【案例】湖南省城投平台梳理

团有限公司、湖南省交通水利建设集团有限公司、湖南自由区临空产业投资集团有限公司、常德市城市建设投资集团衡阳市交通建设投资有限公司、浏阳市水利建存续债剩余期限多在0.5-2.0年左右，且主体存续债1诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明1诚信专业发现价值正文目录 4 诚信专业发现价值 诚信专业发现价值4 诚信专业发现价值11湖南省政府偿债能力回顾挥枢纽、通道、县域和特殊类型地区比较优万人，占到全省人口的15.78%，存在明显的人口虹速仍较快且经济活力持续增强，新兴动能持续壮大。湖南省综合财政实力较强，次为岳阳、常德、衡阳和株洲；财政排名与经济排名相对匹配，收入结构稳定，诚信专业发现价值面，2022年湖南省整体债务率较高，各地级市债务率平均水平为561.63%，债务4、4，经济、资源禀赋和发展潜力得分表现都很好，债务评分偏我们结合地市区域打分模型结果以及估值和期限，我们重点推荐收益率在图表1：各地市“估值-期限-基本面”比较表4.174.114.594.374.88来源：Wind数据库，华福证券研究所2湖南省城投平台梳理诚信专业发现价值级别，但AA+级主体却支撑起省内四成的城投债券，AAA主体对应存续债余额主要的融资，高评级主体单只债券体量也相对较大，区域图表2：湖南省各评级城投债券存量规模 0AAAAA+AAAA-0来源：Wind数据库，华福证券研究所图表3：湖南省各地市（州）平台层级分布0来源：Wind数据库，华福证券研究所诚信专业发现价值4图表4：2021年国家级园区经济财政债务情况比较-----------------社会消费品零售总额--------一般公共预算收入(亿---税收收入(亿元)-------一般公共预算支出(亿-----------国有资本经营收入(亿-------诚信专业发现价值地方政府债务余额(亿------地方政府债务限额(亿----------------------来源：评级报告、DM、华福证券研究所图表5：2021年国家级园区经济财政债务情况比较（续）----------------------------税收收入(亿元)-----------------------------------------------------------来源：评级报告、DM、华福证券研究所升，资产的盈利能力较高，但受限比例偏高。同金短期债务比0.62倍，存在短期偿付压力，科，主要从事土地整理、城市基础设施代建、景区运营及配套商业开发等业务。诚信专业发现价值整理业务方面具有较强的区域专营性，获得地方政府以及金融机构的大力支持，杠杆率偏高，现金短债比偏低，短期偿债能力承压。定代偿风险；负债端来看，杠杆率不高，且有息尚可，但短债占比略高，加之较弱的现金短债比指标，即期偿付压力不小。代偿风险。成本，融资结构亟待改进。诚信专业发现价值长沙经开集团是长沙经开区从事土地开发和基础设施建设的唯一经营实体，盈利能力较强，现金流回笼尚可；然而，公司在建项目仍面临较大的资金需求，望城经开主要从事望城经开区内的基础设施建设、土地开发与整理等业务，及土地整理开发、工程建设、房屋出租、房屋、厂房销售等，业务多元化发展，城市基础设施建设、土地资源的整理开发和商品房开发等业务，资产规模尚可，但以存货和应收类款项为主，整体流动性一般；债务方面，有息负债规模偏大，金霞新城公司是金霞经济开发区内主要的土地整理和基础设施建设业务运诚信专业发现价值娄底经开主要从事娄底经开区范围内的基础设施建设及土地开发整理等业云发置业是云龙发展集团为世纪生态城的投资建设和运营而成立的项目公司对外担保比例较高，且均未设置反担保措施，需诚信专业发现价值昭山经建投主要从事湘潭昭山示范区内一级土地开发及基础设施建设业务，图表6：湖南省国家级或省级园区平台一览有息占比款/有（%）有息负债负债率金/短株洲高科集团有限公司株洲高新区衡阳高新投资(集团)有限公司衡阳市衡阳高新区AA株洲高新区AA长沙高新控股集团有限公司长沙金洲新城投资控股集长沙金洲新城开发建设投AA怀化高新产业投资发展集AA长沙麓谷建设发展有限公司AA湘潭高新基础设施建设有AA株洲高科汽车园投资发展株洲高新区长沙麓谷实业发展股份有无株洲高科汽博园开发有限公司株洲高新区无湘潭九华经济建设投资有AA长沙经济技术开发集团有望城经开区投资建设集团诚信专业发现价值10宁乡经济技术开发区建设株洲市云龙发展投资控股AA湖南金霞发展集团有限公司金霞经开区长沙雨花经开开发建设有AA长沙金霞新城城市发展有金霞经开区AA永州市开发建设投资有限公司AA湖南省娄底经济技术开发AA岳阳经济开发区开发建设AA长沙望源开发建设有限公司AA湖南轩达建设投资有限公司AA株洲市云龙发展投资控股无湖南湘江新区发展集团有湖南昭山经济建设投资有区AA益阳高新产业发展投资集区AA怀化经济开发区开发建设区AA来源：同花顺，华福证券研究所图表7：长沙市平台行政级别分布情况图表8：长沙市平台主体评级分布情况7AAAAA+AAAA-无评级11118来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表9：长沙市省级平台概览 湖南省高速公路集团有限公司投来源：企业预警通，华福证券研究所湖南高速是湖南省最大的高速公路投资运营主体，营收以车辆通行费为主。诚信专业发现价值12挪空间大。湘投控股为湖南省主要的国资运营和产业投资平台，主要盈利来源于电力、利能力强。公司短期有息债务偏高，但债务结强。公司货币资金充裕，偿债能力强，且近三的自平衡。此外，公司无对外担保，外部风险款，稳定性强。公司资产负债率较低，且货币资金充裕。公司对外担保比重低，湖南高新创投盈利主要依赖投资收益，潜在波动较大。公司资产规模尚可，诚信专业发现价值13图表10：长沙市省级平台一览款/有（%）债率金/短AAAA来源：同花顺，华福证券研究所图表11：长沙市地市级平台概览 梅溪湖投资诚信专业发现价值14来源：企业预警通，华福证券研究所受限资产比重较小，且资产质量较好。公司在建工程规模大，有息债务规模大，先导投控主要负责湘江新区内部分区域的土地资源一级开发、建设和运营。模较大，但期限结构尚可，多为长债和银行梅溪湖投资主要负责梅溪湖片区的开发，主营业务为土地开发、基建任务，同时有部分自营场馆类业务和产业投资业务。公司规模一般，但是受限资产少，高，且银行贷款比重偏低。公司偿债能力尚可，货币资金和湖南投资主营业务为投资建设并收费经营公路、桥梁及各类城市基础设施。公司规模较小，但整体债务情况良好，短债较金较为充裕，偿债能力强。诚信专业发现价值15图表12：长沙市地市级平台一览（%）款/有（%）债率梅溪湖投资(长沙)有限公司AA-来源：同花顺，华福证券研究所图表13：长沙市区县级平台概览诚信专业发现价值16开福区人民政府区县级平区县级平- 星城发展集团金发集团金阳集团浏发集团宁乡城发天心城投来源：企业预警通，华福证券研究所诚信专业发现价值17高，短期有息债务占比过高，偿债压力大，融资能力较弱，银行贷款占比较低，要由子公司开福城投负责，在建项目较多。公司资产规模较大，业务公益性强，强，近三年现金流净增加额为净流入，获金融机构支持强宁乡国资是宁乡市城市开发的重要投融资主体之一,承担宁乡市的道路、安较低，短期有息债务占比略高，杠杆水平位于正常水准，获金融机构支持尚可，规模结构较为合理，债务结构合理，偿债压力小，融资能力强，对外担保较少，构相对较差，短期有息债务占比有待降低，融资能力较差，非标融资占比较高，麓山投资是经长沙市人民政府授权的长沙岳麓区范围内基础设施建设和土诚信专业发现价值18较高，偿债压力大，融资能力较弱，非标融资占比杆水平有待降低，获金融机构支持尚可，总体信用资质一般。管网和棚户区改造等基础设施建设。公司规模不大，债务规模小，偿债压力小，短期有息债务占比略高，偿债能力较强，杠杆水平正常，获金融机构支持较多，沩东新城是宁乡市沩东新城片区的开发建设及宁乡市县域内的公路投资建模较小，但债务结构合理性有待提高，短期比较低，近三年现金流净增加额为净流入，获金融机构支持强，总体资质尚可。债压力小，融资能力强，无非标融资，无对外流净增加额为净流入，获金融机构支持较多，整体资质较好。浏阳交投具有重要的区域地位且在国省公路代建和公交业务上具有一定垄断性，目前公司主要对浏阳市范围内的国省干线公路工程项目等进行投资建设。诚信专业发现价值19图表14：长沙市区县级平台一览（%）款/有（%）债率AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA诚信专业发现价值20湖南自由贸易试验区临空产业投资集团有AAAAAAAA来源：同花顺，华福证券研究所图表15：常德市平台行政级别分布情况图表16：常德市平台主体评级分布情况55aAAnAA-aAA+a无评级1392来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表17：常德市地市级平台概览诚信专业发现价值21金禹水利来源：企业预警通，华福证券研究所持，主要从事常德市武陵大道以西片区内的土地开发业务、基础设施建设业务。方面，公司私募和非标占比较高、银行贷款占比较低，有待进一步优化。公司业务具有较强的公益性。整体资产规模不大，受限比例偏高，且盈利能力较弱，诚信专业发现价值22以获得一定外部支持。公司资产规模一般，受限资产规模较高。债务结构方面，代偿风险。债务规模不大，现金类资产对短债的覆盖能力较强，有较强的短期偿造建设，并负责景区资源运营管理。公司规模不大，整体债务负担较轻，同时，货币资尚可，但公司的自身造血能力较弱，总体资质一图表18：常德市地市级平台一览（%）款/有（%）负债率AAAAAAAA常德市西城新区投资建设开发有限公司AA常德市文化旅游投资开发集团有限公司AA来源：同花顺，华福证券研究所诚信专业发现价值23图表19：常德市区县级平台概览桃园城建桃园城建桃源经开-常德市国资委常德新城 来源：企业预警通，华福证券研究所政支持。公司资产规模较大，质量尚可，资贷款占比较高，但是私募债比例也偏高，整图表20：常德市区县级平台一览诚信专业发现价值24（%）（%）债率桃源县城市建设投资开发有限公司AA常德市鼎城江南新城建设投资开发有限公司AA桃源县鑫达交通建设有限责任公司AA桃源县经济开发区开发投资有限公司AA-AA-来源：同花顺，华福证券研究所图表21：岳阳市平台行政级别分布情况图表22：岳阳市平台主体评级分布情况72728aAAnAA-aAA+a无评级12123来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表23：岳阳市地市级平台概览诚信专业发现价值25 来源：企业预警通，华福证券研究所公益性较强，债务负担较重，短期有息债务占比弱，非标融资比重过高，融资结构有待改善，近三年现金流净增加额为净流入，造血能力较强，总体信用资质尚可。工和土地开发业务。公司资产规模不大，短期有息债务占比较高，偿债压力大，诚信专业发现价值26图表24：岳阳市地市级平台一览款/有（%）有息负债债率金/短AAAAAAAAAA来源：同花顺，华福证券研究所图表25：岳阳市区县级平台概览 君山城投 湖南天岳投资集来源：企业预警通，华福证券研究所楚晟控股是汨罗市重要的基建融资主体，业务主要是基建、土地开发整理。比较高，偿债压力大，私募债占比偏高，融资能力较弱，对外担诚信专业发现价值27屏租赁等少量其他业务。公司资产规模不大，资产质量尚可；公司杠杆水平低，平江供水主营城乡自来水厂及配套管网开发建设、自来水管道安装等业务，为净流出，资产负债率偏高，有一定的债务图表26：岳阳市区县级平台一览款/有（%）负债率金/短AA-AAAA君山区AA诚信专业发现价值28公司AA-AAAA--来源：同花顺，华福证券研究所图表27：衡阳市平台行政级别分布情况图表28：衡阳市平台主体评级分布情况128.AA+22227来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表29：衡阳市地市级平台概览诚信专业发现价值29衡阳城投衡阳滨江衡阳弘湘森特实业衡阳发展衡阳交投衡阳白沙投来源：企业预警通，华福证券研究所务结构合理性有待提高，获金融机构和政府支持力度较大，但业务公益性较低，衡阳滨江是承担衡阳市滨江新区内土地整理和基础设施建设任务的唯一国“三江六岸”区域的开发建设。公司杠杆水平较为正常，但债务有息债务占比较高，偿债压力偏大；公司造血能力尚可，近为净流入，公司总体信用资质一般。诚信专业发现价值30付压力较大，且公司融资能力较弱，非标融资占比有图表30：衡阳市地市级平台一览衡阳市城市建设投资有限公司衡阳市衡阳弘湘国有投资(控股)集团有限公司衡阳市衡阳市交通建设投资有限公司衡阳市AA衡阳白沙洲开发建设投资有限公司衡阳市AA衡阳市滨江新区投资有限公司衡阳市AA衡阳市湘江水利投资开发有限公司衡阳市AA衡阳市AA衡阳市发展投资集团有限公司衡阳市AA来源：同花顺，华福证券研究所图表31：衡阳市区县级平台概览 衡阳县城投衡东县城投来源：企业预警通，华福证券研究所衡东县城投的经营领域覆盖了衡东县范围内基础设施建设和土地开发等重图表32：衡阳市区县级平台一览诚信专业发现价值31款/有（%）负债率金/短衡阳县城市和农村建设投资有限公司衡阳市衡阳县AA-衡东县城乡建设投资开发有限公司衡阳市衡东县AA-来源：同花顺，华福证券研究所图表33：永州市平台行政级别分布情况图表34：永州市平台主体评级分布情况uAA.AA+uAA.AA+14141来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表35：永州市地市级平台概览 来源：企业预警通，华福证券研究所诚信专业发现价值32交通基础设施建设等领域一直占据主导地位。公司规模不大，业务公益性一般，三年现金流净增加额为净流出，造血能力较差，总体信用资图表36：永州市地市级平台一览款/有（%）债率金/短AA任公司AA来源：同花顺，华福证券研究所图表37：永州市区县级平台概览来源：企业预警通，华福证券研究所能力较强，但对外担保比例偏高，存在一定的代偿风险，总体图表38：永州市区县级平台一览款/有（%）债率金/短AA来源：同花顺，华福证券研究所诚信专业发现价值33图表39：郴州市平台行政级别分布情况图表40：郴州市平台主体评级分布情况4无评级AAAA-AA+21248来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表41：郴州市地市级平台概览 来源：企业预警通，华福证券研究所诚信专业发现价值34园区物业租赁。公司资产规模较大，整体质量良图表42：郴州市地市级平台一览（%）（%）AA-来源：同花顺，华福证券研究所图表43：株洲市地市级平台概览诚信专业发现价值35 桂阳县国资中心桂阳城投桂阳建发 桂阳县国资中心桂阳城投桂阳建发来源：企业预警通，华福证券研究所属污染治理的实施主体。公司资产规模较大，债务结构良好，短期债务规模小，一步改善。持。公司总资产规模较大，资产负债率较低。债务结构而言，银行贷款比例高，私募和非标占比低，结构较优。偿债指标来看，短期现金不能覆盖短债，长期郴州新天是郴州市城东新区重要的基础设施建设和土地开发主体及苏仙区临武舜发为基础设施建设以及国有资产运营管理的主体，业务范围多元化，诚信专业发现价值36债务比例较低。就偿债指标而言，现金短债比不足，长期现金流入比不上利息，资兴城投是资兴市主要的基础设施投融资和建设主体。公司资产规模较小，模小，但杠杆率低。债务结构来看，有息债市政基础设施建设、土地整理开发和房屋租低。公司债务结构一般，银行贷款比例低。公银行贷款比例高，非标和私募债占比较低。就偿债指标而言，现金短债比一般，图表44：郴州市区县级平台一览产（%）款/有（%）债率金/短AAAAAA桂阳县城市建设投资有限公司AAAAAAAA-桂阳县工业园建设开发有限公司AAAA-AA-AA-来源：同花顺，华福证券研究所诚信专业发现价值37图表45：株洲市平台行政级别分布情况图表46：株洲市平台主体评级分布情况无评级AAAA-AA+无评级AAAA-AA+36169361696来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表47：株洲市地市级平台概览株洲市清水塘投资株洲城建湘江投资株洲市清水塘投资株国投-株洲市资源投资集 株洲地产-株洲市资源投资集来源：企业预警通，华福证券研究所建安工程及燃气等公共事业建设及运营。作为区域内千亿级平台，资产规模大，模较大，其中银行贷款占比低，对债券依赖程度较高，债务结构仍需优化。诚信专业发现价值38金融授信余额大，金融机构支持力度较大，且近三年公司现金流净增加额为正，造血能力较强。但从偿债能力分析，公司资产负司短期有息占比较低，但对外担保较大，面临代偿风险，债务结构有私募债融资，整体债务结构合理。从资金规模与质量分析，公司总资产较小，血能力较弱。从债务规模与结构来看，公司有息债务较低，短期有息占比较低，图表48：株洲市地市级平台一览款/有（%）债率金/短株洲市城市建设发展集团有限公司株洲市湘江投资集团有限公司株洲市地产集团有限公司AAAAAA来源：同花顺，华福证券研究所图表49：株洲市区县级平台概览诚信专业发现价值39 株洲循环 株洲金城 攸州投发 株洲交产 来源：企业预警通，华福证券研究所析，公司总资产规模较高，盈利能力较强，资产质量较高。但从偿债能力分析，诚信专业发现价值40图表50：株洲市区县级平台一览款/有有息负债债率金/短AAAA株洲新芦淞产业发展集团有限公司AA株洲渌湘投资发展集团有限公司AA-株洲金城投资控股集团有限公司AAAAAA-来源：同花顺，华福证券研究所图表51：邵阳市平台行政级别分布情况图表52：邵阳市平台主体评级分布情况诚信专业发现价值41AAAA+AAAA+25162516来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表53：邵阳市地市级平台概览 邵阳城投邵阳宝城邵阳宝城来源：企业预警通，华福证券研究所邵阳宝城是邵阳经开区唯一基建和土地开发主体，主营业务包括土地整理、图表54：邵阳市地市级平台一览款/有（%）有息负债债率金/短邵阳市城市建设投资经营集团有限公司邵阳市邵阳市宝庆工业新城建设投资开发有限公司邵阳市AA来源：同花顺，华福证券研究所诚信专业发现价值42图表55：邵阳市区县级平台概览邵东产业园邵阳投资 邵东市城市发展集团 邵东市城市发展集团邵东开建投来源：企业预警通，华福证券研究所结构来看，公司短期有息占比较高，而银行贷款占比较高，对外担保占比较低，率低，现金短债比较低，面临短期偿债压力小。银行贷款占比较高，没有私募债，整体债务结构较为合理，面临债务风险较低。但从造血能力来看，公司近三年现金流净增加额为负，造血能力仍需提高。昭阳投资作为邵东市重要的市政基础设施建设主体,公司负责邵东市宋家塘小。从资产规模与质量分析，公司总资产规诚信专业发现价值43图表56：邵阳市区县级平台一览款/有（%）有息负债债率金/短湖南邵东生态产业园开发建设投资有限邵阳市邵东市AA邵东新区开发建设投资有限责任公司邵阳市邵东市AA邵阳赛双清建设投资经营集团有限公司邵阳市AA邵阳都梁投资发展有限公司邵阳市AA邵阳市昭阳投资发展有限公司邵阳市邵东市AA来源：同花顺，华福证券研究所图表57：湘潭市平台行政级别分布情况图表58：湘潭市平台主体评级分布情况151563.AA+2323来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表59：湘潭市地市级平台概览诚信专业发现价值44振湘国投来源：企业预警通，华福证券研究所模与质量来看，公司总资产规模大，受限资提高资产质量。从偿债能力来看，公司资产负，造血能力仍需提高。湘型建投作为湘潭市政府最为重要的基础设施投资建设主体和土地综合开图表60：湘潭市地市级平台一览有息负债债率金/短AAAAAA诚信专业发现价值45来源：同花顺，华福证券研究所图表61：湘潭市区县级平台概览 来源：企业预警通，华福证券研究所但从偿债能力分析，现金短债比较低，有一来看，公司近三年现金流净增加额为负，造血能力有待提高。增加额为负，造血能力有待提高；从债务规模与结构分析，公司有息债务较少，短期有息占比较低，银行贷款占比较高，非诚信专业发现价值46模不大，但受限资产比例较高，资产质量一般；产负债率低，有息债务较少，但短期有息占短期有息占比低，其中没有私募债，债务结司近三年现金流净增加额为负，造血能力有待提图表62：湘潭市区县级平台一览有息负债债率AAAAAA-AA湘乡市经济开发区建设投资开发有AA-AA-来源：同花顺，华福证券研究所图表63：益阳市平台行政级别分布情况图表64：益阳市平台主体评级分布情况AAAA-AAAA-1333413334来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所诚信专业发现价值47图表65：益阳市地市级平台概览来源：企业预警通，华福证券研究所占比较高，债务结构合理性有待提高，短期有息债务占比略高，对外担保偏高，图表66：益阳市地市级平台一览款/有（%）债率金/短AAAAAA来源：同花顺，华福证券研究所图表67：益阳市区县级平台概览诚信专业发现价值48司司来源：企业预警通，华福证券研究所加额为净流出，造血能力较弱，总体信用资路等基础设施建设。公司规模较小，业务公益性一般，整体债务结构较为合理，图表68：益阳市区县级平台一览有息负债债率AA-AA-AA-来源：同花顺，华福证券研究所图表69：娄底市平台行政级别分布情况图表70：娄底市平台主体评级分布情况诚信专业发现价值49AAAA41413来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表71：娄底市地市级平台概览 来源：企业预警通，华福证券研究所娄底城发是娄底市目前唯一的城市基础设施(含土地开发)及重大投资项目娄底锑都是冷水江市平台，业务内容涉及基础设施、污水处理等项目建设。高，其中没有私募债，整体融资结构较合理低，但现金短债比小于1，面临短期偿债模与质量分析，公司总资产较小，但受限资万宝投资为娄底市万宝新区城市基础设施建设和城市资产经营的核心主体，构支持力度较大。但从偿债能力分析，现金短诚信专业发现价值50图表72：娄底市地市级平台一览（%）款/有（%）债率金/短AAAAAA来源：同花顺，华福证券研究所图表73：湘西土家族苗族自治州平台行政级别分布情况来源：同花顺，华福证券研究所图表74：湘西土家族苗族自治州平台主体评级分布情况AAAA-来源：同花顺，华福证券研究所图表75：湘西土家族苗族自治州地市级平台概览来源：企业预警通，华福证券研究所诚信专业发现价值51房地产开发等业务。公司规模较小，融资能力尚可，有息债务以银行贷款为主，图表76：湘西土家族苗族自治州地市级平台一览公司名称（%）款/有（%）债率金/短任公司AA公司AA来源：同花顺，华福证券研究所图表77：湘西土家族苗族自治州区县级平台概览来源：企业预警通，华福证券研究所图表78：湘西土家族苗族自治州区县级平台一览诚信专业发现价值52有息负债债率龙山县城市建设投资AA-凤凰铭城建设投资有AA-来源：同花顺，华福证券研究所图表79：怀化市平台行政级别分布情况图表80：怀化市平台主体评级分布情况15151113来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所怀化市有地市级平台3家：怀化市城市建设投资有限公司（简称“怀化城图表81：怀化市地市级平台概览 投投来源：企业预警通，华福证券研究所诚信专业发现价值53款为主，稳定性较好，融资结构尚可；但短期图表82：怀化市地市级平台一览款/有（%）债率金/短-AA-AA-AA来源：同花顺，华福证券研究所图表83：怀化市区县级平台概览 来源：企业预警通，华福证券研究所建设、土地开发整理等业务。公司资产以存货和应收类款项为主，流动性较弱，图表84：怀化市区县级平台一览款/有（%）债率金/短来源：同花顺，华福证券研究所诚信专业发现价值54图表85：张家界市平台行政级别分布情况图表86：张家界市平台主体评级分布情况2212213来源：同花顺，华福证券研究所来源：同花顺，华福证券研究所图表87：张家界市地市级平台概览来源：企业预警通，华福证券研究所张家界经投是张家界旅游业经营开发的重要主体以及张家界市政府最大的债务以银行贷款和非标融资为主，融资结构欠佳，公司有较大的