2021年改性材料行业金发科技分析报告

51.1.产品结构升级，改性主业低盈利时代过去 1.2.产业链正加快打通，改性龙头将极具竞争力 2.1.高研发费用投入，诞生多个新材料行业翘楚 2.1.2.尼龙、聚砜系列特种工程塑料国内技术领先，PA10T全球最早产业化 2.1.3.碳纤维复合材料实现盈利，聚焦工业无人机应用领域 2.2.可降解赛道快速崛起，公司蓄势爆发 2.3.站在改性制高点，未来有望引领全行业 25 3.1.防疫耗材本质上是改性高分子材料 3.2.快速的决策及市场响应能力 3.3.打造国内领先医疗耗材平台 3.3.1.平台化发展 3.3.3.消费化思维做精 3.4.1.优化响应能力 3.4.2.强研发能力 4.1.塑料回收符合碳中和趋势，公司主业将形成闭环 4.2.空间巨大，有望再造一个金发 图表目录 5图2:中国塑料制品产量与公司改性塑料销量变化(万吨) 7 图5:公司改性塑料销售均价与PP期货结算价及价差(元/吨) 7 图7:公司遮光材料 8图8:公司光散射材料 9 图10:公司家电领域产品：智能马桶座圈材料和电磁炉外壳材料 图11:公司锂电池外壳支架 图12:公司头盔材料解决方案 图13:智能化猪舍推动改性塑料需求增长 图14:丙烯产业链图 图15:丙烯主要制备工艺及对比 图16:2018-2020丙烯来源途径 图17:宁波金发打通全产业链(元/吨) 图18:聚丙烯需求及需求结构(千吨) 图19:聚丙烯表观需求度(万吨) 图20:2010-2020内盘丙烯表需(万吨) 图21:丙烷脱氢税后利润变动情况(元吨) 图22:丙烯价格与布油价格具有强联动性(元吨) 图23:金发科技特种工程塑料发展历程 图24:公司特种工程塑料销量(吨) 图26:公司2016-2020年研发支出(单位：万元) 图27:公司本科及以上人员学历情况 图28:公司新材料板块部分专利申请和授权情况 图29:LCP材料产业链 图32:2017-2020年公司碳纤维复合材料销量及营收 图30:多用途无人机翼龙I-D 2图31:金发碳纤维产品系列介绍 图33:全球生物降解塑料相关法律法规发布时间地图 图34:中国可降解塑料市场需求(万吨) 图35:国内PBAT未来产能规划(万吨/年) 24图36:金发科技PBAT、PLA产能布局(万吨/年) 图37:金发科技PBAT销量变化(吨) 图38:2017-2020年金发科技完全生物降 图40:金发科技的生物降解布局 图44:公司响应速度卓越 图45:我国医院数及卫生人员数 图46:世界主要国家人均卫生费用(美元) 图47:2019年中国大陆地区口罩产业产值构成 图48:我国口罩及医用口罩产值 图49:全球橡胶手套需求量(十亿只) 图50:各国人均手套消耗量(只/人/年) 图51:全球一次性手套年均复合增长率 图52:全球一次性手套供需情况预测 图53:我国医用防护服产量 图55:我国无纺布产量及表观消费量 图56:我国无纺布进出口量 图57:金发科技高性能防护手套生产线 图58:金发科技高性能防护手套 图59:国内上市公司手套口罩相关专利数量(国家知识产权局口径) 图60:金发科技全球布局 图61:3M公司研发史 图62:3M营业收入分布(从里至外2018-2020年) 图63:3M和金发研发投入占营业收入比例 图64:3M公司无纺布应用领域发展 图66:塑料等关键材料生产所产生的全球CO2排放量(10亿吨/年) 图67:循环经济商业模式的减排潜力 图68:通过循环经济补全碳蓝图 图69:金发科技塑料回收业务进展 图71:金发科技废弃塑料制品无害化回收及资源化利用的可持续商业模式 图72:金发科技搭建主业闭环 图73:2016-2019年中国塑料制品产量及增速趋势 44图74:中国初级形态塑料生产量(1949-2018年) 44图75:中国10亿吨初级形态塑料生产量的加速累积过程 图76:废弃塑料主要来源 45图77:2019年我国废弃塑料处理情况统计(万吨) 图78:2015-2019年我国废弃塑料回收量(万吨) 表1:公司参与的部分标准制定 表3:医用防护服原材料性能对比 表4:金发主要手套产品 表5:国家部分应对气候变化相关政策及其核心内容 公司1993年成立，2004年登陆A股，经过多年的发展，目前主要产品包括改性塑等行业，产品远销全球130多个国家和地区。图1:公司发展历程工高歌猛进，塑料制品产量从2003年的1739万吨，上升至2018年的6042万吨，复长，金发的改性塑料销量从2003年的18万吨，经过15年的开拓，快速达到2018年的135万吨的水平，复合增速达到14.2%。2018年公司改性塑料产量达到138万吨，市场占有率为7.4%,属于国内改性材料产销规模最大的单位之一。2018年之图2:中国塑料制品产量与公司改性塑料销量变化(万吨)图2:中国塑料制品产量与公司改性塑料销量变化(万吨)00除低盈利业务，2019年营收虽下滑，毛利率开始提升，单吨毛利从2018年的1966元/吨提升至2019年的3158元/吨，2020年更是逆疫情周期进一步提升，单吨毛利升至3454元/吨，毛利率提升至26.2%,同比+1.3个pct。2021年一季度，改性塑料销售41.90万吨，同比+63.76%,单月平均近14万吨，考虑春节因素，单月出货量明显高于2020年单月均值12.8万吨，改性塑料出货超预期。图3:公司改性材料毛利及毛利率变化图3:公司改性材料毛利及毛利率变化020162017图4:公司改性塑料营收变化2器1舜 -1驾改性塑料销售价格稳步提升，与上游原材料价差稳步扩大，逐渐摆脱原材料价格波动的影响。公司改性塑料的原材料主要为PP、PE、ABS等，其中PP占了原材料的主要组成。由于公司在2019年之前，采取的主要行动纲领是“市场为龙头、技术为核心”,因此对改性材料销量的考核更加看重。2016-2017年上游原材料PP期货结算均价从7471元/吨上涨1099元/吨，公司为迅速打开市场，保持产品价格微幅上涨，导致改性材料/PP价差从4782元/吨，下滑947元/吨，单吨毛利也下滑至1967元/吨。通过让利的方式，公司的改性塑料销量实现了快速增长，上升至2017年的价差迅速拉大，价差从2019年的4410元/吨上升至2020年的5737元/吨，一定程度上摆脱了由于上游原材料波动而对产品价格产生的影响。2021年Q1由于美国寒后期成本有望逐步回落，改性塑料盈利仍保持较高水平。图5:公司改性塑料销售均价与图5:公司改性塑料销售均价与PP期货结算价及价差(元/吨)20162017201820192020价差-右—PP期货结算价——销售均价数据来源：东北证券，公司公告，Wind传统应用焕发新春，家电、汽车原有应用升级。在家户需求，持续加大全球家电大客户开发力度，在主要的知名家电企业做大份额；另图6:公司汽车改性材料发展图6:公司汽车改性材料发展1997年2000年2006年2008年调研车用材料：正式进入车用成立车用材料成立车用材料预研、开发探索材料市场开发部运营部2017年2016年2015年2014年2012年丙烯获国家技术金发科技车用销先期开发团队成立车用材料事业本部成立车用材料市场的快速发展，单机需求量的提升叠加终端设备数量的增加，将带来电磁屏蔽和导图9:公司智能手机天线材料数据来源：东北证券、公司官网饮水机等，潮湿的环境容易滋生细菌、霉菌，就需要通过抗菌材料来抑制其生长。因此除了满足美观、轻薄以及使用性能外，具备抗菌性将成为新型材料不可或缺的一项性能。公司采用ABS所制备的智能马桶座圈具有高光、良外观、抗菌耐候和V-0阻燃的优异特性。另外在电磁炉外壳中所用的PBT材料也具有耐油、高耐热等特在新能源汽车领域，由于高能量密度的电池包容易因碰撞易出现短路燃烧等问题，对材料的阻燃以及耐冲击有更大的需求。公司利用PPE材料打造的锂电池支架外壳具有耐高温、高冲击以及无卤阻燃性能，可大规模应用在新能源车pack箱中。图11:公司锂电池外壳支架公司结合多年国际、国内相关标准和应用经验积累，对头盔行业的材料需求提供应用方案。公司用于制备头盔和护目镜的连续纤维模压注塑一体成型图13:智能化猪舍推动改性塑料需求增长公司在改性材料上具有丰富的技术储备，包括长期进行ABS及PC/AB研究。2020年，公司在改性塑料板块共申请专利682件，目前已累计主持/参与制定国际标准11项，主持制修定国家标准42项，行业标准8项，团体标准16项。标准号塑料丙烯腈-丁二烯-苯乙烯/聚甲基丙烯酸甲酯合金国家标准塑料汽车用丙烯腈-丁二烯-苯乙烯(ABS)专用料国家标准塑料家用和类似用途电器装置用阻燃聚碳酸酯专用料行业标准塑料聚碳酸酯(PC)模塑和挤出材料第1部分：命名系统和分类基础国际标准塑料丙烯腈丁二烯苯乙烯(ABS)模塑和挤出材料第2部分：试样制备和性能测定国际标准收购宁波金发，切入上游石化原料领域。公司继2019年5月完成对宁波海越全资利用。完成收购时，宁波金发具备60万吨/年PDH,60万吨/年异辛烷，4万吨/年图14:丙烯产业链图上游下游上游拉丝料37石脑油丙烷注望料34丙精两烯境具、生衣机、通包装，主要用油分子质量的提升，丙烯收率工艺率，因此PDH产能占比逐渐提升，据卓创统计，从2018年的15%上升到2020年卓创统计，当前我国丙烯总产能达4351万吨/年，约占全投产PDH产能约931万吨/年，未来10年内，我国还有超过3500万吨/年的PDH图16:2018-2020丙烯来源途径图16:2018-2020丙烯来源途径20182019■蒸汽裂解■MTO/CTO期主要建设60万吨/年PDH、40万吨/年聚丙烯，同时也将积极开拓氢资源综合利丙烷的价差约为10000元/吨，且该价差长期稳定，行业中间制造和加工费约5500图17:宁波金发打通全产业链(元/吨)一体化前上游丙烷上游丙烷一体化后0内需增速一—供应增速一0201420152016约10%。原料轻质化下，上游天然气和LPG的供应持续增长，丙烷供应或维持在15-20%较华东地区丙烯最新价格为8300元/吨，较2021年初回升14%,而同期丙烷华东到岸价下降8%至594美元/吨，丙烯-丙烷价差较前期有所扩大，PDH税后净利润扩大621%至1053元/吨，整体盈利情况良好。图20:2010-2020内盘丙烯表需(万图20:2010-2020内盘丙烯表需(万吨)201020112012201320142015201620172018200图21:丙烷脱氢税后利润变动情况(元/吨)8-02=PDH税后净利(周平均)——丙烷：华东到岸(CFR)数据来源：东北证券，WIND图22:丙烯价格与布油价格具有强联动性(元/吨)数据来源：东北证券，WIND工艺，可以实现丙烷制丙烯的最高转化率，同时降低投资和运营成本，不仅能提升产量，降低能耗，将催化剂的寿命与其他技术相比延长了40%,同时也减少了排放。设计时该装置即达到世界单套最大规模，自投产以来，公司根据实际运行情况，不断从工艺、设备、操作等各方面进行改进，装置运行工况在同行业中位于前列。烯的产销量的目标，实现公司千亿战略发展方针中“拓展两头”的向上游拓展和“跨2.1.高研发费用投入，诞生多个新材料行业翘楚LCP材料的聚合预研，并分别于2013年、2017年实现产业化，2019年PA10T、(括PPSU和PES),千吨级中试产业化装置在2020年底投产，实现商业化应用。2021年实现高温尼龙材料扩产4000t/EQ\*jc3\*hps26\o\al(\s\up8(2015),H80)2021年实观FS时产100t/2019年扩产10000F10靠份飘嘴数据来源：东北证券，公司公告显增长。2020年实现产成品销量1.06万吨(其中LCP销量0.19万吨),同比增长47.04%,CAGR为28.83%;营收为4.992021年Q1销量达到0.44万吨，同比+144%,增长迅猛。图24:公司特种工程塑料销量(吨)0图25:公司特种工程塑料营收变化品卓越”的研发理念，始终以4%的营业收入作为研发投入，打造1个中央研究院、3个国际研发中心、5个分技术中心、5个化工新材料孵化基地和1个国家产业创新发平台。公司为打通各模块之间的共性技术，成立技术研究院，下设可持续发展技术研究所、阻燃技术研究所等研究所。技术研究院以项目为抓手，系统解决各类产品关键共性技术，提升研究效率。行业研究部下设汽车、家电、5G与消费电子、医疗健康等行业研究模块及相应技术支持与服务模块，研究行业关键共性技术、紧跟行业前沿。产品研发部基于客户需求，定制化为客户研发有竞争力的产品。另外，工艺装备部和知识产权办公室，分别研究加工工艺和装备以提高质量和加工效率与通过专利布局管理知识产权。图26:公司2016-2020年研发支出(单位：万元)图26:公司2016-2020年研发支出(单位：万元)0高学历研发团队引领产品研发稳步向前。公司的价值分享理念吸引了大批优秀人才，凝聚了包括15名院士级专家顾问，100多名海内外高级专家，并自主培养了5名国务院特殊津贴专家，69名高级工程师。截至2020年报告期末，公司拥有博士研究大的研发队伍，研发人员数量达到1432人，占公司总人数比例达13.96%。图27:公司本科及以上人员学历情况125人，5%125人，5%651人，29%数据来源：东北证券，公司公告维及复合材料拥有有效专利88件，其中发明专利38件，特种工程塑料获发明专利授权168件，其中PCT专利20件，公司特种工程塑料远销全球，具有深厚的专利图28:公司新材料板块部分专利申请和授图28:公司新材料板块部分专利申请和授权情况02017■碳纤维申请数量■特种工程塑料申请数量数据来源：东北证券，公司公告■碳纤维授权数量■特种工程塑料授权数量2.1.1.LCP受益5G且有望迎来重量级突破5G通信用LCP材料方面均成为国内最大的供应商；(2)提升产能满足市场需求，0.3万吨/年LCP装置已于2020年8月投产，公司LCP总产能达0.6万吨/年；(3)了低熔点高强度LCP和超高耐热LCP,并顺利产业化，至此形成了从I型到Ⅲ型应用端评估表现良好，有望成为5G通讯柔性电路板用主流LCP薄膜材料。公司在5G通信领域将加快年产200万平方米LCP薄膜产业化设备调试并及时达产。图29:LCP材料产业链LCPLCP树脂LCP薄膜沃特殿份(中)金发科技(中)普利特(中)宝理塑料(日)新扬科执(中)生益科技(中)电连技术(中)塞盐尼斯(美)宁波聚嘉(中)罗本期(关)松下电工(日)字部兴产(日)住胜科技(中)量旺电子(中)东山材安(中)东丽(日)上野制药(日)二爱化学(日)鸣最(中)合力泰(中)安责诺(关)主认构密(中)信维通信(中)瑞声科技(中)硕员德(中)福菜盈(中)可乐育(日)德众泰(中)LCP挠性覆铜板三星应用终端LCP模组有可靠性更优、使用场景更广的特点；高性能无卤阻燃增强PA10T材料，在Type-资生产设备上实现了以塑代钢的应用。在产能方面，年产1万吨PA10T/PA6T合成目前进展良好，预计2021年实现800吨PPSU材料产能。在应用方面，公司继续加2020年，碳纤维及复合材料实现营业收入8409万元，同比增长33.17%,销量3000吨，同比增长18.55%,碳纤维业务在2020年首次实现盈利，发展前景可期。图32:2017-2020年公司碳纤维复合材料销量及营收02017金发科技自2004年起研发碳纤维复合材料，具有1.5万吨产能，主要生产线均为自具有强度高、比模量高(强度为钢铁的10倍，质量仅有铝材的一半)、质量轻、耐密度(g/cm³)抗拉强度(GPa)拉伸模量(GPa)优点缺点制造技术成熟，物理性能良好成本较高，承载能力、耐高温性较弱热膨胀系数低，可塑性良好，抗腐蚀，环保成本较高，比重较大高强钢制造技术成热，耐腐蚀，成本低强度偏低力学性能优异，轻量化程度高成本高，制造工艺复杂难度大2优秀的绝缘、耐高温、抗腐蚀能力，价格较低性脆，耐磨性较差2019年全球碳纤维的销售金额为28.7亿美元，需求量达10.37万吨(其中中国碳纤无人机应用领域，目前全球无人机系统年产值约150亿美元，其中100亿美元来自图30:多用途无人机翼龙I-D图31:金发碳纤维产品系列介绍KrgPao”框CFRT合片材Kingflex”汽车件，无人机，n图33:全球生物降解塑料相关法律法规发布时间地图2020年2011年2019年数据来源：东北证券，公开资料整理中国政策跟进，可降解市场迎来爆发。2020年是中国的“禁塑元年”,1月16日国图34:中国可降解塑料市场需求(万吨)图34:中国可降解塑料市场需求(万吨)3■快递塑洲包装数据来源：东北证券一次性餐购物袋6图35:国内PBAT未来产能规划(万吨/年)0公司专注完全生物降解材料接近20年，产品远销至欧美地区，技术成熟，经验丰年开始研究开发完全生物降解高性能材料，于2009年成立完全生物降解塑料多功置在2011年10月成功实现量产，年产能为3万吨。2019年3月，公司全新设计的年产能3万吨完全降解塑料生产线顺利投产，并于2020年实现满产。至2020年珠海万通具备6万吨PBAT合成产能和2万吨改性产能(PBAT和PLA)。环评报告显示，珠海万通24万吨PBAT合成、10万吨PLA合成及改性项目已在当地政府备案。其中，珠海万通在建的6万吨PBAT装置已经在2021年一季度顺利投产，且装置各项运行指标达到设计要求，3万吨PLA合成生产线预计将于2021年四季度投塑料项目，适时增加18万吨PBAT产能。同比+71.20%,公司的ECOPOND完全生物降解产品凭借其优良的品质在国内外的图37:金发科技图37:金发科技PBAT销量变化(吨)0方案，并快速布局国内认证，巩固在国内市场完全生物降解改性产品的竞争优图38:2017-2020年金发科技完全生物降解专利申请和授权数量0图39:金发科技生物降解的完备专利体系原材料原材料合材料CN101760037B性CN109535674A用于购物袋、果蔬袋、垃圾袋、快递袋、一次性餐具、吸管、农膜和3D打印耗材保温保温性能产品使用产品运榆图40:金发科技的生物降解布局8终端应用PBAT树脂生物降解改性产品购物袋，垃圾袋购物袋，快递袋农用地膜，购物袋刀叉勺，餐盒、吸管数据来源：东北证券，生物降解材料研究院公司的ECOPONDR系列产品矩阵，广泛应用于一次性包装(购物袋、垃圾袋)、一图41:ECOPOND@系列产品公司的生物降解产品在工业堆肥下，约3个月后，超过90%的部分即可分解成二氧图42:金发科技完全生物降解膜产品在工业堆肥下的降解图示图42:金发科技完全生物降解膜产品在工业堆肥下的降解图示密封超过90%生物分解为水和二氧化碳三个月后图43:防疫耗材分类N95熔喷非织造布医用口罩PAPR防护面罩护目镜防护服离衣医用手套数据来源：东北证券经过抗菌，抗静电处理，但静水压力抗性相对较低，阻断病毒颗粒只能用作无菌手术服，消毒袋布等一般防护用品与可以用抗静电，抗菌，抗静电等进行处理的传统但是抗静水压性能相对较低，并且抑制病毒颗粒的效率较低保护性织物的涂料分PVC,聚乙烯等.防水，防菌性能良好，可重复使用，但透湿性、舒适性差。高端层压面料是PTFE,SMS无纺布纤维直径细，布蓬松柔软，蓬松，过滤阻力小，效果好，耐静水压性好，但强度低，耐磨性差非织复合材料，对阻止细菌和液体的渗透具具有良好的拉伸强度，良好的透气性和舒适的穿着性3.2.快速的决策及市场响应能力聚丙烯-熔喷纳米无纺布-口罩”的医用防护材料全产业链。正常情况下根据中国纺司在特殊时期以“中国速度”将未来可能规划的方向提前实现。图44:公司响应速度卓越图44:公司响应速度卓越3.3.打造国内领先医疗耗材平台打造国内医疗耗材平台。根据公司公告，公司和防疫相关的大类产品主要有聚乙烯透气膜专用料、聚丙烯熔喷材料、驻极母粒、熔喷布和口罩。其中聚乙烯透气膜专口罩是公司改性塑料产品向下游的延伸拓展产品，归属于医疗健康产品板块。公司疫情前就意识到医疗耗材(口罩、防护服等)所需非织布的市场需求持续稳定增长，而疫情使得医疗耗材在国民心中重视程度更甚，故公司将规划提前，为建设灭菌中包括防护服和手套等相关产品的开发进度，旨在打造全国领先的医疗耗材平台。疫情催动国内卫生意识。20世纪以来我国医院机构数量及卫生人员数量稳步增长，2019年我国医院机构34354个，卫生人员已接近1300单位人口卫生费用水平相较于美国、荷兰等发达国家仍有很大差距，美国人均卫生费用接近我国人均卫生费用水平的20倍。疫情进一步提高国民的医疗卫生意识和习惯，口罩和手套等基本卫生用品普及力度的加大为公司医疗业务创造了更大空间。图45:我国医院数及卫生人员数图46:世界主要国家人均卫生费用(美元)0■医院机构数一卫生人员数(右)0占比超过50%,我们预计2020年受疫情影响，我国医用口罩产值占比将达到80%逐步提高，预计到2025年，我国口罩产值级医用防护口罩市场价值为8.54亿美元，预计到2026年底将达到12.03亿美元，在2021-2026年期间的复合年增长率为5.9%。图47:2019年中国大陆地区口罩产业产值构成图48:我国口罩及医用口罩产值口罩产值《亿光)医用口罩产值(亿元》—医用口革产值占比00根据大马橡胶手套厂商协会(Margma)预测数据，2020年全球橡胶手套需求量预计为3600亿只，同比增长20.81%,其中医用手套需求量1650亿只，相较于正常情况下2020年医用手套需求1050亿只增长57%。回顾疫情前全球橡胶手套需求量，2003年由于“非典”,世界手套需求量同比增长10%,2009年由于“H1N1”,世界手套需求量同比增长13%,2019-2010年以8%的增速稳步增长，而2020年疫情推动的手套需求增长同比超过20%,我们认为突发卫生事件也推动了全球卫生意识的手套需求量增速将稳定在10%以上。图49:全球橡胶手套需求量(十亿只)图50:各国人均手套消耗量(只/人/年)布局丁腈手套，抢占市场份额。一次性防护手套按照材质不同可分为乳胶手套、丁年营收复合增长率为11.8%,2020-2025年预计营收复合增长率将达到23.2%,均高于乳胶手套和PVC手套，得益于丁腈手套无过敏、可降解等优点。未来个人卫生防护常态化情况下，公司2020年10月发布公告，总投资约50亿元建设年产400亿只高性能医用及健康防护手套生产建设项目，包括年产250亿只一次性医用检查丁腈手套，年产20亿只一次性医用外科丁腈手套，年产130亿只一次性民用防护丁腈手套，预计2021年底完成全部项目建设。我们对国外五大手套生产企业以及中国主要上市企业的扩张计划与TOPGLOVE给出的全球一次性手套需求情况进行对比，2023年全球一次性手套将供需平衡，市场竞争激烈，金发科技将继续凭借快速响应能力赢取市场份额。图52:全球一次性手套供需情况预测全球千产量(产论利用率85%》熔喷布下游延伸，医用防护服为未来拓展方向。医用防护服目前广泛使用聚乙烯闪与透气微孔薄膜复合。由于熔喷布技术壁垒较高，布局周期较长，我国熔喷布行业发展较缓。2019年我国无纺布产品细分领域中，口罩等医护产品的核心材料熔喷布的产量6.65万吨，占比仅为1.07%。疫情爆发后，行业内熔喷布企业以及转产企业例如中国石化、中国石油等中央企业积极布局熔喷布生产线，根据纺粘法非织造布至2020年4月5日，我国一次性医用防护服日产能达到150万件以上，基本满足图53:我国医用防护服产量0■产量(万吨)■表观消费量(万吨)—产量同比(右)一表观消费量同比(右)08620图56:我国无纺布进出口量0进口量(万吨)出口量(万吨)一进口量同比(右)-—出口量同比(右)术总管等核心人员领导下，由20名博、硕士组成的技术团队和手套工厂300多名1月18日，金发科技高性能医用及健康防护手套项目第一次投料试车成功。图57:金发科技高性能防护手套生产线图58:金发科技高性能防护手套预计将达到4%。金发牌号医用检查丁腈手套Multifunctionalnitrileg多功能丁腈手套蓝色多场所应用轻薄款丁腈手套KG-1601EN4轻薄舒适Chemical-resistant防化学品丁腈手套紫色天然乳胶检查手套KG-2101EN4本色天然乳胶，舒适耐用Medicalexaminationglove医用检查了腈手套KG-1-JR35T-01LGB10213-2006蓝色glove医用检查乳胶手套KG-2-JR35T-01LGB10213-2006本色数据来源：东北证券，公司公告使用性能，根据国家知识产权局数据，公司在2020年共申请口罩相关专利23件，美国FDA防疫标准，同时产品舒适性高，截止2020年底，公司医疗板块业务实现销售27.10亿元，口罩类产品共销售22.45亿只，熔喷布销售0.30万吨，销售区域囊括6大洲30多个国家和地区，在亚马逊购物网站上用户评分超过4.2。未来公司图59:国内上市公司手套口罩相关专利数量(国家知识产权局口径)3.4.志在中国的3M3.4.1.优化响应能力公司生产便利贴、透明胶带、触摸屏显示器和数十种其他产品。3M于1972年开始3M公司在美国和世界各地生产N95口罩的工厂就将产量提高到满负荷，实现两个月内产量翻番，到2020年底，3M在全球制造了20亿个N95口罩，超过2019年产量的三倍。仅在美国，每月生产的N95口罩就超过9500万个，同比2019年的2200万个增长超过300%。2021年，3M将其N95口罩的年产量提高到25亿支，比2019图60:金发科技全球布局的认可。2019年3M研发投入18.74亿美元，营收占比5.83%,金发科技研发投入比手术用情车服出出数据来源：东北证券，3M官网光材务2011至今出究材料马性生需一本内出彩色曲出复印力中国第一章外商率索图62:3M营业收入分布(从里至外2018-2020年)图63:3M和金发研发投入占营业收入比例201320142015201620一金发科技3M熔喷布应用大有可为。3M无纺布应用领域发展从20世纪40年代已经开始。在过去的半个世纪里，3M采用了四种创新技术来制造不同应用领域无纺布：气流成网法、熔喷法、卷绕法和水洗法。熔喷技术的第一个应用领域便是口罩，之后3M公司将熔喷技术延伸至空气过滤器、空气净化器等过滤材料、保温材料、静电吸附抹布等吸附材料以及隔音材料等领域。金发在熔喷技术上不断创新，开发出低阻力口罩用熔喷无纺布用驻极母粒及熔喷无纺布专用有机驻极母粒，克服现有驻极母粒容易因为驻极粉析出而导致的堵塞现象，且较小的添加量下驻极效果较好，同时实现良好的透气能力和更低的制造成本。金发有望复制3M的成长路线，实现产品多元图64:3M公司无纺布应用领域发展可所式合路标境教临把皮带医用口过言芯磨材料执破劳做(可排Nowhnmg"座同Thrsuwte”粘盖落8需和皮备幸没涤8过浦—数据来源：东北证券，3M官网塑料回收业务与我国“碳中和”的大趋势相符合。习主席于2020年9月在联合国大会向世界庄严宣布，中国CO₂排放力争于2030年前达到峰值，争取在2060年前表5:国家部分应对气候变化相关政策及其核心内容《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导》2021年推动建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型。指出应加快构建废旧物资循环利用体系，加强废塑料、废玻璃等再生资源回收利用，提升资源产出率和回收利用率。2017年部署全国碳市场建设任务，要求以“稳中求进”为总基调，以发电行业为突破口，分阶段、有步骤地建立归属清晰、保护严格、流转顺畅、监管有效、公开透明的全国碳市场《国家重点节能低碳技术推广目录》(2017年本低碳部分)2017年涵盖非化石能源、燃料及原材料替代、工业过程等非二氧化碳减排、碳捕集、利用与封存、碳汇等领域，共27项国家重点推广的低碳技术2016年加快推进绿色低碳发展，确保完成“十三五”规划纲要确定的低碳发展目标任务，推动我国二氧化碳排放2030年左右达到峰值并争取尽早达峰数据来源：东北证券，世界资源研究所图65:响应碳中和趋势图65:响应碳中和趋势时间进程.下降期.增长期.平台期“碳中和”:企业、团体或个人测算开发新能源排放量循环…数据来源：东北证券图66:塑料等关键材料生产所产生的全球CO₂排放量(10亿吨/年)2050年循环情景铝塑料图67:循环经济商业模式的减排潜力图67:循环经济商业模式的减排潜力r汽车一再制造钢铁一减铜铝一增加收集L汽车一轻量化L钢铁一减少制造损失L建第一重复使用铝一避免降级0我国有45%的碳排放来源于日常生活物品(比如汽车、服装、食物等)的生产，通过循环经济可实现2025年45%的碳减排图68:通过循环经济补全碳蓝图公司从事塑料回收业务近20年，已成为行业标杆。公司2004年涉足再生塑料行业，目前已具备了55条再生塑料改性生产线，南北两大基地，5个高性能再生改性塑料生产车间，具备年产28.5万吨再生塑料的生产能力，经过前期市场调研和分析，结合国家环保政策和全球资源结构，公司正持续通过加快广东清远和江苏邳州基地的建设，目前在建产能19.4万吨/年，预计2021年12月投产12万吨/年产能，2022年12月投产7.4万吨/年产能，预计全部投产后产能可达48万吨/年，可以满足公司未来循环经济和可持续发展项目的发展需要。另外，公司正着力建立全新的客户配套基地，构建海外资源整合平台和创新型研发测试平台，进一步提升竞争力和盈利能图69:金发科技塑料回收业务进展2015年坚持“减量化、再利用、资源化”的3R原则，以实现高分子材料资源高效高质利用为目标，全力打造了“循环、高效、生态”为一体的再生塑料循环经济产业因区2017年在木塑领现以市政工程为切入点。究成白云因印会设中心等大型标志社项图，进入房地产领成、同野开发外沿式工和代理绿销商2019年经过产能建设，具备55条再生塑料改性生产线，南北两大基地，料生产车间2016年底功开发出浑保再生限燃苯乙烯共产品、高明耐候聚两烯等产品。在电子电器、他源及虑材上开始大批觉应用。阿时进一步加孩光通讯考用新和新化源储能设备专用料的研设开爱2018年在海外市场开发聚乙烯木塑产品代销售，完成聚乙烯木塑产品海外市场的基本布点2020年成立可持续发展技术研究所，加大对环保高性能再生塑料行业的共性技术的研究“精细化回收+高质化利用”,高效开展塑料回收。对于塑料回收，主要障碍是混原材料1预混计量称3原材料2预混计量称3原材料3预混计量称3原树脂(可能)配方2次混合助剂预混(可能)计量打包数据来源：东北证券，公司年报图71:金发科技废弃塑料制品无害化回收及资源化利用的可持续商业模式模式名称专属工厂参与供应商管理闭环合作铁三角合作客户核心关注点工厂管理要求非常高对再生塑料来源特别关心模式说明开放回收环节，由客户直接提管理要求与回收企业合资，保证塑料垃圾来源，与客户战略合作分别与回收企业。客户签订长期稳定的合作订图72:金发科技搭建主业闭环塑料生产塑料回收车用材料慎材材轻完全生物降解塑料(市场运行)消费废弃通讯光缆蓄电池物汽车电子电器海錦城市建筑模板昆食品包装材料4.2.空间巨大，有望再造一个金发2010年超过全球平均水平(40公斤),目前约是全球平均水平的2倍。但与发达国家的人均塑料消费，塑钢比相比，中国的塑料消费尚属相对低水平。2019年我国塑料制品产量8184万吨，销售量为7699万吨，均同比增长超过30%,产图73:2016-2019年中国塑料制品产量及增速趋势图73:2016-2019年中国塑料制品产量及增速趋势0塑料制品产量(万吨)塑料制品销量(万吨)图74:中国初级形态塑料生产量(1949-2018年)级形态的塑料产量(初9000级形态的塑料产量(图75:中国10亿吨初级形态塑料生产量的加速累积过程2000万吨1亿吨数据来源：东北证券，《中国塑料的环境足迹评估》分会的统计和计算，2019年中国产生废塑料6300万吨。而其中填埋量为2016万吨，占比32%;焚烧量1953万吨，占比31%;遗弃量为441万吨，占比7%;回收量为1890万吨，废塑料总体回收率仅为30%。填埋和焚烧仍是目前废塑料处理的主要方式，与欧洲在45%以上、日本在60%以上的塑料平均回收率相比，回收水平图76:废弃塑料主要来源废水瓶废水瓶生活源废弃塑料主要来源生活源废弃塑料主要来源数据来源：东北证券年废弃塑料量将超过7300万吨，以35%回收率计算，将有2572万吨的回收量，相比2019年上涨近36%。图77:2019年我国废弃塑料处理情况统计(万吨)图78:2015-2019年我国废弃塑料回收量(万吨)20152016公司在环保高性能再生塑料方面大力投入，研发创新成果显著,引领行业发展。金发科技针对行业未来发展趋势和市场需求，开展废旧塑料应用基础研究和前瞻共性技术研究，突破废旧塑料高效回收技术、自动化回收技术、废旧塑料合金化技术和废旧塑料复合化技术，开发出物理与力学性能达到原树脂水平的再生塑料专用料，为高效利用废旧塑料资源、发展高质塑料再生利用产业提供理论和技术支持；同时研究制定再生塑料国际、国家和行业标准，引领和带动行业技术进步。公司作为主导者牵头组织编制了《《再生塑料颗粒通则》团体标准T/CCPIA0001年，公司成立了可持续发展技术研究所，加大对环保高性能再生塑料行业的共性技术的研究，同时对再生塑料的物理和化学分离技术