信用利差周报2024年第49期：沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措债券收益率走势分化 202412 -中诚信

总第544期2024年第49期地方政府债与城投行业监测周报2022年第隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”马子喻马子喻zyma@卢菱歌lglu@谭畅chtan@袁海霞hxyuan@【信用利差周报2024年第48期】央行约谈部分金融机构要求加强债券投资稳健性，国债收益率创新低信用利差走扩2024-12-【信用利差周报2024年第47期】国债收益率屡破关键点位，信用债发行有所升温【信用利差周报2024年第46期】政治局会议再现“适度宽松”，央行宣布明年1月起国债收益率降至2%以下，可转债市场交易【信用利差周报2024年第44期】发改委表示加力支持“两新”、民营经济领域，债【信用利差周报2024年第43期】三部门联合发布房地产税收优惠政策，债券收益率——信用利差周报2024年第49期行程序和放宽相关监管要求，推动专项债务融资工具的发展，进一步促进企业融资。新指引围绕科技创新、绿色发展、乡村振兴及中小微企业支持等重点领域展开，进一步优化债券发行制度：一是拓宽科创债发行人范围，加强对科技创新领域的精准支持，特别是对新兴科技企业的资金支持；二是提升绿色债券和乡村振兴债券的制度适应性和包容性；三是提高中小微企业支持债券的募集资金使用灵活度；四是通过优化财务指标要求和引入信息披露评价条件，支持上市公司发行短期公司债。在专项公司债指引发布的同日，沪深交易所还宣布了减费政策，以进一步降低债券发行成本。根据新政策，沪深交易所将免收部分债券和股票的相关费用，包括债券的交易经手费、资产支持证券的交易费用等。综合来看，专项公司债的新指引与减费政策的出台，有利于提高债券融资的便利性和吸引力，吸引更多发行人进入债券市场，激发债券市场活力。随着新指引的落地，预计2025年专项品种公司债将进一步扩容增量。特别是在科技创新、绿色发展、乡村振兴以及中小微企业等领域，专项尽管累计利润仍为负增长，但在政策组合效应持上周，央行通过公开市场操作净回笼资金7982亿元。其中，周内央行开展如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵gzhao@少1398.20亿元至14983.65亿元。利率债方面，国债`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化一、市场热点：沪深交易所优化专项公司债指引并发布减费政策，助力提升资本市场活力与支持实体经济发展12月27日，沪深交易所分别发布专项公司债指引《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券（2024年修订）》和《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第7号——专项品种公司债券（2024年修订）》（以下统称为“新指引”旨在通过优化债券发行程序和放宽相关监管要求，推动专项债务融资工具的发展，进一步促进企业融资。值得注意的是，新指引特别聚焦于支持重大基础设施建设项目和符合国家发展战略的行业项目，优化科创债券、绿色债券、乡村振兴债券、中小微企业支持债券、短债等专项品种融资制度。第一，新指引拓宽科创债发行人范围，加强对科技创新领域的精准支持，特别是对新兴科技企业的资金支持。指引通过优化审核措施，拓宽科创投资类和科创孵化类发行人范围，支持开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业适用优化审核措施，并强化科创企业类发行人科研投入的要求，促进科创公司债更好发挥融资支持作用。第二，提升绿色债券和乡村振兴债券的制度适应性和包容性。绿色债券方面，指引明确募集资金可用于置换绿色项目自有资金支出，期限延长至12个月，为企业提供更大的资金灵活性。乡村振兴债方面，指引明确募集资金应主要用于巩固脱贫攻坚成果、推动脱贫地区发展和乡村全面振兴的相关项目，要求募集资金不低于总额的70%用于乡村振兴领域，力图提高资金支持的精准性。第三，提高中小微企业支持债券的募集资金使用灵活度。指引允许募集资金通过多种方式支持中小微企业，包括支付预付款、清偿应付款项或发放委托贷款等，同时可用于置换发行前3个月内的自有资金支出。这一安排进一步丰富募集资金使用方式，有利于提升资金使用效率，更好满足中小微企业的实际展业需求。第四，指引通过优化财务指标要求和引入信息披露评价条件，支持上市公司发行短期公司债。在短期公司债券发行方面，指引取消对经营活动现金流或速动比率的指标要求，新增“最近两年信息披露工作评价结果均为A的上市公司”作为条件。这表明监管机构更加重视信息披露，并通过赋予融资优势，鼓励上市公司提升信息披露质量以及支持符合条件的上市公司发行短期公司债，`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化帮助企业更灵活地管理流动资金。在专项公司债指引发布的同日，沪深交易所还宣布了减费政策，以进一步降低债券发行成本。根据新政策，沪深交易所将免收部分债券和股票的相关费用，包括债券的交易经手费、资产支持证券的交易费用等。具体来说，2025年将免收沪深交易所上市公司的上市初费和年费，并自2025年7月1日起至2026年6月30日，将交易单元使用费标准从每年4.5万元下调至3万元。此外，2025年将免收债券现券交易、资产支持证券交易、债券回售交易的交易经手费。深交所则免收2025年深市上市公司和基金的初费和年费，并延长债券、资产支持证券的流量费和交易经手费免除期至2025年全年。深交所还将减免通信网关和数据中心的相关费用，预计整体降费金额接近5亿元。此举有利于降低企业融资成本，尤其对中小企业或有明显利好，对提升市场流动性也有积极意义。综合来看，专项公司债的新指引与减费政策的出台，有利于提高债券融资的便利性和吸引力，吸引更多发行人进入债券市场，激发债券市场活力。随着新指引的落地，预计2025年专项品种公司债将进一步扩容增量，特别是在科技创新、绿色发展、乡村振兴以及中小微企业等领域，专项品种债券或将拓宽相关企业融资空间。同时，政策的完善和市场环境的优化，也有利于促进债券市场高质量发展，助力构建多层次、广覆盖的债券市场体系，更好支持实体经济发展。二、宏观数据：11月工业企业利润同比下降7.3%，降幅收窄政策效应有所显现1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额6.67万亿元，同比下降4.7%。尽管累计利润仍为负增长，但在政策组合效应持续显现的推动下，11月当月利润降幅由10月的-10.0%收窄至-7.3%；营业收入同比增长0.5%，实现由降转增。分领域来看，高端制造业和绿色行业成为工业高质量发展的重要支撑点。11月，高端装备制造、智能化产品和绿色生产相关行业利润增速亮眼，光电子器件、锂离子电池x行i同比分别增长41.1%和35.3%。此外，大规`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化效，专用设备制造业利润同比大幅增长36.7%，其中部分细分行业增速超过100%，带动整体利润改善。消费品制造业利润回升显著，11月同比增长22.0%，对整体工业利润的贡献突出。家电、家装等领域以旧换新政策加快落地，带动相关行业利润大幅提升。同时，酒饮料茶行业因短期投资收益贡献实现利润大幅增长292.3%，化纤、纺织服装等消费类行业也保持较快增长。GDP_季度同比增速4.70%-3.70%-6.10%`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化三、货币市场：央行净回笼资金，资金面稍有收紧上周，央行通过公开市场操作净回笼资金7982亿元。其中，周内央行开展5801亿元7天逆回购和缩量续作3000亿元MLF，同期有16783亿元7天逆回购到期。上周短期资金面略有收紧，各期限质押式回购利率多数上行13-23bp。Shibor方面，3月期和1年期Shibor较前一期分别下行2bp和3bp，两者之间利差收窄至2bp。操作类型操作类型期限期限利率期数规模规模43210逆回购7天1.50%514天——28天——5801亿元0亿元0亿元逆回购到期7天1.50%514天——14天——16783亿元0亿元0亿元MLF/TMLFMLF/TMLF到期国库现金定存国库现金定存到期365天2.00%1365天——1个月——1个月——3000亿元0亿元0亿元0亿元投放总量回笼总量净投放—————————8801亿元16783亿元-7982亿元利差SHIBOR:3个月SHIBOR:1年2.30%0DR001一DR007DR021DR001DR007DR014DR021四、信用债一级市场：发行规模小幅下降，发行成本涨跌互现上周，信用债1发行规模为2852.78亿元，较前一期减少420.62亿元；日均发行规模为516.56亿元，较前一期减少84.12亿元。分券种来看，不同券种发行规模涨跌互现，其中超短期融资券、企业债和PPN发行规模较前一期增加，其余券种发行规模略有下降。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计547.83亿元，较前一期减少517.94亿元；产业债发行规模1094.73亿元，较前一期减少533.64亿元，其中电力生产与供应、建筑和综合行业发行规模处于靠前水平，位于147亿元至489亿元之间。净融资方面，基础设施投融资行业融资规模为净流出307.27亿元；产业债中，多数行业表现为融资净流出，其中建筑和交通运输行业融资净流出规模较大，均超过107亿元。从发行成本来看，债券平均发行利率涨跌互现。1.分券种来看，不同券种发行规模涨跌互现，其中超短期融资券、企业债和PPN发行规模较前一期增加，其余券种发行规模略有下降。1包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、企业债、公司债、PPN、私募债等。`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化短期融资券中期票据企业债超短期融资券公开发行公司债PPN非公开发行公司债短期融资券中期票据企业债超短期融资券公开发行公司债PPN2.分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计547.83亿元，较前一期减少517.94亿元；产业债发行规模1094.73亿元，较前一期减少533.64亿元，其中电力生产与供应、建筑和综合行业发行规模处于靠前水平，位于147亿元至489亿元之间。净融资方面，基础设施投融资行业融资规模为净流出307.27亿元；产业债中，多数行业表现为融资净流出，其中建筑和交通运输行业融资净流出规模较大，均超过107亿元。---a----I--2024.12.23-2024.12.27`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化00发行规模（亿元，左轴）偿还规模(亿元，左轴)净融资额（亿元，右轴）3.发行成本方面，债券平均发行利率涨跌互现，AAA级和AA级各期限债券多数下行，幅度在2-51bp之间，而AA+级债券上行居多，其中1年期和5年期债券分别上行15bp和23bp，3年期AA+级债券下行2bp。02024.12.23-2024.12.272024.12`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化五、信用债二级市场：现券交易延续降温，收益率走势分化上周，债券二级市场现券交易额为74918.27亿元，日均现券交易额较前一期减少1398.20亿元至14983.65亿元。上周债市前半周受央行约谈金融机构、指导债券投资行为及止盈情绪影响，长端收益率有所调整，央行缩量续作MLF也带来一定干扰，后半周市场情绪有所修复，配置力量推动中长端收益率企稳并重回下行通道。具体来看，利率债方面，国债收益率长短期分化，其中5年期及以下期限国债收益率上行3-6bp,更长期限国债收益率均小幅下行，其中10年期国债收益率收于1.69%，周内10年期国债收益率盘中一度降至1.67%的历史新低。信用债方面，信用债收益率有涨有跌，1-5年期债券收益率多数小幅下行，而7年期及以上期限债券收益率多数上行，变化幅度在1-7bp之间。信用利差方面，各期限AAA级信用利差短降长升，变动幅度最大为7bp。评级利差方面，不同等级间利差有涨有跌。1.上周，债券二级市场现券交易额为74918.27亿元，日均现券交易额较前一期减少1398.20亿元至14983.65亿元。2024/12/2-2024/12/62024/12/9-2024/12/132024/12/16-2024/12/202024/12/23-2024/12/27周度现券交易额日均现券成交额2.上周利率债收益率长短期走势分化，信用债收益率涨跌互现。具体来看，利率债方面，5年期及以下期限国债收益率上行3-6bp,更长期限国债收益率均小幅下行，其中10年期国债收益率为1.69%；从国开债来看，1年期国开债收益率下行11bp，其余期限国开债收益率涨跌互现，变动幅度均未超过4bp。信用债方面，信用债收益率有涨有跌，1-5年期债券收益率多`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化数小幅下行，而7年期及以上期限债券收益率多数上行，变化幅度在1-7bp之间。6.05.04.03.02.01.00.0 收益率变化(BP)固定利率国债到期收益率（%）收益率变化(BP)国开债到期收益率（%）4.02.01年期3年期5年期7年期10年期15年期6.04.02.00.0AAA级企业债收益率（%）AA+级企业债收益率（%）AA级企业债收益率（%）AA-级企业债收益率（%）AAA级收益率变动(BP）AA级收益率变动（BP）AA+级收益率变动（BP）AA-级收益率变动（BP）420AAA级到期收益率(%)AA+级到期收益率(%)AA级到期收益率(%)AA-级到期收益率(%)AAA级收益率变动(BP)AA级收益率变动(BP)AA+级收益率变动(BP)AA-级收益率变动(BP)`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化3.信用利差方面，各期限AAA级信用利差短降长升，变动幅度最大为7bp。评级利差方面，不同等级间利差有涨有跌，其中各期限AAA和AA+级之间利差均小幅走扩，各期限AA+和AA级、AA级和AA-级之间利差多数收窄1-3bp。6420AAA级信用利差变化（BP）——AAA级企业债信用利差（%）500AAA与AA+级利差（左轴）AA+与AA级AAA级信用利差变化（BP）AAA级中短期票据信用利差（%）050`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化鄱阳县众汇照明材料股份有广汇汽车服务间，本期债券未偿本金对应的利息按票MTN003荣盛房地产发展股份有限公司付本息合计16.78亿元，构成实质性违广州市方圆房地产发展有限支付，逾期利息为3.67亿元，即利随本清，在本金兑付日进行支付（如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第1个交易日；每次付息款项不另计利息）。间，本期债券未偿本金对应的利息仍按鹏博士电信传媒集团股份有博债”本息兑付延期，逾期本息合计4.33 武汉当代科技付回售款和利息合计2.45亿元，构成实富通集团有限发行人在该宽限期内对本期债券到期本息进行了足额偿付的或发行人按照经持有人会议通过的兑付调整安排进行兑付的，则不构成发行人对本期债券的违约。宽限期内不设罚息，未偿还的利息`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化MTN001华闻传媒投资集团股份有限付本息合计2.67亿元，构成实质性违《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引种公司债券（2024《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第7号——专项品种公债券指引，优化专项品种公司债券发行主体范围、募集资金用途和信息披露要求等，持续健全债券市场基础制度，进一步提升公司债券精准支持科技创新、绿色发展、乡村振兴、中小微企业发展等重点领域的能力，增强资本市场《关于暂免收取部分2025年度费用的和服务费用中包括，免收沪市存量及增量上市除上市公司可转换公司债券以外的各类债券现及债券约定购回式交易的交易经手费，免收2025年各类债券回售交易的交易经手费等。深的上市初费和上市年费；深交所免收深市基金`信用利差周报2024年第49期`沪深交易所优化专项品种指引落实减费举措，债券收益率走势分化委学习中央经济工作会议主要内容包括：一是实施好适度宽松的货币政策。强调综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。二是更好支持高质量发展重点领域和薄弱环节，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，健全做好金融“五篇大文章”政策框架。三是稳妥有效防范化解重点领域金融风险，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定。四是稳步推进金融改革和高水平开放。有序推进金融服务业和金融市场制度型开放，推进多层次债券市场建设，议会议要求，明年要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。防风险方面，会议提出有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线，持续用力推进风险处置。支持重点领域方面，会议提出以科技创新引领新质生产力发展，持续支持“两《关于交易商协会秘书处设立自律调听取并审议通过了《关于交易商协会秘书处设处设立自律调查二部，进一步提升交易商协会在自律管理和违法违规行为查处方面的专业水交易商协会发布关于四家农村商业银行自律调查情况的通报