资本结构课件

财务管理

Financial

Management

12024/12/1销售量→息税前利润（Q→EBIT）经营风险:是指由于商品经营上的原因给公司的利润(指息税前利润)或利润率带来的不确定性.经营杠杆:是企业对固定经营成本的使用.反映销售量与息税前利润之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前利润的影响。两者之间关系可用下式表示：经营杠杆

22024/12/1固定成本的存在使销售量变动一个百分比产生一个放大了的EBIT（或损失）变动百分比.经营杠杆

32024/12/1经营杠杆效应

FirmFFirmVFirm2F销售额(销售量为单位1)

$10 $11 $19.5营业成本固定成本

7 2 14

变动成本

2 7 3

(千元)EBIT

$

1 $2 $2.5FC/总成本

0.78 0.22 0.82FC/销售额

0.70 0.18 0.72

42024/12/1经营杠杆效应现在,让每一家企业的销售额在下一年都

增加50%.你认为哪家企业对销售的变动更

敏感

(也就是说，哪家的

EBIT变动的百分比最大)?[]FirmF;[]FirmV;[]Firm2F.

52024/12/1

FirmFFirmVFirm2F销售额(销售量为单位1)

$15$16.5 $29.25营业成本固定成本

7 2 14

变动成本

3 10.5 4.5EBIT

$

5 $4 $10.75EBIT变动百分比*

400%100%330%(千元)*(EBITt-EBITt-1)/EBITt-1经营杠杆效应

62024/12/1FirmF最敏感--销售额增加50%，EBIT增加400%.因此认为具有最大的固定成本绝对额或相对额的企业会自动表现出最强的经营杠杆效应的看法是错误的.经营杠杆效应

72024/12/1经营杠杆系数(DOL)在销售数量为Q时的DOL经营杠杆系数

--销售变动1%所导致EBIT

变动的百分比.=EBIT变动百分比销售变动百分比

82024/12/1计算DOLDOL在实际计算DOL时，从定义公式导出的替代公式更为有用：=Q(P-V)Q(P-V)-FC

92024/12/1经营杠杆度项目t=0t=1%销售收入减:变动成本总额边际贡献总额减:固定成本总额息税前利润100000600004000020000200001100006000044000200002400010%10%10%-20%Q0=20000件P=$5V=$3FC=$20000Q1=22000件

102024/12/1经营杠杆度(DOL)

112024/12/1当研究经营杠杆时,利润指EBIT.盈亏平衡分析

--研究固定成本、变动成本、利润和销售量之间关系的一种技术.盈亏平衡分析

122024/12/1盈亏平衡图生产和销售量总收入利润固定成本变动成本亏损收益和成本($thousands)175250100

50总成本

132024/12/1DOL的解释DOL

用来衡量EBIT对销售变动的敏感性.当我们进行公司比较时，DOL大的公司EBIT对销售的变动就越敏感.主要结论：

142024/12/1DFL财务杠杆系数

--EBIT变动1%所引起的EPS变动的百分比.=EPS变动百分比EBIT变