电力-碳排放核算方案发布促进绿电环境价值兑现

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况证券研究报告·行业动态碳排放核算方案发布，促进绿电环境价值兑现维持维持强于大市gaoxing@SAC编号:S1440519060004市场表现近日，国家发展改革委、生态环境部等多个部门联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，针对碳排放统计核算工作部署了多方面的重点任务。在碳排放核算边界方面，《方案》提出以电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等工业行业和城乡建设、交通运输等领域为重点，开展重点行业领域碳排放核算。在企业碳管理工作方面，《方案》提出要研究企业使用非化石能源电力碳排放计算方gaoxing@SAC编号:S1440519060004市场表现-3%2024/7/282024/8/28-13%0.45%，沪深300指数上涨0.79%,电力板块跑输大盘1.25个百分点。2024年初至今电力板块上涨15.26个百分点，沪深300指数同期上涨15.31%。电力板块年初至今累计跑输大盘0.05个百分点。分子板块看10月19日-10月26日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为2.67%、-1.3%、1.88%。动力煤现货价格环比增长0.58%，同比下降12.27%秦港库存环比减少4.64%，同比增长2.49%煤炭库存方面，截至10月26日，秦港库存576万吨，环比增加24万吨，增幅4.35%，同比增加4万吨，增幅2.49%。而广州港10月24日库存为285.8万吨，环比减少1.8吨，降幅0.63%，同比增加投资建议电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。电力行业动态报告投资要点及重点公司盈利预测 周度行情回顾 个股表现 周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比增长0.58%，同比下降12.27% 6秦港库存环比减少4.64%，同比增长2.49% 7沿海8省份煤炭库存环比减少1.27%，同比增长0.26% 8重点新闻及公告汇总 9重点新闻 重点公告 风险分析 电力行业动态报告投资要点及重点公司盈利预测近日，国家发展改革委、生态环境部等多个部门联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，针对碳排放统计核算工作部署了多方面的重点任务。在碳排放核算边界方面，《方案》提出以电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等工业行业和城乡建设、交通运输等领域为重点，充分利用既有能源和工业统计、全国碳排放权交易市场等碳排放核算基础数据，开展重点行业领域碳排放核算。在企业碳管理工作方面，《方案》提出要研究企业使用非化石能源电力碳排放计算方法，以及碳捕集利用与封存、碳汇在企业碳排放核算中的抵扣方法，以进一步加强企业碳排放管理。碳排放核算体系的健全有助于准确衡量企业的碳排放规模和碳排放成本，同时，将化石能源电力和绿电排放区分开来有助于促进全社会的绿电消费，提高绿电的环境价值。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。1电力行业动态报告重点公司盈利预测公司名称股价(元/股)EPS（元/股）PE评级22A23A24E25E22A23A24E25E火电华能国际7.28-0.470.540.840.93-15.5华电国际5.53-0.080.440.550.68-69.112.510.18.1皖能电力7.730.190.631.071.156.7上海电力9.300.070.570.740.89132.916.412.610.4华润电力19.301.332.082.783.236.08.390.220.710.860.9138.0大唐发电2.88-0.020.070.220.23-129.739.013.112.5福能股份9.681.331.0水电及其他电力长江电力27.540.941.111.381.4629.424.720.018.9桂冠电力*6.200.410.160.350.3715.239.917.716.8三峡水利*7.390.250.270.360.4229.727.420.517.6三峡能源4.780.3120.518.816.880.560.590.6521.418.217.315.7燃气深圳燃气7.370.420.500.660.7417.314.711.210.0新奥股份19.181.892.292.442.737.0蓝天燃气80.930.9710.113.913.112.5平均10.818.112.611.42电力行业动态报告周度行情回顾10月19日-10月26日电力板块（882528.WI）下跌0.45%，沪深300指数上涨0.79%,电力板块跑输大盘1.25个百分点。2024年初至今电力板块上涨15.26个百分点，沪深300指数同期上涨15.31%。电力板块年初至今累计跑输大盘0.05个百分点。分子板块看10月19日-10月26日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅86420-2-4-0.3-0.5-0.8-1.7-0.3-0.5-0.8-1.7银行计算机电力非银行金融煤炭钢铁沪深300石油石化交通运输家电食品饮料电子元器件有色金属通信建筑医药房地产汽车餐饮旅游农林牧渔机械国防军工商贸零售建材纺织服装基础化工传媒轻工制造电力设备综合 5.25.15.05.04.74.34.14.03.43.23.02.92.82.62.22.22.11.30.80.40.15.9——电力——沪深3002022/102023/012023/042023/072023/103电力行业动态报告8500750065005500450035002500500火电水电燃气8000700060005000400030002000Jul/21Oct/21Jan/22Apr/22Jul/22Oct/22Jan/23Apr/23Jul/23Oct/23Jan/24Apr/24Jul/24Oct/24目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2024年电力及公用事业板块平均市盈率为16倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为1.8倍，在所有行业中处于中游位置。400银行银行建筑石油石化煤炭交通运输家电电力及公用非银行金融有色金属纺织服装通信食品饮料轻工制造建材汽车农林牧渔基础化工机械钢铁电力设备商贸零售医药餐饮旅游传媒电子元器件国防军工计算机64电力行业动态报告656543210 4.9 2.22.02.72.6 3.5银行银行房地产建筑钢铁建材石油石化商贸零售交通运输综合非银行金融纺织服装煤炭轻工制造电力及公用通信基础化工有色金属传媒机械汽车农林牧渔电力设备家电餐饮旅游医药国防军工电子元器件计算机食品饮料个股表现从10月19日-10月26日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有75家上涨，4家不变，17家下跌，涨幅前3的分别是广西能源25.43%、天富能源17.8%、龙源电力16.06%；而跌幅最大的3家公司是川投能源-3.93%、ST聆达-4.08%、吉电股份-6.26%。30252050-5-10-2.6-2.6-2.9-3.1-2.6-2.6-2.9-3.1-3.2-3.5-3.6-3.9-4.1-6.3吉电股份ST聆达川投能源国投电力中国广核华能水电长江电力西昌电力浙能电力乐山电力惠天热电中闽能源通宝能源深南电A涪陵电力湖南发展京运通龙源电力天富能源广西能源 25.4 5电力行业动态报告周度高频数据汇总800600400——2022年——2023年——2024年——2022年2023年——2024年400资料来源：百川盈孚，中信建投850800750700650600550500450400——2022年——2023年——2024年1月3月5月7月9月11月6电力行业动态报告秦港库存环比减少4.64%，同比增长2.49%煤炭库存方面，截至10月26日，秦港库存576万吨，环比增加24万吨，增幅4.35%，同比增加4万吨，增幅2.49%。而广州港10月24日库存为285.8万吨，环比减少1.8吨，降幅0.63%，同比增加38万吨，增幅4004003503002502001501005002022一202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月来源：CCTD，中信建投资料来源：曹妃甸港10月26日库存501万吨，环比增加1万吨，幅度为0.20%，同比减少61万吨，幅度为10.85%；京唐港（国投港区）10月26日库存185万吨，环比增加31万吨，幅度为20.13%，同比减少9万吨，幅度为7006005004003002002022202320243002502005002022202320241月3月5月7月9月11月资料来源：CCTD，中信建投7电力行业动态报告煤炭库存方面，截至10月24日，沿海8省份库存3503.50万吨，环比减少45.10万吨，幅度为1.27%；同比增加9.1万吨，幅度为0.26%。而内陆17省份煤炭库存为9578.40万吨，环比增加203.30万吨，幅度为2.17%；同比增加447.1万吨，幅度为4.90%。4500400035003000250020005002022年2023年2024年1月3月5月800060004000200002022年2023年2024年资料来源：CCTD，中信建投煤炭日耗方面，截至10月24日，沿海8省份日耗186.40万吨，环比减少2.20万吨，幅度为1.17%；同比增加2.4万吨，幅度为1.30%。而内陆省份日耗为313.50万吨，环比减少25.60万吨，幅度为7.55%；同比减少30025020050——2022年——2023年——2024年1月3月5月7月9月11月500450400350300250200500——2022年——2023年2024年1月3月5月7月9月11月资料来源：CCTD，中信建投8电力行业动态报告重点新闻及公告汇总重点新闻【发改委等部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》通知】到2025年，国家及省级地区碳排放年报、快报制度全面建立，一批行业企业碳排放核算标迹核算标准发布实施，产品碳足迹管理体系建设取得积极进展，国家温室气体排放因子数据库基本建成放统计核算体系构建完成，国家、省级碳排放统计核算制度全面建立并有效运转，重点行业领域碳排放核算标准和规则更加健全，重点用能和碳排放单位碳排放管理能力显著提升，产品碳足迹管理体系更加http://s.mrw.so/9mjzQ【国家能源局：加大数据中心绿电、绿证市场服务力度助力数据中心绿色低国家能源局将继续研究推动数能融合发展。一是国家发展改革委将围绕算力一体化布局、东西部算力协同、算力一体化应用、算电一体化融合等五方面，加快构建全国一体化算力网络。二是国家发展改革委、国家能源局将统筹算力电力布局，加强东西联动，引导数据中心向西部迁移，充分利用西部绿色资源优势，满足东部算力需求。三是国家发展改革委、国家能源局将统筹推动算力与绿色电力一体化融合，促http://s.mrw.so/bGrDI期（2024.10.10-2024.10.18）CECI曹妃甸指数继续弱势下行。沿海指数中高卡现货成交价格大幅下降。进口指数高卡煤延续小幅下降、中低卡小幅上升。CECI采购经理人指数连续两期处于收缩区间，分项指数中，供给和库存分指数处于扩张区间，需求、价格和航运分指数处于收缩区间，除需求分指数环比上升http://s.mrw.so/7a0rj【川渝一体化电力调峰辅助服务市场运行规则：在全年范围内全时段按需开展】重庆电力交易中心发布关于印发《川渝一体化电力调峰辅助服务市场运行规则》的通知，本规则适用于四川、重庆两省市间开展的电力调峰辅助服务。后续待条件成熟，可将西藏电网及相关经营主体纳入到本市场中。川渝一体化电力调峰辅助服务市场可在全年范围内全时段按需开展。当某一省级电网预测调峰资源不足或短期内有弃电风险时，相应省级电力调度机构向区域电力调度机构申请，区域电力调度机http://s.mrw.so/aVmej重点公告【福能股份】9电力行业动态报告根据福建福能股份有限公司（以下简称公司）的初步统计，2024年第三季度，公司各【中国核电】基于对中国核能电力股份有限公司（以下简称中国核电、公司）未来发展的信心，公司控股股东中国核内，通过上海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等）增持公司股份，增持【陕西能源】煤安监六罚〔2024〕14043号主要内容如下：因麟北煤业存在超定员组织生产的违法事实产条例》《煤矿重大事故隐患判定标准》等法律法规，合理统筹好灾害治理和生产作业的关系，提高依法办矿、依法管矿的能力和水平，杜绝限员区域超定员作业，并依法依规严格落实；罚款人民币柒拾伍万元整(¥750,000.00）。【华电国际】年前三季度发电量及上网电量下降的主要原因是水电发电量【中国广核】【三峡水利】【国电电力】【赣能股份】5.17%;归属于上市公司股东的净利润6.39亿元，电力行业动态报告风险分析煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异电力行业动态报告分析师介绍高兴华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经验，2017年开始从事卖方研究工作。2018年加入中信建投证券，2021年起担任公用环保首席分析师，带领团队获取2021-2022年新财富电力公用事业入围、2022年水晶球电力公用入围（第五名）等奖项。研究助理侯启明houqiming@电力行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生