《茅台公司各项财务指标探析》12000字（论文）

II1.1研究背景及研究意义1.1.1研究背景2018年12月12日中午,2018央视国际财经高峰论坛暨今年中国十佳上市公司高层研究会正式公布2018cctv年中国十佳酒业上市集团公司十佳榜单,贵州茅台(600519sh)荣耀进入榜单,贵州茅台在此次十佳榜单中最终排名第三。据本报记者采访了解,贵州茅台还被外媒评为2017cctv年中国十佳白酒企业和多家上市证券公司之一。2018年12月18日,由国家世界知名品牌设计实验室(worldbrandlab)独家执行策划并精心编制的《2018年度(第十五届)世界品牌500强》设计大奖在今年美国纽约时间宣布正式登陆。茅台又一次顺利上榜,相较2017年再次上升10位,排名第323。据悉，这也是茅台品牌价值近期获得另一个肯定的证明。董事会长兼首席总会计师李静仁出席了本次峰会,并就此发表了就职感言,"非常感谢央视和专家给予贵州茅台这份沉甸甸的荣誉,对茅台来说,这就是责任也就是信任,同时更是激励与鞭策。"李静仁表示,2001年8月1日贵州茅台在当年中国上海证券交易所正式公开挂牌上市交易,17年8月多以来作为伴随着当代金融中国快速进入迅猛发展的移动互联网金融经济,茅台公司与其他优秀的中国上市酒业公司一同共享了中国改革创新开放的宝贵历史发展成果,受到了广大投资者的热烈广泛拥护、支持与相互信任,已经在目前全球范围累计向各大大小小的大型投资者机构发布各类股票股权分红资金数量已经超过500亿元,成为了目前全球发布股票分红市值最大的大型葡萄酒类投资企业。李静仁说,作为现代我国整个实体市场经济的一个组成部分,茅台将在今后五年里还将继续始终坚持着眼和弘扬中国工匠为本精神,敬业、精益、专注、创新,尽力逐步巩固和不断提高中国茅台集团作为目前世界第一个专业蒸馏葡萄酒厂和国际品牌在中国茅台的市场主导地位,为了不断增强自身的实体经济综合实力,为了更好满足广大全国人民群众他们日益增长的生活需求和为提供新的美好生活而现在迫切需要我们进行不懈的努力。茅台公司一直以来都认为是白酒行业的其中佼佼者,对于推动我国国民经济的健康快速稳定发展仍然具有重要指导意义,肩负着推动供给侧产业结构性优化改革的历史使命,也同时承载了亿万茅台投资者的殷切展望期待。2020年以来受疫情影响，不管是国内还是国际经济发展形势都变得异常复杂和困难。在此非常的时期,即使是大型民营企业恢复了经济也有很大的可能会面临巨大的困难。对此而言,之所以我们能够在国内流感疫情过后迅速的复工和生产,不仅仅是因为我们的企业本身受到了多重影响,更是因为我们的经济效益受到了多重影响,不可否认,是因为国家制定出台的各项经济政策给企业促进其推动经济的复苏发展创造了良好的有利条件,但在疫情大环境下,许许多多的企业也消失在这场洪流之中。作为行业佼佼者的茅台企业,在疫情中不忘初心,有序组织复工复产,有效做好保供稳市,实现经营业绩逆势上扬,在保证疫情防控的同时也稳固了市场收益。2020年，茅台夺取了疫情防控和企业发展的“双胜利”，确保年底圆满完成“十三五”收官，由此本文将重点就茅台公司2018-2020这三年间各项财务指标作出分析。1.1.2研究意义贵州茅台2020年年报正式披露。3月30日晚,贵州茅台酒股份有限公司(600519.sh,贵州茅台)发表了2020年年度财务报告。去年,公司累计实现一季度营业收入979.93亿元,同比上一季度增长10.29%;其中粮食和酒类总产值948.22亿元,同比上一季度增长11.10%;实现归母股份净利润466.97亿元,同比上一季度增长13.33%。2020年，茅台首次登上千亿元营收台阶。年初，茅台站在新起点，居安思危启动“基础建设年”，推动持续增长。茅台集团通过以面向社会、自营、直销等方式多元化销售渠道创新管理模式控价增量保质稳健上市,持续"优方式、聚客户、解难题、守底线、建队伍",致力于有效解决"买酒难"和广泛宣传"文化茅台",逐步形成建设稳健、良好的文化茅台酒行业市场发展环境,稳妥地加快推进文化茅台市场营销管理制度化和供给侧产业结构性优化改革。截至2020年12月18日，茅台总市值超过2.3万亿元。以目前茅台的市场和业绩表现情况来看,已经通过超额地完成了全年的目标,并且预计能够比去年同期达到更多的大幅度改善。2020年，茅台品牌价值再创历史新高。在“2020年BrandZ最具价值全球品牌100强”中，茅台成为品牌价值增长最快的企业大幅前移势力跻身前18强的品牌之列,同时以538亿美元(相当于约合人民币3613.2亿元)的最高品牌价值首次亮相并进入2020brandz最有价值的中国品牌100强前三甲,这也将成为茅台自2012年首次正式入围这个品牌排行榜后,所获得的最高一次排位。在世界品牌实验室组织编制的2020年(第十七届)《世界品牌500强》的排行榜中,茅台公司位列第270名,排名较2019年上升30位。12月17日,胡润研究院正式发布《2020胡润中国最具历史文化底蕴品牌榜》,茅台公司位列第三。茅台在实现自身发展时不忘履行社会责任，为助力疫情防控，在各个省区市积极行动、捐款捐物，释放茅台正能量，赢得了社会各界的良好反响。贵州茅台酒2020年度特别举办了一次全国各地全体经销商公益联谊会,比往年更加努力增设一个重量级的荣誉奖项--"社会责任贡献奖",表扬贵州茅台酒各地全体经销商在全力抗击我国禽流感爆发疫情中所具体表现的强大社会精神企业凝聚力和增强社会主体责任感的担当。由此，茅台公司是社会各界关注的焦点，而财务是企业的核心，因此对茅台公司近几年的财务分析有着重要意义。1.2文献综述1.2.1国外研究现状全球范围内最为广泛的评价方法随着杜邦分析法（1919）的创立而诞生，最初由1953年美国杜邦公司首次开发采用,由此研究得到的方法取名杜邦分析法,其中一个它的核心重要指标因素就是营业利润和股东权益的平均报酬率,其方法根据基本原理构想就是将一个上市企业的全部净资产利润收益率逐级分解后形成为多项重要财务指标利润收益比率的有效乘积,采用杜邦分析法的几家上市证券公司就是将每个公司股东的全部财富资产收益达到最大化把这当做一个企业财务利润管理的首要目标。同年，沃莱提出了一些特别适合于银行财务绩效评价的建议，Wole评分法引入了信用能力指数（1964）这一新概念，不仅对商业银行流动性的评价具有重要意义，也为企业财务绩效评价提供了一个相对重要的参考标准在分析中，利用信用指数来判断公司的信用水平。平衡记分卡法（1992）主要是罗伯特卡普兰与大卫诺顿共同提出并阐述了这种方法的基本原理与功能。该体系中同时包括财务指标和非财务指标，使得财务绩效评价更加完整全面。Stone公司提出了一种名为经济增加值（EVA）的财务绩效评价方法（1989），它是衡量企业业绩最准确的尺度，用该方法对企业数据进行综合的有效评估，经济增加值对市场的解释度更有力，此后West和Ted将此方法用于实践，说明EVA可以帮助企业获得更准确的数据和更清晰的分析。1.2.2国内研究现状程金凤在《华商时报》上的综合分析采用沃尔评估法和杜邦分析法（2005）等来评价中国河南省境内一家重点创新型装备制造业集团上市公司去年财务管理绩效。实证分析结果显示与该样本两家公司的企业技术创新研发能力较弱、资金市场运作管理能力相对相比较差、盈利实现能力差距相比较大,最终结果使得公司净资产预期收益率相对偏低。张敏、林爱梅、魏麟以目前研究我国中小微型上市企业及其他大型上市企业公司财务作为主要课题研究重点对象,以内部财务风险管理控制体系（2007）作为一个重要中介财务变量,来深入探讨内部财务风险管理控制对于微型企业的内部政治性利益关联与其他微型企业财务经营绩效之间的相互影响关系及其作用中介变量传导力的作用及其效应。朱和平、郭佳佳在继承了原有财务评估指标（2011）的基础上,加人了企业中创新投资者的各种相关指标,并基于topsis的方法（2011）,构建了一个需要改进的因子分析的跨年度评估模型。经过改进的模型克服了传统的因子分析方法仅仅能够对截面大小数据进行分析的局限性,并且依照上述评估结构可以针对制造业中的企业量化情况进行集合分析。景琦在把多维度层次分析方法与大量的数据包网分析方法（2013）有机地融入到一起,分析出传媒行业中的上市企业财务绩效评估。首先运用层次性分析法对其财务绩效评估指标进行甄别,构建绩效评估指标系统,然后运用数据包网分析法来构建一套基于上市企业财务绩效的综合评估模型。李玲、白昆艳、张巍以我国高校体系上市企业公司为主要研究对象,选择一套能够直接反映高等院校经济发展背景特征的14项财务绩效考核评价指标（2015）,运用因子分析模型,将实证结果与数据进行较为深入而又广泛的综合性评价和比较。1.2.3文献评述根据上述的文献综述整理汇总可知，国际上关于财务绩效各方面的研究都有着较漫长的发展历程，西方国家在20世纪30年代开始出现严格意义上的企业绩效评价，经过发展，绩效评价理论取得了令人瞩目的成果。本文以茅台股份有限公司为研究对象，结合了表格和趋势图予以分析，对茅台公司提出相关的合理建议。1.3研究内容与研究思路1.3.1研究内容本文对贵州茅台股份有限公司财务绩效的研究内容总共分为四部分，主要研究内容如下：第一部分是绪论，简要概括了本文的研究背景、研究意义、文献综述、研究内容与思路等；第二部分是相关概念及其涉及到的理论基础，包括对茅台公司的简介、财务绩效的概念、财务绩效评价理论以及企业核心竞争力；第三部分是对茅台公司所处的行业进行分析，并与白酒行业中其他企业进行对比分析，主要包括了营业收入及市值的对比分析。第四部分主要内容是通过对目前茅台公司企业实现长期盈利的能力、营运能力、偿债和发展能力等四个方面因素进行了综合分析和对比研究。第五部分是通过财务指标的分析进而对茅台公司存在的不足提出合理的建议及对策。1.3.2研究思路本文主要通过茅台公司官网发布的财务报告来进行数据分析，并尽量多的查找资料，进行资料整合。本文将重点放在对茅台公司盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力这四个财务指标的分析，并与同行业进行对比，找出茅台公司存在的不足，并提出合理的意见。2相关概念及理论基础2.1相关概念界定2.1.1财务绩效财务绩效是企业战略的贡献，是企业战略的实施和最终经营绩效的实现。财务能力可以充分反映成本控制效应、资产管理效应、资本配置效应和股东权益报酬率构成的影响。财务绩效的体现可分为盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力。2.2相关理论基础2.2.1财务绩效评价理论根据财务绩效评价理论来看，评估企业财务绩效的基础目标就是评估企业实施价值所需要的能力及其所创造的规模。而企业对价值创造的能力则主要依赖两个因素,即内部经济价值的驱动性因素和外部环境的价值驱动性因素。其中,内部控制的价值驱动性因素也被划分为财务驱动性和非财务驱动性因素。从财务活动的角度出发,通常情况下企业对资产的价值创造性表现就是通过对盈利、偿债和发展三个方面的能力作出衡量。而且企业的市场营销、技术能力和开发研究能力这三个重要的方面都可以体现出企业创造价值的能力,为非财务活动方面的影响因素。因此，可以通过对一家公司的价值创新表现和对企业价值创新能力的衡量两个维度来评估一家公司的经营业绩。二者之间的联系就是说,企业对人才的价值创新能力是最终由人才创造的表现。所以,企业价值创造性的高低将会对企业价值创造性的表达产生直接作用。2.2.2企业核心竞争力理论企业拥有某种独特的专业技能是提高其核心竞争力的必要条件。此理论的发展主要分为三个阶段：第一阶段是经过以市场环境作为分析基础的传统型的战略理论；第二阶段是以市场结构和竞争优势作为分析基础的竞争型战略理论；第三阶段是以企业资源和能力作为分析基础的竞争战略理论。该理论将重心放在企业所拥有的独特技能或是资源等的企业之间相互竞争的层面。企业独有的核心竞争力将为其提供较大的收益。核心竞争力理论在茅台公司得到了很好的运用，公司主产品茅台酒是世界三大名酒之一，是天然的有机食品，不管是在生产工艺，还是自然环境都具有突出的不可复制性。3茅台公司所处行业地位分析3.1茅台公司简介贵州茅台酒集团股份有限公司最初估计是由八家贵州茅台酒业子公司共同出资设立并联合投资建设发起的八家白酒股份有限公司,其中子公司最初估计成立于1999年11月20日,于2001年8月27日在1997年中国深圳证券交易所主板上市,成立时实际上的注册资本法人估计约市值为亿元人民币18,500万元。该酒企业集团的主营企业业务主营经济产品服务经营范围主要包括中国茅台酒和其他一系列品牌茅台酒的产品研发设计生产和经营销售,经营范围有茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的制造、销售;防伪科学技术开发、信息工程技术以及其他相关产品研制、开发;提供为您提供酒店运营、住宿、餐饮、休闲、洗澡和停车位管理等服务。3.2贵州茅台营收遥遥领先在我国上下五千年的文化中，也包括了酒文化，由于大众消费的逐渐升级，我国白酒行业也逐渐走上更健康、更良性的道路。截止2019年，我国白酒行业累计产量1048.6万千升，同比增长5.6%，白酒上市公司前三季度收入同比增长29.84%，归母净利润同比增长42.60%，上市公司收入和利润增速自行业回暖以来呈持续加速状态，行业景气度持续改善。下图为2019年中国白酒行业18家主要上市公司营业收入排名情况。图3-1我国2019年白酒行业主要上市公司营收排名情况Figure3-1RevenueRankingofMajorListedCompaniesintheLiquorIndustryin2019如上图所示，2019年在所示的18家主要白酒公司中，贵州茅台以854.30亿元的营业收入稳居第一，并遥遥领先位于第二的五粮液公司，其中15家公司均实现营业收入正增长，而洋河股份、青青稞酒、金种子酒营收为负增长。由此可看出白酒市场整体营收情况近年还是很不错的，但其他公司与茅台还是具有一定差距。3.2贵州茅台市值稳居龙头从上市公司的表现看，白酒行业分化趋势非常明显，强者恒强、弱者愈弱已是一个行业常态，具有较高品牌影响力的酒企抗风险能力最强，也最容易调整恢复过来，也最具有业绩增长的持续性。高端、次高端和部分地方强势品牌白酒业绩持续趋好并呈加速增长状态。下图为2020年各白酒公司市值情况；图3-2我国2020年白酒上市公司市值Figure3-2TheMarketValueofChineseLiquorListedCompaniesin2020上图所示为2020年各白酒上市公司市值情况，贵州茅台以26900亿元的市值遥遥领先。且相比五粮液，泸州老窖，山西汾酒等上市公司，茅台市值远远领先且具有一定差距，由此可以看出茅台在白酒市场具有一定地位，对茅台公司的财务分析也具有一定意义与价值。4茅台公司各项财务指标分析4.1盈利能力销售毛利率通常是最根本的经济学问题,常常被认为是人们所选取并采用的一项具有盈利能力的比率,是企业销售毛利和营运额的比率,它也是直接影响到一个企业整体投资回报率水平的一个重要因素。净资产投资收益率(roe)为上市公司净利润对净资产的绝对比值,主要从上市公司股东的观点来分析投资回报程度的水平,反映了上市公司股本资金的实际盈利程度,是衡量一家上市公司投资回报程度的基本衡量指标之一。图4-1客观的表示了茅台公司1999年至2020年销售毛利与净资产收益。图4-1贵州茅台1999-2020获利能力Figure4-1KweichowMoutai1999-2020profitability从图中我们可以看出，2008年以后销售毛利率稍有增加且也一直维持在较稳定的水平。为了更加具体清晰的分析其盈利能力，通过茅台公司发布的年度报告，找出了近三年盈利能力相关指标，对其进行纵向的分析。表4-1贵州茅台股份有限公司2018-2020盈利能力部分指标Table4-1ProfitabilityPartIndexofKweichowMoutaiCo.,Ltd.2018-20202018年2019年2020年销售毛利率（%）销售净利率（%）总资产利润率（%）净资产收益率（%）91.1451.3723.6731.2091.3051.4724.0230.3091.4152.1823.2128.95从表1中我们可以看出，贵州茅台股份有限公司近三年来的销售毛利率都保持在较高的水平，都在90%以上，高毛利率与近年来飞天茅台几次上调售价、扩产、增销息息相关，也是茅台公司实施高品牌战略的成果，销售净利率也较高，且逐年增长，净资产收益率在资产规模庞大的前提下高于行业水平，说明企业盈利能力强，也是由茅台酒长期价高量少的奢侈品标志决定的，加上企业利用饥饿营销，更保证了较高的盈利能力。总资产利润率与净资产收益率在2020年受疫情影响稍有下降，但其整体还是保持在相对较高水平，横向比较来看，其各项利率也远远高于行业中平均水平，说明茅台酒盈利能力较强，茅台公司利用资产自身资源获取报酬的能力非常强，其盈利能力也在逐年增强且维持在相对较高的水平。4.2营运能力在下图中分别具体展示了茅台公司1999年至2020年的自有股东权益资产周转率和总股东资产权益周转率,股东权益资产周转率直接程度反映了茅台公司在其他经营地方充分运用自有股权资金的经营绩效。茅台公司的自有股东权益资金周转率越高,说明茅台股份公司自有股权资金的综合使用管理效率也就越高,因而其公司经营管理绩效也就相对越高。总资产配比周转率一般是中国茅台公司某一时期的整体销售收入利润净额和平均固定资产周转总额的固定绝对值比例之比,它也是用来衡量中国茅台股份公司当期整体固定资产量与投融机构的规模和整体销售收入水平之间的资产配比均衡程度运行情况的重要衡量指标。总资产流动周转率越高,说明投资企业的产品销售服务能力就越强,资产周转所得到的投资带动效益也就越好。图4-2贵州茅台1999-2020营运能力Figure4-2OperatingCapacityofKweichowMoutai1999-2020从图4-2中可以看出从2002年以后股东权益周转率与总资产周转率呈相对稳定的规律性变化，说明其营运能力也相对稳定。下表展示了近三年营运能力指标；表4-2贵州茅台股份有限公司2018-2020年营运能力部分指标Table4-2OperatingIndexofKweichowMoutaiCo.,Ltd.in2018-20202018年2019年2020年应收账款周转率存货周转率0.290.300.30总资产周转率0.520.520.49由从统计表4-2中可以得知,近三年以来,茅台公司的白酒应急催收账款平均进入周转期的时间和还款速度都很快,没有任何大于应急催收账户存款的实际余额,这主要部分原因可能是由于当年茅台公司对白酒经销商单一的存货管理和分销政策限制导致,茅台公司在白酒市场上依然掌握着相对强势的分销渠道和资金主动权,也进一步充分说明了当年茅台公司在白酒市场上依然具有较强的资金流动性,在白酒存货管理方面,由于酱香型茅台白酒"越陈越香"的产品特点,并且每年茅台酒都可能是由不同的生产年份、不同的酒浓度、不同生产批次的各种基酒互相直接勾兑而酿制成,因此每年都可能需要在茅台库房里继续留存至少一定量的一批基酒,用于互相直接勾兑后的茅台酒,按照当年茅台酒的原料制作酿造工艺和生产流程,当年度由茅台酒工厂生产的首批茅台酒至少可能需要五年后基酒才能正式开始投入销售,这就会给公司带来大量的存货,而存货较多则会对茅台公司的运营效率带来一定的负面影响从存货周转率来看,由于贵州茅台公司的制造工艺较为复杂,导致其存货的周转率普遍保持在较低的水平,而这与白酒行业的特殊性有着直接的关系。受到存货的影响,其总资产的周转率也很低。。贵州茅台总资产周转率较低,也与其现有设备和厂房的使用效率较低,没有挖掘出固定资产的优势有着一定的关联。此外，受其资产规模不断扩大的影响，又因2017年销量增加，致使2018年、2019年总资产周转率上升，而2020年受疫情影响，工厂工人停工，销量下降，以致2020年总资产周转率稍有下降。4.3偿债能力一个企业的偿债能力主要是表示一个企业使用自己的资产来抵押和偿还其他长期负债与短时间负债的能力。决定一个企业是否具备有无支付现金的能力及偿还债务的能力,这也是决定一个企业能否在市场中生存并健康地发展。一个企业的偿债能力是衡量一个企业的财务情况及其经营实践能力的一个重要标准。偿债能力主要是一个企业在未来几年内偿还一定的到期债务时所具备的承担能力或者得以保证的程度,它们主要包括一个人偿还短期负债和一个长期负债的能力。企业的偿债能力,静态的话来说,就是用自己的资产来抵押或者借款来清偿自己企业债务的能力;从动态角度来说,就是利用一个企业的资产和管理过程中所创造的利润来偿还负债的能力。从财务角度来看,对茅台公司的偿债能力进行分析,这也是茅台公司进行财务分析的一个重要方面。图4-3贵州茅台1999-2020偿债能力Figure4-3DebtsolvencyofKweichowMoutai1999-2020上图显示的是茅台公司1999年-2020年流动比率和速动比率的数据统计表,反映出茅台公司的实际偿债能力。可以看出流动比率和速动比率一直保持在较高水平。表4-3贵州茅台股份有限公司偿债能力部分指标Table4-3DebtIndexofKweichowMoutaiCo.,Ltd201820192020流动比率（%）3.253.874.06速动比率（%）2.693.253.43产权比率（%）36.1529.0227.23从表4-3中我们可以看出,近三年茅台公司的流动比率一直是远远高于2的正常水平,并且逐年仍在上升,这就说明茅台公司偿付短期负债的能力仍然正在提升。茅台公司的短期偿债能力非常强,其所需要面临的短期流动性风险非常小,债权人所需要面临的长期负债和违约风险也非常低。但是它的速动比率却远远超过了1的一般水平,这就说明茅台公司对于流动资金并未能够做到足量的运用,公司并未充分发挥闲置资金的用途,一方面说明贵州茅台公司墨守成规没有进行全新的项目开发计划,另一方面也体现了贵州茅台的资产回报率较低,隐藏着某些资产结构不合理的问题。此外,随着我国上市证券公司所有人需要继续持有逾期现金的主体数量逐年不断增加,由于委托代理人服务质量等存在问题而可能引发的大量逾额逾期现金继续持有对影响上市证券公司资产价值的一种主要负面影响也可能会因此变得更加明显。jensen和inmecking(1976)作者提出的中国企业可以委托他人代理公司理论主要观点是作者认为,因为一家公司的资产所有权和实体经营权几乎是完全分开的,公司全体管理者和其他大部分股东都很快就有可能通过使用自己所属公司的全部人力资源和手中的其他权力资源来对外寻找自己的经济利益。因为我们没有任何现金资产有着流动性强和难以被监管的特点,其很容易成为公司管理者和大股东谋取利益的工具。贵州茅台作为上市公司,存在委托代理问题,持有过多现金资产将不利于企业价值的提升。而且由于企业的长期偿债能力也相对较弱,因此企业面临的财务风险相对较小。债务性资本在一个企业的资本中所处的比例相对较小,即由于股东的权益而获得的资金所处比例相对较高,且由于股东所向公司提供的资金所处比重相对较高,说明了企业的长期经营和偿债能力日益趋于稳定。然而贵州茅台并没有很好地发挥利用财务杠杆的功能,企业运用债务性资本实现盈利的能力相对不足。致谢4.4发展能力可持续发展经营能力就是指一个民营企业为了可以不断扩大其经营规模,壮大自身经济实力所必须具有的一种潜在性。也可以叫具有成长和活动手脚的能力。分析预测我国三年经济社会发展的创新能力主要指标应该综合考察以下八个主要指标:三年营业收入占比增长率、营业资本积累保值收入增加额占比增长率、资本积累保值增加额占比增长率、营业资本净利润占比增长率、科技创新投入总额占比、营业流动收入三年平均保值增长率及其他营业流动资本三年平均保值增长率。茅台公司在经营的过程中，规模会随着资源的积累，茅台酒业务量的增加而不断扩大，为了满足日益增加的需求，市场占有率和顾客群体不断扩大，公司治理结构不断优化，盈利能力不断提升等一系列能体现出茅台公司不断发展壮大的能力，就是其发展能力。图4-4贵州茅台1999-2020成长能力指标Fig.4-4GrowthCapacityIndexofKweichowMoutai1999-2020通过图4-4我们能够看出茅台公司利润总额增长率及净利润增长率在2008年达到顶峰，之后迅猛下降，与当时国家政策有关，从2017年后，虽稍有下降，但也基本保持稳定，预测未来可能也会有一定的增长空间。表4-4贵州茅台股份有限公司2018-2020发展能力部分财务指标Table4-4SomeFinancialIndicatorsoftheDevelopmentCapacityofKweichowMoutaiCo.,Ltd.,2018-2020201820192020主营业务收入增长率（%）26.4916.0111.10净利润增长率（%）30.4212.6316.23净资产增长率（%）23.3918.6120.54总资产增长率（%）18.7516.5814.51本篇论文用来评价茅台公司的可持续性发展能力主要从四个重点方面的指标出发,即:茅台公司主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、以及全年平均资产增长率。在2012年前后,受到各种行业事件和地方政府优惠措施的严重冲击,作为国内白酒产品行业的领导者和龙头也很难独善其身,这些外部环境因素都会对贵州茅台造成一定程度的不良影响,业绩表现远远未达到市场的预期,股价低迷,此时贵州茅台正处于大幅调整的阶段,但从当前的总体发展趋势来看依然保持着快速增长的态势2017－2019年稳步提升。处于调整期的贵州茅台净利润增长率和总资产增长率波动比较大，但近年来恢复到平稳状态。2020年上半年因疫情影响股价一度大幅下跌,销量大幅减少,主营业务收入大幅增加,各项指标也略微有所下降的趋势，但整体仍处于行业中领先地位。根据茅台酒生产工艺、生产周期和过去几年的产量来看，公司的市场供应量增幅有限，而市场需求还在持续增长，企业具有良好的发展能力，茅台依旧是卖方市场。5建议及对策随着我国近几年经济飞速发展,我国人均居民收入与消费能力也得到了不断提升。白酒产品行业研究报告中指出,在社会消费结构转型升级大背景下,我国白酒产品行业正积极回应国家的号召,通过完善落后生产技术水平与管理体系,深化对结构进行调整。行业逐步走出低谷。虽然我国的白酒产业已经逐步走向趋稳,但是在其发展的过程中还是积累了一些问题与矛盾,例如国际化水平相对较低、过分的市场营销、商品的同质化很严重、食品安全事件频发,人才储备短缺,创新困难等,均制约了食品行业的健康发展。随着市场生态、舆论环境、消费环境及社会文化的转变,白酒产业亟待推动供应链、渠道端、营销链的升级,实现产业的进一步发展。作为白酒行业排头兵的茅台公司，根据分析其近几年财务指标，以下是对其提出的几点建议；（1）提升资金使用效率综上指标可以看出，茅台公司偿债能力指标中的速动比率过高，说明贵州茅台公司可能存有较多的存货。速动比率过高，企业在速动资产上所占用资本过多，没有多余的现金流或资本来用于投资，这就增加了公司投资的机会成本，不能有效的发挥出财务杠杆作用。公司应该充分地利用现金流，进行合理投资，增加研发投入，开发新产品，不断提升茅台公司的资金使用率，让贵州茅台自身的价值最大化，促使茅台公司的总资产与净利润增长能够得到适度扩张，由此能够保障茅台公司稳定健康的可持续协调发展。（2）多元化发展，合理拓宽市场随着整个全球现代农村经济时代的进一步深入到来,企业和农产品更新换代的行业发展增长速度及其迅猛,足不出户便已经让人能够深刻了解认识到国家天下之事,导致了在现代农村社会当中人们的生活消费观念也在不断发生变化,企业被产品倒逼不得不进行转型升级。茅台酒虽然的的确确地占据了绝大多数的高端白酒市场份额,但是伴随着现在时代对于消费者偏好的不断更新,以及对于现在的社会人们逐渐注意到了健康,转而饮用红酒、米酒这些酒精浓度比较低的酒。并且茅台酒的价格很贵,也不会有钱了就一定可以得到,因此能够消费"奢侈白酒"这个词的人还只在少数。公司应该适当调整生产结构，增加中低端酒产品的生产量，提高公司在中低端酒类市场的份额和占有率。以及增加广告营销的投入，使更多的消费者了解产品。与此同时，公司还可以利用闲置资金，进行合理投资，跨行业发展，寻求新机会。（3）利用自身品牌，把握机遇首先，当前社会形势下全球村的形成、互联网的极速发展拓宽了酒类产品的销售渠道，人们在家中便可详细了解各高中低的酒类产品并且零售渠道也多式多样，几乎没有中间商赚取利润的机会，以往复杂的销售链条得到了极大程度的缩短，企业几乎直接服务于消费者。与此同时，在厂商一体化的销售模式下厂家会直接控制终端，毫无疑问这必将成为新的潮流。其次，白酒的行业集中度越来越高，目前，高端白酒以茅台、五粮液、国窖1573为主，2018年，相比以前一年和本年度贵州茅台在今年中国国内高端高档白酒加工产品经销行业的全球市场所有中占据的份额依然继续保持了一半以上,仍旧继续占据市场主导地位并且今年贵州茅台以2700亿元的国际品牌价值,已经立功成为"2018最具价值中国品牌",也是十年来贵州茅台集团首次成为荣登世界领先企业榜首的中国实体民营经济企业品牌,是茅台在市场上的一个新的突破。大品牌做得越来越好,但是小品牌却逐渐变得越来越少,甚至会逐渐消失。所以茅台公司更多地应当充分发挥其自身产业和品牌优势,不错失任何一个机遇，巩固自身市场地位由此逐步实现稳步发展。（4）合理规划研发投入从发展能力指标来看贵州茅台虽然整体发展态势较好，但近年来研发投入比率远远跟不上企业发展水平，茅台公司虽然一直是白酒行业中的霸主地位，但其研发能力还有所欠缺，甚至还不如一些市场占比比较低的企业。原因主要是由于市场变化速度快导致企业投入研发支出的计划也在变化，研发支出投入周期间隔时间较长，出现了了2018至2019年的空档期。企业尤其要注意应尽快进入下一阶段的研发投入，尽量缩短研发投入计划的周期间隔，有意识提高研发投入的金额比率，并且每年根据当期财务状况、经营成果及时作出调整；同时也要注重专利权的申请，这样有利于形成研发投入的良性循环，由此可实现霸主地位的稳固。结论通过上述分析，在观察对比了贵州茅台及其同行业的2018至2020年各项指标我们不难看出，贵州茅台各项财务指标反映出来的盈利、偿债、经营、发展能力均优于同行业水平。从贵州茅台的盈利能力和发展动机角度来看,行业总体的净资本利润能力是相对较客观的,贵州茅台则是表现得更优,表明贵州茅台在其资金运转等方面都表现得很好,资金流较为充裕,并且具备可观发展的态势;从其偿债能力和经营管理能力的角度来看,贵州茅台因其垄断和特殊的生产工艺技术水平而逐渐形成的一种独有的巨额庞大应收账款的状况,既增强了企业对自有资产的利用效率,又保障了企业资金的安全,能够及时地偿还债务。从总体长期看,贵州茅台的财务状况远远优于行业平均水平。贵州茅台由于同行业水平做到了全国白酒行业的龙头，其品牌效应和特殊的工艺使本就越久越香的白酒更加具有核心竞争力，进一步提高了品牌价值，使其投资价值更具吸引力。随着其影响力的增强,配合国家政策和企业公司内部的结构性调整,贵州茅台的白酒商誉率和产品销售额不断提高,为了让市场的需求群体都能购买到公司的白酒，公司不断注入资金以扩大生产规模，提高产品产量，越是规模化其产品的生产成本就越低，利润率和总资产增长率也就随之上涨，此时不断攀升的高收益为公司的消费者带来更高的股利收益，从而吸引了更多的投资者，进入一个良性循环。参考文献[1]AdjeiFrederick,KenB.Cyree,andMarkM.Walker.ThedeterminantsandsurvivalofreversemergersvsIPOs[J].JournalofEconomicsandFinance.2008,32(2):176-194.[2]IoannisV.Floros,Travis