《阿里巴巴并购网易考拉过程中的财务风险研究》4800字（论文）

阿里巴巴并购网易考拉过程中的财务风险分析目录TOC\o"1-2"\h\u6098阿里巴巴并购网易考拉过程中的财务风险分析 1992摘要 1994一、选题背景 122414二、并购案例介绍 216614（一）并购方——阿里巴巴概况 231096（二）被并购方——网易考拉概况 319684（三）并购过程 32665三、阿里巴巴并购网易考拉财务风险分析 423789（一）并购前的估值风险 427866（二）并购中的融资风险和支付风险 427799（三）并购后的整合风险 519711四、互联网企业并购财务风险防范对策 6603（一）估值风险防范 615933（二）融资和支付风险防范 66059（三）整合风险防范 716719五、结论 719206参考文献 7摘要随着全球经济的快速发展,“互联网+”的概念备受关注，互联网企业不断涌现，建立了若干大规模、技术先进、实力强劲的新兴企业。为了获得竞争优势，获取较多的市场占有率，互联网企业快速制定并实施竞争性行动，开展并购业务是其中最卓有成效的一种战略行动。由于开展并购业务涉及大量的金额融资，可能引发财务风险，从而导致企业并购失败，所以对于互联网企业来说，如何识别并购防范财务风险是十分重要的。本文通过深入剖析阿里巴巴并购网易考拉过程中的财务风险，并提出针对性的解决方案，这不仅对阿里集团防范自身财务风险有一定的价值，也对当前互联网企业并购的财务风险与防范有关理论作了运用和补充，为行业内企业的运营提供参考经验和预防措施。选题背景由于经济全球化,“互联网+”的概念不断的得到推广，我国经济市场的发展越来越不能离开互联网。近几年来，科技不断进步，促进生产力不断发展，提升了各个行业内企业的生产能力，为了获得超额利润，企业必须不断地提升产品的市场占有率和自身的核心竞争力。因此，越来越多的传统行业中的企业开始跨界将产品生产与互联网相结合，以互联网为代表的新兴企业不断涌现，加入互联网行业的企业正不断增多。互联网带来了机遇，促进了行业的发展，但是随着企业的数量增多，互联网企业面临着更大的挑战，企业如何在紧张的竞争局势下生存变成了首要问题。据研究表明，企业可以通过优化自身产能来谋取利益，但是由于市场规模的限制和顾客需求的有限，使得企业的利润无法持续增长。企业要想获得竞争优势，从而获得超额利润，就必须扩大企业的规模，企业可以通过外延增长和内生增长实现扩张。外延增长是指企业通过并购的方式增加业务数量，扩大企业规模，而内生增长是指企业不断地实现自我发展，即内部体制发展，发展稳定且周期较长。当下，企业不能期望仅通过内部体制发展获得核心竞争力，大多数企业通过并购构建完善的制度体系，从而在激烈的市场环境下争得领先地位，形成竞争对手所无法模仿的竞争优势。由于并购过程中涉及巨大金额，这便意味着其中一定藏有巨大的风险，其中最具有影响力的就是财务风险。由于“互联网+”时代的到来，进一步促进了互联网企业发展，同时也增加了企业经营活动中的不确定性，所以对于互联网企业来说应该更加关注并购过程中的财务风险问题。并购案例介绍并购方——阿里巴巴概况在1999年，由马云领导的18名青年创业者在中国杭州创立了阿里巴巴，他们相信，互联网是一个创造公平的平台，可以让中小企业通过创新与科技拓展业务，并且更加具有竞争力。阿里巴巴的电子商务最早采取B2B模式，致力于为企业提供平台和交易信息，而后随着科技的进步和消费者需求的变化，阿里巴巴逐渐将交易中心转向消费者，并创办了淘宝、支付宝、天猫等交易平台，为消费者提供了更加便捷的消费平台以及高效安全的在线支付。经历二十多年的发展，阿里巴巴通过一系列的并购活动，逐渐将自身业务渗透到互联网世界以及各个不同的行业中去。目前，阿里巴巴主要从事的业务有零售、批发、物流、消费者服务、数字媒体、娱乐和云计算等业务，其业务横跨了电子支付、网络视频广告以及电子商务等多个领域。被并购方——网易考拉概况网易考拉于2014年11月正式成立，为网易旗下的一个子公司，主营业务是电子商务、技术服务以及计算机软件开发等。其中，电子商务业务主要涉及跨境电商进口业务和提供仓储服务，涉及的主要商品包括：家居生活、母婴、数码家电、营养保健等。网易考拉自从成立以来，在营销方式、经营模式、诚实守信等方面取得优秀的成绩，获得了良好的口碑，发展越来越好，经济增长速度快，并且拥有九千多个海外品牌，成为2019年度上半年的跨境电商行业的龙头老大，市场占有率高达27.1%。并购过程2019年8月13日，网易旗下跨境电商平台网易考拉正式进行融资，阿里集团将以20亿美元并购网易考拉，并将其并入阿里巴巴天猫国际进出口业务部门。2019年8月20日，阿里集团完成对网易考拉的收购的同时，还想要涉足网易旗下的网易研究院、网易云音乐等业务，丁磊作为网易的首席执行官兼公司董事局主席否决了该收购方案。2019年9月6日，经过进一步的谈判，双方共同宣布达成战略合作，阿里巴巴以20亿美元的价格全资收购了网易集团旗下的跨境电商平台——网易考拉的100%股权，同时，阿里还为网易云音乐领投了7亿美元。阿里巴巴集团CEO张勇表示，未来考拉品牌将会继续保持独立运营。由于中国的进口电商仍处于成长初期，未来其进步空间将不断扩大，在阿里的全力协助下，充分发挥协同效应，持续提升消费者的购物体验。2019年9月27日，阿里与网易双方登记股权变更，并购交易圆满成功，网易考拉改名为“考拉海购”并纳入天猫进出口事业部，依照双方约定保持独立运营。阿里巴巴并购网易考拉财务风险分析并购前的估值风险2015年，网易考拉正式投入市场开始运营，直到2019年被阿里集团全资收购，这之间的运营期仅有4年左右的时间，企业对于自身的未来发展方向不够明确。其次，由于网易考拉采用的是保税进口模式，在全球各个区域建立自己的保税仓库，而保税仓库中依然还有不少存货，其存货情况难以预估，所以其价值也就很难得到透明公正的评估。除此以外，网易考拉属于互联网企业，经营模式与传统企业大不相同，其最突出的贴点就是轻资产占比较大，由无形资产来决定企业的价值，如技术、资源、信息等。由于这些资产不反应在企业的财务报表中，也很难从外界直接获取或者获取难度较大，这就使得并购方受到信息不对称的影响，无法对并购方做出准确评估。并购前期，阿里集团仅仅通过由并购方网易考拉公考披露的数据和信息做出分析和评估，受到信息不对称的影响，失去了并购过程中的主导地位，处于弱势一方，这也是造成最终收购成本过高的主要原因。并购中的融资风险和支付风险为了进一步分析阿里集团资产和负债对融资过程的影响，通过选取并购事件正式开始前两个季度，发生并购所在的季度，以及并购结束后的两个季度这三个时间段进行分析，探究可能会导致阿里集团产生的融资风险。表3-1阿里巴巴主要财务指标2019.3.312019.6.302019.9.302019.12.312020.3.31流动资产（亿）27032906335745944629非流动资产（亿）69487282823986008501总资产（亿）965110190116001319013130流动负债（亿）20772107243926252419总负债（亿）34973738431845244333股东权益（亿）61546451727786718797资产负债率36.23%36.69%37.24%34.28%33.00%产权比率56.82%57.95%59.34%52.17%49.26%流动比率1.301.381.381.751.91资产负债率是企业的负债总额与资产总额之比所得到的，其反映了并购企业阿里巴巴的资产和负债情况。当资产负债率的数值处于某一特定区间内，可以给企业带来一定的杠杆利益，一旦超过这一特定区间，企业就面临这很高的偿债风险，甚至会出现资不抵债的情况。通过表3-1可知，收购前后的资产总额和负债总额都在不断地增加，这说明阿里集团的规模在逐渐扩大。阿里集团于2019年9月完成对网易考拉的收购，在收购之前总资产负债率基本稳定在36%左右，并购结束后该季度的资产负债率达到37.24%，这在一定程度上说明了并购网易考拉这一活动增加了一定的财务风险。并购后的整合风险由于两家企业进行合并重组，势必会耗费一定的财力资源和人力资源，若管理决策不恰当，可能会使得两家企业面临债务风险，恶化财务状况。财务整合作为整合过程中的一个关键过程，有助于提高企业合并的有效性，促使并购活动圆满完成。由表3-2可知，并购活动发生前的一个季度，阿里巴巴的营业总收入为1615亿，并购活动发生的那一个季度，营业总收入下降至1190亿，并且持续下降。从营业成本的角度来看，将并购前后相比较，可以发现营业成本一直在下降，净利润在收购完成的那个季度达到了近几个季度的最高值，高达707.5亿，并购后呈先降后升的趋势。这些数据表明阿里集团在对网易考拉进行业务重组时发生可一定的资源浪费，耗费了大量的企业资源，企业经营活动受到影响，盈利能力下降，产生了一定的财务整合风险。表3-2阿里巴巴利润表报表日期2019.3.312019.6.302019.9.302019.12.312020.3.31营业收入（亿）1143161511901149935营业成本（亿）725843.3655.5599.9556.1净利润（亿）3.480501.3707.5191.2707.5毛利润（亿）378.9549.4534.7771.2418.1互联网企业并购财务风险防范对策估值风险防范根据阿里集团以往的并购案例的类型分析，可以发现其从未涉及跨境电商领域，所以对这个领域缺乏经验，且可以用来参考借鉴的案例也不多，容易产生由于信息不对称造成互联网企业面临估值风险。由于信息不对称造成互联网企业面临估值风险，这是企业并购过程当中会面临的最主要的问题，也是首当其冲应该解决的问题。在企业并购过程当中，最关键的环节之一就是调查。首先一定不能忽视的就是官方公开披露的企业信息。通过中介机构，对并购双方企业进行调查，审查和研究双方真实具体的财务状况以及管理状况。如果企业在并购行为发生之前没有详细了解并购方的情况，可能会导致并购后的经营结果与预期收益有所偏差。一旦确定收购目标企业之后，并购方应当邀请相关专家以及有丰富经验的职员组成专项小组，对被并购方进行信息的搜集以及企业评估。同时，可以安排一些专业的审计员对被并购方进行实地考察，为了深入了解企业内部状况，可以通过审计程序获得审计内部的证据，确保信息来源的可靠性和真实性，尽可能地规避不必要的估值风险。融资和支付风险防范在此次交易过程当中，阿里集团仅采用了现金支付的方式支付了20亿美元，并购金额过大，导致了企业的资金流动性风险以及企业运营风险。互联网企业在支付并购金额的过程中，应关注自身运作状况，合理选择支付方式。若并购中涉及的资金金额相对较小，则可以使用现金支付，支付过程简单，而且也不会引发流动性风险，加快企业收购进程。若并购企业规模较大，且涉及并购金额较大，则应该放弃现金支付方式，采用股票支付或者是混合支付的方式，避免额外的风险，若此时坚持使用现金支付，企业资金链压力较大，容易造成资金断链，影响企业正常运作。在正式开展并购活动之前，要结合企业实际情况，实事求是的制定详细的支付计划，慎重的选择收购所采用的支付方式。为了支付风险，企业应当选择混合支付方式，利用多种支付方式支付，降低现金支付比重，尽可能地控制财务风险，解决单一支付造成的危害，而且混合支付灵活性强且效率高，是合理的支付方式。整合风险防范并购完成后，有效的财务整合制度可以帮助企业发挥协同效应，促进运营。企业应针对不同行业的不同的外部环境进行分析，找出其自身的优势。由于并购双方在社会地位、经营状况等方面存在差异，使得双方在企业规划和经营战略上存在着分歧。在整合过程中，财务整合的问题往往是导致并购失败的最关键的原因。因此，规划经营的过程中，应当适度规避一系列的风险，重视整合规划财务制度，减少并购双方在财务核算方式的分歧与争议。同时，管理部门应当关注财务部份的工作，是否责任到人，且分工明确，避免出现由于分工不当，导致的业务重叠的会计核算问题。结论本文在互联网企业迅速发展的大背景下，通过深入分析阿里巴巴并购网易考拉这一案例，结合并购的相关理论知识，分析阿里集团并购全过程。从并购双方的基本情况入手，探究其采取并购或被并购行动的原因，然后分