大学投资银行学复习题

投资银行学复习题

1.合理避税的方式包括：利用亏损递延条款避税和

利用换股方式免除纳税义务。

2.企业并购信息不对称指的是被购并企业本身可

能并未上市，发起购并的企业如果要收购那些没

有在证券市场上市的企业，信息的来源就比较有

限，而且信息往往对目标方的弱点和隐患有意进

行掩饰。

3.预期收益贴现模型关于“k”值究竟指什么存在着

不同观点，以下那一项不属于关于“k”值含义的认

识观点投资者的必要收益率。

4.对于投资银行来说，财务顾问业务有利于竞争优

质客户和高端业务，拓宽收入渠道，改善投资银

行利润结构，提高资产经营效率和综合经济效

O

5.项目融资一般要经过投资决策分析，融资决策分

析，融资谈判及项目融资的执行这几个阶段与步

骤。

6.与金融远期相比较，金融期货的最大特点是合约

的标准化。

7.多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期

货，以便将来在现货市场买进时不至于因价格上

涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。

8.在宏观分析中，经济指标又分为先行指标，同步

指标，滞后指标O

9.金融期货目前已经开发出来的品种主要有利率期

货，外汇期货，股票指数期货。

10.在现代资本市场中，股东价值的重要性日益受

到关注。

11.新兴证券市场在信用体系，信息披露，财务制

度，市场发育程度等方面都存在一定的缺陷，基本

分析、组合分析等方法的有效性值得讨论。

12.资产支持证券主要是各类债务性债券，它包括

商业票据，中期债券，信托凭证，信托凭证等形

式。

13.国外证券化交易品种繁多，按照被证券化的资产

不同，广义的资产担保证券主要可以分为按揭证券

（简称MBS）,狭义的资产支持证券（简称

ABS）,商业票据担保证券（简称ABCP）。

14.在20世纪70年代以前，合伙制被认为是投资

银行最理想的组织体制，它的所有权与管理权合

二为一，能充分调动管理者的积极性，同时还可

保持投资银行的稳定性和延续性。

15.与合伙制的投资银行相比，现代公司制投资银

行具有筹资能力强，内部控制制度完善，整体运

行效率高等优点。

16.直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指

债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比

率。

17.预期收益贴现模型是公司价值评估中最常用和

最传统的主流理论，也是许多派生评价理论的基

础，它已被广泛应用于公司股票、债券等的定价

实践中。

25.我国的投资银行业于20世纪80年代开始起步，

80年中后期成立的大量信托投资公司虽说并不是

严格意义上的投资银行，但在一定程度上扮演了投

资银行的角色，开始承办了许多投资银行业务。

26.风险控制主要可以考虑通过风险转移和风险分

散两个手段进行。

27.在证券交易场所和分散的场外交易市场进行的

证券买卖活动分别被称为场内交易；场外交易。

28.资本市场按金融工具分类，可以分为股票市

场、债券市场、基金市场、其他衍生工具市场、中

长期信贷市场等。

29.贴现债券又称贴水债券，是指在票面上不规定

利率，发行时按某一折扣率以低于票面金额的价

格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。

30.有效市场假说认为，有效的资本市场分为三种

类型；强式有效市场、半强式有效市场和弱式有

效市场。

31.横向兼并常常可以减少竞争对手，防止企业商

誉运用上的外部性问题，保证企业生产需要的中

间产品质量，还可以形成市场进人壁垒，限制竞

争者进入，形成市场垄断。

32.财务顾问业务只要提供咨询服务，一般不需要

风险本金投入，除非违规操作被处罚，否则就毛

收入而论稳赚不赔（不考虑经营成本）。

33.证券发行与证券承销业务是投资银行最本源、

最基础的业务活动，是投资银行为公司或政府机

构等融资的主要手段之一。

34.1997年以来我国证券公司进入了规范调整期，

特别是1998年的《证券法》明确了银行、证券、

信托之间的分业经营体制，推动了证券公司的兼

并、重组与调整。

35.从动因上来看，投资银行业并购的背景是非常

复杂的，主要是由法律管制的放松，信息技术的

推动，.宽松的融资环境，客户需求的多元化等多

项因素推动的。

36.证券市场是资本市场的核心组成部分，它是股

票、债券、基金等有价证券及其衍生工具发行和交

易的市场。

37.资本市场按市场职能可以分为一级市场，二级

市场。

38.多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期

货，以便将来在现货市场买进时不至于因价格上

涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。

39.在宏观分析中，经济指标又分为先行指标、.同

步指标、滞后指标、同步指标。

40.资产评估的范围包括固定资产、长期投资、流

动资产、无形资产。

41.投资者可以具有自动托管、随处通买、哪买哪

卖、转托不限四项权利。

42.20世纪80年代,为了削弱欧洲债券对美国本

土资本的竞争力，美国于1983年实施了“证券交

易委员会415条款”(SEC：Rule415),这个规则对

投资银行产生了极为深远的影响，使美国投资银

行在80年代获得了长足的发展，产生了大量金融

创新产品。

43.从国际投资银行的发展经验看，并购是投资银

行业不断发展壮大的助推器。

44.衍生金融产品和证券组合投资以及基金都是从

传统证券业务的基础上产生和发展起来的业务，

于是有人把衍生产品称为复合证券，把组合投资

和基金称之为组合证券。

45.资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期

资金借贷的金融市场。

46.股票价格指数是反映整个股票市场上各种股票

的市场价格总体水平及其变动情况的一种指标。

47.经济增加值是公司净经营利润减去对投资在该

公司所有资本的机会成本的合理估算，它能够表

明一定时期公司为股东增加了多少价值。

48.审计报告是注册会计师根据独立审计准则的要

求，在实施必要的审计程序后，对被审计单位的

会计报表发表审计意见的书面文件。

49.承销是指将股票销售业务委托给专门的股票承

销机构代理。

50.“套期保值”译自英文单词Hedging,又译作“对

冲”，是一种以回避现货价格风险为目的的期货交

易行为。其一般定义是指交易者通过在现货市场

与期货市场同时做相反方向的交易而达到为其现

货保值的目的的交易方式。

51.狭义的投资银行一般仅指传统意义上的投资银

行，主要指从事证券发行承销和证券交易的金融

机构

52.1999年美国国会通过了《金融服务现代化法

案》，正式废止了象征分业经营体制的《格拉斯

一斯蒂格尔法》，完成了从“分业经营''到"混业经

营”的转变。

53.互联网在金融服务领域的广泛应用，引发了一

场.“新金融革命”，改变着金融服务业的经营模式

和竞争方式。

54.就目前现实情况而言，网上证券交易还存在着诸

多制约因素，网络费用及线路建设的限制，网络

安全问题，.法律法规滞后，规范和监管问题有待

解决。

55.亚洲证券市场的规模不及美国和欧洲证券市

场，各市场之间的联系程度也不高，但是.日本证

券，香港证券，新加坡证券市场在全球范围比较

已经初具规模和影响力。

56.长期债券是指偿还期限在10年或10年以上的

债券，一般被用作政府投资的资金来源，在资本

市场中有着重要的地位。

57.强式有效市场是信息处理能力最强的证券市

场，在这种证券市场上证券价格总是能及时充分

地反映所有相关信息，包括所有历史资料信息、

当前公开的基本信息和内幕信息。

58.发行股票的目的主要有：募集资金，满足企业

发展需要和改善财务结构。

59.中国1992年年初开始发行专供外国人用外币购

买的人民币特种股票(B股)，10年以后又推出了

QFII(合格的境外机构投资者)制度，允许外资购买

A股、基金和可转换债券。

60.分期付息债券又称附息债券或息票债券，是在

债券到期以前按约定的日期分次按票面利率支付

利息，到期再偿还债券本金。

61.蓝筹股指资本雄厚、信誉优良、在行业内有重

要支配地位、交投活跃、红利优厚的大公司发行

的股票。

62.常用的技术指标包括：移动平均线(MA)；指数

平滑异同平均线(MACD)、威廉指标、KDJ指标、

乖离率(BIAS)等。

63.目前企业界和投资界正在取得一个共识，就是

以股东价值为核心、实现公司价值最大化，这不

但对于股东(一个越来越会把我们所有人都包括进

去的群体)有好处，而且对于整个市场也都有好

处。

64.组建股份有限公司，视投资主体和产权管理主

体的不同情况，其所占用的国有资产分别构成“国

家股”；“国有法人股

65.经纪人制度是投资银行适应客户资源最大化经

营目标的一种有效制度安排。

66.项目融资中，供应商对项目的经济效益不甚关

心。

67.投资银行的产品开发部门主要从事金融创新研

究，它们主要以数理分析为工具，以量化资本市

场各种参数为目标，以严谨的逻辑思维追寻买卖

行为中的规律。

68.债券的概念和特征是什么？

答：债券是发行者为筹集资金而依照法定程序向

债权人发行的。在约定时间支付一定比例的利

息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。它包

括票面价值、票面利率、计息方式、偿还期限等

基本要素。

债券反映的是债权债务关系。它有四个方面的

含义：其一，发行人是借入资金的经济主体；其

二，投资者是借出资金的经济主体；其三，发行

人需要在一定时期还本付息；其四，反映了发行

者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关

系的法律凭证。

债券的特征包括：（1）偿还性：债券偿还性是指

债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权

人支付利息和偿还本金。（2）流动性：债券流动

性是指债券持有人可按自己的需要和市场的实际

状况，转出债券收回本息的灵活性，它主要取决

于市场对转让所提供的便利程度。（3）安全性：

债券安全性是指债券持有人的收益相对固定，不

随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收

回本金。与股票相比，它的投资风险较小。（4）

收益性：债券收益性是指债券能为投资者带来一

定的收入。这种收入主要表现为利息，即债权投

资的报酬。但如果债权人在债券期满之前将债券

转让，还有可能获得债券的买卖价差即资本利

得。

69.投资分析师全面评价一家上市公司的内在价值

需要做哪些工作？

答：如果要全面评价一家上市公司的内在价值，

投资分析师至少要做三件工作：（1）运用基本分析

中的公司分析方法，对公司战略和公司治理机构

进行评价；（2）运用财务指标分析方法和证券投资

组合分析方法，对公司理财的收益和风险特征进

行评价；（3）运用价值评估方法（通常是对有价证券

所代表的公司价值进行分析评价），对公司内在价

值进行评价。

70.简述股份制改组中的资产评估以及国有资产产

权界定的含义，怎样进行产权界定？

答：资产评估，是指由专门的评估机构和人员依

据国家的规定和有关数据资料，根据特定的评估

目的，遵循公允、法定的原则，采用适当的评估

原则、程序、计价标准，运用科学的评估方法，

以统一的货币单位，对被评估的资产进行评定和

估算。投资银行应指导和协助企业正确进行改组

过程中的资产评估。

产权界定是指国家依法划分财产所有权和经营

权等产权归属，明确各类产权形式权利的财产范

围和管理权限的一种法律行为。组建股份有限公

司，视投资主体和产权管理主体的不同情况，其

所占用的国有资产分别构成“国家股”和“国有法人

股”。性质均属国家所有，统称为国有资产股，简

称为国有股。（1）土地使用权的处置通常有三种处

置方式：以土地使用权作价入股；缴纳土地出让

金取得土地使用权；缴纳土地年租金。（2）非经营

性资产的处置企业在改组为上市公司时，承担政

府管理职能的非经营性资产必须进行剥离，对承

担社会职能的非经营性资产的处理有以下三种模

式：将非经营性资产和经营性资产一并折股投人

股份有限公司，留待以后逐步解决公司不合理负

担的问题；将非经营性资产和经营性资产完全划

分开，非经营性资产或留在原企业，或组建为新

的第三产业服务性单位。该部分由国有股持股单

位所分得的红利予以全部或部分的支持，或委托

股份有限公司专项管理、有偿使用；完全分离经

营性资产和非经营性资产，公司的社会职能分别

由保险公司、教育系统、医疗系统等社会公共服

务系统承担，其他非经营性资产以变卖、拍卖、

赠予等方式处置。（3）无形资产的处置无形资产指

得到法律认可和保护的，不具有实物形态，并在较

长时间（超过1年）使企业在生产经营中受益的资

产。主要包括商标权、专利权、著作权、专有技

术、土地使用权和商誉等。一般说来，投入上市公

司的无形资产不能超过公司总股本的20%。对于高

科技公司，无形资产最高可占到总股本的35%。

71.投资分析师全面评价一家上市公司的内在价值

需要做哪些工作？

答：如果要全面评价一家上市公司的内在价值，

投资分析师至少要做三件工作：（1）运用基本分析

中的公司分析方法，对公司战略和公司治理机构

进行评价；（2）运用财务指标分析方法和证券投资

组合分析方法，对公司理财的收益和风险特征进

行评价；（3）运用价值评估方法（通常是对有价证券

所代表的公司价值进行分析评价），对公司内在价

值进行评价。

72.与审批制相比，我国股票发行核准制有哪些特

点？

答：（1）取消了计划指标管理办法，企业有均等的

申请发行股票的机会；（2）由主承销商培育、选择

和推荐企业，加大了主承销商的权利和责任；（3）

企业根据资本运营的需要确定发行规模，以适应

企业按市场规律持续成长的需要；（4）发行审核将

逐步转向强制性信息披露和合规性审核，充分发

挥股票发行审核委员会的独立审核功能；（5）发行

人与主承销商协商定价，并充分反映投资者需

求，使发行价格真正反映公司的内在价值和投资

风险；（6）在股票发行方式上，提倡并鼓励发行人

和主承销商进行自主选择和创新，建立最大限度

地利用各种优势，由证券发行人和承销商各担风

险的机制。

73.投资银行作为做市商出现在证券市场上，其

主要作用有那些？

答：（1）提高市场的流动性：做市商的存在，意味

着在任何交易时间里都会有交易价格，以及愿意

按此价格成交的交易对手。（2）保证市场稳定：在

竞价制度下，证券交易价格会跟随个别投资人所

报出的抬价买盘或压价卖盘而发生迅速变化甚至

大起大落，而做市商制度本身就有价格稳定器的

作用，买卖差价会被限制在较小的范围内。（3）准

确发现价格：做市商对所经营的证券往往有着比

较深刻的了解，因而其所报的价格基本上能够反

映证券所代表的真实价值。

74.项目融资通常有哪些类型？

答：项目融资的方式通常分两类:

（一）无追索权的项目融资

无追索权的项目融资也称为纯粹的项目融资，

在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项

目的经营效益。同时一，贷款银行为保障自身的利

益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果

该项目由于种种原因未能建成或经经营失败，其

资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行

无权向该项目的主办人追索。

（二）有追索权的项目融资（但只是有限追索

权）

除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取

得物权担保外，贷款银行还还要求有项目实体以外

的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追

索。但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的

担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。

在有限追索权的项目融资过程中，贷款人可以在贷

款的某个特定阶段对项目借款担保人实行追索，或

者在一个规定的范围内对项目借款担保人实行追

索。除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均

不能追索到项目借款担保人除该项目资产、现金流

量以及所承担的义务之外的任何形式的资产。

75.投资银行经营证券经纪业务应当具备的条件一

般有？

答：（1）投资银行必须向当地证券监管部门和证券

交易所提出资格申请并获准；（2）投资银行必须振

有充足的资本金、固定合法的营业场所、完善的

管理制度、能够保证交易正常进行的通信设备等

条件，其员工必须具有经纪人资格；（3）投资银行

在获得证券交易所提供的交易席位后，每年要向

交易所缴纳一定数量的资格会费。

76.在大陆企业海外上市选择中，香港证券市场的

比较优势是什么？答：（1）与美国比较，香港市场

对国内企业的吸引力，在于它是在同一文化背景

下的最成功的国际资本市场，与投资者可以比较

容易沟通。同时由于联交所已经和美国NASDAQ

签署了备忘录，一些股票可以同时在两地上市交

易，也为渴望更大规模融资的中国企业打开了又

一扇窗户.（2）与美国股市相比，香港的市盈率略

高，因此在香港能筹集更多的资金。（3）近几年，

香港为了加强竞争力，采取了对到香港上市的海

外公司视同本港上市企业。一视同仁的对待。（4）

香港是中国大陆企业海外上市费用相对较低的一

个证券市场。

因此.中国大陆企业在香港发行了大量的H

股、红筹股和创业板股票，其中还包括像中银香

港、中国电信、中国石化、中国联通这样有巨大

影响力的发行上市案例。

77.债券的付息方式有哪些？

答：债券的付息方式是指发行人在债券的有限期

间内，何时和分几次向债券持有者支付利息的方

式。付息方式既影响债券发行人的筹资成本，也

影响投资者的投资收益。一般把债券利息的支付

分为一次性付息和分期付息两大类，在这两大类

中又包括了若干具体支付形式：

（1）一次性付息。具体包括三种情况:

一是利随本清。它是以单利计息，到期还本时

一次性支付所有应付利息。

二是以复利计算的一次性付息：是指以复利计

算，将票面折算成现值发行.到期时票面额即等

于本息之和，故按票面额还本付息。一采用以复

利计算的一次性付息方式付息的债券被称为无息

债券。

三是以贴现方式计算的一次性付息。就是以贴

现方式计算，投资者按票面额和应收利息的差价

购买债券，到期按票面额收回本息。

（2）分期付息。分期付息债券又称附息债券或息

票债券，是在债券到期以前按约定的日期分次按

票面利率支付利息，到期再偿还债券本金。分次

付息一般分为按年付息、半年付息和按季付息三

种方式

78.投资银行内幕交易行为有哪些？

答：投资银行内幕交易行为客观上表现为以下几

种：（1）内幕人员利用内幕信息买卖证券；（2）内

幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息

买卖证券；（3）内幕人员获得内幕信息后，根据该

信息建议他人买卖证券，（4）非内幕人员通过不正

当手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该信

息买卖证券；（5）非内幕人员通过不正当手段或者

其他途径获得内幕信息，根据该信息建议他人买

卖证券。

79.简述价值评估理论在我国的应用

答：公司价值理论作我国的应用仍有很大的发展

空间。由于种种原因，在很长的时间里，我国投

资银行界对公司价值理论的应用价值持否定和排

斥态度，对公司价值评估及证券定价的研究未得

到充分重视。同时，在我圆公司价值管理模式的

演变中，目标函数的不明确也始终是一个未曾解

决的问题。经济效益最大化、利润最大化、综合

现金净流量最大化等都曾一度被当做我国公司价

值管理的目标，但股东价值最大化却较少被提

及。由于目标函数的不明确，使得人们对于公司

价值最大化理论产生了一些错误理解，有人甚至

认为公司价值最大化与公司的其他目标相互矛

盾。这种认识偏差有许多例子可以佐证。

例如，长期以来，我国公司通过资本市场实现

资产重组和兼并收购时，很少有人把改善企业资

本结构、使企业价值最大化作为明确的追求目

标。

值得注意的是，这种价值理念缺失的状况在近

来已开始有所转变。2003年以来，随着股份公司

的规范化运作、信息披露的加强、股票市场规模

的扩大以及制度的完善、QFH的人市并大力倡导

价值投资理念，我国上市公司的价值管理日益受

到重视。市场价值理念的转型正从多方面要求证

券市场的各参与主体（包括股份公司、投资银行及

投资者尤其是机构投资者）加强对公司价值评估及

股票定价的研究和应用。从某种意义上说，现代

公司价值评估理论的应用是对中国传统公司财务

管理理论和传统金融思想的挑战。

80.资本市场的作用有哪些？

答：（1）提供交易场所和信息传递机制，促进金融

资产流通。在资本市场中，交易双方的相互作用

决定所交易的价格，从而决定资产的收益率。市

场上供求决定价格的高低，资产在双方满意的价

格下成交，这是一个价格发现的过程。在资本市

场上许多人在进行套汇和投机活动，这就为整个

经济提供了信息的生产和传递的功能，从而有助

于促进资源的合理配置。资本市场为金融资产的

持有者提供出售某种资产的场所，从而提高了该

资产的流动性（变现能力）。（2）降低交易成本。在

一个有效市场上，价格能反映全部信息。某些有

组织的市场机构。如股票交易所、期货交易所，

定期公布其场内所交易的各种资产的主要数据，

从而为买卖双方减少了信息成本。（3）发现价格。

通过买卖双方的集中出价、要价竞争，证券交易

将随时产生新的成交价，成交价及其变化真实反

映了市场供求状况，代表发行证券的公司真实可

信的市场价值。如果没有资本市场的价格形成机

制，收购兼并活动可能将无法实现准确的定价，

商品现货市场的价格也同样可能失去有效的引

导，企业的价格判断体系就会失衡。（4）分散和转

移风险。例如，在金融期货和期权市场上交割，

将利率、汇率风险从试图减少风险的生产商、投

机者手里转移列专靠风险赚钱的投机者手中。

81.优先股股票与普通股股票的不同之处有哪些？

答：第一，在分配公司利润时，优先股股东可先

于普通股且以约定的比率进行分配；

第二，当股份有限公司因解散、破产等原因进

行清算时.优先股股东可先于普通股股东分取公

司的剩余资产。

第三，优先股股东一般不享有公司经营参与

权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无

权过问公司的经营管理，但在涉及到优先股股票

所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并

享有相应的表决权：

第四，优先股股票可由公司赎回。由于股份有

限公司需向优先股股东支付固定的股息，优先股

股票实际上是股份有限公司的一种举债集资的形

式.但优先股股票又不同于公司债券和银行贷

款，这是因为优先股股东分取收益和公司资产的

权利只能在公司满足了债权人的要求之后才能行

使。优先股股东不能要求退股。却可以依照优先

股股票上所附的赎回条款.由股份有限公司予以

赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。

82.试描述预期收益贴现模型的基本公式

答：预期收益贴现模型的核心思想是：任何资产

的内在价值是由资产的所有者在未来各个时期预

期能得到的收益所决定的，收益的预期值必须按

照一定的贴现率还原成现值。而当今流行的各种

预期收益贴现模型及其派生学说，基本上都源于

威廉斯的股票定价公式。

1938年.美国投资理论家成廉斯在其《投资价

值理论》一书中发表了如下著名公式

其中：V表示股票的内在价值(即现值)，Dt为

在第t年内的预期股息收入，k为合适的贴现率。

该公式被后人称为威廉斯公式，这也是派生出各

种预期收益贴现模型的基本公式。

这个基本公式非常清晰地表达了这样一个结

论：股票的价值等于它所有未来股息的现值之和。

若股票在仁0时的价格Po>v,则说明目前股价被

市场高估。不值得买入；反之，则说明目前股价被

市场低估，可以考虑买人。

83.简述近年来中国上市公司并购的特征与趋势

答：(1)地方政府力推上市公司并购重组；

(2)民营企业并购加速；

(3)外资并购星火燎原；

(4)MB0暗度陈仓；

(5)跨国并购初露峥噪；

(6)出现了我国第一例上市公司“要约收购”——

南钢股份(600282)。

84.试述期权合约的分类

答：期权合约有两种分类方法:

(1)按照期权合约规定的权利不同：分为看涨期

权和看跌期权

看涨潮权：又称买入期权，是指期权的买方具

有在约定期限内按敲定价格买人一定数量金融资

产的权利。

看跌期权：又称卖出期权，是指期权的买方具有

在约定期限内按敲定价格卖出一定数量金融资产

的权利。

(2)按照标的物的不同：分为股票期权、股票指数

期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、

复合期权

股票期权：是指买方在交付了期权费后，即取

得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买

人或卖出一定数量相关股票的权利。

股票指数期权：是指以股票指数为标的物，买

方在支付了期权费后，即取得在合约有效期内或

到期时以协议指数与市场实际指数进行盈亏结算

的权利。股票指数期权没有可作为实物交割的具

体股票，采取现金轧差的方式结算。

利率期权。是指买方在支付了期权费后，即取

得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买

人或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权

合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美

元债券.大面额可转让存单等利率工具为标的

物。

货币期权：又叫外币期权、外汇期权.是指买

方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到

期时以约定的汇率购买货出售一定数额某种外汇

资产的权利。货币期权合约主要以美元、马克、

1=1元、英镑、瑞士法郎、法郎、加拿大元及澳大

利亚等为标的物。

金融期货合约期权：是指以金融期货合约为交

易对象的选择权，它赋其持有者在规定时间内以

协议价格买卖特定金融期货合约的权利。

复合期权：是指以金融期权合约本身作为金融

期权的标的物的金融期权交易。

(3)按照期权执行时间的不同：分为美式期权和

欧式期权

美式期权：是指期权购买者从签约日至到期日

之间的任何一个交易日均可行权。当然，如果合

约过期，美式期权同样要作废。

欧式期权：是指期权购买者只能在到期日行权，

既不能提前，也不能推迟。

85.试述投资银行不同监管模式的选择与结合

答：在任何一个国家的投资银行监管实践中，以

集中统一为核心思想的政府主导型监管体制必然

需要行业自律的有效辅助，而以传统的自我管理

为重心的自律型监管体制同样离不开政府监管的

最终支持，至于综合型监管模式也无非是政府监

督和自律管理的又一种结合方式而已。不同监管

模式的优劣比较与选择，虽然在埋论上总能得出

详尽的说明，但在实践中却始终面临两难的选

择，惟一的出路在于扬长避短、互相结合。

妥善处理集中立法管理与行业自律自治两者之

间的关系，对于一国投资银行监管体系的设计具

有重要意义。首先，应该强调政府的集中统一管

理，将政府监管置于整个投资银行管理体系中的

首要地位，以确保“三公”原则不受侵犯，这是美

国之所以能够建成世界上最严格也是最有效的投

资银行监管体系的成功秘诀之一。从20世纪90

年代末开始，金融危机和经济衰退的阴影在东南

亚、美洲国家乃至世界各国不断蔓延，国际游资

对资本市场的冲击防不胜防，于是加强投资银行

管制的呼声越来越高，因为政府管理不仅仅是维

持国内金融秩序的需要，更是应付国际金融风波

的武器。其次，自律管理具有不可替代的历史基

础和现实作用，其地位应该是“政府监管之下的投

资银行自律管理”。最后，政府监管主体和自律管

理主体之间要合理分工、相互配合，既要克服政

府失灵，又要防止市场失灵。

总之，一个富有效率的投资银行监管体制应该

始终是政府监管和自律管理的有机结合，在银

行、证券、保险混业经营和经济全球化的大趋势

下，这两种手段更显得缺一不可。

86.试述19世纪末以来发生的全球五次并购浪

潮。

答：(1)第一次并购浪潮：横向并购时代，促进了

以商品为中心的行业垄断

首次大规模并购行动发生在1883八-1904年，

这次并购浪潮以横向兼并为主。

(1)第二次并购浪潮：纵向并购时代，形成了

寡头垄断

1915-1929年的第二次并购浪潮规模超过第一

次，兼并形式开始多样化，纵向兼并增加，善意

的收购兼并动机占据上风，目标公司也由被动兼

并变为主动出售。

(2)第三次并购浪潮：混合并购时代，追求跨

行业的多元化经营

1954—1969年第三次收购与兼并浪潮兴起，

1960-1970年间兼并收购达2500多起，被兼并收

购的企业超过20000个。。

(3)第四次并购浪潮：投资并购时代，通过买

卖企业获利

1975-1991年间，第四次并购浪潮徐徐展开。

此次并购浪潮从表现形式上看以投资性并购为特

点，并购形式集中于相关行业和相关产品上。5.第

五次并购浪潮：战略并购时代，面对经济全球化

的选择

(4)第五次全球并购浪潮从1994年开始发生并

延续至今，且愈演愈烈，于1998年后发展到了一

个新阶段。

87.简述我国证券从业人员管理制度。

答：(1)投资银行从业人员，是指证券公司中从事

自营、经纪、承销、投资咨询、受托投资管理等

业务的专业人员，包括相关业务部门的管理人

员。投资银行从业人员应当按照有关规定，通过

考试取得从业资格和执业证书。具体的新规定如

下：必须获得从业考试、从业资格和执业证书：

参加资格考试的人员，应当年满18周岁，具有

高中以上文化程度和完全民事行为能力；资格考

试由中国证券业协会统一组织，参加考试的人员

考试合格的，取得从业资格；从业资格不实行专

业分类考试；取得从业资格的人员，符合条件

的，可以通过机构申请执业证书：执业证书不实

行分类。除此之外还有日常监督管理条款。

(2)高级管理人员任职资格管理

证券经营机构高级管理人员专指证券经营机

构的董事长、副董事长、总经理和副总经理。中

国证监会1998年颁布了《证券经营机构高级管

理人员任职资格管理暂行办法》，200()年又发出

了关于《证券经营机构高级管理人员任职资格管

理暂行办法》的补充通知。其具体管理办法包

括：

A、任职资格：基本条件，证券经营机构高级

管理人员任职须具备以下条件：具有中华人民共

和国国籍；按照中国证监会有关规定，取得两种

《证券业从业人员资格证书》，并从事证券工作

3年以上；身体状况良好；具有良好的职业道

德；具有履行高级管理人员职责所必备的经济、

金融、证券知识和组织协调能力。

B、禁入条款，有此情形之一的，不得担任证

券公司高级管理人员。

C、任职资格申请与审查：证券公司拟聘任高

级管理人员时，应事先报中国证监会进行任职资

格审查。证券公司拟聘任的高级管理人员申请任

职资格，要由两名具备任职资格的证券公司高级

管理人员推荐。推荐人应如实陈述被推荐人情

况，并对被推荐人的业务水准、职业道德及遵规

守法情况出具意见。未经中国证监会进行任职资

格审查或审查不合格的人员，证券公司不得为其

办理任职手续。

(3)后续管理：证券公司高级管理人员不得在各

级党政机关任职，不得兼任其他企事业单位的高级

管理人员。证券公司高级管理人员不得从事除本职

工作以外的其他任何以盈利为目的的经营活动；证

券公司高级管理人员应当于每年3月底前，将上年

度述职报告和公司董事会评价意见报中国证监会备

案。中国证监会对证券公司的年检包括对证券公司

高级管理人员任职资格的考核。中国证监会对举报

或反映证券公司高级管理人员违法违规的情况可以

进行调查，并可根据调查结果对其任职资格重新进

行审查；证券公司董事长或总经理拟离任时，所在

机构董事合或股东大会应当委托具有从事证券相关

业务资格的会计师事务所根据有关法律、法规对其

进行离任审计，并将审计结果报告中国证监会。中

国证监会负责建立证券经营机构高级管理人员任职

档案。

88.试论述期货的分类和基本功能

答：期货合约是指由期货交易所统一制定的、规

定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和

质量商品的标准化合约。

期货分为商品期货和金融期货：

(1)商品期货。是以各种实物商品包括农产品

(如大豆)、有色金属(如铜、天胶)等作为标的物的

期货；

(2)金融期货：是以各种金融商品如外汇、债

券、股价指数等作为标的物的期货，换言之，金

融期货是以金融商品合约为交易对象的期货。

金融期货又可以分为，

第一，外汇期货：乂称货币期货，它是金融期

货中最早产生的品种。它是为适应人们管理外汇

风险的需要而产生的，其标的物为外汇的汇率；

第二，利率期货：指以一定数量的某种与利率

相关的商品，即各种固定利率有价证券为标的物

的金融期货；

第三，股票指数期货(简称股指期货)：是以某

一股票市场指数为买卖标的物的金融期货品种，

即投资者买卖的不是股票，而是与整个股票市场

价格指数相关的期货合约。

期货的基本功能主要有以下两个方面：

(1)套期保值：这是指通过在现货市场与期货市

场同时做相反的交易：而达到为其现货保值的目

的的交易方式。其具体做法是：在现货市场买进

或卖出某种金融资产的同时，做一笔与现货交易

品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易。

以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一

个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而回

避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。

套期保值又分两种情况：

多头套期保值：是指交易者先在期货市场买进

期货，以便将来在现货市场买进时不至于因价格

上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方

式。

空头套期保值：是指交易者先在期货市场卖出

期货；当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥

补现货市场白白损失，从而达到保值的一种期货

交易方式。

(2)价格发现功能，这是指在一个公开、公

平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价

形成期货价格的功能。

89.试论述投资银行与资本市场的关系

答：(1)投资银行与债券市场的关系

投资银行进行债券的承销，代客买卖债券，并

作为客户顾问建议其买卖何种证券；投资银行为

自己的投资组合购买债券；投资银行通过发行垃

圾债券(高收益债券)帮助其客户从事兼并与收

购；有些投资银行已成立了专门进行债券投资的

基金，并自行进行管理。

(2)投资银行与股票市场的关系

投资银行进行股票的承销，代客买卖股票，并

作为客户顾问建议其买卖何种股票投资银行为其

自身的证券组合购买股票，以获取较高收益；在

交易市场中，有些投资银行担任股票做市商。

(3)投资银行与基金市场的关系

投资银行可以作为基金的发起人或管理人参与

到基金市场，或者自己买卖在基金市场交易的基

金，或者作为经纪人帮助客户进行基金交易，或

者还可以发挥自己特长、充当基金公司的投资顾

问。当然，投资银行还可以组织基金单位的公开

发行销售或者私募等活动。

(4)投资银行与期货、期权等其他衍生工具市场

的关系

期货与投资银行的关系：投资银行作为其客户

的顾问，建议其如何利用期货市场进行套期保值

防范风险；或者，投资银行作为经纪人帮助客户

进行期货交易。

期权市场与投资银行的关系：与期货市场一样，

投资银行作为其客户的顾问。建议其如何利用期

权市场进行风险防范；或者，投资银行作为经纪

人帮助客户进行期权交易。

(5)投资银行与其他市场的关系

抵押市场与投资银行的关系。投资银行在抵押

市场上可以通过资产证券化业务。使企业和金融

机构的抵押资产证券化，从而获得