浅析地方政府专项债作项目资本金 20241113 -远东资信

2024年11月13日项目资本金制度适用于我国境内的企业投资项），经政策调整，目前专项债作资本金已拓展至铁路、收费公路、干线支线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天燃气管网和储气电网、水利、城镇污水垃圾处理、供排水、供热、供气、新能源项通过梳理用作项目资本金的专项债券发行情况远低于25%的政策上限。分地区来看，今年前三季度，使用专模较大的省份多为东部经济发达省份，主要是广东、山东、江苏、福建等项债作资本金的项目也相应集中在以上四省。区域间差距或与区域经济发项目储备情况有关。分项目类别来看，交通基础设施、市政和产业园区基础设施、农林水利等三大领域使用专项债作资本金的项目数量最多，交通基础领域集中了过半的专项债作资本金金额，或与该领域项目数量多且单个项目投通过分析深圳都市圈城际铁路项目与宁波临空建设一期工程项目两个案例，可以发现在专项债作资本金项债可以发挥提供前期资本、撬动后续融资的功能，另一方期内需由建设主体补充流动性资金偿还利息、与土地出让相地方政府应积极规划市场化水平较高、有稳定且可持续通过虚报项目收入等将项目“包装”成收益与融资规模方政府也要加强对专项债项目全生命周期的管理，完善理、债券资金分配管理、项目实施进程、项目收益还2024年11月13日2/9请务必阅读正文后一、项目资本金的定义与比例要求从资本金制度适用项目来看，我国境内的企业投资项目和政府投资的经营性项目均适用项从最低资本金比例要求来看，项目资本金制度根据不同项目制定了不同的最于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》调整，截煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、多晶硅贸2024年11月13日3/9请务必阅城市地下综合管廊、城市停车场项目，以及经国务公路（含政府收费公路）、铁路、城建、物流、生态环点二、专项债用作项目资本金的政策要求年新增专项债券项目资金需求的通知》（财办预[2021]209号专项债券资金用于项目资本金4/9请务必阅读正文后的三、专项债用作项目资本金的现状从地区分布来看，2024年前三季度，专项债用作项目资本金规模较大的省份主要为东部经济债作资本金的绝对规模较小，但占新增专项专项债作资本金金额（亿）专项债作资本金占该省新增专项债的比例（%，0广山江福浙云广陕四安河新重吉甘山黑江海北天河内湖贵辽西上宁湖青省86420从项目的地区分布来看，2024年前三季度，使用专项债作资本金的项目主要集中在东部经本金分别为3440.28亿元、7991.985/9请务必0西藏贵州省辽宁省湖南省河南省内蒙古广西重庆市新疆天津市黑龙江省吉林省山西省陕西省江西省北京市浙江省云南省四川省海南省安徽省甘肃省江苏省山东省河北省福建省广东省0从项目类别分布来看，2024年前三季度，使用专项债作资本金的项目主要集中在交通基础园区基础设施、农林水利等三大领域。具体来看，铁路领域的项目数最多，为250个，占项目总数的30.45%；其他交通基础设施、政府收费公路、轨道交通等领域项1.10%2.44%1.34%1.58%1.10%2.44%1.34%1.58% 2.68% 4.38% 4.38% 30.45% 30.45%12.42% 12.42%15.47% 15.47% 11.45%11.45%6/9请务必阅亿元，占该领域项目资本金总额的9.17%；其他交通基础设施、19.24%。此外，市政和产业园区基础设施领域使5.16%；农林水利领域专项债作资本金金额为104.44亿元，占资本金总额的比例为7.27%。其他领域中专项债作资专项债作资本金金额（亿）专项债占资本金总额的比例（%，右轴）0养老冷链物流设施文化旅游天然气管网交通融合基础设施城市停车场城镇老旧小区改造医疗卫生棚户区改造能源生态环保其他民生服务其他能源项目城镇污水垃圾处理其他农林水利轨道交通市政和产业园区…政府收费公路其他交通基础设施铁路0四、案例研究根据2024年深圳市政府专项债券（二十五期）披露的一案两书，深7/9请务必阅读30资料来源：2024年深圳市政府专项债券69.12亿元，计划通过发行地方政府专项债募集资金27.64亿元，占比约40%，通过市场化融资募集资金41.48亿。811资料来源：2024年宁波市其他项目收益专根据分账核算情况，项目收益对地方政府债券本息的覆盖倍数为1.53入的42.23%。在测算土地出让金净收益时，选取了与项目区块相近的近期出让的土地出让记录作为测算依据，具8/9请五、总结与展望拓展至铁路、收费公路、干线和东部地区支线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天燃气管网和储气设施、有稳定且可持续收益来源的项目，警惕通过虚报项目收入等将项目“包装”成收益与融资程、项目收益还本付息、项目绩效评价等关键环9/9请务必阅冯祖涵，FRM，伦敦大学国王学院金融硕士，远东资信研究与发展部研究员。远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于1988年2月15日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作为中国评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银行、证监会和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务。站在新的历史起点上，远东资信充分发挥深耕行业30余年的丰富经验，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市场的预警功能为己任，秉承“独立、客观、公正”的评级原则和“创新、专业、责任”的核心价值观，着力打造国内一流、国际知名的信用服务平台。地址：上海市杨浦区大连路990号海上海新城9层本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去