计算机-行业2025年度投资策略：AI应用前景广阔、自主可控已是大趋势

l计算机板块景气度回升，信创和智算产业链将成为未来增长算机指数表现呈现出先抑后扬的趋势，尽管前三季度业绩和经营层面随着宏观经济政策调整和市场反弹，行业景气度显著回基建服务等领域受益于对人工智能及其基础设施的预计计算机行业需求将得到积极推动，特别是智算产业链和信创领域l全球AI用户增长强劲，AI应用的商业化前景广阔：美股AI应用公司表现优异，特别是在大模型赋能下，实用工具和垂直场景应用成为用户刚需，推动商和B端市场落地。国内企业也在积极探索AI算力需求从训练算力向推理算力转移的趋势，中国在推出具有竞争力的国产AI芯片。在EDA领域，尽管国产化率较低且面临美国BIS出口管制的挑战，但在政府政策支持下，华大九天、广立l信创仍是大势所趋，鸿蒙生态迎来快速发展：美国对我国科技产业的制裁持续加码，继续影响了我国关键科技和产业的发展。信创工程是实现关破，保障产业链供应链的安全稳定是必然趋势，也是国家大力支持的方向这是我国首个实现全栈自研的操作系统，生态设备数量以及原生应用数美国AI应用商业化进程加速，相关公司表现优异。而国内AI应用厂商也在积极探索商业化路径且有望长期受益。另外，自主可控和信创是长期趋势，随着美国对我国科技产业的制裁持续加码，我国在各关键环节上的自主可控势在必行。lAI大模型及应用：建议关注金山办公、科大讯飞、彩讯股份、汉得信息、星环科技、中科创达、万兴科技、鼎捷数智、泛微网络、当虹科技、虹软科技l国产算力与EDA：建议关注华大九天、寒武纪、海光信息、概伦电子、广立微、神l信创与鸿蒙：建议关注中国软件、达梦数据、软通动力、太极股份、润和软件、海看好（维持）看好（维持）国家/地区行业行业执业证书编号：S08605140500chenchao3@orientsec.c执业证书编号：S08605210500宋鑫宇songxinyu@执业证书编号：S08605240900相关产业政策推进不及预期；行业竞争加剧的风险；研发进展不及预期；假设条件变化有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2目录 5 7 7 9 3.1.1AI算力需求依然强劲，互联网、运营商、地方智算持续投入133.1.2中美科技争端加剧，美国加强限制我国获取先进算力的 3.2.3美国发布新规，通过限制EDA阻挡我国半导 214.1.1制裁加码，科技自立迫在眉睫4.1.2政策加持，信创已逐步进入规模化商用阶段224.1.3基础软硬件生态和性能不断强化24 28 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 5 5 5 5 5 5 6 6 6 7 8 8 9 9 图17：万兴科技FilmoraV14全新版本推出多项AI功能 20有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4 22 23 24 25 25 26 26 27 27 27 28 28 29 29 29 30 30 22有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5一、计算机板块行情回顾及未来展望从指数表现来看，年初至今计算机指数表现先抑大，Q1快速下跌后有所反弹，而2、3季度则在基本面弱预期影响下持续下跌，大幅跑输沪深计算机(中信)-行情图70006000500040003000200019/1220/1221/1222/1223/12——计算机(中信)沪深30019%9%-1%-11%-21%-31%2024-01-022024-03-132024-05-222024-07-252024-09-30数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所从业绩和经营层面来看，计算机板块前三季度表现不佳。受到宏观等方面因素影响，截至母净利74.0亿元，同比下降50.0%，盈利能力下滑明显。在毛利率和净利率方面，截至中信计算机板块的销售毛利率为21.8%，延续过去数年的下滑趋势；销售净利率更是降至了0.9%。从费用率的角度来看，截至2024Q3，中信计算机板块的整体业多数公司加强了费用管控，我们预计后续费用率仍有18%16%14%12%18%16%14%12%10%6%4%2%0%-2%12,00010,0008,0006,0004,0002,0000收入(左轴)增速（右轴）201920202021202220232024Q1-3450400350300250200150100500归母净利润（左轴）增速（右轴）469.9444.9469.9444.9407.1-5.3%-13.4%211.674.0-49.8%-50.0%223.59.3%201920202021202220232024Q1-320%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：数据来源：Wind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。630%25%20%15%10%5%0%净利率行业整体毛利率26.5%25.0%21.8%4.7%26.5%25.0%21.8%4.7%2.0%0.9%25.4%24.9%24.6%4.4%2.1%5.4%201920202021202220232024Q1-312%10%8%6%4%2%0%销售费率管理费率销售费率管理费率研发费率8.8%8.1%7.3%6.7%6.5%5.2%8.6%6.9%5.1%8.7%7.0%5.1%7.9%6.5%5.0%5.0%5.0%7.0%201920202021202220232024Q1-3数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所102.1亿，相比23Q3有明显改善。预计随着中办、国办《关于解决拖欠企业图7：2021-2024Q1-3计算机板块经营性净现金流情况（亿OCF（亿元）数据来源：wind，东方证券研究所OCF（亿元） 数据来源：wind，东方证券研究所2024Q1-Q3硬件设备、IDC与数字基建服务等领域营收增长较快。我们将342家上市公司根据其主体业务进行子板块划分，其中包括IT服务&外包、硬件金融科技、集成商、企业信息化、智慧城市、政务信息化、网络安全、智能网联汽车、人工智能、及其基础设施的投入，与IDC等硬件相关的子板块表现较好。而政务信息化（-21.4%）、智慧城市（-18.8%）、行业信息化（-12.2%）等板块则受到宏观环境影响而下滑较多。从子板块的归母净利润来看，网络安全、智慧城市、政务信息化依然是整体亏损较多的子版块。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7营收规模（亿元）——增速0数据来源：wind，东方证券研究所归母净利润（亿元）40.030.020.010.0 数据来源：wind，东方证券研究所我们判断，在政策组合拳持续发力推动下，宏观经济的企稳将对计算机行业需求带来积极推动，下游需求景气度有望改善；而另一方面，AI为代表的新兴产业的蓬勃发展以及“人工智能+”行动计划的实施，将带来智算产业链持续高景气，也有望看到AI应用迎来发展拐点。此外，在科技自立自强的政策指引下，我们预计信创工作将得到较好的贯彻执行，从而有着较好的业绩确定二、全球AI产品用户持续增长，AI应用落地前景可期2.1AI产品使用持续上升，美股AI应用公司表现较好找用户增长与商业闭环机会。近期我们关注企业AI应用商业化落地的角度，均呈现积极的成果，基于大模型的商业化曙光已现。从24年10月AI产品榜最新公布的数据来看，从Web访问数据情况来看，全球前20的产品，有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8应用中，对话机器人（AIChatbot）、搜索引擎以及各类实用工具（如设计、翻译、办公）占比较高，值得注意的是，B端产品用户访问量也达到了较可观的水而从移动端APP的访问量看，前10应用的访问频次较Web访问相差一个数量级左右人和智能助手为主，说明目前大模型在文本生成、搜索、个人助理等实用场景方面的表现被认可，数据来源：AI产品榜，东方证券研究所数据来源：数据来源：AI产品榜，东方证券研究所1.44亿美元，创历史新高；同时，公司将全年营收预期上调至28.0元。其中，软件平台部门的收入增长尤为显著，达到了8.35亿美元，同比增长了66%；有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。9美元，同比增长1790.3%。公司在AI技术不断完善的支撑下，截止24Q3，用户月活达到我们认为，在大模型落地的过程中，各类实用性工具以及垂直场景应用对用户而言可以发挥实际价值，日益成为用户刚需，客户访问数和使用粘性持续提升。不过，从变现角度而言，我们注意到，各类通用型工具由于竞争激烈，货币化程度不高，而垂直应用则有着更高的壁垒和客户支付2.2国内应用端商业化落地周期逐步开启国内大模型的集中训练始于ChatGPT发布后，而从2023年开始，大模型企业和应用型企业分别从“AI+”和“+AI”两个角度进行应用的落地尝试，经过了一年多的探索后，我们注意到各家企以科大讯飞为例，公司在持续训练迭代星火大模型的同时，持续探索可行的商业化规模落地途径，目前已经形成了三条相对清晰的商业化路径：1）星火大模型赋能公司现有业务和场景，提升消费者（耳机、翻译机、办公本等）、教育（学习机、批阅机等）、医疗、汽车等领域产品效果与竞争力；2）以大模型部署和应用交付为手段、开拓新的客户，公司近一年来与运营商、能源、金融、交通等各行业领军企业合作，打造各行业大模型并形成深度持续运营；3）打造新的产品，打造iFlycode、招采、会议、文档等标准化产品，在企业级市场规模化推广。目前公司三条路径助理）、Insight（知识洞察）三个方向发展，而在20244个AI办公助手，分别是AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助于2024年12月5日正式发布的一款基于“大模型+小模型+智能体”构建的智能化平台泛智大脑Xiaoe.AI，该平台通过深度学习与训练，为组织提供智能化的业务支持，助力各类业务场数据来源：每日人物社，东方证券研究所数据来源：泛微网络官网，东方证券研究所数据来源：每日人物社，东方证券研究所企业管理与应用软件企业也积极打造AI平台和相关应用。以鼎捷数智为例，其构建了企业级PaaS平台--雅典娜，以“数据驱动+生成驱动”为核心，持续发展和迭代雅典娜装备制造云、零部件云、财务云等行业化场景AI应用，此外，还以雅典娜知识中台、数据中语言模型构建ChatFile和高管AI数智助理等通用型AI应用。而新致软件推出“新致新知人工智有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。能平台”，提供知识库全生命周期管理，包括知识建模、知识获取、知识融合、知识存储、知识推理五大模块。公司以该平台为核心底座，推出各行业应用机器人：在金融领域，推出产品解读、产品核验、智能核保、理赔助手和智能对练等关键应用；而在企业服务领域，新致则专注于政务领域的类案检索、卷宗生成，以及汽车领域的“营数据来源：新致软件，东方证券研究所数据来源：鼎捷数智，东方证券研究所数据来源：新致软件，东方证券研究所此外，多模态AIGC应用也有着较好的产品落地。万兴科技作为国内AIGC软件龙头，推出国内首个专注于数字创意领域的音视频多媒体大模型万兴“天幕”，也持续升级旗下产品，如视频创意软件Filmora在9月28日重磅升级至V14版，全面升级产品全链路AI能力，进一级抠像、AI文生音效等创作增效功能，以及AI超清、AI人声美化、精准仿色、AI视频降噪等视频提质功能。而虹软科技PhotoStudio®AI则基于虹软视觉大模型的创新云服务平台，为有商拍需求的电商、团队和个人提供全方位的智能商拍解决方案，成片效果与专业摄影团队相比毫不图17：万兴科技FilmoraV14全新版本推出多项AI功能 数据来源：万兴科技微信公众号，东方证券研究所数据来源：PhotoStudio®AI官网，东方证券研究所还有部分公司打造了从算力到应用的全栈技术体系。彩讯股份构建了AI全栈技术平台RichAI超级工厂，由下至上分为智算基础设底座、大模型应用开发平台、行业解决方案层，为企业提供一站式AI应用搭建环境，从算力基础设施到模型训练，再到AI应基于新一代多模态大模型技术，用户只需要上传一张照片或者输入一段文字，即可一键生成一首有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：彩讯股份，东方证券研究所企业AI应用的落地，也离不开一套高效的基础设施管理、数据处理和应用开发平过整合大数据、人工智能等产品和技术，推出知识平台TranswarpKnowledgeHub（TKH）。TKH平台致力于为企业提供一个全面、高效、智能的数据处理和知识管理解决方案，旨在实现企业资料的全面知识化，同时优化企业内部的知识共享与应用。TKH平台可以统管企业AlInfra算力、语料、模型和应用，助力企业打造安全可控的AIInfra。公司的知识平台TKH包括知识存储与服务、语料开发与知识构建、大模型基础服务、AI应用等几个重要部分。数据来源：星环科技，东方证券研究所2.3Agent成为新的浪潮，未来具备较大的想象空间和变现伴随着基础大模型推理能力的不断增强，AIAgentAIAgent可以完成大部分工作、更加自动化和有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：腾讯研究院，东方证券研究所数据来源：腾讯研究院，东方证券研究所AIAgent被普遍认为是人工智能的下一波浪潮，我们也注意到近期众多厂商均推出或计划推出1）Salesforce：在公司10月份的年度Dreamforce大会上推出了Agentfoce平台，并定下了在未来12个月与客户合作部署10亿个AIAgent的目标。公司CEO认为，Salesforce的AIAgent可以完成特定任务，如在无需人工干预的情况下完成客户服务或安排销售会议。2）微软：公司于当地时间10月21日宣布在其Dyn出10个自主AI智能代理（Agent），主要分为销售、运营、服务三类，如销售资格Agent会分析和研究潜在客户、确定哪些销售机会应该被有限关注和跟进，并通过个性化邮件和回3）OpenAI：根据彭博社11月14日报道，OpenAI计划于2025年1月推出代号为“Operator”的AI代理工具，并通过API向开发者开放，新工具能在用户计算机上自动幕上的内容、选择适当按钮、输入文本、浏览网站，并通过互联网完成多种软件的操作。其首席科学官贾里德·卡普兰表示，该工具“基本上可以像我们一样使用计算机”，具备完成“几十5）智谱华章：公司10月25号上线AutoGLM，该APP具有强大的任务规划和屏幕界面理解能力，使其能够根据用户的语音或文字指令，在手机或电脑上模拟人类自动完成各种复杂操作，在电商平台上购买产品、点外卖、订酒店、评论和点赞有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：新智元，东方证券研究所数据来源：智谱AI，东方证券研究所前景。此外，AIAgent在很多任务上可以替代人工，从而大大降低成本，部分企业正尝试新的收收取0.99美元Salesforce的定价则为每完成一个对话收取2美金费用，与当前基础模型的三、AI算力自主可控趋势明显，AI芯片与EDA软件是两大关键环节3.1AI算力需求依然强劲，中美科技对抗升级推动AI算力国3.1.1AI算力需求依然强劲，互联网、运营商、地方智算持续投入大模型发展进入第二阶段，需求重心呈现从训练算力向推理算力转移的趋势，算力需求依然强劲。大模型从基础技术研发走向产业场景应用，由技术驱动发展的第一阶段迈向了由需求驱动发展的o1-preview和o1-mini，有望加速大模型应用落地。然瓶颈，部分产品推迟发布。硬件创新是算力提升的核心动力，目前OpenAI正与台积电和博通合有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。58.7%，推理负载占比41.3%，而2027年中国AI服务器训练负载占比全国智算产业规模持续扩大，各地积极布局建设智算中心。随着国家政策陆续出台，各地政府政府积极加大投资和支持力度，推动AI算力建设。目前全国已有超过40个城市布局智据中国电信研究院发布的《智算产业发展研究报告(2024)》，目前全国已建和正在建设的智算中心超250个。多地纷纷设立智算建设目标。2024年4月，北京市发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》，提出“到2025年，北京市智算供给规模达到45EFLOPS，2025-2027年根据人工智能大模型发展需要和国家相关部署进一步优化算力布局”的发展目标，引导北京通用数据中心向智算中心升级。智算中心建设以及通用算力中心的升级不断加快，智能数据来源：新京智库制图、东方证券研究所运营商作为主力对智能算力持续投入，纷纷启动智算中心建设计划。随着AI等新一代信息技术快速发展，智能算力需求爆发式增长。中国三大电信运营商网络覆盖广、通信技术发达，成为智算角、粤港澳大湾区、成渝等首批13个智算中有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：通信产业报/通信产业网、东方证券研究所互联网企业大模型发布与应用创新提升算力需求，AI资本开支有望继续提升。字节跳动在AI浪“Coze扣子”。为支撑大模型及AI应用的发展，今年字节已经订购了超过20芯片，同时还启动了多个芯片自研项目。另外，字节跳动已建立起万卡级别的Ampere架构GPU（A100/A800）集群，同时也在建设大规模Hopper架构（H100/H800）集供了强大的算力支持。数据来源：公司财报、《财经》、东方证券研究所AI芯片在全球范围内展现出巨大的市场和经济价值。随着人工智能、大数据等新兴技术的发展，由于智算芯片的核心技术地位，智算芯片的战略价值日益凸显，代表着高端技术和创新能力。根有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：PrecedenceResearch、东方证券研究所AI芯片成为大国科技博弈的焦点之一。智算芯片成部分，不仅关系到经济发展，也关系到国家安全。美方通过限制AI芯片等高性能计算升级后，英伟达A800、H800等AI芯近期，美国频频颁布限制令，遏制我国发展先进制程半导体，AI算力的自主可控是我国必由之路。美国政府通过实施严格的出口管制，不光限制向中国出口关键的智算芯片，还对晶圆制造、先进制程设备、关键材料、设计软件等关键环节进行限制，影响了中国芯片产业链的上游环节。2024中国实体和4家海外关联企业。多家国内龙头公司都被纳入管制，包括北方3.1.3国产AI芯片持续发展，即将腾飞国内监管政策引导加速技术创新，推动国内企业加大研发投入月，国家金融监管总局官网挂出同意国有六大行参与投资设立国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司的行政批复，注册资本达到3440亿元。用于支的新增投资。随着政策积极引导，国内企业持续创新，国产芯片正在逐步摆脱“卡脖子”的困境，国产AI芯片替代空间广阔，华为、寒武纪、海光信息纷纷崛起。据工信部预测，2024-2025年我国算力规模规划增长将超100EFLO有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。寒武纪、海光信息等。华为凭借强大的技术实力和研发投入，研发了昇腾系列芯片，目前是国产AI芯片的领军者。寒武纪在AI处理器架构设计上创新，拥有发投入、拓展应用领域、加强产业链合作等策略提升竞争力，我国AI芯片国产华为昇腾910C即将发布，旨在挑战英伟达在AI芯片市场的主导地位，中国产业链将得到全面提不仅具备强大的计算能力，还拥有高效的能效比和出色的稳定性。凭借先进的制造工艺和技术，在处理复杂的人工智能任务时具有出色表现，能够满足各种应用场景的需求。昇腾910C将为企业和机构提供更加高效、便捷、可靠的AI解决方案，推动国内AI数据来源：星岛头条、东方证券研究所寒武纪思元590芯片流片超预期，性能直接与英伟达A100对标。思元590芯片是一款基于灵活的MLUv02扩展架构设计的高性能AI左右，整体性能大致可达到A100的80%水平。思元590的了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号实现翻倍增长。据信息技术创新应用产教融合，海光DCU(GPGPU)深算三号已完成研发，将兼容“类CUDA”环境，能够支持全精度模型训练，并续投入，加速生态建设，构建技术壁垒，深算系列现已成为国内各类大模型算力支撑的最优选择3.2EDA是支撑集成电路发展的关键环节，国产化率有待提升有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。路设计、仿真和验证等流程的技术。集成电路产业链主要包括上游支撑层、中游制造层及下游应EDA位于集成电路产业链的上游，贯穿于集成电路设计、制造、封测等环节，是集成电路造工艺不断向先进制程发展的趋势，EDA工具必须持续升级和完善，数据来源：华大九天招股说明书、东方证券研究所是绝对的拳头产品；Cadence其优势在于模拟和混合信号的定制化电路和版图设计；MentorGraphics在物理验证领域优势较为突出，在印制电路板方面也有一定优势析、压电分析工艺，Keysight的电磁仿真、射频综合工具，以及华大九天的平板显示电路设计数据来源：集微咨询、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。测试及数据分析等良率提升全流程覆盖的企业。概伦电子产品包括电路仿真/良率导向设计技术和半导体器件模型/噪声测试解决方案。随着我国EDA企业逐步实现技华大九天u概伦电子aSynopsysAnsysu广立微SiemensEDAu其他数据来源：集微咨询、东方证券研究所我国EDA企业在政府政策引导下加速发展。2022年我国到了要增强关键技术的创新能力，瞄准集成电路，关键软件等战略性前瞻领域，提高数字技术基础研发能力。2023年3月，国家发展改革委联合印发《关于做好2023年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知》，提出集成电路设计领域企业（包有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：硅芯科技、东方证券研究所美国BIS出口管制落地，主要限制我国先进制程半导体生产能力，包成电路的软件工具进行限制。ECAD和TCAD等相关ED清单，说明EDA软件在先进半导体产业有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：金杜律师事务所、财新周刊、东方证券研究所国内EDA研发投入大、并购频繁，通过整合资源、技术和人才，为行业带来更多的可能性和机华大九天是我国全流程EDA龙头，中电子已控股。华大九天可以提供全流程数模混合信号芯片设造企业的相关服务，其客户已经覆盖了国内很多的集成电路企业。公司持续大力投入研发，为公司新产品、新技术的研发与迭代提供了坚实的支撑，其最新推出的六大工具及十余项新技术突破成果，覆盖了模拟设计自动化、仿真分析、特征化提取、物理验证、平板设计、晶圆制造以及先司第一大股东的控股股东中国电子信息产业集团有限公司。中国电子集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，此次中国电子入主华大九天意义重大。全球EDA市场长期被国际巨头政策支持，加速技术研发与创新，向着具有较强广立微电子24年前三季度研发费用达2.0亿元，同比增长37.7%，WAT和EDA产品不断的迭代。目前广立微是国内唯一能够提供芯片成品率系统性解决方案和晶圆允收（WAT)电性测试设收入；可制造性设计(DFM)工具核心模块研发概伦电子24年前三季度的研发投入合计1.99亿元，同比产品品类;此外还全新发布了新一代半导体参数分析仪FS800和应用驱动的电性参数测试软件四、信创持续深化，鸿蒙生态发展提速有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。实体清单不断扩充，芯片全产业链封锁，美对华的制裁不断加码。2018年起，美国已多次将中国的集成电路、人工智能、计算机等核心科技公司列入“实体清单”。本月，美国商务部工业与安全局（BIS）修订了《出口管制条例》（EAR将140家中国实体列入实体清单。意图通过阻碍中国基础计算产业的发展，间接遏制我国科技全面发展。此外，BIS还发布了出口中国被列入实体清单的主要涉及三类主体，军工和科技行业是被制裁的主要领域。一是与信息技术、核电、国防军工有关的高校和研究机构；二是与国防军工及航天科技有关的机构及产业公司；三是与通信、半导体、人工智等相关的技术产业实体，其中包含华为、海康威视等巨头，也包含从国家发展与安全的角度，IT基础软硬件的国产化势在必行。IT基础软硬件和应用系常运营的必要支撑，我国在基础硬件的组装生产领域位于全球较为领先的地位，在各类应用系统方面也有着较高国产化率，但在芯片、操作系统、数据库等核心关键领域，英特尔、微软、甲骨文等国外厂商依然占据垄断地位，在当前美国对华科技封锁的背景下，科技安全已成为国家安全资、研发、知识产权、市场应用等角度着手，为国产IT技自立自强是三中全会公报再次强调的方向，我们认为后数据来源：东方证券研究所整理4.1.2政策加持，信创已逐步进入规模化国家出台多项政策推进信创发展。由于国内基础软硬件起步相对薄弱，国家通过政策大力支持信创行业发展。通过政策驱动，形成初步而稳定的国产化用户群体，在实践打磨国产基础软硬件产品，不断接收真实用户群体的需求反馈、实现产品和技术迭代成熟，使得产品从“可用”向“好时间政策名称时间政策名称有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。《中共中央关于进一步全现代化的决定》《台式计算机政府采购需《数字中国发展报告《关于促进云网融合加快设的通知》划》要健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度，抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化包括集成电路、基础软件、工业软件等重点产业链在内的发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用，建立产业链供应链安全风险评估系列采购需求标准明确提到，乡镇以上党政机关，以及乡镇以上党委和直属事业单位及部门所属为机关提供支持保障的事业单位在采购“操作系统/数据库/通用服务器/工作站/便携式计算机/台式计算机"时，应当将其符合安全可靠加强数字技术自主创新，实现高水平自立自强；夯实数字基础设施根基，打通信息“大动脉”；做强做优做大数字经济，释放高质量发展动力；提高数字政府建设水平，增强管理服务效能；完善数字安全和治理体系，营造健康安全的发加快推进中小城市网络基础设施升级和应用基础设施按需部署，强化云网融合、产业协同、城际联动，着力提升中小城市信息基础设施水平，弥合区域数加强数字基础设施建设，完善数字经济治理体系，协同推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级。优化升级数字基础设施，大力推进产业数字数据来源：中国网信办、工业和信息化部、国家发展改革委、国务院、众诚智库、东方证券研究所在现实中，我国基础软硬件自主化建设，确实是在政策的推进下，以2006年的“核高基”为基础，沿着“预研—好用—可用—大范围商用推广”的路线逐渐升级。目前已逐步在党政以外的行1）自主版本形成，初步达到“可用”阶段：200重大专项之首，简称“核高基重大专项”。2008年，“核高基”经审议通过并正式实施。“十二五”(2011-2015)期间，“核高基重大专项”以满足国家信息产业发展重大需求的战略性基础产品为重点，突破高端通用芯片和基础软件关键技术，研发自主可控的国产中央处理器（CPU）、操作系统和软件平台、新型移动智能终端、高效能嵌入式中央处理器、系统芯片（SOC）和网络化软件，实现产业化和批量应用，初步形成自主核心电子器件产品保障体系。整体来看，2015年是2）初具规模的用户群体的建立：2019年-20213）行业端规模化推广阶段：国产软硬件产业有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：工信部、艾媒数据中心，东方证券研究所数字化需求和产业升级推动，中国信创市场空间广阔。随着2+8+N体系的推进，信创市场走向规模化商用，市场规模有望逐步壮大。第一新声研究院数据显示，2023年中国信创产业市场规模为15388亿，预计到2025年将突破2万亿。0数据来源：第一新声研究院，东方证券研究所国产基础软硬件产业已涌现一批优秀公司。在相关政策的引导下，经过前期的探索和积累，国产软硬件产业形成了整体推进的局面：国产芯片的性能逐渐强大，而操作系统、数据库、办公软件基于架构授权和自主研发，国内涌现出以龙芯、飞腾、鲲鹏、海光、申威、兆芯为代表的国产MIPS等架构并行，在性能、功耗、应用、生态各具特点，已经在各个行业市场得到了一定的应龙芯3A6000处理器，主频达到2.5GHz，集成4个最新研发的高性能有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。时多线程技术（SMT2），全芯片共8个逻辑核，预计2025年公司将发布3C6000系列服务器芯是必然选择。计算机操作系统开发是一项庞大而复杂的工程，主流的操作系统代码量都比较庞大，而且随着版本升级呈增长趋势。操作系统的核心价值在于生态兼容性，作为应用软件和底层硬件之间的桥梁，生态完善度非常重要。国内最重要、最著名的操作系统开源社区是欧拉社区。OpenEuler开源五年，在商业、技术业核心应用场景，实现规模商业落地。未来随着基础硬件性能提升、国产软件生态逐步构建，国数据来源：光明网，东方证券研究所我国数据库在海外巨头垄断中逐渐发展。在2000年以前，我国的数据库市场基本被海外产品达梦数据、南大通用和神舟通用等国产数据库垄断下艰难生长。2009年后，随着互联网技术的发展和去“IOE”浪潮的兴起，拉开了数据库国产替代的序幕。2014年至今，国产数据库进入了百花齐放的时代，伴随着信创政策的推动，国产有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：墨天轮，东方证券研究所绘制数据库管理系统市场持续加快增长。根据2024年6月第一新声研究院发布的《2024年中国数据市场规模为336.7亿元，非关系型数据库市场规模-非关系型数据库关系型数据库202220232024E2025E数据来源：第一新声，东方证券研究所绘制金山日历、金山待办、金山会议、FlexPape多样化需求的金山办公数字办公平台。此外，公司投资了低代码PaaS平台服务商炎结合生态伙伴能力上架CRM、进存销等各类应用及小程序，同时疫情峰值，B端协作战略稳步推进。我们认为在信创推进的大背景下，公司不仅授权业务有望获C端月活及付费率持续提升，网络效应成核心壁垒。公司通过“免费”的策略持续获取新客户，降低用户的获取成本，而优异的产品性能以及产品在文档格式、操作系统等方面良好的兼容性成有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：公司公告，东方证券研究所中国软件是信创领域国家队，是国内著名的综合IT服务提供商。中国软件是中国电型高科技企业，拥有包括操作系统等基础软件、中间件、安全产品、应用系统在内的较为完善的自主安全软件产业链。公司基于中国电子的“PKS”技术体系，建设了具有自主知识产权的中国软件旗下的麒麟软件和达梦数据均为信创基础软件领域龙头。麒麟软件是中国操作系统的核心力量，现已形成银河麒麟服务器操作系统、桌面操作系统、操作系统增值产品为代表的产品线。麒麟操作系统能全面支持飞腾、龙芯、兆芯、申威、海光、鲲鹏六款主流年在中国Linux操作系统市场排名第一。达梦数据以数据库为核心，为行业打造解决 数据来源：中国软件官网，东方证券研究所数据来源：达梦数据招股书，东方证券研究所数据来源：中国软件官网，东方证券研究所达梦数据成立于2000年，是国内领先的数据库产品开发服务商。公司向大中型公司、企事业单位、党政机关提供各类数据库软件及集群软件、云计算与大数据产品等一系列数据库产品及相关“国家火炬计划重点高新技术企业”。赛迪顾问及有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：达梦数据招股书、东方证券研究所公司产品兼容性好。按照业务类型的不同，公司主要产品及服务包括软件产品使用授权、数据及行业解决方案、运维服务等。数据库系统作为信息化建设中不可或缺的基础软件，在各行业中得到了广泛应用。公司产品全面支持各类国产整机平台、操作系统、芯片、应用软件及其他上下游软硬件，已完成与6,000余个软硬件产数据来源：达梦数据招股书、东方证券研究所4.2纯血鸿蒙发布，鸿蒙生态迎来质变鸿蒙系统（HarmonyOS）是华为新一代智能终端操作系统，为不同设备的智能化提供了统一的语言。一套鸿蒙操作系统可以满足多类设备需求，提供不同设备终端间的协同。同时，鸿蒙系统提供了多端开发环境、多端开发能力以及多端分发机制等核心能力，开发者可以以有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：华为开发者大会2023、东方证券研究所HarmonyOS版本不断迭代，纯血鸿蒙发布。2024年10月22日，华为正式发布原生鸿蒙操作系统（HarmonyOSNEXT），这是我国首个实现全栈自研的操作系统。新发布的Mate70华为手机也采用华为纯血统鸿蒙系统即HarmonyOSNEXT。华为鸿蒙系统于2019年发布，去年8月已迭代到HarmonyOS4，鸿蒙系统功能日趋丰富及完善。目前鸿蒙系统对设计、开发、测试、分发4个阶段的应用开发全生命周期进行了彻底的改进和提升，推出了完备的“鸿蒙开发套件”，包括设计工具、编程语言、编程框架、编译器、IDE等。此外，鸿蒙系统还推出元服务与万能卡片这类全新的原生应用形式及形态数据来源：原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会、东方证券研究所数据来源：华为开发者大会2023、东方证券研究所鸿蒙系统为元服务提供了多种分发入口，基于场景和用户意图拉起元服务，实现“服务直达”。鸿蒙是实现“1+8+N”全场景联结的基座，其中“1”指的是手机，作为用户超级主入口，“8”指的是平板、PC、智慧屏、车机等，“N”则是指泛IoT硬件构成的华为硬件生态，覆盖智能家居、移动办公、智慧出行、运动健康和影音娱乐等领域，还有上百个系统级入口以及海量的APP有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：华为开发者大会2023、东方证券研究所生应用和元服务上架。根据CounterpointResearch的研究报告，今年一季度，鸿蒙以17%的市场份额首次超越苹果iOS。数据来源：原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会、东方证券研究所数据来源：原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会、东方证券研究所投资策略与投资标的且有望长期受益。另外，自主可控和信创是长期趋势，随着美国对我国科技产业的码，我国在各关键环节上的自主可控势在必行。AI大模型及应用：建议关注金山办公(688111，增持)、科大讯飞(002230，买入)(300634，买入)、汉得信息(300170，未评级)、星环科技-U(68803(300496，买入)、万兴科技(300624，未评级)、鼎捷数智(30037(603039，买入)、当虹科技(688039，未评级)、虹软科技(688国产算力与EDA：建议关注华大九天(301269，未息(688041，买入)、概伦电子(688206，未评级)、广立微(301095(000034，未评级)、中科曙光(603019，买入)、中国长城(0000信创与鸿蒙：建议关注中国软件(600536，未评级)、达梦数(301236，未评级)、太极股份(002368，未评级)、润和软件(3003有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明