2023年银行间不良贷款ABS市场概况与2024年展望

2023年银行间不良贷款ABS市场概况与2024年展望摘要：不良贷款ABS作为金融机构处置不良资产的重要渠道之一，2023年发行单数和规模再创新高。参与机构以国有大行和股份制银行为主，资产类型以房产抵押不良贷款为主且占比超过半数，入池资产逾期天数明显增加。ABS1年期为主，23年期产品依次减少，短期限证券票息对市场利率波动更为敏感；优先档期限利差不明显，部分2券与1ABS利差偏高。2023ABSABS交易规模有一定提升，下半年成交更为活跃，劣后档相对而言交易更为频繁。ABS仓规模略有下降。2024ABS20241ABS20%100%ABSABS者队伍多元化。一、2023年不良贷款ABS发行情况发行单数和规模增速创新高，单数占据银行间市场半壁江山，发行时点集中于季末统计，2023单（73.5476.51亿元（53.91多的单数和规模双增长债券品类。2023ABS单数占银行间市58.71%。但由于不良贷款ABSABS化产品的比例仍较低。11819个人消费11819个人消费262023年发行单数个人汽车贷款37微小企业14个人消费20个人汽车46682022年发行单数住房抵押贷款3注：数据来源于wind，新世纪评级整理。按发行月份来看，3月、6月、912核和定期报告出具的关键时点。图表2.ABS600.00 140476.51500.00 120118100400.00309.61301.13 80281.42300.00646054 68200.0040100.00 200.00 02020 2021 2022 2023发行规模(亿元) 发行单数120.00 5045100.00403580.003060.00 252040.00151020.0050.00 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月发行规模(亿元) 发行单数注：数据来源于wind，新世纪评级整理。房抵不良贷款ABS跃至发行规模第一，发行单数第一仍是卡不良ABS以往各年里，信用卡不良ABS和房产抵押不良ABS交替成为不良贷款ABS发行规模最大的品类。2023年个人住房抵押不良贷款的发行规模同比增长209.14%261.66ABS从单数来看，2023ABS依然是发行单数最多的资产类型。ABSABSABS量均比较小，2023年发行情况变化不大。借款人性质担保类型贷款类型发行单数借款人性质担保类型贷款类型发行单数发行规模个人信用信用卡个人消费类不良贷款60152.87个人消费类不良贷款811.64房产抵押个人住房抵押不良贷款27261.66个人商业用房不良贷款——汽车抵押信用卡分期汽车不良贷款514.26个人消费类不良贷款（汽车抵押）43.94对公对公不良贷款310.68微小企业不良贷款1121.46合计—118476.51注：数据来源于Wind，新世纪评级整理。参与机构与2022年一致，小众品类迎来更多发起机构2023年发行不良贷款ABS的机构共17家，与2022年的发起机构相同，并且均为商业银行，资产管理公司已连续2年未发行该类产品。202020211ABS，该类产品整体发行量非常小。2023年，中国银行和农业银行首次试水发行该类不良ABS311ABS累计发行7单，规模合计22.78亿元，参与机构扩至3家。国有大型商业银行贡献2/3发行规模，股份制银行贡献最多发行单数2023年，发行规模前三分别为建设银行、工商银行和中国银行，3家银行44.85%66.86%发行单数方面，股份制银行的发行单数略多于国有大型商业银行，参与积极性毫不逊色。城市商业银行股份制商业银行,157.05国有大型商业银行城市商业银行股份制商业银行,157.05国有大型商业银行,318.58城市商业银行,2国有大型商业银行51股份制商业银行,65注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。2022年2023年序号2022年2023年序号前十大发起机构发行规模（亿元）前十大发起机构发行规模（亿元）单数单数占比单数单数占比1交通银行67.0445.88%建设银行105.521411.86%2建设银行47.05913.24%工商银行59.6686.78%3工商银行32.5434.41%中国银行48.5486.78%4招商银行26.1745.88%农业银行46.2597.63%5浦发银行23.8368.82%邮储银行33.9586.78%6中信银行19.5968.82%招商银行29.6186.78%7邮储银行18.0645.88%交通银行24.6643.39%8兴业银行17.3445.88%中信银行24.4175.93%9浙商银行13.4534.41%浦发银行23.7365.08%10农业银行10.9768.82%浙商银行18.9643.39%合计---276.044972.06%---415.297664.41%注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。卡不良ABS入池资产逾期天数稳定，房单抵押不良ABS入池资产逾期天数上升2023ABSABSABS产品端资产打折力度有所上升。60050040030020010002020 2021 2022 2023个人房屋抵押不良贷款 信用卡不良60050040030020010002020 2021 2022 2023个人房屋抵押不良贷款 信用卡不良微小企业不良 对公不个人消费贷不良60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2020 2021 2022 2023个人房屋抵押不良贷款 信用卡不良微小企业不良 对公不良个人消费贷不良 注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。资产打折率＝证券发行规模/入池未偿本息费。二、不良贷款ABS优先档利差分析一年期证券：短期限证券票息随市场利率波动更为明显20231年期优先档证券（60单）以信用卡不良ABSABS为主，全年发行利率波动范围较大，对市场利率的敏感度更高。1ABS1ABS优先档与同期国债的利差最高。2%2022/12/12023/3/112023/6/192023/9/272024/1/5国债收益率1Y 个人消费类不良个人住房抵押不良 小微不良信用卡不良2%2%2022/12/12023/3/112023/6/192023/9/272024/1/5国债收益率1Y 个人消费类不良个人住房抵押不良 小微不良信用卡不良2%3%3%4%注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。两年期证券：BS荒”阶段可能导致利差倒挂ABSABSABS为主，总发行券数（36单）12年期信用卡不良、消费贷不良和小微不良利差小于同类型的1们认为这一定程度上与投资者对长期限资产的需求更高、优质资产供需存在一定矛盾有关。个人消费类不良小微不良对公不良国债收益率2Y个人住房抵押不良信用卡不良2024/1/5个人消费类不良小微不良对公不良国债收益率2Y个人住房抵押不良信用卡不良2024/1/52023/6/194.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%2022/12/1注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。三年期证券：发行量少的对公、小微不良ABS利差更高3年的优先档证券数量最少（21单ABS与投资者有限所致。国债收益率3Y对公不良 个人住房抵押不良小微不良2024/1/52023/6/19国债收益率3Y对公不良 个人住房抵押不良小微不良2024/1/52023/6/194.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%2022/12/1注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。新版计量规则开始施行，不良优先档风险权重提高或推动证券利差上行（简称“新版计量规则”）自2024年1月1日起正式实施。新版计量规则明确了“不良贷款证券化100的风险权重下限高于了大多其他类的ABSABSABS优先档利差因此上行，将提升其对非银投资者的配置吸引力。三、不良贷款ABS的存量与二级交易市场情况存量规模持续增长，房产抵押不良贷款ABS仍占半壁江山ABS2023ABS存量单数和规172560.0347.01%36.95%来看，多数存量仍是产品期限较长的房产抵押类不良ABS，其次是发行单数最ABS。图表10.不良贷款ABS的存量单数及余额（单位：亿元）图表11.2023年末各类不良贷款ABS存量余额（单位：亿元）600 200180500 160400 140120300 10080200 60100 40200 0存量余额 存量单数信用卡不良,90.53微小企业不良,23.13对公不良,72.58个人消费贷个人房屋抵 不良,9.89押不良贷款,363.90注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。净融资多呈净流入状态，发行需求旺盛ABS行需求旺盛，通过在银行间市场发行该类产品处置不良资产、节约资本已成为商业银行的常规操作。少量一季度/二季度发行需求较弱，呈净流出状态。806040200-20806040200-20-40-60年Q2年Q2年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4年Q1年Q2年Q3年Q4二级交易活跃度有一定提升，劣后档交易更为频繁2023年不良贷款ABS产品的二级市场成交金额较上年变化不大，但成交笔数大幅增加，二级市场活跃度略有提升。换手率20232022成交笔数20212020换手率20232022成交笔数20212020成交金额（亿元）20190.00%010.00%10020.00%20030.00%30040.00%40050.00%50060.00%60070.00%700注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。分证券档次来看，2023年中优先档和劣后档成交金额相差不大，分别为100.61亿元和96.13亿元，但劣后档的成交笔数明显偏多，优先/劣后档的成交笔数分别为259笔和357笔，劣后档的二级市场更为活跃。时间点方面，下半年是各档二级交易更为活跃的时间段。图表14.优先档2023年各月成交情况图表15.劣后档2023年各月成交情况25 454020 353015252010155 1050 0成交金额（亿元） 成交笔数16 8014 7012 6010 508 406 304 202 100 0成交金额（亿元） 成交笔数注：数据来源于DMI，新世纪评级整理。公募基金持仓热度略有下降ABS的优先档证券，2023年持仓规模有一定下降，我们认为主要由于公募基金持仓以住房抵押不良贷款ABS为主，该类型产品2023公募基金出于流动性风险考虑未对此类品种增加持仓力度。图表16.公募基金持仓不良ABS情况图表17.2023年末公募基金对各类不良ABS持仓规模（单位：亿元）18 3516 3014251210 208 1561042 50 02019年末2020年末2021年末2022年末2