上市。反之，在投资者情绪悲观的时候，投资者偏向于低估公司的价值，IPO公司数量变少。除此之外，投资者行为受企业所公布的财务报表等数据影响，一旦企业数据造假投资者决策将会出现重大失误。同样，目前注册制改革在我国的发展尚不成熟，我国的金融体制仍处于不断完善之中，大的背景将会影响投资者的投资心理。在新股发行制度中对大机构进行某些限制,向中小投资者进行利益倾斜。如何在已有的理论基础之上控制投资者所面临的投资风险是本项研究重要组成部分。项目研究内容、基本思路研究内容：本项目通过对江苏地区进入上市辅导期的中小企业、投资者、证券公司、证监会的调查走访，研究发现各方尤其是中小企业自身在新制度下各方面临的各种风险，进行评估，并尝试提出可能的解决方案。基本思路：（如下图所示）4．项目研究基本观点、重点难点、创新之处基本观点：十八届三中全会提出逐步推进股票发行的注册制改革，成为市场关注的焦点，关于新制度对于各方的影响，引发了社会广泛的讨论。本项目创新整合团队自身资源、学校资源以及社团资源，通过对国内外资料的研究分析，企业、投资者、证券公司和政府的实地调研，发现中小企业在两种制度下各方面临的各种风险并尝试提出可能的解决方案，为新制度下的中小企业、投资者提供融资或投资建议或参考，降低风险，促进经济平稳运行。重点1、项目细化。我们选择“IPO注册制改革”为项目，其下具体三个子项目包括：以中小企业风险控制、投资者风险控制为主要评价研究的对象，同时辅以对于证监会以及其它金融中介机构的采访调研。通过对现状的调研分析借助经济学原理和模型以及金融工具，进而提出有效地政策性建议。2、根据不同子项目特点确定具体的方法。由于这一项目被分解为两个主要子项目，每个子项目有其不同的特征。对中小企业在新政策环境下的风险控制中，涉及多个主体，其中包括了若干家江苏地区已经上市或未上市的中小企业。中小企业在注册制条件下上市风险的研究工具将参考微观经济学里的市场有效理论以及经济机制理论的内容，并且结合实际调研结果进行可行的实证分析；对于投资者的调查，可以采取问卷调查的量化调查方式和座谈的模糊综合评价进行打分式评价分析，对于突出的问题进行实证研究。3、将子项目进行综合评价。基于以上两个子项目的研究，将二者统一于这一项目主体，结合本次改革的具体政策和实施效果做出一份评价报告，这一报告两部分，一部分是证监会法规、规章的制定情况，包括政策的内容、出发点、预期目标，另一部分是对于企业以及投资者的调查数据的分析，并作出对政策的评估，存在的问题，以及对企业、投资者的指导意义。同时由于我国经济发展差异很大，各地企业的具体经营情况以及相关法律法规的不同，因此调研选取经济发达地区的江苏省进行，反映出经济发达地区的经验，并且专门针对经济发达地区提出有针对性的政策建议。难点：（1）需要更多资料的来源渠道，增强调研结果的置信水平；（2）更长的周期，由于政策传导需要一定的周期，IPO改革是一个相对缓慢的过程，为了充分反映实际情况，需要延长时间跨度，做出后期的跟踪式调研将研究结果进一步深入。（3）我们通过走访企业、金融中介机构、证监会以及普通投资者中，深入了解情况，确保项目符合实际发展。侧重对于企业的调查，便于开展企业间纵向和横向的差异比较，和这种差异下政策及实施的特性，为调研成果中的政策性建议提供具体性的支持。项目创新特色概述1、研究角度上：从中小企业研究IPO政策改革。从这一角度进行研究可以发现IPO改革政策在实施过程中出现的具体问题，如：IPO的新政与企业的融资需求可能还会存在一定的错位，中小企业在市场上处于相对弱势的低位，可能带来新的问题，这是对IPO常规的研究所不容易涉及的方面。2、研究基础上：基于江苏地区实地调研的实证基础上的理论模型分析。这一研究更加具有实践性，因为这一研究的基础是对于江苏地区的中小企业在IPO新政实施之后，针对实施情况的调研，相比较于仅仅采用对该地区宏观经济金融数据的研究分析更加具体，更加有针对性，也更容易得出准确的结论。3、研究方法上：（1）创新整合团队、学校以及社团各方资源。依托学校各方面软硬件设施以及校友资源，整合了证券投资俱乐部多年与证券公司、财经类媒体的良好关系，促进调查过程的顺利进行以及对于结果的分析。团队成员专业各不相同，在调查讨论中能够发散思维。（2）利用模糊综合评价方法分析IPO新政策的效果。这一方法在此次研究的应用使得结果具有准确性和可比性，此次研究对调查结果进行新政策对于各方面的风险分析的时候将采用数学方法，通过模糊数学的层次分析的方法将实地调研结果进行数字化得表达，这样可以使得研究结果更加准确，并且使得不同企业或者不同调查对象之间可以进行纵向和横向的比较。项目相关研究前期成果和主要参考文献前期成果：①详细安