国际金融学的题目及解析

国际金融学第4-5讲作业

第四讲购买力平价条件

1.考虑下列1975-1980年间美国和Surlandia的数据:

年份197519761977197819791980

彭戈/美元8.517.428.034.039.039.0

Surlandia消费者物价指数10031259983811181511

美国消费者物价指数161.2170.5181.5195.4217.4246.8

（1）a.根据购买力平价理论，彭戈在1980年底被高估或者低估了多少？

解：

我们将1979年底的汇率作为1980年初的汇率，由相对购买力评价公式

c=q

“1980年底一口980年初

将数据代入公式，可以得到

可以看出，现实中在1980年底，彭戈对美元却是39:1,因此我们知道彭戈在1980

年底被高估了。

并且可以计算出高估的数量，百98c年底=39•号落=46.4310彭戈/I美元为

46.4310-39=7.4310,以及比例：二：：0•100%=19.05%。

b.如果有人反驳你的计算，那么他的依据可能是什么？

解：

i.因为不同国家的一篮子商品往往不同，或者说即使一篮子商品相同，但不

同国家对每种商品的赋权也未必相同，因此即使利用相对购买力平价公式得到的

结果是存在争议的；

ii.运输成本与贸易障碍的存在；

iii.非贸易品的价格的差异和Balassa-Samuelson效应,

（2）在上面有关Surlandia和美国的数字表中，1980年底的名义双边汇率报告

为39.0彭戈/美元，那么实际的双边汇率是多少？

解：

由上面的计算可知，实际双边汇率为46.4310彭戈/美元。

第五讲利率平价和费雪平价

1.假定花旗银行的交易室正在以下面的报价进行交易：

即期英镑汇率=1.5000美元

欧洲英镑利率（六个月）=11%（每年）

欧洲美元利率（六个月）=6%（每年）

我们还假定巴克莱银行所报的远期英镑（六个月）价格为1.4550美元。

a.描述为赚取无风险的抵补套利利润，你所应该从事的交易。

解：

投资欧洲美元10（）美元的预期收益为：

100（1+殁）=103美元

2

投资欧洲英镑100美元的预期收益为：

—•（1+—）-1.4550=102.335美元

1.52

则为赚取无风险的抵补套利利润，应该从事的交易为：

i.以11%的利率水平出售欧洲英镑；

ii.以即期利率，英镑兑美元为1：1.5的比例，将英镑兑换为美元；

iii.以6%的利率水平买入欧洲美元；

iv.以远期利率，英镑兑美元为3.4550的比例，将美元兑换为英镑。

b.你期望获得多少利润？

解：

刚开始，每1（）。美元期望获得0.665美元套利利润，但由于这种套利行为会逐

渐消除中间的套利利润，直到套利机会完全消失。

2.以下数据摘自1994年7月28日美林公司的出版物《货币与债券市场趋势》

日本英国美国

即期汇率¥98.75/$$1.53/£

五年期债券（%）3.737.946.88

十年期债券（％）4.348.247.24

二十年期债券（%）4.708.267.40

假设每年两次付息，根据下表数据计算出对每一种期限的美元债券和日元债券之

间以及美元债券和英镑债券之间投资选择进行权衡中，使投资者处于盈亏平衡状

态的犷率C

解：

由题意可知，应利用利率平价公式来解决该问题。

IX（1+2〃X；）=（X（1+2〃XB）X%M

将数据代入公式可得结果如下：

日本英国

五年期债券87.181.47

十年期债券82.141.45

二十年期债券77.251.43

3.运用购买力平价和不可抵补的利率平价理论，推导出通货膨胀、利率与汇率

之间的关系。如通货膨胀完全取决于货币供给，推导出货币供给、通货膨胀、利

率和汇率之间的关系。

解：

由购买力平价和不可抵补的利率平价公式：

EP：JP：

我们可以得到通货膨胀、利率与汇率之间的关系:

S：.\=心用=1+i

S,%P：1+/⑴

这里，我们将拿修中的分子与分母分别作为对应国家的通货膨胀水平，用通

货膨胀形式可以写为：

l+4+i

1+媒

其中6川表示t到t+1时刻的通货膨胀率。也可将上面的(1)式关系写为:

S川=1+'J+4+1

S,-1+11+点⑵

若通货膨胀完全取决于货币供给，则可以写为:

l+6+i_l+AM-i

1+*I+A%

其中，AM*表示t到t+1时刻的货币增长率。此时货币供给、通货膨胀、利率

和汇率