光环新网-+具备IDC资源优势算力租赁业务规模迅速提升

公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明证券研究报告 证券研究报告 投资评级具备IDC资源优势，算力租赁业务规模迅速提升行业6个月评级当前价格目标价格增持（首次评级）元基本数据A股总股本(百万股)具备IDC资源优势，算力租赁业务规模迅速提升行业6个月评级当前价格目标价格增持（首次评级）元基本数据A股总股本(百万股)A股总市值(百万元)每股净资产(元)资产负债率(%)一年内最高/最低(元)作者王奕红分析师SAC执业证书编号：S1110517090004wangyihong@康志毅分析师SAC执业证书编号：S1110522120002唐海清分析师SAC执业证书编号：S1110517030002tanghaiqing@林竑皓分析师SAC执业证书编号：S1110520040001股价走势AIDC需求高增，传统IDC有所放缓。我国加速推进新型信息基础设施建设的步伐，陆续出台了多项政策，鼓励数据中心行业发展与创新，2023年我国IDC业务市场规模为5,078.3亿元，同比增长25.6%，同时已经建成和在建的智算中心超过250个，根据IDC与浪潮信息发布的《2023-2024年中国人工智能计算力发展评估报告》，到2027年智能算力规模年复合增长率将达33.9%，仍存较大缺口。价格下降趋势放缓。根据IDC圈分析，2022年之前的几年，IDC服务商为争取客户订单，通常采用降低价格的方式。但随着数据中心产业链的成熟和完善、电力改革的推进，由数据中心建设运营成本带来的降价空间逐渐缩小，电价上升挤压服务商盈利空间，2022年北京及周边地区IDC机柜租赁价格战有所趋缓。光环新网具备核心区域资源优势。光环新网在北京、天津、河北燕郊、上海等七个城市及地区开展IDC业务，截至2023年年报，公司已投产机柜达5.2万个，全国范围内各数据中心项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模。2024年重点推进天津以及上海二期项目，天津一二期总规模1.5万个机柜，已完成天津部分项目的预售工作，预计最快将于2025年上半年陆续交付客户，上海嘉定二期5000个机柜已具备交付条件。公司也提供算力服务，截止2024年三季度算力业务规模已超过3,000P，而2024年中报时仅为2,000P，增幅较快。光环新网创业板指50%38%26%14% 2%-10%-22%稳健经营亚马逊AWS业务。公司运营亚马逊云科技北京区域云计算服务，利用公司北京及周边地区的基础设施面向中国境内客户提供服务，运营AWS业务已近光环新网创业板指50%38%26%14% 2%-10%-22%资料来源：聚源数据盈利预测与投资建议。预计2024年-2026年归母净利润为4.73亿元、6.53亿元、8.37亿元，分别同比增长22%、38%、28%，对应24-26年PE分别为53倍、38倍、30倍。基于公司IDC业务机架逐步达产，上架率有望逐步提高，同时AI算力需求正从训练逐步转向推理，公司拥有核心区域资源、未来有望受益，资料来源：聚源数据相关报告1《光环新网-年报点评报告:短期疫情相关报告1《光环新网-年报点评报告:短期疫情有所影响，期待IDC+云稳步发展》202220232024E2025E2026E财务数据和估值 202220232024E2025E2026E财务数据和估值 3《光环新网-半年报点评:业绩符合预市盈率(P/E)市净率(P/B)市销率(P/S)EV/EBITDA资料来源：wind，天风证券研究所公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明内容目录1.IDC及云计算双轮驱动，具备核心资源优势 32.IDC业务：AIDC需求高速增长，价格已经相对底部徘徊 42.1.IDC行业稳健并向AIDC加速进化，价格竞争放缓 42.2.光环国内外市场布局，环京收入有望快速增长 63.云计算：亚马逊AWS稳健发展，无双科技受广告行业影响 83.1.亚马逊AWS稳健发展 83.2.无双科技受经济影响大 84.盈利预测及投资建议 9风险提示 10图表目录图1：光环新网2014年-2024年前三季度营业收入及归母净利润情况（百万元） 3图2：2024年上半年各业务收入占比 4图3：2024年上半年各业务毛利占比 4图4：2019-2023年中国整个IDC业务市场规模（亿元） 5图5：2019-2025年中国传统IDC需求 5图6：2023年中国Top5数据中心服务商市场份额 5图7：2023年中国Top5数据中心服务商市场份额 6图8：光环新网北京房山数据中心 6图9：光环新网天津宝坻数据中心 6图10：光环新网长沙数据中心 7图11：2016-2024年上半年光环IDC业务收入及毛利率（百万元） 7图12：2024年上半年光环新网IDC收入的各区域收入占比 7图13：2023年上半年中国公有云IaaS市场份额 8图14：无双科技优势 9表1：光环新网发展历程 3表2：光环新网分业务预测 9表3：可比公司估值对比 10公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明31.IDC及云计算双轮驱动，具备核心资源优势北京光环新网科技股份有限公司成立于1999年，公司主营业务为互联网数据中心服务及其增值服务（IDC）、云计算服务、互联网宽带接入服务（ISP）以及其他互联网综合服务，为数字化转型中的中国企业提供全栈数字基础设施综合服务。公司凭借优质的数据中心资源、高效的交付能力、先进的运维水平、高弹性多层级的多云服务，赋能千行百业数字化转型，已成为国内众多领先互联网企业、金融机构、政务、消费品企业的长期合作伙伴和服务提供商。时间发展历程2000年2001年获得中华人民共和国电信与信息服务业务经营许可证；自建东直门东环互联网数据中心并投入2002年2007年2009年2010年-2011年2012年中国证券监督管理委员会创业板发审会审议通过北京光环新网科2013年2014年2015年北京光环新网科技股份有限公司全资收购北京中金云2016年2021年2022年2023年资料来源：光环新网官网，天风证券研究所光环新网收入在15-16年收购中金云网、无双科技以及运营亚马逊中国业务后大幅增长，2020年收入规模达到75亿元，归母净利润达到9.1亿元，2014-2020年复合增长率分别为61%、46%。2021年因为新建数据中心投产转固，导致折旧摊销等固定成本增加，另外2021年新冠疫情、教育行业“双减”和房地产调控政策也有负面影响，相关行业云计算客户收入减少，净利润出现下滑，2022年公司对中金云网、无双科技计提商誉减值致使利润出现亏损，2023年重新盈利，2024年前三季度归母净利润同比略有增长。图1：光环新网2014年-2024年前三季度营业收入及归母净利润情况（百万元）营业收入及归母净利润情况2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A1-3Q20249,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.002014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A1-3Q2024-1,000.00-2,000.00400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.00-300.00营业收入归属母公司股东的净利润——收入同比增速——净利润同比增速资料来源：Wind，天风证券研究所公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4从收入和毛利结构看，2024年上半年公司云计算及相关服务、IDC及增值服务是收入的主要来源，其中IDC及增值服务占收入比重为28%、云计算及相关服务占比为71%，而从毛利结构看，IDC及增值服务占总毛利的62%、云计算及相关服务占比为36%，因此IDC及增值服务是公司利润的主要来源。图2：2024年上半年各业务收入占比0.6%0.4%0.6%27.9%71.1%uIDC及其增值服务u云计算及相关服务u互联网宽带接入服务u其他资料来源：wind，天风证券研究所图3：2024年上半年各业务毛利占比36.0%36.0%62.0%IDC及其增值服务云计算及相关服务互联网宽带接入服务其他资料来源：wind，天风证券研究所2.IDC业务：AIDC需求高速增长，价格已经相对底部徘徊2.1.IDC行业稳健并向AIDC加速进化，价格竞争放缓政策加快新基建步伐。我国加速推进新型信息基础设施建设的步伐，陆续出台了《“十四设施高质量发展行动计划》等多项政策，鼓励数据中心行业发展与创新。在数字经济带动下，中国传统IDC行业保持稳定发展、持续优化的态势，IDC市场规模持续扩大。“东数西算”工程的启动加快了中国IDC行业一体化发展的步伐,加强区域协同联动，推进热点区域与中西部地区、一线城市与周边地区的数据中心协调发展，引导数据中心集群化发展。根据科智咨询《2023-2024年中国IDC行业发展研究报告》，2023年中国整体IDC业务市场规模为5,078.3亿元，较2022年增长25.6%。2023年宏观经济有所回暖，传统IDC市场需求下降，公有云在传统行业数字转型的驱动下缓慢增长，智算中心租赁业务开始起步，整体IDC市场增速放缓。2023年中国传统IDC需求市场规模达到152.5万架，总计IT负载7,059MW，较前几年需求增长仍相对低迷。新增需求主要来自于互联网行业客户、金融以及物流等数据密集的传统行业头部企业。中国传统IDC需求结构基本稳定，公有云、互联网IDC需求占比达到86%，分别为42%和44%，传统行业需求占比为14%。AIDC需求高速增长。随着AI技术发展趋于成熟，生成式人工智能、大模型等应用商用落地，各行各业的AI应用渗透度不同程度加深，我国智算中心项目正在加速建设落地。2023年起国内智算中心的建设进入了高速增长期，根据中国IDC圈不完全统计，截至2024年5月份，国内已经建成和在建的智算中心超过250个，分布在全国各地，涵盖了从东部沿海到西部内陆的多个省份。根据国际数据公司IDC与浪潮信息发布的《2023-2024年中国人工智能计算力发展评估报告》，预计到2027年我国智能算力规模有望突破1,117EFLOPS，中国智能算力规模年复合增长率将高达33.9%，我国智能算力基础设施仍存在较大缺口。数据中心行业具备极强的以需定供的市场特征，作为算力关键承载底座，算力需求智能化将促进传统IDC向AIDC进化，拉动智能算力规模高速增长。公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图4：2019-2023年中国整个IDC业务市场规模（亿元）60005000400030002000100002560%.2252.21568.12560%.2252.21568.15078.343.60%5078.34042.335.10%4042.332.90%3042.72019年2020年2021年2022年2023年0.50.450.40.350资料来源：科智咨询，光环新网24年半年报，天风证券研究所（统计口径包括获得中国境内经营许可的服务商的传统IDC业务收入（含机柜、带宽、增值服务收入）以及公有云Iaas+Paas业务收入）图5：2019-2025年中国传统IDC90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%15.9%15.5%15.5%14.5%15.9%15.5%15.5%14.5%44.1%42.5%41.5%43.0%44.0%41.3%40.0%42.0%43.0%42.5%42.0%44.5%2019年2020年2021年2022年2023年2025年u公有云行业a互联网行业u传统行业资料来源：科智咨询，光环新网24年半年报，天风证券研究所电信运营商在数据中心服务商市场下滑。2023年中国数据中心服务市场中三大运营商仍占据主导地位，但是市场份额开始快速下滑，三大运营商合计份额从2022年的60.2%下降到2023年的56.9%。2023年下半年开始，三大运营商均不再披露IDC业务收入，在云服务收入规模上体量后，为了维持云业务的高增速，运营商内部将加快IDC业务向云业务的转型。图6：2023年中国Top5数据中心服务商市场份额资料来源：云头条公众号，IDC咨询，天风证券研究所第三方数据中心服务商份额集中。虽然在行业经营环境不景气的情况下，所有服务商的营收增速均不达预期，但是头部服务商依托核心地段资源优势以及更优质的经营能力在快速攫取更多的市场份额，Top5服务商市场份额从2022年的48.8%提升到2023年的51.3%。同时，头部第三方服务商在加强多元化服务能力，一是依托资源及网络优势，提供相关的近云及多云/混合云管理服务；二是部分IDC厂商，如世纪互联、光环新网、首都在线等，以资源为核心，整合相关生态，向AIIaaS服务商转型。公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图7：2023年中国Top5数据中心服务商市场份额资料来源：云头条公众号，IDC咨询，天风证券研究所价格下降趋势放缓。根据IDC圈2023年分析，2022年之前的几年，IDC服务商为争取客户订单，通常采用降低价格的方式。但随着数据中心产业链的成熟和完善、电力改革的推进，由数据中心建设运营成本带来的降价空间逐渐缩小，电价上升挤压服务商盈利空间，2022年北京及周边地区IDC机柜租赁价格战有所趋缓。一线城市虽是需求集聚地，但供给也充足，目前依旧需要消耗前期储备资源，短期内供大于需。长期看，一线城市审批、节能减碳要求均趋严，需求将向周边溢出，周边将成为建设重点地区。2.2.光环国内外市场布局，环京收入有望快速增长国内外市场布局。光环新网在北京、天津、河北燕郊、上海、浙江杭州、湖南长沙、新疆乌鲁木齐等七个城市及地区开展的互联网数据中心业务进展顺利，形成了以北京为中心辐射京津冀、以上海为中心辐射长三角、以长沙为起点推动华中及西部地区业务发展的全国战略布局。截至2023年年报，公司已投产机柜达5.2万个，全国范围内各数据中心项目全部达产后将拥有超过11万个机柜的运营规模。2023年末公司正式启动和控股股东共同投资在马来西亚建设智算/云计算基地项目。资料来源：光环新网23年年报，天风证券研究所资料来源：光环新网23年年报，天风证券研究所公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明72024年重点推进天津以及上海二期项目。公司天津宝坻数据中心是公司在天津地区的超大规模全栈高定制化数据中心园区，已启动一期和二期项目。一期项目已完成了土建建设，二期项目于2023年4月开工，目前仍处于前期土建工程建设阶段，一期规模为5000个机柜、二期为10000个机柜，截至2024年上半年，公司已完成天津部分项目的预售工作，正在根据客户需求抓紧建设，公司预计最快将于2025年上半年陆续交付客户。上海嘉定二期项目顺利完成建设工作，二期规模为5000个机柜，二期项目部分投产，二期项目已全部预售，根据客户需求正在加速推进机电项目建设进度，公司预计24年内可实现交付。资料来源：光环新网23年年报，天风证券研究所算力服务规模已经超过3,000P，环比增长50%。2023年8月公司以北京亦庄地区的自有数据中心资源，正式向行业客户推出高性能算力业务。2024年3月，公司进一步扩展算力业务范围，在天津赞普云计算中心部署了可供客户使用的推理场景算力资源。公司计划在内蒙古和林格尔新区投资建设智算中心项目，计划投资总额约12.35亿元。2024年三季度公司算力业务规模已超过3,000P，而2024年中报时仅为2,000P。环京区域是公司收入主要来源，IDC价格已处于底部。公司IDC收入主要来源为京津冀地区，其中今年上半年北京区域收入占比为69%，河北为17%，随着天津宝坻、上海嘉定项目的推进，预计天津和上海的收入比重有望扩大。2024年上半年公司IDC及其增值服务收入为10.94亿元，同比增长0.9%，毛利率34.51%，相比2023年有所略有下降，主要原因是国内的数据中心行业竞争非常激烈，仍处于供过于求的阶段，价格仍在底部徘徊；同时电费上涨、公司数据中心运营规模扩张、上架率增长，导致近年来IDC业务电费成本持续增加，加上建设运营成本持续上涨，新投产项目所产生的设备折旧成本增加，节能设备投入，导致公司的运营成本持续增加。资料来源：wind，天风证券研究所天津0.6%新疆0.7%香港0.0%北京68.6%香港0.0%北京68.6%上海13.0%河北17.1%资料来源：光环新网2024年半年报，天风证券研究所公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明83.云计算：亚马逊AWS稳健发展，无双科技受广告行业影响3.1.亚马逊AWS稳健发展23年上半年AWS在IaaS市占率为8.1%。根据IDC数据显示，2023年上半年阿里云、华为云、中国电信、腾讯云和AWS为市场排名前五，市场份额总和为72.4%，市场集中度同比下降3.0%，其中AWS市占率为8.1%。27.6%8.1%9.0%12.2%阿里巴巴u华为u中国电信u腾讯uAWSU其他资料来源：深圳市电子商会，IDC，中商产业研究院，天风证券研究所公司运营亚马逊云科技北京区域云计算服务，利用公司北京及周边地区的基础设施面向中国境内客户提供服务。公司运营AWS业务已近8年时间，截止24年半年报落地了近500项新功能或新服务，从计算、存储和数据库等基础设施技术，到机器学习、人工智能、数据湖和分析以及物联网等新兴技术，为客户提供多样的服务及功能，赋能跨境电商、泛娱乐、智能制造、游戏、生命科学、金融等行业客户，助力更多客户实现业务创新与智能化管理，帮助客户实现能源节省和低碳运行，持续优化成本，实现绿色可持续发展。亚马逊云科技在中国推出的“亚马逊云科技生成式AI合作伙伴计划”，针对汽车、制造、生命科学、零售电商、媒体娱乐、游戏、软件服务、金融八个行业组建了专门的行业团队，推行行业化战略，为客户提供更广泛的安全解决方案选择，帮助合作伙伴将解决方案迁移上云并与亚马逊云科技不断推出的新服务和功能适配和无缝集成，助力其解决方案的云优化和产品SaaS化，以及支持合作伙伴解决方案上架亚马逊云科技Marketplace等。3.2.无双科技受经济影响大无双科技2008年成立于美国硅谷，创始团队及核心成员毕业于斯坦福、清华等国内外顶级学府，专注于为广告主提供基于搜索引擎、移动营销、程序化购买、整合营销、新媒体营销的一站式营销服务。通过大数据分析帮助广告主进行精准定向投放并不断提升广告投放效率。百度、腾讯等媒体核心代理商，百度开发者平台官方合作伙伴。总部设在北京，并在上海、武汉、南京、深圳和美国硅谷设有分公司和办事处，现有员工350多人。无双科技80%以上拥有百度资格认证优化师，同时有着业内专业的自主研发搜索引擎营销工具，目前服务数十个行业近万家客户，是细分领域内极具规模的解决方案提供商。无双科技在经济增速放缓和行业政策调整的影响下，客户近几年面临着比较大的行业调整，对无双科技业务产生了较大影响，2022年无双科技全额计提商誉减值。无双科技也通过积极调整客户结构，拓展新的业务方向。公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9资料来源：无双科技官网，天风证券研究所4.盈利预测及投资建议分业务预测情况：1、IDC及其增值服务：预计2025年开始随着国内IDC价格企稳，同时公司达产机架数以及上架率有望逐步提升，收入增速有望加快，毛利率水平预计将回升。2、云计算机相关服务：预计2024年-2026年亚马逊AWS收入有小幅增长，而无双科技因受广告业务影响，收入下滑或持平。表2：光环新网分业务预测2022A2023A2024E2025E2026E2,090.22,228.22,696.13,240.721.0%20.2%29.1%28.3%28.4%31.3%34.3%37.3%35.8%35.6%36.8%37.3%5,014.85,544.35,540.05,824.56,123.7-10.3%69.7%70.6%70.5%67.6%64.8%54.953.953.953.953.94.1%31.235.835.836.938.0-40.0%73.2%58.8%60.0%60.0%60.0%资料来源：wind，天风证券研究所公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明盈利预测与投资建议预计公司2024年-2026年收入规模分别为78.58亿元，86.11亿元、94.56亿元，分别同比增长0.03%、9.59%、9.81%；预计2024年-2026年归母净利润为4.73亿元、6.53亿元、8.37亿元，分别同比增长22%、38%、28%，对应24-26年PE分别为53倍、38倍、30倍，估值与行业平均水平相当，但基于公司IDC业务机架逐步达产，上架率有望逐步提高，同时AI算力需求正从训练逐步转向推理，公司拥有核心区域资源、未来有望受益，首次覆盖，给予“增持”评级。表3：可比公司估值对比公司简称市值（亿元）归母净利润（亿元）市盈率（倍）2023A2024E2025E2023A2024E2025E84522.1632.214878125.5429.7836.80平均4734249资料来源：Wind，天风证券研究所（注：可比公司净利润采用Wind一致预期，截至2024年1月8日收盘价）风险提示产业政策趋严可能带来的运营风险。在国家双碳政策的有序推进下，各地区未来可能会针对数据中心绿色发展出台更加严格的政策。公司数据中心如不能满足政策要求，有可能面临不能按时交付、项目关停整改等风险。行业竞争加剧导致的风险。国家新基建政策下各省市纷纷出台优惠政策和机制鼓励数据中心发展，在市场需求导向和政策红利支撑下，众多传统企业转型数据中心行业，导致市场供给快速增长的风险。运营成本增加带来的风险。随着公司数据中心在建项目推进，业务规模持续扩张，建设运营成本持续上涨，加之短期内数据中心供应量增加迅猛，市场需求受经济增速放缓影响，导致公司产能释放不足，机柜上架进度不及预期，新投产项目所产生的设备折旧成本增加，将对公司业绩产生不利影响。算力转型可能带来的风险。从供需角度看，目前算力供不应求，算力租赁厂商拥有较强的议价能力，而一旦出现供过于求的情况，算力租赁价格将趋于理性，可能产生后期收益无法覆盖前期投入的风险。公司报告|首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明财务预测摘要资产负债表(百万元)202220232024E2025E2026E货币资金2,258.922,423.912,668.695,252.885,768.28营业收入7,191.037,855.467,857.798,611.289,456.19应收票据及应收账款2,259.222,183.832,618.152,405.103,005.95营业成本6,084.646,595.556,570.207,076.917,665.97预付账款445.12625.37380.55735.51455.81营业税金及附加46.2748.4548.7253.3958.63存货14.1113.9013.4816.0115.93销售费用32.4937.7141.6541.3344.44其他1,684.16763.24924.60808.871,034.31管理费用236.64263.64278.95279.87289.36流动资产合计6,661.536,010.256,605.469,218.3710,280.28研发费用271.70255.04290.74295.37308.27长期股权投资30.7628.9728.9728.9728.97财务费用216.35217.6782.5093.1397.16固定资产7,589.797,779.787,808.967,726.047,482.21资产/信用减值损失(1,396.81)(66.98)(57.00)(58.43)(60.63)在建工程1,379.091,806.511,544.561,431.191,351.83公允价值变动收益2.9111.5022.1816.4520.81无形资产1,197.001,167.991,134.761,101.311,067.75投资净收益33.0331.4246.0039.0032.00其他2,452.392,077.772,184.852,045.202,029.09其他2,694.34(29.99)0.00(0.00)0.00非流动资产合计12,649.0412,861.0312,702.1012,332.7211,959.86营业利润(1,030.53)491.46556.21768.30984.54资产总计19,310.5718,871.2819,307.5721,551.0922,240.15营业外收入36.487.927.007.007.00短期借款384.29965.771,003.001,119.511,065.13营业外支出2.7412.195.005.005.00应付票据及应付账款1,546.271,726.681,558.422,019.351,856.22利润总额(996.79)487.18558.21770.30986.54其他490.20549.94670.41669.89744.05所得税11.7582.1994.17129.95166.43流动负债合计2,420.763,242.393,231.833,808.763,665.41净利润(1,008.54)404.99464.04640.35820.11长期借款3,399.322,059.402,012.002,012.002,023.00少数股东损益(128.63)17.03(9.28)(12.81)(16.40)应付债券0.000.000.000.000.00归属于母公司净利润(879.92)387.96473.32653.16836.51其他736.55399.45568.00483.73525.86每股收益（元）(0.49)0.220.260.360.47非流动负债合计4,135.872,458.852,580.002,495.732,548.86负债合计6,659.135,815.545,811.836,304.486,214.27··少数股东权益545.59559.19550.37538.20522.62主要财务比率·2022·20232024E2025E2026E股本资本公积留存收益其他股东权益合计负债和股东权益总计1,797.597,223.973,084.76(0.48)12,651.4419,310.571,797.597,225.563,472.720.6813,055.7518,871.281,797.597,225.563,922.38(0.17)13,495.7319,307.571,797.598,367.924,542.880.0115,246.6021,551.091,797.598,367.925,337.570.1816,025.8722,240.15现金流量表(百万元)202220232024E2025E2026E净利润(1,008.54)404.99473.32653.16836.51折旧摊销819.51746.77816.51940.031,056.95财务费用182.80257.7582.5093.1397.16投资损失(33.03)(31.42)(46.00)(39.00)(32.00)营运资金变动(156.69)217.96(411.97)495.07(552.20)其它1,664.1729.2212.903.644.41经营活动现金流1,468.211,625.28927.272,146.041,410.82资本支出303.901,610.75381.95794.57658.06长期投资(0.83)(1.79)0.000.000.00其他(1,510.50)(1,762.06)(930.81)(1,498.77)(1,367.88)投资活动现金流(1,207.42)(153.10)(548.86)(704.20)(709.82)债权融资226.49(942.30)(109.58)31.83(144.76)股权融资0.24(177.01)(24.06)1,110.52(40.84)其他(499.38)(412.65)0.00(0.00)0.00筹资活动现金流(272.65)(1,531.96)(133.63)1,142.35(185.60)汇率变动影响0.000.000.000.000.00现金净增加额(11.86)(59.79)244.782,584.19515.40成长能力营业收入营业利润归属于母公司净利润获利能力毛利率净利率ROE偿债能力资产负债率净负债率流动比率速动比率营运能力应收账款周转率存货周转率总资产周转率每