机械行业2019年年度策略：聚焦新兴成长细分龙头关注基建补短板带来需求改善

行业投资策略报告续推荐先导智能（第45周观聚焦新兴成长细分龙头，关注基建补短板带来的需求改善部的优胜劣汰，市场和资源进一步向龙头企业集中。2）投资驱动增长向2）铁路装备：补短板、稳增长有望带来新一轮投资机会。铁路投资由政府主导的特征决定了其逆周期性,铁路投资符合基建补短板的政策引导方公司拐点已现，重点关注杰瑞股份、通源石油。 -5- -5- -6- -7- 2.1半导体设备：国内品牌竞争力增强，分享本轮投资红利 2.2汽车电动化革命，全球产能扩建带来锂电设备成长机遇 2.3激光加工发展方兴未艾，光纤激光器加速国产替代 -21-2.4机器人及自动化：短期扰动不改长期趋势，看好自动化升级 -23- -28- -28-3.2铁路装备：补短板、稳增长有望带来新一轮投 -39-4、能源安全叠加补短板，页岩气开采设备景气上行 -43-4.1、油气对外依存度一路攀升，能源安全持续发酵 -43-4.2、三桶油加大资本开支，页岩气开采对应设备需求超 -45-4.3、美国油服景气度维持高位，压裂设备缺口 -47-4.4、国内压裂设备三分天下，供应链不受贸易 -48- -51- -5- -7- -7- -8- -9- -9- -21- -21- -22- -22- -22- -22- -23- -24- -24- -24- -25- -25- -25- -26- -26- -27- -27- -29- -29- -29- -29- -30- -31- -31- -31- -32- -32- -33- -33- -33- -33- -34- -34- -35- -36- -36- -37- -37- -38- -38- -38- -38- -38- -38- -39- -41- -41- -42- -42- -42- -42- -43- -43- -44- -44- -44- -45- -45- -46- -46- -47- -47- -48- -48- -49- -49- -50- 表2、全球及中国半导体设备需求预估（单位：十亿美元） -20- -40- -41- -45- -49- -50- -51-伴随中国从工业化后期向后工业化时代过渡，我们认为工业化升级成为机械行业发展的主要驱动力，利好细分行业龙头的崛起，新兴成长行业也将迎来更好2000-2010年，中国从工业化初期跨越到工业化后期。在工业化快速发展的后半段到工业化后期的惊人跨越。2001年中国加入WTO之后，中国成为世界工厂，大量的海外订单加工生产需求以及国内基础设施建设需求，中国进入一轮投械行业发展的“黄金十年”，这一阶段，A股中诞生了振华重工、三一重工、中联重科、中国南车、中国北车等一批牛股。00天津三个直辖市已处于后工业化阶段，约一半以上省份处于工业化后期。这一阶替代、机器换人、消费升级成为关注点，油气设备、工业机器人等高端装备表现出较高的景气度，代表性牛股有杰瑞股份、机器人以及受益于消费升级的美亚光1）需求放缓与产能过剩的矛盾加剧，产业升级和消费升级加速行业洗牌，利于有竞争力的细分领域龙头崛起。随着工过剩的情况，在社会固定资产投资和经济增速放缓的背景下，需求端增长有限，行业竞争加剧。人力成本、土地成本不断上升进一步挤压了企业的利润空间，重视研发、产品质量、拥有品牌效应的细分领域龙头企业则有更多机会在激烈竞争中获得优势，资源和市场进一步向龙头企业集中。而另一方面，供给侧改革和严格的环保监管加速了行业洗牌，并且提高了行业门槛；此外，产业升级和消费升级带来的需求端结构调整，也加速了产业之间和产业内部的的优胜劣汰。无论是这样的成长型行业，均出现了龙头企业市占率提升的趋势。2）投资驱动增长向创新驱动转变，投资增速放缓，结构分化，新兴成长行社会的资本投入增速放缓，从投资驱动转向创新驱动，过去依赖基建、地产投资拉动经济增长的方式将发生改变，代表了经济结构转型和经济发展新动能的战略集成电路、高端装备制造业等战略新兴产业、高技术产业将继续保持较高的成长性，其资本开支也将显著优于整体工业资本开支，拉动对高端装备的需求。并自2015年开始出现回升。2018年前三季度，在规模以产业增加值与战略新兴产业增加值占规模以上工业增加值的比重分别为13.4%与20%15%10%5%0%201020112012201320142015201620172018Q3规模以上工业增加值增速制造业增加值增速高技术产业增加值增速装备制造业增加值增速战略性新兴产业增加值增速502010/022010/072010/122011/052011/102012/032012/082013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062010/022010/072010/122011/052011/102012/032012/082013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/06全社会固定资产投资增速制造业固定资产投资增速工业化升级背景下，高端装备制造、新一代信息技术、新能源汽车等战略新兴产业受到政策扶持，大量资本的涌入拉动行业投资和旺盛的设备需求，并且装我们判断，在经济结构调整、产业升级的背景下，拉动经济增长的方式有投年中期策略《三条主线把握行业机会，拥抱半导体设备大趋势》中的观点，从三在大规模进口替代零界点。综合考量下，我们筛选出半导体设备、工业机器人及北方华创、至纯科技，重点关注晶盛机电；推荐具备进入全球主流供应链能力的先导智能，重点关注赢合科技。设备制造业、通用设备制造业企业数量快速增长，企业平均规模保持小幅增长。为，这标志着过去粗放型的行业发展模式的终结，跟随行业平均水平、甚至低于0000增速放缓的背景下，需求端增长有限，而成本端不断推升，机械设备这样的中游行业整体盈利能力受到挤压，竞争加剧，龙头企业拥有较强的研发创新能力和品整，高质量、高性价比、环保安全的产品更受到客户的青睐，加速产业间和产业内部的优胜劣汰。工业化升级对各细分行业的竞争格局带来的影响愈发明显，催化产业竞争格局的不断成熟，细分领域龙头强者恒强。无论是成长性行业还是周期性行业，优质的细分领域龙头企业竞争力不断增强趋势明确，企业自身竞争力板力度稳定有效投资”有关工作情况。本次发改委会议精神充分反映了国家意志将再次加大稳增长力度，重点加大基建补短板等领域的固定资产投资，稳定经济发展，投资结构得到优化，精准聚焦基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保等重点补短板领域。我们判断基建补短板将为工程机械、铁路设备、立体车库等行业带来需求改善。一轮上升通道，2016年~2018年，主要企业的收入及利润高速增长，挖掘机产销量不断刷新历史高点。在基建补短板的背景下，我们对工程机械年底的旺季需求仍保持乐观，在保有量更新换代的需求和政策刺激下，新生需求将促进工程机械销售的增长。伴随着行业集中度提升、资产周转率的提升，工程机械行业将迎来现金流的大幅2）主机厂及上下游企业在经历了过去十年的增速大幅波动后，更加谨慎和理性。在控制应收账款风险、预测市场需求方面的能力也增强。此外，伴随着工程机械保有量的增加、更新需求占比提升，未来工程机械行业的波动幅度将显著3）核心零部件国产化率提高，有利于主机厂进一步降低成本、提升供应链的安全性。以恒立液压为代表的国产核心零部件企业挖掘机主控泵阀等关键零部件上取得突破，有望逐步打破对外资品牌的限制，提升我国工程机械行业的自给率和产业安全性。高端装备未来三年行动计划之首。铁路投资由政府主导的特征，决定了其逆周期性；近十年铁路投资向上的拐点分别出现在2008年、2014年的年份，我们判断，今年下半年、明年又将是铁路设备投资的时间窗口。最近铁总加速固定资产投资、发改委连续批复长春、苏州地铁及沪苏湖铁路项目，标志推进，机车、货车迎来需求东风。我们认为，受益于国家在基础设施建设领域的投入，铁路设备行业迎来较好的投资机会。建议重点关注全球铁路装备龙头中国中车、盾构机及大型桥梁钢结构龙头中铁工业。立体车库：在城市中心地段土地资源日益紧张的背景下，立体车库是有决“城市停车难”的民生工程。在国家提倡“补短板”的政策引导下，立体车库作为解决民生问题的基础设施项目，符合政策鼓励方向，发展有望提速。考虑中规模达271亿元，未来三年行业复合增速22%。受益于政策的引业积极变化，重点推荐行业龙头五洋停车。公司订单、业绩有望迎来双双爆发，特别是来自政府EPC项目盈利水平及回款更好，为业绩带来超预期12345nm456789逻辑晶片，3DNAND10合肥长鑫/兆易创新向大陆转移已成为不可逆转的趋势，转移的动力一是来自国际厂商持续在大陆设厂，二是大陆本土厂商在政府和大基金的支持下，积极投资建厂。在产能建设方30座位于中国，占全球新增晶圆厂比例的3投资将超过118亿美元，增速达到43.5%，市场规模首次超过中国台湾市场。数据来源：SEMI，兴业证券经济与金融年开始进入设备爆发增长阶段。2015-2019年中国大陆动工或规划建设的晶圆厂数据来源：SEMI，兴业证券经济与金融数据来源：SEMI，兴业证券经济与金融根据SEME发布的全球晶圆厂预测报告，其跟踪的将于2017-2020设的78个晶圆厂（生产线）的设备需求规模超过2200亿美元，其中59个于数据来源：SEMI，兴业证券经济与金融数据来源：SEMI，兴业证券经济与金融2.1.4国产芯片制造技术进步迅速，设备技术由28段，我们认为国内设备产商已经具备分享本轮投资浪潮的能力。工艺生产机台已经成熟，具备放量的条件，部分厂商--2018201720162015数据来源：EVsales，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：EVsales，兴业证券经济与金融研电动A0级和A级市场稳步上升，新能源乘用车市场00002018201720162015A00级纯电A0级纯电A级纯电B级纯电2018201720162015数据来源：中汽协，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：乘联会，兴业证券经济与金融研究院整理00数据来源：中汽协，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：中汽协，兴业证券经济与金融研究院整理率达到41.10%。从动力电池供应来看，伴随新能源汽车的高041.10%4.76%装机量(MWh)市占率数据来源：真锂研究，兴业证券经济与金融能科技和国轩高科，且从高频数据看，力神在单月的装机量月已经排名第三；而2017年排名第五强的沃特马由于2018年资金链断裂的危机面临破产重组，动力锂电池持续分化。4.28%4.28%4.08%4.03%4.08%数据来源：真锂研究，兴业证券经济与金融数据来源：真锂研究，兴业证券经济与金融随着未来EV乘用车市场地位的进一步强化以及锂电高镍化，NCMNCMNCM数据来源：真锂研究，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：真锂研究，兴业证券经济与金融研究院整理技术实力不足的企业已经陆续停止新增产能扩建，甚至有大批由于资金压力而被我们判断，伴随动力锂电行业集中度的提升，未来两年中国的产能扩建规模仍处高位，以全球主流电池企业的产能扩建有望引领设备企业的持续快速成长，特别全球新能源汽车主流供应链中，分享全球汽车电动化盛宴。-----------------8锂电设备盈利能力下滑理解有误：l1GWh锂电设备投资从2017年初的5-6亿元降低到目前的3-4亿元，未由于锂电技术工艺的成熟与进步，单独工艺环节合并进一步压缩设备需求数量，从而使部分关键工艺环节的设备供应商有机会获得该工艺段其他相关的设备，接单的能力在增强，对设备总投资规模的下降有一定的缓冲作用；产线的建设招标往往不是标准线，小产能的设备招标金额往往也较小；此外，锂电池企业今年产能扩建更为理性，往往是小批量多批次，而企业招投标并非通过格的敏感度偏低；行业龙头随着产能上升，规模效应优势和费用率降低会把这部l行业龙头基本每半年产品就会升级换代，新产品有望维持价格稳定。比卷绕机一体机，多功能集成，500-600万/台，未来单机价值量不大的-金银河投资建议：伴随全球汽车的电动化智能化革命，建议三条主线选择设备投资外电芯龙头加速中国产能布局，绑定主流供应链的设备企业有望持续向好，重点），建议关注科恒股份、赢合科技等；率提升，汽车电子成为汽车工业细分领域黄金赛道。随着汽车行业转向安全、舒适、娱乐、互联等多元化方向发展，汽车电子作为硬件支撑，占比整车成本不断提升，同时新能源汽车崛起进一步加速这一进程。重点推荐推3）关注锂电池的新变化，高镍化趋势带动设备升级。锂电的发展方向为高镍化，一方面新增高镍正极产能带来的产线订单增加，另外高镍化导致生产工况风险提示：宏观政策变动风险；新能源汽车发展不及预期；行业竞争加剧的级的背景下，工业生产对精度、效率、可靠性等方面提出更高的要求，激光加工的性价比优势愈发明显。激光正从广度和深度两方面日益拓展应用领域，逐步渗透到国民经济的多个领域。高功率激光设备在航空、航天、汽车、高铁、船舶等领域的钻孔、刻线、划槽、表面纹理化、表面改性、修整、清洗等环节发挥了不0全球市场空间（亿美元）YOY028.57％，过去5年我国激光加工装备行业复合增速达到23.98%。公司、英国的SPI公司，国内的主要有锐科激光、创鑫激光等；中游为激光系统包括汽车、钢铁、船舶、航空航天、消费电子、高端材料、半导体加工、机械制造、医疗美容、电子工业等行业。上游：激光元备u下游：加工服务500全球收入规模（亿美元）YOY0全球激光器需求增长迅速，光纤激光器占比提升至47.26%。根据LaserMarketsResearch/StrategiesUnlimited的数据，全国装备制造业的迅猛发展，近年来，中国激光产业获得了飞速的发展。中国是活国家政策支持等因素影响，中国工业激光产业成为受高度关注的产业之一，市场增长至28亿美元左右，约占全球市场规模的29持和激光器企业的研发投入下，国内光纤激光器产业发展迅速。目前已出现超过十家光纤激光器企业。随着国内光纤激光器企业综合实力的增强，国产光纤激光 数据来源：中国激光杂志，兴业证券经济与金融研投资建议：在工业自动化升级的背景下，激光加工发展方兴未艾，激光装备及关键零部件企业有望迎来发展契机。然增速比2017年同期的69.4%显著下降，但其中原因之一是2017年机器人出口金额出现负增长（增速-18.55%但国内三季度工业机器人同比实现 同比增长29.8%，但由于增速不及整体，其占有率下滑和电气电子行业机器人销量高增长与国产机器人的增长相关性不强。国产化率较品品工子子数据来源：中国机器人产业联盟，兴业证券经济与金融回落，对应汽车行业和电子行业机器人需求会受此影响，增速也出现下滑。我国国产机器人更多的应用在要求中等或者较低的场合——2017年在去除包括汽车和电子行业的前提下，我国工业机器人国产化率高 产投资完成额:制造业:计算机、通信和其他电子设备制造业:累成为全球工业机器人最大消费市场。2017年大陆地区工业机器人密度上升至97的增长空间。随着我国人工成本的增加，机器人价格的下降（投资回收周期已经0数据来源：IFR，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：IFR，兴业证券经济与金融研究院整理0况，电子、电气、纺织服装、塑料制品等行业总产值和总人数均位居前列，但人均产值却相比偏低。可见这些行业空间巨大，但工业自动化程度较低，其自身需德国库卡,9.70%制器分别占机器人成本的36%、24%、12%左右。国外核心零部件供应本体商供货价格往往超过给“机器人四大家族”的50不具备成本优势，难以实现产品放量。具有核心零部件自主研制能力的本体商将核心零部件的自主研制能力：自身拥有成熟的伺服系统研制技术其他：2.4.5自动化集成商有望优先实现利润释放，化的，由于细分行业壁垒，很难实现跨行业复制，规模难以扩张。2)要熟悉相关行业工艺：由于机器人集成是二次开发产品，需要对下游行业的工艺的积淀，要完成重新编程、布放等工作。3)需要专业人才：集成商必须通过销售人员拓宽渠道、项目工程师定制方案和现场安装调试人员提供服务，因此扩充项目队伍是集完成多领域布局或深耕具有大容量细分领域的集成商，有望优先崭露头角。我国工程师红利的到来，为集成领域的专业人才需求奠定了良好的基础。相较于机器人本体和零部件，集成领域空间巨大，并且进入门槛相对较低，有望优先实现利润快速增长。挖掘具有一定技术壁垒，能把规模做大的系统集成商。年，主要企业的收入及利润高速增长，挖掘机产销量不断刷新历史高点。我们判伴随着行业集中度提升、资产周转率的提升，工程机械行业将迎来现金流的大幅性。在控制应收账款风险、预测市场需求方面的能力也增强。此外，伴随着工程机械保有量的增加、更新需求占比提升，未来工程机械行业的波动幅度将显著缩安全性。以恒立液压为代表的国产核心零部件企业挖掘机主控泵阀等关键零部件上取得突破，有望逐步打破对外资品牌的限制，提升我国工程机械行业的自给率由于我国房地产和基建固定资产投资额增速明显加快，我国挖掘机下游市场需求mm挖掘机销量nYOY0挖掘机出口数量YOY数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理mm挖掘机进口数量nYOY0mm实际需求量:挖掘机nYOY数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理据此测算：15%和10%。作为挖掘机行业两大需求领域，房机市场需求增长最为重要的驱动因素。挖销量增速，我们发现，房地产市场的景气度可以作为中挖、小挖掘机械市场的晴雨表，两者之间具有较强的同步性。产固定资产完成额将显著带动对中小挖的市场需求。房屋新开工面积:累计值万平方米0房屋新开工面积:累计值万平方米0房屋新开工面积:累计同比%00数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理运输、仓储和邮政业固定资产投资”和“水利、环境和公共设施管理业固定资产投资”作为基础设施建设投资的衡量指标，分析基础设施投资与挖掘机械市场的将超8000亿元，超出年初7320010,000000数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理可以作为大挖市场的衡量指标。2018年采矿业固定资产投资完成额持续震荡且有复苏趋势。在去产能背景下，旧产能置换是重要的投资方式之一，预计未来大挖市场将趋于稳定，市场需求将主要体现0/通用格式15,000产量:原煤:累计同比销量:挖掘机:(30t以上):工程机械行业:当月值:累计值:数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理础设施建设仍是未来我国经济发展的重要方向，再叠加更新换代、环保升级随着劳动力成本上升、工程机械对人工有显著的替代左右。欧洲、北美等发达地区对工程机械的需求量也显著高于其他地区。与发达市场相比，我国工程机械仍有较大提升空间。2016-2021年全球挖掘机销量年均复合增长率将超6%。根据Off-HighwayResearch2017年发布的全球液压挖掘机行业报告，2家数据来源：Off-HighwayResearch，兴业证券占全球挖掘机总体销售额的26%、19%、18%。 数据来源：Off-HighwayResearch，兴业证券行业进入景气周期，大量新进入者进入挖掘机市场，导致市场集中度大幅下滑。2012年以后，市场竞争加剧，在“去产能”背景下，大量缺中小企业均被洗牌出局，而部分龙头企业则凭借其技术、客户、营销等优势迅速 CR4CR8国产品牌与国外品牌市场占有率平分天下。其中，国产品牌市占率前三的企业分别为：三一重工、徐工机械、柳工。国外品牌市占率由高到低分别为：日系、欧我国挖掘机国产品牌市场占有率前三位的企业分别是：三一重工、柳工、徐工。自2009年起，国产CR3市占率逐年提升，由20企业市场份额大幅提升，行业集中度有望进一步增强，实现强者恒强。 掘机械龙头企业三一重工为例，2009至2200920102011201220三一挖掘机:(0-13t)市占率三一挖掘机:(13-30t)市占率三一挖掘机:(30t以上)市占率三一挖掘机市占率掘机出口数量前五位的企业分别是：三一重工、卡特彼勒、柳工、山河智能、徐重工、卡特彼勒、柳工、山河智能、徐工的挖 200920102011速数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理00数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理速0mm经营活动产生的现金流量净额（亿元）YOY数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理系到国计民生，其发展与国家规划高度相关。具体而言，国家政策通过中国铁路总公司（简称“铁总”）制定的投资建设计划、建设及管理项目实施方案等渠道落还充当政府对冲宏观经济波动的重要工具。2008年，受全球金融危机影响我国路投资有望再上一个台阶。最近铁总加速固定资产投资、发改委连续批复长春、全国铁路:固定资产投资增速GDP增速一批具有国际影响力的领军企业。在这些重点领域中轨交领域位居首位。文件指出，持续提升轨道交通装备现代化水平，进一步增强产业核心竞争力，有利于巩其中2018年新增通车里程3500公里。考虑到新增通车线路的需求及既加密需求，我们预计，2018~2020年每年超长编组动车组将主要应用于京沪高铁等客流量较大、既有运力紧张的线路。超长编组动车组的推出，一方面进一步完善了复兴号动车组谱系，也说明了部分线路运力紧张、需求旺盛。我们预计，时速250公里的复兴号动车组、动力集中式动车组有望在2019年推出，进一步完善动车组l2018年客运量有望加速增长，将进一步拉升动车50000mm货车拥有量（万量）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中国产业信息网，兴业证券经济与金融研究院整理“公转铁”加速推进，促进货运快速发展；中铁总开展“三年货运增量行动”，方案提出，到2020年，全国铁路货运量将达到47.9亿吨，较2017年增长30％。运量大、能耗低、排放少、污染小的比较优势，这一运输结构的调整对打赢蓝天保卫战具有重要意义。2017年起铁路货运量开始回暖，2017年铁路货运量达到0mm铁路货运量（亿吨）——YOY864286420mm铁路货车采购量（万量）YOY资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金我们认为，受益于国家在基础设施建设领域的投入，铁路设备行业迎来较好的投资机会。建议重点关注全球铁路装备龙头中国中车、盾构机及大型桥梁钢结恒立液压：液压件龙头企业，深耕挖掘机油缸、挖亿元、12.32亿元；EPS分别为1.04全年平均对外依存度达68.29%。2018年前三季度原油对外依存度达新高，为70.45%，大幅超过“安全警戒线”5000mm天然原油进口量（万吨）对外依存度数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与费量逐年上升，过去五年天然气产量复合增速达6.67%，天然气消费量复合增速2018年前三季度天然气对外依存度达新高00mm天然气进口量（亿立方米）对外依存度数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理为中南美洲地区和中东地区，包括沙特、阿联酋、伊朗、科威特、伊拉克与加拿 0中国石油集团公司董事长王宜林主持召开集团公司第二届董事会第二十五次会议，资委领导人员管理一局、企业改革局有关同志出席了本次中石油的重要会议，提出“中石油中国石化集团公司党组召开会议，专题学习习近平总书记重要批示精神和保中石油集团公司党组召开扩大会议，学习贯彻习近平总书记重要批示，专题内油气勘探开发力度，努力保障国家能源安全等工作数据来源：公开资料整理，兴业证券经济与金融强调能源安全的同时，补短板的引导政策也不断出台。面对我国油气高度依赖进口，上游勘探开采投入不足的现状，我们判断未来油气行业的资本投入，特别是对页岩油气的开发有望迎来新的发展阶段。三桶油预计2018年勘探开发资本开支达到2742-2825亿元，同比增加亿元，同比增加12.83%-16.25%。中石油中石化加大资本开支有望加速页岩气的0mm资本开支YOY00mm勘探开发资本开支YOY资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理预期完成勘探开发资本开支，从而加速设备投资的采购量。00资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理马力。从结构上来看，大部分中小型号为满足早期常规油气增产作业服务，1800年随着页岩气的开发，大型号的压裂车得以应用，市场拥有近70万水马力，美国2007年以前天然气供需基本处于紧平衡，自2007年掀起页岩来，页岩气产量持续提升，天然气供给持续提升，供需差持续扩大，极大的保证50mm页岩气产量占比油气开采公司的下游行业，深受油气开采公司资本支出的影响，因此与油价的相井平台数与活跃钻机数量均爬出低谷。据贝克休斯统计数据显示，美国活跃钻机DUC项目的大量累积表明设备潜在需求空间巨大，北美油气开采仍保持较高景景气度上行及技术的持续进步，水平井的开发比例不断上升并增加压裂段国对压裂车的需求持续上升。Spears&Associates报告指出，2017年美国压裂市场总功率为2393万水马力，对美国未来压裂车市场的需求预测我们做如下关键lReportsnReports报告预计2017-2022年全球水平井开发复合增速有望达到6.85%，并且亚太地区的复合增速将高于全球平均水平。我们特假根据我们草根调研，每新增单位水马力的对应压裂设备设备需求为 资料来源：BakerHughes，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：EIA北方重工、南阳二机、中油科昊、山东科瑞、三一重工等。公司成立历史最高收入（亿油田专用设备制造，油田、矿山设备维修改造主营油田专用设备制造，包括钻井、钻头、压--型---隧道工程装备、电力装备、建材装备、冶金装型----石油机械设备及配件、油田环保设备及服务、--术沉淀与丰富的井场施工经验，先发优势遥遥领先，两者占据了市场近80%的市数据来源：产业调研，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：产业调研，兴业证券经济与金融研究院整理关键部件来看，发动机、柱塞泵、变速箱、底盘占总成本的75%以上。发送机占为成熟，杰瑞股份、四机厂可以实现主流产品序列的柱塞泵自供；变速箱目前基康明斯、卡特、奔驰MTU等数据来源：产业调研，兴业证券经济与金融美国压裂服务市场相对分散，产能部分出清且现有产能不足，给中国厂裂厂商运营困难倒闭破产或被收购，2017年压裂服务厂商相比2 42.50%15.18%9.8.93%9.11%14.76%52%HalliburtonSchulmberger&WeatherfordaFTSI/FracTechuBJServicesaUniversalPerformance数据来源：ShaleExpertResearchGroup，兴而美国油气景气度保持高位，为国产设备带来中长期发展空间。经历低油的休整与洗牌，油气设备企业运营能力、费用管控能力增强，下游需求回暖利好订单量价齐升，企业现金流也明显改善。重点关注杰瑞股份、通源石油、石化机822压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等，成为具有国际影响力的液压成套设备的提供商以及液压技术方案的提成功进入国内主流厂商的供应体系，市场占有率30突破，有望成为明年公司重要的增长点。长期来看，工业泵阀市场空间更大，公盈利预测与评级：考虑到旺盛的下游需求，以及公司的产业地位，年下半年以来，挖掘机、起重机等产品的销量开始恢复增长，新一轮的增长更加理性和健康。对标欧美地区，工程机械具备“机器换人”的属性，随着经济的发展、劳动力成本的提高会持续渗透，而不会随着大规模基建高潮的结束而落幕。挖机市场份额持续提升，预计2018年有望继续提升至22%下降91.26%。充足的在手现金及有息负债率的下降，使得公司的财务更加稳健。盈利预测与评级：考虑到旺盛的下游需求，以及公司稳健的现金流风险提示：工程机械需求下降；行业竞争加剧；际控制人为北京电控，是北京国资委所属特大高科技产业集团。在国内半导体设的数据，2017-2020年全球新业，产品覆盖除光刻机以外半导体前端生产大部分核心设备，在半导体产业国产化的的背景下，有望迎来高增长。心承担单位，负责氧化炉、清洗机及刻蚀机、沉积设备的研发任务，技术积淀深厚。公司28nm制程设备已进入中芯国际生产线，其中28nmHMPVD已经成为中芯国际Baseline机台，14nm风险提示：半导体设备国产化进度低于预期；政策发生不利变动；市场竞争生物制药和食品饮料行业等行业，是直接影响产品工艺精度与良率的关键配套系项电子行业国家标准制定，公司已经已经进入华力、长江存储、中芯国际、海力年形成了UltronB200和UltronB300的槽式湿法清洗设备和UltronS200和核心生产制程设备领域，进一步打开公司成长空间。大部分市场份额。绑定主流供应链的设备企业集中度同步提升，设备行业梯队逐步形成，随着行业马太效应加剧，设备企业强者将在新一轮的行业洗牌中强势突我们判断，伴随动力锂电行业集中度的提升，未来两年中国的产能扩建规模仍处高位，以全球主流电池企业的产能扩建有望引领设备企业的持续快速成长，盈利预测：公司在手订单充足，有望受益锂电自动化行业高景气度，产品市持评级。风险提示：宏观政策发生重大变化的风险，锂电企业扩产不及预期，行业竞结构，向油气综合服务商转型，力求成就一家能够提供油气开发一体化解决方案的技术服务商和工程服务商。公司目前拥有世全球最大的固井设备制造基地，压裂设备技术全球领先。公司下游客户涵盖国内中石油下属子公司及民营民营油服同比增加12.83%-16.25%。中石油中石化加大资本开支有望加速页岩气的开采，带来设备近200亿元需求。目前，美国油服景气度维持高位，压裂设备缺口达百亿，为国产设备带来中长期成长空间。引领公司高增长，营收占比已接近总额的一半。公司工业机器人业务公司募集资机。掌握核心零部件技术能够显著增强自身成本优势、把控供应链安全，加快