《Y公司境外投资项目风险因素识别与评价实证探究》15000字（论文）

Y公司境外投资项目风险因素识别与评价实证研究目录TOC\o"1-2"\h\u25613Y公司境外投资项目风险因素识别与评价实证研究 17879第1章Y公司境外投资项目风险因素识别 1165941.1Y公司概况及境外投资项目介绍 147281.2Y公司境外投资项目风险指标 4109821.3本章小结 1223405第2章Y公司境外投资项目风险评估分析 13139722.1基于层次分析法的模糊评价 1341822.2Y公司境外投资项目风险评价指标体系 16279322.3Y公司评价指标权重系数 16219162.4Y公司境外投资风险评价 19第1章Y公司境外投资项目风险因素识别1.1Y公司概况及境外投资项目介绍1.1.1投资背景近年来，“一带一路”建设从无到有、由点及面，取得长足进展，并且在政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等方面都取得了显著的成果，而工程项目和产能合作作为“一带一路”的重要组成部分，更是留下一行行坚实的足印。“丝绸之路经济带”战略涵盖东南亚经济整合、涵盖东北亚经济整合，并最终融合在一起通向欧洲，形成欧亚大陆经济整合的大趋势。“21世纪海上丝绸之路经济带”战略从海上联通欧亚非三个大陆和丝绸之路经济带战略形成一个海上、陆地的闭环。随着国内外经济环境的改变，我国纺织服装企业在生产规模、出口数量和投资总额等方面都出现增速下滑，主要出口市场份额也明显下降，部分海外订单也开始撤离中国。成本因素和贸易因素已成为推动国内纺织企业“走出去”的主要原因。借助“一带一路”倡议，我国纺织工业已进入跨国布局的新阶段，海外投资呈现多区域、多行业和多形式加速推进的态势。越来越多的企业将发展目标盯向了海外，他们利用海外廉价的人工成本、有利的贸易政策等带来的综合成本的大幅度下降，提升自身的整体竞争力。我国所提倡的“一带一路”策略也在不断扩展“朋友圈”，由此带来的发展机遇更加促进了国内纺织服装企业海外建厂投资的决心。1.1.2Y公司概况Y公司是江苏省一家国有企业，注册资本4亿元，资产总额15亿元，净资产7.8亿元。总人数约2000余人，其中生产技术人员及新产品开发人员的比例约占30%。厂区占地面积约800亩，建筑面积约50万平米。公司目前拥有从瑞士、意大利、德国、日本等国家引进的国际先进纺织设备，并在中国棉纺织业中首先采用现代最先进的紧密纺纱技术，拥有240台无梭织机，年产高档纱线25000吨，高档织物3000万米。年生产规模约55万纱锭，目前是全球最大的紧密纺纱生产基地。公司主要产品为高品质的紧密纺纱、特高支纱和特种混纺纱等，均为中国名牌产品。商标在欧洲、亚洲和美洲共55个国家和地区注册，生产能力在同行中遥遥领先。企业产品出口全球纺织高端市场，是世界顶级的色织、针织面料用户的配套供应商。企业被欧洲客商誉为全球最优秀的工厂之一。公司管理科学。劳动生产率在全行业领先，万锭用工在25人以内，工效达到国际一流水平。公司采用信息化技术控制生产，辅助管理，创建了行业内领先的工业化和信息化“两化融合”纺织管理体系，创建了节能减排、绿色发展的先进环保管理体系。公司确立了“传承+创新，打造经典”的核心理念，以成为梦圆百年的长寿企业和世界一流纺织企业为目标，走可持续发展之路，努力创建“生产智能化、管理精细化、产品特色化、贸易全球化”的现代先进纺织企业。1.1.3项目概况Y公司拟将其部分纺织制造的产能从中华人民共和国向埃塞俄比亚联邦民主共和国转移，通过分期投资，在埃塞俄比亚迪雷达瓦工业园建设绵纺织厂并进行纺织品及其他相关材料的生产。Y公司计划在埃塞俄比亚投资的产能30万纱锭纺纱项目，建设规划总用地约40公顷，总投资额约2亿美元，建设期为4年，年销售收入135000万元（含税），年利润总额14500万元。项目设计产能为年产高品质紧密纺纱约58000吨，其中一期工程产品规划为20S-50S，年产各类紧密纺纱19000吨；二期工程产品规划为32S-60S,，年产各类紧密纺纱38000吨。生产中高档紧密纺纱线，主要用于配套高档色织、针织、家纺产品，项目全部建成投产后可为埃塞提供3500人左右的就业机会。本项目采用国内外先进的生产工艺和流程，生产高品质纯棉普梳、精梳、精梳涤棉混纺紧密纺纱及纯棉气流纺纱。为满足生产需求，项目拟新建四个生产车间共125000平方米，原料库、成品库等37000平方米，办公楼、派驻人员生活区等4900平方米，项目新建生产车间、仓库及公用设施共计建筑面积167800平方米。生产设备全部采用国内外的先进设备，主要以国内工厂智能化改造中替换出的设备经技改后转移至埃塞俄比亚，项目计划转移主要设备1300台套。本项目的产品是高品质紧密纺纱，所需的棉花由公司在国际市场采购。1.1.4投资环境（1）地理环境埃塞俄比亚是非洲东北部内陆国。位于非洲之角的中心，东与吉布提和索马里相邻，南与肯尼亚借界，西与苏丹和南苏丹接壤，北与厄立特里亚交界。国土面积110.36万平方公里，地处非洲高原，高原占全国面积的2/3，平均海拔近3000米，最高处4620米，素有“非洲屋脊”之称。埃塞俄比亚属于东3时区，当地时间比北京时间晚5小时，不实行夏时制。采用儒略历，每年13个月，前12个月每月为30天，余下5天或6天（闰年）为第13个月。埃塞俄比亚全国分为包括首都亚的斯亚贝巴市和商业城市迪雷达瓦在内的2个自治行政区，9个民族州。其中项目所在的迪雷达瓦工业园位于商业城市迪雷达瓦。（2）政治环境埃塞俄比亚现由埃塞俄比亚人民革命民主阵线执政。埃塞俄比亚现有58个合法政党，包括7个全国性政党，51个地方性政党。目前，埃塞俄比亚政局总体稳定。联邦议会由人民代表院和联邦院组成，系国家最高立法机构。人民代表院系联邦立法和最高权力机构，负责宪法和联邦法律的制定与修订，由全国普选产生，每5年改选一次。1970年11月24日，埃塞俄比亚与中国正式建立外交关系。建交以来，埃塞俄比亚政府坚持一个中国立场，重视对华关系，愿学习和借鉴中国改革开放和经济建设的经验，高层互访频繁，经贸合作不断加强，两国政府之间签署了一系列的双边合作协议，内容涉及经济、技术、教育和投资等多个领域。2018年9月，埃塞俄比亚总理阿比赴华出席中非合作论坛北京峰会，双方签署了两国政府关于“一带一路”合作的谅解备忘录等多份合作文件。2020年以来，两国在抗击新冠肺炎疫情过程中相互支持，成为中非团结合作抗疫的典范。（3）经济发展情况埃塞俄比亚是世界上增长最快的经济体之一，2005年以来，埃塞俄比亚政府实施“以农业为先导的工业化发展战略”，加大农业投入，大力发展新兴产业、出口创汇型产业、旅游业和航空业，吸引外资参与埃塞能源和矿产资源开发，经济一直保持在6%以上的高速增长。但是，埃塞也面临着政府债务上升、外汇持续短缺、区域发展失衡等问题。2020年，国民生产总值达到1076.45亿美元，GDP增长率为6.1%。（4）社会文化环境埃塞俄比亚约有80多个民族，当地居民中少有华裔。在埃塞俄比亚的华人主要是工程承包项目的管理和技术人员，以及在当地开展投资合作的中国企业家和工人。华人在埃塞俄比亚普遍受到尊重。埃塞俄比亚有83种语言和200多种方言。主要民族用语为阿姆哈拉语、奥罗莫语及提格雷语。常用的外国语有英语、意大利语、法语等。在政治和经济活动中通用英语。埃塞俄比亚居民中45%信奉埃塞俄比亚正教（即东正教），40%-45%信奉伊斯兰教。埃塞俄比亚劳工法规定，工人和雇主均有权建立工会或雇员协会并参加其活动。工会有权与雇主或雇主协会就签订集团协议讨价还价。埃塞俄比亚工会势力比较强大，组织工人罢工、与雇主谈判要求提高福利待遇和工作条件的事件经常发生。（5）投资环境过去二十年，因为税收优惠政策，低成本的劳动力，贸易线路上战略位置，以及运输基础设施的改善，埃塞吸引了大量投资者。世界银行发布的《2020年营商环境报告》显示，埃塞俄比亚在190个经济体中全球营商环境排名第159位。2020年世界银行发布的《全球经济展望报告》称，埃塞俄比亚内生经济改革计划的一系列宏观措施将逐步缓解埃塞经济失衡问题，为埃塞经济中长期发展奠定良好基础，国企私有化和更多工业园的投产也将为埃塞俄比亚带来大量外资。总体来说，埃塞俄比亚的对外招商优惠政策力度大、人口红利丰沛、营商成本低廉、市场潜力巨大。1.1.5投资模式Y公司拟通过其离岸子公司作为股东，依照埃塞俄比亚法律的规定，在埃塞俄比亚迪雷达瓦工业园设立项目公司，作为标的项目建设的主体。为确保项目的顺利实施，Y公司决定设立以Y公司为投资主体的四家离岸公司。（1）投资主体：Y公司投资有限公司（2）投资状况：Y公司投资有限公司拟在香港独资设立GYT（香港）国际发展有限公司，注册资本10000港币。香港公司在开曼及维尔京分别独资设立GYTY（开曼）投资有限公司、GYTB（维尔京）投资有限公司，注册资本分别为50000美元、1000美元，二家公司共同投资成立Y公司（埃塞）纺织有限公司，股权比例分别为99%、1%。另香港公司在维尔京独资设立GYTC(维尔京)发展有限公司，注册资本1000美元，作为中转通道公司用于埃塞公司日常采购和销售。（3）发展规划：香港、开曼及维尔京三家投资公司是根据Y公司成立需要而设立，除项目投资外，原则不经营其他业务。维尔京贸易公司作为埃塞项目公司与销售商及供货商的桥梁，进行离岸购销贸易，通过转移定价安排及资金安排，降低埃塞项目公司的经营风险。1.2Y公司境外投资项目风险指标在风险评估中将境外投资项目风险分解为可被确切衡量的指标并进行综合评价，每一项指标都从一个特定的角度反映境外投资可能具有的风险，并由此对境外投资项目的结果带来综合的影响，这些指标共同组成了风险评估的指标体系。1.2.2指标选取原则全面风险指标体系建立的前提条件是依据适合的指标选取原则及依据，为了全面有效地评价Y公司境外投资性项目的风险，在选择评价指标时应遵循基本原则，确保指标的选取和确认合理有效，避免因选取数量不足导致评价结果受到局限，或者指标选取数量过多，导致评价过程过于繁琐。指标选取时需要避免影响力较弱的指标占比过多最终影响结果的公平性及准确性。风险指标选取的基本原则如下：（1）指标选取的科学性：在进行境外投资风险指标选取时，需确保选取指标与评价对象具有直接或者间接的必然联系，应以境外投资的基本特性为基础进行分析选取，选择具有强关联的指标用以保障指标科学合理地选择。（2）指标的重要性：由于境外投资的特性及其流程的复杂性，需要对多方面因素进行分析重点选取，面面俱到会造成分析过程过于复杂，冲淡重要因素的影响。因此，尽可能对具备决定性作用的因素进行重点选择。（3）目标的导向性。选择评价指标时，必须要以境外投资活动目标为中心，进而选择具有代表性与指导意义的指标进行评价。（4）指标的稳定性：随着时间或者地理环境变化而变化的一些宏观或微观的因素容易发生变动，选择指标时应尽量选择相对稳定的因素，避免不确定性对评价结果带来不利的影响。（5）指标间的相互独立性：选择的指标如果互相交叉会导致分析过程难以进行，因此应保证指标之间的相互独立性，避免影响风险的客观评价。（6）指标重要程度的可比性：由于需要对不同指标之间进行重要性对比，在进行指标的选择时应能够保障不同指标具有可比性以利于后续进行分析比较。（7）指标的可统计性：指标应选取具有可采集或可量化的反映客观真实情况的指标方便后续的研究和统计。1.2.3指标选取依据通过对前期文献研究及Y公司境外投资风险的实际情况进行综合分析，依据境外直接投资的流程，通过以下几个角度考量选取了调研问卷中的风险指标，供专家进行评审。（1）文献查阅首先通过查阅相关文献资料，对风险管理尤其是境外投资的风险管理研究进行了大量的阅读以及总结，借鉴了与本研究有关的调查因素，并根据Y公司境外投资的实际情况增减了一部分风险指标因素，确保此次调研指标设置的科学性及合理性。（2）调研对象经验参考此次调研限定了调研对象的范围，对有效人群进行划分，主要为Y公司境外投资项目人员、第三方从事境外投资咨询机构人员以及已在埃塞俄比亚投资的中国企业管理人员。结合对项目有深入了解的专业人员意见对项目可能存在的问题、风险及相关因素进行分析并确定。1.2.4指标选取流程针对境外投资的特点，资产证券化风险评价体系的设立也需要具有科学合理的指标选取流程：（1）依据指标选取原则初步筛选指标。基于境外投资的流程及必备要素，通过大量的理论研究及参考文献的研读，初步筛选出能够代表境外投资风险的各项指标。（2）调研分析。初步筛选的指标通过专家组的确认及选择才会正式确认为Y公司境外投资的风险指标，具有相关行业及专业经验的专家或行业权威人士形成的客观全面的评价意见，根据意见调整指标是指标选取流程的重中之重。（3）指标的确定。根据专家小组确认对风险评价指标的统计频次进行排序选择，筛选去除一些重要性相对较低的指标，不断根据专家意见调整筛选结果以得到最终的评价指标。1.2.5指标选取实施（1）焦点访谈法焦点小组访谈法即小组座谈法，采用小型座谈会的形式，挑选具有同质性的人员，以一种无结构，自然的形式由一个经过训练的主持人与一个小组的具有代表性的人员交谈，从而获得对相关问题的深入了解。（2）专家调查法德尔菲法即专家调查法，围绕特定的主题，采用互相间隔的方式征询有关专家的意见及看法。调查的对象基本只限于专家或权威人士，调查意见基本一致时可将一致意见作为调查结论。调研对象对调查问卷内容进行选择并简单陈述答案的理由，调研结果向专家组公布以了解并梳理统一意见，最后得出调研结论。根据德尔菲法的原理，可以看出，该方法可分为四个步骤进行评价，每个步骤都需要组织者和专家组成员参与其中。1)开放式的首轮调研①由组织者给专家发放第一轮调查表，该表只针对被预测对象提出预测问题，不附带任何其他限制条件和内容，由专家根据预测问题提出相应的预测事件。②组织者整理并分析专家组完成的首轮调查表，合并同类型的预测事件，排除其他非同类型的预测事件，将合并后的预测事件列在新的表中，作为第二轮的调查表的内容。2）评价式的第二轮调①组织者将第一轮预测统计表发放给专家组，由其针对表中的内容做出第二轮预测与评价。②组织者整理并分析专家组第二轮意见，重新整理形成统计调查表，该表中应包括事件具体内容、时间、事件发生的中位数和四升点，以及事件发生在四分点外例的理由。3）重审式的第三轮调研①组织者发放第二轮调研形成的统计调查表，请专家组重新分析。②专家组对第二轮分析的结果进行评价。③各专家组成员重新修正对评价事件的观点和意见，并解释相关理由。④组织者整理并分析专家组的分析意见，重新统计升析中位数和四分点情况。⑤重新总结观点，形成第四张调查表。该表应重点突出专家组成员意见比较明显的内容。4）复核式的第四轮调研组织者发放第四张调查表，根据组织者以及被评价对象的实际情况，由专家组再次评价，做出新的预测。德尔菲法的步骤如下图所示。1）第一轮调查①组织者向专家发放第一轮问卷，仅对被评价对象进行预测，没有其他限制内容，专家根据预测问题提出对应的预测事件。②组织者组织和分析专家组完成的第一轮调查问卷，合并类似的预测事件，排除其他不同的预测事件，并将新表中的组合预测事件列为第二份调查问卷的内容。2）第二轮评估①组织者向专家组分发第一轮预测统计数据，专家组进行第二轮预测和评估。②组织者组织并分析专家组第二轮意见，组织并形成统计问卷，内容应包括活动的具体内容、时间、中位数和四升点以及活动发生在四升点之外的原因。3）第三次修订①组织者分发第二轮调查形成的统计调查表，并请专家组重新评估。②对第二轮分析结果进行评价。③专家组成员如若改变对审查活动的看法和意见，需解释有关原因。④组织者收集和分析专家组的意见，并重新计算自下而上分析的中位数和四分点。⑤再次对意见进行总结，形成第四份问卷，重点放在专家组成员比较集中的意见上。4）第四轮审查和调查根据被评估对象的实际情况和评估对象，专家组进行重新评估，并做出了进一步的预测。图3-1德尔菲法流程图Figure3-1FlowChartofDelphiMethod德菲尔法需通过下述计算公式分析处理： 其中，表示专家的总人数，表示第位专家的预测分值。专家在实施打分过程中，应符合以下要求：①各专家根据自己的实际经验和对被评价对象的认识与分析实施打分，不得相互讨论；②选择因子的权重比的和为，否则打分结果无效；③最终参评因子及其权重的确定必须符合一定的数理统计要求，否则必须进行。下一轮的打分。焦点访谈及专家组意见调研：本次焦点访谈及问卷调查的主体为:Y公司具体负责投资业务的高层工作人员以及银行、保险公司、开展境外投资的公司、会计师事务所、律师事务所及高校专家等7个领域，以保障调研结果的公允及质量。本次焦点访谈的人员规模控制在10人，由于少于8人参与的焦点人群，样本数量较少，信息源偏窄，难以得到真实有效的信息，而多于12人参与的焦点人群规模相对较大，难以实现紧密的系统的讨论。专家调查法即德尔菲法的重中之重是成员的选择，会直接影响到调研结论的公允及正确程度。本调研选择专家组成员时，遵循了以下原则：专家组成员具有至少3年的境外投资项目运营或咨询的相关经验。焦点访谈专家小组的组成结构:银行、保险公司、会计师事务所及律师事务所专家各1位，Y公司具体负责投资业务的高层工作人员、开展境外投资的公司人员及高校专家各2位，共发放调研问卷10份。专家组问卷调研一方面是调查Y公司境外投资风险管理的现状，确保未来Y公司在风险防范方面更具针对性；另一方面是专家组的经验出发，对Y公司当前境外投资的风险指标进行详细的识别与筛选。在焦点访谈之后给专家小组发放调查问卷，进行问卷调查，调研专家根据初步筛选的境外投资的风险指标进行勾选。将调查问卷表分别发放至10位焦点访谈及专家组调研人员，在规定时间内10位专家均反馈了调查问卷，回收率为100%。表3-1为专家意见问卷调查表。表3-1调查问卷Tab.3-1Questionnaire请您在以下表单中勾选出您认为属于Y公司境外投资的风险因素目标序号二级指标在您认为重要的影响因素栏中打√Y公司境外投资风险1政局变化风险2安全风险3国际关系风险4政策变动风险5宏观经济风险6金融风险7贸易风险8汇率变动风险9税务风险10投资知识欠缺风险11基础设施风险12行政效率风险13国际收支风险14退出风险15法律变更风险16融资成本风险17货币贬值风险18劳动纠纷风险19签证效率风险20资质申请风险21自然资源风险22能源风险23基础设施风险24人力资源风险您认为是否还有其他重要的光伏资产证券化风险因素？对各位专家进行焦点访谈之后将调研问卷发给10位被调查者，请专家对初步筛选的风险指标进行筛选及评价。在规定的时间内，10位被调查者均进行了反馈。风险指标的筛选剔除了勾选人数低于5人的风险指标，专家未提出新增风险指标，根据专家小组提交的调研结果，对最终选定的风险指标对照勾选的选项按观点人数进行统计如表3-2。表3-2专家意见统计表Tab.3-2Opinionpollstatistics目标一级指标二级指标勾选人数Y公司境外投资风险系统性风险政局变化风险10法律变更风险9汇率变动风险8国际收支风险8非系统性风险人力资源风险7投资知识欠缺风险8劳动纠纷风险9安全风险10项目实施风险自然资源风险7能源风险8基础设施风险7通过焦点访谈及对专家的调研，专家针对性地对Y公司境外投资的风险指标进行筛选，意见基本保持一致，对风险评价因素进行了精准的选择，因此未进行多轮的问卷调研。1.2.6风险指标的确定通过对基本达成一致意见的专家组意见的筛选与整合，包含3个一级指标和11个二级指标。一级指标分别为系统性风险、非系统性风险、项目实施风险，其中系统性风险包含政局变化风险、法律变更风险、汇率变动风险、国际收支风险；非系统性风险包括人力资源风险、投资知识欠缺风险、劳动纠纷风险及安全风险；项目实施风险包括自然资源风险、能源风险及基础设施风险。（1）政局变化风险Y公司境外投资项目的政局变化风险由政策变更风险和管辖权不确定性风险，风险随项目所在地土地政策而改变；Y公司境外投资项目有时需要跨区域建设，不同地方政府的土地是不同的。Y公司需要详细分析不同区域的土地政策，否则可能引发征地风险；Y公司境外投资项目还包括对国际局势变动的危险，在东道国进行直接投资，外资企业不可避免地会遭受东道国政权更迭、内乱、军事冲突等负面影响，同时也将面临由此引发的政策不连续以及国有化的风险。（2）自然资源风险自然和资源环境风险包括自然环境风险和资源环境风险。自然和资源环境风险是企业境外投资时遇到的不可避免的风险，基建企业在进行境外项目投资时，如遇到特殊的自然环境或匮乏的资源环境，将严重影响项目的顺利的进展，增加项目施工的难度和风险。建设的自然资源风险具有不可抗拒的外在风险、极端的自然环境风险等，主要影响原材料的生产，一般来说，Y公司境外投资项目的工作人员可以提前预测一些自然环境风险，但由于复杂的地质地貌、气象条件，一些自然资源风险是无法预测的，如极端气候条件导致原材料短缺等，这时，项目实施方可提前进行风险管理和控制，规避重大风险点或风险事件，对于不可预见的风险因素，项目承担单位只有在风险发生时采取有效的风险防控措施，才能减少风险损失。（3）能源风险Y公司境外投资项目的能源风险由电能、风能等运行风险组成。其中不同地方政府的能源是不同的。有些国家对能源的需求较大，会造成在生产过程中因为缺乏能源而影响生产进度。（4）法律变更风险法律变更风险是企业境外投资风险的最重要影响因素之一，法律变更风险具有不确定性。中国企业境外投资的项目大多数分布在中国临近的周边不发达国家或发展中国家，由于这些国家政权的更替或战争活动，导致国家政治局势和经济体制不稳定，会给境外投资项目带来极大的法律变更风险，影响项目的正常实施。（5）汇率变动风险汇率风险是指将项目所在国的货币兑换成美元时所发生的汇兑损失的风险，汇率风险包括交易风险、折算风险和经济风险。在企业境外投资项目实施的过程中，由于投资项目的收入来源于东道国，且多为投资国货币，不可避免会有货币汇兑的情况，企业可能会面临汇率风险带来的经济损失。中国企业在境外的经济活动会涉及多种货币:人民币和东道国货币及美元等国际计价货币，当汇率发生波动时，将会影响企业的经营状况。中国基建企业境外投资项目投资款金额大、回收周期较长，而且投资项目结算货币多数使用项目所在国货币或美元，而项目所在国的货币可能受国际货币市场影响很大，汇率变动较大，导致基建企业境外投资项目面临不确定的汇兑损失风险。（6）国际收支风险国际收支风险主要指东道国经济金融形势变化以及政策调整导致对外投资收益降低的可能性。东道国的经济发展水平、经济结构、基础设施水平、市场经济制度健全程度都会影响外资企业在投资过程中的风险水平。其经济的稳定性也会影响外资企业的收益，如物价涨跌、经济增长的波动、利率水平的大幅波动都会使外资企业在运营过程中面临更多的不确定性和更大的风险。同时，东道国的金融发展水平、金融市场的成熟度等都会影响企业在对外投资过程中的固定成本或可变成本，从而影响企业面临的风险。（7）人力资源风险人力资源风险包括人员素质、人员能力、人员规模对整个项目的规划、决策、研究、设计等都有直接或间接的影响。（8）投资知识欠缺风险部分企业在对外投资上没有建立起长远、全局的观念，缺乏对未来市场前景和发展空间的充分考虑，也没有对自身资金、技术、管理等方面的实力进行认真评估，仅仅为了享受国内优惠政策就盲目进行海外投资。缺乏技术和管理经验，同时资金实力也不足以支撑其对外投资。以上这些原因都使得我国企业在对外投资中面临风险，甚至最终导致投资的失败。（9）劳动纠纷风险劳动纠纷风险主要指东道国中存在的不确定因素可能导致企业与员工冲突，破坏工作秩序，不利于企业稳定的可能性。劳动纠纷风险是外商投资中面临的重要风险。在一些发达国家常常出现以工会团体、行业协会为代表的非政府组织罢工、抗议游行的行为，严重干扰了正常的企业运行及生产秩序；而在一些发展中国家，尤其是中东、南亚、非洲等部分地区，其民族问题、宗教问题复杂，极端势力、反政府武装组织长期活跃，社会环境风险异常突出。由于各国社会的法治程度各异，企业在对外投资的过程中也不得不面对各国劳工制度、税收政策、办事流程等方面的差异。中国工程公司在加蓬承包项目时，就曾因当地法律对临时工的规定与中国国内法律不同，而不得不支付给临时工大笔补贴。（10）安全风险Y公司境外投资项目的安全风险由生产安全风险、设备事故风险和人员伤亡风险等因素构成。Y公司境外投资项目建设复杂性强，影响安全生产的风险因素很多，如机械故障等，对Y公司境外投资项目的安全稳定提出巨大的挑战。企业必须把安全作为企业经营和发展的基础；暴雨、台风等自然灾害可能导致设备运行故障，但Y公司境外投资项目设备的维护成本都很高，而且项目需要大量的机械设备，相应的新技术也被广泛应用于各个系统和环节。因此，设备事故风险的发生不仅影响到设备本身，也影响到与之相关联的其他设备的正常运行；人员伤亡风险是项目实施过程中必须控制的最重要的风险，人员工作中的一些危险因素严重危害人身安全。（11）基础设施风险企业境外投资项目比较复杂，项目所需要的设备和材料种类繁多，而且所需要采购物品的周期较长，基础设施建设费用超支的风险比较大。项目所需的设备和材料的管理能力的不足，会导致成本费用的超支，另外，管理经验不足，技术水平较低，可能影响项目的正常完工并延长工期，从而增加项目成本费用。1.3本章小结风险识别即风险指标的设定是风险管理的首要步骤，境外直接投资的风险识别主要是投资主体对投资活动所面临的风险进行系统地辨别及分类，就风险成因进行研究并就其变化趋势进行预测的活动。本章首先介绍Y公司概况及境外投资项目现状，依次阐述了公司概况、项目背景、项目概况、投资模式等方面现状以及可能存在的问题，为风险因素的识别奠定基础。通过专家意见调研筛选确定了11个风险指标作为对应的二级指标，并对Y公司境外投资项目风险评价指标从系统风险、非系统风险及运营风险的角度进行了分类，以此3个维度确立了3个一级指标，最终确定了以专家调研意见结果为依据的3个一级风险指标及11个二级风险指标。第2章Y公司境外投资项目风险评估分析2.1基于层次分析法的模糊评价本研究是基于层次分析法的模糊评价，在风险评价中引入模糊数学思想并结合层次分析法，有效地避免了层次分析法的不足和评价过程中人类思维的主观差异性。层次分析法是由美国学者提出的一种综合评价分析方法。层次分析法指以复杂的多目标决策问题作为系统，将总目标分解为多指标的若干层次，通过模糊量化等一系列复杂的计算过程，得出相应的单排序结果和总排序结果，作为项目的投资、考核等的依据。层次分析法的基本步骤如下：①建立层次结构模型；②建立各层次的判断矩阵；③单层次排序和一致性检验；④总层次排序和一致性检验。这四个步骤的实施过程如下所述。1）建立层次结构模型应用层次分析法（AHP）对问题进行分析，首先建立层次化的指标体系，将复杂问题分解为几个简单的指标因子。该系统包括最高层次（目标层次）、中等层次（标准层次）、最低层次（指标层次），较低层次（指标层次）与较高层次的指标有一定的隶属关系，这些层次可分为三类，其中最高层次一般为：图层只有一个元素，通常是为了达到所需的结果，也被称为目标图层；中间层：这一层由可能参与实现目标的中间因素组成，包括需要考虑的标准，也称为标准层。下图显示了层次分析法的层次结构模型。图4-1层次结构模型Figure4-1HierarchyModel2）构造判断矩阵判断矩阵用于表示与前一层相关的因素的关联度和重要性，例如，大纲层的因素与顶层的标准相关，因此，可以构造相应的判断矩阵。标准的判断矩阵如下所示： 式中，表示两个因素在标准水平的相对重要性程度，而和是基于统计数据的分析，是根据专家意见的收集和其他方面的收集和确定的。1-9标度法通常用于测量层次分析法的原理和内容。标度法及其含义见表。表4-1标度法及其含义Table4-1Scalingmethodanditsmeaning标度说明1xk-1与xk有同样的重要性3xk-1比xk稍微重要5xk-1比xk明显重要7xk-1比xk强烈重要9xk-1比xk极端重要2，4，6，8分别介于以上各值之间1，2，…，9的倒数若因素i与因素j的重要性之比为a，那么因i与因素j重要性之比为1/a判断矩阵A的特征如下： 得到判断矩阵后，需要进一步实施一致性检验，具体步骤如下：计算一致性指标，其中为矩阵B的最大特征。查找11阶平均随机一致性指标RI，本文给出的RI的值如下表所示。表4-2平均随机一致性指标RI值Table4-2AveragerandomconsistencyindexRIvaluen1234567891011RI000.590.911.131.331.41.461.51.52计算一致性比例：，且当CR≤1时，表示判断矩阵A负荷一致性要求，否则要重新做出调整，直至符合要求。3）计算被比较元素的相对权重这一步骤也被称为单层次排序，主要目标是根据更高的层次对该层次的元素进行优序排序。常用的分类方法是和积法。计算关于的权重，先求判断矩阵的特征向量W，归一化处理，求关于的权重，即相对重要程度。计算特征向量W：，其中，。归一化处理：，其中，。4）计算各层元素组合权重的过程也称为层次总排序，最后利用单一层次分类排序自上而下计算各层元素与总目标的组合权重，得到底层所有元素相对于总体目标的最终组合权重，即下层元素相对于最终目标的相对重要性程度。运用模糊综合评价法对Y公司境外投资项目的风险进行评价。模糊综合评价法是基于模糊数学的综合评价方法。模糊综合评价方法是一种根据模糊数学的隶属度理论，把定性评价转为定量评价的一种评价方法，即采用模糊数学对具有多种因素制约的对象做出总体评价。模糊综合评价法具有结果清晰，系统性较强的特点，能够较好地解决难以量化的，模糊的问题，非常适合解决各种非确定性问题。模糊综合评价的数学模型如下：假设评判对象的各指标组成的因素集为U={U1，U2，...，Un}，权重集为A={a1，a2，...，an}，；判断集为V={V1，V2，...，Vi}从U到V有一个模糊映射，具体表达为f：uF(V)；Ui(ri1，ri2，...，rin)，模糊映射f确定一个模糊关系Rμn×m，成为判断矩阵：R=所求问题为：B=A·R2.2Y公司境外投资项目风险评价指标体系本文第三章已通过焦点访谈及专家调查法相结合的方式，对Y公司境外投资中的可能存在的潜在风险指标进行了识别，确定了Y公司境外投资过程中存在的3个一级风险及11个二级风险作为主要风险，并以此风险分析结果为基础，构建风险评价指标体系。表4-3Y公司境外投资风险评价指标体系Tab.4-3OverseasinvestmengtriskevaluationindexsystemofYcompany一级指标二级指标系统性风险U1政局变化风险U11、法律变更风险U12、汇率变动风险U13、国际收支风险U14非系统性风险U2人力资源风险U21、投资知识欠缺风险U22、劳动纠纷风险U23、安全风险U24项目实施风险U3自然资源风险U31、能源风险U32、基础设施风险U332.3Y公司评价指标权重系数确定模糊综合评价的权重系数通常主要采用层次分析法进行确定，评价指标的赋权是进行多指标综合评价的重要因素。本研究以Y公司境外投资埃塞俄比亚防止项目为例，采用层次分析法确定Y公司境外投资风险的权重，并进行实例研究。首先，为了能够对Y公司境外投资所存在的风险因素，获得更为精准地分析结果，本次研究在前期焦点访谈及专家调查法确定风险因素指标的基础上，拓展了调研的范围，将与本项目相关的项目组人员、第三方结构人员全部纳入问卷调查范围内，将调查对象尽可能地拓展到所有的层级当中，以利于涉及尽可能多的人员。向上述拓展后的调研对象寄发《Y公司境外投资风险调研表》，按照重要性对各风险因素指标进行重要性评分。要求各调研对象，针对同一层级的各个风险因素指标相对于其他层级的风险因素指标的重要程序，进行两两比较并进行评分。本次研究扩大调研后共发放问卷数量100份，本次有效调查问卷的回收率为85%;经过统计发现，共计有15份问卷作废，其中10份问卷信息不全，5份问卷未回收，因此共有85份问卷成功回收并具备参考价值。表4-4Y公司境外投资风险调研表Tab.4-4OverseasinvestmengtriskquestionnaireofYcompany一级指标风险重要程度（1-9分）二级指标风险重要程度（1-9分）风险程度（1-5）系统性风险政局变化风险法律变更风险汇率变动风险国际收支风险非系统性风险人力资源风险投资知识欠缺风险劳动纠纷风险安全风险项目实施风险自然资源风险能源风险基础设施风险在进行两两比较打分时，判断标准如下：重要程度按照从大到小，评分分别为7，5，3，1；如果认为重要程度相同记为1；重要程度略大记录为3；重要程度大记录为5；重要程度大很多记为7；其中如果认为重要程度绝对大记为9。当比较值为8,6,4,2时即认为时介于前后两重重要程度级别中间的状态。指标重要性按照从小到大，分别记为1/9，1/7，1/5，1/3。其中如果重要性略小记为1/3；重要程度小，记为1/5；重要程度小很多记为1/7；重要程度绝对小记为1/9。当比值为1/2，1/4，1/6，1/8时认为介于前后两个重要程度级别的中间状态。其次，根据层次分析法原理，将U层次、U1层次、U2层次、U3层次4个集合的因素进行两两比较，根据调研问卷征询中对各因素的支持率，并按1-9的比较尺度对于同层各因素进行赋值，得出两两比较判断矩阵。采用层次分析法计算各矩阵的权重向量及判断矩阵的最大特征值λmax，计算矩阵的CR值并进行一致性检验，对于满足一致性检验的矩阵，则可以进行下一步计算；对于不满足一致性检验的则需要重新就矩阵赋值进行检验修订，保障构建的矩阵赋值具有一致性。表4-5A-B层次的两两比较判断矩阵XTab.4-5ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheUilevelUU1U2U3U1138U21/316U31/81/61U41/71/42表4-6U1i层次的两两比较判断矩阵X2Tab.4-6ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheU1ilevelU1U11U12U13U14U1111/71/23U127158U1321/514U141/31/81/41表4-7U2i层次的两两比较判断矩阵X3Tab.4-7ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheU2ilevelU2U21U22U23U24U21131/55U221/311/73U235719U241/51/31/91表4-8U3i层次的两两比较判断矩阵X4Tab.4-8ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheU3ilevelU3U31U32U33U31156U321/513U331/61/31最后，通过考察的所有调研对象的赋权情况，可以得到所有调研人员对各级风险指标的相对权重大小，进而可以计算各二级指标相对一级指标权重值的乘积用于评判整体项目风险的权重大小，最终确定各个二级风险指标的权重排序。Y公司境外投资项目风险评价指标权重表见表4-7。表4-9指标权重汇总表Tab.4-9Indexweightsummarytable层次层次U1U2U3权重0.6460.2910.063U110.1140.0736U120.6500.4199U130.1820.1176U140.0540.0349U210.2080.0605U220.1010.0294U230.6430.1871U240.0480.0140U310.7070.0445U320.2010.0127U330.0920.00582.4Y公司境外投资风险评价通过Y公司在埃塞俄比亚投资纺织项目的风险评价指标权重体系，确定了Y公司在境外投资的各方面存在的风险因素的权重。在很多项目的实际经营中，多数风险因素很难用数字进行量化，风险评价者只能对风险大小进行定性的描述。为了更精确地对风险因素进行评价，我们在进行调研时，采用调研对象打分的方法进行了风险的评估。基于本章建立的模糊综合评价模型进行计算。在识别的Y公司境外投资的风险因素及建立的投资过程的风险评价指标体系的基础上，采用模糊综合评价法对投资风险进行实例分析，以实现风险评价体系及评价方法对投资项目整体风险及单个风险的多重指标评价，具有较强的可操作性及指导意义，进一步为Y公司境外投资的风险管理提供决策依据。2.2.1确定评价因素集合和判断集合依据Y公司境外投资的风险评价指标体系，可以设定Y公司境外投资风险因素按照层次结构模型构建录属关系集合：U={U1，U2，U3}={系统性风险，非系统性风险，项目实施风险}U1={U11，U12，U13，U14}={政局变化风险，法律变更风险，汇率变动风险，国际收支风险}U2={U21，U22，U23，U24}={人力资源风险，投资知识欠缺风险，劳动纠纷风险，安全风险}U3={U31，U32，U33}={自然资源风险，能源风险，基础设施风险}根据指标风险的高地划分为，“非常低，低，中等，高，非常高”共5个等级，即评论组成的判断集V=（非常低，低，中等，高，非常高）。2.2.2Y公司境外投资项目单因素评价表在本章风险因素的分析中，Y公司投资分先评价选用的风险指标主要为定性评价，为了进一步将定性及定量评价进行结合，拟采用模糊统计数据为基础进行风险等级指标权重法进