德银-特斯拉交流反馈2024-12-新势力

德银-特斯拉交流反馈2024克塞尔罗德(TravisAxelrod)的投资者会议，作为德意志银行业务展开，同时也讨论了2025年新车型的状态和利润率的相关标价格从295美元上调至370美元，主要反映了特斯拉在自动新车型与2025年销量增长新车型：特斯拉计划在2025年上半年推出一款新车型(我们称之为"ModelQ"),定价低于3万美元(包括补贴)。如果美国电动汽车税收抵免取消，价格可能为37,499美元。其他新车型：2025年下半年还将发布其他新车型，旨在扩大特斯拉的目标市场(TAM)。我们怀疑其中一款车型将是中国市场次强调了2025年销量增长20%-30%的目标，这一增长范围基2025年利润率产品发布影响：特斯拉解释说，2025年将是产品发布的一年，平均售价：2025年的利润率还将取决于基于需求曲线的平均售主要目标：(更多实时纪要加微信：ailee增加销量和获得增量毛利(而不是针对特定的毛利率%),至少实现整体自由现金流(FCF)盈亏平衡。汽车业务基本上在为更Robotaxi运营用现有车辆(Model3/Y)推出Robotaxi服务，并产生付费乘监管挑战：特斯拉认为监管是Robotaxi广泛部署的最大障碍，公司希望通过国家公路交通安全管理局(NHTSA)更新规则，在无盒制造：无盒制造应使每辆车的商品销售成本(COGS)达到约2万至3万美元，这是在当前传统制造流程下不可能实现的数成本目标：Cybercab在2026年开始生产时，将是第一个使用无盒制造的产品，预计随后发布的任何产品也将使用无盒流在满负荷生产下，公司预计Cybercab的制造成本将低于3万美基础设施投资：随着Cybercab在2026年推出，公司需要在服务/清洁和充电设备(例如安装无线充电)方面进行投资，德克萨FSD进展通常会在2-3周内向更广泛的受众推出。性能提升：与v12.5相比，从关键干预之间的里程数来看，该版本应展示3-5倍的性能改进(每约10,000英里干预一次)。这可能是v13.x的某个迭代版本，具体取决于进度水平。重要的是要注意，只要特斯拉愿意承担风险/责任，即使FSD早期没有的增加，在10个月内从2万个GPU增加到约9万个GPU。特FSD采用率：特斯拉表示，在V12向北美发布后(>20%),与今年4月相比，FSD的采用率有所增加，在10月10日活动期没有真正的竞争对手。对于像Waymo和Cruise这样的纯无人驾驶出租车公司，特斯拉认为它们基本上使用更多的传感器(如激光雷达)来弥补基于规则的软件的不足(几乎作为一种缓冲)。(E2E)模型。此外，Waymo在制造汽车和相关部件方面也没作。因此，即使Waymo转向E2E方法，考虑到特斯拉认为最大的成本是折旧和摊销(D&A),它仍可能在成本和规模上处于不利地位。在中国，特斯拉观察到更多实体采用类似的方法(仅使用E2E视觉架构)。特斯拉自身的商业努力仍在进行中，正在努力获得当标是在2025年第一季度推出。中国竞争对手似乎正在迅速转向使其成为一个具有挑战性的背景，因为驾驶员必须批准车辆的自展望未来，预计将于2028年推出的第三代Dojo芯片将是另一个重要的推动因素，因为第一代芯片在成本和性能上无法与英伟达竞争，而第二代芯片(将于2026年推出)在性能上仍无法竞争(尽管在成本上可能持平)。到那时，训练计算的经济性将变Optimus人形机器人的进化特斯拉的目标仍然是在2026年在工厂内部署超过1000台Optimus机器人，并随后向外部客户销售。Optimus的性能将局限于工业环境中的基本物料搬运任务，而不是家庭生活方式，后者将晚得多才能实现。从开发角度来看，Optimus的“智能”将继续改进，并应该在某个时间点反映出过去一年FSD的快速改进。目前，Optimus正在通过远程操作任务的视频(与电机/执行器数据配对)进行训练，以基本上映射出可以与人类运动对齐的框架。最终，在兼容性完Optimus应该能够通过观看人类执行任务的视频以“DIY”的方式进行训练/学习，类似于FSD从人类驾驶中学习的方式。在制造方面，有抱负的目标是将物料清单(BoM)降低到约3万美元。工程团队仍在迭代，并可能根据需要重新设计哪些部件以降低成本而不是扩大体积部件而发生变化。在向客户销售时，策略可以是销售硬件+软件组合或出租机器人。特斯拉相信，在经济上取代人力劳动将是非常有利的，尤其是在美国。其他考虑因素Megapack的需求仍然非常强劲，公司坚持其今年增长超过100%的预期，意味着约27吉瓦时(GWh)的生产量。明年，新的上海工厂将投产，美国工厂可能提供高达约40吉瓦公司认为，最近法院驳回马斯克薪酬包的裁决是错误的，并将对裁决提出上诉，尽管没有回应的时间表。上调目标价格至370美元我们将目标价格从295美元上调至370美元，主要反映了特斯拉在自动驾驶领域的更大价值。具体来说，我们调整了估值框架，将FSD销售(包括一次性销售和订阅)、Robotaxi运营和OEM授权费纳入"Robotaxi"类别，而之前我们将FSD包含在“汽车”类别中。此外，鉴于我们相信新美国政府能够简化围绕Robotaxi部署的联邦法规，我们增加了Robotaxi的预测，并对2035年预期销售(更多实时纪要加微信：aileesir)额超过400亿美元的收入使用更高的20倍市盈率倍