建筑施工行业流动性持续承压未来随着下游利好政策持续推出偿债压力或有所缓解-建筑施工行业2024年三季度观察报告 -联合资信

建筑施工行业流动性持续承压，未来随着下游利好政策持续推出，偿债压力或有所缓解---建筑施工行业2024年三季度观察报告2024年前三季度，全国建筑施工行业产值增速放缓新签合同额增速，建筑施工行业增长乏力，行业集中度进一从下游需求看，国家持续大力出台稳定房地产市场政策，对房地产市场止跌回稳发挥了重要作用；逆周期调节力度持续加大，新增地方政府债务限额置换隐性债务，有助于更好发挥政府2024年前三季度，受房地产投资持续下降影响，建筑施工样本企业营业总收入合经营活动现金流缺口同比有所扩大，业务回款质量下降，其中地方国企经营活动现金净流出规模增幅最大；同时，建筑施工企业短期偿债指标有所弱化。随着我国房地产市场止跌回稳、财政政策持续发力和清理地方政府拖欠企业账款政策落地，未来建筑施工企业业务回款质量和短期偿债能力有望得到修复。2024年三季度，建筑施工企业中长期债券发行规模和占比增幅明显，高级别企业研究报告月住房城乡建设部办公厅关于实施《建设工程质量检测管理办《关于实施<建设工程质量检测管理办法>有关问题的通知》（建质月平。要以绿色智慧城市建设为抓手，促进建月中共中央国务院关于加快经济月国新办举行“推动高质量发展”屋保险制度，构建全生命周期房屋安全管理长全的“好房子”，还需在建筑材料的生产过程、期使用过程等建筑领域三个环节上下功夫。为促进建筑业转型升级，系，推动建筑业工业化、数字化和绿色化转型健全建筑工程建设标准体系，并重点改革工程专业敬业的建筑人才队伍月交通运输部关于加强公路水运工程建设质量安全监督管理工月住房城乡建设部关于发布国家月住房城乡建设部关于发布国家安全耐久、经济合理、低碳环保、技术现金资料来源：联合资信评估股份有限公司（以下研究报告46.13%45.26%40.83%. 35.36%33.33% 29.92%30.29%30.04%28.11% 建营活动现金净流出规模增幅最大，民营企业受极值影响经营活动现金流量净额由负财政政策持续发力和清理地方政府拖欠企业账款政策落地，未来建筑施工企业回款联合资信选取中国建筑股份有限公司和中国中铁股份有限公司等公开发债主体作为样本企业1进行数据分析，由于民营企业逐步退出公开债券市场，样本量较少，部分指标受极值影响较大。45家，建筑企业整体营收增长压力加大。同期，建筑施工企业收入中位数同比有所下降，其中，中央企业受益于施工领域较广，收入中位数降幅最小；地方国企对单个（或少数）区域房屋建筑和市政项目依赖度高于中央企业，收入中位数降幅大于研究报告研究报告建筑施工企业利润总额中位数同比下降22.77%，中央企业利润总额中位数同比下降幅度最小，为13.03%，民营企业利润总额同比下降幅度最大，为30.72%。营业利润率方面，2024年前三季度，受益于主要原材料价下降影响，地方国企营业利润率同比小幅增长，中央企业营业利润率同比变化不大；因民营企业主要分布在营业利润率较高的建筑工程设计、装饰装修和园林工程等细分行业，民营企业较其他所有制企业，营业利润率仍维持相对高位。80.00%60.00%40.00%20.00% 数据的有效民营企业样本量小，部分指标受极值影响地方国企利润总额同比增速全样本利润总额同比增速全样本利润总额同比增速地方国企营业利润率中央企业营业利润率民营企业营业利润率全样本营业利润率量下降影响，建筑施工企业资产负债率中位数和全部债务资本化比率中位数较2023研究报告研究报告全样本资产负债率全部债务资本化比率36.85%35.65%35.57%36.85%35.65%35.57%35.03%..37.75%37.46%37.38%37.38%36.91%36.54%36.50%.36.08%.35.73%.35.17%.37.05%短期债务长期债务短期债务占比地方国企资产负债率中央企业资产负债率民营企业资产负债率全样本地方国企全部债务资本化比率中央企业全部债务资本化比率 民营企业全部债务资本化比率全样本全部债务资本化比率从现金流净额及资金缺口看，2024年前三季度，建筑施工企业经营活动产生的持续为负，但缺口同比收窄27.87%，不同所有制企业均有不同程度收窄；建筑施工研究报告研究报告民营企业货币资金/短期债务低于行业中位数，建筑施工企业整体短期偿债指标压力研究报告 2024年以来，国家持续出台刺激房地产市场企稳政策，对稳定房地产市场发挥优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；同时，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，基础设施建设投资方面，在国家大力推进基础设施建设背景下，2024年前三季研究报告期数占比期数占比期数占比100**204*141研究报告超短期融资上海深圳2755000**总体看，今年以来央行坚持支持性的货币政策，有力2024年三季度，得益于流动性充裕等因素，建筑业发行主体的债券发行利率均表32024年三季度建筑业发行主体研究报告54214212112861主管ABS产品；发行利差为发行利率与其起息2024年前三季度，全国建筑施工行业产值增速放缓，新签合同额同比降幅创新回稳的情