财务分析与评价

财务分析与评价前言第一节财务报表结构与分析方法第二节偿债能力分析第三节营运能力分析第四节盈利能力分析第五节上市公司财务分析第六节综合财务分析案例分析第一节财务报表结构与分析方法一、财务报告的构成内容与基本分析财务报告是反映企业财务状况与经营成果的书面文件。主要由会计报表、会计报表附表、会计报表附注和财务情况说明书四部分构成。会计报表是根据会计纪录，经过汇总整理后，对企业经营成果与财务状况进行综合反映的一种书面文件。会计报表主要由资产负债表、损益表、现金流量表等三张主要报表和主营业务收支明细表、利润分配表等两张附表构成。第一节财务报表结构与分析方法㈠资产负债表概念：反映公司某一特定日期财务状况的会计报表，是一种静态财务状况表。其平衡关系式：资产=负债+所有者权益净资产=所有者权益=资产负债格式：包括左右平衡的形账户式和上下平衡的报告式。第一节财务报表结构与分析方法㈡损益表概念：反映公司在一定时期内经营成果的财务报表。综合反映公司在一定时期内的营业收入、营业成本、营业利润、投资收益、利润总额及净利润等经营成果，帮助报表使用者了解公司的经营业绩。格式：单步式和多步式两种报表格式。我国公司在财务报告中多采用多步式损益表。第一节财务报表结构与分析方法㈢现金流量表现金流量表是反映公司一定时期现金及现金等价物收支变动及其原因的财务报表，其基本结构主要由表首、基本部分和补充资料等三部分构成。表首部分标明公司名称、现金流量的会计期间、货币单位和报表编号；基本部分主要反映公司经营活动、投资活动、筹资活动和汇率变动等所产生的现金流量情况；补充资料部分主要反映公司不涉及现金收支的投资和筹资活动、净利润与经营活动现金流量的调整、以及现金及现金等价物的净增加情况。现金：企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物：企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。财务报表附注公司采纳的主要会计政策：企业弹性化的选择（坏帐处理，存货会计，固定资产会计，对外投资处理，无形资产递延资产处理）主要报表项目的明细说明；例外项目（属于正常经营活动，但当期金额异常，由于人的因素起作用而引起，可以控制）非常项目（不属于正常经营活动，主观难以控制，可通过保险补偿）或有事项关联事项：财务联系—母子公司，有重大影响的公司期后事项：对报表不定事项的确定（调整事项）对利润报表预测未来有影响的费用事项（不调整）第一节财务报表结构与分析方法二、财务分析的方法与步骤财务分析是指报告使用者运用一定的技术方法，对公司提供的全面财务报告按照一定的程序所进行的信息处理和加工的过程。财务报告分析的基本目的是为报告使用者提供有用的决策支持信息，具体表现在三个方面，一是评价公司过去的经营绩效；二是评价公司当前的财务状况；三是预测公司的未来发展趋势。由于财务报告的分析涉及到债权人、股东（投资者）、政府职能部门、供应商、中介机构、经营管理者、雇员与工会等不同的分析主体，各主体在信息获取上存在着较大的差异，对财务报告分析的侧重点和分析的目的上都有一定的差异。第一节财务报表结构与分析方法财务分析方法.按比较内容分类财务比率涉及两个会计数据的指数，常由一个数据除以另一个数据得到。规模分析——会计要素比结构分析——纵向比较比率分析——内在联系.按比较对象分类因素分析法趋势分析——与历史比横向比较——与同类比差异分析——与计划比1.差额分析法2.指标分解法3.连环替代法4.定基替代法比较分析法趋势分析法下一页比较分析法(一)概念：通过财务指标对比，计算出变动值的大小，是其他分析方法运用的基础，比较后的差异反映差异大小、差异方向和差异性质。有二种比较方式：绝对数比较：与计划（或目标、定额）相比较；与前期相比较；与历史最好水平相比较；与国内外同行业先进水平相比较；与主要竞争对手的比较。百分率比较：完成百分率和增减百分率。在运用比较分析法时，应注意指标的相关性，分析的指标在性质上是同类，能够说明经济业务的内在联系。还应注意指标的可比性。具体表现在：计算口径一致：即包括的内容、范围一致时间长度一致：即包括时间段、时间长度一致计算方法一致：即影响因素一致比率分析法(二)比率分析法：指在同一报表的不同项目之间，或在不同报表的有关项目之间进行对比，从而计算出各种不同经济含义的比率，据以评价企业财务状况和经营成果的一种方法。表现形式：结构比率=个体指标/总体指标相关比率=相互联系的指标之间的对比分析时应确定不同指标之间客观上所存在的相互关系，如企业的净利润与所有者权益的对比，计算出所有者权益收益率；负债总额与资产总额的对比，计算出资产负债率。运用比率分析法来评价企业的财务状况和经营成果十分有效，在实践中广为应用。趋势分析法趋势分析法：通过比较企业连续数期的会计表现形式：发展速度、增长速度、平均发展发展速度：按比较标准时期不同，分为定基•平均发展速度：1n因素分析法因素分析法：指在分析某一因素变化时，假定其他因素不变分别测定各个因素变化对分析指标的影响程度的计算方法。具体推算：设某一经济指标为N，N由A、B、C三个因素的乘积所构成，有实际指标N=ABC基期指标N=ABC11110000则实际与基期的差异为：D=N1-N0下面测算各因素变化对N-N的影响：10A变化对N-N的影响为D，D=ABC-ABC=（A-A）BC10AA10000010B变化对N-N的影响为D，D=ABC-ABC=（B-B）AC0010BB1101001C变化对N-N的影响为D，D=ABC-ABC=（C-C）AB01010最终，D=D+D+DCC111A101011ABC第一节财务报表结构与分析方法财务分析步骤明确目的收集信息归纳总结整理分类决策支持分析处理三、财务分析中非财务信息的运用人力资源结构与政策表外无形资产企业的扩张基础----资金基础（资金积累和积聚（借债；增发新股）----技术基础；----管理基础（管理模式）；----市场基础（营销策略）。企业所处的行业及其发展前景企业与国家政策其它因素：抗变能力四、财务分析评价的标准1、经验标准2、历史标准3、行业标准4、预算标准第二节偿债能力分析公司出于维持日常经营活动和进行长期发展的需要，以及对财务杠杆的运用等方面的考虑，一般会采用向外举债的方式筹集资金，从而形成公司的负债。一般情况下，一年以上需要偿还的债务称为长期负债；一年以内需要偿还的债务称为短期负债（即流动负债）。长期负债在一定时期内会逐步转化为短期负债，并通过减少公司的流动资产来进行债务清偿。因此，公司在一定时期内的资产结构状况和变现能力，特别是流动资产的结构和变现能力，决定着公司对债务（特别是短期债务）的清偿能力。偿债能力是指公司以资产偿还其债务的能力，通常以其变现性为衡量标准，分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。第二节偿债能力分析偿债能力分析指标1.负债率（资产负债率）1.流动比率2.速动比率3.现金比率2.利息保障倍数3.负债权益比率短期偿债能力4.长期负债与营运资金比率5.债务与有形净值比率6.固定费用偿付能力7.其它长期偿债能力长期偿债能力4.营运资本周转率5.其它流动性指标第三节营运能力分析公司通过负债及增加所有者权益是要形成足够的营运能力。营运能力是指公司对其有限资源的配置组合和利用的能力。公司有限资源的形成主要源于公司的负债和所有者权益。一般情况下，公司管理人员的经营管理能力以及对资源的配置组合能力都能够从相关的财务指标中反映出来。营运能力分析主要是指资产的营运能力，因为资本的营运能力最终是（也只能是）通过资产的运作体现出来。因此，营运能力分析主要包括流动资产营运能力分析、固定资产营运能力分析和总资产营运能力分析等方面的内容。第三节营运能力分析营运能力分析指标总资产周转率1.流动资产周转率2.营运资金周转率3.存货周转率总资产营运能力固定资1.固定资产周转率4.应收账款周转率5.应收账款平均账龄2.固定资产净值率产营3.固定资产增长率运能流动资产营运能力力第四节盈利能力分析公司利润对于国家财政、投资者和债权人，以及公司经营者和职工都有着极其重要的意义，各方获利能力为何重要？面都共同关注着公司的盈利能力。盈利能力分析是评价和掌握公司经营绩效的重要手段，其依据的基本资料是公司定期编制的损益表及相关资料，主要分析公司收入、费用和利润等各要素的增减变化及其原因。反映公司盈利能力的指标有绝对数指标和相对数指标两种，绝对数指标如主营业务利润、营业利润、投资收益、利润总额、净利润等；相对数指标主要有资产利润率、资本金利润率、销售利润率、净值报酬率等。通过分析以评价公司资产盈利能力、自有资本盈利能力、债务资本盈利能力和经营业务盈利能力，从而全面地掌握公司整体的盈利能力。第四节盈利能力分析三大能力的关系1.总资产报酬率2.总资产净利率3.净资产收益率4.销售利税率盈利能力是指公司获取利润的能力，反映着公司的财务结构状况和经营绩效，是公司偿债能力和营运能力的综合体现。公司在资源的组合配置上是否有效或高效，直接从资产结构状况、资产运用效率、资金周转运动速度以及债务偿还能力等方面表现出来，从而也决定着公司的获利水平。5.销售毛利率6.销售净利率7.成本费用利润率盈利能力分析指标第四节盈利能力分析一个公司是否能够持续地发展，其关键取决于该公司的营运能力、偿债能力和盈利能力三者的协调程度。如果片面地追求偿债能力的提高，增大易变现性资产的占用，势必会使资产的收益水平下降，影响公司的营运能力和盈利能力；如果只追求提高资产的营运能力，就可能片面地重视公司在一定时期内获取的销售收入规模，相应增大应收账款上的资金占用，而忽略公司资产的流动性和创利水平；如果仅单纯地追求公司的盈利能力，又可能增大不易变现资产的占用而忽略资产的流动性，对公司的偿债能力构成不利影响。因此，三大能力的协调配合、共同作用，是公司能得以持续发展的关键之所在。作为一个精明的所有者或经营者，应该协调发展公司的偿债能力、营运能力和盈利能力。三大能力的关系第五节上市公司财务分析一、上市公司的财务比率1、每股盈余(利润)（1）公式：每股盈余（净利润－优先股股利）/（年度末股份总数－年度末优先股数）（2）应用分析①反映普通股获利水平，指标值越高，公司盈利能力越强。②年度内普通股股数发生增减变化时，平均发行在外的普通股股数∑（发行在外普通股股数×发行在外月份数）/12③每股盈余不反映股票所含有的风险；每股盈余多，并不代表分红多；不同公司股票每一股的净资产并不相同，所以，每股盈余不能进行企业间的比较。第五节上市公司财务分析2、市盈率（1）公式：注意：当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该比率将失去意义。市盈率（倍数）=普通股每股市价/普通股每股盈余（2）应用分析：①表明投资者对每元净利润所愿意支付的价格；②可以用来估计股票的投资报酬和风险。该指标值高，一般意味着公司发展前景较好；反之，则反是。（不过这不一定十分可靠）。③该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股盈余很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。④企业界通常是在市盈率较低时，以收购股票的方式实现对其他公司的兼并，然后进行改造，待到市盈率升高时，再以出售股票的方式卖出公司，从中获利。第五节上市公司财务分析3、每股股利和股票获利率（1）公式：每股股利=股利总额/年末普通股份总数股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价×100%（2）应用分析①股票获利率反映股利和股价的比例关系。如果预期股价不能上升，股票获利率就成为衡量股票投资价值的主要依据。②股票获利率主要应用于非上市公司的少数股权。③影响因素：盈利总额、股利政策、流通股数。第五节上市公司财务分析4、股利支付率、股利保障倍数和留存盈利比率（1）公式股利支付率=（每股股利/每股净收益）×100%股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利留存盈利比率〔（净利润－全部股利）/净利润〕×100%（2）应用分析①反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。②体现企业理财方针（利润分配政策）。③股利支付率+留存盈利比率=1第五节上市公司财务分析5、每股净资产（帐面资产）（1）公式：每股净资产=（年度末股东权益－优先股权益）年度末普通股数（2）应用分析：①反映每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益；②把每股净资产和每股市价结合起来，可以说明市场对公司资产质量的评价：市净率（倍数）=每股市价每股净资产当市净率＜1时，公司资产质量差，前景不好；当市净率＞1时，公司资产质量好，有发展潜力，前景好。一般来说，市净率达到，可以树立较好的公司形象。二、现金流量分析1、现金流量的结构分析：包括流入结构、流出结构和流入流出比分析2、流动性分析（1）现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务其中：本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。（2）现金流动负债比=经营现金流量/流动负债（3）现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额3、获取现金能力分析（1）销售现金比率=经营现金流量/销售额（2）每股营业现金流量=经营现金净流入/普通股股数（反映公司最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红）（3）全部资产现金回收率=营业现金流量/全部资产×100%二、现金流量分析4、财务弹性分析财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，这种能力来自于现金流量和支付现金需要的比较。（1）现金满足投资比率近5年经营活动现金流量/近5年资本支出、存货增加、现金股利之和该比率越大，说明资金自给率越高，达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金；若小于1，则是靠外部融资来补充。（2）股利保障倍数每股营业现金流量/每股现金股利该比率越大，说明公司支付现金股利的能力越大。5、收益质量分析主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系。营运指数经营净现金流量/经营所得现金其中：经营所得现金，是指经营净收益与非付现费用之和。小于1的营运指数，说明收益质量不够好；反之亦然。为什么不用“全部现金流量”而用经营（营业）现金流量”？三、上市公司财务分析实战方略（一）认识财务报表数据的局限性（二）认识分析方法的局限性（三）熟练运用财务报告信息的组合分析方法（四）运用超数据的财务分析技术推断企业的发展前景第六节综合财务分析——杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系（以净资产收益率为核心的财务分析