财务管理理论与实务（第五版）课件 第1章 财务决策

财务决策第1章财务决策框架第1章财务决策财务决策系统财务决策思维财务决策原则1.1财务管理框架财务管理是从资源到价值转化，实现目标的行为。这一定义隐含了两层含义：一是财务管理的内容：通过资源的取得、使用和分配，实现价值创造和价值分享；二是实现公司目标。图1-1描述了财务管理的研究内容、工具和目标。财务管理的定义1.1财务管理框架1.1财务管理框架根据财务管理的定义，财务决策主要包括投资决策、融资决策和股利分配决策。公司目标与财务决策类型从传统的利润最大化、股东财富最大化，到公司价值最大化、利益相关者价值最大化，争论的边界不断扩大。1.1财务管理框架

投资决策帮助公司进行稀缺资源配置主要表现为：一是创造增长价值的战略决策，如引进一条新的生产线。二是营运资本的经营决策，如建立一套新型的、高效的营销体系，是否向客户提供信用，维持多少库存量等，这些营运资本决策最终属于投资决策。三是并购与资产剥离的扩张性决策。投资决策的基本准则是：为公司创造增量价值，即投资于净现值大于零的项目。

融资决策帮助公司筹措投资所需要的资金主要表现为：一是平衡内部资本和外部资本；二是平衡股权资本与债务资本；三是平衡风险规避与风险承担。融资决策的基本准则是：降低融资成本与风险，保持合理的财务弹性。

股利分配决策帮助公司决定是否向股东派发股利主要表现为：一是如果公司拥有净现值大于零的投资项目，则应少发，或不发放现金股利；二是如果公司缺少投资机会，则应将公司创造的价值返还给投资者。股利分配决策的基本准则是：平衡股利支付与再投资、再融资、预期增长之间的关系。1.1财务管理框架财务分析是最常用的业绩评价工具。分析人员通过对财务数据和相关信息进行汇总、计算、对比说明，分析公司的经营成果和财务状况，揭示财务数据的相互关系，为财务预测提供信息。财务预测是公司价值评估的基础数据。根据历史信息、财务分析、基本假设、预期增长率等参数预测未来，并将财务预测信息转化为公司价值信息，为公司决策提供依据。现值模型是资产定价的评估模型。财务决策的本质就是给时间定价，即将未来不同时点的价值或现金流量，按风险调整折现率调整为现在价值。或者说，财务决策就是投资（或购买）时间不同的未来价值。财务决策工具1.1财务管理框架风险与收益模型是风险评估工具。风险与商业世界如影随形，财务决策就是利用风险评估工具衡量风险与收益、衡量融资风险与成本、衡量当前和未来的风险与机会。杠杆模型是寻找价值增长的驱动因素的工具。在财务管理中，用小成本撬动大资源，比如，通过经营杠杆放大息税前利润，通过财务杠杆放大净利润。当然，杠杆具有双刃性，既能放大收益，也能放大损失。期权定价模型是灵活性、对冲性决策工具。公司的投资活动、融资活动隐含着一系列的选择权或期权。在投资决策中，根据新信息选择扩大投资、缩减投资、延期投资、放弃投资项目；在融资决策中，可以设计和评价具有不同选择权的证券（认股权证、可转换债券、可赎回债券）；在风险管理中，规避利率风险和外汇风险的衍生品等都表现为一系列的期权。1.2财务决策系统根据德内拉·梅多斯的观点，系统并不仅仅是一些事物的简单集合，而是一个由一组相互连接的要素构成的、能够实现某个目标的整体。这一定义表明任何一个系统都包括三个要件：要素、连接、功能或目标。系统的定义1.2财务决策系统一个系统分为三层：顶层是系统的功能和目标，它是系统存在的使命或理由中间层是要素和要素之间的连接或关系网络，是系统中无法观察的最底层是各种要素，是系统中可观察的部分系统1.2财务决策系统在系统中，要素是显性的，而关系和目标却并不明显，但它们却是至关重要的，甚至是起决定性作用的。财务决策可以看作是一个资源相互连接、相互作用，且能够实现目标的系统。在这一系统中，系统的要素主要是指投资决策、融资决策、股利决策；系统中的各种要素通过财务模型或决策工具连接，各决策系统既相对独立又相互作用；财务决策的目标是为公司创造增量价值。公司财务决策各要素间的连接关系如图1-2所示。1.2财务决策系统系统的运行通常是从外部环境获得输入，对输入进行转换，然后再以某种产出的形式反作用于环境。一个系统运行主要包括输入、处理过程、输出、反馈等，如图1-3所示。系统反馈回路图1-3简化的系统运行模式1.2财务决策系统这里的反馈回路是指系统中各要素的变化引起的信息流动，如各种要素或变量随着时间的变化而变化。当某一个存量的变化影响到与其相关的流入量或流出量时，就形成一个反馈回路。假设你在银行有一笔定期存款，按复利定期收到利息，利息的多少取决于你账户中的存款余额和利率。账户余额（存量）会影响利息的多少，而利息作为一个流入量，又会使下一年的账户余额增加。按照这种算法，你每年收到的利息并不是一个固定的数值，而是随着上一年账户余额增减的变动数值（假设利率不变）。从存款金额（因）→利息（果）→存款金额（因），形成了一个简单的反馈回路，如图1-4所示。图1-4银行存款的因果回路1.2财务决策系统1）增强型反馈回路增强型反馈回路是指对系统中的要素有增强其原始态势的作用。2）调节型反馈回路在不同时间或条件下，增强型反馈回路会碰上一些限制因素，使其成长趋势受到限制或逆转。3）滞后效应系统中要素间的调节不是瞬间完成的，任何调节行为都有一定的时间差，即滞后效应1.2财务决策系统【课堂拓展】 知识资产账户与复利效应 知识资产账户相当于一个系统，知识点就是系统中的要素，随着“要素”数量的增加，新知识点与存量知识相互“连接”，知识资产账户可按下式描述：知识资产账户=知识点（要素）+连接根据这一公式，知识资产账户就像是一个偌大的网络图，每个知识点之间都有关联，每新增一个知识，就像是在这个网络图中增加一个新节点，这个节点又和其他节点相连，关联的数量越多，这个网络的总信息量增加得也就越多，那么知识资产账户的量就会按复利的方式作指数增长，如图1-5所示。图1-5知识资产账户网络连接1.2财务决策系统知识资产账户模型本来是没有复利效应的，但是由于其中某个环节的数值增长到一定程度之后，这个模型突然拥有了复利效应，即当前增加的能力可以叠加到下次使用，如金钱、知识、能力等。这时知识资产账户就从“加法运算”到“幂律运算”，即：Y=c（1+x）t假设当前的知识资产为1，每天增长1%，一年后的知识资产账户是初始账户的37.78倍。复利效应的本质是裂变，非线性成长，当规模积累到一定程度，就会涌现出完全超乎想象的东西。那么，如何用系统思维使你的知识资产账户呈现出复利增长的态势？第一，增加“要素”。复利效应依赖规模，如银行存款的初始存款，知识资产账户原有的知识存量，随着时间（t）的推移，账户中的存款或知识就会呈现出指数增长的态势。AI时代，面对新知识、新信息的涌现与恐慌，许多人每天孜孜不倦地粘贴、收藏。事实上，大多数都是收藏即封藏，粘贴即冷冻。这样做的结果收获的是一堆完全经不起审计的知识和信息，而自己的知识资产账户上靠谱的“净资产”越来越少。1.2财务决策系统AI时代，学习平台和工具等资源快速迭代，机器学习和人类学习也以前所未有的速度发展着。知识的获得从传统的学校教育到借助ChatGPT提问式自学成为可能，至少对一部分具体知识，它可以做学习时的1对1教师。ChatGPT能为你产生多大的价值，关键在于你提问的质量。事实上，“有多少好答案，在等待一个好问题”，会问好问题其实是个稀有能力，不仅需要非常高的主动思考能力，也需要积蓄更厚的底层知识。第二，建立“连接”。为了使知识资产账户产生复利效应，可以采用脑图工具或读书笔记，建立“第二脑”，使你新学到的知识和你原有的知识存量发生一次关联，这样，这个新学到的知识就不是孤立存在，而是在你知识存量里“长”出来了一个新概念，或将新知识“缝”到存量知识上。下一个新知识又会被“缝”到存量知识上……新知识与知识存量关联如图1-6所示。图1-6新知识与知识存量的关联1.2财务决策系统让知识建立连接，不仅可以找出知识与知识之间的关系，而且要找出关系背后的规律。假设你想知道影响产品毛利的因素，一种方法是根据毛利的计算公式找出变量间的关系：上述公式用“乘号”和“减号”反映了销售量、单价、单位成本之间的关系，同时还隐含了公司不同的战略。在销售量一定的情况下，提高产品毛利：要么提高产品价格，要么降低产品成本。从战略上说，如果产品价格高于竞争对手，则可能缘于差异化战略；如果产品成本低于竞争对手，则可能缘于成本领先战略。这样你至少记住了有关毛利三方面的内容：一是影响毛利的三因素；二是提高价格或降低成本，这是一个提高效率的战术问题，属于正确地做事；三是差异化策略或成本领先策略，这是一个提高效益的战略问题，属于做正确的事。让知识建立连接的另一种方式就是经常“调用”账户里的知识资产，解释现实问题。英国诗人克里斯蒂娜的《谁见过风》中写道：谁也没有见过风，无论是你，无论是我，当树叶沙沙作响，那是风在吹拂。用这首诗来理解“市场”这个概念，是非常贴切的。我们每天都可以观察到股票市场价格涨跌起伏，可谁能准确地说出市场是什么样子？你只能够从商业世界的繁荣和萧条、股票价格的波动，这些现象中找到市场的痕迹。就像你只能从树叶的沙沙作响中找到风的证据一样。1.2财务决策系统你可能听过：一阵风吹过，寺庙中悬挂的幡就飘动起来。两个僧人争论，一个说是“风在动”，一个说是“幡在动”。这话被经过的惠能禅师听到了，惠能说：“不是风动，不是幡动，仁者心动。”事实上，风在动，幡在动，心也在动，三者都在动。这里“都动”的说法是从整体上对一个事物从不同角度的一种判断，只有把它们放在相互关联、互为因果的整体视域中，才能表现出事物存在的整体风貌和本质特征。也就是说，是风在“使动”，幡在“被动”，心在“意动”；三者的动与不动不是孤立的、静止的，而是相互关联、互为因果的。“风动、幡动、心动”也可以用以解释股市。在股票市场中，商业世界的繁荣和萧条（风动），引起股价涨跌（幡动），导致投资者的买卖行为（心动）。如果你是一个投资者，那么你认为“风动”“幡动”“心动”哪一个最重要？在知识系统中，知识点是显性的，而连接不明显，但却是至关重要的。在知识学习中，让知识建立连接就是用新知识激活存量知识，通过关联把相对碎片化的知识连接起来，用存量知识理解新知识，用新知识记住存量知识。这就是“一生二、二生三、三生万物”之意。日积月累，知识资产账户就会变成每天可以获得红利的知识资产银行。1.3财务决策思维系统思维本质上是一种整体性的思维方式，即从整体的观点发现系统中的关键影响因素，探究它们之间的相互连接以及动态的反馈，找到驱动系统行为变化背后的相互依存关系，使系统整体与部分和谐相处、共同发展。系统思维1.3财务决策思维1）系统总体大于部分之和如果把构成系统的各要素的特性看成“1”，那么：1+1>2。其原因在于构成系统的各个要素不是相互独立的，而是相互关联、相互作用的。一部分要素及其相互关系的变化会导致系统的其他部分发生变化，使系统的整体具有大于部分的特性和行为状态。2）系统思维工具：因果关系在系统结构里，几乎任何两个要素之间的连接都隐藏着一定的规则，其中最重要的规则就是客观存在的因果关系。借助要素的信息与线索，找出事情发生的原因，使深藏于要素间的“因果”关系浮现出来，从而有助于对系统运行进行干预或调节，实现一些根本性的创新与变革。系统思维1.3财务决策思维图1-7

5Why分析法1.3财务决策思维3）某一部分最优对整体不一定有利在一个系统之中，部分是为整体服务的。对某一个部分优化，必须注意部分优化是否实现了整体优化。有时把某一个部分最优化了，对整体不一定有利。有位管理学家举了个例子，如果把现代汽车的发动机换成劳斯莱斯的发动机，未必是最好的，甚至这台现代汽车可能根本就发动不起来。系统思维1.3财务决策思维概率思维是一种数据管理思维，被管理的对象不是数据，而是各种随机事件和不确定性因素。概率思维作为一种决策工具，可以帮助人们处理风险和不确定性。巴菲特就是采用简单的概率算法获得收益的。他说：“用亏损的概率乘以可能亏损的金额，再用获利的概率乘以可能获利的金额，最后用获利的结果减去亏损的结果。”以概率计算为基础的决策远胜于人的直觉，甚至专家在他的专业领域的直觉也比不上一个简单的概率计算。概率思维1.3财务决策思维1）概率分析采用概率分析可以更好地理解数据之间的关系和规律，进行有效的预测和决策，概率分析在财务决策中的应用主要有以下三个方面。（1）概率分布信息库（2）决策树分析（3）风险管理2）新信息与贝叶斯定理在不确定的环境下，事件发生的概率会随着新信息的出现不断变化，这时需要应用贝叶斯模型调整概率和决策思路。贝叶斯模型可以被总结为：大胆假设、小心求证、不断调整、快速迭代。概率思维1.3财务决策思维3）大概率思维大概率思维本质上是通过观察和分析历史信息，最大化自己在未来成功的概率。这里的“大概率”，未必非常精确，但是在大方向上是正确的。大概率思维遵循的基本原则就是：寻找条件，提高概率，坚持长期做大概率获胜的事，例如，人工智能阿尔法狗，每一步棋都计算自己赢棋的最大概率，从而战胜了人类。对它而言，每一个决策点都是独立的，它都会科学地寻找最大获胜概率。对于创业来说，成功的平均概率可能只有1%，但如果创造者拥有核心竞争力，如关键技术或专利、稀缺资源、差异化战略等，创业成功的概率就会大大增加。公司创业中的快速试错，一旦发现正期望值的机会，就努力大规模复制，这其实也是一个贝叶斯更新的过程。概率思维1.3财务决策思维1）支点与杠杆阿基米德说，给我一个支点，我就能撬动整个地球。这句话隐含着两个关键词：支点和杠杆。这里的“支点”是根据公司战略确定的核心优势，这些优势具有可复制性、持续性，且难以被替代。“杠杆”是实现战略的工具，一旦确定支点，就要找到关键资源，以小力撬动大力，实现公司的战略目标。在实践中，公司需要不断发掘和优化自己的“支点”，并寻找适合的杠杆加以利用。常见的杠杆主要有资本、影响力、人脉资源、时间等。杠杆思维1.3财务决策思维除上述四个杠杆外，安迪·格鲁夫提出了管理杠杆率这一概念：他认为经理人的每一项管理活动对整个组织都有或多或少的影响。至于对整体产出的影响有多大，则在于这些活动的杠杆率大小。这个管理杠杆率就是影响力杠杆，安迪·格鲁夫提出了经理人的产出公式：经理人的产出=他直接管辖部门的产出+他间接影响所及部门的产出经理人增加产出的重要方法是进行那些能够带来更多产出的管理活动，即高杠杆率活动，这里的杠杆率是“各单项管理活动所带来的产出”，因此，经理人产出公式也可写作：经理人的产出=组织产出的总和=杠杆率A×管理活动A+杠杆率B×管理活动B+…杠杆思维1.3财务决策思维2）借力思维借力思维是杠杆思维的一种表现形式。在商业世界里，一个公司的成功不在于它拥有多少资源，而在于能调动多少资源为我所用。资源越充沛，资源利用越有效，公司核心竞争优势的放大效应就越强。图1-8公司增长模式杠杆思维1.3财务决策思维3）硬核思维杠杆的核心是放大效用，但杠杆效用是双向的，不仅可以放大收益，也可能放大损失或风险。发挥杠杆效用要有一个支点，即公司核心竞争力。如果缺少这个支点，多长的杠杆都不能发挥作用。如果这个支点是虚的，甚至会导致短期内一个虚幻的放大效应。也就是说，杠杆效应要在正确的方向上起作用，公司的核心竞争力是一个必要的条件。杠杆思维1.3财务决策思维

杠铃两头重，中间轻，举重运动员除了有力量，还要掌握好平衡才能将杠铃举起来。杠铃思维是一种将注意力集中在两个截然不同的事物上的思考方式，它可以被用于不同的领域，如投资、生活和工作等。1）杠铃策略：押注两端、抛弃中间杠铃策略是塔勒布在《反脆弱》提出的一种投资组合的方法。塔勒布认为，未来是不确定的，很难通过金融模型进行预测和估值，为防止意外事件导致投资亏损，可采用分散的杠铃投资组合，以平衡投资组合的风险与收益。这一投资组合可表示为：杠铃投资组合=极度安全的资产+高风险高收益的资产杠铃思维1.3财务决策思维图1-9杠铃投资组合杠铃思维1.3财务决策思维2）杠铃策略：利用不确定性获利杠铃策略的目的是利用不确定性获利。这里的不确定性与风险不同，风险是可以用概率描述的未知，如掷骰子；不确定性是不能用概率描述的未知，如黑天鹅事件。风险和不确定性都具有随机性，但特点不同，掷骰子的概率是已知的，而黑天鹅出现的概率是未知的。3）杠铃思维的应用在商业世界中，杠铃思维可以帮助公司在风险和收益之间取得平衡，在短期投资和长期之间取得平衡，在稳定性和创新性之间取得平衡。杠铃思维1.4财务决策原则数据化原则就是以数据驱动的决策方式，具体是指通过数据采集、数据分析、数据建模等工具，发现问题、挖掘原因，建立模型，将模型转化为科学决策依据。数据化原则1.4财务决策原则1）数据收集数据并不局限于狭义上的“原始数字”，一切可以分析的信息都可称为信息，包括文字、代码、图形等。（1）数据来源传统上数据主要来源于：调研、实验、文献检索、组织实体（如政府、证券交易所、监管机构和私营公司等）保存的记录。（2）数据收集误差当获得的数据值不等于真实值或实际值时，则意味着收集的数据发生误差。1.4财务决策原则2）数据分析（1）描述分析：平均值和标准差（2）相关分析/回归分析：探究关系（3）决策分析：风险评估1.4财务决策原则3）数据分析中的问题（1）算术平均值的局限性（2）并非所有的数据都是正态分布（3）异常值问题1.4财务决策原则图1-10两种投资风险的账户余额1.4财务决策原则图1-11正态分布1.4财务决策原则1.4财务决策原则4）数据分析支持公司从被动决策向主动决策转变图1-13数据分析能力进阶：从支持被动决策到支持主动决策1.4财务决策原则模型是经验的抽象集合，是认知复杂世界的一种简化方式。模型通常表现为公式、定律、图表、结构化语言等形式。掌握模型，可以快速提高人们对复杂世界的理解、解释、推理和预测的能力。多模型原则1.4财务决策原则1）认知结构认知结构包括四个层次：数据、信息、知识、智慧，从层次结构看，智慧高于知识，知识高于信息、信息高于数据，如图1-14所示。图1-14认知层次结构1.4财务决策原则1）认知结构2）多模型、跨学科3）模型复用1.4财务决策原则工程师思维原则图1-15解决问题七步成诗法图1-16陈述型逻辑树分解问题图1-17

提问类逻辑树分解问题图1-18

金融机构的网络模型图1-19

海盗号着陆器微生物污染的概率1.4财务决策原则

与公司价值最大化的目标不同，利益相关者倡导者认为，公司进行决策时，不仅要考虑股东的利益，还要平衡公司利益相关者的利益，以实现公司长期可持续发展。1）利益相关者概念利益相关者是能够影响组织行为、决策、政策、活动或目标的人或团体，或受组织行为、决策、政策、活动或目标影响的人或团体。2）利益相关者与公司目标利益相关者概念从产生之日起，就与公司目标密切相关。主流公司理论认为股东作为公司所有者，对公司收入的索取权是一种剩余索取权。利益相关原则1.4财务决策原则3）价值创造与价值分享公司作为价值创造的经营单位，其社会资源不仅有股东、债权人提供的财务资源，而且包括人力资源、客户资源，以及其他无形资产等。公司价值创造过程也是社会资源的整合过程，如图1-21所示。公司创造的价值不仅要回报给股东，而且要考虑其他利益相关者的利益：第一，公司价值实现来自客户价值。第二，员工的努力和创造力是公司价值持续增长的重要因素。第三，供应商是公司价值创造的伙伴。第四，社会责任是公司的应有之义。图1-20

公司/股东价值、客户价值、员工价值1.4财务决策原则4）利益相关者分析公司对利益相关者进行分析，首先要列出所有利益相关者的名单，图1-21将利益相关者分为内部利益相关者及外部利益相关者。当讨论谁是公司的利益相关者时，分析人员要尽可能全面列出所有的利益相关者。需要注意的是，当分析某个项目的利益相关者时，分析人员应该列出具体的组织名称，而不是像图1-21那样模糊的范畴，如供应商、竞争对手等都应该给出具体的公司名称等。图1-21公司利益相关者图1.4财务决策原则明确谁是公司的利益相关者后，分析每个利益相关者对公司价值的贡献和影响力（包括积极的和负面的影响）。常用的分析工具是“权力/利益矩阵”，用于确定利益相关者在公司关系中的地位或位置。这一矩阵从利益相关者的权力（Power/Influence）和利益（Interest）两个维度对利益相关者进行分类，以便识别不同利益相关者对公司决策的重要程度，为公司平衡利益相关者的利益需求提供参考。权力/利益矩阵如图1-22所示。图1-22权力/利益矩阵1.4财务决策原则在权力/利益矩阵中处于左上方的利益相关者，权力大、利益小，当权力和利益不匹配时，公司要十分重视这类利益相关者。实行注册制后，证监会作为监管机构对发行公司依法提供的申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性进行审查，对公司能否发行股票具有重要的影响力。图1-23公司IPO中的主要利益相关者：权利/利益矩阵1.4财务决策原则5）利益相关者的不同观点利益相关者理论认为公司属于所有的利益相关者，公司做决策时，要考虑利益相关者的利益，并承担更多的社会责任。但是，这一理论的主要问题是利益相关者的界定过于宽泛、缺少操作性。从涉及的十几种利益相关者来看，孰轻孰重，不得而知。到目前为止，还没找到一种理论和方法能够定量地衡量众多利益相关者的权重。1.4财务决策原则根据德鲁克的思想，经济学家许小年在中欧社会责任主题论坛上提出了三层社会责任观：第一，公司存在的目的是创造客户，即公司应以尽可能低的成本为公众提供产品和服务。如果做不到这一点，公司无论承担多少社会责任，都是不负责任的公司。第二，为员工创造收入和个人发展空间。第三，积极参与社区的建设。总之，公司价值创造是履行社会责任的基础，与其强调如何分割公司价值，满足利益相关者的需求，不如做大公司价值，使与公司接触的每个利益相关者都能分享公司价值增值的好处。1.财务管理是从资源到价值转化，并实现目标的行为。财务决策主要有投资决策、融资决策和股利分配决策。财务决策的工具主要有财务分析与预测、现值、风险、杠杆、期权。2.运用系统思维方式看待和分析问题及其成因，需要注意三个方面：一是系统总体大于部分之和；二是注重探求驱动系统变化背后的“因果关系”；三是某一部分最优对整体不一定有利。3.利用概率思维、杠杆思维、杠铃思维，最大化自己在未来成功的概率；充分利用现有资源或能力，找到推动事物发展的高效率因素，用小成本撬动大资源；采用杠铃策略，从不确定性中获利。本章小结4.采用数据化原则和结构思维解决财务问题，从问题描述开始，进行问题分解、陈述假设、数据分析与建模、检验结果、归纳结论等，以便发现问题、挖掘原因，提出解决问题的可行性方案。5.企业在进行战略决策之前，必须分析不同利益相关者的期望，判断每个利益相关者对企业战略或经营决策的态度（支持或反对等），明确利益相关者在企业战略中的地位或位置，平衡企业利益相关者的利益，实现企业长期可持续发展。本章小结1.管理学大师德鲁克在讨论目标管理时，讲述了一个非常简短的管理案例。有人问三个石匠在做什么，第一个石匠说：“我在谋生。”第二个石匠一边打石头一边说：“我在做全国最好的雕石工作。”第三个石匠抬起头，带着憧憬的目光回答说：“我在建造一座大教堂。”如果你是管理者，请问哪一个石匠最让你放心？哪一个石匠最让你担心？请用系统思维解释你的观点。（注意：这个案例隐含的假设是三个石匠正在建造一座教堂）基本训练2.在股神巴菲特的办公室里，贴着一张美国棒球手的海报。海报上的人是对巴菲特投资理念影响极大的一个人——波士顿红袜队的击球手泰德·威廉斯。他在世界上最伟大的100名运动员中排名第八位。人们不解的是，为什么大名鼎鼎的投资界大佬，会悬挂一张与自身领域毫不相关的人物的海报？在棒球运动员中，有两类击球手：一类是什么球都打，每次击球都全力以赴，力求全垒打；另一类则是聪明的击打者，他们只打高概率的球。世界排名前十位的击球手，都是后面这类人，而泰德·威廉斯就是这类人中的高手。泰德·威廉斯