金融学（第二版）课件：货币市场

货币市场知识要点货币市场主要子货币市场主要的市场工具金融学第一节货币市场概述一、货币市场的基本构成（一）货币市场要素（二）货币市场交易主体（三）货币市场信用工具（四）货币市场交易价格金融学二、货币市场工具价格的影响因素市场利率市场供求状况其他货币市场工具的价格水平货币市场工具的期限发行人的信用级别货币市场文章来源：金融市场司2010-09-15

货币市场是指期限在一年以内、以短期金融工具为媒介进行资金融通和借贷的市场，是一年期以内的短期融资工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场是典型的以机构投资者为主体的市场。其活动的主要目的是保持资金的流动性：一方面满足资金需求者的短期资金需要；另一方面为资金充裕者的闲置资金提供盈利机会。就结构而言，货币市场主要包括同业拆借市场、回购市场、票据市场、大额可转让定期存单市场等。中国人民银行依据法律法规对上述市场实施监督管理。1.相当的规模（多元化与专业化结合）2.统一不可分的市场整体3.市场的充分竞争（利率市场化）4.信用是保证5.中介组织十分重要6.高效一体化的支付清算系统稳定有序的货币市场应具备的条件金融学第二节同业拆借市场一、同业拆借市场概述同业拆借市场是指金融机构之间为弥补短期资金不足、票据清算差额及解决临时性的资金短缺，以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。

金融学（一）同业拆借市场的功能1．同业拆借市场为各银行和其他金融机构提供了一种准备金管理的有效机制。2．同业拆借市场为所有货币市场交易提供高效率和低成本的结算机制。3．同业拆借市场能及时反映货币市场资金供求变化。4．同业拆借市场在中央银行货币政策实施中发挥重要作用。金融学二、同业拆借市场的交易方式与运作程序（一）同业拆借市场的参与者1.商业银行。2.其他金融机构。3.中介机构。

金融学（二）同业拆借市场的支付工具1．本票。2．支票。3．承兑汇票。4．同业债券。5．转贴现。6．资金拆借。

金融学（三）同业拆借市场的交易方式头寸拆借

临时拆借金融学（四）同业拆借的利率同业拆借利率的

含义与确定伦敦银行同业拆借利率新加坡同业拆借利率香港银行同业拆借利率

伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）在全球金融市场应用广泛，是测试银行业整体健康状况的风向标，LIBOR下跌意味着银行间趋于互相放贷。作为全球最重要的基准利率之一，影响着大量互换和期货合约、大宗商品、衍生品、个人消费贷款、房屋抵押贷款以及其他交易，是一个规模以万亿美元计算的金融交易市场的基础，甚至影响着央行对货币及经济政策的判断，在全球市场上的地位举足轻重。Libor的产生依靠约20家银行（包括瑞士银行、美国银行、巴克莱银行、花旗银行等）的自我报价，英国银行家协会（BBA）负责对该利率的管理。各银行在伦敦时间每天上午11点左右提交一个利率，代表认为自己在同业银行拆借中需要付出多高的利率，去除报价最高和最低的各5家银行，剩余的10家数据平均后就是当天的Libor利率。从LIBOR变化出来的，还有新加坡同业拆放利率（SIBOR）、纽约同业拆放利率（NIBOR）、香港同业拆放利率（HIBOR）等等。金融学三、世界主要国家的同业拆借市场简介（一）美国的同业拆借市场（二）日本的同业拆借市场金融学五、我国的同业拆借市场（一）我国同业拆借市场的涵义在我国，同业拆借是指经中国人民银行批准进入全国银行间同业拆借市场（以下简称同业拆借市场）的金融机构之间，通过全国统一的同业拆借网络进行的无担保资金融通行为。

金融学（二）我国同业拆借的历程（三）我国同业拆借市场的基本业务头寸拆借

资金借贷我国准予参与同业拆借市场的机构（一）政策性银行；（二）中资商业银行；（三）外商独资银行、中外合资银行；（四）城市信用合作社；（五）农村信用合作社县级联合社；（六）企业集团财务公司；（七）信托公司；（八）金融资产管理公司；（九）金融租赁公司；（十）汽车金融公司；（十一）证券公司；（十二）保险公司；（十三）保险资产管理公司；（十四）中资商业银行（不包括城市商业银行、农村商业银行和农村合作银行）授权的一级分支机构；（十五）外国银行分行；参与资格的管理（一）外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行经国务院银行业监督管理机构批准获得经营人民币业务资格；（二）企业集团财务公司、信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、保险资产管理公司在申请进入同业拆借市场前最近两个年度连续盈利；（三）证券公司应在申请进入同业拆借市场前最近两个年度连续盈利，同期未出现净资本低于2亿元的情况；（四）保险公司应在申请进入同业拆借市场前最近四个季度连续的偿付能力充足率在120%以上。金融学第三节票据市场一、票据与票据市场（一）汇票1.汇票按签发主体不同，可分为商业汇票和银行汇票。2.汇票按承兑人的不同，可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。3.按记载收款人方式的不同可以分为记名汇票和无记名汇票。

金融学（二）本票本票是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。金融学（三）支票支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。支票、本票、汇票的区别支票汇票委托支付证券同城或票据交换地区付款期为5天本票约定本人付款证券只用于同城范围的结算付款期一般为2个月委托他人付款证券同城或异地使用汇票必须承兑付款期限不同性质不同使用范围不同金融学二、银行承兑汇票市场（一）银行承兑汇票的实质银行承兑汇票是经银行承兑的商业汇票。商业汇票是基于合法的商品交易而产生的票据，它是购销人之间根据购销合同和商品交易，开具的反应债券债务关系得约期清偿票据。

金融学（二）银行承兑汇票市场的交易行为背书贴现转贴现再贴现背书(endorsement)承兑(acceptance)保证(guarantee)贴现(discount)出票(issue)付款(payment)票据行为追索(recourse)票据行为：确立、转移、保障票据权利和义务的行为。金融学第四节可转让大额定期存单市场一、可转让大额定期存单概述可转让大额定期存单（CertificatesofDeposit——CD）是指银行发给存款人的按一定期限和约定利率计息的，在到期前可以转让流通的证券化的存款凭证。起源：与Q条例（存款利率管制条例）相关

不允许提前支取，但可流通转让，流动性高，有专门的二级市场。

不记名，可直接转让，无需过户，有助于流通。

期限较短。一般为1、3、6、9、12个月。面额大且固定。有一个最低额度，往上必须是最低额度的整数倍。利率一般较普通定期存单低。大额可转让存单（CertificateofDeposit）金融学（一）可转让大额定期存单的作用1．对短期投资者来说，它提供了一个流动性强、收益率比普通定期存单更高的投资选择。2．对银行来说，它巧妙的规避了条例的限制，有利于稳定和扩大银行资金来源。3．对金融市场来说，它增强了市场流动性，提高了市场化水平，有效提高了资金配置的效率。金融学（二）可转让大额定期存单与其他几种金融工具的区别1．可转让大额定期存单与普通银行定期存单的区别2.可转让大额定期存单与商业票据、企业债券的区别金融学二、可转让大额定期存单的市场构成（一）发行市场1．可转让大额定期存单的发行价格的影响因素一是发行人的信用等级。二是发行时的市场利率。三是存单的期限。四是存单的流动性。

金融学2．可转让大额定期存单的特征可转让大额定期存单的价格一般有两种形式：按面额发行和贴现发行。可转让大额定期存单的期限从最短的7天至最长的7年都有，但通常来说为30天、60天或90天。在美国，面额最低的为10万美元，最高也有500万美元的，但通常是100万美元的。金融学3、可转让大额定期存单的发行方式可转让大额定期存单的发行方式有批发和零售两种方式。批发式发行是指发行行将发行的存单数量、利率、面额、发行日期、到期日期等信息预先公布，供投资者认购。零售的发行方式指发行是根据投资者的需要随时发行的可转让大额定期存单，它的面额、期限和利率都由资金供求双方商定。金融学（二）转让市场1．可转让大额定期存单转让市场的涵义2．可转让大额定期存单转让市场的经销商3．可转让大额定期存单的转让价格我国大额存单的管理2015.6大额存单采用标准期限的产品形式，采用电子化的发行方式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种，发行利率将以市场化方式确定。金融学第五节短期政府债市场一、短期政府债券概述

（一）短期政府债券的涵义短期政府债是指期限在一年或一年以下的，由政府发行并提供信用担保的债券。金融学（二）短期政府债券的市场特征1．国库券的流动性很强。2．安全性高。3．税收优惠。4、面额小。金融学二、国库券的价格与利率（一）国库券的贴息发行国库券售价=面额*（1-贴现率*（发行期限/360））国库券名义收益率=[（面额-国库券市场售价）/面额]*（360/发行期限）[1]国库券实际收益率=[（面额-国库券市场售价）/国库券市场售价]*（360/发行期限）

[1]

注：贴现率等于名义收益率金融学（二）国库券利率的重要意义国库券的利率是市场上各种短期利率的基础利率，它主要受当前经济强弱的影响。

金融学三、国库券的发行与流通（一）发行市场1．按照招标标底不同化分：可分为价格招标、利率招标和数量招标2．按出价方式划分：分为竞争性招标与非竞争性招标金融学（二）流通市场（二级市场）1．参与者2．国库券的交易场所与交易方式3．国库券的转让价格的影响因素金融学四、我国的国库券市场我国从1988年开始建立国库券二级市场以来，经过十几年的发展，基本形成了集中的交易所市场（批发市场）和分散的柜台市场（零售市场）相结合的市场体系。1981年至1987年，中国国库券的年均发行规模为59．5亿元，尚不存在国债的一级市场(发行市场)和二级市场(流通市场)，国库券的发行采取的是行政摊派的形式，面向国有企事业单位和个人，且存在利率差别(个人购券的年利率要高于单位4个百分点)。发行的券种也很单一，除1987年发行过54亿元的3年期重点建设债券外，其它各年份均为5年至9年的中长期国库券1988年，国家对国库券发行办法作了重要改进，在提高利率、缩短还本期限(5年缩短到3年)的同时，国务院批准自1988年4月起在沈阳、上海、重庆、武汉、广州、深圳、哈尔滨等7个改革试点城市首次进行开放国库券转让市场的试点工作，允许转让国库券，但不得作为货币流通。1991年，财政部和中国人民银行决定，扩大市场交易券种，从3月份开始，在全国范围内增加开放国债流通转让市场的城市。至此，国库券市场已走向全面开放。

为推动国债发行推销方式从以行政手段发行为主逐步向市场推销方式过渡，1991年财政部决定在小范围进行国库券承购包销试点，并全面开放地市级以上城市的国债流通市场。发展到目前全部国债通过承销团成员承销，全部记账式国债都通过招标公开发行。国债流通市场蓬勃发展。建立了银行间市场、证券交易所市场、试点商业银行记账式国债柜台交易市场三个相互补充的市场。国债品种不断丰富，市场基准作用日益增强。国债品种逐渐规范为面向个人投资者为主的储蓄国债(电子式)和面向机构投资者为主的记账式国债两大类；既有固定利率国债，也有浮动利率国债；既有1年以下的短期国债，也发行了30年期的超长期国债，中国现在已经成为当今世界上为数不多的能够发行超长期国债的国家之一。同时，国债收益率曲线不断完善金融学第六节回购市场一、回购交易概述（一）回购交易的实质1．回购交易的概念回购是指证券持有人（回购方）在出售证券的同时，与买方（逆回购方）签订协议，约定在某一时间，以事先确定的价格买回同一笔证券的融资活动。金融学2．回购的实质从形式上看