公用事业-24Q3重仓持股分析

（优于大市，维持）摘要所选电力板块样本24Q3市场表现平均下跌2.4%，弱于大盘走势（24Q3沪深300上涨16.1%、科创50上涨22.5%），2024年前三季度累计上涨28.6%。24Q3分板块来看，水电板块上涨，火电板块调整，其余电源内部表现分化。24Q3全社会用电量、发电量YOY+7.7%、+6.4%。分电源看发电增速，24Q3火电YOY+2.9%、水电YOY+10.5%、核电YOY+4.1%、24Q3公用事业板块基金持股市值为1597亿元，环比24Q2增长1.85%（24Q2为1568亿元、环比24Q1上（3）火电：华能国际持股市值环比下降27.0%至25.4亿元。（4）港股绿电：华润电力持股市值环比下建议关注：火电：浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源。火电转型：华润能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源。水电：长39976899福能股份9942.全社会发用电量情况7月、8月、9月全社会用电量YOY+0.1%、+8.9%、+8.5%；1-9月全社会用电量达74094亿度，YOY+7.9%。7月、8月、9月全社会发电量YOY+2.5%、+5.8%、+6.0%；1-9月全社会发电量达70560亿度，YOY+5.4%。1200010000800060004000200002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022（左轴，亿度）2023（左轴，亿度）2024（左轴，亿度）——24YOY（右轴，%）10.08.06.04.02.00.010000800060004000200002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022（左轴，亿度）2023（左轴，亿度）2024（左轴，亿度）——24YOY（右轴，%）9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0注：此处2月数据用公布的1-2月累计电量除以22.全社会发用电量情况7月、8月、9月火力发电量YOY-4.9%、+3.7%、+8.9%；1-9月火力发电量达47439亿度，YOY+1.9%。7月、8月、9月水力发电量YOY+36.2%、+10.7%、-14.6%；1-9月水力发电量达10040亿度，YOY+16.0%。65005500450035002500200010.05.00.0-5.0200010.05.00.0-5.0-10.0150010005000-150010005000-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024（亿度，左轴）——24YOY(%,右轴)2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022（亿度，左轴）2023（亿度，左轴）2024（亿度，左轴）——24YOY(%,右轴)60.040.020.00.0-20.02.全社会发用电量情况1,00080060040020001,0008006004002000500400300200050-5-102月4月6月8月10月12月2024（亿度，左轴）2024YOY(%，右轴）40.030.020.010.00.0-10.0-20.02月4月6月2023（亿度，左轴）——24YOY(%,右轴)500400300200040302002024（亿度，左轴）24YOY(%,右轴)3.行业持仓回顾24Q3公用事业板块市值环比增长1.85%，占股票投资市值比重-0.47pct至2.27%。根据基金24年三季报，24Q3公用事业板块基金持股市值为1597亿元，环比24Q2增长1.85%（24Q2为1568亿元、环比24Q1上涨14.3%），持股市值占基金股票投资市值比为2.27%，环比-0.47pct。6.005.004.003.002.001.000.002013Q12013Q22013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3806040200-20-40——股票投资市值比（%，左轴）公用事业股票标准行业配臵比例（%，左轴）公用事业板块市值增长率（%，右轴）3.行业持仓回顾12345678993.行业持仓回顾24Q3电力板块持仓下滑。（1）水电：长江电力持股市值环比增长18.5%至450.0亿元，国投电力持股市值环比下降36.1%至30.9亿元。（2）核电：中国核电持股市值环比下降47.4%至40.4亿元。（3）火电：华能国际持股市值环比下降27.0%至25.4亿元。（4）港股绿电：华润电力持股市值环比下降17.5%至22.7亿元，中国电力持股市值环比下降19.4%至20.7亿元。值比(%)123456789资料来源：Wind，海通证券研究所4.重点个股持仓变化长江电力：24Q3基金持有数减少123家至583家，持仓股数环比增加1.8亿股至15.0亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.025pct至0.640%。中国核电：24Q3基金持有数减少131家至164家，持仓股数环比减少3.6亿股至3.6亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.077pct至0.057%。0.800.700.600.500.400.300.200.100.0014Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)持有基金数(家，右轴）80070060050040030020000.180.160.140.120.100.080.060.040.020.0015Q215Q215Q416Q216Q417Q217Q418Q218Q419Q219Q420Q220Q421Q221Q422Q222Q423Q223Q424Q2——持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)持有基金数(家，右轴）3503002502005004.重点个股持仓变化国投电力：24Q3基金持有数减少56家至117家，持仓股数环比减少0.8亿股至1.8亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.041pct至0.044%。川投能源：24Q3基金持有数减少12家至100家，持仓股数环比减少0.3亿股至1.6亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.018pct至0.042%。0.250.200.150.100.050.0014Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)持有基金数(家，右轴）2005000.140.120.100.080.060.040.020.0014Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)——持有基金数(家，右轴）8060402004.重点个股持仓变化华能国际：24Q3基金持有数减少59家至88家，持仓股数环比减少0.4亿股至3.3亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.025pct至0.036%。华润电力：24Q3基金持有数减少13家至34家，持仓股数环比减少0.1亿股至1.2亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.016pct至0.032%。0.090.080.070.060.050.040.030.020.010.0014Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)持有基金数(家，右轴）8060402000.120.100.080.060.040.020.0014Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)——持有基金数(家，右轴）8070605040302004.重点个股持仓变化中国电力：24Q3基金持有数减少11家至11家，持仓股数环比减少0.9亿股至6.2亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.016pct至0.029%。华电国际：24Q3基金持有数减少82家至48家，持仓股数环比减少1.8亿股至2.6亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.031pct至0.022%。0.090.080.070.060.050.040.030.020.010.0014Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)持有基金数(家，右轴）45403530252054540353025205014Q114Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)持有基金数(家，右轴）8060402004.重点个股持仓变化华能水电：24Q3基金持有数减少4家至46家，持仓股数环比减少0.5亿股至1.3亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.013pct至0.021%。浙能电力：24Q3基金持有数减少53家至61家，持仓股数环比减少1.1亿股至1.6亿股，持股市值占基金股票投资市值比降低0.018pct至0.015%。0.040.040.030.030.020.020.010.010.0017Q417Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)持有基金数(家，右轴）605040302000.040.040.036050403020020Q120Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3持股市值占基金股票投资市值比(%，左轴)——持有基金数(家，右轴）8060402005.投资建议新能源：三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能6.风险提示（2）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（3）新能源和储能等技术进步、成本下降不及预期。（4）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。分析师声明和研究团队吴杰、傅逸帆本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授公用事业研究团队：公用事业行业首席分析师S0850515120001Email：wj10521@电话mail：ys14098@分析师：傅逸帆S0850519100001电话mail：fyf11758@联系人：胡鸿程电话mail：hhc15605@信息披露和法律声明投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：A股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上；预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；预期行业整体回报介于基准指数整体水平-1