2024期货及衍生品基础知识重点及习题

第一章期货及衍生品概述

考点一、现代期货交易的形成

1>1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期

货交易所一一芝加哥期货交易所（CBot）。

2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金

制度

3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机

者的加入，使期货市场流淌性加大。

4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员供应对冲工

具。

5、1925年芝加哥期货交易所结算公司（BotCC）成立以后，芝加哥期货

交易所全部交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。

6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标记着现

代期货市场的确立。

例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。

A.1882

B.1925

C.1883

D.1848

答案：B

考点二、国内外期货市场发展趋势

（一）国际期货市场的发展历程

1、商品期货

1876年，英国成立的伦敦金属交易所（Imo）,主要从事铜和锡的期货交

易。

2.金融期货

品外汇期货合约利率期货合约股指期货个股期

种货

时1972年5月1975年10月1982年2月1995年

间

地芝加哥商业交易芝加哥期货美国堪萨斯期货香港

点所一一国际货币市交易所交易所

场分部（imm）

名上市政府国价值线综合个股期

称民抵押协会债券指数期货合约货

期货合约

例题：股指期货最早产生于（）年。（真题）

A.1968B.1970C.1972D.1982

答案：D

3.交易所由会员制向公司制发展根本缘由是竞争加剧。

一是交易所内部竞争加剧

二是场内交易及场外交易竞争加剧

三是交易所之间竞争加剧。

会员制体制效率较低

4.交易所合并的缘由主要有：

一是经济全球化的影响；

二是交易所之间的竞争更为激烈；

三是场外交易发展快速，对交易所构成威逼。

（二）我国期货市场的发展历程

1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国

第一个商品期货市场起先起步。

2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月

18日正式开业。

3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司一一广东万通期货经纪公司成

立。

随后，中国国际期货公司成立。

3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、

大连商品交易所和上海期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到

3000万元人民币。

4、2000年12月，中国期货业协会成立

5、中国金融期货交易所于2024年9月在上海挂牌成立，并于2024年4

月推出了沪深300股票指数期货。

例题：（）中国期货业协会成立（真题）

A.2024年9月

B.2024年12月

C.2024年3月

D.2000年12月

答案：D

考点三、期货交易的基本特征

1、合约标准化

2、场内集中竞价交易

3、保证金交易：杠杆交易5%-15%

4、双向交易

5、对冲了结

6、当日无负债结算：逐日盯市

例题：期货交易之所以具有高收益和高风险的特点，是因为它的（）。

A.合约标准化B.交易集中化

C.双向交易和对冲机制D.保证金交易

答案：D

考点四、期货及远期、期权、互换的联系和区分

1、期货交易及远期交易的区分

交易对象功能作用不同履约方式信用风险保证金制度

不同不同不同不同

期货标准化合规避风险、发觉价实物交割、低5%-15%o

交易约格对冲平仓

（为主）

远期非标准化流淌性不足，限制实物交割高商定

交易合同了其价格的权威

性和分散风险的

作用

2.期货及期权的区分

交易对象权利及义务的对保证金制度盈亏特点了结方式

不同称性不同不同不同不同

期货标准化合双向（实物交割，5%-15%。对称，对冲平仓

交易约对冲）线性或实物交

割

期权权利单向（买方，卖方）卖方不对称（买对冲、行使

交易方，卖方），权利或到

非线性期放弃权

利

2、期货及互换的区分

标准化程度不同成交方式不同合约双方关系不

同

货

期标准化合约，唯一的变场内，通过电子交易系交易者无须关切交易

易

交

量是价格统撮合成交对手是谁、信用如何

换

互

非标准化合同场外，人工询价的方式在签约前，交易双

交

撮合成交方都会对对方的信用

和实力等方面做充分

的了解

例题：期货交易及远期交易的区分包括（）

A.交易对象不同

B.功能作用不同

（1）组织架构

会员大会：最高权力机构

理事会：常设机构

（2）会员资格的获得

以交易所创办发起人的身份加入

接受发起人的资格转让加入

接受期货交易所其他会员的资格转让加入

依据期货交易所的规则加入。

2、公司制期货交易所

公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份

可以依据有关规定转让，其盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各

种费用。

组织架构

股东大会：最高权力机构

董事会：常设机构

监事会（或监事）

总经理：对董事会负责，由董事会聘任或解聘。

业务部门

3、会员制和公司制期货交易所的主要区分

是否以营利为适用法律不决策机构不

目标同同

会员制不营利民法会员大会，

理事会

公司制营利公司法，民股东大会，

法董事会

考点三、我国境内期货交易所概况

上海期货交郑州商品交大连商品交中国金融期货交易

易所易所易所所

成立1998年8月1990年101993年2月2024年9月8日成立

时间成立，月12日成28日成立由上海期货交易所、郑

1999.12运营州商品交易所、大连商

1993年5月品交易所以及沪、深证

28日推出标券交易所组成

准化合约注册资本为5亿元

人民币

铜、铝、锌、棉花、白糖、玉米、黄大沪深300股指期货、5

交易

铅，螺纹钢、小麦豆、豆粕、年期国债期货、10年

品种自然橡胶、黄豆油、期国债期货、上证50

金、白银、燃股指期货和中证500

料油、股指期货

2024年2月9日，上

海证券交易所上市了

上证50etf期权。

例题：下列商品中，属于上海期货交易所上市品种的是（）。

A.铜B.铝C.豆粕D.玉米

答案：AB

考点四、期货结算机构职能

1、担保交易履约2、结算交易盈亏3、限制市场风险

考点五、期货结算机构的形式

第一，结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所供应结算服务。

其次，结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所供应结

算服务。

目前，我国实行第一种形式。

考点六、期货结算制度：分级结算制度

三个层次：

结算机构对结算会员结算

结算会员及非结算会员或者结算会员及非结算会员代理客户之间结算

非结算会员对非结算会员代理客户结算

考点七、我国境内期货结算机构

我国境内期货结算制度分为全员结算制度和会员分级结算制度两种类

型。

1、全员结算制度：上海、大连、郑州

2、会员分级结算制度：中金所

在中国金融期货交易所，依据业务范围，会员分为交易会员、交易结算

会员、全面结算会员和特

别结算会员四种类型。

交易会员不具有及交易所进行结算的资格，它属于非结算会员。

交易结算会员、全面结算会员和特殊结算会员均属于结算会员，具有及

交易所进行结算的资格。

交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。

全面结算会员既可以为其受托客户，也可以为及其签订结算协议的交

易会员办理结算、交割业务。

特殊结算会员只能为及其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业

务。

3、实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度。

结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。

结算担保金包括基础结算担保金和变动结算担保金。

基础结算担保金是指结算会员参及交易所结算交割业务必需缴纳的最

低结算担保金数额；

变动结算担保金是指结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部

分，随结算会员业务量的改变而调整。

结算担保金应当以现金形式缴纳。

例题：()是指结算会员参及交易所结算交割业务必需缴纳的最低结算

担保金数额

A.基础结算担保金

B.变动结算担保金

C.特殊结算担保金

D.交易结算担保金

答案：A

考点八、期货公司的业务管理

1.对期货公司业务实行许可制度

在我国，期货公司业务实行许可制度，由国务院期货监督管理机构依据

其商品期货、金融期货业务种类颁发许可证。

期货公司除可申请经营境内期货经纪业务外，还可以申请经营境外期货

经纪、期货投资询问以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务。

即依据《期货公司监督管理方法》设立的期货公司，可以依法从事商品

期货经纪业务；从事金融期货经纪、境外期货经纪、期货投资询问的，应

当取得相应业务资格。从事资产管理业务的，应当依法登记备案。

2.期货公司的业务类型

(1)期货经纪业务

(2)期货投资询问业务

期货公司及其从业人员从事期货投资询问业务，不得向客户做获利保证,

不得以虚假信息、市场传言或者内幕信息为依据向客户供应期货投资询问

服务，不得对价格涨跌或者市场走势作出确定性的推断，不得利用向客户

供应投资建议谋取不正值利益，不得利用期货投资询问活动传播虚假、误

导性信息，不得以个人名义收取服务酬劳，不得从事法律、行政法规和中

国证监会规定禁止的其他行为。

(3)资产管理业务

期货公司及其从业人员从事资产管理业务时，不得以欺诈手段或者其他

不当方式误导、诱导客户；

不得向客户作出俣证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺；

接受客户托付的初始资产不得低于中国证监会规定的最低限额；

不得占用、挪用客户托付资产；

不得以转移资产管理账户收益或者亏损为目的，在不同账户之间进行买

卖，损害客户利益；

不得以获得佣金或者其他利益为目的，运用客户资产进行不必要的交易;

不得利用管理的客户资产为第三方谋取不正值利益，进行利益输送；

不得从事法律、行政法规以及中国证监会规定禁止的其他行为。

例题：期货公司及其从业人员从资产管理业务，()

A.不得以欺诈手段或者其他不当方式误导、诱导客户

B.不得占用、挪用客户托付资产

C.不得利用管理的客户资产为第三方谋取不正值利益，进行利益输送

D.以个人名义收取服务酬劳

答案：ABC

考点九、介绍经纪商：简称iB

1、证券公司受期货公司托付从事中间介绍业务，应当供应下列服务：

(1)帮助办理开户手续；

(2)供应期货行情信息和交易设施；

(3)中国证监会规定的其他服务。

2、证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公

司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货

保证金。

3、2024年10月，我国己取消了券商iB业务资格的行政审批，证券公

司为期货公司供应中间介绍业务实行依法备案。

考点十、个人投资者

1、依据《金融期货投资者适当性依据上海证券交易所《期货公司

制度实施方法》，个人投资者在申参及股票期权业务指南》，个人投

请开立金融期货交易编码前，需先资者参及期权交易，应满意资金、

由期货公司会员对投资者的基础学交易经验、风险承受实力、诚信状

问、财务状况、期货投资经验和诚

详细签当符合下列条件：

信状况等方面进行综合评估。

详细条件如下：

申请开户时保证金账户可用资金申请开户时托管在其托付的期货公

余额不低于人民币50万元；司的上一交易日日终的证券市值及

资金可用余额，合计不低于人民币

50万元；

具备金融期货基础学问，通过相具备期权基础学问，通过交易所认可

关测试；的相关测试；

具有累计10个交易日、20笔以在期货公司开立期货保证金账户

上（含）的金融期货仿真交易成交记6个月以上，并具备金融期货交易经

录，或者最近三年内具有10笔以上验；具有交易所认可的期权模拟交易

（含）的期货交易成交记录；经验；具有相应的风险承受实力.

不存在严峻不良诚信记录；不存在严峻不良诚信记录，不存在法

律、法规、规章和交易所业务规则禁

止或者限制从事期权交易的情形；

不存在法律、行政法规、规章和上海证券交易所规定的其他条

交易所业务规则禁止或者限制从事件。个人投资者参及期权交易，应当

金融期货交易的情形。期货公司会员通过期权经营机构组织的期权投资

除按上述标准对投资者进行审核外，者适当性综合评估。

还应当依据交易所制定的投资者适

当性制度操作指引，对投资者进行综

合评估，不得为综合评估得分低于规

定标准的投资者申请开立交易编码。

在风险管理子公司供应风险管理服务或产品时，其可以选择的自然人客

户也要符合条件，即可投资资产高于100万元的高净值自然人客户。

例题：个人投资者参及期权交易，详细条件包括（）

A.申请开户时托管在其托付的期货公司的上一交易日口终的证券市值

及资金可用余额，合计不低

于人民币50万元

B.具备期权基础学问，通过交易所认可的相关测试

C.具有累计10个交易日、20笔以上（含）的金融期货仿真交易成交记

录，或者最近三年内具有10

笔以上（含）的期货交易成交记录；

D.不存在严峻不良诚信记录；

答案：ABD

考点十一、机构投资者

1、在我国金融期货市场上，将机构投资者区分为特殊单位客户和一般

单位客户。

2、在我国股票期权市场上，将机构投资者区分为专业机构投资者和一

般机构投资者。

专业机构投资者包括：

一是商业银行、期权经营机构、保险机构、信托公司、基金管理公司、

财务公司、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构；

二是证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、信托支配、资产

管理支配、银行及保险理财产品，以及由第一项所列专业机构担当管理人

的其他基金或者托付投资资产；

三是监管机构及本所规定的其他专业机构投资者。

3、依据机构投资者是否及期货品种的现货产业有关联，机构投资者可

分为产业客户机构投资者和专业机构投资者。

例题：

在我国金融期货市场上，将机构投资者区分为()

A.特殊单位客户和一般单位客户

B.专业机构投资者和一般机构投资者。

C.产业客户机构投资者和专业机构投资者。

D.专业机构投资者和一般单位客户

答案：A

第三章期货合约及期货交易制度

考点一、期货合约标的选择

1、规格或质量易于量化和评级

2、价格波动幅度大且频繁

3、供应量较大，不易为少数人限制和垄断

考点二、期货合约的主要条款

1、对于商品期货来说，确定期货合约交易单位的大小，主要应当考虑

合约标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构，该

商品的现货交易习惯等因素。

一般来说，某种商品的市场规模较大，交易者的资金规模较大，期货交

易所中情愿参及该期货交易的会员单位较多，则该合约的交易单位就可以

设计得大一些；反之则小一些。

2、商品期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的物的种

类、性质、市场价格波动状况和商业规范等。

3、最小变动价位的设置是为了保证市场有适度的流淌性。

一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流淌性的增加，但过小的最

小变动价位将会增加交易协商成本；较大的最小变动价位，一般会削减交

易量，影响市场的活跃程度，不利于交易者进行交易。

4、每日价格最大波动限制的确定主要取决于该种标的物市场价格波动

的频繁程度和波幅的大小。

一般来说，标的物价格波动越频繁、越猛烈，该商品期货合约允许的每

日价格最大波动幅度就应设置得大一些。

5、期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素是：指定交割仓库所

在地区的生产或消费集中程度，指定交割仓库的储存条件、运输条件和质

检条件等。

6、交易代码

IF：中国金融期货交易所沪深300指数期货

SR：郑州商品交易所白糖期货

Y：大连商品交易所豆油期货

CU：上海期货交易所铜期货

例题：每日价格最大波动限制的确定，取决于该种标的物()

A.市场价格波动的频繁程度

B.每日价格最大波动限制

C.市场价格波幅的大小

D.所在地区的生产或消费集中程度

答案：AC

考点三、保证金制度

1、在国际期货市场上，保证金制度的实施特点：

第一，对交易者的保证金要求及其面临的风险相对应。

其次，交易所依据合约特点设定最低保证金标准，并可依据市场风险状

况等调整保证金水平。

第三，保证金的收取是分级进行的。

2、我国境内期货交易保证金制度的特点

第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。

一般来说，距交割月份越近，交易保证金比率随着交割接近而提高。

其次，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比

例。

第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的状况时，交易保证金比率用应

提高。

‘£四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格改变，连续若干个交易

日的累积涨跌幅达到肯定程度时，交易全部权依据市场状况，对部分或全

部会员的单边或双边实施同比例或不同比例提高交易保证金、限制部分会

员或全部会员出金、暂停部分会员或全部会员开新仓、调整涨跌停板幅度、

限期平仓、强行平仓等一种或多种措施，以限制风险。

第五，当某期货合约交易出现异样状况时，交易所可按规定的程序调整

交易保证金的比例。

例题：我国境内期货交易保证金制度的特点包括()

A.对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率

B.交易所依据合约特点设定最低保证金标准，并可依据市场风险状况等

调整保证金水平。

C.随着合约持仓量的增大，交易所将逐步泥高该合约交易保证金比例

D.保证金的收取是分级进行的

答案：AC

考点四、当日无负债结算制度特点

第一，对全部账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行

结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到刚好、详细、真

实的反映。

其次，在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而

且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。

第三，对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。

第四，当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。

考点五、涨跌停板制度

1、我国境内期货涨跌停板制度的特点

第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约

规定涨跌停板幅度的两倍或三倍。如合约有成交，则于下一交易日复原到

合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，贝J下一交易日接着执行前一交

易日涨跌停板幅度。

其次，在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、

遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显改变时，交易所可以依据市

场风险调整其涨跌停板幅度。

第三，对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨

跌停板依据规定涨跌停板中的最高值确定。

2、在出现涨跌停板情形时，交易所一般将实行如下措施限制风险c

第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和

时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。

其次，在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减

仓。

其目的在于快速、有效化解市场风险，防止会员大量违约。

推断题

新上市的期货合约，其涨、跌停板幅度一般为合约规定涨、跌停板幅度

的2倍或3倍。

答案：正确

考点六、持仓限额及大户报告制度

在国际期货市场，持仓限额及大户报我国境内期货持仓限额及大户报告

告制度的实施呈现如下特点：制度的特点。大连商品交易所、郑州

商品交易所和上海期货交易所对持

仓限额及大户报告标准的设定有如

下规定：

交易所可以依据不同期货品种及交易所可以依据不同期货品种的详

合约的详细状况和市场风险状况制细状况,分别确定每一品种每一月份

定和调整持仓限额和持仓报告标准。的限仓数额及大户报告标准。

通常来说，一般月份合约的持仓一般应依据各合约在交易全过程中

限额及持仓报告标准高：接近交割所处的不同时期来分别确定不同的

时，持仓限额及持仓报告标准低。限仓数额。比如，一般月份合约的

持仓限额及挣仓报告标准设置得高；

接近交割时，持仓限额及持仓报告标

准设置得低。

持仓限额通常只针对一般投机头期货公司会员、非期货公司会员、一

寸，套期保值头寸、风险管理头寸及般客户分别适用不同的持仓限额及

套利头寸可以向交易所申请豁免持持仓报告标准。

仓限额。

市场总持仓量不同，适用的持仓限额

及持仓报告标准也不同。当某合约市

场总持仓量大时，持仓限额及持仓报

告标准也会设置得高一些；反之，当

某合约的市场总持仓量小时，持仓限

额及持仓报告标准也会低一些。

当会员或客户的某品种持仓合约的

投机头寸达到交易所对其规定的投

机头寸持仓限量80%以上(含本数)

时，会员或客户应向交易所报告其资

金状况、头寸状况等，客户须通过期

货公司会员报告。

例题:在国际期货市场，关于持仓限额及大户报告制表述正确的有()o

A.交易所可以依据不同期货品种及合约的详细状况和市场风险状况制

定和调整持仓限额和持仓报告标准

B.通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；接近交割

时，持仓限额及持仓报告标准低

C.市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准也不同

D.同一客户在不同期货公司开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得

超出该客户的持仓限额

答案：AB

考点七、我国境内期货强行平仓制度的规定

我国境内期货交易所规定，当会员(客户)出现下列情形之一时，交易

全部权对其持仓进行强行平仓。

(1)会员结算打算金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。

(2)客户、从事自营业务的交易会员的持仓量超出其限仓规定。

(3)因违规受到交易所强行平仓惩罚的。

(4)依据交易所的紧急措施应予强行平仓的。

(5)其他应予强行平仓的。

例题：强行平仓制度规定，当出现()的状况时，交易所要实行强行平

仓。

A.因账户交易保证金不足而实行强行平仓

B.交易所紧急措施中规定必需平仓

C.交易所交易委员会认为该会员具有交易风险

D.会员持仓已经超出持仓限额

答案：ABD

考点八、下单

1.市价指令

这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不行更改或撤销。

2.限价指令

限价指令是指执行时必需按限定价格或更好的价格成交的指令。

它的特点是可以按客户的预期价格成交，但成交速度相对较慢，有时甚

至无法成交。

3、指令下达方式

客户可以通过书面、电话、互联网或者国务院期货监督管理机构规定的

其他方式，向期货公司下达交易指令。目前，通过互联网下单是我国客户

最主要的下单方式。

例题：()成交运度快，一旦指令下达后不行更改或撤销

A.限价指令B.市价指令C.取消指令D.限时指令

答案：B

考点九、竞价

1.公开喊价方式

(1)连续竞价制：欧美

(2)一节一价制：日本

2.计算机撮合成交方式

国内期货交易所均采纳计算机撮合成交方式。计算机交易系统一般将买

卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价

(Bp)、卖出价(sp)和前一成交价(Cp)三者中居中的一个价格，即：

当Bp2sp2Cp,则最新成交价二sp

当Bp2Cp2sp,则最新成交价二Cp

当Cp》Bp2sp,则最新成交价二Bp

开盘价由集合竞价产生。

开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。

其中，前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞

价撮合时间，开市时产生开盘价。

集合竞价采纳最大成交量原则，即以此价珞成交能够得到最大成交量o

高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交;低于集合竞价产生的价

格的卖出申报全部成交；

等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，依据买入申报量和卖出申

报量的多少，按少的一方的申报量成交。

集合竞价产生价格的方法是：

（1）交易系统分别对全部有效的买入申报按申报价由高到低的依次排列,

申报价相同的依据进入系统的时间先后排列；

全部有效的卖出申报按申报价由低到高的依次排列，申报价相同的依据

进入系统的时间先后排列。

⑵交易系统逐步将排在前面的买人申报和卖出申报配对成交，直到不

能成交为止。

开盘集合竞价中的未成交申报单自动参及开市后竞价交易。

推断题：

集合竞价采纳最大成交量原则，即以此价珞成交能够得到最大成交量

答案：正确

考点十、结算

1、星我国，会员（客户）的保证金可以分为结算打算金和交易保证金。

结算打算金是交易所会员（客户）为了交易结算在交易所（期货公司）

专用结算账户预先打算的资金，是未被合约占用的保证金；

交易保证金是会员（客户）在交易所（期货公司）专用结算账户中确保

合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。

推断题

结算打算金是指会员为了交易结算在交易所专用结算账户预先打算的资

金，是已经被合约占用的保证金。

答案：错误

解析：结算打算金是未被合约占用的保证金。

2.风险度

风险度二保证金占用/客户权益X100虬

该风险度越接近100%,风险越大；等于100%,则表明客户的可用资金

为0,由于客户的可用资金不

能为负，也就是说，期货公司不允许客户风险度大于100%,当风险度大于

100%时，客户则会收到期货公司“追加保证金通知书”。

考点十一、期转现交易的优越性

（1）加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本；可以

敏捷商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。

（2）期转现比“平仓后购销现货”更便捷。

（3）期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。

第四章套期保值

考点一、套期保值的原理

要实现“风险对冲”，在套期保值操作中应满意以下条件：

（一）在套期保值数量选择上，要使期货及现货市场的价值变动大体相

当

（-）在期货头寸方向的选择上，应及现货头寸相反或作为现货将来交

易的替代物

（三）期货头寸持有时间段及现货担当风险的时间段对应

考点二、卖出套期保值的操作主要适用于以下几种情形

第一，持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担忧市场价格

下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。

其次，已经按固定价格买入将来交收的商品或资产（此时持有现货多头

头寸），担忧市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益

下降。

第三，预料在将来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担忧

市场价格下跌，使其销售收益下降。

考点三、买入套期保值的操作主要适用于以下情形

第一，预料将来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担优市

场价格上涨，使其购入成本提高。

其次，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该商品或资产

卖出（此时处于现货空头头寸），担忧市场价格上涨，影响其俏售收益或

者选购成本。

例题：

某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000元/吨;

一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060元/吨。同时将期货合

约以2100元/吨平仓，假如该多头套保值者正好实现了完全爱护，则该

保值者入市之初现货交易的实际价格是（）元/吨。

A.2060B.2040C.1960D.1940

答案：C

考点四、基差变动及套期保值的关系

例题：

某大豆加工商为避开大豆现货价格风险，做买入套期保值，买入10手

期货合约建仓，成交价10元/

吨，当时的基差为-30元/吨,卖出平仓时的基差为-60元/吨,该加工商

在套期保值中的盈亏状况是（）元。

A.盈利3000B.亏损3000

C.盈利1500D.亏损1500

【答案】A

【解小】基差走弱，做买入套期保值时套期保值者得到完全爱护，并且

存在净盈利。该加工商的净盈利二[-30-（-60）]X10X10=3000（元）。

考点五、企业开展套期保值业务需留意的事项

第一，企业在参及期货套期保值之前，须要结合自身状况进行评估，以

推断是否有套期保值需求，以及是否具备实施套期保值操作的实力。

其次，企业应完善套期保值的机构设置。要保证套期保值效果，规范的

组织体系是科学决策、高效执行和风险限制的重要前提和基本保障。

第三，企业须要具备健全的内部限制制度和风险管理制度。

第四，加强对套期保值交易中现金流风险、流淌性风险和操作风险等的

管理。

第五章期货投机及套利交易

考点一、期货投机及套期保值的区分:

交易目的交易方式交易风险

投机投机赚取价差收买空卖空博取利润投机者担当价格

益风险

套期规避现货价格波现货市场及期货市场同时规避现货价格风

保值动的风险操作，以期达到对冲现货险

市场的价格波动风险

单选题

期货投机者进行期货交易的方式是()。

A.套期保值

B.买空卖空博取利润

C.套利

D.以上答案都正确

答案：B

考点二、期货投机者的类型

1、按交易主体划分，期货投机者可分为机构投机者和个人投机者c

机构投机者主要包括各类基金、金融机构、工商企业等。

2、按持有头寸方向划分，期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。

考点三、期货投机交易的常见操作方法

1.金字塔式建仓

金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即假如建仓后市场行情走势

及预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。

增仓应遵循以下两个原则；

(1)只有在现有持仓已盈利的状况下，才能增仓；

(2)持仓的增加应渐次递减。

假如建仓后，市场价格变动有利，投机者增加仓位不按原则行事，每次

买入或卖出的合约份数总是大于前一次的合约份数，合约的平均价就会接

近最新成交价，只要价格稍有下降或上升，便会吞食全部利润，甚至亏损，

因而不建议采纳倒金字塔式的方法进行买入或卖出。

2.合约交剖月份的选择

一是合约的流淌性；

二是远月合约价格及近月合约价格之间的关系。

依据合约流淌性不同，可将期货合约分为活跃月份合约和不活跃月份合

约两种。

一般来说，期货投机者在选择合约月份时，应选择交易活跃的合约月份

3、正向市场中，多头投机者应买入近月合约；空头投机者应卖出远月

合约

对商品期货而言，当市场行情上涨且远月合约价格相对偏高时，若远月

合约价格上升，近月合约价格也会上升，以保持及远月合约间正常的持仓

费用关系，且近月合约的价格上升可能更多；

当市场行情下降时，远月合约的跌幅不会小于近月合约，因为远月合约

对近月合约的升水通常不行能大于及近月合约间相差的持仓费。

4、在反向市场中，多头的投机者宜买入交割月份较远的远月合约，空

头的投机者宜卖出交割月份较近的近月合约

5、在因现货供应极度惊慌而出现的反向市场状况下，可能会出现近月

合约涨幅大于远月合约的局面，投机者对此也要多加留意，避开进入交割

期发生违约风险。

单选题：

若市场处于正向市场，做多头的投机者应()。

A.买入交割月份较近的合约

B.卖出交割月份较近的合约

C.买入交割月份较远的合约

D.卖出交割月份较远的合约

答案：A

考点四、期货价差套利的作用

期货价差套利在客观上有助于将扭曲的期货市场价格重新复原到正常

水平。

主要表现在以下两个方面：

第一，期货价差套利行为有助于不同期货合约价格之间的合理价差关系

的形成。

其次，期货价差套利行为有助于提高市场流淌性。

客观上能扩大期货巾场的交易量，提高期货交易的活跃程度

考点五、价差及期货价差套利

1、期货价差，是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间

的价格差。

2、价差扩大及缩小

计算建仓时的价差，须用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。

例题:

某套利者在6月1H买入9月份白糖期货合约的同时卖出11月份白糖

期货合约，价格分别为4870元/吨和4950元/吨，到8月15日，9月份

和11月份白糖期货价格分别变为4920元/吨和5030元/吨，价差改变

为（）

A.扩大30元B.缩小30元

C.扩大50元D.缩小50元

答案：A

解析:6月1日建仓时的价差：4950-4870=80（元/吨）

6月15日的价差:5030-4920=110（元/吨）

6月15日的价差相对于建仓时扩大了，价差扩大30元/吨。

3、价差扩大及买入套利

依据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向不同，期货价差套

利可分为买入套利和卖出套利。

1）假如套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者

将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利

为买入套利

2）价差缩小及卖出套利

假如套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可

通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，我们

称这种套利为卖出套利

例题：

投资者预料铜不同月份的期货合约价差将缩小，买入1手7月铜期货合

约，价格为7000美元/吨，同时卖出1手9月同期货合约，价格为7200

美元/吨。由此推断，该投资者进行的是（）交易。

A.蝶式套利B.卖出套利

C.投机D.买入套利

答案：B

3、期货价差套利指令

1）价差套利市价指令

在运用这种指令时，套利者不需注明价差的大小，只需注明买入和卖出

期货合约的种类和月份即可；详细成交的价差如何，则取决于指令执行时

点上市场行情的改变状况。

优点：成交速度快；

缺点：市场行情发生较大改变时，成交的价差可能及交易者最初的意图

有较大差距。

2）套利限价指令

假如套利者希望以一个志向的价差成交，可以选择运用套利限价指令。

优点：可以保证交易者以志向的价差进行套利，

缺点：该指令不能保证立即成交。

例题

价差套利限价指令的特点是（）

A成交速度快.

B.市场行情发至较大改变时，成交的价差可能及交易者最初的意图有较

大差距。

C.可以保证交易者以志向的价差进行套利，

D.不能保证立即成交。

答案：CD

考点六、跨期套利（牛市/熊市/蝶式）

1、跨期套利，是指在同一市场（交易所）同时买入、卖出同一期货品

种的不同交割月份的期货合

约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

2、依据套利者对不同合约月份中近月合约及远月合约买卖方向的不同,

跨期套利可分为牛市套利

、熊市套利和蝶式套利。

1）牛市套利

当市场出现供应不足、需求旺盛或者远期供应相对旺盛的情形，导致较

近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月

份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度，无论是正向市场

还是反向市场，在这种状况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的

合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。

2）熊市套利

当市场出现供应过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价

格上升幅度小于较远月份合约价格的上升幅度，或者较近月份的合约价格

下降幅度要大于较远月份合约价格的下降幅度。无论是在正向市场还是在

反向市场，在这种状况下，卖出较近月份的合约同时买入较远月份的合

约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。

3）蝶式套利

蝶式套利是跨期套利中的又一种常见形式。它是由共享居中交割月份一

个牛市套利和一个熊市套利组合而成。由于较近月份和较远月份的期货合

约分别处于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，因此称之为蝶式套利。

蝶式套利的详细操作方法是：买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出

（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中

月份合约的数量等于较近月份和较远月份合约数量之和。

这相当于在“较近月份合约及居中月份合约之间的牛市（或熊市）套利”

和“在居中月份及较远月份合约之间的熊市（或牛市）套利”的一种组合。

蝶式套利及一般跨期套利的相像之处：是认为同一商品但不同交割月份之

间的价差出现了不合理的状况。

不同之处：一般跨期套利只涉及两个交割月份合约的价差，而蝶式套利

认为居中交割月份的期货合约价格及两旁交割月份合约价格之间的相关

关系出现了不合理价差。

蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。

蝶式套利及一般跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小。

多选题：

以下对蝶式套利原理和主要特征的描述正确的有（）。

A.实质上是同种商品跨交割月份的套利活动

B.由两个方向相反的跨期套利组成

C.蝶式套利必需同时下达三个买空/卖空/买空的指令

D.风险和利润都很大

答案：A

考点七、跨品种套利和跨市套利

（一）跨品种套利

利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进

行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以

期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。

跨品种套利又可分为两种状况：

1、相关商品之间的套利；

2、原材料及成品之间的套利。

1）大豆提油套利

2）反向大豆提油套利

（二）跨市套利

跨市套利，也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交

割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割

月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有

的合约而获利。

考点八、期现套利

期现套利是通过利用期货市场和现货市场的不合理价差进行反向交易

而获利。

第六章期权

考点一、期权及其基本要素

期权，也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，依据事先确

定的价格，买入或卖出一

定数量某种特定商品或金融指标的权利。

期权基本要素：

第一，期权的价格：权利金、期权费、保险费

其次，标的资产：期权合约中约定的、买方行使权利时所购买或出售的

资产。

第三，行权方向：买入和卖出两种

第四，行权方式：美式期权、欧式期权

第五，执行价格，又称为履约价格、行权吩格

第六，期权到期日和期权到期。

考点二、期权的特点

第一，买卖双方的权利义务不同。

其次，买卖双方的收益和风险特征不同。

第三，对买卖双方保证金缴纳要求不同。

第四，期权交易买方和卖方的经济功能不同。

第五，独特的非线性损益结构。

考点三、期权的基本类型

1、依据对买方行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式

期权。

市场上交易最多的是美式期权。由于美式期权的行权机会多于欧式期权,

所以通常状况下，其他条件相同的美式期权的价格应当高于欧式期权的价

格。

2、依据买方行权方向的不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权,

3、依据期权标的资产类型的不同，可将期权分为商品期权和金融期权。

4、依据期权市场类型的不同，期权可以分为场内期权和场外期权,

例题：场内期权相比，场外期权特点包括（）

A.合约非标准化。

B.流淌性风险和信用风险大

C.交易品种多样、形式敏捷、规模巨大

D.交易对手机构化

答案:ABCD

考点四、期权的内涵价值和时间价值

1、期权的内涵价值

看涨期权的内涵价值二标的资产价格一执行价格

看跌期权的内涵价值二执行价格一标的资产价格

假如计算结果小于等于0,则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值

总是大于等于0o

J2.依据内涵价值计算结果的不同，可将期权分为实值期权、虚值期权

和平值期权。

3、期权的时间价值

时间价值二权利金一内涵价值

例题：

看涨期权和看跌期权的权利金分别为每桶2.71美元和2.52美元，内涵

价值分别为0.25美元和0,

所以，看涨和看跌期权的时间价值分别为（）

A.2.46B.1.51C.2.52D.3.25

答案：AC

解析：

看涨期权的时间价值二权利金一内涵价值=2.71-0.25=2.46（美元）

看跌期权的时间价值二权利金一内涵价值=2.52-0=2.52（美元）

4.不同期权的时间价值

第一，平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。

其次，美式期权的时间价值总是大于等于0。

第三，实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0。

考点五、买进看涨期权及基本运用

（一）基本原理

（二）基本运用

1.获得价差收益

2.追逐更大的杠杆效应

3.限制卖出标的资产风险

4.锁定现货成本，对冲标的资产价格风险

例题：买进看涨期权应当在（）

A.牛市

B.预期后市上涨

C.价格见底

D.熊市

答案：ABC

考点六、卖出看涨期权

（一）基本原理

（二）基本运用

1.获得权利金收入或权利金价差收益

2.对冲标的资产多头

3.增加标的资产多头的利润

例

题

・当执行价格大于标的资产市场价格时，卖出看涨期权（）

盈

・

A.利

氏

亏

损

C持

平

无

法

推

D.断

答案：A

考点七、买进看跌期权

（一）基本原理

（二）基本运用

1.获得价差收益

2.博取更大的杠杆效用

3.爱护标的资产多头

4.锁定现货持仓收益，对冲标的资产价格下跌风险

及卖出期货合约对冲现货价格下跌风险相比，利用买进看跌期权进行套

期保值具有以下特征：

第一，初始投入更低，杠杆效用更大。

其次，当标的资产价格改变对现货持仓不利时，如标的资产价格下跌,

交易者在期货市场的盈利可弥补降低的现货卖出收入；购买看跌期权也可

达到此目的，同样，通过看跌期权多头对冲标的资产价格下跌的风险，比

通过卖出期货合约对冲标的资产价格风险要多付出权利金或时间价值的

代价。

第三,假如标的资产价格改变对现货持仓有利时，如标的资产价格上涨,

期货持仓亏损，套期保值者须要补交保证金，此时由于在期货市场建仓卖

出期货合约，期货亏损抵补了现货价格有利变动所带来的盈利。而看跌期

权买方也会产生亏损，但既不用支付任何额外费用，也限制了最大损失；

当标的资产价格上涨远远高于期权费时，交易者还可享受标的资产价格有

利改变所产牛的利润C所以，此情形下利用看跌期权多头对冲标的资产价

格下跌的风险比利用期货空头建仓更有利。

例题：买进看跌期权的运用包括（）

A.获得价差收益

B.博取更大的杠杆效用

C.爱护标的资产多头

D.锁定现货持仓收益，对冲标的资产价格下跌风险

答案:ABCD

考点八、卖出看跌期权

（一）基本原理

（二）基本运用

1.获得价差收益或权利金收益

2.对冲标的资产空头

构建该组合策略主要考虑的因素:

第一，看跌期权的执行价格。

所卖出期权的执行价格越低，买方行权的可能性越小，对该策略越有利,

但执行价格越低，看跌期权的权利金越低，卖出期权对增加标的资产空头

的持仓利润的影响越小。

其次，标的资产价格的改变趋势。

3,低价买进标的资产

第七章外汇衍生品

考点一、汇率的标价

1、干脆标价法

干脆标价法是指以本币表示外币的价格，即以肯定单位（1、100或1000

个单位）的外国货币作为

标准，折算为肯定数额本国货币的标价方法。

日元、瑞士法郎、加元

2、间接标价法

间接标价法是以外币表示本币的价格，即以肯定单位（1、100或1000

个单位）的本国货币作为标准，折算为肯定数额外国货币的标价方法。

欧元、英镑、澳元

3、美元标价法

世界主要交易的货币对（日元除外）的标价一般由小数点前一位加上小

数点后四位（或五位）构成。

在外汇交易中，某种货币标价变动一个“点”的价值称为点值，是汇率

变动的最小单位。例如，欧元兑美元的汇率由1.1563上升至1.1564,则

欧元上涨了一个“点”。

例题:一采纳间接标价法的外汇汇率包括（）

A.日元B.欧元

C.英镑D.澳元

答案：BCD

考点二、远期汇率及升贴水

即期汇率：交易双方在交易后两个营业日以内办理交割所运用的汇率

远期汇率:交易双方事先约定的，在将来肯定日期进行外汇交割的汇率。

升水：一种货币的远期汇率高于即期汇率称之为升水，又称远期升水

贴水：一种货币的远期汇率低于即期汇率称之为贴水，又称远期贴水。

升水和贴水及两种货币的利率差亲密相关。

一般而言，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，即该货币的远期汇率

比即期汇率低；利率较低的货币远期汇率表现为升水，即该货币远期汇率

比即期汇率高。

考点三、外汇远期交易

外汇远期交易指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在将来某一约定

的日期交割的外汇交易。

外汇远期交易通常应用在以下几个方面：

1、进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险

2、短期投资者或外汇债务担当者通过外汇远期交易规避汇率风险

1)在没有外汇管制的状况下，假如一国的利率低于他国，则该国的资

金就会流向他国以谋求高息。

2)投资者假如在国外有定期外汇债务，则可以利用外汇远期交易以防

债务到期时多付出本国货币。

3)无本金交割的外汇远期

一种场外交易的外汇衍生工具，主要是由银行充当中介机构，交易双方

基于对汇率预期的不同看法，签订无本金交割远期交易合约，确定远期汇

率、期限和金额，合约到期只需对远期汇率及实际汇率的差额进行交割清

算，结算的货币是自由兑换货币(一般为美元)，无需对nDf的本金(受

限制货币)进行交割，

人民币nDf是指以人民币汇率为计价标准的外汇远期合约，依据合约本

金金额以及约定的定价日中国外汇交易中心人民币即期挂牌价及合约汇

率之间的差额，可计算远期交易的盈亏，并依据定价口人民币即期挂牌价

将合约盈亏金额换算为美元后，以美元进行交割，契约本金无须交割，交

易双方亦不用持人民币进行结算。

例题：某进口商为规避三个月后的汇率风险，向银行预购三个月期的远

期50万美元，成交价格为6.1620。目前，美元兑人民币即期汇率为6.2760,

假设三个月后，美元兑人民币的汇率变成6.1813,按nDf方式，银行应付

给公司()美元。

A.1242B.1375C.1439D.1561

答案：D

解析:()*500000/6.1813=1561

考点四、外汇期货套期保值

1、卖出套期保值

外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场

上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇期货市场上卖出期货合

约对冲现货的价格风险。

适合外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：

(1)持有外汇资产者，担忧将来货币贬值。

(2)出口商和从事国际业务的银行预料将来某一时间将会得到一笔外汇,

为了避开外汇汇率下跌造成损失。

2、买入套期保值

外汇期货买入套期保值又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处

于空头地位的交易者为防止汇率上升，在期货市场上买入外汇期货合约对

冲现货的价格风险。

适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：

(1)外汇短期负债者担忧将来货币升值。

(2)国际贸易中的进口商担忧付汇时外汇汇率上升造成损失。

3、交叉套期保值

在国际外汇期货市场上，若须要回避两种非美元货币之间的汇率风险，

就可以运用交叉货币套期保值。

交叉套期保值是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。

进行交叉套期保值的关键是要把握以下两点：

(1)正确选择担当保值任务的另外一种期货，只有相关程度高的品种，

才是为手中持有的现汇进行保值的适当工具。

(2)正确调整期货合约的数量，使其及被保值对象相匹配。

例题：

适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要包括()