财务管理课件 项目9 证券投资管理

财务管理项目9证券投资管理目

录认识证券投资1债券投资管理2股票投资管理3基金投资管理4证券投资组合决策501认识证券投资一、证券认知（一）证券的含义指各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。凭证证券证据证券有价证券货币证券资本证券商品证券股票远期合约债券基金基本证券衍生证券期货期权（如提单、信用证、证据等）（如存单、收据、借据、存折等）（如提货单等）（如银行本票、支票等）证券一、证券认知收益性（利息、红利和价差）流通性（获取现金）权利性（所有权或债权）期限性（主要指债券）风险性（可预测和不可预测因素）（二）证券的特征一、证券认知（三）证券的种类按证券到期日时间的长短分类按证券收益的决定因素分类按证券的收益情况分类按证券体现的权益关系分类按证券发行的主体分类证券的种类按证券发行的主体不同，证券可以分为政府证券、金融证券与公司证券按证券体现的权益关系不同，分为所有权证券和债权证券按证券的收益情况不同，可以分为固定收益证券和变动收益证券按证券收益的决定因素不同，可分为原生证券和衍生证券按证券到期日时间的长短，可以分为短期证券和长期证券

（一）证券投资主体：二、证券投资认知个人投资者指从事证券投资的境内外居民个人，也包括如居民合伙投资者，俗称散户。1.个人投资者机构投资者包括投资基金、养老保险基金、商业保险公司和投资信托公司等。2.机构投资者企业投资者主要是以盈利为目标的工商企业，其进行证券投资的资金主要来源于企业积累资金或暂时闲置的营运资金。3.企业投资者政府投资者主要包括中央政府及其职能部门和地方政府。4.政府投资者证券投资的主体主要包括以下四类：

（二）证券投资的目的二、证券投资认知1.分散资金投向，降低投资风险3.稳定客户关系，保障生产经营5.获得控制权2.利用闲置资金，增加企业收益4.提高资产的流动性，增强偿债能力二、证券投资认知

（三）证券投资的原则1.效益与风险最佳组合原则2.分散投资原则3.理智投资原则证券投资原则在投资风险一定的前提下，尽可能使收益最大化，或在收益一定的前提下，风险最小化。证券投资要在理智分析、审慎比较后再进行投资。证券投资应该在建立科学有效的证券组合的前提下，尽可能投资多样化，以分散风险。投资不仅仅是一种行为，更是一种带有哲学意味的东西！—约翰·坎贝尔

（美）

二、证券投资认知

（四）证券投资种类股票投资，是指企业将资金投向股票，通过买卖股票和收取股利来获得收益的投资行为1.股票投资基金投资，是指企业通过购买投资基金股份或受益凭证获取收益的一种投资方式。投资者享受来自专家的专业投资服务，有利于分散风险，获得较高且较稳定的投资收益。3.基金投资证券组合投资，是指企业将资金同时投资于多种证券，是企业等法人单位进行证券投资时常用的投资方式5.证券组合投资债券投资，是指企业通过购买金融市场上的债券以取得收益的一种投资活动。2.债券投资期权投资，是指为了实现盈利或规避风险而进行期权买卖的一种投资方式。4.期权投资三、证券投资的基本程序合理选择投资对象是证券投资成败的关键。企业应根据一定的投资原则，认真分析投资对象的收益水平和风险程度，以便合理选择投资对象，将风险降到最低限度，取得最理想的投资收益（一）合理选择投资对象证券买卖双方通过中介券商的场内交易员分别出价委托，若买卖双方的价位与数量合适即可达成，这个过程叫成交（三）成交由于投资者无法直接进场交易，买卖证券业务需委托证券商代理。企业可通过电话委托、计算机终端委托、递单委托等方式委托券商代为买卖有关证券（二）委托买卖（四）清算与交割（五）办理证券过户证券过户只限于记名证券的买卖业务。当企业委托买卖某种记名证券成功后，必须办理证券持有人的姓名变更手续企业委托券商买入某种证券成功后，即应解交款项，收取证券。清算即指证券买卖双方结清价款的过程02债券投资管理债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。债券对于投资者来说是一种金融资产，对发行者来说是一种金融负债，债券投资者是债券发行者的债权人，债券发行者是债券投资者的债务人。债券将筹资人与投资人之间的经济联系，以证券的形式体现。一、债券投资品种（一）政府债券4.地方政府债券3.储蓄国债（电子式）2.凭证式国债1.记账式国债政府债券政府债券是政府为筹集资金而向出资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证，具体包括国家债券即中央政府债券、地方政府债券等。一、债券投资品种公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。投资公司债券最大的风险是发债公司的违约风险，一旦发债公司经营不善，不能按照当初的承诺兑付本息，就会导致债券价格的大幅下跌，投资者就会蒙受损失。投资者通过证券交易所交易公司债券也会面临债券价格波动风险。公司债券的风险要高于国债和金融债券，其利率回报也要高一点。（二）公司债券金融债券是金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。目前我国的金融债券在全国银行间债券市场发行和交易。在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。（三）金融债券（四）可转换债券可转换债券（可转债）是由上市公司发行的，在发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限，债券持有人有权到期赎回或按照规定的期限和价格将其转换为发行人普通股股票的债务性证券。一、债券投资品种可转换债券特殊性关键词关键词关键词关键词关键词关键词3、投资可转换债券同样面临着发行公司违约的风险。1、持有人在一定期限内，在一定条件下，可将持有的债券转换成一定数量的普通股股票，它是一种介乎于股票和债券之间的混合型金融工具。2、可转换债券是一种“攻守兼备”的投资品种，如果股票市价高于转股价，投资人可以将持有的债券转换成股票，然后抛出股票获利；如果股票市价低于转股价，投资人可以选择到期兑付持有的债券。可转换债券具有公司债券的一般特征，其特殊性在于：二、债券投资的目的和特点（一）债券投资的目的（二）债券投资的特点4.收益性债券投资的特点1.期限性2.流动性3.安全性1.合理利用暂时闲置资金2.获得稳定收益三、债券投资的价值债券投资的成本主要有购买成本、交易成本和税收成本三部分。1.购买成本购买成本是指投资债券时所支付的购买资金（1）附息债券购买成本=购买债券的数量×债券发行价格（2）贴息债券贴息债券由于没有利息支付，因此其收益来自于买卖价差。其发行价格低于面值，为：购买价格=票面金额×（1-年贴现率×期限）贴息债券的购买成本=购买债券的数量×债券购买价格2.交易成本3.税收成本（一）债券投资的成本三、债券投资的价值式中，V——债券的价值B——债券票面价值n——付息期限i——票面利率k——市场利率或投资者要求的必要的收益率I——每期支付的利息（二）债券的价值1.债券价值计算的基本模型在债券价值计算的基本模型主要是在债券持有期限内，分期等额收息、到期一次还本情况下的债券投资估价模型，其价值模型为：三、债券投资的价值2.贴现债券的价值模型贴现债券估价模型，又称为零息票债券估价模型，是一种以低于债券面值的贴现方式进行发行，在到期前不支付利息，到期按照票面值进行偿还的债券。其中，债券的面值与发行价格之间的差额即为投资者的利息收入。其价值模型为：（二）债券的价值公式中符号含义同基本模型。三、债券投资的价值3.一次还本付息债券的价值模型在该模型中，债券投资采取的是到期一次还本且不计复利，即在持有期间不计算利息，到期按照票面利率和期限依据单利计息，其估价公式为:（二）债券的价值公式中符号含义同基本模型。四、债券投资的收益式中，K——短期债券投资收益率

S——出售价格S0——购买价格P——债券利息（一）短期债券收益率的计算对于短期债券投资收益，由于期限短（通常在一年以内），所以在计算时通常不必考虑货币时间价值，并且采用收益率来计算，其计算公式为：四、债券投资的收益由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算（二）长期债券收益率的计算长期债券由于涉及时间较长，需要考虑货币时间价值。1.一般债券收益率的计算一般债券的价值模型为：

四、债券投资的收益2.一次还本付息的单利债券收益率的计算一次还本付息的单利债券价值模型为：（二）长期债券收益率的计算

五、债券投资的优缺点1.无经营管理权1.安全性高2.流动性强2.购买力风险大债券投资优点债券投资缺点3.收入稳定03股票投资管理一、股票的特点及种类（一）股票的特点收益性风险性流动性永久性参与性（二）股票的种类一、股票的特点及种类二、股票投资的目的1、定期获得股票发行企业股利或股息；2、获得买卖之间的差价收入获利参与股票发行企业的经营决策控股三、股票的价值式中，V——股票的内在价值Dt——第t期获得的股利k——投资企业要求的必要收益率Vn——第n期股票出售的价格n——投资企业持有股票的期限（一）股票价值的基本模型

投资企业短期持有股票获得的收益主要为持有期间获得的股利和出售时股票价款收入，其D1≠D2≠D3≠…≠Dn，表达式为：

长期持有且股利不变的股票估价模型，也被称为零增长型股票估价模型，是指企业长期持有，并且在持有期间每期获得相同的利股息。

即D1=D2=D3=…=Dn=D0（其中，n趋于无穷，D0为每期支付的固定股利或股息），此时，股利或股息的收取过程属于永续年金。其价值模型表达式为：（二）长期持有且股利不变的股票估价模型公式中符号含义同基本模型。三、股票的价值

在此模型中，企业投资的股票股利预计是按照固定的增长率增长，且长期持有，即D1=D0(1+g)，其中，g为股利增长率。其表达式为：（三）长期持有且股利固定增长的股票估价模型公式中符号含义同基本模型。三、股票的价值

在现实生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定增长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。（四）非固定增长股票的价值模型三、股票的价值四、股票价格的影响因素股票市场经济政策企业自身因素通货膨胀经济增长01经济周期0204050603影响因素五、股票投资的收益率（一）短期持有股票收益率的计算

如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主要包括股票投资价差及股利两部分，无须考虑货币时间价值，其收益率计算公式如下：式中K——短期股票收益率

S——股票出售价格

S0——股票购买价格

D——股利五、股票投资的收益率（二）股票长期持有，股利固定增长的收益率的计算

如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主要包括股票投资价差及股利两部分，无须考虑货币时间价值，其收益率计算公式如下：式中K——短期股票收益率

S——股票出售价格

S0——股票购买价格

D——股利五、股票投资的收益率（三）长期持有股票收益率的计算

一般情况下，企业进行股票投资可以取得股利，股票出售时也可收回一定资金，只是股利不同于债券利息，股利是经常变动的，股票投资的收益率是使各期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴现率。式中，V——股票的购买价格

Dt——第t期的股利

Fn——股票的出售价格

K——股票的投资收益率

n——持有股票的期数1.投资风险大1.投资收益高2.购买力风险低3.价格波动性大债券投资优点债券投资缺点3.享有经营控制权2.收益不稳定六、股票投资的优缺点04基金投资管理一、证券投资基金认知（一）证券投资基金运作方式（二）证券投资基金的特征分散风险专家管理集合投资将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资证券投资基金实行专家管理制度证券投资基金组合投资用以降低风险、提高收益一、证券投资基金认知（三）证券投资基金分类一、证券投资基金认知（一）证券投资基金的估值二、证券投资基金的价值与费用

基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。（一）证券投资基金的估值二、证券投资基金的价值与费用

责任人是基金管理人，但基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任。基金资产估值的责任人估值原则基金估值开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也都进行估值基金资产估值频率对存在活跃市场的投资品种的估值对不存在活跃市场的投资品种的估值其他估值（二）证券投资基金的各种费用二、证券投资基金的价值与费用基金管理费、基金托管费和基金销售费基金交易费基金运作费（一）基金收益来源三、证券投资基金的收益利息收入投资收益其他收入公允价值变动损益债券利息收入、资产支持证券利息收入、存款利息收入、买入返售金融资产收入等股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、基金投资收益、衍生工具收益、股利收益等这些收入项目一般根据发生的实际金额确认于估值日对基金资产按公允价值估值时予以确认（二）基金利润分配三、证券投资基金的收益每年不得少于一次，封闭式基金年度利润分配比例不得低于基金年度已实现利润的90%开放式基金需在基金合同中约定利润分配频率，分红方式有两种：现金分红方式，分红再投资转换为基金份额封闭式基金（三）基金投资收益率三、证券投资基金的收益其中，持有份数指基金单位的持有份数。若年末和年初基金单位的持有数相同，基金收益率就简化为基金单位净值在本年内的变化幅度。四、基金投资的优缺点投资基金在风险降低的同时又能获得较高的收益优点获得高收益的机会有限，如出现市场风险，同单个证券一样，会有较大风险缺点05证券投资组合决策一、证券投资组合

证券投资组合，又称为证券组合，是指投资者在进行投资时，不将所有的资金投资于某单一的证券，而是通过科学的方法有选择地投向一组证券，这就形成了若干种不同风险和收益的证券组合。（一）证券投资风险二、证券投资组合的风险政策风险购买力风险经济周期波动风险利率风险系统性风险系统性风险又称市场风险，也称不可分散风险。它是指由于某种因素的变化对证券市场上所有证券都会带来损失的可能性（一）证券投资风险二、证券投资组合的风险信用风险操作风险经营风险财务风险非系统性风险非系统性风险又称非市场风险，也称可分散风险，是指某些因素对单个证券造成损失的可能性，它强调的是对某一证券的影响。道德风险（二）单一证券投资风险的衡量二、证券投资组合的风险1算术平均法点击添加简短的说明文字式中：n—计算时期数（二）单一证券投资风险的衡量二、证券投资组合的风险2概率测定法点击添加简短的说明文字01式中：标准差02标准离差率标准差越大，该证券投资的风险大；标准差越小，该证券投资的风险较小一般来说，标准差系数越小，说明该证券投资风险程度相对较低；越大则越高。（三）证券组合投资的风险二、证券投资组合的风险证券组合投资的风险并不是各个证券标准差的加权平均数，即：其中，Wi为第i种证券价值占证券组合投资总价值的比重。证券投资组合风险单一证券风险<（四）系统性风险的衡量二、证券投资组合的风险β=1,股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致β＞1，股票风险大于整个市场的风