期货从业-期货投资分析章节题一

期货从业-期货投资分析章节题一期货从业-期货投资分析-第二节交易策略1.【单项选择题】如果沪深300股指期权头寸Vega为-5，则意味着期权隐含波动率每下降1%，期权盈利（）元。A.500B.300C.-500D.-30（江南博哥）0正确答案：A参考解析：Vega是衡量波动率变化对期权价格的影响程度，反映头寸的波动率风险。如某期权头寸Vega为-5，则意味着期权隐含波动率每下降1%(如从21%下降至20%)，期权盈利500元（沪深300股指期权合约乘数为100)。2.【单项选择题】某投资者持有市值为1亿元股票组合，组合β核算为1.2，当前沪深300股指期货为5000点，期货β为1.05，则其完全套保手数为（）手。A.77B.78C.86D.69正确答案：A参考解析：套保手数=100000000x1.2÷(5000x300x1.05)=76.19（手)，为了完全套保则需要77手。6.【多项选择题】针对期货套保品种的选择较为容易，一般会结合投资组合与（）来决定具体选择哪个品种进行套保。A.指数间的相关性B.行业持仓分布C.平均市值大小D.升贴水正确答案：A,B,C参考解析：针对期货套保品种的选择较为容易，一般会结合投资组合与指数间的相关性、行业持仓分布、平均市值大小来决定具体选择哪个品种进行套保，有时也会结合多个品种进行组合套保。D项（升贴水）是建立明确的套保计划时需考虑的内容。7.【多项选择题】期权的波动率套利策略有多种，主要包括（）。A.期现套利策略B.跨式期权策略C.宽跨式期权策略D.比率价差策略正确答案：B,C,D参考解析：期权的波动率套利策略有多种，主要包括跨式期权策略、宽跨式期权策略、比率价差策略。A项属于期权平价套利策略。期货从业-期货投资分析-第二节在实体企业中的应用1.【单项选择题】买卖双方在贸易合同中约定某批次现货的结算价格等于某个期货合约的价格加上一定的升贴水，这种贸易方式称为（）。A.期货交易B.期货交割（江南博哥）C.点价交易D.期转现交易正确答案：C参考解析：买卖双方在贸易合同中约定某批次现货的结算价格等于某个期货合约的价格加上一定的升贴水，这种贸易方式也被称为点价交易、点价贸易或者基差贸易。2.【单项选择题】某年7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元/吨。A.57000B.56000C.55600D.55700正确答案：D参考解析：铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元／吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600(现货最终成交价)+100(支付的权利金)=55700(元/吨)。3.【单项选择题】在某些大宗商品现货贸易过程中，买卖双方常常使用期货市场的价格作为现货贸易定价的参考基准，并在此基础上根据实际情况对价格做出一定的调整。如果现货结算价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）变动。A.正相关B.负相关C.不相关D.同比例正确答案：B参考解析：通常情况是买卖双方在贸易合同中约定某批次现货的结算价格等于某个期货合约的价格加上一定的升贴水，即：现货结算价格=期货价格+升贴水。8.【多项选择题】在利用虚拟库存代替实物库存时，企业面临的挑战有（）。A.现货价格变化的影响B.期货月间价差变化带来的影响C.期货层面的基差变化带来的影响D.现货层面的采购存在一些非价格方面的不确定因素正确答案：B,C,D参考解析：在利用虚拟库存代替实物库存时，企业面临着三方面的挑战：一是期货层面的基差变化带来的影响。二是期货月间价差变化带来的影响。三是现货层面的采购存在一些非价格方面的不确定因素，包括未来采购时局部地区货源不足、品质不达标或者交通不顺畅等。建立虚拟库存是买入期货代替现货，企业需考虑的是基差（现货价格-期货价格）变化产生的影响，而不是现货价格变化，故本题不选A项。9.【多项选择题】决定点价交易中最终现货结算价的关键项是（）。A.运费B.升贴水C.期货价格D.保险费正确答案：B,C参考解析：点价交易，通常情况是买卖双方在贸易合同中约定某批次现货的结算价格等于某个期货合约的价格加上一定的升贴水，即：现货结算价格=期货价格+升贴水。10.【多项选择题】下列关于点价交易中升贴水的表述，正确的有（）。A.升水通常是大于零，表示货物的价格大于相应的期货价格B.贴水通常是小于零，表示货物的价格小于相应的期货价格C.影响升贴水大小的因素可以分为现货层面和期货层面D.升贴水会影响现货的结算价格正确答案：A,B,C,D参考解析：AB项，升贴水是升水和贴水的简称，通常约定升水是大于零的数字，表示该批货物的价格要大于相应的期货价格，而贴水则是小于零的数字，表示货物的价格小于相应的期货价格。C项，影响升贴水大小的因素可以分为现货层面和期货层面。D项，通常情况是买卖双方在贸易合同中约定某批次现货的结算价格等于某个期货合约的价格加上一定的升贴水。11.【多项选择题】在没有原料库存的情况下，企业采购的最晚时间点通常取决于（）。A.投标期B.中标期C.生产周期D.交货日期正确答案：C,D参考解析：在没有原料库存的情况下，采购的最晚时间点通常取决于交货日期和生产周期，最早时间点则是中标订单的时刻，有时甚至可以提前到投标的时刻。19.【判断是非题】常见的大宗商品融资业务模式有两种，分别是仓单质押融资和贸易融资。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：常见的大宗商品融资业务模式有两种，分别是仓单质押融资和贸易融资。20.【判断是非题】大宗商品金融衍生品的交易通常实行保证金制度，通过持有大宗商品期货或者其他衍生品，既可以锁定采购成本，也可以用少量资金建立既定规模的仓位，节约持仓期间的资金占用。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：大宗商品金融衍生品的交易通常实行保证金制度，通过持有大宗商品期货或者其他衍生品，既可以锁定采购成本，也可以用少量资金建立既定规模的仓位，节约持仓期间的资金占用。21.【判断题】贸易融资是指实体企业将其所拥有的大宗商品存放在第三方仓库中，获得仓库出具的仓单，进而把仓单质押给金融机构并获得一定额度的融资。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：贸易融资也称为融资型贸易或者贸易型融资，是指企业间以贸易为名进行资金拆借或融资，在大宗商品领域较为常见。仓单质押融资是指实体企业将其所拥有的大宗商品存放在第三方仓库中，获得仓库出具的仓单，进而把仓单质押给金融机构并获得一定额度的融资。期货从业-期货投资分析-第四节利率期权5.【多项选择题】利率下限期权费和（）等因素有关。A.下限利率水平B.协议期限C.支付频率D.上限利率水平正确答案：A,B,C我的答案：未作（江南博哥）答参考解析：利率下限期权费主要取决于下限利率水平、协议期限、支付频率等因素。相对而言，下限利率水平越低，期权费率越低；期限越短，期权费率也越低；支付次数越少，期权费率也越低。期货从业-期货投资分析-第四节在促进农业发展中的应用1.【单项选择题】在"保险+期货"的业务中，保险产品的投保期限不会太长，一般为（）。A.1个月B.3个月C.6个月D.12个月（江南博哥）正确答案：B参考解析：在"保险+期货"的业务中，保险产品的投保期限不会太长，一般为3个月，对应的期权到期日就不会太长，1年以上的期权较少。2.【单项选择题】期货经营机构向保险公司卖出场外期权后，若场内市场中未上市所需的期权品种或者期权要素无法与场外期权要素匹配时，期货经营机构一般可通过期货合约复制期权的方法，采取（）对冲价格风险。A.套利策略B.Alpha策略C.股票中性策略D.Delta中性策略正确答案：D参考解析：考点：期货经营机构向保险公司卖出场外期权后，若场内市场中未上市所需的期权品种或者期权要素无法与场外期权要素匹配时，期货经营机构一般可通过期货合约复制期权的方法，采取Delta中性策略对冲价格风险。9.【多项选择题】保险+期货"业务将价格风险引入保险产品的承保范围，通过（）等保险产品为农业经营者提供价格风险管理工具，转移其面临的价格波动风险。A.产量险B.价格险C.成本险D.收入险正确答案：B,D参考解析："保险+期货"业务将价格风险引入保险产品的承保范围，通过价格险、收入险等保险产品为农业经营者提供价格风险管理工具，转移其面临的价格波动风险。期货从业-期货投资分析-第一节风险识别1.【单项选择题】操作风险的识别通常是在（）。A.产品层面B.部门层面C.公司层面D.公司层面或部门层面正确答案：D收藏本（江南博哥）题参考解析：操作风险的识别通常在公司层面或者部门层面，与单个衍生品的联系并不紧密，少有从产品层面进行操作风险的识别。2.【单项选择题】下列关于模型风险的描述，不正确的是（）。A.模型风险主要体现在估值层面和风险对冲操作层面B.期权的风险指标计算存在一定的模型风险C.某金融衍生品没有二级市场，并且没有做市商，则该产品模型风险相对较高D.模型风险仅存在于建立金融衍生品的风险度量和对冲策略中正确答案：D参考解析：无论是给金融衍生品估值，还是建立金融衍生品的风险度量和对冲策略，都需要用到金融衍生品的定价模型。因为所使用的模型存在不恰当之处，导致定价、风险度量和对冲策略存在偏误，进而导致金融衍生品交易业务的开展面临风险，称为模型风险。故D项说法错误3.【单项选择题】产品层面的风险识别的核心内容是（）。A.识别各类风险因子的相关性B.识别整个部门的衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口C.识别影响产品价值变动的主要风险因子D.识别业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性正确答案：C参考解析：产品层面的风险识别是识别出单个衍生品所存在的风险，核心内容是识别出影响产品价值变动的主要风险因子。部门层面的风险识别是在产品层面风险识别的基础上，充分考虑一个交易部门所持有的所有衍生品的风险，核心内容是识别出各类风险因子的相关性及整个部门的衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口。公司层面的风险识别则是在部门层面风险识别的基础上，更多地关注业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性，包括授权、流程、合规、结算等活动中的风险。4.【单项选择题】对于衍生品业务而言，（）是最明显的风险。A.操作风险B.信用风险C.流动性风险D.市场风险正确答案：D参考解析：对于衍生品业务而言，市场风险是最明显的风险。金融机构在开展衍生品业务时，其所持有的衍生品头寸可能处于未对冲状态。在这种情况下，金融市场的行情变化将有可能导致衍生品头寸的价值发生变化，出现亏损，使金融机构蒙受损失。5.【单项选择题】信用风险来源于衍生品业务的（）。A.运行风险B.资产组合的价值变化C.交易对手方的违约可能性D.估值偏差正确答案：C参考解析：考点：信用风险来源于衍生品业务的交易对手方的违约可能性。期货从业-期货投资分析-第一节宏观经济分析框架1.【单项选择题】（）是一种将资产、行业轮动、债券收益率曲线和经济周期四个阶段联系起来的方法，也是进行大类资产配置的基本工具。A.波浪理论B.美林投资时（江南博哥）钟理论C.道氏理论D.江恩理论正确答案：B参考解析：美林投资时钟是美银美林在2004年提出的资产配置理论，是一种将资产、行业轮动、债券收益率曲线和经济周期四个阶段联系起来的方法，也是进行大类资产配置的基本工具。2.【单项选择题】宏观经济分析的核心是（）分析。A.货币类经济指标B.宏观经济指标C.微观经济指标D.需求类经济指标正确答案：B参考解析：宏观经济指标的数量变动及其关系反映了国民经济的整体状况，因此，宏观经济分析的核心就是宏观经济指标分析。3.【单项选择题】在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置（）。A.黄金B.基金C.债券D.股票正确答案：C参考解析：根据美林投资时钟理论，当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力下降，商品在去库存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。4.【单项选择题】根据货币工资和价格水平进行调整所要求的时间长短划分的总供给曲线不包括（）。A.极端的古典总供给曲线B.凯恩斯总供给曲线C.常规的短期总供给曲线D.马科维茨总供给曲线正确答案：D参考解析：根据货币工资和价格水平进行调整所要求的时间长短，总供给曲线分为极端的古典总供给曲线、凯恩斯总供给曲线和常规的短期总供给曲线。5.【单项选择题】在中期，总产出最终要返回到自然水平，调整过程是通过（）来完成的。A.价格B.利率C.准备金率D.货币供应量正确答案：A参考解析：在中期，产出最终要返回到自然水平，调整过程是通过价格来完成的。当产出高于自然水平时，价格上升，进而减少了需求和产出；当产出低于自然水平时，价格下降，进而增加了需求和产出。6.【单项选择题】当经济衰退时，政府通过在金融市场上（）有价证券、（）贴现率和准备金率以增加货币供给，使利率下降，进而刺激投资和消费，使国民收入增加。A.卖出、降低B.卖出、提高C.买入、降低D.买入、提高正确答案：C参考解析：当经济衰退时，政府通过在金融市场上购买有价证券、降低贴现率和准备金率以增加货币供给，使利率下降，进而刺激投资和消费，使国民收入增加。13.【多项选择题】（）是凯恩斯经济周期理论中最重要的两个阶段。A.繁荣B.恐慌C.萧条D.复苏正确答案：A,B参考解析：凯恩斯经济周期理论从心理因素角度阐述经济周期，是就业通论在经济周期方面的应用。该理论认为经济周期形成的主要原因是资本边际效率递减规律产生的投资波动，经济发展必然会出现一种始向上、继向下、再重新向上的周期性运动，并具有明显的规则性，即经济周期。在繁荣、恐慌、萧条、复苏四个阶段，繁荣和恐慌是经济周期中两个最重要的阶段。14.【多项选择题】下列对哈罗德-多马模型的表述，正确的有（）。A.该模型强调资本形成在经济增长中的作用B.该模型中经济增长率与储蓄率成正比C.该模型考虑了技术进步对经济增长的作用D.该模型中经济增长率与资本-产出成反比正确答案：A,B,D参考解析：哈罗德-多马模型强调资本形成在经济增长中的作用，经济增长率与储蓄率成正比，与资本-产出成反比。但是，该模型忽视了劳动投入、技术进步乃至制度因素对经济增长的作用。23.【判断题】在凯恩斯主义宏观经济模型中，总供给决定国民收入与就业水平。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：在凯恩斯主义宏观经济模型中，总需求决定国民收入与就业水平，因此，总需求分析是宏观经济理论的核心。24.【判断题】由于供给水平取决于产出品的价格和投入品的数量及价格，因此我们将影响总供给变动的人力资源、要素收入等政策均称为供给管理政策。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：由于供给水平取决于产出品的价格和投入品的数量及价格，因此我们将影响总供给变动的人力资源、要素收入等政策均称为供给管理政策。25.【判断题】在短期内，总产出一定低于自然水平，进而增加了需求和产出。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：在短期内，总产出可能高于自然水平，也可能低于自然水平，这取决于预期价格的特定值和影响总需求曲线位置的变量水平。26.【判断题】总需求—总供给模型不仅可以解释经济波动，而且可以说明当经济出现短期波动时政府如何通过宏观经济政策来实现稳定经济的意图。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：总需求—总供给模型不仅可以解释经济波动，而且可以说明当经济出现短期波动时政府如何通过宏观经济政策来实现稳定经济的意图。27.【判断题】凯恩斯经济周期理论从心理因素角度阐述经济周期，是就业通论在经济周期方面的应用。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：凯恩斯经济周期理论从心理因素角度阐述经济周期，是就业通论在经济周期方面的应用。期货从业-期货投资分析-第一节远期与期货定价1.【单项选择题】若国债期货市场价格低于其理论的价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是（）。A.买入国债现货和期货B.买入国债现货，卖出国债期货C.（江南博哥）卖出国债现货和期货D.卖出国债现货，买入国债期货正确答案：D参考解析：根据无套利原则，如果两种金融资产未来任意时点的现金流完全相同(称为互为复制)，则当前的价格必然相同，即F0=S0erT。如果市场价格与理论价格不一致，则在有效市场一定存在套利机会。假设F0＞S0erT，则市场参与者愿意借入S0现金买入1单位标的资产，同时持有1单位标的资产的期货空头。在到期日T时，交割期货头寸，可以盈利F0-S0erT。这种盈利促使市场中套利者不断重复这种操作，从而抬高标的资产当前价格并压低远期价格，直到F0=S0erT为止；反之亦然。1.【单项选择题】若国债期货市场价格低于其理论的价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是（）。A.买入国债现货和期货B.买入国债现货，卖出国债期货C.卖出国债现货和期货D.卖出国债现货，买入国债期货正确答案：D参考解析：根据无套利原则，如果两种金融资产未来任意时点的现金流完全相同(称为互为复制)，则当前的价格必然相同，即F0=S0erT。如果市场价格与理论价格不一致，则在有效市场一定存在套利机会。假设F0＞S0erT，则市场参与者愿意借入S0现金买入1单位标的资产，同时持有1单位标的资产的期货空头。在到期日T时，交割期货头寸，可以盈利F0-S0erT。这种盈利促使市场中套利者不断重复这种操作，从而抬高标的资产当前价格并压低远期价格，直到F0=S0erT为止；反之亦然。2.【单项选择题】假定无收益的投资资产的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么当（）时，套利者可以在买入资产同时做空资产的远期合约。A.F0＞S0erTB.F0＜S0erTC.F0≤S0erTD.F0=S0erT正确答案：A参考解析：无套利模型：F0=S0erT，假设F0

>S0erT，则市场参与者愿意借入S0现金买入1单位标的资产，同时持有1单位标的资产的期货空头。故A项说法正确3.【单项选择题】假设美元兑英镑的外汇期货合约距到期日还有6个月，当前美元兑英镑即期汇率为1.5USD/GBP，而美国和英国的无风险利率分别是3%和5%，则该外汇期货合约的远期汇率是（  ）USD/GBP。A.1.475B.1.485C.1.495D.1.515正确答案：B参考解析：考点：外汇期货的标的资产为外汇。一般而言，持有收益率是该外汇发行国的无风险连续利率rF。本国无风险连续利率记为rD。在直接标价法下，远期汇率Ft和即期汇率St的关系表示为：4.【单项选择题】下列关于期货合约和远期合约的表述，有误的是（）。A.期货合约交易通常是在交易所进行的B.为了提高交易效率，远期合约也是标准化的C.在远期合约中，同意在将来某一时刻以约定价格买入标的资产的一方被称为持有多头寸D.与远期合约类似，期货合约也是约定在将来某一指定时刻以约定价格交易某一标的资产的合约正确答案：B参考解析：为了提高交易效率，交易所对期货合约进行了标准化。（远期合约是场外交易的非标准化合约）17.【多项选择题】持有成本理论模型的基本假设包括（）。A.借贷利率（无风险利率）相同且维持不变B.无信用风险C.无税收D.无交易成本正确答案：A,B,C,D参考解析：持有成本理论模型的基本假设：（1）借贷利率（无风险利率）相同且维持不变；（2）无信用风险，即无远期合约的违约风险及期货合约的保证金结算风险；（3）无税收和交易成本；（4）基础资产可以无限分割；（5）基础资产卖空无限制；