《保险资产管理产品管理暂行办法》解读

《保险资产管理产品管理暂行办法》

资金部制度处邢武雷2021年6月解读目录一、起草背景二、起草原则三、主要内容四、几点说明3起草背景坚持制度先行、审慎监管的思路。2006年以来先后发布相关规章和规范性文件加以规范。保险资管产品政策沿革2006保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法（2016年修订）2007保险资金间接投资基础设施债权投资计划管理指引（试行）20091.基础设施债权投资计划产品设立指引2.关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知2012基础设施债权投资计划管理暂行规定2013201620171.关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知2.关于债权投资计划注册有关事项的通知1.保险资金间接投资基础设施项目管理办法2.关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知1.关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知2.关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知4起草背景保险资管产品余额构成（2021年4月末）近年来，保险资管机构稳步有序开展保险资管产品业务，不仅满足保险资金长期配置需求，也支持实体经济发展。5起草背景近年来，保险资管机构稳步有序开展保险资管产品业务，不仅满足保险资金长期配置需求，也支持实体经济发展。保险资管产品占保险资金配置比重（2021年4月末）6起草背景投资者以保险机构为主。

保险机构持有规模占比：67%，非保险机构持有规模占比：33%。保险资管产品主要特点保险资管产品投资者结构（2021年4月末）期限以中长期为主。

债权投资计划的期限大部分在5年以上，

股权投资计划投资股权，长期存续。7起草背景债权投资计划交易结构保险公司等合格投资者单一融资主体保险资管机构/受托人债权投资计划基础设施项目独立监督人监管人资金监管银行/托管人保险公司等合格投资者未上市企业股权保险资管机构/受托人股权投资计划股权投资基金银行/托管人股权投资计划交易结构债权计划和股权计划投向交通、能源、水利等基础设施项目，组合类产品主要投向股票、债券等公开市场品种。保险资管产品主要特点8京沪高铁2008年，平安资产设立“平安-京沪高铁股权投资计划”，牵头保险企业出资160亿元，投资京沪高铁股份有限公司股权。南水北调2010年至2012年，太平资产发起设立“太平-南水北调工程项目债权投资计划”，注册规模350亿元。北京地铁国寿资产发起设立“中国人寿-京投地铁债权投资计划”，注册规模100亿元。国产大飞机2017年，华泰资产发起设立“华泰-中国商飞债权投资计划”，注册规模150亿元。起草背景债权计划和股权计划注册规模9起草背景保险公司等合格投资者股票、基金、债券等金融资产保险资管机构/受托人组合类产品其他资管产品银行/托管人组合类产品交易结构其他金融资产投资运作审慎稳健。

保险资管产品是保险资管机构为保险资金

量身定制的投资工具，期限较长、杠杆率低，

基本不存在多层嵌套、资金池、刚兑等问题。2016年，《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》

（保监资金〔2016〕104号）禁止资金池禁止嵌套交易结构禁止转委托混合类产品分级杠杆倍数不得超过1倍10起草背景发行人条件严格。对保险资管机构实行能力监管和牌照化管理。保险资管产品的监管衍生品运用能力信用风险管理能力股权投资能力债权投资计划产品能力不动产投资能力股票投资能力股权投资计划产品能力产品发行规范。最初为逐单审批、核准，2013年后逐步推进债权计划和股权计划注册。《产品》发布前，债权计划和股权计划：注册；组合类产品：首单核准，后续产品报告。《办法》实施后，债权计划和股权计划：登记；取消组合类产品首单核准保险资管机构的能力监管11起草背景风险管控严格。设置了风险责任人、风险准备金等风控岗位和手段。保险资管产品的监管《关于保险机构投资风险责任人有关事项的通知》（保监发〔2013〕28号）《保险公司资金运用信息披露准则第2号：风险责任人》（保监发〔2015〕42号）总的看，产品发展始终坚持面向合格投资者非公开发行，

对合格个人投资者一直比较审慎，严控涉众风险。

产品与资管新规不一致的地方较少，资管新规后整改任务较轻。起草背景2018年，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，统一了同类资管产品监管标准。《保险资产管理产品管理暂行办法》的制定，是落实《资管新规》的重要举措，弥补监管空白。《商业银行理财业务监督管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》等资管新规框架下的资管产品政策陆续推出。201820192020目录一、起草背景二、起草原则三、主要内容四、几点说明14起草原则坚持资管产品的私募定位主要面向保险机构、养老、社保等合格投资者非公开发行。为防范涉众风险，对合格个人投资者从严审慎监管。坚持严控风险的底线思维对照资管新规，从期限匹配、风险准备金、非标限额等方面弥补了监管空白。结合保险资管产品特点，细化了机构资质、产品运作管理、信息披露等内容，并在投资范围、能力监管、风险责任人等方面制定更严格的规则。15起草原则坚持保险资管产品的中长期特色对投资者：发挥中长期产品的优势，丰富市场中长期投资工具和金融产品供给，

满足保险资金等长期资金的配置需求。对融资企业：畅通长期资金对接实体经济的渠道，提高直接融资比重。坚持原则导向和规则细化相结合作为保险资管产品“母办法”，着眼于原则定位、基础制度和总体要求，对几类产品共性部分做了原则规范考虑到不同产品在交易结构、资金投向的差异，在具体规则中对各类产品提出有针对性的监管要求。有利于规范保险资管产品业务发展，拓宽保险资金等长期资金的配置空间和投资渠道。有利于统一保险资管产品监管规则，补齐监管短板，强化事中事后监管。有利于深化金融供给侧结构性改革，发挥保险资管产品优势，引导长期资金参与资本市场，支持基础设施项目建设，提升服务实体经济质效。有利于下一步做好配套业务制度建设，不断完善监管政策框架。意义目录一、起草背景二、起草原则三、主要内容四、几点说明18《办法》主要内容第一章总则《办法》共八章六十六条第二章产品当事人第三章产品发行、存续与终止第四章产品投资与管理第五章信息披露与报告第六章风险管理第七章监督管理第八章附则19《办法》主要内容资产管理产品业务的定义及产品形式。保险资管产品应当面向合格投资者通过非公开方式发行。银保监会对资产管理产品业务实行穿透式监管，向上识别资产管理产品的最终投资者，向下识别资产管理产品的底层资产，并对资产管理产品运作管理实行全面动态监管。第一章总则保险资管机构开展资管产品业务，应当加强投资者适当性管理，向投资者充分披露信息和揭示风险，不得承诺保本保收益。产品界定私募定位禁止刚兑穿透监管20《办法》主要内容投资者管理人托管人明确合格投资者条件与资管新规等基本一致将基本养老金、社保、企业年金明示为合格投资者明确保险资管机构资质和职责保险资管机构应符合银保监会有关投资管理能力要求与资管新规等基本一致明确托管人资质和职责职责与理财办法等基本一致专业服务机构明确专业服务机构资质和职责明确投资顾问不承担决策、执行职能，不得刚兑第二章产品当事人21《办法》主要内容第三章产品发行、存续和终止投资金额：明确产品的起投金额。产品投资非标的，投资者投资金额不低于100万注册登记：产品发行前应当履行注册或登记程序（取消组合类首单核准）销售发行：明确代销机构资质，以及管理人和代销机构的责任存续期管理：明确管理人、注册机构、登记交易平台后续管理职责终止清算：明确产品终止的情形，以及清算和报告的义务。22《办法》主要内容第四章产品投资与管理明晰产品的投资范围，与理财新规基本一致。保险资金投资的保险资管产品，其投资范围应当符合保险资金运用的有关监管规定。在资管新规基础上，进一步明确要求应当充分披露资金投向、投资范围和交易结构等信息。重申了资管新规对于禁止资金池、去通道、消除多层嵌套、管理费计提等方面的要求。明确组合类产品投资非标的，不得超过保险资管机构管理的全部组合类产品净资产的35％。23《办法》主要内容第五章信息披露与报告明确了保险资管机构、中介机构以及注册机构、登记交易平台等的信息披露责任。第六章风险管理主要明确了保险资管机构风控体系建设、人员和内部管理等事项，压实资管机构责任。此外，各个产品的具体信息披露要求将在后续产品的监管规则中体现。24《办法》主要内容第六章风险管理124人员管理3保险资管机构应当明确产品风险责任人。《办法》在资管新规基础上，结合保险资管监管实际，强化以下要求：保险资管机构应当将产品业务纳入公司内部稽核和内控年审。保险资管机构应当应当建立健全关联交易规则，对关联交易认定标准、定价方法和决策程序等进行规范。保险资管机构应当完善长效激励约束机制，不得以人员挂靠、

业务包干等方式从事资管业务。风险责任人内外部审计关联交易25《办法》主要内容第七章监督管理加