债券市场到期收益率预计将在低位波动-2024年2月债券市场利率分析

债券市场到期收益率预计将在低位波动——2024年2月债券市场利率分析摘要：20242准合计小幅回笼资金，R0071月明显下行。22315日公布的社融数据低于市场预期，债券市场到期收益率受此影响再度下1MLF操作利率未下调以及政策推动下实体经济融资需求上升等一、新增人民币贷款及政府债券同比少增，存量社融增速降至低位20242M11.2%4.7M28.7%，与上月持平，M1M2之间剪刀差扩大较为明显。社会8.061.129%0.5分点。增量结构方面，1~258,2009,3242,7212166,5921,2938,9583,320亿63,7003,4001,3402,899信贷新增5,234亿元，同比多增2,140亿元；企业信贷方面，中长期信贷新增46,00010019,900985亿12,5007,3841~2原因可能是上年疫情防控转段后信贷的投放节奏以及地方政府债券的发行节奏均相对靠前所致。新增人民币贷款方面，20231~230.37%24%20242202023251~29%的增速预期相比仍属合意水平，无需过于悲观。从货币投放来看，211,330MLF1011,32010,0001,320R00720.08BP1~2DR007均122.21P1.8599R0071236.22P2.1387%。银行间质押式回购加权利率:7天存款类机构质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天5.00004.50004.0000银行间质押式回购加权利率:7天存款类机构质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天5.00004.50004.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00002022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-072023-10-072023-11-072023-12-072024-01-072024-02-072024-03-07数据来源：2022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-072023-10-072023-11-072023-12-072024-01-072024-02-072024-03-07二、债券市场发行利率继续下行2024年2月，债券市场主要券种发行利率继续以下行为主。16.05BP、12.83BP3.60BP2.0264%、2.2803%2.5656%。同业存单方面，1月期、3月期、6118.14BP、18.33BP、15.13BP16.41BP2.1136%、2.2393%、2.30662.305212.501F操作利率。7AAA50.64BP外，其余主要券种的加权平均发行利率均下降。图表2 2024年2月主券种加权平均发行率券种加权平均发行利率较上月变化（BP）利率债国债2.0264%-16.05政策性银行债2.2803%-12.83地方政府债2.5656%-3.60同业存单1月期同业存单2.1136%-18.143月期同业存单2.2393%-18.336月期同业存单2.3066%-15.131年期同业存单2.3052%-16.41信用债7年期AAA级企业债3.6200%50.645年期AAA级公司债2.8174%-20.685年期AAA级中期票据2.8180%-25.803年期AAA级中期票据2.7951%-36.441年期短期融资券（主体AAA）2.5803%-10.28270天短期融资券（主体AAA）2.3995%-25.49数据来源：新世纪评级，Wind三、债券市场到期收益率延续下降走势110135AAA5AAA7AAA9.31BP、9.79BP16.73BP、12.86BP、14.34BP、13.15BP7.51BP。均值方面，1年期、10年期国债、1年期、3年期、5AAA级中短期票据、5AAA级企业债以及7年期AAA级城投债的到期收益率均值环比分别下降21.22BP9.81BP15.24BP、13.98BP、15.05BP、14.24BP和16.20BP。中债国债到期收益率:10年中债中短期票据到期收益率(AAA):3年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债国债到期收益率:1中债国债到期收益率:10年中债中短期票据到期收益率(AAA):3年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债国债到期收益率:1年中债中短期票据到期收益率(AAA):1年中债中短期票据到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AAA):7年4.00003.50003.00002.50002.00001.50002022-03-012022-03-222022-03-012022-03-222022-04-132022-05-062022-05-262022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-10-082022-10-272022-11-172022-12-082022-12-292023-01-192023-02-142023-03-072023-03-282023-04-192023-05-112023-06-012023-06-252023-07-142023-08-042023-08-252023-09-152023-10-122023-11-022023-11-232023-12-142024-01-052024-01-262024-02-21四、到期收益率预计将在低位波动2024年2月，我国制造业PMI、非制造业PMI及综合PMI分别为49.1%、51.4%0.10.7月规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，在上年低基数因素影响下达到了20217月以来的最高水平；消费方面，1~2月我国固定资产投资同比增长4.2%双重影响下，1~210.3%1~2存在全年经济放缓的预期，推动了债券市场到期收益率的下行。物价方面，2CPI0.70%PPI0.2月累计，CPI与上年持平，由于上CPI3CPI将维持正增长。2024（5.0%10.13.9万亿元，全年政府债发行力度将有所上升。3153152.50%1MLFMLF将在低位波动。五、总结20241~22R007