物流行业：中国社会物流成本高在哪里

识别风险，发现价值请务必阅读末物流行业xuke@请注意，许可,周延宇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。l理清概念：社会物流成本，指的是全社会经济运行中的物流总成本费用，既包括物流直接成转慢、货损高、服务质量差、流通环节多带来的间接物流成成本，我国的吨公里物流成本远低于美日、平均运距略高于美国、单位物流费用率并不高，但是供应链流通的效率较低，所以物流流通的次数较多；同时产业集群不够成熟，所以货物流通的距离略高于美国。②根据Wind分类，2019年中美工业/可选消费次会议提出的主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。①优化运输结构，强化③统筹规划物流枢纽，优化交通基础设施建设和重大生产力布局，大l投资建议：标的怎么选？有基本面+主题概念配合的标的有望完成估值修复。主线①：低估值+基本面改善+弱宏川智慧、保税科技、兴通股份、盛航股份主线②：低估值+强基本面+多式联运——嘉友国际；主线③:低估值+弱基本面+强概念——新宁物流、普路通、怡亚通、长久物流、三羊马解密跨境电商物流供应链（二）:航空货运：跨境电商打造第二曲线，供不应求危险品物流行业:集中度进一步提升，静待行业解密跨境电商物流供应链（一）:总量增长与结构变化共振，看好跨境物流供识别风险，发现价值请务必阅读一、中央财经委员会第四次会议强调，有效降低 4二、概念理解：社会物流成本指的是宏观经济中的物流成本 4 4 识别风险，发现价值请务必阅读 识别风险，发现价值请务必阅读末一、中央财经委员会第四次会议强调，有效降低全社会物流成本会议强调，降低全社会物流成本是提高经济运行效率的重要举措，物流降成本的出发点和落脚点是服务实体经济和人民群众，基本前提是保持制造业比重基本稳定，主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。优化运输鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。统筹规划物流枢纽，优化交通基础设施建设和重大生产力布局，大力发展临空经济、临港经济。二、概念理解：社会物流成本指的是宏观经济中的物流成本费用物流成本，指的是全社会经济运行中的物流总成本费用，既包括物流直接成本，也包括库存周转慢、货损高、服务质量差、流通环节多带来的间接物流成本。此外，物流成本高的产业在经济结构中占比高也会导致社会物流成本费用高，而一个国家而物流成本指的就是物流直接成本，是物流行业完成既定的物流服务所需要的成本三、发现问题：中国社会物流成本真的高吗？识别风险，发现价值请务必阅读末8%6%4%2%2012201320142015201吨公里物流成本（物流费用率）。对比来看，我国的吨公里物流成农业增加值工业增加值服务业增加值识别风险，发现价值请务必阅读末疫情前，根据Wind分类，2019年中美工业/可选消费/日常消费行业的企货周转天数分别为176与81天、122与88天、187与118天，我国的库存周转率存在较大的提升空间，因此库存周转率也是导致我国社会物流总成本较高的重要原因之Wind工业-美股Wind工业-AWind工业-美股Wind工业-A股Wind可选消费-美股Wind可选消费-A股对于物流企业而言，其成本端的一般构成为人工成本、运输成本（能源成本与道路通行费）、折旧摊销等。整体而言，我国物流企业的利润率水平尚不高，作为规模量物流细分行业，如快递、跨境物流、原材料供应链、公路货运和中间产品及消费品供应链，其包含企业的平均销售净利率仅在1-7%的范围。人工成本运输成本折旧摊销等经营成本其他SW跨境物流SW中间产品及消SW快递e-顺丰控股SW原材料供应链服务e-SW原材料供应链服务识别风险，发现价值请务必阅读末四、解决问题：降低社会物流成本的抓手是？长期来看，降低社会物流成本的抓手是建设全国统一大市场，而短期①优化运输结构，强化“公转铁”、“公转水”，深②优化主干线大通道，打通堵点卡点，完善现代商贸流③统筹规划物流枢纽，优化交通基础设施建设和重大降低社会物流总成本是旧策新提，在国务院办公厅印发的“十四五”现代物流发展规划中，2025年的主要目标之一就是社会物流总费用占GDP的比重较2020年下降2个百分点左右，多式联运、铁路（高铁）快运、内河水运、大宗商品储备设施、农村物流、冷链物流、应急物流、航空物流、国际寄递物流等重点领域补短板取得明显成效。从基本面的角度看，物流企业的成本结构使公司利润对产能利用率、油价、过路费更为敏感，但短期内，各项成本的下降空间都比较有限；长期看，社会物流成本的韵达股份、申通快递）、化工物流（密尔克卫、永泰运、宏川智慧、保税科技、兴通股份、盛航股份）；主线③：低估值+弱基本面+强概念——新宁物流、识别风险，发现价值请务必阅读六、风险提示宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。识别风险，发现价值请务必阅读末-广发交运行业研究小组·