《企业IPO被否原因及完善对策研究》6800字（论文）

企业IPO被否原因及完善对策研究目录TOC\o"1-2"\h\u7425企业IPO被否原因及完善对策研究 1222811引言 1188922我国IPO审核制度及基本理论 343872.1IPO审核制度 355502.2基本理论 430803IPO相关研究 586933.1关联交易被否 598403.2信息披露被否 6293583.3持续营运能力被否 8152543.4重大财务问题被否 8265954文献述评与未来展望 924091参考文献 10摘要：IPO对于企业而言是十分重要的，这不仅意味着企业可以有着更高效、更多样的融资渠道，也意味着企业可以更大程度地去实现自身的价值，虽然IPO并不是企业融资的唯一路径，但是每年还是有众多企业希望可以实现IPO上市，而且对于监管部门而言，IPO公司有时候更规范更好管理。但是IPO对于企业而言却并不是那么容易的事，本文研究企业IPO被否原因及对策方面的文献，并将其总结。关键词：IPO被否原因对策1引言随着时代的变迁，我国的IPO审核也在进行着不断地改进变革，从1993年到1995年的审批制下的额度管理制度，即政府规定发行的额度然后再将其分配给地方或者政委，然后再根据额度推荐IPO；然后是1996年到2000年的审批制下的指标管理制度，这一阶段和额度管理基本相似；接下来是2001年到2004年的核准制下的通道制阶段，即证券公司通过证监会规定的通道数据向证监会推荐IPO公司；再然后则是2005年到2019年的核准制下的保荐制阶段，即保荐公司对IPO公司进行辅导然后向证监会提供申报材料审核；最后就是2019年开始实施的注册制，即IPO公司将与证券发行有关的一切信息和资料公开形成法律文件然后上交审核。根据我国IPO审核的变迁可以发现，公司IPO变得越来越简化与方便，但是即使是这样，依旧每年都有很多企业IPO被否，其中影视业企业IPO被否的尤其严重，每年都只有一家或者没有企业IPO成功，这样很大程度是抑制了影视业的发展，究其原因，其中大部分是因为企业的财务问题阻碍了其IPO进程，所以研究影视业企业IPO被否的财务问题也就十分重要。

2我国IPO审核制度及基本理论2.1IPO审核制度企业IPO上市就是发行新股用以融资，是指一家股份公司首次向社会公众公开招股的一种行为。我国目前的新股发行已经在逐步向注册制靠拢，我国在历史上曾经对IPO进行过很多次的暂停和重启。截至目前，IPO相关政策已经经历过九次的暂停和重启，这也表明我国IPO审核制度在不断更新与提升，其审核制度与流程也是在不断变化的。2.1.1IPO审核制度我国IPO审核制度经历了多次改进，每次都有着不同的形式：（1）1993年到2000年的审批制度。这一阶段其实还分为两部分，首先是1993年到1996年的额度管理制度，也就是政府规定IPO公司发行的额度范围然后再将其分配给地方或者政委，然后地方或者政委再根据所给的额度范围推荐IPO；然后是1996年到2000年的指标管理制度，这一阶段和额度管理本质是基本相似的，只是将之前的额度范围变成了下放IPO指标数量，然后地方政府根据所给的数量指标推荐IPO公司，但是每次只能推荐一个公司，该公司审核通过了才能继续下一个公司的推荐。（2）2001年到2019年核准制度。这一阶段也是分为了好几个部分，最开始是2000年到2005年的通道制阶段，也就是证监会会设置出规定的通道，然后证券公司通过证监会规定的通道数据向证监会推荐IPO公司；然后是2005年到2019年的保荐制阶段，也就是保荐公司首先要对IPO公司进行辅导，等辅导到合格之后，保荐公司再向证监会提供申报材料审核。（3）2019年至今的逐步向注册制过渡的阶段。这一阶段一开始是在2019年8月国务院提出要创造条件推动注册制改革，然后2019年10月才首次允许创业板借壳并配套融资，最后是在2020年3月1日全面推行注册制。IPO的注册制改革最早是在科创板试行，该制度的特点就是门槛较低，同时提供了多元化的上市标准。2.2基本理论2.2.1信息不对称理论信息不对称理论产生于70年代，指的是市场交易的各方所拥有的信息范围是不一样的，比如说在进行买卖商品的时候，买方和卖方所掌握的有关商品或服务的价格，质量等信息是不相同的，也就是说总是会有一方比另一方掌握更多的信息，这样就会导致掌握信息更多的那一方处于信息优势地位，而另一方则处于信息劣势地位。并且信息不对称问题会存在于各种交易市场上，但是正常情况下，尽管存在信息不对称的情况，但各方通常根据所拥有的市场信息也足以保证产品的生产与销售可以有效地进行；但是也存在另一些情况下，信息不对称会导致市场失灵的情况，在这种情况下，可能会需要政府进入市场去进行调节。2.2.2委托代理理论委托代理理论诞生于上个世纪30年代，是制度经济学契约理论的主要内容之一，它主要研究的是如何通过签订薪酬契约的方式来控制道德风险问题，以减少委托代理成本。委托代理关系是指行为主体根据契约，雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定程度的决策权利，并根据后者提供的服务质量对其支付相应的报酬。委托代理理论是建立在信息不对称的基础上的，是因为委托人与代理人双方所掌握的信息的不对等从而导致的风险问题的存在，所以双方之间需要签订契约。并且该理论认为，如果经理人员本身就是企业资源的所有者，那么该种情况下委托人和经理人员所掌握的信息是基本一致的，这种环境下就不存在代理问题；但是当管理人员通过发行股票的方式从外部招聘的管理人员，因为管理人员并不来自于内部，所以委托人与其所掌握的信息就可能存在不对等的情况，此时就存在代理问题。2.2.3利益相关者理论兴起于20世纪60年代的利益相关者理论，指的是对公司运营的过程和后果有兴趣的团体和个人。这些人不仅包括股东、债权人、消费者和供应商，还包括政府机构、当地居民和媒体集体，以及受公司活动影响的自然环境。这些利益相关者对公司有很大的影响，他们与公司的生存和发展密切相关，他们有的分担公司的风险，有的为公司的运营买单，有的对公司进行监督和控制，当公司做出决定时，每个利益相关者都希望这个决定主要是为他们实现自己的最大利益，但往往每个利益相关者的利益并不一致。然而，每个利益相关者的利益往往是非常不同的，所以公司在做决策时不仅要考虑股东，还要考虑其他利益相关者。3IPO相关研究3.1关联交易被否鉴于从关联交易视角研究企业ＩＰＯ被否的文献不多，所以此部分的相关文献以关联交易舞弊的视角来看。李莉[](2021)对新兴股票市场中的关联方交易问题展开研究，发现在我国企业中，由于实际控制人与中小股东之间的代理关系，实际控股人往往采用关联交易的方式来侵害中小股东的利益，并且这种现象非常严重。吴越[](2022)认为会计师事务所对我国上市公司关联方交易的审计工作存在严重的问题，主要原因是惩罚注册会计师的相关法律法规还不健全、相关部门的执法力度还不严格。凌士显等[](2020)提出，为保证上市公司关联交易的公允性，应分散公司股权，改变股权集中的现状，吸纳能多的投资者，同时也可以在股东之间形成一种制衡机制。王卉乔等[](2020)认为通过分析资产负债率、速动比率等财务比率指标可以有效发现上市公司财务舞弊的端倪。蔡利[](2022)认为通过加强风险评估和防范、建立良好的信息沟通机制、强化内部监管等可以有效地改善关联交易的内部控制。张宇扬等[](2020)总结了目前公司利用关联方交易实施舞弊的常用手法，通过具体的关联交易舞弊案例分析，提出实施专门的关联交易审计程序和方法，加强会计师事务所的内部控制建设等方面来完善和加强对关联交易舞弊的审计。刘慧龙[](2022)从保护中小股东的利益出发，认为应该通过完善企业的内部控制，健全关联交易的相关制度，建立以监事会为主体的多方位监督体系等，来防范企业关联交易舞弊的发生。罗棪心[](2020)认为关联交易舞弊现象的频繁发生是由于现有的关联方交易法律法规还存在些许漏洞，应该从监管机构、审计机构及其工作人员和被审计单位等多方面采取相应措施。近些年，我国专家学者对关联方交易及其舞弊现象进行了大量的研究和探讨，结论多数集中于在关联交易审计程序和方法、公司内部管理以及监管等方面的对策和建议所以笔者认为，公允的关联交易是应该被允许和提倡的。关联交易舞弊行为也的确会损害中小股东甚至国家的利益，严重扰乱市场上的公平竞争。鉴于上市公司关联交易舞弊具有隐蔽的特点，且舞弊手法也日益复杂化，因此，我国现有的研究仍旧需要不断地细化和加强，不单单将企业外部审计工作作为防范关联交易舞弊的重点，而是从企业内外部，监督和管理等多个方面着手，避免关联交易舞弊现象的发生。3.2信息披露被否此部分从企业创新资本的信息披露的动因及价值来讲述。企业主动对外披露的信息是投资者获取信息的主要来源。上市公司通过信息披露可以拓宽融资渠道，提高市场信用度和投资吸引。苗霞，赵露，李秉成[]（2021）结合实证分析研究了文化创意类公司的信息披露问题，发现自主披露可以降低企业代理成本和增加融资。韩洪灵，刘思义，鲁威朝等[]（2020）认为高水平的信息披露能够提升信息透明度，从而缓解中小企业的压力。吴秋生，郭飞[]（2020）的研究验证了第二个动因：缓解合法性压力，争取企业内外对企业合法性身份的认可。企业承受的合法性压力越大，其自愿披露的意愿越强烈。企业面临的合法性压力可能来自于企业内部，也可能是来自外部，比如由于在国外上市或处于高效率市场环难以获得融资的问题。于剑乔，罗婷[]（2022）分析探究企业信息披露问题时，结合中介效应检验结果，指出保证盈余信息的公开透明既能够减轻企业外部融资压力，也能够提升创新水平。企业为什么要对外披露创新资本信息？我国学者何贤杰，王孝钰，赵海龙等[]（2021）归结了两种动因：第一，对外宣传知识战略，传递“优质”信号，提高投资者积极性；第二，更好地认识企业资源、拓展知识、促进资本管理。王赛美[]（2021）的研究与邓水旺、孙志歲阐述的第一个动因不谋而合，即对外传递“优质”信号。企业的盈利水平越高、发展前景越好，披露信息的主动性越强。这也表明企业之所以披露这些信息，是为了对外展露自己的“优质”。创新资本信息披露的价值同样不容小觑。李盼等[]（2022）指出创新是企业在竞争中脱颖而出的主要因素之一，投资者等利益相关者和公众对企业创新活动的信息披露有需求。冯清清[]（2020）的实证结果表明创新资本与企业社会责任信息披露呈正相关关系。创新和研发促进企业履行更高层次、更高水平的社会责任，使企业有动力并倾向于进行创新资本信息披露，向利益相关者展示创新资本方面良好的研发能力和优异表现，也有助于企业更合理地投资和充分利用创新资本。但也有学者持相反的观点。李诺[]（2021）认为企业特征影响企业价值，但创新资本在内的智力资本和企业规模对企业价值没有影响，企业相关的披露对价值没有显著的正向影响，对于销售额增长和公司价值都变得无关紧要。3.3持续营运能力被否崔璇[]（2020）认为，拒绝IPO的主要原因是公司的持续经营能力和标准化的金融体系。公司的收益和收入表现反映了公司的持续盈利能力，如果盈利能力不达标，IPO肯定会被否决。此外，健全的财务制度和适当的财务结构可以保证企业的稳定性和整体效益，促进企业的可持续经营，同时企业也要加强财务意识，保证企业的上市，实现长期发展。此外，从盈余管理与IPO过会率的角度来看，王隽[]（2020）基于2013年至2019年申请IPO的公司信息，通过实证分析得出结论：如果公司在申请IPO时盈余管理水平较高，那么在IPO前申请IPO的公司的盈余管理水平与其IPO过会率呈显著负相关。孟妮[]（2020）则以2015年至2018年国内IPO企业的财务数据为样本，发现国内券商的声誉越高，所承销的IPO企业的超额管理水平也越高，这可以归结为经济利益。研究IPO被否的国外学者普遍认为，财务方面对IPO企业很重要。例如，JamesS和AngjamesC[]（2002）认为，申请上市的公司的信息披露质量与公司上市所需的各种成本成反比。PeterD.[](2007)也强调了财务信息对IPO成功的重要贡献，这可能会增加被拒绝的风险。3.4重大财务问题被否李钊[]（2022）认为，在当今这个全球化发展的大背景影响下,我国资本市场正在高速地发展.随着各大公司争相IPO的热潮,上市审核研究很快发展为当下一个颇具吸引力的研究领域.当然,IPO对于公司有着多方面的高标准,严要求.近年来,越来越多的优秀公司走上了IPO的道路,信心满满的应对中国证监会的审核考验,却往往因为各种原因铩羽而归,甚至最终因此一蹶不振.由此可见,对于公司如何提高财务评价的探讨就显得非常有其必要性。杨淼[]（2020）指出受当前我国经济发展L型走势的影响以及国家宏观金融调控政策的实施,企业面临的生产经营环境和融资环境发生了重大变化,所以一些盈利能力较强、市场发展前景较好的企业试图通过IPO上市的形式来突破融资局限,实现战略发展,而在此过程中多数企业面临着IPO被否的风险,其中一个关键原因就是财务管理规范化程度难以满足上市条件。董岳[]（2022）提出，自从创业板开板以来,已有一百多家企业通过了中国证监会发行审核委员会的审核,但也有不少企业的IPO申请被否决。本文结合被否案例,就企业申请在创业板IPO需要关注的若干财务会计问题作一讨论。贾莹莹[]（2020）在文中提到随着我国资本市场的高速发展,迎来各大公司争相IPO的热潮.然而,IPO对于拟上市公司有着高标准,严要求,IPO被否的公司屡见不鲜,不仅直接影响到企业上市之路,更直接影响企业的形象.其站在我国拟上市公司角度，采取案例分析方式,以天达环保为例,探究IPO被否的财务原因,并为拟上市公司改善自身,在未来成功通过IPO提供建议。4文献述评与未来展望上述国内外不同专家学者对IPO被否的关联交易问题、信息披露问题、持续营运能力问题、财务问题方面的综述进行了全面充分的深入研究。我们可以看出，国外学者不仅从理论的角度证明了当企业发展到一定阶段时会希望通过IPO上市从而发行股票这一行为来进行更好的融资以便筹集资金的可能性和必然性，也从案例分析的角度证明了怎样的上市公司IPO失败的概率会相对较高。我国则因为A股市场建立晚于国外，IPO的研究也没有国外完善。近年来，随着市场机制的不断完善，证监会对于我国IPO审核也变得越来越严格，这也导致公司IPO的失败案例大量增加，国内学者因此也开始将研究方向转向我国IPO审核制度方面以及企业IPO失败原因这两个领域，但是这些研究主要是面向餐饮或者创新性企业的，对影视企业IPO失败与具体案例相结合的研究还比较少。因此，本文将以灿星文化股份有限公司IPO失败案例为基础，深入探究影视企业上市失败的原因，并结合影视企业特点，提出能够解决影视企业IPO失败问题的相关对策，促进影视行业的更好的发展。笔者认为，上市对于企业而言的确是有很多好处，其中最突出的好处就是可以让企业更好地进行融资，但是上市其实并不是企业融资的唯一途径，企业还是可以通过其他的途径来进行融资，并且IPO其实是有着很严格的审核要求的，很有可能不仅无法上市还导致劳民伤财。所以企业在考虑是否上市的过程中，首先要明确IPO审核的方面以及要求，并将这些同本企业的各方面情况相比较，确保自己各方面的数据是真实的并且符合要求的，再决定是否上市，而不是为了更好地融资而不顾自身数据不达标就盲目申请上市。参考文献[1]李莉.我国上市公司关联交易政府监管制度研究[J].2021(2012-5):133-135.[2]吴越.公司关联交易的安全港程序与公司集团立法研究[J].北京理工大学学报（社会科学版）,2022.[3]凌士显,凌鸿程,郭建强.董事高管责任保险与上市公司关联交易——基于我国上市公司经验数据的检验[J].证券市场导报,2020(3):40-48.[4]王卉乔,林高怡,李艳.中国企业的海外关联交易与利润转移[J].财贸经济,2020,41(11):21.[5]蔡利,陈晔,黄建明,等.集团统一审计对异常关联交易是否存在抑制效应[J].财经科学,2022(1):16.[6]张宇扬、许海晏、刘长翠、董丽萍.高管海外经历,审计质量与上市公司关联交易[J].审计研究,2020(5):9.[7]刘慧龙,张玲玲,谢婧.税收征管数字化升级与企业关联交易治理[J].管理世界,2022,38(6):18.[8]罗棪心,麻志明,伍利娜.关联交易方信息溢出效应对分析师的影响[J].会计研究,2020(3):8.[9]苗霞,赵露,李秉成.基于年报文本信息披露的企业财务危机预警研究——《MD&A信息披露与企业持续经营能力》导读[J].2021(2020-17):17-20.[10]韩洪灵,刘思义,鲁威朝,等.基于瑞幸事件的做空产业链分析——以信息披露为视角[J].财会月刊,2020(8):6.[11]吴秋生,郭飞.内控重大缺陷修复信息披露有效性研究——基于成本效益视角[J].会计研究,2020(4):13.[12]于剑乔,罗婷.融资融券制度与策略性信息披露——基于业绩预测精确度的证据[J].会计研究,2022(3):15.[13]何贤杰,王孝钰,赵海龙,等.上市公司网络新媒体信息披露研究:基于微博的实证分析[J