金融衍生产品课件

第四节

金融衍生工具金融期货合约2金融期权和约3互换和约4金融衍生产品的作用5远期合约1种类

我国目前金融衍生产品变革与交易热点！1.金融衍生工具：是指其价值依赖于原生金融工具,并依据原生金融工具预期价格的变化而定值的金融产品。原生金融工具？原生金融工具价格？特点：

1.价值依原生资产定价2.0和交易：不创造财富、风险再分配3.高杠杆和低交易成本：差额保证金

衍生金融工具2.衍生金融工具一、金融衍生产品的种类：远期合约(forward)期货合约(futures)期权合约(option)互换合约(swap)3.衍生金融工具（一）远期合约（Forward）“合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。”

特点：

非标准化、场外交易

品种：１、远期外汇(汇率)交易２、远期利率协议3、远期黄金交易4.衍生金融工具1.远期外汇(汇率)合约：交易双方在签订合同时，确定将来进行交割时的远期汇率，到期不论汇价如何变化，均按此汇率交割。简例：出口公司

100万美元（3个月后收款）计划换日元商业银行

合约

（买方）（卖方）1：160（现价）=16000万日元（3月后交割）5.衍生金融工具2.远期利率合约：

交易双方商定一个协议利率与参照利率，在清算日按规定的期限及本金，参照利率的变化，由卖方或买方支付协议利率与参照利率差额的贴现金额。简例：公司获1000万元浮动利率债务，3个月后起息。担心基准利率上升过高带来的风险…….商业银行

合约（利率）

（买方）（卖方）协议利率为9%公司的目的：将贷款成本稳定在9%的水平上6.远期合约收益/损失图方向相反\数量相等:执行价格收益损失买方收益曲线卖方收益曲线O市场利率、汇率关键：正确判断利率与汇率的走势！7.衍生金融工具（二）金融期货合约（Financialfutures）

合约的交易在有组织的交易所内完成，合约的内容（如相关资产的种类、数量、交割时间、交割地点等）具有标准化的特点。

特点：标准化、交易所交易品种：利率期货、外币期货、指数期货功能：投机、套期保值

尼克.里森和巴林银行（1995年）8.衍生金融工具金融期货合约的种类：

（1）利率期货（InterestRatefutures）：

“投资者依据对利率变化的预测，按规定买进或卖出相关金融资产。”

例：r↓时，金融产品价格↑，按现价买入；

r↑时，金融产品价格↓，按现价卖出。9.衍生金融工具金融期货合约的种类：

（2）货币期货（currencyfutures）：

“投资者依据对汇率变化的预测，买进标准的期货合约，汇率上升投资者获利，反之则损失。”

10.衍生金融工具金融期货合约的种类：（3）股票指数期货（stockindexfutures）

“期货交易所同期货买卖者签订的，约定在将来某一时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约”“买空卖空的最高表现形式！！”11.衍生金融工具金融期货合约的功能：

投机、套期保值！12.

套期保值

含义：所谓套期保值，是指投资者为预防不利的价格变动而采取的抵消性的金融操作。操作方法：

通常是在现货市场和期货市场上进行两组相反方向的买卖，从而使两个市场上盈亏大致抵消，以此来达到防范风险的目的。衍生金融工具13.基本原理：现货市场上价格与期货市场上价格往往是同向波动的，并且期货到期日价格与现货价格趋于一致，因此在两个市场进行相反方向交易时盈亏能大体相抵。衍生金融工具14.衍生金融工具空头套期保值案例：时间现货市场期货市场保值8.5日买进∶单价93元，期限3个月，共计1亿美金的“国库券”。金额：9825万元卖出：价格92.6元，期限9个月，共计100张“期货合约”。金额：9815万元8.8日卖出∶单价92.4元，期限3个月，共计1亿美金的“国库券”。金额：9810万元买进：价格92元，期限9个月，共计100张“期货合约”。

金额：9800万元损益

15万元15万元015.衍生金融工具多头套期保值案例：时间现货市场期货市场保值7.20日8.31日将收货款120万计划购买：

A种股票现价25元/股B种股票现价15元/股可各申购30000股买进：价格478元，期限9个月到期，10张“股票指数期货合约”。金额：119.5万元（478×10×250）8.31日8.31日收货款120万计划购买：

A种股票现价30元/股B种股票现价18元/股如各申购30000股需：

144万元卖出：价格574元，期限9个月到期，10张“股票指数期货合约”。金额：143.5万元（574×10×250）损益

24万元

24万元0每份结算金额16.

例如：当期货价格＞

现货价格时（有明显套利机会）卖空：期货合约买入：资产

交割盈利=期货价格–现货价格（正值）参考书：张元萍编《金融衍生工具教程》首都经贸大学出版社2003年4月17.操作方法（原则）：

一是交易方向相反；二是原生产品相同；三是交易的数量相等或相近；四是到期月份相同。衍生金融工具18.衍生金融工具（三）金融期权（Financial

options）期权：买卖期货合同，并在合同到期时由合同买方决定是否执行这一合同的选择权。分类：按性质划分：看涨期权（call）看跌期权（put）按行使权划分：美式期权、欧式期权按标的物划分：货币、利率、股票、期货期权。

股票期权和安然事件19.看涨期权收益/损失图看涨：买方收益曲线卖方收益曲线收益损失市场价格执行价格～期权费买方：市价＞执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价＜执行价、获利执行，反之不执行O20.看跌期权收益/损失图看跌：卖方收益曲线买方收益曲线收益损失市场价格执行价格买方：市价＜执行价、获利执行，反之不执行卖方：市价＞执行价、获利执行，反之不执行O21.衍生金融工具（四）互换协议（swap）是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率相互交换一系列支付款项的约定。种类：货币互换、利率互换、资产负债互换。22.衍生金融工具1.货币互换：“根据双方互补需求，将不同种类的货币以商定的筹资本金和利率为基础，进行货币本金的交换并结算利息。”目的：两种货币债务互换保值获得另一种货币并避免汇率风险。23.衍生金融工具世界银行所罗门兄弟公司IBM公司2.9亿美元债券2.9亿美元债券马克马克一般步骤：1.初期交换本金2.利息交换3.到期换回本金世界上第一笔货币互换业务（1981年）：24.衍生金融工具1981年:IBM公司：可低成本筹集马克美但需要美圆匹配资产与负债；世界银行：可从欧洲美圆市场低成本筹集美圆但需要马克完善负债；中介商:：所罗门兄弟公司牵线,签署了世界上第一份货币互换协议。25.衍生金融工具2.利率互换：

两笔债务以利率方式互相交换例如：利率A可享受利率B可享受利率固定10%12%浮动LIBORLIBOR﹢1%要求利率固定浮动A、B两家公司利率表

A、B两家公司实行利率互换互换26.衍生金融工具A、B公司利率互换后收益A公司B公司付出LIBOR﹢1%﹢10%11.75%﹢LIBOR﹢1%收回11.75%LIBOR﹢1%支付LIBOR﹣0.75%11.75%无互换时LIBOR12%节约0.75%0.25%11.75%﹣10%﹦1.75%（B公司信用等级低，加收的手续费。）27.衍生金融工具互换和约发展极为迅速：

1987年8656亿美圆2002年823828.4亿美圆

15年增长了近100倍。28.衍生金融工具二、金融衍生工具的作用