多样化储备体系的缺点

多样化储备体系的缺点虽然相对于美元—黄金储备体系，多样化的储备体系表现出巨大的优越性，但这一储备体系仍然存在巨大的局限性，主要表现在：1.多元化储备体系未能彻底解决“特里芬难题”，因而仍具有内在的不稳定性。多元化储备体系的建立虽然使国际储备体系暂时摆脱了美元危机造成的困境，但并未真正解决导致美元危机或国际储备货币危机的“特里芬难题”，而只不过是将“特里芬难题”造成的困难分散化而已。储备资产的分散化，使得国际储备的增长依赖于几个而不是一个储备货币发行国的国际收支逆差。而任何国家持续出现国际收支逆差的结果，都会削弱其货币的信用基础。如果某个储备货币发行国想要保持国际收支平衡，又必然会给其他储备货币增加压力。可见，这种储备体系仍具有内在的不稳定性，随着储备货币发行量的不断增长，最终仍然会导致储备货币的信用危机。事实上，在以国别信用货币作为储备体系中心这一点上，多元化储备体系与美元—黄金储备体系并无本质区别。2.多元化储备体系加强了国际储备无计划增长的势头，从而加重了世界性的通货膨胀。国际储备必须随着世界经济的增长而增长，储备不足会导致世界经济紧缩，储备过多又会加剧世界性的通货膨胀。布雷顿森林体系的一个重大缺陷就是它没有明确制定一套方法，使国际储备的增长与世界贸易与经济的发展相适应。多元化储备体系不仅未能克服这一缺陷，而且由于其他硬货币与传统储备货币一道被广泛地用作国际储备，反而加强了国际储备无计划自发增长的势头。例如，当德国马克趋于坚挺时，各国便抛售美元，换购马克，德国中央银行为了防止马克汇率上涨过高，就要干预外汇市场，抛出马克购进美元，从而产生新的外汇储备。从整个世界国际储备的统计数据来看，1950年全世界国际储备总额为482亿特别提款权，1970年为932亿特别提款权，1980年则高达3549亿特别提款权。20世纪70年代世界国际储备的增长，主要原因固然是美元泛滥和国际金融市场发展的结果，但不可否认，储备体系的多元化也起到了推波助澜的作用。3.多元化储备体系产生了国际游资大量盲目流动的机制，加剧了国际金融市场的动荡。自1973年西方各国普遍实行浮动汇率制度以来，由于各国汇率经常波动，国际金融市场变得动荡不安，而多元化的储备体系则进一步加剧了这种不稳定性。这是因为在多元化储备体系下，各国国际储备竞相追逐趋于坚挺的储备货币，从而形成一种国际资本盲目流动的机制。当某种储备货币趋于坚挺时，大量其他储备货币被竟相兑换成这种货币，而当由于一些偶然因素使该种货币变得疲软时，它又被大量地抛售出来，各国国际储备频繁地从一种储备货币转向另一种储备货币，必然导致国际间资本大规模地盲目流动，从而加剧国际金融市场的混乱。4.多元化储备体系给储备货币发行国造成许多困难，因而也不利于世界经济的稳定与发展。在多元化储备体系下，储备货币发行国的货币政策难以贯彻。例如，该国为了控制通货膨胀而采取紧缩信贷措施，但利率提高后，大量资金就会涌入该国，这样便削弱甚至抵消了该国政府货币政策的效力。另一方面，储备货币地位的强弱从长期来看固然取决于储备货币国的经济实力，但在短期却会受到许多偶然因素的影响而表现为无规则的变动。储备货币地位的偶然变动会导致国际资金流向的突然变动，而对储备货币发行国国内经济产生不良的影响。例如，在1980年头几个月原西德马克和美元的相对地位发生偶然性的变化时，在短短两个月内，原西德中央银行就因资金外流而损失了其货币储备的1/5，这对德国经济的影响是极其强烈的。由于储备货币发行国往往在世界经济中占有极其重要的地位，多元化储备体系对储备货币发行国造成的困难，必将影响到世界经济的稳定与发展。5.多元化的储备体系增加了各国管理国际储备的难度。在多元化储备体系下，每种储备货币的收益随着储备货币国经济政治形势的变化而经常地发生变化。这不仅增强了各国管理国际储备的重要性，也加重了其管理的难度。各国在管理国际储备时，必须密切关注各储备货币国的政治经济动态，不断跟踪外汇市场上这些货币汇率的变化，根据各种储备货币的外汇风险和利息收益，随时调整储备资产的货币构成。要做到这些，除了需要具备极发达的通讯手段等硬件系统外，还必须发展能够处理庞大的瞬息万变的国际经济信息的软件系统。管理的难度是相当大的。进入21世纪以来，虽然国际政治经济形势都发生了重大的变化，但产生多元化储备体系的主要因素仍然存在并继续产生作用，同时该体系也确有许多合理之处。因此，我们可以预见，在未来相当长的一段时期内，储备体系多元化的局面还将继续下去。不过